股票投资价值基本面分析精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇股票投资价值基本面分析范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

【关键词】股票市场；基本面分析；技术分析

股票投资是投资理财的重要手段。股票具有很强的政策性、规范性和技术性，是一项高收益、高风险的投资活动。股票投资也成了当下老百姓常见的资产配置方式之一。股票投资方面的技术、经验也成了老百姓最感兴趣、最为关注的学习对象之一。本人根据自己这几年股票投资操盘经历，从中总结归纳出一些有益的经验技巧，资大家借鉴参考，希望对投资者的投资活动的成功有所助益！

首先，做交易决策时要关注盘面交易细节。

如眼下，大盘处于熊市，从2015年6月5000多点，一直跌到现在2800点左右，跌幅接近50%.今年5月6日，本人从权威媒体上看到国家盐业改革方案出台，觉得利好盐业股，当天上午开盘就立即买入云南盐化1000股，该股当时高开近6个点（与该股昨日收盘价相比高6%的价格开盘交易），本人是追高买入。此股买入后就随大盘一路下跌！截至当日收盘，本人已高位套牢，并亏损近4%.反思此次投资交易全过程，其实有许多教训和技巧值得总结。首先，开盘三线就预示此股今日会收跌，开盘三线是指上午9点30分开盘后股票半个小时内的价格走势，是一个交易日里的关键时段，这半个小时可分为三个10分钟，股价在这三个10分钟里的走势大致决定了全天的走势。此股当天开盘三线是一上二下：即9点40分，9点50分，10点三个移动点与原始起点（9点30分）相比，9点40分的股价移动点比原始起点高，而九点50分和10点两个移动点比原始起点低，这表明当天行情买卖双方比较均衡，但空方比多方有力，大盘是震荡拉高出货的趋势。而且当时9点30时开盘交易清单中有两个上万手的抛单（主动性大卖单），头天晚上也有大股东解禁股抛售的消息传出！所以说，交易决策时，要关注盘面细节，魔鬼往往藏在细节里。

其次，大盘处于弱势中不要去操作概念股，技术分析应结合“利好出尽就是利空”等其他股票投资规律，从整体上进行交易决策的制定。

5月6日，本人还买入过广电网络，该股5月5日K线图明显利多：多方炮组合，而且近日一连收出几颗十字星K线，预示变盘在即。5月5日晚间权威媒介消息称中国广电获中国电信第四张营业牌照，明显利好该股。其实4月21日国务院就已发文推进广播电视户户通及中国广电可能获中国电信营业第四块牌照的消息。我当日以高开盘价买入此股，上午涨停，但下午此股受大盘跳水大跌影响，下午打开涨停板，其后一路走低，截至下午收盘，收盘价离购入价跌近3个百分点，至此又被套牢。其实，这个利好政策可谓是“鸡肋”政策，利好极为有限，双休日自己已从新浪网上看到了对此政策的评论。只是自己没在意，以为技术指标看，此股利多！当日压垮股市的稻草居然是证券交易所禁止壳资源炒作的消息，这明显是一则偏中性的消息。可见弱势当中，投资者往往从消极面去解读一些偏中性的政策消息。弱势不要去炒作概念股（一般的行业利好消息）。所以，炒股投资操作应万分谨慎小心，综合考虑各方面的情况，同时应有如履薄冰、战战兢兢、敬畏市场的心态。

第三，要重视股票基本面和市盈率等各方面信息及指标的综合研究分析。

基本面分析中，对公司企业经营层面的分析是必须要做的工作。要认真阅读企业的年度、季度的财务报表，分析把握企业的经营状况、盈利能力及未来的成长能力。一般而言，企业盈利能力强、经营状况稳定、业绩持续稳定增长且股价较低的股票是很好的投资对象。通常可以借助市盈率这个指标去判断股票的投资价值大小。市盈率，一般指股票价格与每股收益（年度收益）的比率，一般认为20倍左右，高于20倍，有价值泡沫；低于20倍，股票价值被低估。一般同行业的股票才可以应用这个指标去比较各自的投资价值大小。不同行业的股票市盈率的比较则无意义。当然，对于这一指标的应用不能绝对化，有些正处于行业成长周期的股票，高市盈率正是其盈利高增长，市场行业高景气度的表现，这样的高市盈率的股票反而更具有投资价值。所应，一般应同时结合净利润增长比率来考察市盈率，透过观察市盈率与增长比率，可发现一些被低估或高估的股票，该比率一般低于1的公司相对吸引力更强。如前不久，自己投资买入的碧水源，是高送转和年报递增概念股。其2015年年报主营收入同增51%，利润13.62亿，同比增长44.74%，分配方案是每10股转增25股，所属行业为环保；而同样，金河生物年报业绩增36%，推10股转增15估计，其2016年3月一季度净利增110%―150%，所属行业为生物质能。而随后，两股股价表现不一样：截止4月15日收盘，金河生物涨停，而碧水源则收跌0.9%。同样年报增长、高送转概念，为什么市场表现不一样呢？原因分析如下：首先，金河生物流通盘50亿左右，而碧水源流通市值高达270亿，在大盘持续缩量调整情况下，入市资金意愿不足，大盘存量资金博弈条件下，小盘股比大盘股容易被资金炒作。其次，从技术上看，金河生物各均线系统斜率比碧水源更为发散、更大，同时底部呈圆弧底且温和放量、量价齐升，懂技术的人都知道，这些都是看涨的技术信号！第三，换手率金河生物为8.4%，而碧水源只有1.55%。一般而言，换手率越大，表明股票交投更为活跃，股价拉升更容易；最后，金河生物市盈率只有74.1倍，在生物质能行业，这个倍数并不是太高。而碧水源则为155倍，与环保行业的股票相比则明显偏高！从市盈率这个指标来看，后者股价估价明显过高。这次投资给人的教训是，选股不能主观臆断，选股应综合个股利好消息、市盈率等各方面信息，顺势而为。

总之，股要交易决策应基于基本面、技术分析、大盘走势及盘面细节各方面情况的综合整体分析。在市场没有达到弱势有效，基本面和技术分析都有效。技术分析注重短期分析，常用来预测旧趋势结束和新趋势开始；而基本面分析主要用于判断当前股价是否合理，并描绘出它长远的发展空间；而根据细节问题则可确定正确的交易时间、空间。

篇(2)

内容摘要：本文提出了股票投资组合的两阶段优化法：第一阶段，从基本分析入手，通过定性与定量分析两方面，选出具有投资价值的行业及个股，再据股票的期望收益率和风险，求出Sharp ratio，并结合分散风险的潜力，确定股票投资组合；第二阶段，建立动态最优投资组合的规划模型，动态确定投资组合中各股票权重。数值试验表明，将两阶段优化法应用于具体实例中，具有较好的实践效果。

关键词：投资组合 Sharp ratio 动态 股票权重 两阶段优化法

研究背景

2008年的金融危机，对华尔街及投资行业都是一个沉重的打击，凸出了构建恰当的投资组合的重要性。

如何构建投资组合是投资组合研究的中心问题。Markowitz和Sharpe的理论和方法尽管被广泛肯定，但其理论仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是单期离散时间证券组合模型，模型只能在期末进行调整，该方法不足以研究不断变化的市场。Merton研究了连续时间组合证券投资问题，其研究中假设：证券组合包含一个无风险证券和一个或多个风险证券、资产能被任意分割、不存在交易成本，且投资人都希望获得最大收益，但未考虑投资中的风险，而在实际中，投资者不能只顾最大化收益，而不顾所面临的风险，因为不考虑风险的投资是一种冒险的投资行为。荣喜民等人（2005）虽然在分析风险证券运动模式的基础上,提出了兼顾收益和风险的连续时间的组合证券选择模型，通过权衡收益和风险,给出了求解组合证券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假设已选定n种较好的股票，并假设其价格服从几何布朗运动。

本文针对目前投资组合优化方法存在的不足，在相关文献的基础上，将投资组合中股票的选择与投资组合中各支股票权重的确定结合起来，提出了股票投资组合的两阶段优化法：第一阶段，通过对个股进行基本面分析，从Sharp ratio的角度，采用定性分析与定量分析相结合的方法，从宏观经济考虑最具投资价值的行业及股票；第二阶段，在资金一定的条件下,从股票投资者的角度, 建立最优股票投资组合的规划模型，以动态确定投资组合中各支股票所占权重。数值实验表明，具有较好的实践效果。模型的研究结果可作为投资者在不断变化的证券市场进行操作的重要的理论与决策依据。

股票投资组合中的两阶段优化法

（一）第一阶段：对个股进行基本面分析

投资者进行分散投资，分散投资的品种之间的相关性越弱越好，否则达不到风险分散的目的。因为同一类品种或相关性强的股票往往会同涨同跌。投资组合中的“弱相关性”问题有几个原则：一是跨行业品种分散。投资者可以选择不同的行业，如同时购进电子类、金融类、建筑类、商业类等品种的股票。二是跨地区品种分散。选择来自不同地区的上市公司的股票，增加投资品种对地区性发展政策的抗风险能力。三是跨时间选择投资时机。股市之中存在许多机会和风险，如果将资金一股脑地同时投进去，可能会在更大的机会来临时，无资可投，丧失良机。投资者可以分期投资，伺机而动。

1.定性分析。不同行业经营状况对主要宏观经济变量的变动有不同的反映。根据美国股市的实证分析，行业配置对投资收益的总贡献率约为20%，由此可见行业配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通过宏观经济数据（政策）的分析，确定主要宏观数据变量的变动对不同行业的影响，从而确定出具有投资价值的行业，进而选出各个行业中的优良股票，这样的股票满足基本分析原则的要求。能够达到分散风险的目的。

2.定量分析。本文采取一种较简单、也较常用的经验估计法，即根据过去的实际数据对未来进行估计。根据历史数据，预测股票的收益率和风险大小。先根据Sharpe单指标模型，即遵循股票资产的报酬与波动性比率较高原则，来进行第一次股票筛选，资产的报酬与波动性比率计算公式为（ri-rf）/σi；再根据风险分散化原则进行第二次挑选，最终挑选出股票作为投资组合。

总风险、系统风险和非系统风险三者之间满足如下关系：σi2=βi2σM2+σei2。

由方差计量的总风险可以分成两类：一是系统（不可分散）风险：βi2σM2；二是非系统（可分散）风险σei2，即可以通过组合证券消除的方差部分。

可以清楚地看到，股票的总风险中，非系统风险所占比重越大，它就越有潜力通过投资组合来降低其总风险。

（二）第二阶段：动态确定投资组合中各支股票的权重

在证券市场中，证券的价格、风险、收益率及证券之间的关系是在不断变化的。所以用固定的指标去反映收益和风险的变化是存在问题的，因为当条件发生变化时，证券的组合没能及时调整，以反映市场的变化，这就使组合投资研究失去了实际操作价值。所以本文根据股票的这种不确定性，建立动态的模型，来确定在不同时期投资组合中各支股票的权重。

基于相关模型，得到最优权重的表达式：

由此可见，最优权重向量与每一时刻t 的收益率及收益率的方差和协方差有关。且上式可推出两个极端情况：

（1）若投资者是极端风险厌恶的，即 λ1=1，则最优权重向量为：

（2）若投资者是冒险的，即λ1=0，则最优权重向量为：

实例及结果分析

（一）定性分析

从当前国内外形势看，经济复苏的迹象日益明显，事实上经济复苏的实际进程是左右未来行情的关键因素。而经济复苏最有说服力的佐证就是公司业绩。2010年最具潜力最具投资价值六大行业分别为以下行业：

医药：成长性最好的行业；钢铁：拐点最明确的行业；机械设备：机构最青睐的行业；农林牧渔：业绩双增最大的行业；电力：同比增长最快的行业；有色金属：环比增长最快的行业。

（二）定量分析

下文从中投证券中搜集了这六个行业中几只较好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盘价（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盘价-前一天的收盘价）/前一天的收盘价，计算出各只股票的日收益率。然后将这40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。对40只股票的月收益率各取平均，可以得到月预期收益率（ri），并且根据40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和标准差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的风险。表2列出了40只股票的收益、风险相关数据。其中本文无风险收益率（rf）统一规定为3%。

第一次股票资产挑选：遵循股票资产的报酬与波动性比率较高原则，即所谓的Sharp ratio较高原则。对这40只股票挑选出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入选股票详见本文表1）的20只股票。

第二次股票资产的挑选：先计算各支股票的βi值；再根据市场风险σM2计算股票的系统风险βi2σM2，并由股票的总风险σi2与股票的系统风险βi2σM2的差值可得股票的非系统风险σei；最后计算股票的风险分散程度σei2/σi2，挑选风险分散程度由高到低排名前六位（排名及入选股票见表2）的6只股票作为投资组合。

计算某项资产的贝塔系数的公式为：。

选取的六只股票为：科华生物、亚盛集团、美的电器、金山股份、焦作万方、东方钽业。选取时间为选取时间从2009年9月1日至2010年5月7日，共165个交易日，并用SAS 、MATLAB处理这些数据。为说明问题，分别取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日为研究时间。用公式

作为证券i（i =1,2,…,6）的收益率的样本均值和证券i和j（j =1,2,…,6）的样本协方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每个证券收益率的样本。由此用SAS软件可以得到5个时间的协方差阵Ωi，并由此得到期望收益率分别为：

2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T

2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T

2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T

2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T

2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T

设λ1=1/2，即表示投资人认为收益和风险同等重要，如果投资者在以上6种风险资产和1种无风险资产上投资，则在以上5个时间的最优权重或最优投资比例分别为：

w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，

-1.1020，0.5474，-0.0478）T

w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，

-1.5107，0.6433，-0.0597）T

w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，

-1.9525，0.7507，-0.0750）T

w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，

-2.1635，0.8694，-0.0510）T

w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，

-2.8597，1.0554，-0.0611）T

用公式：投资组合收益率=期望收益率向量*投资组合中各支股票所占权重，计算出这五天投资组合的收益率分别为：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。

本文假设不是先对个股进行基本面分析，没有先选择股票而是就是由这40只股票构成投资组合，则这五天投资组合的收益率依次为：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述这种情况下，投资组合的收益率小于先对个股进行基本面分析，先选择股票时的收益率。所以我们先对个股进行基本面的分析是有意义的。

对比如果不考虑证券的价格、风险、收益率的不断变化，即不是动态确定投资组合权重的结果。

由于不考虑证券的价格、风险、收益率的不断变化，也就不会动态确定投资组合的权重，假定投资组合的权重为最初2010年1月7日确定的权重，则这五天投资组合的收益率为：0.0102，0.0098，

0.0096，0.0090，0.0082 ，此种情况下，投资组合的收益率小于动态确定投资组合权重的收益率。所以我们的连续时间最优化模型是有效的。

通过实例验证和比较分析，说明两阶段优化法是有效的，两个阶段的优化缺一不可。

参考文献：

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19.杨智元.证券价格按几何布朗运动变化的微观解释[J].数学实践与认识，2003

作者简介：

孙建平（1976-），女，江苏海安人，南通大学理学院讲师，硕士研究生，研究方向：最优化。

黄梦妮（1988-），女，江苏新沂人，上海师范大学商学院，硕士在读。

吕效国（1963-），男，江苏南通人，南通大学理学院副教授，硕士研究生导师，研究方向：概率统计。

篇(3)

永远不能say no！

恰好这两点都不溶于公募基金的制度设计，公募基金依据现资理论，崇尚以构建组合来平抑风险，而在估值有些离谱的市场里，公募基金也无法退避三舍――即使每只碗上都有缺口，你只能选缺最少的那只，而不能弃权。特别是在07年市场估值水平的全面上扬使得市场不再遵循低估值的价值法则时――市场进入整体高估的泡沫化阶段，价值投资者挖掘到显著的投资机会越来越困难。

相比之下，一些私募基金表现得更像价值投资的衣钵传人。“市场整体都贵了，我大不了去投港股，要么干脆什么都不做”，一位投资于四地市场的私募基金经理坦然地说。

再来看看面临危险时，公募基金的防御策略意味着投资品种和投资策略的选择在所有股票都贵的时候，公募基金经理能做的事只是对组合构建、维持住目标仓位，在相应的仓位上调整估值水平，仅此而已。

不妨退一步，给公募基金的价值投资下一个定义：遵循价值发现原则，以上市公司基本面分析为投资核心，强调在合理估值水平上寻找具备长期投资价值的投资对象。但价值投资并没有发挥我们想象的优势。

价值投资公募样本

以“价值发现”为主题的价值投资在05〜06年表现抢眼，主导了牛市从启动到全面上涨的第一阶段。富国天益作为价值投资的代表基金在04〜06年的突出表现也使基金成为最受瞩目的明星基金之一。

仔细分析富国天益的投资线索，“价值投资”是其前期表现优异的法宝，而在07年以后变化的市场环境下，同样的理念和投资风格却成为拖累基金表现的主要原因。

在选股思路上，富国天益注重挖掘上市公司的长期投资价值，重点投资于基本面良好，具备持续成长潜力的绩优上市公司。而对于确认具备长期投资价值的公司则坚持长期持有。投资组合的调整很少跟踪阶段性的市场热点和投资主题。其重仓股组合中的苏宁电器、贵州茅台、海螺水泥、招商银行等持有期一年以上，不少股票更是持有期超过三年。在基金整体投资活跃度明显上升的07年，富国天益的持股周转率反而下降至100%。

高度集中的持股也是富国天益的突出风格。富国天益从04年至今，始终保持高度集中持股的风格，各个季度的持股集中度大多在60％以上，最高达到75％。在07年以来基金的投资集中度普遍趋于下降，而富国天益仍然坚持着集中投资的特点。从中报和年报数据分析，富国天益绝大部分的股票投资集中在前30只个股上。

然而，在07年之后，富国天益的业绩表现却出现了明显的下滑。截至07年10月9日，富国天益07年净值增长率为102.56%，不但大幅落后于中标300指数，也明显落后于同类型基金平均水平。在143只股票型基金中，排名仅列第110位。在07年以来的各个阶段，单从净值增长情况来看，基金的表现都不尽人意。在07年火热的行情中，昔日的明星光环逐渐黯淡。

叵测的海岸线

事实是，价值投资在07年以前具有很好的潜力，因为市场上存在大量价值严重低估的优质公司；而这类绩优蓝筹股既是熊市下避险的优质品种，又是牛市起步阶段时带动市场上涨的中坚力量――在这个阶段，长期持有优质公司有很好的收益潜力。但当市场改变了，新的兴奋点会奖励那些更擅长交易、切换的基金经理。

2007年充斥着纷繁的投资机会和投资主题，从人民币升值主题下的地产、金融到资产注入主题下的央企重组,再到行业景气高涨的证券、有色金属等等。如果谁要猜中下一个市场的热点是什么，就如同用一张不透明的纸盖在一张地图上，循着底下的海岸线，一公里一公里地慢慢移动这张纸，现在，你有办法根据刚刚走过的那一公里路的方向，预测出海岸线的下一公里的方向吗？猜对和猜错的概率各半，这也意味着对哪种操作风格的基金都别轻言放弃。

这是一场马拉松

从基金本身的投资风格来说，能够坚持其投资理念绝非坏事。以选股能力著称的华夏大盘也是在最近两年才光芒四射的，毕竟，基金投资是一场马拉松，谁胜谁负并不能在短时间分出。

篇(4)

全球的高收益债以发达国家尤其是美国为主。高收益债在美国20世纪80年代蓬勃发展，目前全球市场规模已超过2万亿美元。据《高收益债全掘金指南》一书中统计，1985～2010年的25年间，美国高收益债的平均违约率仅为4.23%，而现在的违约率在2.5%左右，远低于历史4.2%左右的违约率。穆迪数据显示，高收益债的违约回收率为50%左右，即违约后投资者大概平均能拿到50%左右的本金。

债券的优点就是相对稳定的现金收益，如果没有发生信用风险，投资者便能够拿到本金和利息（当然由于利率和市场偏好，价格会有波动，但价值有底部和顶部，比股票投资确定性高很多）。高收益债券是一个风险介于投资级债券以及股票之间的品种，而历史长期回报不比股票差。彭博数据显示，1990年初～2013年上半年的将近24年间，巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为10.3%，而同期摩根士坦利资本国际环球指数平均年化收益率仅为4.06%。

高收益债券的表现主要是与经济周期相关，现在美国和欧洲缓慢复苏，对其仍是利好。在当前市场信心不足时，购买有固定现金流且能够出现价值回归的产品，应该是个不错的选择。2003～2006年的升息周期，高收益债券的整体表现相当不错，所以我们仍然看好高收益债券。

由于QE逐步退出，市场已经下调不少，高收益债券的投资价值凸显出来。花旗银行和彭博的数据显示，2013年4～8月，亚洲债券的收益率已经从7%上升到9%左右，远高于基础利率的变动，而企业的基本面并没有变差趋势，其他市场价格也出现了回调。美国10年期国债已经下跌7%左右，收益率从1.6%回到了2.8%上下，虽然长期来看长期利率是上升的，但快速上升的可能性不大。高收益债券由于票息较高，同时美国整体经济向好，所以信用利差还有缩小空间，整体表现不会太差。

篇(5)

关键词：长期股权投资；评估 ；会计影响

一、相关概述

伴随着我国经济社会的不断发展和社会主义市场经济体制的不断完善，我国评估行业在评估领域和评估范围上不断拓展，已经从原先的不动产评估逐步向着长期股权投资评估等方向发展，拓宽了资产评估的空间和作用。同时，长期股权投资评估已经不再是针对单个资产或者几项资产的评估活动，而是能够实现对企业发展过程中整体价值的评估。一般情况下，企业在进行长期股权投资时，所涉及到的金额往往都比较大，能否确保长期股权投资评估的真实性和准确性，对于保障企业投资安全和企业投资权益，提升企业财务管理的科学性都具有重要的积极作用。根据企业长期股权投资评估的实际需求，围绕企业长期股权投资结果的合理性和可靠性，需要进一步明确长期股权投资评估的内容和方式，在合理确定评估方法和评估理论的基础上，切实提升长期股权投资评估结果的可靠性和可用性。

二、长期股权投资评估的内容

长期股权投资主要是指投资方对被投资方部分权益的投资。在实际的投资活动中，大部分的长期股权投资活动都是将企业作为投资ο螅因此投资者在进行投资活动时，有必要围绕企业的价值进行评估，明确被投资者股东权益和企业价值情况。在进行投资评估范围界定时，其股东权益价值既可以是部分权益价值，也可以是全部权益价值。通常情况下，长期股权投资包括了股权投资和股票投资两点，投资者在对这些企业进行长期股权投资进行评估时，也主要是针对股票投资评估和股权投资评估这两点来开展工作。

第一，股票投资评估。对股票投资进行评估时，其评估的对象既可以是上市公司股票，也可以是非上市公司股票。在评估方法的选择上，应当针对股票投资的不同类型，采取合适的、针对性的投资评估方法。围绕股票投资评估，对评估内容的选择上科学划分，在确保合理性的基础上根据实际情况进行评估对象的界定。除了上述的股票类型划分之外，也可以根据其他划分标准，对股票投资评估内容进行科学的选择。一方面，投资者在进行股票投资时，需要对被投资对象的经济状况和生产经营情况进行综合考察，全面考虑市场风险因素对股票价格的影响，充分考虑公司股票价格跟生产经营情况之间的关联，减少证券市场波动对公司股票价格可能造成的的严重冲击。另一方面，还应当根据股票的收益情况以及风险承担的情况，将股票划分为普通股和优先股。由于股票波动本身具有很大的风险，同时也不可预测，因此投资者在进行股票投资时，将其作为不保本型投资来进行处理，这也表明了股票投资本身的不确定性以及投资收益的巨大变动性。

第二，股权投资评估。在管理实践中，股权投资最明显的特征是表现在股权投资在管理控制上的权利。它具体是表现在投资企业能够实现对被投资企业的资本控制，或者跟被投资企业一起共同实现公司日常经营管理的控制。也就是说投资企业依靠股权控制能够对被投资企业产生控制权。在具体的投资实践中，投资企业要实现对被投资企业的管理权控制，主要是依靠在被投资企业中选派股东等控制方法来实现对被投资企业产生重大影响的。通过这些股权控制方法，投资者能够有效参与到被投资企业的财务活动和经营活动中。

三、长期股权投资评估的方法

对于长期股权投资在进行评估时，可以分为相对估值法和绝对估值法两种。这两种方法具有各自特点和适用范围，同时也会对会计产生不同的影响。具体来讲，对于长期股权投资进行评估时，主要是采用以下几种方法：

第一，相对估值法。相对估值法是对长期股权投资进行评估时最为常见的一种方法，进行相对估值法进行长期股权投资评估时，应当首先确定标准比率，并将以这一标准比率作为重要的参考指标，在确定好标准比率之后，在资本市场中选取跟被评估公司经营状况和财务状况具有较高类似度的其他几家企业，在此基础上计算得出这些类似企业的参考比率，最后依靠计算所得出的参考比例和被评估公司的指标进行相乘，得出被评估对象的企业价值。投资者在使用相对估值法进行长期股权投资评估时，又会根据使用参考比率的不同，将其划分为市盈率法和市净率法两种，这两种方法主要是根据不同的指标来计算出被评估公司的企业价值。

市盈率法。市盈率就是将企业的市场价值跟企业的净利率进行对比，所得出的比率为市盈率。通过计算市盈率能够体现出投资者对于被投资企业生产经营能力和利润能力的认可。在进行市盈率计算时，可以按照具体的计算内容划分为两个部分，一方面是当期市盈率，另一方面是预期市盈率。当期市盈率是将企业的当期净利润按照企业的市场价值进行比值计算后所得出的市盈率，当期市盈率的计算结果可以有效地反映出被投资企业的历史盈利能力，而预期市盈率则是通过将对其被投资企业预期净利润除以公司市值之后所得出的比率，预期市盈率的计算结果能够有效地反映出被投资企业未来一段时间内其生产经营能力和净利润情况，这两种市盈率的计算结果分别体现了被投资企业的历史盈利能力和预期盈利能力。市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。

需要注意的是，使用市盈率法进行长期股权投资评估也有着自身的优缺点。其优点是市盈率这一指标计算相对比较容易，所获取的数据也比较简单，用户通过简单的计算步骤获得这一指标，并依靠这一计算结果更为明确地获得对被投资企业进行投资时投入产出以及其收益的状况。与此同时，使用市盈率法进行长期股权投资评估，也涵盖了被投资企业的股利政策，能够依靠这一指标对被投资企业的生产经营管理风险进行合理分析和评价。同时市盈率法也有着一定的缺陷和不足。一方面，计算市盈率时，应当明确被投资企业的净利润数值为负时，并不代表被投资企业的整体价值为负，因此当市盈率计算结果为负数，并不能对长期股权投资价值评估产生实质性作用。另一方面，在计算市盈率时，所获取的公司利润指标往往会受到被投资企业管理者的影响，如果被投资企业利润指标波动范围比较大，也会影响到市盈率法计算结果的准确性，进而影响到长期股权投资价值评估的准确性。

市净率法。市净率法所体现的是被投资企业账面净资产，根据评估对象的不同市净率发可以划分为当期市净率和预期市净率两种。市净率法跟市盈率法具有相同点，其相同点主要是体现在两者都是通过预期市净率来对被投资企业未来的企业价值情况进行评估，能够体现出长期股权投资价值评估的本质。使用市净率评估方法对长期股权投资进行评估具有一定的优势。一方面，被投资企业的净资产在呈现负数的情况时，能够通过补充市盈率方法对被投资企业长期股权投资情况进行评估。另一方面，依靠市净率法进行长期股权投资评估，在计算相关指标时，所需要的股权账面价值指标获取相对容易。同时，假如被投资企业所采取的会计政策具有一致性时，采用市净率法进行长期股权投资评估，所得出的结果能够很好地反映出被投资企业的价值变动情况。跟市盈率法一样，市净率法本身也具有一定的缺陷和不足。一方面，假如部分被投资企业资不抵债，则采用市净率法往往不科学，得出的结论也具有偏差。另一方面，对于当前的大多数高新技术产业来讲，由于企业股权价值本身并不高，依靠这种方法进行长期股权投资评估也不合适。另外，假如被投资企业在进行会计核算时所采用的会计政策不具有一致性，采用这一方法进行长期股权投资评估也往往会导致被投资企业的股权账面价值相互之间不能够进行科学对比，采用市净率法进行此企业的长期股权投资评估所得出的结论也具有偏差。与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。

第二，绝对估值法。绝对估值法是相比较于相对估值法而言的，绝对估值法这一方法在使用上并不参照于相对指标，而主要是依靠经济附加值等绝对指标来进行计算的，以此来获得长期股权投资评估结论，计算得出被投资企业的企业价值。一般来讲，投资者在使用绝对估值法时也可以有比较多的具体方法，通常情况下经济附加值法使用比较广泛。使用经济附加值法进行绝对估值计算计算时，其指标的计算公式可以表示为：

EVA=NOPAT-（IC*WACC）=IC（ROIC-WACC）

上述公式中，NOPAT表示税后营业净利润，IC表示投资资本，ROIC表示投资资本的回报率，WACC表示加权平均资本成本。

为进一步提高投资者在进行长期股权投资评估时绝对估值法的使用科学性，研究者在上述公式的基础上，进一步构建了经济附加值法公司价值评估的模型。其公司价值评估模型可以表示为：

Vt=ICt-1++FGA

上述公式中，Vt表示企业评估价值，ICt-1表示t-1期中的投入资本的价值数值，EVAt表示的是第t期EVA值，FGA表示的是未来能够增长的现值。

使用绝对估值法进行长期股权投资价值评估具有一定的优势。相比较于相对评估法，绝对评估法能够准确地计算出被投资企业的市场价值，同时能够将被投资企业的管理决策跟股权价值之间实现紧密连接。但是，使用绝对值法也具有一定的缺陷和不足。在计算绝对估值指标时，其计算过程往往会受到市场中通货膨胀的影响比较深刻，同时也往往产生折旧效果。这些都不利于绝对值法在评估长期股权投资价值时的准确性，会对评估结果造成一定的偏差。绝对估值法适用于经营稳定、有稳定股利发放的企业。

四、长期股权投资评估对会计的影响

长期股权投资评估的结果可以对会计产生一定的影响，它能够为企业会计计量提供必要的核算价值基础，是企业进行会计核算的重要数据来源。一般来讲，长期股权投资评估对于会计的影响主要体现在两个方面：

一方面是对会计初始计量的影响。对于被投资企业股权价值的初始计量，主要是反映在企业的初始投资成本上。投资者在进行初始投资成本计算时，可以将其视作获得投资成果的公允价值，也可以将其视作在投资过程中投资者所付出的所有价款。如果进行长期股权投资评估的结果具有科学性，能够为投资者提供专业的决策管理意见，对于提高投资企业的会计财务工作具有重要积极意义。

另一方面是对投资企业减值准备工作的影响。如果企业在进行长期股权投资时，被投资企业的的长期股权投资评估结果低于企业的账面价值，投资者就需要在财务管理和会计核算上充分考虑减值准备计提工作，以此来提高企业会计信息的准确性和可靠性。同时，企业财务管理者还应当对被投资企业的整体价值进行准确的核算，避免因为被投资企业价值信息人为操纵所造成的长期股权投资评估结果偏差，可以依靠第三方减值测试等手段方法，提高长期股权投资评估的准确性，减少投资损失，提高长期股权投资效益。

另外，长期股权投资评估是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。准确的估值定价可以帮助投资者抓住市场机会、做出正确的决策。

参考文献：

[1]张家凯.河北钢铁股份有限公司投资问题研究[D].石河子大学，2016.

[2]朱智慧.长期股权投资核算变化对企业的财务影响[D].财政部财政科学研究所，2015.

篇(6)

在12月初的一波反弹行情中，上证综指在2012年12月4日至12月10日短短5个交易日内上涨6.33％，在此期间数据显示，在12月4日至12月10日期间，336只纳入统计的普通股票型基金全部取得正收益，无一为负，但只有近1／4基金收益率跑赢大盘。其中，国富中小盘以9.07％的复权单位净值增长率名列前三甲。而国富深化价值也进步显著，其年初以来的净值增长率排名已从二季度末的第40位大幅跃升至第6位。

业内人士分析，国海富兰克林基金是市场上为数不多的以权益类产品为主攻方向的基金公司之一。公司旗下股票型基金占据了大半江山，这也体现了其对于权益类投资的专业度。公司所有股票基金中，除上述的国富中小盘、国富深化价值外，仍有多只基金表现出色，位居同类产品前列。

至记者截稿时国富弹性市值、国富成长动力今年以来总回报达6.57％和3.21％，均在290只普通股票型基金中位居前1／5，分别超越其业绩比较基准收益率9.79％和5.72％。凭借出色的股票投资能力，近期在2012网易金融论坛暨“金钻奖”颁奖盛典上，国海富兰克林基金管理有限公司荣获2012年度网易金钻奖最佳股票基金品牌。

之所以能够取得如此优秀的表现，与其优秀的投研团队密不可分。在国海富兰克林独特的投研体系中，国富的投研团队表现稳定——平均10年左右的从业经验、平均4年左右的公司在职年限，成立近8年来，仅一名基金经理离职。而其他领域，如公司高管、市场营销等部门，国富已经是换了一茬又一茬。在张惟闵后，国富的投研部自成一国，即使投资决策委员会主席——总经理李雄厚，也无法干涉投研的决策。这源于富兰克林体系的传统，总经理仅管行政和销售，没有权利管投资。

篇(7)

我们知道股票投资风险按其是否可以分散而分为系统性风险和非系统性风险两大类。系统性风险即是与证券市场的整体运动相关联的风险，如购买力风险、利率风险、政策风险等，它不能通过投资组合加以分散。系统风险衡量的是整个市场大势走势引起的股票收益率的波动性，因此单个股票收益率波动中能被市场收益率走势解释的部分，即这两种收益率间相关系数的平方，就是系统风险在总风险中的比例。

由于非系统风险是可以通过投资组合分散掉的风险，而系统风险不能通过投资组合规避，所以市场上所说的高风险高收益的风险只是针对系统风险而言，证券市场只是给高的系统风险以高收益的回报，对非系统风险则不予以弥补。

施东晖（1996）曾利用上述关系，运用双周收益率对上海证券市场进行了截面的横向国际比较，得出上海股市的系统风险在1993年4月至1996年5月平均比例值高达81．37％，远远大于美国、英国、加拿大等发达市场约20－30％的比例值，并进一步得出结论：①上海股市中，单个股票的价格波动受市场大势的影响非常大，且各个股票之间价值运动的相关性很大，导致收益率间的相关系数高达0．7左右；从而市场齐涨齐跌现象非常严重，公司的个性未能得到体现。②正是因为系统风险在总风险占有较大的比重，各股票之间价格运动强烈的一致性，从而导致证券投资组合的效果不佳，多元化投资只能大约分散20％的风险量，降低风险的效果不明显。

但是，上海证券市场是一个不断发展的市场，它处在不断完善的过程中，下面我们纵向去观察系统风险的变化。

样本的选取

由于截至1993年5月份，在上海证券交易所的上市公司才有50家，并且此50家上市公司大多为上海本地股。为使样本具有代表性、连续性，对于93年之前的上市公司全部入选，4月份之后，选取50家，（这50家包括27日之前的上市公司），而对94至97年都是随机抽取50家。同时，为了样本的连续性，以便符合统计上的要求，样本数与上一年度样本的差异不超过20％。时间跨度为1993年1月1日至1998年12月31日。

收益率的计算

由于我们是进行纵向比较，但是受到时间段的限制，如果按月或按周计算收益率，显然计算出的数据太少，所以我们以天计算效益率。

我们以93年至98年，每月个股每天的收益率与上证A股指数的收益率做回归分析，计算出每个股票在每个月与上证A股的相关系数平方ρim2，6年时间每个股票有72个ρim2，然后对样本中所有的股票即72家进行简均，计算出每月市场系统风险占总风险的比例。

经过上述方法的计算，其结果如下图（图略）

实证分析

A、系统风险占总风险比例值的纵横向比较

至98年底，上海证券市场系统风险在总风险中的比重依然偏高，平均为54．22％；另一方面，从纵向来看，我们以年为单位，计算93年至98每年平均的系统风险占总风险的比例，计算结果如下表：

939495969798

70．24％69．27％62．80％52．03％43．47％27．51％

从上述比较结果，我们看出，上海证券市场系统风险占总风险的比例呈明显下降趋势，尽管个股受大势的影响还具有相当大的程度，但是上述现象正在逐步弱化，个股的个性正得以逐步体现，其股价抗政策性风险的力量在加强。这也可以从96年年底人民日报特约评论员文章发表后的事件反应中得到验证。人民日报特约评论员文章给当时一度投机气氛浓厚的股市以沉重打击，使得一些被盲目炒作的绩差股连续跌停板，下调幅度达50％———80％。而一些绩优股，如四川长虹下调幅度仅为5％左右，公司的个性得到体现。另据实证分析，我国证券市场股价日趋反映其价值。刘虎（1997）指出，1997年开盘价与1996年公司的每股收益的相关系数为0．6826，而1997的年底公司的收盘价与1997年中期每股收益的相关系数上升到0．70以上。因此，我们可以得出结论：上海证券市场正在逐步走向规范，那种不顾上市公司的投资价值，盲目炒作的现象正在得到遏制与纠正。

正是在这种规范的发展状况下，投资者树立了投资绩优与成长等正确的投资理念。投资者也由前几年的重大盘，轻个股逐渐转变为重个股，轻大盘，齐涨共跌的模式正在进一步淡化，战术上的成败很大程度上取决于对个股的选择。持股不当的风险是最大的风险。这从98年证券市场的发展中足可以说明上述问题。所以投资者要想在今后的投资活动中获得最大的收益，应该注重公司基本面的研究，无论何种概念或者题材只有对上市公司的业绩改善和持续发展带来实质性的影响，其股价的上升基础才是牢固的。

我们说上海证券市场的发展是与以下几个因素分不开的：第一，投资者及投资主体正确的投资理念的树立。我国股市刚刚起步之时，尤其是个人投资者认为买股票就能挣钱，从来就不去分析上市公司，盲目跟庄，追涨杀跌。经过几次大的风险的洗礼之后，总结教训，转向慎重进行投资，认真的去研究上市公司，分析其基本面，从而一定程度上抑制了股市的暴涨暴跌。第二，机构投资者的扩大，证券机构资金力量的不断加强，对证券市场的发展起了不可忽视的作用。机构投资者纷纷设立研究机构，进行行业分析、公司研究，从而有目的地去发现价值被低估的个股，比如富岛基金发现四川长虹、苏常柴就是一个很好的例子。富岛基金管理人学习国外基金管理人的先进经验，开辟中国机构上市公司调研之先河，该基金管理人通过对四川长虹的深入调研和考察，认识到该公司的高成长性和良好的业绩，大胆地把大量资金投入到该公司，挖掘四川长虹的内在价值，二级市场上形成了独特的长虹现象，富岛基金也获得了高额回报。正是由于机构投资者对公司基本面的研究，才使得各个股票的价格日趋反映其价值，个性得以体现。第三，政府强有力的监管措施，政府监管部门对证券机构、从业人员以及上市公司的信息披露、关联交易、财务报表的标准与要求都采取了一系列的规范措施。可以说政府强有力的监管措施对于上海证券市场的长远的健康的发展起到了决定性作用。

B、证券投资组合的运行在上海证券市场已具备了可行性

我们知道，系统风险不具有可分散性，而非系统性风险可以通过证券投资组合加以分散。根据证券投资组合理论，选择20个左右的股票即可把非系统风险分散掉。正由于美国等发达市场系统风险占总风险比例为20％～30％，所以通过证券投资组合可以分散掉70％～80％的风险量，由此，国外的机构投资者对证券投资组合异常重视，正可谓不要把鸡蛋放到一个篮子里去。但是在上海证券市场的早期，由于系统风险非常大，经过50家的投资组合只能分散掉大约20％的风险量（施东晖，1996），效果不佳，所以券商对此研究甚少，只知道炒作某一个股票。但是根据上述计算结果，我们可以得出结论，证券投资组合在我国的应用已经具有可行性。

由上表可知，97年系统风险占总风险的比例达到43％左右，按照投资组合理论，我们就可以通过证券投资组合分散掉大约57％的风险量。这对于今年刚刚成立的证券投资基金的运作提供了良好的理论依据。按照证券投资基金管理暂行办法，证券投资基金中资金的80％要投资到股票中去，并且持有一家上市公司的股票不得超过基金资产净值的10％，所以其资产净值的80％也必须进行投资组合。那么现在证券投资基金就可以利用投资组合将大部分风险分散掉。而在早期，则效果不明显。从这个角度来讲，证券投资基金的出台是适时的。

C、信息披露的效果在加强