企业债申报材料精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇企业债申报材料范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

“蜗居在证监会旁“犄角旮旯”里的小小打印店荣大快印，占据了拟上市公司申报材料打印业务的90%，被喻为离上市“最近”的打印店。经过近13年的发展，如今荣大快印成了中国“最牛”的打印店。如果不是此次证监会启动的史上最严核查，六七百家拟上市公司的项目小组赶在核查大限前蜂拥到北京提交材料，挤爆了快印店，荣大可能仍然隐退在投行圈的“隐秘江湖”中，不为外人所知。“一家打印店能有多大能耐，能让全国各地的券商投行人员排着队在那儿打印资料”，有人甚至猜测荣大快印的背景。带着种种疑问，记者多次探访荣大，试图一窥荣大的神奇生意。”

现场・一个IPO项目印刷费不低于10万

小小打印店荣大快印，占据了中国拟上市公司申报材料打印业务的90%。在中国证监会所在地――北京金融街富凯大厦外，人群之中的黑色拉杆箱、“券商之家”白底红字的荣大快印塑料袋，已成为拟上市企业“跑部前进”的标准装备。

快印店隐身在酒店

如果没有熟人指路，或提前通过百度搜索，你很难找到荣大快印总店，它隐身在位于西直门内南小街66号的金灿酒店。这里距证监会不到3公里，出租车费不过10元，高约8层的酒店外没有任何“荣大快印”的标识。

即便进入酒店大堂后，仍没有荣大印刷的显著指示牌。记者向工作人员询问后才得知，酒店除了住宿、洗浴、餐饮外还有财经印刷服务，三层和四层为荣大快印。

“荣大去年8月陆续搬到这里，如果你是荣大VIP客户，在这儿住宿可享受优惠，比如680元的标间，优惠后在480元左右，但一定要荣大的销售帮您申请。”酒店的前台服务人员耐心地告诉记者。

在来此探访之前，一位投行人士曾告诉记者：“荣大快印的红火正是得益于其一揽子服务，提供从住宿、餐饮、洗浴到校对、打印的一条龙服务。”

记者对比发现，即便优惠后的酒店价格与周边的如家快捷酒店等同类酒店相比还是要贵一些。“稍贵点没关系，毕竟打印资料的时候更方便，而且还可以提供发票让企业买单，荣大恰恰抓住了客户的心理。”一位不方便透露姓名的圈里人士如是说。

前台设计更像投行

尽管荣大如此“隐蔽”，但一进电梯，你会发现，这家酒店果然与众不同，电梯里的酒店广告上用红色背景烘托出“券商之家”荣大集团八个字，看着十分突兀。一出电梯，却又别有洞天，俨然一家投行的前台。现代风格的装修设计，长长的柜台后坐着身着工装的前台接待员，这与常人眼中“街边打印店”的印象完全迥异。

荣大的店面布局也很有大公司的气势，类似实木的书架摆放着诸如“上海浦东发展银行首次公开发行股票并上市申请文件”等诸多精致文件样本。如果没看到后台过道上扔弃的纸张，还真容易误以为这是某家投行在展示自己曾做过的项目。

荣大快印前台的接待员更像是“保安”，对来访者“十分警惕”，要求进门人员进行登记，出示包间门卡的人可以正常进出，但如果是“陌生人”，则要被仔细“盘问”，尤其是记者，则通常会被拒之门外。

在采访中，记者尝试以打印申报材料人员的身份询问该店的产品和价格，但前台接待员并不像一般打印店的店员笑脸相迎，而是提出类似“你负责的是哪个项目”这样的问题，如果不能准确回答，那么谈话通常会就此中断。

一个IPO项目印刷费超10万

记者注意到，荣大快印大部分都是“包间服务”――基本上每个项目的投行人员都被安排在独立房间内完成工作。对于这样的房间安排，一投行人士告诉记者：“金融行业向来注重保密性，券商申报的材料中更有商业机密等。”

“但要进这样的包间，必须要交20000元的押金，成为VIP会员。”这位投行人士说。

根据荣大的“服务指南”，VIP可以享受到三大优势服务：一是接待室、制作员的优先安排；二是折扣优惠；三是免费用车送至证监会等增值服务。

尽管有些发行企业对“支付预付款”的要求有些不满，但也只能忍受。对于他们来说，时间是个微妙的东西。同一天下午，5点钟报进证监会的材料和6点报进去的材料，仅仅相差一小时，审核时间可能就不一样。尤其是在每年3月、6月、9月，若是错过了每个季度的最后一天，申报材料又得新增一个季度的内容，会增加很多会计、审计成本。对于包间价格和具体项目收费，荣大的销售人员讳莫如深。

荣大前员工张工表示，最近两年，排队IPO的企业比较多，荣大趁势而上，主动创造需求，提升服务，从而增加收费项目，且收费较高。当然，作为行业的标杆，荣大推出新产品而带来的价格变动，比较容易被客户接受。

从IPO申报材料的制作流程来看，主要分为原件整理、原件套页码、原件扫描、扫描件处理、打印复印件、转电子文件、电子版刻盘等。“整个流程中，利润最高的部分来自扫描，客户的文件数量非常大，但实际上这部分业务几乎是零成本。”张工说。张工统计，一个IPO项目从递交申报材料到封卷在荣大的整体花费一般不低于10万元。

制作平台并不全封闭存泄密可能

记者看到，荣大的部分制作平台并不是全封闭的，两排电脑集中摆放在较隐秘的角落，工作人员之间虽然单独作业，但并没有与外界完全隔离，泄密并非没有可能。

一位投行人士就表示，曾在荣大见到了另外一家券商保荐的上市企业的首发申请资料，“我觉得去荣大打工一定能拿到不少一手消息，回报率不次于每天蹲在证监会门口。”

记者也参观了荣大目前算得上强有力的竞争对手时美印刷车公庄店。同是专门服务于券商，时美印刷非常关注保密性，他们将整个券商服务区与外界隔离开来，并设有门禁，服务区内部的制作间上面有明确“保密”提示，不许除工作人员以外的人入内。甚至每个券商在VIP包间里有专人服务，“我们能做到一对一的制作流程”，工作人员告诉记者。尽管如此，时美印刷对待媒体倒是较为“开放”，会介绍他们的一些特色服务，并允许参观硬件设施。

两相对比，荣大在公众眼中的神秘感颇强，引无数外人过来探访，金灿酒店的一名保洁员表示，这两天被经理一再叮嘱“最近来的人很多，一旦看见有人员拍照，要马上制止。”

质疑・荣大快印缘何“一枝独秀”

疑问一：申报材料印刷门槛有多高

最近，记者调查了十多位投行人士，他们虽然说法不同，但确实对荣大的专业性给予高度认可。

为何投行人员一定要到荣大去打印IPO资料？华泰联合证券一投行人士表示，投行的人都是在上报材料的最后几天才定稿，对时间和业务的熟练度上要求很高。而荣大这么多年在和投行人士的磨合中积累了不少经验，对相关资料的格式更为熟悉。这一行经验积累很重要，与荣大上海相比，成立时间早的荣大北京业务还是相对熟练一些。

“因为今年IPO核查，来打印核查材料的人比较集中，时间也比较紧张，我们也曾尝试去另外一家做银行业务的打印店，虽然价格便宜了一半，但对格式的熟练程度真的差不少，下次还是会去荣大做。”这位投行人士告诉记者。

不过，时美印刷副总经理曹国亮表示，拟上市企业申报材料的打印，主要是对证监会文件格式的熟悉程度，并没有多少技术含量。“而证监会对上市文件的格式要求是公开的，这并没有多少难度。”

荣大前员工张工说：“实际上，荣大并不神奇，只是把证监会的要求做到了最熟、做精。”比如格式、字号等，都必须按照证监会对上市公司申报材料的要求。此外，荣大还能帮助客户发现和改正申报材料中的一些常见错误。比如，有些企业由于原件底稿年限过久，将顺序搞错了，有的文件漏签名或少文件等.cn。

据张工介绍，一般来说，相关申报文件可以分为几大类型，比如IPO、重组、公司债、中期票据、新三板、股权激励等，虽然文件类型不同，但格式上大同小异。

显然，荣大的优势来自于先发优势和经验积累，而这些东西并非不可复制。

疑问二：荣大快印究竟有无背景

由于老板周正荣的低调，投行圈外人无法真正地了解这家打印店。坊间流传着荣大的种种传奇，一名投行人员都很难知道一个证监会官员希望看到怎样的材料。而在荣大，从项目建议书到招股书制作，都有丰富的经验。更有甚者，荣大快印的传奇故事还包括：投行人在一些程序上的小疏漏，会被打印员发现并指出。

而一些投行人员则经常抱怨，证监会预审员对拟上市企业申报材料的要求已经到了“吹毛求疵”的地步。

“低调”和“神奇”往往容易引起人们的猜想，包括投行圈里的一些人都在微博讨论，荣大老板是否有着不同寻常的背景。

对此，荣大的竞争对手――时美印刷的曹国亮表示，这可能只是一种营销手段。荣大一年的流水最多时也无法超过一个亿，在整个发行上市的利益链条中，实在微不足道。很难想象，会有人甘于冒此风险。目前，谁也没有证据证明两者之间到底有何“关系”，但荣大快印的江湖传奇地位却因此奠定。

疑问三：荣大为什么“一枝独秀”

既然技术上没有门槛，也没有证据表明荣大有何背景，那为何出现荣大“一枝独秀”的局面？对此，曹国亮也有些奇怪，“在市场经济中，还有一个细分领域要客户排队才能享受服务，这有点让人难以理解。”他迟疑了一下表示，这恐怕主要还是因为客户的惯性比较大。

荣大前员工张工说：“因为保密性和重视度，使得一般企业不敢将申报材料放在街边的小打印店制作。”

对于以上两人的分析，一投行人士并不认同，同样是企业发行上市，香港市场就容纳了RRD、Toppan、Bowne等好几家打印店，中国内地不应只有一家荣大快印。

事实上，时美印刷进入这个细分行业已有两年多的时间，也取得一定的进展。曹国亮透露，“这次IPO核查，时美也从荣大分了一杯羹，因为客户对时间要求紧迫，有60多家企业来时美做了申报材料。”但此次参与IPO核查的企业数量在六七百家左右，从此次时美和荣大的正面交锋来看，荣大在这个细分市场仍处于明显的强势地位。

“尽管这个行业利润丰厚，但因为这个细分行业受政策影响比较大，比如暂停IPO等，风险和收益并不十分成正比，比如荣大在此次核查启动之前，就因为IPO暂停，闲置了几个月，人员工资照付，而因考虑到客户便利性因素，选址一般要在证监会附近，房租成本也比较高。”曹国亮说。

有观点认为，荣大之所以能撑下来，因为在高峰的时候能盈利，能把自己的水池蓄满，在低谷的时候，即使平淡也仍能盈利。

印象・“只是街边小打印店”？

如果说荣大的生意对外界来说是“隐秘的江湖”，那么荣大老板周正荣则可以说是“神龙见首不见尾”。记者多次联系周正荣，他仅表示，从未接受过媒体采访，“荣大只是一家街边小打印店，没什么可说的，我们没打算上市”。

荣大前员工张工（化名）透露，周正荣是一名退伍军人，40多岁，为人谦逊、低调，“这么有钱的大老板办公室很简陋”。

根据北京市工商局网站的公开信息，记者了解到，周正荣在2000年8月29日成立了荣大伟业商贸有限公司，注册资本为200万元。公司创始之初，业务注册范围十分宽泛，涵盖零售计算机软硬件、百货、通讯设备、装饰材料、电脑图文、设计企业形象策划，打字、复印服务等业务。2002年，周正荣又成立了北京荣大伟业商贸有限公司第一分公司，主营电脑图文。

时美印刷主管财经印刷的副总经理曹国亮称，周正荣平时和同行甚少交流。对于周正荣的低调，曹国亮分析，原因不外乎“担心外界过多的关注会影响荣大的生意，闷声发大财嘛！”

“周正荣很精明，他发现拟上市企业申报材料印刷这块‘宝地’之后，不想让其他同行知道业务门槛并不高，因此无论对媒体还是同行都异常低调。”张工说。

篇(2)

Abstract:This article mentions from the small and medium-sized enterprise set bond's meaning, elaborated successively the small and medium-sized enterprise set bond's characteristic, the release significance, the present release situation and the release initial work should pay attention the item, to distributed the item which the initial work should pay attention to carry on the elaboration emphatically.

关键词:中小企业集合债券 发行 前期工作 注意事项

Key words:Small and medium-sized enterprise set bond; Release; Initial work; Matters needing attention

【中图分类号】F27 【文献标识码】A【文章编号】1004-7069(2009)-09-0085-02

一、中小企业集合债券简介

源于美国的次贷危机引起了全球范围的金融危机,随着这一危机的到来,我国很多中小企业准备不足,导致破产、倒闭,而引起这种现象的原因主要是中小企业的融资难问题。我国采取了很多应对措施对中小企业进行保护和提振,发行中小企业集合债券便是措施之一。

(一)中小企业集合债券的含义

中小企业集合债券,是由一个机构作为牵头人,多家企业共同申请发行的一种企业债券。它通过银行间债券市场和交易所债券市场组织发行。

(二)中小企业集合债券的特点

1、统一组织

中小企业集合债券一般由某个政府部门作为牵头人,在债券的发行工作中,负责统一组织协调。

2、统一冠名

中小企业集合债券使用统一的债券名称,形成总的发行规模,而不以单一发行企业为债券冠名。

3、统一担保

中小企业集合债券将由资质卓越的第三方为债券提供统一担保,从而实现债券信用增级,提高债券的市场认可度。

4、分别负债、集合发行

中小企业集合债券由多家中小企业构成的联合发行人作为债券发行主体,各发行企业作为独立负债主体,在各自的发行额度内承担按期还本付息的义务,并按照相应比例承担发行费用。

(三)发行中小企业集合债券的意义

1、拓宽融资渠道,改善资金结构单一局面

长久以来,中小企业尽管融资需求旺盛,但融资渠道狭窄,主要集中在自有资金和银行贷款上,资金结构比较单一。发行中小企业集合债券将优化公司融资结构,拓宽公司融资渠道,增强公司的持续发展能力。

2、优化企业的财务结构,有利于股东利益最大化

发行中小企业集合债券不会引发股本扩张,原股东利益不会被稀释,而且债权人不具有经营管理权和投票选举权,不会影响公司的所有权结构和日常经营管理。当项目的投资收益率大于债券利率时,利用债务杠杆融资可以提高企业净资产收益率,有利于股东利益最大化。

3、降低企业的融资成本,具有税盾优势

发行中小企业集合债券较同期限的银行贷款能够有效地降低融资成本。同期限的债券发行利率显著低于同期限商业银行贷款利率,即使考虑到相关发行费用,企业债券仍具有明显的融资成本优势,而且发行环境也相对便利。此外,债券利息在税前支付并计入成本,具有税盾优势。

4、提高企业的资本市场形象,提升企业经营管理水平

发行中小企业集合债券是发行人在资本市场迈出的重要一步,企业藉此在债券市场树立其稳健、安全的品牌形象。企业债券发行上市后,企业需要定期披露信息,被广大投资者关注,这有利于企业规范运作,提高自身管理水平,并可在资本市场上树立良好的信用形象,为企业持续融资打下信用基础。

5、多方合作,共同参与,开阔视野

多个中小企业主体共同参与,能够开阔视野;同时,通过与各中介机构的合作,可以建立更多的沟通渠道,获取更多新信息。这些在企业今后的发展过程中可能起到至关重要的作用。

(四)目前我国中小企业集合债券的发行情况

1、深圳中小企业集合债券

2007年11月14日,经国务院批准,深圳20家企业联合发行总额为10亿元的“2007年深圳市中小企业集合债券”。这是全国第一只中小企业集合债券。该集合债券打破了以往只有大企业才能发债的惯例,实现了中小企业发行债券的历史性突破。

2、北京中关村中小企业集合债券

中关村高新技术中小企业集合债券于2007年12月25日发行,债券总额为人民币3.05亿元。 此次债券的发行,为北京乃至全国的中小企业提供了一个新的融资样本。

3、目前正在准备发行的中小企业集合债券

目前,辽宁省大连市正准备发行大连市中小企业集合债,各项工作均进展顺利,大概规模在11个亿左右。除此之外,山东、四川、浙江等省的中小企业集合债也已进入方案制定和上报阶段。

二、中小企业集合债券发行前期工作的注意事项

中小企业集合债券的发行是一项十分繁琐的工作,它不仅涉及到参与发债的多家企业,还涉及到财务顾问、券商、会计师事务所、律师事务所和信用评级机构等中介机构,而且发行过程中政府牵头部门的组织、协调和沟通也十分重要。在整个过程中,发行前期的准备工作可谓重中之重,将直接关系到中小企业集合债券发行的成败。

(一)中小企业集合债券前期工作的时限界定

中小企业集合债券的发行工作主要包括企业遴选、组织申报和发行上市三个阶段。企业遴选阶段主要是财务顾问对入选企业进行前期尽职调查,并收集有关资料,最后确定发债企业名单。组织申报阶段主要是会计师、律师、评级机构开展尽职调查,并分别出具审计报告、法律意见书和信用评级报告,确定担保人,最后完成全套申报材料的制作。发行上市阶段主要是国家发改委对上报的债券发行申报文件进行审核,提出修改反馈意见,发行人及主承销商(券商)补充完善材料;国家发改委将债券申报文件转至人民银行和证监会会签,下达核准文件,在中国银行间市场交易商协会完成发行注册,办理本期债券上市流通事宜。

对于中小企业集合债券发行前期的时间界定,可能有多种方法。从债券发行实际过程来看,笔者认为企业遴选阶段和组织申报阶段,应该视为发行前期。

(二)中介机构的选择

中小企业集合债券发行中需要财务顾问、会计师事务所、律师事务所、信用评级机构和券商五个中介机构,财务顾问有时可由会计师事务所或券商担任。

企业在选择中介机构的时候,一定要选择那些配合默契,最好是彼此之间曾经合作过的。一般情况下,在选择之前应当征求券商的意见,或者直接由券商确定其他中介机构。我们要求所有的中介机构都应该有大局意识,不能相互推诿扯皮,更不能因为某些琐碎小事而影响发债的进度。券商在所有的中介机构中要起到良好的沟通协调作用,以确保债券发行工作按时高质完成。

(三)发债企业及发债额度的确定

这主要由财务顾问或券商确定。参与发债的企业和发债的额度应当根据企业的财务状况、经营状况及发债项目加以确定。对此,国家发展和改革委员会文件发改财金[2008]7号文中有明确规定:

三、企业公开发行企业债券应符合下列条件:

(一)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元,有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元;

(二)累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%;

(三)最近三年可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息;

(四)筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向,所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的,应符合固定资产投资项目资本金制度的要求,原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权(股权)的,比照该比例执行。用于调整债务结构的,不受该比例限制,但企业应提供银行同意以债还贷的证明;用于补充营运资金的,不超过发债总额的20%;

(五)债券的利率由企业根据市场情况确定,但不得超过国务院限定的利率水平;

(六)已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态;

(七)最近三年没有重大违法违规行为。

(四)尽职调查材料的准备及收集

牵头部门应当在材料准备之前对所有参与发债的企业进行培训,让企业充分了解尽职调查材料应当如何准备。在确定发债企业时的尽职调查相对较笼统,但此后的尽职调查内容必须十分准确。牵头部门在向各个中介机构提交材料之前要进行认真检查,确保无误。

尽职调查材料的收集工作一定要按计划进行,在进度上与整体工作保持一致。

(五)担保机构的选择

2007年10月初,银监会向各商业银行下发了《关于有效防范企业债担保风险的意见》,要求各银行停止对以项目债券为主的企业债券进行担保,同时规定对其他用途的企业债券、公司债券等融资性项目也原则上不再出具银行担保。在这种形势下,有效地解决企业债券的担保问题成为企业债券发行中的首要问题。

由于中小企业集合债券的发行主体分散,各企业经营与财务状况千差万别,资质不尽相同,发行人的多元化增加了债券的评估成本和投资风险。为了确保发行成功,应当选择实力雄厚、信誉度高的大型企业集团或担保公司作为第三方担保人为债券提供统一担保,以实现债券增信,获取市场投资者的认可。

综上所述,若要成功发行中小企业集合债券就必须努力做好发行前期的准备工作。当然,前期工作的注意事项或许不仅仅是笔者提到的这些,笔者提出这些注意事项希望能够对中小企业集合债券发行工作起到些许作用。

参考文献:

[1] 《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》 2008年1月

[2] 《关于有效防范担保企业债风险的意见》 2007年10月

篇(3)

关键词：企业债券；信用评级；信息披露

中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2011）04-0090-04

一、中国企业债券市场的现状

（一）企业债券发行总量大幅增长

2008年，发改委了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，企业债券的发行制度发生重大变革。核准程序将由原来的“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行”一个环节。改革前，企业发债从上报审批到拿到额度大约需要半年时间。而新的发行制度规定发改委自受理企业发债申请之日起要在3个月内做出核准或者不予核准的决定（不包括发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间）。企业债券发行制度的改革，简化了审批手续，降低了企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债券市场规模的扩大奠定了制度基础。

随着对企业债券的限制因素越来越少，企业债券发行节奏明显加快。2009年累计发行企业债券190支，发行总量4 252.33亿元，分别较上年增长270.42%和79.66%，规模和期数创历史新高。2010年，全国共发行企业债券182支，发行总量为3 627.03亿元，是企业债券发展史上第二个高峰年。具体情况如表1所示。

（二）发行主体呈现多元化的趋势

企业债券发行主体从铁道部、国家电网等大型中央企业向地方企业扩散。2008年，地方企业债券发行量占企业债券发行总量的28.9%，2009年上升到52.3%，2010年为54.5%，地方企业债券超过中央企业债券成为企业债券中的主要品种，企业债券逐渐成为地方企业的重要融资手段。

目前，企业债券发行主体既有大型央企、地方大型国企、城司，也有民营企业、中小企业，支持了各类型企业的发展。以2010年为例，2月和4月，国家电网公司相继发行300亿元和100亿元企业债券；4月份和8月份，武汉市中小企业集合债券、中关村高新技术中小企业集合债券成功发行。不同类型的企业进入债券发行市场，体现出企业债券发行主体日益多元化的趋势。

2010年8月，中石油成功发行两期共200亿元的企业债券，这是继其股份公司在2003年、2006年发行企业债券后又重新登陆企业债券市场。中石油在企业债券发行市场的回归，进一步凸现了企业债券市场发行主体多元化的特征。

（三）企业债券品种更加丰富

2008年，发改委发出通知明确企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券，市场首次出现无担保信用债，推动了企业债券市场化进程。自此之后，第三方担保、无担保、质押抵押担保等品种迅速发展，其中无担保债券发展迅速，占比最大。截至2010年12月28日，无担保债券发行规模达1 560亿元，占发行总量的比重从2009年的29.20%上升到2010年的45.77%，企业债券中无担保债券的比重大幅增加。2009年城投债则进入高速发展阶段，全年共发行城投类企业债券115支，金额达1 677亿元。2010年，受国家规范地方融资平台公司的影响，城投债发行规模出现了一定程度的下滑。2010年8月27日，中国第一只市政项目建设债券品种正式面世。市政项目建设债券是在近年来核准的城投债的基础上，根据该类债券用于市政建设特点有选择推出的，对于中国的城市化过程将起到促进作用。

（四）企业债券作为投资工具的地位日益重要

经过多年发展，中国债券市场交易量超过了股票市场。2010年，股票市场全年交易额为54万亿人民币，债券市场交易额为63万亿元人民币。从市场表现来看，2010年债市与股市表现不同。股市表现低迷，沪综指数下跌了14.31%，深成指数下跌了9.06%。而在央行多次上调存款准备金率和存贷款基准利率的背景下，债券市场运行总体平稳，多数债券品种的表现都可圈可点，企业债券的表现更值得一提。截至2010年12月31日，上证企业债券指数收报143.45点，较2009年末上涨约7%。从企业债券市场的投资者结构看，商业银行、保险公司、基金公司是企业债券市场的主要投资者，由于商业银行信贷规模正在有一定幅度的下调，保监会规定保险资金投资企业债券范围扩大，基金公司等机构投资者新募集产品规模快速扩大等因素影响，机构投资者会加大对企业债券的投资。在人民币国际化和利率市场化的大环境下，债券市场的地位越来越重要。未来一段时间，将会有更多的投资者进入债券市场，企业债券将成为越来越重要的投资品种。

二、现阶段中国企业债券市场存在的问题分析

（一）中国企业债券与其他主要债券品种及股票相比，发行规模偏小

在中国，虽然债券市场近些年发展比较迅速，但企业债券市场相对国债、金融债的发展还比较缓慢。从发行规模来看，各债券品种的分布不够合理，国债、央行票据和政策性金融债占总发行规模的比重偏高，企业债券占比很低。2010年，记账式和储蓄式国债共发行15 878亿元，企业债券发行额约占国债发行额的比例不到23%，占全年债券发行总量的3.8％，与西方发达国家企业债券相比有非常大的差距。2010年各种债券发行规模详见表2。

中国企业债券的发行规模也远不及股票市场。与股权融资相比，企业债券融资具有融资成本低、控制权不被稀释等独特优势。按照融资偏好理论，企业选择融资的次序一般是先内部融资，其次是发行债券，最后是股权融资。因此，在一些发达国家，企业债券发行规模要远大于股票发行规模。在中国，股票市场初期，企业债券余额曾经超过股票市场的市值。但是随着股票市场的迅速发展，企业债券市场明显落后。2010年，企业债券发行额为3 627亿元，境内外股票首次发行以及再融资额为11 318亿元，前者仅占后者的1/4。从国外的情况来看，债券市场是证券市场的重要组成部分，发达国家企业债券发行量往往是股票发行量的3~10倍。中国企业债券市场虽然起步较早，但发展速度不理想，远不能满足经济发展的需要。2008―2010年股票市场与企业债券市场相关数据如表3所示：

（二）企业债券名不符实，没有充分发挥融资工具功能

因为历史原因，中国企业债券的发行主体主要是中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，真正的发行主体为企业的债券偏少，尤其是中小企业、民营企业偏少。2009年发行规模前五大主体发行规模为1 750亿元，占企业债券发行总量的41.15%。2010年发行规模前五大主体发行规模为1 580亿元，占发行总量的43.56%。两年来，发行规模前两位均为铁道部和国家电网。2009―2010年企业债券前五大发行人如表4所示。

伴随着各地民生工程启动，2009年以来城投类企业踊跃发债成最大的企业债券发债群体。2009年，发行城市建设投资类企业债券115期，发行金额为1 677亿元，分别占该年发行企业债券总量的61%和募集资金的40%。2010以来发行的182期企业债券中，也有超过半数为城投债、市政债。同时，城投债的发债主体范围由以往的直辖市、省会城市、计划单列市拓展到地级市及以下城市投融资平台。

由此可见，公有制经济和非公有制经济之间、大型企业和中小企业之间在发行债券融资等方面存在机会严重不平等现象。在“企业债券”的名义下，各种类型的垄断性行业及公共部门债券占据了发行企业债券的有利条件，挤占了真正的企业通过企业债券市场融资的机会。企业债券成为大型国企、地方投融资平台资金不足的弥补渠道，真正的企业通过企业债券市场融资的机会被挤占，民营企业、中小企业平等竞争的机会并没有实质性地解决。因而导致真正有效的企业债券市场无法形成，市场机制在债务资金配置方面不能有效发挥作用。

（三）对企业债券发行的管制过于严格

政府对于企业债券的严格管制，是企业债券市场发展滞后的一个重要原因。自1987年《企业债券管理暂行条例》颁布以来，企业债券的期限、利率和额度基本上都由政府确定，国家实质上是把企业债券发行当作计划内的建设项目来筹集资金。2008年，原来由人民银行审批的短期融资券和中期票据等部分债券品种，变为在银行间交易商协会注册。银行间市场注册制的推行，初步实现了中国部分债券品种由审批制向注册制的转变，这也是中期票据和短期融资券在近几年得以迅猛发展的一个重要原因。同年，企业债券发行制度发生了重大变革，由“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行”一个环节，但企业债券的核准手续仍然繁琐而严格。

（四）债券信用评级制度不完善

债券评级应当是一种对企业信用情况的评价，投资者可以据此了解债券发行者的资信情况，作为投资决策的重要依据。另一方面，债券评级不同，企业债的发行利率也应当不一样，从而影响发行者融资成本。由于中国对于债券的利率进行管制，资信评级对于融资成本的影响有限。同时，中国的资信评估机构虽然很多，但信誉不足，存在以低于合理成本的价格进行恶性竞争、向评级对象保证评级级别等不正当行为。评级公司给出的评级结论可靠性差，常常不反映债券实际包含的风险状况，难以得到市场认可。资信评级制度的不完善，阻碍了企业债市场的发展。

（五）信息披露不到位

根据2008年简化发行核准程序后的相关法律法规，企业申请发债券需要提交债券募集说明书、财务报告、信用评级报告、法律意见书等申请材料。在美国，为了充分保障债权人的利益，债券发行人除了披露相关财务、业务等信息，还要求披露其历史信用记录，包括银行贷款偿还情况、历史信用违约记录、贷款集中度、高管人员的信用记录等。与国外发达国家相比，中国对于企业债券发行文件的披露标准要求偏低。此外，中国对于企业债券的信息持续披露不重视，要求不严格，近两年企业债发行规模骤然增加。由于申请发债企业比较多，申报材料时间集中，存在由于承销商把关不严造成申报材料质量下降的问题。

三、健全中国企业债券市场的若干建议

（一）扩大企业债券发行规模

为扩大企业债券的发行规模，首先就要进一步改革发行制度，降低发债门槛。这将调动更多企业发行企业债券的积极性，使得企业获得更多资金的支持，债券市场的直接融资功能得到充分发挥。企业债券发债门槛降低之后，不同类型的企业可以有更多的机会通过发行债券进行融资。其次，要培育企业债券市场的投资者，包括在存量上调整和扩充现有机构投资者的规模，以及在增量上引入新的机构投资者。再次，通过优化企业债券品种结构、充分发挥利率机制、加强企业债券流通市场建设等措施，为投资者创造适宜的投资环境。

（二）进一步推动发债主体多元化

随着中国金融体制改革的深入，资本市场得以快速发展，企业债券的发展明显落后于其他的融资手段。这限制了企业特别是中小企业、民营企业的融资空间，更不能适应广大投资者投资品种多样化的要求。适当扩大发债主体的范围，不但能满足企业融资需求，而且可以通过激活企业债券发行市场从而激活二级交易市场。因此，发债主体不应局限于国有企业或国有控股公司，发展潜力大、信誉佳的企业都应当有资格发行企业债券，其中优质的民营企业也应归入企业债券的发行主体之列。这样不同信用等级的企业发行债券，可以满足不同风险偏好的投资者需要，逐步建立和完善企业债券市场化的发行运作机制。

（三）发行方式由核准制逐步向注册制转变

要大力发展中国的企业债券市场，就必须改变现有的债券发行制度，由目前的核准制逐步向注册制转变。核准制采用的仍是实质性管理的原则，凡符合发债标准的债券可获得批准，但必须经过主管机关批准。主管、监管部门强调审查企业还本付息的能力，力图禁止质量差的债券公开发行。企业在债券发行机构注册之后，只要存在市场需求，可以随时发行债券。由市场对企业债券的风险、价值进行判断，并决定是否接受此种债券，实现了市场主体的自律管理。建议企业债券发行逐步向注册制过渡，取消对发行主体资格、发行额度和发行利率的限制，把企业债券能否发行、发行多少的决定权交给市场，从而在真正意义上建立市场化的债券发行体制。当然，由于中国企业债券市场的成熟程度远不如股票市场，立即推行注册制的时机还不成熟，企业债券注册制的推行可以是一个逐步建立和完善的过程。

（四）完善资信评级制度

国外发债，非常重要的就是信用评级。评级制度的不完善是中国企业债券市场发展的瓶颈，建立一个高标准的信用体系和信用管理体系，企业债券市场才能得到真正发展。在中国企业债券利率将要放开的背景下，建立科学规范的资信评级体系变得越来越重要。资信评估机构应为投资者提供客观、公正的投资决策依据。建议允许更多的不同信用级别的发行主体进入市场，提供多元化的信用；企业在发债时由两家以上的评级机构为债券进行评级；逐步允许国际上广泛认可的评级机构进入到中国资信评级市场，通过交流和学习，在较短时间内建立起具有公信力的国内权威信用评级机构。

（五）完善信息披露机制

要实现企业债券市场化发行，就要完善信息披露制度。因此，必须有明确的信息披露和持续报告业务的原则，并对信息披露进行监督。建议债券市场正式引入发行人的路演机制，通过实时、开放、交互的网上交流，使发行人从中了解投资人的投资意向，对投资者进行答疑解惑，同时加深投资者的认知程度，从而使投资人更加准确地判断公司的投资价值；同时，建立畅通、有效的持续信息披露通道，定期发债企业的项目进展情况、资产负债情况、偿债资金的筹措渠道以及可能对债券市场价格或本息兑付产生较大影响的事件，以便于投资者方便、及时地了解到有关信息，做出相应的决策。为解决承销商把关不严的问题，可以引入市场化的主承销商推荐制，强化主承销商的责任。除此之外，还应当提高违法违规成本，对于不真实、不及时、不充分的信息披露行为进行严肃惩处。

参考文献：

［1］户晗．中国企业债券市场的发展现状与展望［J］．经济研究导刊，2010，（15）．

［2］胡志成．我国企业直接债务融资工具比较分析［J］．企业与银行，2010，（9）．

［3］赵凌．我国企业债券市场存在的问题、原因及对策［J］．市场周刊，2005，（12）．

［4］温彬，张友先，汪川．我国债券市场分割问题研究［J］．宏观经济研究，2010，（11）．

Situation Analysis and Advice on Bond Market of China Enterprise

Xu Pingcai, Chen Liqin, Wei Wei

（Accounting Institute, Shijiazhuang Economics College, Shijiazhuang 050031, China）

篇(4)

【监管】

商务部修订外资并购规定

为与《反垄断法》和《国务院关于经营者集中申报标准的规定》相一致,商务部对《关于外国投资者并购境内企业的规定》作了修改,并于7月23日重新公布。

主要的修改为,删除第五章“反垄断审查”,在“附则”中新增一条作为第五十一条,表述为:“依据《反垄断法》的规定,外国投资者并购境内企业达到《国务院关于经营者集中申报标准的规定》规定的申报标准的,应当事先向商务部申报,未申报不得实施交易。”

国资委要求加强金融衍生业务监控

国资委7月8日发出通知,要求各中央企业集团总部加强对金融衍生业务的监控,并及时向国资委上报从事金融衍生业务的情况。

通知要求央企做好金融衍生业务季报工作,及时对金融衍生业务的持仓规模、资金支付、交割情况、新增业务、盈亏情况、套期保值效果、风险敞口评价等情况进行分析,认真撰写金融衍生业务季度报告,随金融衍生业务季报表同时报送国资委。

银监会发文规范理财投资

中国银监会近日《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》(下称《通知》)。

《通知》从投资管理的原则、投资管理的方式和投资方向三个层次,对商业银行理财业务进行规范。禁止银行理财资金投资二级市场股票或相关的证券投资基金,以及未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。

美公布加强评级机构监管

美国财政部7月21日向国会提交了一项加强对评级机构监管的法律草案,旨在增加信用评级机构透明度,保护投资者利益。该提案是奥巴马政府全面金融监管改革的一部分。

根据美国财政部当天公布的草案内容,标普、穆迪、惠誉等评级机构将被禁止向受评企业提供咨询服务等涉及利益冲突的行为。此外,该提案还将赋予美国证券交易委员会监管评级机构的权力。

陈德霖将接任香港金管局总裁

香港特区政府7月17日宣布,陈德霖将接替任志刚任香港金融管理局总裁,10月1日生效。

今年55岁的陈德霖,于1996年起担任金管局副总裁,曾与现任总裁任志刚共事,2005年5月离任。当年12月出任渣打银行亚洲区副主席。2007年7月起,获委任为香港行政长官办公室主任。

沪下放1亿美元以下外资审批权

上海市商务委员会7月22日宣布,从8月1日起,将1亿美元以下的鼓励类、允许类外资项目审批权限下放给各区县,并施行外资项目网上审评。

按照上海以往的政策,3000万美元以上的项目必须由上海市商委审评。此次下放审批权限是考虑到金融危机的影响,希望借此调动各方吸收外资的积极性。

【银行】

刘明康称拨备覆盖率年内须超150%

中国银监会主席刘明康日前指出,各银行业金融机构要切实加强风险管理,严守拨备覆盖率底线,在年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上。

3月末,中国境内商业银行(包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行)拨备覆盖率为123.9%,比年初上升7.5个百分点。

6月末,商业银行拨备覆盖率为134.3%,比年初上升17.9个百分点,较一季度末上升10.4个百分点。

中资行获准开立境外机构外汇账户

日前,国家外汇管理局了《关于境外机构境内外汇账户管理有关问题的通知》(下称《通知》),自2009年8月1日起开始实施。

以往只有外资银行为境外机构开立外汇账户,而根据《通知》,中资银行在遵守相关要求的基础上,也可以为境外机构开立外汇账户。

香港雷曼迷你债和解方案出台

7月22日,香港证监会、香港金管局及16家分销银行均公告,根据达成的协议,分销银行将向符合资格的客户提出回购雷曼兄弟迷你债券。

根据协议,分销银行将向每名合资格客户提出回购建议,分别以该客户最初投资本金名义价值的60%(向65岁以下客户)及70%的价格(向65岁或以上客户),回购所有尚未到期的迷你债券。客户将有权保留迄今收到的所有票息。

银监会发文规范信用卡业务

中国银监会近日下发《关于进一步规范信用卡业务的通知》(下称《通知》),重点从信用卡的发卡营销管理、收单业务与特约商户管理、催收外包管理以及投诉处理等四个方面提出了规范要求。其中明确规定,持卡人激活信用卡前银行不得扣收任何费用;同时银行不得向未满18周岁的学生发放信用卡(附属卡除外)。

银监会要求,商业银行应于8月31日前按照《通知》整改落实到位。

【保险】

保险机构面临较大投资压力

中国保监会主席吴定富7月20日指出,初步估算,今年全年有1.1万亿元保险资金需要配置,接近资产存量的30%,保险机构面临较大的投资压力。

截至今年6月底,保险公司资金运用余额3.4万亿元,较年初增长10.4%。

保监会拟发文规范保险中介业务

7月24日,保监会了《保险公司中介业务违法违规行为处罚办法(征求意见稿)》,征求意见将于8月5日结束,处罚办法预计将于今年10月1日开始施行。

【证券】

证监会受理创业板发行申请

7月26日,中国证监会开始接收创业板申报材料,当日有38家保荐机构申报了108家拟在创业板上市的公司资料。

证券资产管理业务进入银行间债市

央行于7月16日公告表示,证券公司开展证券资产管理业务,可在全国银行间债券市场开立债券账户。

按照规定,证券公司在全国银行间债市从事证券资产管理业务时,应为其设立的各资产管理计划(包括集合、专项、定向等品种),分别开立单独的专用债券账户。各资产管理计划可直接进行债券交易结算,也可以通过结算人进行债券交易和结算。

深交所限制两账户交易

7月8日,深交所宣布对托管在东吴证券杭州文晖路营业部的“方文艳”账户,和托管在江海证券深圳宝安南路营业部的“黄丽娟”账户,采取限制一个月交易的监管措施。

深交所在实时监控中发现,“方文艳”账户今年以来多次出现严重异常交易行为,先后在“万科A”“*ST生物”“中关村”等多只股票交易中通过大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等方式,涉嫌影响证券交易价格或交易量。

与之类似,“黄丽娟”账户也先后在“金路集团”“ST康达尔”“*ST生物”等多只股票交易中出现类似异常交易行为。

6月新增三家QFII

7月10日,中国证监会公告称,6月新批准了三家外国投资机构的QFII资格。

这三家新获得QFII资格的外资机构分别是,邓普顿投资顾问有限公司(Templeton Investment Counsel,LLC)、东亚联丰投资管理有限公司(BEA Union Investment Man-agement Limited)、住友信托银行(The Sumitomo Trust Banking Co.Ltd)。

第七家合资券商中德证券成立

7月21日,已经实际合作两年的山西证券和德意志银行宣布,合资公司中德证券有限责任公司正式成立。

2008年底,中德证券获得证监会颁发的证券业务许可证,可以在中国市场从事股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销与保荐,以及中国证监会批准的其他业务。中德证券总部设在北京。山西证券持股66.7%,德意志银行持股33.3%。

【法制】

高法提出房地产纠纷慎解合同

7月19日,最高人民法院《关于当前形势下进一步做好房地产纠纷案件审判工作的指导意见》,要求各级法院在审理因房价下跌而提起的撤销购房合同的案件时,要引导当事人理性面对市场经营风险,共同维护诚信的市场交易秩序。

高法要求慎用情势变更原则

7月13日,最高人民法院下发《关于当前形势下审理民商事合同纠纷案件若干问题的指导意见》(下称《指导意见》)。

篇(5)

对于新股发行的新案，笔者没有太多的话想说，特别是对于业界曾经热议的那些内容。比如，“新股发行的节奏”交由券商与企业决定、在询价环节更大比例地引入个人投资者、在一定的期限上照顾到“破发”的后果（将破发与否与发行人持股的锁定期限进行有条件的“对锁”）、网下配售进一步向机构投资者“倾斜”以及强化打击“申报材料造假”等事项的“打击力度”，等等。

一句话，这个“征求意见稿”，既“照顾”了此前实行过多年的老办法的各项优点，也修正了老办法中的一部分“漏点”，确实释放出了“改革的红利”。效果如何，只要下一轮新股发出来，要想验证，应当不难。

不过，从笔者个人的角度来说，并不是特别看好这个方案的实际效果。

首先，当然是因为这个“方案（全案）”的视角，仍然太宽。只要方案真正执行起来，可能偏离的程度，仍然太大。而真正应该“放开”的地方，并没有放开（有关部门，应当对机构彻底放开所有新股的“认购期权”，以此化解一级市场与二级市场的巨幅差价）。同时，真正应该“收紧”的地方，也没有收紧（一个好的IPO方案，应当像“花自己的钱”一样，珍惜二级市场中的每一分钱，决不能放手任由一级市场的玩家们肆意挥霍）。

其次，笔者能理解有关方面锐意改革的心情，以及顾及市场的承受力、唯恐政策“踏空”的种种担忧。毕竟，现在是双向交易市场，政策稍有不慎，过于偏多，或过于偏空，均属“不智”。

反思当下的二级市场，到底是个什么状态呢？

“玩得动而且玩得疯”的，已经全是小盘股，这当然是因为场内资金过于紧张所导致的必然结果。真正有钱的机构不多，有些机构，宁肯在一级市场“守株待兔”、“望眼欲穿”，也不敢碰二级市场。比如近些年连创新低的、已经跌到8块钱附近的中国石油—中石油是多好的股票！蓝筹、亚洲最赚的上市公司、发行价16块8，如今照样不入机构的“法眼”，天天在边儿上“吃灰”。

其三，这里还有一个不能不提的、纯粹的技术问题，那就是对于新股的询价机制，应当怎样向二级市场的个人参与者“询价”？

事实上，所谓“询价”，只是采集、套取有关价格的短线信息，老办法的“采集面”确实“太窄”了，现在也确实给“放宽”了，但问题解决了没有？恐怕仍然没有。

说白了，这根本就不是一、二级市场之间，能够完全做得好的事—“都是一千年的狐狸，你还玩儿什么‘聊斋’啊！”

这里头，明显就是缺一个交易产品（认购期权=把一级市场与二级市场之间的差价，用真正的价格工具，在“纯交易品”的层面上显示出来），你给大家补上多好！

管理层如果真心想从长线解决新股发行的“三高”问题，就必须让二级市场参与“找价”的同时，再让一级市场“闻着香、吃不着”，才能真正解决二级市场的最大担忧、释放二级市场外部的最大风险。

篇(6)

一、拓宽融资渠道

（一）争取信贷规模。落实《市银行业金融机构支持经济发展考核奖励办法》，鼓励金融机构向上争取信贷指标、创新金融产品。对已授信的项目，尽快促使信贷资金下柜落地。银企对接会上签订贷款意向，力争落实率高于全市平均水平10个百分点。银行内部办理续贷手续，适度延长贷款期限，以解决中小企业普遍面临的贷款到期时必须“先还后贷”所造成的还款压力问题。加快企业贷款创新步伐，确保企业贷款增速不低于全部贷款平均增速。积极主动引进外部金融机构入驻，支持股份制银行到设立分支机构。银行业金融机构在办理贷款卡、贷款卡年检和外汇年检、开立银行账户时不得变相收费；引导金融机构合理确定贷款利率，在对企业审核、审批和发放贷款时不得随意收取“咨询费”、“财务顾问费”、“贷款额度使用费”等各种附加费用。

（二）支持企业上市。设立企业上市专项资金，用于企业上市培训、拟上市企业数据库建设运行、兑现上市奖励等。县人行等金融部门要引导拟上市企业做好外汇企业登记，促进一批企业上市融资。拟上市企业与保荐机构或其他证券从业机构签订上市服务协议，并改制设立股份有限公司的，在其办理工商注册或变更登记手续后，除市政府一次性给予10万元奖励外，县政府给予20万元奖励。企业上市申请被中国证监会或境外证券监管机关正式受理的，在取得有关证券监管机关受理函后，除市政府一次性给予66.7万元奖励外，县政府给予133.3万元奖励。对首次公开发行并上市（含境外上市）的企业，注册地和纳税在本县的或根据有关证券监管机关核准的招股说明书，其募集资金的70%（境外上市50%）以上实际用于本县投资的，除市政府一次性给予23.3万元奖励外，县政府给予100万元奖励。

上述各项奖励，具体结算办法按市、县两级政府相关规定执行。

对于我县进入辅导报备阶段的省、市级重点上市后备企业，税务、工商、统计等有关部门要加强业务指导，重在提请，主动服务，促进整改完善，为企业上市创造良好条件。

（三）加大融资力度。开展银行承兑汇票、信用证、保理、信托贷款、委托贷款等表外融资业务。积极推动符合条件的中小企业发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等直接债务融资工具。对单个规模较小、不符合发债条件的中小企业，采取多家集合的形式发行中小企业集合票据。积极引导一批企业发行企业债券，破解企业间接融资难题。鼓励企业以公司股权、商标权抵押担保等形式拓宽抵押担保融资渠道。

二、加强财税扶持

（四）积极培育壮大总部经济。县政府设立总部经济奖励专项资金，支持企业在设立总部，并出台相关文件，对企业办公场所、企业高管人员个人所得税等方面提供优惠政策支持。

（五）减轻企业税费负担。税务部门自年8月1日起将制造业的利润率预警值下调1个百分点。积极主动落实税收优惠政策，对国家重点扶持的高新技术企业，按15%的税率征收企业所得税；符合条件的小型微利企业按20%的税率征收企业所得税，其中年纳税额在3万元以下的小型微利企业再享受减半税率(即10%)。工商部门取消征收营业执照副本工本费、个体工商户营业执照副本费、企业年度检验费和个体工商户验照费。地税部门取消收取税务登记证工本费。企业因融资需要，申请土地使用证宗地分割的，免收土地登记费。在土地抵押登记中，只收登记费，免收抵押服务费。外资企业用地测绘收费按国家规定标准的80%收取。建设部门继续暂缓收取工业项目基础设施配套费，免费为工业项目定线、验线、放样。物价部门对企业委托进行价格认证，实行下限收费优惠或减免。自2012年月日起，两年内暂停征收工业企业堤防工程维护管理费、统计人员岗位培训费。

（六）提高担保公司补助。对融资性担保机构实行风险补偿，对流通企业按年度担保额的5‰予以补偿，对工业企业按年度担保额的8‰予以补偿。鼓励各类民间投资者参与组建融资性担保公司。

（七）扶持企业产品出口。出口企业信保保费市政府按投保保费的10%予以补贴；县政府对年出口额300万美元以上或出口额年增幅20%以上的出口企业信保保费，按投保保费的10%再给予补贴；出口企业信保保单项下融资，除市政府按保单融资配套金额的8‰给予贴息外，县政府再给予贴息7‰；出口企业信保订单融资担保，除市政府按8‰予以贴息扶持外，县政府再给予贴息7‰。

由县外经贸局牵头，县人行配合，及时举办中小企业出口信保融资和中小企业用好金融产品的培训班，帮助企业提高应对出口风险能力和经营管理水平。

（八）整合财政专项资金。从2012年起，县政府每年安排400万元预算额度作为中小企业发展专项资金，重点支持中小企业创业辅导、技术改造、新产品开发、技术创新、引导中小企业专业化和集群化发展等项目。县政府安排的农业产业化资金适当倾斜用于支持中小农业企业基地建设、开拓市场和技术创新等方面的补助和奖励。

（九）帮助企业拓展市场。积极组织企业外出办展、参展、参会，拓展市场。县政府采取“单展单补”的形式，对参加境外展销的企业，每家给予1万元补贴；参加市外国内展销的企业，每家给予5000元补贴；参加县外市内展销的企业，每家给予2000元补贴。对举办专场产品展销会的企业，在境外举办的每家给予5万元补贴，在境内举办的每家给予3万元补贴。

（十）鼓励企业科技创新。县政府每年从科技经费中划出部分资金用于企业购买专利、成果转化的专项补助，凡签订正式合同、有实质性运作并取得成效的项目，按购买成果经费的30～50%给予补助,补助额最高不超过30万元；鼓励支持企业建立技术创新中心，对已建立技术创新中心并投入实质性运作的，经市科技部门组织专家认定后,从科技专项资金中给予10万元的资助；经省科技厅等有关部门联合认定的省创新型试点企业给予奖励10万元；对科技型企业创新项目经立项后给予创新资金资助，对其产业化项目给予2年贷款贴息支持,贴息额最高不超过20万元。

（十一）优先采购本地产品。本地企业产品优先列入政府采购目录。对政府投资项目、行政办公用品、家具等的采购，在各种技术指标符合采购要求的条件下，优先采购本地企业产品。

（十二）支持人力资源建设。从2012年起，县政府每年从预算内安排180万元作为服务企业用工和高校毕业生就业专项资金，用于开拓建立省外用工源基地、搭建招工平台、举办省外专场招聘会、奖励“以工引工”等。对引进外地来务工人员的社会组织、人力资源服务机构和个人给予每人200元的奖励，所需资金由县政府和企业所属乡镇(场、区)分别负担100元。对参加县政府组织的省外现场招聘会的企业，县政府给予差旅费补助3000元/次。

每年从县工业发展基金中安排一定的培训资金，由县经贸局负责组织2-3场企业家和高管人员培训班，邀请知名专家进行辅导培训。

三、优化发展环境

（十三）畅通行政审批渠道。精简县级审批项目，对现有县级审批项目进行再梳理、再压减、再提速。继续推进审批流程再造和优化，进一步压缩办理时限。行政许可的申报材料除法律法规和规章规定的以外，一律取消；非行政许可审批的申报材料除该事项设立机关规定的以外，一律取消。

（十四）加快办理出口退税。进一步推进出口企业分类管理办法，对A类企业实行“先退后审”,3个工作日内办理退税；对B类企业实行“边审边退”，8个工作日内办理退税；对C类企业及时审核，在20个工作日内完成审核审批工作。做好出口退税的政策辅导工作，进一步完善出口退税短信息提醒服务，让企业及时了解出口退税单证收齐及审核审批办理情况。在国税系统全面推行五大类81项涉税事项“免填单”服务，减少纳税人办税成本。

篇(7)

而此刻也成为四年来，这家中国财险业巨头距离IPO成功最近的时候。

随着4月底，“华闻系”股权—中国华闻投资控股有限公司55%股权和广联(南宁)投资股份公司54.21%股权的成功易主，阻碍人保集团上市进程的最后一块障碍被彻底清除，人保集团“A+H”股上市真正进入“全速疾行”的冲刺期。

一位人保集团内部人士称，目前人保集团“真正需要考虑的只有市场承受能力对发行规模和发行价格的影响”，“不会存在和其他IPO大盘股一起排队的问题，人保会走‘绿色通道’”。

而多位人保内部人士也证实，人保集团完成IPO后，已在港上市的人保财险的退市问题，也将很快进入实质性操作阶段。

唯恐夜长梦多

“人保集团所要做的就是越快越好。按我们的预期，上市工作三季度就会完成。因为无论主客观，我们都不会也不能再等了。”针对市场上有关人保集团可能在国庆节前后挂牌上市的传言，一位人保高层做出了上述澄清。

事实上，人保集团内部最期望的上市时间窗口是今年6月30日以前。但不少业内人士及投行界人士均表示，目前所余时日不多，6月30日之前仓促上市的可能性很小。促使人保集团将上市速度至于优先考虑的动因，是对非系统性风险的全力规避。

“从去年年中到现在，真正卡住人保上市进程的，就是华闻系资产的处置问题。这一问题解决后，人保自身已经没有什么明显可以阻碍上市的硬伤。”一位人保内部人士表示，“但市场波谲云诡，万一有个突发状况，难免让IPO陷入被动之中。这方面新华保险便是前车之鉴。”

在部分人保内部人士看来，从2011年5月新华保险确定主承销商到当年12月正式挂牌，正是7个月的漫长间隔期，导致新华保险先后遭遇前董事长公司背约、老员工要求公司兑现员工股承诺等一系列大小负面讯息，使得其IPO一再拖延，并最终陷入不得不在年底前—最后的上市窗口期仓促IPO的被动境地。而这一局面正是同样在5月基本搭建IPO承销团队的人保所要竭力避免的。

另一方面，一旦IPO延宕至三季度后，人保还可能面对宏观经济形势骤变、业务增长放缓及偿付能力趋紧等诸多等风险。

前述人保内部人士表示，由于1至4月各项关键经济发展指标并不理想，加之欧债危机再起波澜，今年全年经济增长的不确定性显著加大。“万一四季度，一面有年底续保费的业务压力，一面还可能因经济形势不佳而令投资者缺乏热情，IPO的成功率也会大打折扣。”

在5月16日向证监会递交的材料中，人保集团使用的正是2011年的财务数据。

前述人保内部人士亦暗示，由于人保上市已获国务院有关部门及保监会全力支持，因此从招股意向书到最终挂牌，人保所花费的时间将显著少于一般IPO企业。目前，这一最短时间纪录为用时28天，是2010年光大银行A股IPO时创造的。

约300亿募资规模

事实上，由于业务的快速扩张，人保集团旗下主要业绩来源的人保财险近年一直饱受偿付能力不足的困扰。其2010年末的偿付能力充足率仅为115%，已经紧逼监管红线。

随后通过发行次级债，截至2011年6月30日，人保财险的偿付能力又回到了保监会充足II类监管标准 (150%之上)，为159%。

该公司2011年报显示，自2006年起，人保财险已数次发行次级定期债务，提高偿付能力，分别是2006年10月的30亿元、2009年9月的50亿元、2010年6月的60亿元和2011年6月的50亿元，合计发行已达190亿元，债务期均为10年。截至2011年底，人保财险的偿付能力上升至184%。

此外，人保寿险的超常规快速发展也在不断消耗集团的资本。去年，人保集团和人保财险共向人保寿险增资超过60亿元。以至于引入社保基金作为战投的100亿元消耗巨大。

对于迫切希望借助上市改善偿付能力等指标的人保而言，此次“A+H”股IPO的募资总额自然是“多多益善”。但直到5月25日，人保IPO募资额依旧未完全确定，其中最大的变数还在于人保在A股市场上的募资额。

不过人保集团内部消息显示，人保计划通过IPO实现的募资规模为300亿元左右，但仍需视市场环境变化不断做出调整。

“去年下半年到现在，A股表现一直比较低迷，进行A+H上市的企业，大多将募资重心放在H股市场上。但近期监管层提振A股市场动作频频，而且大盘股IPO关闸已久，如果人保能赶在8月中旬到9月上旬完成上市，只要经济形势没有太大变化，A股融资突破100亿到120亿的规模不成问题。”一位接近人保的投行人士表示，“此时，总融资规模则可能在300到320亿元的区间内。”

不过一位人保内部人士谨慎表示，人保在A股市场上的募资总额“接近百亿已算完成目标”，“超过百亿现在最多也只是想想而已”。