无形资产收益法精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇无形资产收益法范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

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（一）无形资产价值评估收益法内涵 采用收益法对无形资产价值评估是指为获得无形资产以取得未来预期收益的权利所支付的货币总额。所谓收益现值法是对被估无形资产未来预期收益进行折算现值或本金化的过程，也是对未来各期预期收益折算成现值之和。目前，在无形资产价值评估实际操作中，收益现值法是运用最为普遍的一种方法，被估无形资产价值的多少关键是取决于如何确定预期年净收益或收益额、折现率和有效期限三个因素，取决于三个变量因素共同影响的结果。

二、无形资产价值评估收益法存在的三因素问题

（一）预期收益额 所谓无形资产收益额是指被估无形资产在使用过程中产生超出其自身价值的溢余额。确定无形资产收益额关键是要把握以下二点：其一是无形资产带来的未来各期收益值，对于无形资产交易的双方，无论是该项资产的购买者还是所有者，评估无形资产价值首先应判断是否存在收益；其二是收益额是由无形资产直接产生，并非是被估资产形成的收益中剥离出来，不可混淆。但是在现实无形资产价值评估中，因为受到经济利益的趋动使企业管理当局动机不正，常常利用各种粉饰手段有意识提高或降低、提供虚假财务报表的盈利预测值，使得无形资产的预期收益值很难做到客观真实准确，这就要求评估人员结合无形资产评估目的、不同无形资产的类型和特点科学合理确定其预期收益值。

（二）折现率 折现率的确定是运用收益现值法评估无形资产价值面临的主要问题。折现率的细微差异和不确定性因素的影响，都将会引起评估值巨大差异，所以在确定折现率时应将定性分析和定量分析相互结合，提高折现率的相对准确性。因为不同无形资产由于其使用的特定环境、用途和行业不同，其承担风险也不一样，所以到目前为止尚没有统一的确定标准，这就要求评估人员学会结合无形资产所处的企业内外部环境和被估对象的资产收益水平采用多种方法综合分析确定。

（三）有效期限 无形资产有效期限是指无形资产能够发挥作用，同时能够超额获利能力的时间。由于无形资产有效期限是以无形资产消耗的价值量为根本前提，所以它的价值不会因为其使用时间的延长而产生实体变化，相反有形资产在使用过程中是由于使用或自然力作用形成的有形损耗。无形资产价值降低主要是由于无形损耗形成，即由于社会科学技术进步而引起价值减少。目前对于无形资产价值评估有效期限的确定无论在理论上还是实务中都没有统一的标准，从而导致了有效期限确定缺乏统一标准。随着科学技术发展，无形资产更新换代也更加频繁，生命周期缩短，其有效期限也相应缩短，因此评估人员在评估时要十分重视有效期限的问题。

三、收益法在无形资产价值评估中的因素定量方法

（一）收益额的确定 确定无形资产收益额的方法主要是科学准确地测算出销售利润或销售收入。在实际使用过程中，通常无形资产依附于有形资产发挥作用并产生共同收益，所以无形资产收益额的测算可通过分成率方法求得，其计算方法如下：F=R×α1×（1-T），或P×α2×（1-T），α2=α1/α3，上式中：F为无形资产收益额；R为年销售收入；P为销售利润；α3为销售利润率；α1为销售收入分成率；α2为销售利润分成率；T为所得税率。无形资产价值评估实务中，经常以利润分成率作为其收益额的核算基础。但是在利润额难以测算情况下，评估人员通常可按销售收入分成率来计算无形资产收益额。确定无形资产利润分成率的主要常用模型方法如下：方法一：边际分析法，α=■×100%，上式中：α为无形资产利润分成率；si为各年度追加利润现值；Pi为各年度利润总额现值。方法二：约当投资分成法，α=■，？茁1=C1×（1+i1），？茁2=C2×（1+i2）上式中：α为无形资产利润分成率；？茁1为无形资产约当投资量（额）；？茁2为受让方约当投资量（额）；C1为无形资产重置成本净值；i1为转让方适用成本利润率；C2为受让方投入受让资产重置成本净值；i2为受让方适用成本利润率。方法三：成本加权平均分析法，WACC=■×α1+■α2×+■×α3，α3=■，上式中：WACC为资金加权平均成本；V为企业价值；V1为净流动资金；α1为流动资金收益率；V2为有形资产价值；α2为有形资产收益率； V3为无形资产价值；α3为无形资产收益率。

（二）折现率的确定 因为无形资产价值评估中风险性较强、预期收益较高，所以无形资产确定的折现率通常要高于有形资产评估确定的折现率，另外，无形资产价值评估中采用的折现率的口径应一致于收益额的口径。此外，评估人员应充分考虑被估无形资产的功能、投资条件、收益获得的可能性和形成概率等多种因素，才能科学测算出风险利率，从而测算出恰当的折现率。通常折现率的确定主要有以下三种途径。方法一：风险报酬率模型，无形资产的风险报酬率可以由两部分构成，分别为无风险报酬率和风险报酬率。无风险报酬率即为最低报酬率，通常可以参照一年期银行储蓄利率确定表示；风险报酬率是指超过无风险报酬率以上的投资回报率。其计算公式为：I=Ig+b？滓。上式中：I为无形资产按风险调整的折现率；Ig为无风险利息率；b为无形资产风险报酬系数；？滓为无形资产预期收益的标准离差率。方法二：资本资产定价（CAPM）模型，资本资产定价模型是确定无形资产折现率确实有效的方法之一，也是财务学中反映收益与风险关系的一个重要模型。其计算公式为：I=Ig+？茁×（Im-Ig）。上式中：I为根据风险调整的折现率；Ig 为无风险报酬率；β为反映无形资产的风险系数；Im为市场平均报酬率。需要注意的是运用CAPM模型是以较为完备的资本假设条件为前提，适用于市场机制相对健全的资本市场，当前我国资本市场环境还不太适用该模型。但是，随着我国证券市场环境的不断规范，市场机制的逐渐健全，借用资本资产定价模型（CAPM）来确定无形资产折现率将是一种可行的方法。方法三：累加法，所谓累加法是将投资资产的无风险报酬率和风险报酬率量化并累加，进而求取折现率的方法。运用累加法确定无形资产的折现率通常由无风险利率、风险报酬率和通货膨胀率三项累加计算得出。无风险报酬率是无形资产投资在正常水平条件下的盈利情况，是归属于无形资产的投资回报率；风险报酬率是指需要承担一定投资风险所应当获得的超过无风险报酬率以上部分的投资回报率；通货膨胀率通常以价格指数的增长率来确定。

（三）有效期限的确定 有效期限通常由评估人员根据持有无形资产预期未来获利情况、损耗情况等因素确定，也可以根据法律、契约和合同规定确定。一般而言，无形资产都有特定的生命周期，其中专利权、著作权、商标权的有效期限可借助于法律相关规定确定；非专利技术成果的转让或许可的寿命可借助于合同确定。需要注意的是无形资产有效期限是获取超额收益能力的时间，所以当预期年限超过无形资产生命周期时，则失去评估的基础。

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内容摘要：随着知识经济的发展，无形资产对企业价值贡献越来越大，因此需要对无形资产的运营效率进行评价。文章首先确定评价的无形资产范围及无形资产运营的目标，提出应从定量和定性两个方面构建无形资产运营指标体系，同时修改和补充现存并不完善的财务指标，设计定量分析的非财务指标，并指出应该定性分析的内容。

关键词：无形资产 资本运营 指标体系 改进

在知识经济下，无形资产占资产负债表的份额逐步递增，对提高企业价值起着越来越大的作用，但实务中却对无形资产的价值难以衡量，缺乏合理完善的评价体系。因此，设计一套完整的无形资产运营情况的评价体系势在必行，可为企业无形资产良好、有效运营提供技术支持。

评价指标体系设计的基本原则

由于企业管理中无形资产的定义是广义的，因此对无形资产运营情况需要从多个方面进行评价。但是从目前指标体系的总体来看，主要存在着重财务指标，轻非财务指标；重定量指标，轻定性指标的问题。本文从这两个问题入手，全面考虑评价体系，采取将定量分析和定性分析有机结合起来的方法，对无形资产作出更为全面的综合评价。

（一）定量分析的指标设计原则

1.财务指标的设计原则。战略性：由于无形资产运营的终极目标是提高企业价值，为股东服务，因此评价指标不仅要反映无形资产对利润和销售收入的影响，更要反映出对企业价值、股东回报的贡献程度；全面性：指标评价体系不仅要反映出企业无形资产整体运营状况，而且要注意评价个别重要的无形资产运营状况；相关性：评价指标一定要恰当反映无形资产的运营情况，要将与无形资产无关的或相关性较小的影响因素剔除。

2.非财务指标的设计原则。科学性：在设计指标时，应该牢牢把握住无形资产的定义和范围；协调性：指标之间应该协调统一，避免评价指标间存在自相关；可量化性：指标应该具有可采集、可量化的特点，保证各项指标能够有效测度和计量。

（二）定性分析

这部分指标内容涉及面广，主观程度较高，往往导致评价体系缺乏客观性，但对这部分指标的分析评价所耗费的成本却较多。所以企业应根据自身无形资产特点，运用管理学、经济学的知识，选择几个重要的部分进行综合评价。

对评价指标体系设计的思考

（一）对定量指标的思考

目前我国已有学者开始对无形资产运营评价指标进行探讨，但主要存在着以下两个问题：一是探讨的主要是财务指标，对非财务指标讨论得不够，二是目前个别财务指标在评价无形资产时仍然存在问题。因此笔者试着从以下两个方面进行完善：

1.财务指标的思考。贺启印于2007年在《财会月刊（综合）》第6期发表《无形资产运营评价指标浅析》一文，对无形资产的运营能力、增值能力、创新能力、管理与保护四个方面设计了无形资产评价指标。这套财务指标能在一定程度上解决无形资产运营效果问题，但仍有一些不足：一是两个指标的设计有值得商榷的地方；二是没有反映无形资产的运营效率对股东回报率的影响。因此需要对其指标进行改进和补充：

第一，财务指标的改进。首先是无形资产收益率指标：

无形资产收益率=(无形资产净收益/ 平均无形资产总额）×100%

笔者认为“凡是与无形资产运营相关的净收益都应准确计入无形资产净收益中。如不能明确划分净收益的归属，将无形资产在未来使用期限内每年创造的超额收益看作年金形式， 折现率可采用企业加权平均资金成本率， 无形资产的现值以现存账面价值表示，无形资产净收益=无形资产账面价值/年金现值系数”。无形资产的现值以现存账面价值表示不合适。

无形资产的现值是无形资产未来收益的折现，而账面价值存在两个问题：计提减值准备后，当影响无形资产减值的因素消失后仍不能转回；无形资产的现存账面价值只是无形资产会计价值减少后的价值，并不能反映无形资产实际价值增加而导致无形资产净收益增加的现值，而且这个价值减少的过程只是一个人为估计的过程，并不准确。因此无形资产的现存账面价值并不能反映出未来的超额收益，另外由于会计谨慎性原则，无形资产的账面价值实际上在大多数时候是低于实际价值的。这种方法计算出来的无形资产净收益实际上是被低估了。

笔者认为，如不能划分净收益归属，可借鉴资产组减值测试中，按各项资产的账面价值之间的比值分摊减值损失的思路，以无形资产和其他资产之间的账面价值之间的比值来分摊资产组的可回收金额，以无形资产的可回收金额/年金现值系数确定无形资产净收益。

其次是无形资产实际收益率指标。贺启印认为这个指标实际是企业的超额收益率，即无形资产实际收益率=营业利润/总资产价值×100%－行业平均资产利润率。但是营业利润/总资产价值≠资产利润率，营业利润/总资产价值反映的是资产产生营业利润的效率，而资产利润率反映的是资产产生净利润的效率，这两者相减是使目标公司与该行业在一个不平等的基础上进行比较。影响企业净利润的所得税和利息费用并不受无形资产的影响，而是分别受政策影响和市场风险、项目风险的影响，分析中纳入这两个因素只会低估无形资产的作用。因此，这个指标应调整为无形资产实际收益率=EBIT/总资产价值×100%－行业平均EBIT/行业平均资产价值。

第二，现有财务指标的补充。企业存在的目的是为股东创造更多的价值，只有无形资产对股东的投资报酬率产生积极影响时，无形资产的运营才是有效率的。钭志斌（2007）对我国的上市汽车生产企业的无形资产比率进行了分析，发现无形资产占总资产比率与净资产收益率呈负相关。也就是说无形资产占总资产比率越高，净资产收益率越低。这说明无形资产的运营效率太低，对企业产生的超额利润小于自己摊销时所产生的巨额费用，产生了负效果。因此，考察无形资产占总资产变化率/权益净利率变化率是很必要的，也是很迫切的。更进一步，可以分别考察无形资产各组成部分占总资产比率变化率及对权益净利率的影响，有侧重地对各部分无形资产的运营进行有效的管理。

以上指标都是从无形资产总体价值出发，但仅考虑无形资产的总体价值是不全面的。因为如果无形资产的总体价值增加是由于较多价值较低的无形资产累积引起的，在这种情况下，虽然企业无形资产有较高的价值增长，但无形资产价值的增值量仍是一个不能忽视的问题。因此有必要考虑平均无形资产价值=无形资产价值/无形资产数量。

2.非财务指标的思考。这部分的指标设计比较灵活，但是在设计时应该注意把握前文提到的原则。

非财务指标理论上有无数个，在这里，笔者仅提出几个具有代表性的指标作参考：

人均价值水平=某一时期企业生产价值总额/企业员工数，这是一个综合指标，是企业对体现员工素质的无形资产利用效率的体现，也是企业经营管理方法效率的表现。

产品生产周期比率=某一时期内企业产品生产周期/行业产品生命周期，这个指标综合反映了企业专利技术和能提高生产效率的非专利技术的利用效率。

市场占有率=企业某种商品销售数量/该种商品市场销售总量，这能反映企业品牌和销售网络运营情况。

顾客忠诚度=老顾客数量/顾客总量，反映了企业品牌和销售网络运营的稳定程度。

（二）对定性分析的思考

定性分析主要是对不能进行指标量化的部分进行分析。笔者现就企业几个具有普遍性的方面进行分析，为企业价值评估提供借鉴。

1.企业文化。企业文化作为当代一种企业管理理论，在于把企业价值观渗透到企业经营管理的各个方面、各个层次和全过程，用文化的手段、文化的功能、文化的力量，去促进企业整体素质、管理水平和经济效益的提高。

对企业文化的运作情况主要可以从这几个方面来考察：第一，企业精神具体化过程情况。企业是否将高度抽象的企业精神通过一些具体的形式和方法具体化到每一个部门， 成为每一名员工的内心信仰？第二，员工对企业是否忠诚？第三，是否有专门的培训，使员工加强对企业文化的认识？第四，是否有完整的目标审核体系？为了实现企业文化阶段目标， 对于不同部门的具体目标就需要进行全过程目标审核， 以保证不同阶段企业文化目标不发生偏差。

2.管理者的素质。管理者的基本素质首先体现在学历水平和专业能力上。首先要考察各层次的管理者的专业素质是否与岗位匹配；其次，各层次的管理者还要具备良好的道德伦理素质和健全的心理人格素质。

另外，对于不同层次的管理者，对他们综合素质的要求也不一样。高层管理者，主要就是给中层以及基层和员工们带来一个领导的思路，带领他们顺着他的思路平稳前进，因此高层管理者必须具备宏观把握问题的能力，能用联系的、发展的视角来看待问题。中层管理者应该是最熟悉高层管理者意图的人，首先应该了解高层管理者的思路和想法，然后按照自己的工作办法和工作思路去带领基层管理者及员工开展自己的工作，中层管理者实际上起到一个承上启下的作用，因此中层管理者应具备一定的沟通能力和宏观战略具体化的能力。基层管理者应该是起到排头兵的作用，所以应该具备较强的动手能力和处理细节的能力。

因此，企业必须时常关注行业发展情况，注意各岗位对人员的要求是否发生变化，管理者的素质还能否满足岗位的要求。

3.企业特有的经营策略。它可以帮助企业击败对手，抢占市场份额，从而获得超额利润。

一个能运作良好的经营策略必须具备现实性、科学性和完整性。策略的现实性，即在进行策略思维时，必须要充分考虑企业的实际情况和行业的发展趋势，谨慎而细致地作好决策的可行性论证，时时注意到决策目标的现实可能性。策略的科学性，即在进行策略论证时，必须运用科学的方法与严谨的手段；在策略实施过程中，必须遵循循序渐进、有条不紊的原则，随时注意到策略制定与实施的科学性。策略的完整性，即在制定经营策略时，不能只顾及企业的当前利益，一定要放眼未来，考虑到企业长远的发展目标。因此，长、中、短期的经营策略必须连贯一致，决不能走一步看一步，这样的企业才能获得长足的发展。

进一步研究的方向

首先，目前指标体系中各指标之间的逻辑关系不强，指标是零散的，下一步应该研究是否存在一种方式使各指标联系起来，形成一个紧密的体系。

其次，目前的指标值是从理论上构建的，需要通过实证来检验各指标的有效性，剔除在实际中无法有效反映无形资产运营状况的指标。

参考文献：

1.贺启印.无形资产运营评价指标浅析[J].财会月刊（综合），2007（6）

2.刘建翠.浅析无形资产指标体系的构架[J].统计研究，2007（1）

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一、企业会计准则关于无形资产摊销及会计处理规定

（一）无形资产摊销规定 关于无形资产摊销的规定涉及到以下几个方面的内容：（1）摊销基础。无形资产的摊销基础是使用寿命。对于使用寿命有限的无形资产，使用寿命应当为年限或构成使用寿命的产量等类似计量单位数量。对于无法预见为企业带来经济利益期限的，视为使用寿命不确定的无形资产，不摊销其价值。（2）摊销金额。无形资产的摊销金额为成本扣除预计残值和无形资减值准备累计数后的金额。使用寿命有限的无形资产，其残值为零。但除有第三方承诺在无形资产使用寿命结束时购买无形资产，或者可以根据活跃市场得到预计残值信息，并且该市场在无形资产使用寿命结束时很可能存在等情况之外。（3）摊销期限。企业摊销无形资产，应当自无形资可供使用时（即其达到预定用途）开始，至不再作为无形资产确认时止的有限期内系统、合理地摊销。（4）摊销方法。企业选择的摊销方法应当与该项无形资产有关的经济利益预期实现方式相适应。如可以采用直线法、工作量法等。对于无法可靠确定预期实现方式的，采用直线法。

（二）无形资产摊销的一般会计处理 无形资产摊销的一般会计处理包括以下内容：（1）会计科目设置。“累计摊销”科目是“无形资产”科目的备抵科目，账户贷方登记计提的无形资产摊销额；借方登记因出售、报废转销无形资产成本时转出的已提累计摊销额。贷方余额为使用寿命有限的无形资产累计摊销额。（2）自用无形资产摊销会计处理。企业计提无形资产摊销额时，借记“管理费用”科目，贷记“累计摊销”科目。（3）出租无形资产摊销会计处理。企业计提无形资产摊销额时，借记“其他业务成本”科目，贷记“累计摊销”科目。

二、出租无形资产摊销现行会计处理的缺陷

现行企业会计准则关于无形资产摊销的会计处理规定只能在无形资产使用权全部自用或者全部出租情况下使用。而对于无形资产使用权部分自用、部分出租，如果仍然采用上述出租无形资产摊销会计处理方法，其会计处理合理性就值得质疑。下面通过实例予以说明。

［例1］A企业将其拥有的一项商标使用权转让给B企业使用，该项无形资产账面余额为20万元，摊销期限为5年，按直线法摊销。出租合同规定：出租期限为2年，出租期间，商标使用权归承租方一家使用。承租方每年必须支付给出租方商标使用费5万元。则A企业的会计处理为：

按年取得转让使用费时：

借：银行存款 50000

贷：其他业务收入 50000

按年摊销成本时：

借：其他业务成本（200000÷5） 40000

贷：累计摊销 40000

上述会计处理是合理的。因为在转让期内，A企业全部出租商标使用权，即自己不使用。同时也停止了由于该商标使用给企业带来的经济利益流入。根据“谁收益，谁承担”原则，合同期间的每年40000元摊销额应当作为出租方取得50000元租金收入而发生的相应成本。A企业由于转让全部商标使用权，每年新增其他业务利润为10000元（50000元—40000元）。

［例2］A企业将其拥有的一项商标使用权转让给B企业使用，该项无形资产账面余额为20万元，摊销期限为5年，按直线法摊销。出租合同规定：出租期限为2年，出租期间，商标使用权归承租方和出租方两家使用。承租方每年必须支付给出租方商标使用费5万元。则A企业的会计处理为：

按年取得转让使用费时：

借：银行存款 50000

贷：其他业务收入 50000

按年摊销成本时：

借：其他业务成本（200000÷5） 40000

贷：累计摊销 40000

根据上述处理，A企业出租商标使用权，同时自己仍在使用，但由于对出租无形资产摊销仍然采用例1的方法，每年也能新增其他业务利润10000元（50000元—40000元），不同出租方式而取得收益相同，显然存在不妥。实际上，例1与例2 主要区别在于无形资产使用权“全部出租”和“部分出租”。“全部出租”业务，即出租方转让全部无形资产使用权，出租期间的租金收入是该项无形资产给其带来的唯一收入，计入“其他业务收入”科目，相应的无形资产摊销额计入“其他业务成本”科目；对于“部分出租”业务，即出租方转让部分无形资产使用权，出租期间除租金收入外，还取得了使用该项无形资产带来的营业收入，分别计入“其他业务收入”科目和“主营业务收入”科目，相应的无形资产摊销额也应当分别计入“其他业务成本”科目和“管理费用”科目，符合收入与成本配比原则。因此，对于每年发生的无形摊销额，出租方应当根据无形资产出租具体形式，采用一定的分配计算方法，对摊销额在其他业务成本和管理费用之间进行分摊，分别计入“管理费用”科目和“其他业务成本”科目。这在增强会计核算的可靠性同时提高了会计信息的真实性。

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关键词:无形资产评估;期权;合约;期权定价

中图分类号:F224.0 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)26-0081-02

一、现行无形资产评估方法及其存在的不足

对于无形资产的评估,目前有三种较为常用的评估方法,即成本法、市场价格法和收益现值法,但都存在着明显的不足。

成本法是指在评估资产时从被评估资产的现时重置成本中,扣减其各项损耗以确定被评估资产价值的方法。成本法的主要缺点是重置成本的确定缺乏客观性。在重置成本数额确定过程中,往往会带有一些主观因素。再者,如果无形资产评估的是交易价值而被评估的无形资产适用时间已经很长并是独一无二的,则成本法就不太适用。因为买主通常是对无形资产的效益感兴趣,而不是对创造无形资产的成本感兴趣。同时,重置成本法未能体现无形资产所具有的超额获利能力。

市场价格法,是指通过比较被评估资产与可比类似资产(可比参照物)的异同,并对类似资产的市场价格进行调整,从而确定被评估资产价值的一种评估方法。市场价格法在无形资产评估中有两个缺点:(1)无形资产市场交易活动有限,市场狭窄、信息匮乏,交易案例很难找到;(2)可比性差。无形资产的非标准性,使我们很难确定参照物资产与被估资产的差异即可供比较的相关指标和技术参数很难搜集并且很难在价值形态上量化。

收益现值法,是指通过估算被评估资产的未来预期收益并将其折算成现值,借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。收益现值法存在的不足如下:(1)收益额的预测带有很大的主观性;(2)收益期的确定比较困难。无形资产损耗的价值是确定无形资产收益期的前提。由于无形资产的损耗抽象难确定,显然无形资产收益期的确定比较困难;(3)折现率的确定。实践证明不可能存在一个统一的适合各类无形资产评估的折现率,各个企业可能采用不同的折现率来适用自己的情况,从而使评估结果缺乏可信性。

二、基于期权理论的无形资产价值评估方法

(一)期权的定义及其分类

期权是一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格(执行价格)购进或售出一种资产的权利。通俗的讲,期权是一种预期的约定的权利,该权利赋予持有人以固定价格将来买进或卖出资产。

按照合约授予期权持有人权利的类别,期权分为看涨期权和看跌期权两大类。

看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前,以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是购买,因此也可以成为“买入期权”或“买权”。

看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前,以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是出售,因此也可以成为“卖出期权”或“卖权”。

(二)无形资产的看涨期权特性

企业购入无形资产,目的是进行后续投资获取投资收益。为无形资产付诸实施所支付的生产、销售和管理方面的投资总额,就是这种特殊标的资产的约定价格。该投资项目生产经营所产生的净现金流量的现值高于标的资产的约定价格时,企业就投资获利;当预期投资项目所产生的净现金流量的现值低于标的资产的约定价格时,企业就放弃投资。这些就是典型的看涨期权的特性,因此,从这个意义上来说,无形资产具有看涨期权的特性。

在无形资产价值评估中,运用期权定价理论可以充分体现选择权或不同的投资机会所创造的价值。例如,购买专利技术后,由于新产品的不确定性导致未来现金流量的不确定,在这种情况下企业可以选择是否应延迟投资,是否应当进行后续投资,是否应当放弃投资,这种选择权是有价值的即我们所说的实物期权。在进行这些决策时,企业通常会假设公司会按既定的方案执行,实际上管理者会随时变化方案,减少损失。只要未来是不确定的,管理者就会利用拥有的期权增加价值,而不是被动的接受既定方案,在进行无形资产评估时,考虑期权的价值会使无形资产的评估更合理也更有说服力。

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关键词　知识经济　无形资产　影响

知识经济是以智能为核心的人力资源的占有及配置，是以科技为主的知识的生产、分配、创新和使用的一种经济。其特点是：知识和经济的一体化，即知识的经济化、产业化和经济的知识化；知识是最基本的生产要素；无形资产为第一要素，投资方向由有形资产转向无形资产；形成以高科技产业为标志的产业化经济。知识经济是相对于农业经济﹑工业经济的一种富有生命力的新经济形态。其本质体现了知识和技术的无形资产是经济发展的核心。

1　知识经济对无形资产概念的影响及改进建议

1.1　影响

无形资产：是指特定主体所拥有和控制的、不具有独立实务形态、对生产经营和服务长期发生作用并能带来经济效益的一切经济资源；系无实物形态的，以知识形态存在的长期资产；是指能为企业带来高于有形资产一般收益率的利润而没有实物形态的固定资产；是指无实物形态的、独占的、可转让的、非货币性长期资产；是指不具有实务形态，但能为企业带来效益的法律或契约所赋予的特殊权利及超收益能力的资本化价值和相关经济资源的集合等等。上述定义对无形资产的描述都不够准确完整，很难从本质判断无形资产和其他资产的区别。因为：

1.1.1　“无实物形态”并不是无形资产所特有的

事实上，许多有形资产也是无实务形态的，例如应收帐款、预付帐款、应收票据、长期股权投资、债券投资、递延资产等都不具有被人类感观所识别的实物形态，但他们都不是无形资产。因此“无形实物形态”并不能作为区别其他资产的条件。

1.1.2　以“知识形态存在”不足以涵盖全部无形资产

因为无形资产不都是以知识形态存在的，如土地使用权、特许经营权、只是政府授予企业的一种特殊权力，无需付出智力劳动。

1.1.3　“无形资产是没有实物形态的固定资产”的提法不科学

因为固定资产除具有长期持有特征外，还具有在使用过程中保持其实物形态不变，其价值相对稳定，且随着固定资产的使用逐渐转移到产品中去，报废时要发生清理费并可回收残余价值。无形资产显然不具备固定资产的所有特征。

1.1.4　能否为企业带来超额的收益

这是判断其是否是无形资产的关键，但资产只有被有效使用才能给企业带来收益，否则即使长期持有也不会给持有者带来经济效益，更不用说产生超额收益。

1.1.5　能否以货币计量

这是现行会计假设之一，但是在无形资产为主的知识经济时代，有很多的无形资产不仅难以辩认，而且无法度量，且其价值极不稳定，如果还以“能以货币度量”来定义无形资产，将会有许多符合无形资产条件的主要经济资源被排斥在无形资产之外。

1.2　改进建议

虽然无形资产目前世界上尚无统一定义，但是随着时代的进步、科技的发展，无形资产的概念也将沿着无形的固定资产———无形的长期资产———非货币性固定资产———非货币性资产———非货币性经济资源等这样的一个轨迹向前发展，不断拓展。无形资产概念包含“权”、“密”、“名”、“誉”四部分，具有无形性、长期性、非货币性、独占性、超额收益性、不确定性和可转让性。所以笔者认为知识经济时代无形资产应概括为：无形资产是为特定主体所独家拥有或控制、无实物形态、使用价值确定的、且在有效使用下能为企业带来不稳定的超额获利能力的非货币性经济资源。它说明了无形资产具有以下特征：

1.2.1　垄断性

即任何无形资产都属于特定的主体，为特定主体所拥有或控制，这个特定主体可以是个人、企业、地区、国家或区域经济集团等。

1.2.2　无形性

即从外观上看，无形资产没有独立的实物形态，在生产经营中发挥的作用也是无形的，人类无法通过感观识别它，只能从观念上感觉它。

1.2.3　使用价值确定性

即任何无形资产都有特定的使用方向和使用价值，只要对其有效使用就能为企业带来收益。

1.2.4　价值不稳定性

即无形资产的经济价值极易发生变化，因而为无形资产带来的超额获利能力也是极其不稳定的。

1.2.5　非货币性

即无形资产只包括除了货币资金、应收帐款、预付帐款、应收票据、长期股权投资、债券投资、递延资产等以外的无实物形态的资产。

2　知识经济下无形资产的成本特征

2.1　特征

无形资产计量在理论上应该包括其开发研究、取得和持有期间的全部物况劳动和活劳动的费用支出，但在实际计量操作过程中形成了与有形资产不同的几个特征：无形资产成本的弱配比性；无形资产成本的缺项性；无形资产成本的象征性。

2.2　改进建议

更新无形资产的计量基础。我国现行会计制度规定，无形资产计量按依法取得时发生的注册费、律师费等费用作为无形资产的实际成本。这即不能反映无形资产的实际成本，又不能反映无形资产的公允价值，与无形资产在开发过程中所耗资金相比，实在是微不足道，因此无形资产计量基础有待改进。

3　知识经济对无形资产确认条件的影响及改进建议

3.1　影响

我国会计准则规定无形资产应满足以下两个条件企业才能加以确认：一是该资产产生的经济效益很可能流入企业；二是资产的成本能够可靠的计量。企业自创商誉不能确认并计量其无形资产价值。国际会计准则委员会的“无形资产原则公告”（草案）认为，只有满足与该资产项目相联系的未来经济利益可能流入企业且已被证实有充足的资源，并能够可靠地计量该资产项目的成本。我国会计准则的规定与之相近。笔者认为据此确定只有外购或接受投资取得商誉等无形资产才可以被确认为无形资产，而自创专利商誉等无形资产的开发研究成本不予确认不妥当， 在知识经济下自创商誉等无形资产的开发研究成本也应确认。因为随着科学技术的发展，新的无形资产层出不穷，如iso9000质量体系认证、环境管理体系认证、绿色食品标志使用权等等，具体可分为以下几类：市场型资产；智力成果型资产；应用型资产；方法型资产；基础型资产；商誉；其他无形资产。这些无形资产价值十分巨大，现有会计准则和制度对它们的确认却缺乏规定，因而不能纳入会计核算范围。

3.2　改进建议

完善会计准则真实反映无形资产实质，拓展无形资产的确认范围。我国无形资产主要包括专利权、商标权、土地使用权、非专利技术、著作权、商誉等。《国际会计准则》规定的无形资产包括计算机软件、专利版权、电影、客户名单、抵押服务权、捕捞许可证、进口配额、特许权、客户和供应商关系、客户的信赖、市场份额、和销售权等，其范围明显比我国大。我国传统会计中无形资产只有7至8项，而经济学中涉及的无形资产却有近30项。美国评估公司所涉及的无形资产有20多项。无形资产确认范围过于狭小，使大量的无形资产被排斥在会计核算之外。根据对会计信息质量的要求，如不确认新涌现出来的无形资产必然在一定程度上偏离权责发生制要求，像商誉等作为反映企业具有较高盈利能力的信息，如不及时提供则不能满足经营者正确报告受托责任的要求，也不能满足与企业有利害关系的各方决策的需要。只有更广泛更客观更准确地确认并计量无形资产，才能满足企业的发展需要，才有利于企业投资者、债权人、企业及政府管理部门等的科学决策。所以我国会计制度应该扩大无形资产的确认范围。

4　知识经济对无形资产信息披露的要求、影响及改进建议

在知识经济下无形资产信息应通过资产负债表、损益表以及各种有关的附表及附注等形式披露。

4.1　无形资产信息在资产负债表中披露

现行的资产负债表，在资产方设置“无形资产”项目，以价值形式反映企业无形资产的总存量。但这只是反映其净值，从中看不出企业对无形资产的投资和在成本费用中所占的份额，不能满足企业管理及外界有关部门、人士对无形资产信息的要求，所以可以通过增设“无形资产摊销”科目并改革现行资产负债表有关无形资产的编制方法来实现。比如以上三种价值分别在报表中列示且其关系如下：无形资产净值=无形资产原始价值-无形资产累计摊销。

4.2　无形资产信息在损益表中披露

目前通过损益表来反映无形资产新创造的效益只是间接的，不能从我国目前流行的多步式损益表中直接取得无形资产损益情况。比如对无形资产转让损益只能通过将其转让收入、支出分别汇集到其他业务收入、其他业务支出科目，通过损益表的其他业务利润项目来反映；对于某些无形资产如专有技术等，因知识经济的高新尖技术急剧变化革新而提前报废冲销其净值时，同时增加营业外支出，通过损益表中营业外支出项目反映；对应分摊的无形资产摊销额，通过损益表中的管理费用项目反映等等。这种间接反映无形资产损益情况的做法，显然不适应知识经济时代对无形资产经营管理的要求。所以应改革现有损益表，使之能直接反映无形资产损益的情况，或通过设计无形资产收益计算表来进行直接披露。

4.3　无形资产信息在有关附表中披露

为了详尽反映无形资产增减变化情况，可以设计编制“无形资产增减明细表”，主要项目应为按类别反映无形资产及其增减变化动态，即年初余额、本年增加额、本年减少额、年末余额等，也可以编制“无形资产收益计算表”、“开发研究成本明细表”等等，作为正式报表的附表，与报表同时报送。

篇(6)

关键词：无形资产；收益法；技术与工艺的评估；社会效益

中图分类号：F22 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）13-0134-02

引言

随着经济的发展，人民生活水平的提高，牙膏功能的不断增强，种类不断增多，中国牙膏的年消费量已从建国初的2500万支增长至现在的52亿支，且增长速度每年以20%的数量递增。牙膏的包装也随之发生了很大的变化，历经了从铝管到铝塑复合软管的变迁。

大连作为中国东北老工业基地的一个重要城市，拥有完备的工业基础和天然良港，具有人才、技术、市场等众多优势。在国家发展东北老工业基地的良好宏观环境背景、有利的产业政策支持和包装PE膜行业获得极好的发展契机下，大连泰利丰塑料包装材料有限公司审时度势，把握先机，提出建设包装复合PE膜项目――引进先进的技术工艺和设备方案。无形资产是不具有独立的经济资源，但对生产经营能够长期持续发挥作用和带来经济效益。技术和工艺本身不是独立的经济资源，但如果从技术和工艺为企业和社会带来的经济效益的角度分析，那么技术和工艺的潜在价值则可用它带来的效益至少是企业经济效益来衡量。

一、收益法评估技术和工艺价值的模型

收益法是运用货币的时间价值的观念，将无形资产可能给企业带来的预期收益，按一定的折现率折算成现值，以确定该项无形资产价值的一种评估方法。采用适当的折现率将预期的收益折算成现值，然后累加求和，得出被评估无形资产的价值。收益法的优点主要表现在：首先，从理论上讲，收益法以资产的预期获利能力为基本依据决定资产的市场价值，能够比较真实、准确的反映出无形资产的获利能力，有较强的说服力。其次，他克服了无形资产成本的弱相关性的特点，也就是说对于成本和收益相关性差的无形资产也能评估。最后，采用收益法往往站在买方的立场来确定各项指标，这样的评价结果对无形资产的接受方比较有利。当然，运用收益法也有其难点和关键――确定未来的收益、收益年限、折现率。

本文运用收益法评估的数学模型来评估技术与工艺的现实价值，其基本数学模型为：

P=■■

式中，p为要评估资产的现值；Rt为评估资产第t年的预期收益额；r为折现率；n为资产的使用年限，在本文中指的是技术和工艺的使用年限。

二、收益法评估模型中的参数确定

1.使用年限的确定。使用年限是指无形资产发挥作用并具有超额获利能力的时间，在本文中是指技术与工艺为公司带来超额收益的年限，尽管技术与工艺的使用不会带来有形的损耗，但是随着科技的进步，或许会发明更好更先进的技术来替代原有的技术，这样，无形资产就会贬值，甚至不能带来经济效益。倘若年限确定的过长，会高估其价值，反之则低估。因而，相对准确有效的确定无形资产的使用年限是非常重要的，但是目前确定使用年限并没有什么硬性的规定，有很大的主观性。但是会计准则上对无形资产使用年限的确定提供了一些方法：（1）该资产通常的产品寿命周期、可获得的类似资产使用寿命的信息；（2）技术、工艺等方面的现阶段情况及对未来发展趋势的估计；（3）以该资产生产的产品（或服务）的市场需求情况；（4）现在或潜在的竞争者预期采取的行动；（5）为维持该资产产生未来经济利益能力的预期维护支出以及企业预计支付有关支出的能力；（6）对该资产的控制期限，使用的法律或类似限制，如特许使用期间、租赁期间等；（7）与企业持有的其他资产使用寿命的关联性等。我们在确定使用年限上可以参考这些准则，从而相对准确的确定使用年限。

在本文中笔者综合考虑目前市场上的情况以及该技术门槛，该项技术与工艺的门槛较高，高端市场上有实力的PE膜生产厂商数量不多，还远不能满足国内的发展需求，市场仍存在着很大的供给缺口以及科技发展相对迅速等情况确定该技术的使用年限为九年。

2.第年预期收益额的确定。预期收益额主要是指使用该项无形资产带来的净现金流量，确定收益额的方法包括：（1）直接估算法，即通过未使用无形资产与使用无形资产的前后收益情况进行对比分析，确定无形资产带来的收益额；（2）差额法，即将采用无形资产进行生产经营产生的综合收益与行业平均水平进行比较，以确定无形资产带来的超额收益。

本文使用的是直接估算法，在直接估算法中综合考虑了一下因素：首先，该企业的产品市场，主要是对其竞争对手的分析、生产能力、政策环境以及财务状况，经过分析，可以认定该企业属于生产经营正常、经营管理水平较高、具备继续经营条件的企业，而且，在正常情况下，该企业不存在特殊的经营风险。其次，预测及对企业进行整体评估，在了解企业基本情况的基础上，对企业财务报表进行分析，进而对其以后总的发展趋势进行预测分析，可得出如下结论：历史数据表明，该企业的利润波动不是很大，因而这也给预测带来了方便，再根据该企业的发展特点，假定从第二年起现金流入恒为12 312万元（该数据是这么算出来的：经过考察，大连的复合PE膜的单价是1.9万/吨，预期月产量是600吨，月平均销售为90%，因而年销售量为600*90%*12=6 480吨，从而年销售收入=单价*销售量，即年销售收入=1.9*6 480=12 312万元），假定第一年销售收入只有第二年的70%即为8 618.4万元（12 312*70%）；又由于净现金流量=现金流入-现金流出，为简单起见，在此次的预测中，现金流入指营业收入，不考虑回收流动资金以及设备的余值，现金流出包括经营成本、增值税、营业税金及附加、所得税，不考虑对设备的建设投资以及流动资金的投资。经过这些计算，得出现金流量表。数据均来源于自己的调查和老师的总结。 经过计算得出利润率为25.64%。

3.折现率的确定。折现率确定的主要方法有：（1）加权平均资本成本法，（2）风险累加法，折现率由无风险报酬率和风险报酬率组成，（3）行业平均资产收益率法，也就是讲被评估企业所在行业的平均资产收益率作为折现率，（4）资本资产定价模型，西方国家主要使用该模型，其计算公式为：

i=Rf+β（Rm+Rf）+α

式中，i为折现率；Rf为无风险报酬率；Rm为期望报酬率；β为风险系数；α为企业个别风险调整系数。

在本文中，笔者使用的是第二种，也就是风险累加法，经过调查银行存款利率、国库券利率以及投资者的期望收益，得出折现率为10%。

三、计算收益净现值

根据上文中确定的年限、预期收益、折现率来计算收益净现值p，经过计算可知税后净现值=3 601.98万元；税前净现值=5 923.82，这里的税收利率使用的是国家现行的税率17%，之所以有税前和税后的净现值是不成比例的，也就是说不是仅仅的将税前的净现值乘以（1-17%），是因为企业在前几年的时候要偿还贷款，而借款利息可以在税前扣除。因而净现值在计算的时候最好要考虑税收，这样能使企业所有者能够更清晰的看到自己的收益，毕竟税后的才是自己的所得，而这才是企业所有者真正关心的。由计算的结果可知该项技术与工艺的运用能够给企业带来的预期收益，也就是该项技术与工艺的价值。

四、分析该项技术与工艺带来的社会效益

PE复合膜市场需求量大，广泛应用于食品、日用品的包装以及牧草膜的生产中，因此对于产品的安全要求格外严格。该公司拟采用先进的原料配方生产牙膏片材复合用PE膜，生产原料全部选用符合美国FDA认证或者其他国际权威认证原料，无论在生产制造还是产品自身方面都保证无毒无害，符合国际标准。

该技术与工艺的引进不仅能够促进企业的持续发展，而且还能够为社会创造新的就业机会。该产品拥有较大的市场需求，市场环境较好。良好的市场环境为企业的发展提供了良好的前景。当然随着企业实力的壮大，就业岗位还将进一步的增多。此外，该公司在第一年就将实现年销售量6 480吨，年销售额12 312万元，为国家实现利税（所得税+增值税+营业税金及附加）1 020.31万元。随着项目进一步的发展，年销量、销售额和利税额都将实现进一步的增长。可以说，本项目的实施将在企业效益和社会效益方面实现双赢。

结论

在国家发展东北老工业基地的良好宏观环境背景、有利的产业政策支持和包装PE膜行业获得极好的发展契机下，大连泰利丰塑料包装材料有限公司审时度势，把握先机，将先进的技术与工艺引进用于包装复合PE膜。该技术的引进，符合大力推广绿色环保产品和实现可持续发展战略目标的客观需要，同时该技术与工艺的运用有利于加快中国包装PE行业产业升级，推进产业技术进步，同时也成为企业求得自身发展和追求新的利润增长点的需要。

通过运用收益现值法对该项技术与工艺的评估，能够对该技术与工艺的价值有一个相对准确的了解，同时也对公司自身的价值有一个相对准确的定位。

参考文献：

[1] 吴军,张斌.收益法在无形资产评估中的应用[J].财会通讯:综合(中),2009,(4).

[2] 于翠芳,王新美.无形资产评估中收益现值法运用的难点分析[J].学术交流,2010,(9).

[3] 杨淋淋,高建来.无形资产评估中折现率确定方法探析[J].财会通讯:综合,2010,(2).

篇(7)

【关键词】无形资产，价值相关性，动因分析

一、无形资产的概述

1、无形资产的定义

会计准则对无形资产的定义是“企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产”，将商誉从无形资产中剔除，在企业合并中规范，这与国际会计准则规定及我国市场化的趋势相吻合。某些情况下无形资产可能与有关的合同一起出售、转让等，也可认为是可辨认无形资产。

2、无形资产确认的条件

确认无形资产必须满足的条件：与该资产有关的经济利益很可能流入企业且该无形资产的成本能够可靠地计量。该条件强调了确认时无形资产收益的“可控性”和成本的“可计量性”。

大多数企业将不符合会计规则“无形资产”定义而且不能可靠计量或者收益不能完全控制的无形非货币性项目忽略掉，排除在企业财务报告信息披露范围之外，但是这些项目能为企业带来长期稳定的超额收益。

3、无形资产信息披露的内容

企业在年度资产负债表中，无形资产应当按照减去“无形资产减值准备”后的净额报告。在现金流量表中，企业将“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金净额”合并报告，将“处置固定资产、无形资产和其它长期资产所收回的现金净额”合并报告。

二、影响无形资产价值相关性的因素

1、会计准则对无形资产价值相关性的影响

无形资产会计准则影响了企业披露的无形资产信息，进而影响了无形资产财务数据资料的收集。会计准则影响了我国无形资产价值相关性研究的内容：

（1）关于在企业实际经营活动中做出贡献的、企业会计没有确认为资产的无形非货币性项目的信息。关于此类无形资产的信息，企业在财务年报附注中没有披露或者极少数企业只用一两句话进行简洁披露。

（2）对于准则允许对自行开发的无形资产投资费用允许一定金额的资本化，要求其在报表附注中进行披露。

2、谨慎性原则对无形资产价值相关性的影响

在企业的经营活动中充满了风险和不确定性，在会计核算中坚持谨慎性原则，要求企业在面临不确定因素的情况下作出职业判断时，应当保持必要的谨慎，充分估计到各种风险和损失，既不高估资产或收益，也不低估负债或费用。谨慎性原则通常不被认为是一条必须遵守的会计原则，而是与“重大性”、“成本效益原则”等一起被称为“修正性惯例”。在不确定性日益加剧的市场经济环境中，谨慎性原则对于防止对前景过分乐观的估计，减少决策的风险，有着至关重要的作用。但是，这一原则的过分强调，又会与相关性等会计信息的质量要求相背离，从而消弱了会计信息应有的作用，其负面效应是显而易见的。就目前无形资产会计准则的规定情况来说，在有些处理方面是有些过分“谨慎了”。运用“谨慎原则”的一个后果就是，在信息质量的选择上，强调“可靠性”重于“相关性”―假如要在“相关性”和“可靠性”之间选择的话。无形资产的无形性、未来收益的不确定性，给其确认和计量带来了很大的困难。所以，在谨慎性原则的指导下，会计准则宁可牺牲“相关性”来换取“可靠性”。

3、人为因素对无形资产价值相关性的影响

人为因素对无形资产价值相关性的影响主要是研发支出。虽然研发支出投资能带来较高的收益，但同时也具有较高的风险性。会计准则虽然允许研发支出的一定资本化，但并没有对其进行强制要求，因此对其是资本化还是费用化主观性很强，受到主要干扰的因素：

（1）企业管理者的研发支出费用化倾向

因为研发支出在企业的管理活动中占的比重较大，而研发支出全部费用化能被接受的主要原因就是给企业造成的短期和长期的好处：从短期来看，企业可以马上得到税收上的扣除，使企业本期少纳税；而从长期上来看，研发支出费用化的规定夸大了未来的利润和成长性，也保护了经理人员免受财务拮据的困境。全部费用化使未来的收益没有可以配比的资本资产项目，造成收益的虚高，夸大了未来的收益和资产价值。而新准则允许研发支出的资本化，不但使本期纳税增多了，同时又由于对资本化部分的后续计量能使未来收益保持平滑，就达不到费用化的前述效果。内部管理人认为费用化对本期利润的减少一般不会影响投资者的判断，投资者会理解这样做只是一时地对公司价值的减小，这样公司得到了的好处就是费用化时没有价格波动，而未来报告时收入由于没有费用的配比而造成利润的虚增，权益报酬率的提高。

（2）会计人员对研发支出全部费用化的认可

会计人员是由于信息披露的需要而产生的，但是信息的披露方式是规范的，信息披露量也是有限的，这些都造成了很大程度上的外部报表使用者的信息不对称，但是财务分析师可以从公司经理人员那里获得了公司创新活动的足够信息，并不存在信息不对称的问题。事实上如果这些信息在财务报表上公开披露反而会影响他们的信息优势。

注册会计师是一个充满着风险的行业，注册会计师的审计工作从头至尾都是风险导向的。他们主要关心的是股东的法律诉讼，当公司经营失败时资产负债表会导致不满股东的，所以他们倾向于消除资产负债表中的风险，费用化使得资产负债表中的不确定因素大大减小，所以研发支出全部费用化的这种处理是得到大多数人赞同。

参考文献：

[1]Ohlson J，Earnings. Book Vlue and Dividends in Equity Valuation.Contemporary Accoungting Research，1995：661-87.

[2]Abraham T，B Sidhu.The role of R&D capitalizations in firm valuation and performance.University of New South Wales，1997.

[3]陆正飞，施瑜.从财务评价体系看上市公司价值决定―“双高”企业与传统企业的比较.会计研究，2002，（5）：18-23.

[4]葛家澎，杜兴强.无形资产的相关问题综述与探讨（上） .财会通讯，2002，（9）：10-12.