金融资本精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇金融资本范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

[论文摘要]在金融全球化的背景下，资本的全球流动使得各国金融市场联系日益紧密，对发展中国家来说，这既是机遇又是挑战，关键是如何实施有效监管，以达到避害趋利之目的。本文对此进行了探讨。

一、金融资本全球化加深了发展中国家的金融脆弱性

1.金融市场信息不对称的加深

金融机构的产生和发展有效地削弱了金融市场的信息不对称性，降低了信息不对称的成本，但是金融资本全球化导致金融机构规模日益庞大，这反而使债权人很难及时了解其经营状况，也大大增加了金融机构有效筛选和监督债务人的困难，结果使原本弱化的金融市场信息不对称问题重新显现出来，从而加大了金融机构的脆弱性。

首先，金融资本全球化之前，金融机构一般是区域性的并且规模不大，债权人的数目相对有限并且比较集中，他们比较容易了解本地金融机构的经营状况和风险状况，所以金融机构和债权人之间信息不对称的程度并不很严重;但是金融资本全球化使金融机构债权人的数量大大增加，并分散在全球各地，他们要了解一家跨国金融机构的经营和风险状况是非常困难的，这加大金融机构和债权人之间的信息不对称程度。根据经典的“囚徒困境”理论，如果某个意外冲击使存款的提现速度加快，那么每个理性的储户都会赶紧加入挤兑的行列。即使银行的经营是稳健的，即使所有的储户都能够认识到如果他们不进行挤兑更有利于整体的利益，挤兑行为仍然会发生。因此全融资本全球化加大了债权人和金融机构之间的信息不对称，加剧了金融机构脆弱性。

其次，在金融资本全球化之前，一般来说，金融机构规模不大，债务人的数量相对有限也比较集中，金融机构对债务人的筛选和监督的效率比较高，这样金融机构和债务人之间的信息不对称问题并不十分严重。但是金融资本全球化使得金融机构的规模全球化，债务人的数量全球化，这使得金融机构对这些债务人的筛选和监督成本急剧上升，结果导致金融机构和债务人之间的信息不对称问题日益突出。

2.金融机构道德风险的加深

金融机构的产生本来可以降低借款人的逆向选择和道德风险，但是金融资本全球化的发展却反而使金融机构隐藏了巨大的道德风险。

首先，在金融资本全球化的条件下，规模巨大的跨国金融机构的破产可能对一国乃至全球经济造成冲击，因此金融机构经营者认为如果单个银行出现困难，政府可能听之任之，如果大规模的金融机构陷入困境，政府就不得不进行拯救；再加上竞争压力也迫使它们继续其进行冒险性的决策。这将导致道德风险加剧。

其次，金融资本全球化使得经营者可能面临的奖励和处罚之间出现了严重的不对称性。经营者的某种风险性决策一旦成功，他将获得极大的奖励；如果失败其最坏结果也不过是下岗而已，所有者从错误决策中招致的损失只不过是其自有资本，所以金融机构管理者的理总是倾向于作一些风险较高的决策。一旦失败，那么金融机构就面临巨大的灾难。巴林银行就是如此。

最后，由于金融资本全球化使全球金融机构之间的往来关系非常密切，因此个别金融机构的逆向选择和道德风险将极有可能扩散到整个金融系统。

3.发展中国家金融资产价格波动的加剧

(1)发展中国家汇率的波动性加剧

随着金融全球化的发展，金融衍生工具超速增长，货币当局在面临强大的贬值或升值压力以及国际金融市场上巨额投机资金时往往无能为力，即使实行固定汇率制度其结果也必是货币汇率的大幅波动。如果实行浮动汇率制度，其波动将更加剧烈。

(2)发展中国家股价的波动性加剧

历史上的金融危机甚至经济萧条均与股市的剧烈波动相关，而金融资本全球化更是加剧了股市的波动性，其原因主要有：

第一，全球经济的不稳定和股市的波动加剧了发展中国家股市的波动。金融资本全球化使得发展中国家证券市场与发达国家证券市场间的联系紧密。当发达国家的证券市场发生波动时，即使发展中国家的经济正常，其证券市场也会相应地出现波动。另外，实体经济波动在很大程度会影响股市的波动，因此全球经济的不稳定也会加剧全球股市的波动，进而加剧发展中国家股市的波动。

第二，市场投机与操纵。随着金融资产大量涌入发展中国家的股票市场，一些大型机构投资者凭借自己的资金实力和信息优势操纵股票市场，创造虚假交易，制造交投繁荣景象，推动股价持续上涨。因此，金融资本全球化使得发展中国家股市的波动更加频繁和剧烈。

第三，外国投资突发性的大规模撤资，往往会造成发展中国家证券市场的流动性困难。在许多发展中国家，股票市场的规模十分有限，外国投资往往占有较大比例。在资本账户开放的条件下，突发性的外国撤资几乎没有任何障碍，此时，不仅发展中国家的宏观经济会遭受冲击，而且往往伴随货币大幅度贬值，进而导致证券市场流动性大幅萎缩。

(3)发展中国家金融资产风险的传染性加剧

由于金融资本全球化使得金融机构之间的债权债务关系比以前更加复杂，因此金融资产风险的传染性也比以前大大增加。一旦某个金融机构的金融资产价格下跌以至于其不能保证正常的流动性头寸，那么局部的金融困难就会迅速、剧烈地传播到其他金融机构，甚至演变成整体性的金融动荡。

二、发展中国家对金融资本全球流动的有效监管

1.对金融机构实施有效监管

发展中国家对外资金融机构进行有效监管不仅要遵守巴塞尔委员会颁布的关于加强国际金融监管的一系列协议所管提供的最低标准，还应该就本国有关对外国金融机构的专门管制或更严厉的审慎管制进行监督，综合采取现场检查和非现场检查方法，检查外国金融机构经营的合规性，以作为经营性监督的补充。

第一，加强对外资金融活动监管的立法准备。通过金融立法，制定全球化条件下的金融业运行规则，并完善金融执法体系，保证规则得到执行，以完善的金融法律制度构筑全球化条件下的金融安全网。

第二，加强对外资金融机构市场准入的监管。发展中国家中央银行等金融监管部门在考虑是否批准国外银行进入时，除了执行巴塞尔协议规定外，还应考虑以下因素:一是对国内银行业将会带来何种影响；二是本国经济对其提供的金融服务的需求程度；三是其注册资本数量和劳动质量；四是该机构母国是否有完善的金融监管体系。另外，中央银行还应把握好引进外资金融机构的数量、速度与布局。

第三，加强对外资金融机构业务的监管。大多数西方发达国家对外资银行的业务管理与对本国银行基本相同，即所谓“国民待遇”。但发展中国家还应该对外资银行的业务范围、经营地域等适当进行限制，对不同的外资银行采取不同的政策。如对离岸商业银行，只应允许其开展境外业务；对限制性外资商业银行，可以允许其经营境外业务及部分境内业务。

第四，加强对外资金融机构异常动向的监管。发展中国家中央银行一要加强对外资金融机构及国际资本异常流动的跟踪监测能力，通过对外资机构业务过程的监督、测定、计量、分析和评估，及时发现国际游资的动向；二要加强对外资金融机构异动的应急处理能力。中央银行应通过立法，保留在非常时期对外资金融机构特别处置的权力。

第五，加强与金融监管的国际合作。发展中国家政府应该努力搞好金融监管的国际合作，通过与国际清算银行、国际货币基金组织，以及其他国家的中央银行的交往与协作，提高中央银行的监管水平，在进一步扩大和提高金融对外开放水平的基础上，不断增强防范和化解风险的能力，确保本国民族金融安全和经济可持续发展。

2.对长期外债实行规模控制

发展中国家要想把握住资本自由流动的机遇，把国际债务纳入良性循环的轨道，保障本国在负债经营中能够量力而行，借好债，用好债，还好债，既促进经济发展，又防止发生债务危机，政府应建立起一套适合本国情况的较为完整科学的外债监测指标体系，并以此来对外债进行分析和考评，发挥其指导和监督作用，促进国民经济的健康发展。为此发展中国家可以采用包括偿债率、借债率、负债率、流动外汇持有额、外债增长率、短期债务率、外资依存率等指标对外债进行监测，以保证外债的适度规模。

3.对短期游资实施有效监管

鉴于游资的不稳定性和破坏性，发展中国家应该对游资实施有效监管，以减少巨额游资兴风作浪给经济发展带来严重冲击。发展中国家对游资的有效监管应该根据本国金融市场的发育程度，资本流动规模和结构，尤其是流动渠道（即短期借款、证券投资还是经常项目渗入）来决定是采取征收货币交易税、数量控制等直接控制手段，还是采取财政政策调整、浮动汇率等间接手段进行调控。

第一，对短期境外借款的有效监管。监管短期境外借款可以采取三种针对性措施:一是期限管理，如规定借款合同的最短期限，鼓励长期贷款;二是限制其流入本国股票市场、外汇市场、衍生金融工具市场和房地产市场，以根绝短期资本获取暴利的可能性；三是业务限制，比如限制甚至禁止外资金融机构从事本币业务特别是本币借贷业务等。

第二，对证券投资的有效监管。短期游资进入发展中国家证券市场的渠道多种多样，对其有效监管可以采取的措施有：对非居民投资本国证券市场施加外汇约束;规定股票市场和债券市场对境外投资者不同的开放度；提供给居民和非居民以不同的投资工具，如A股和B股，或者规定外资对上市公司的持股比例；规定非居民持有的股份限额；限制非居民投资本国未上市股份；对游资侵入本国证券市场的中间机构进行限制。在本币部分可自由兑换的条件下，无论境外资本是投资于东道国本币证券还是外币证券，无论境外资本是直接进入还是通过在岸、离岸外国机构投资者进入，都必须通过证券经纪公司。

第三，对通过经常项目渗入的游资的有效监管。对于通过贸易与非贸易渠道进入东道国的游资，可以通过完善外汇管制制度来加以控制，强调外汇买卖和资金进出必须建立在真实交易基础之上，并要求以真实单据作为外汇交易的依据。

此外，税收措施对各种游资都具有较强的监管作用。例如交易税或印花税，对投资所得依据来源地原则征收所得税，对资本利得征收所得税。

参考文献:

[1]夏振坤李建军:经济全球化的面面观[J].江汉论坛,2001

[2]郭根龙:WTO框架下的中国金融服务贸易政策[M].北京：经济管理出版社,2002

[3]吴兴南林善炜:全球化与未来中国[M].北京:中国社会科学出版社，2002

[4]杨冬雪:全球化:西方理论前沿[M].北京：社会科学文献出版社，2002

[5]范爱军:经济全球化利益风险论[M].北京：经济科学出版社，2002

[6]张培刚:新发展经济学[M].郑州:河南人民出版社,1999

篇(2)

论文摘要：2007年始于美国的金融危机以惊人的传播速度和破坏程度横扫了全球。不同于以往爆发的经济危机，这次金融危机的产生背景是资本主义已经发展到垄断金融资本阶段。通过借鉴国内外学者对垄断金融资本的研究成果，分析垄断金融资本阶段的特点，解释这次金融危机爆发的内在必然性，可以为有关理论研究和实践工作作出积极贡献。

2007年始于美国的金融危机以惊人的传播速度和破坏程度横扫了全球。不同于以往爆发的经济危机，这次金融危机的产生背景是资本主义已经发展到垄断金融资本阶段，因此为了更清晰地分析在新阶段下爆发金融危机的原因和过程，避免和最大程度地降低危机造成的损失，首先有必要正确认识垄断金融资本阶段的特点，然后通过对此次金融危机爆发的过程研究，分析危机爆发的必然性，最后得出结论和启示。

一、垄断金融资本阶段的特点

垄断金融资本是对垄断资本的发展。根据保罗·巴兰和保罗·斯威奇的论述，垄断资本主义的一个规律是剩余随着这个制度的发展而在绝对数上和相对数上增长。为了吸收这些日益增长的经济剩余需要开拓新的途径作为消费和投资的补充，比如销售努力、政府民用支出、军事主义和帝国主义等，然而这些途径都不能有效吸收经济剩余，持续的生产过剩导致20世纪70年代滞胀局面的产生。于是在危机背景下，资本主义开始了由垄断资本向垄断金融资本的转变。垄断金融资本具有其鲜明的阶段特点。

（一）经济金融化

经济金融化是资本主义发展的必然结果。资本的本性是不断追逐剩余价值，但随着机构成不断提高，实体经济的利润率呈下降趋势，这使得经济剩余在实体经济中找不到出路，而金融资本却可以完全摆脱物质形态的束缚，获得最大限度的自由权和灵活性，满足其获得价值增值的本性。于是，金融资本相对于实体经济资本迅速膨胀。

（二）金融虚拟化

目前全球金融衍生品总值达到596万亿美元，是全球股市总值65万亿美元的9倍，是全球GDP总量54.5万亿美元的11倍。其中美国金融衍生产品总值占全球的50%以上，是美国GDP的25倍[1]。

（三）金融部门走向垄断并在经济中发挥重要作用

随着金融体系的不断发展，金融部门正日益走向垄断，"1990年美国最大的10家金融机构只持有全部金融资产的10%；今天它们拥有的是50%。前20位的金融机构现在持有金融资产的70%——这是从1990年的12%上涨起来的。"[2]这些巨型金融机构在经济中发挥着越来越重要的作用，特别是当工业企业与金融机构组成"金融——工业联合体"后，金融部门的定价权力显著提高，金融的触角渗透到经济活动的各个方面，包括微观层面的非金融企业通过融资获得资金，企业利润来源以金融业资本为主，和宏观层面的金融部门相对于实体经济部门利润总量比重上升，国际间的经济活动以金融资本运动为主，各国间实物和服务贸易居于次要地位。

（四）新自由主义占统治地位

由于主张国家干预的凯恩斯主义对滞胀问题解决乏力，新自由主义逐渐在理论上和政策上居于主导地位，其核心主张是尽可能减少国家干预，充分发挥市场对经济关系的调控作用，实行自由化、私有化和市场化。其中，关于金融自由化的政策要求各国开放金融市场，实行外汇交易自由化，取消对金融的监管，使金融运作自由化。

二、垄断金融资本阶段金融危机爆发的过程

在垄断资本阶段，垄断公司控制着市场运行和产品价格，这些巨型公司为了避免盲目的价格竞争损害各自利益，他们共谋确定产品的市场价格，在面对相同的价格水平下，各个公司通过削减成本获得利润。在这种运行机制下，产品的价格竞争是禁止的，而生产要素的价格竞争，尤其是劳动力的价格竞争却明显加强了，压低工人工资成了削减成本的有效手段，于是利润源源不断地集中到垄断公司手中，而工人面临的却是"工资崩溃"，陷入"绝对贫困化"。这时的经济产生了一对极为严重的矛盾，一方面，资本家手中积聚了大量剩余，并且这些剩余仍日益增加，他们希望通过新投资使这些剩余创造更多的利润，即提供更多的供给；另一方面，工人受剥削的程度加深，身处"绝对贫困化"中的工人抑制需求，资本扩张的压力遇到有效需求不足，形成了保罗·斯威奇所说的资本主义"过度积累的趋势"，"这种过度积累的趋势在成熟的、垄断的资本主义中日益显著，减少了增长率，并因此唤醒了经济长期滞胀的幽灵。"[2]

为了摆脱滞胀困境，一种新的吸收剩余、创造利润的方式迅速受到资本家的青睐——金融。金融本身具有高杠杆性，通过买卖金融产品，资本家可以在金融市场中迅速实现资本增值，轻松绕开实体经济受到有效需求不足而产生的增值障碍，并且随着现代银行业的发展和不断推出新型金融衍生物的刺激，再加之新自由主义极力消除资本流动限制，主张减少金融监管，金融成为资本逐利的追捧对象，并日益在经济运行系统中发挥重要作用。

此时上文所述的矛盾似乎得到了有效解决，但他们没有意识到，资本对金融的狂热已经使整个经济建立在一个巨大的金融泡沫基础之上，一旦借贷某一方在某一环节出现问题，结果就是一系列连锁债务危机和支付危机。在这次起源于美国的金融危机中，次级抵押贷款偿付不足成为导火索，引发了美国的金融危机，然后迅速传至全球，导致全球性经济危机的爆发。

三、垄断金融资本阶段金融危机爆发的必然性

（一）金融泡沫急剧膨胀

在《资本论》中，生息资本的运动形式是G-G-W-G’-G’，其中G-W-G’部分是职能资本增值过程，可见生息资本与职能资本应是紧密联系的。然而，随着各种金融工具和金融衍生品的发展创新，以及现代银行制度的不断成熟，金融资本几乎完全脱离了实际经济，通过买空卖空的投机行为就可以迅速实现G-G’的价值增值，并且由于金融交易具有高杠杆性，资本回报率可以达到自身价值的数十倍至数百倍，这使得金融衍生品所形成的虚假财富急剧膨胀。 转贴于

（二）新自由主义推波助澜

新自由主义主张的自由化、私有化和市场化实际是为维护大资产阶级的利益服务的，正如西方学者约翰·B.福斯特所说，"新自由主义根本不是传统经济自由主义的复活，而是日益表现为全球规模的大资本、大政府和大金融的产物。"[2]一方面，资本主义国家声称要取消对金融的监管，使金融运作自由化，但在面对金融损失时，他们则抛开了"市场化"、"自由化"的原则，积极救市，支持最主要的金融机构，并社会化这些损失，而在金融泡沫扩大时期，则恢复了不干预政策，放任金融泡沫无限膨胀，使企业充分获利；另一方面，"效率优先"的新自由主义政策使社会贫富差距扩大，工人贫困化程度加深。对于这次金融危机的导火索——次级抵押贷款偿付不足，很大程度上也是实施新自由主义政策的结果。

（三）资本主义基本矛盾依然存在并激化

经济危机是人类社会生产关系内部矛盾的自我调整，因此，生产关系内部矛盾是经济危机产生的潜在动因。垄断资本主义的矛盾在于"它总是形成越来越多的剩余，可是它不能提供为吸收日益增长的剩余所需要的因而是为使这个制度和谐运转所需要的消费和投资出路。……所以垄断资本主义经济的正常状态就是停滞。"[3]垄断金融资本虽然通过金融途径对垄断资本进行了部分修复，表面上解决了剩余的生产和吸收之间的矛盾，但从本质上分析，这种修复仍然是资本主义生产关系的内部调整，无法从根本上解决资本主义基本矛盾，不可能消除爆发经济危机的必然性。事实上，在垄断金融资本阶段，资本主义生产过剩与有效需求不足之间的矛盾进一步加深了。因此，只要资本主义基本矛盾得不到根本解决，就会存在爆发危机的可能，而在垄断金融资本阶段，金融化带来的危机将是更深刻和更长期的，"这是当前危机的最大可能结果"[4]。

四、结论和启示

金融危机爆发的根本原因在于资本主义基本矛盾的激化，从垄断资本到垄断金融资本的发展只不过是对资本主义经济关系内部的调整，无法从根本上解决资本主义基本矛盾。金融资本脱离实体资本迅速膨胀，产生大量金融泡沫，是资本主义生产关系下，资本逐利、寻找吸收剩余的途径的必然结果，因此仅从金融角度探索解决危机的做法只能起到暂时延缓下次危机到来的作用，并不能消除危机爆发的可能性和必然性，在一定程度上还有可能引起其他形式的经济灾难。

不可否认金融部门在现代经济条件下对经济发展起到的促进作用，但这并不意味着可以放任金融行业自由发展，甚至取消金融监管，繁多的金融工具和金融衍生品表面上可以分散风险，但从这次危机中可以看出，这些创新实际上加速了金融泡沫的膨胀，因此，在金融监管中应该更加重视对金融创新的监管，确保金融行业健康发展。另外，随着金融国际化趋势的发展，资本跨国界流动已经成为越来越不可忽视的影响一国乃至全球经济走势的重要力量，如何在有效利用国际资本发展本国经济的同时，抵御国际资本对本国经济的冲击应该是未来着力研究的重要课题。

新自由主义政策是为资产阶级利益服务的，因此在借鉴西方发达资本主义国家的某些经济政策时，要特别注意结合我国基本国情，避免照搬照抄，尤其要重视在社会保障方面的改革，防止贫富差距拉大，帮助低收入人群摆脱贫困；要重视促进经济发展的动力问题，将促进内需作为经济工作的核心，防止出现经济增长的泡沫，确保经济朝着健康的方向发展。

参考文献

[1]何秉孟.美国金融危机与国际金融垄断资本主义[J].中国社会科学，2010，(2):41.

[2]约翰·B.福斯特，罗伯特·麦克切斯尼.垄断金融资本、积累悖论与新自由主义本质[J].武锡申，译国外理论动态，2010，(1).

[3]保罗·巴兰，保罗·斯威奇.垄断资本[M].北京:商务印书馆， 1977:105-106.

篇(3)

随着世界经济的不断发展，在金融危机的背景之下，对于金融和经济之间的关系，应当进行更为深刻的研究和探讨。金融对经济的作用机制，主要是利用金融资本，发挥持续性的推动力，从而促进经济的增长，在现代经济当中，具有核心性的位置。因此，可以从金融资本的角度，对金融、经济之间的关系进行分析。

二、金融资本的内生形成

对于商品经济发展、社会进步来说，社会分工提供了充足的原动力，同时，在金融资本形成的过程中，社会分工也发挥着重要的作用。通过社会分工，能够促使劳动生产率的提高，从而产生了剩余产品，产生了商品交换。在商品交换的最初阶段，主要是进行物物形式的交换。随着商品交换的发展，产生了货币，从而对商品世界进行了分离，形成了商品、货币的对立，这对于商品生产的发展来说，发挥着十分重要的作用。在商品生产领域当中，当货币进入的时候，能够服务于商品生产，从而形成了资本。除了具有一般等价物的职能以外，还具备对剩余价值进行创造、以及价值增值的实现等功能。

货币要想实现资本的职能，首要就是将货币转换为资本，同时，在现代经济当中，也为金融资本、商业资本、产业资本的形成奠定了基础。在金融资本的形成过程中，货币构成了其逻辑源头。不过，在历史的发展进程中，基于资本社会分工机制的作用下，现代金融资本仍然是在商业资本和产业资本当中裂变产生的。资本运营体系当中，资本分工始于产业资本的裂变及运动。

三、金融资本形成对经济增长的促进作用

1.提供了理论逻辑

在金融资本的形成过程中，为了研究其对经济增长的实际作用，首先要对条件进行一定的设定。假设经济环境为封闭状态，在国民经济部门中，只包含真实部门和金融部门，真实部门当中，包括商业部门和产业部门。将社会总资本划分为真实资本和金融资本，在真实资本中，包括商业资本和产业资本。并且在产业资本和商业资本之间，假设始终保持合理的状态。另外，假定规模经济、经济结构不发生变化，技术呈中性进步，资源流动相对自由，劳动力、资本、以及其它要素处于最优配置的结合状态。在上述条件直接下，在经济增长当中，对劳动力施加容量进行限制。基于一定的资源约束条件，真实部门和金融部门之间的分配，便决定了社会总产出。

2.状态偏离及恢复

理论上来说，金融资本的适度形成，能够使经济增长达到最优的状态。但是在显示当中，由于存在着决策失误、信息滞后、制度障碍等影响，在形成金融资本的过程中，往往都难以达到理想的比例，因此，其对经济增长的促进作用也会发生一定的状态偏离。在完全竞争的条件下，如果各方面的以外因素不予考虑，那么通过社会平均利润率的规律作用，能够实现真实资本和金融资本的比例调整优化。从真实资本当中分离出金融资本，在二者之间，社会平均利润率的规律将会发挥出支配的作用[3]。如果缺乏金融资本，就会造成金融部门的滞后发展，当真实部门需要金融服务的支持时，将会失去投资机会，从而提升了经营的风险和成本，资本运营的效率也会有所降低。

四、金融资本形成与经济增长关系的实证研究

1.模型、方法、数据

在实证模型的建立当中，假设技术呈中性进步，在金融资本形成与经济增长之间，可利用实证生产函数来表示二者之间的关系，Y=f（Kr，L，Kf）其中，Y为经济总产出，Kr为真实资本投入，L为劳动投入，Kf为金融资本形成水平。在模型当中，为了防止伪回归的出现，应用了ADF单位根检验法，对各个变量的平稳性进行检验，同时差分处理不平稳的变量，最终得到的序列具有良好的稳定性。在实证模型的研究和分析当中，应用了金融资本相关指标、真实资本存量、人均GDP等数据。

2.实证结果与分析

根据实证模型的推导和研究能够发现，在人均GDP当中，发生正向的自冲击，对于其自身的优化较为有利，而金融资本比率对其造成的冲击始终是正向的，在5期的滞后当中，能够达到最大值，然后逐渐衰减。对于金融资本内生率和金融资本比率来说，虽然最初人均GFP会对其造成负面作用，但是，经过6期的滞后，会产生正面效应。对于人均GDP来说，金融资本内生率始终会造成正向冲击，在3期的滞后中，会不断强化，从而对经济增长发挥出良好的促进和推动作用。金融资本内生率和金融资本比率对自身的正向冲击，对于其自身的优化则是不利的。

篇(4)

Abstract:Asanintegralpartoffinancialglobalization,theglobalizationofcapitalflowsisinfluencedbybusinesscycleandtradefactors,internationalinterestrateadjustments,capitalaccountmanagementpolicies,thedevelopmentoftheinternationalmonetarysystem,aswellasotherfactorssuchasthepolicyintentionsofmultinationalcorporationsandrelevantinternationalorganizations.Anditresultsfromthecombinationoftheobjectivecertaintiesofhistoricaldevelopmentandtheman-madedrivingforcesbyrelevantcountriesororganizations.Theglobalizationdevelopmentprocessofcapitalflowsischaracterizedwithunprecedentedcomplexity,whilethedistributionofitsbenefitsispossessedofvisibleinequality.However,thecomplexityandinequalitywillnotinfluencetheobjectivesustainabilityofcapitalglobalizationdevelopment.

关键词：全球化，资本流动，推动因素

keywords:Globalization,Capitalflows,DrivingForces

作者：

吴念鲁，男，1936年10月生，重庆市人。现任中国国际金融学会副会长，中国人民银行研究生部博士生导师。

鄂志寰，女，1966年3月生，黑龙江省齐齐哈尔市人，现任中国银行国际金融研究所国际金融研究室副主任，中国人民银行研究生部1997级博士生。

地址：北京西交民巷17号中国银行国际金融研究所，邮政编码：100031，电话：66057976，66014422-217

当我们为20世纪的世界经济发展划上最后一个句号的时候，已经没有人能够否认全球化是主导这个世纪经济活动的主旋律。在所向披靡的经济全球化浪潮中，金融资本作为经济发展基本要素，率先实现了大范围的跨国界流动，金融市场边缘日渐模糊，日益一体化。但是，就在人们弹冠相庆金融一体化和资本流动全球化功绩的时候，新兴市场金融危机的不期而至为全球化的进程蒙上了阴云，促使人们反思金融资本全球化的利弊善恶，并提出疑问：金融全球化是历史发展的必然，还是个别发达国家别有所图?quot;阴谋",进行所谓"运用金融杠杆掠夺财富的战争"？金融全球化的进程是如何推进的？这个过程的性质如何？发展中国家在金融全球化的浪潮面前如何自处？本文试图通过对金融资本流动全球化历史进程中驱动因素的分析，从一个侧面对金融资本全球化的发展属性作出初步判断。

一、金融资本全球化的内涵与表现

金融资本全球化是国际资本流动发展的重要阶段，是资本跨越国界的大规模活动，表现为多向及多边的资本流动，是资本实现全球范围重新配置的过程。金融资本全球化过程表现为货币资本的国际转移及实物形态的生产资金的国际转移两种形式。世界生产力的发展和国际分工的深化促使资本流动由生产资本和商品资本形式为主转向货币资本的国际化过程，并导致全球金融市场的一体化及无边缘化。

资本流动的全球化不是一帆风顺的。本世纪初，资本流动一度达到很高的全球化程度，1929-1933年金融危机引发的全球性大萧条和世界范围的战争与动荡使这个进程戛然而止，第二次世界大战结束后，资本流动重新走上了全球化道路，经历了欧洲资本时期、石油资本时期、债务危机时期等阶段，最终进入资本的全球化流动时期，全球资本流动规模持续扩张，资本跨国流动的影响范围不断扩大。

从具体内容看，金融资本全球化具有如下表现形式：

1、资本跨国流动规模急剧扩张。

在国际资本市场，筹资总额由1988年的3694亿美元增加到1995年的8322亿美元，增长了一倍以上，到1998年，以国际债券发行、银团贷款和其它债务工具为主要内容的国际资本市场融资额达12247亿美元，比两年前增长了近50%。

2、资本跨国界流动对经济发展的影响力大幅度上升。

在资本流动总量大幅度增加的同时，资本跨国流动与其经济规模的相对比例显著提高，国际清算银行依据国际收支统计资料计算的证券跨境交易资料显示，1975年到1998年间，西方国家各类证券在居民和非居民之间的交易总额相对于GDP的比重迅速上升，美国由4%上升到230%，德国由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%，其中，增长最快的时期集中在80年代末和90年代初。

3、资本流动的速度快速提高，资本流动性上升。

在资本流动规模快速扩张的同时，金融技术的日新月异，金融创新的大量使用，以及各类金融衍生工具的开发和普及，大大提高了国际资本的流动速度。根据国际清算银行的调查，到1998年4月，全球外汇市场的名义日交易金额超过1.5万亿美元，比上次统计的1995年增长近50%，三年间的年平均增长率是14%，大大超过1992到1995年的9%。

显然，外汇市场交易规模扩大表明全球范围的资本流动在不断加速。

4、更多的国家和地区以更有利的条件进入国际资本市场。

最近几年间，新兴市场国家再度成为资本流动的重要目标，发展中国家进入国际资本市场的条件显著改善，参与国际资本市场活动融通资金的国家越来越多，各类资本市场进入的障碍和藩篱纷纷消除。

5、国际资本市场的价格呈现趋同趋势，利率的波动具有明显的联动性。资本流动的全球化使不同国家和地区在国际金融市场的融资条件趋于一致，不同国家的利率差距缩小。过去20年间，主要工业国中央银行基准利率差距不断缩小，进入90年代后，美国、德国和日本的央行基准利率一度收敛于6%的水平，尽管此后又出现一定程度的分离，但总体升降趋势基本同步，利差趋于稳定。此外，随着欧元的出台，欧洲主要国家利率水平率先趋同。

从利率水平的调整看，西方主要国家央行的决策具有显著的相关性，几乎主要国家利率的每一次调整都会引起其他国家的快速响应。

二、金融资本全球化与世界经济和贸易的调整息息相关

从历史发展过程看，经济的发展离不开资本的积累、推动和扩张，国际贸易的发展先行于国际资本输出，但是，当资本可以绕过贸易保护壁垒而自由流动时，其对贸易发展的推动作用显著上升。可见，资本流动的全球化是一系列经济金融活动规律调整的结果。其中，世界经济和贸易的变化构成了资本流动全球扩张的客观基础。

尽管货币作为虚拟经济符号，凌驾于实质经济基础之上，甚至出现与之相分离之势，但是，以资本流动为主体的跨国界的金融活动与世界经济之间的关联仍然是非常深厚的。世界经济增长导致全球范围的金融资产规模快速膨胀，从而为资本的全球流动提供了必要的基础。而资本的全球化布局与全球不同区域的GDP表现、通货膨胀水平等因素之间密切相关。

1、经济周期与资本流动

1973年以来，全球资本流动以显著的波动性快速扩张。国际资本市场的年度筹资额一度以50-70%的速度增长，转而又出现-0.14%到-12%的下降。从长的周期上看，资本流动的高速增长往往出现在全球GDP上升时期，而GDP的周期性低谷，也往往伴随着全球资本流动规模扩张速度的降低，甚至出现负增长。

2、全球通货膨胀与资本流动

相应地，过去30年间，全球通货膨胀水平经历了1969-1974年的大幅度上升，1974-1986年的逐步下降并在较低水平的企稳，1986-1990的再度上升，以及1990年以来的快速下降等几个时期。

从总体上看，国际资本市场筹资额的变动与GDP平减指数的相关关系是：资本流动增长往往出现在通胀呈现下降趋势时期，而资本流动扩张速度的减慢往往与通胀的上升基本同步。尤其是在1980-1985年，全球出现14-15%的高通胀，资本市场筹资额有3个年份出现负增长，其余年份则是高达40%和70%的增长，表现出极大的不稳定性。而90年代后期后，全球通货膨胀进入低水平稳定发展时期，资本市场的扩张也变得更为平稳，基本稳定在10%左右。

3、全球贸易增长与资本流动

同样，从数量变动上看，全球资本流动与世界商品进出口总额的增长率也表现出一定的相关性。世界进出口总额增长最为迅速的时期往往伴随着国际资本市场筹资额的上升，而世界进出口总额的收缩则与国际资本市场的筹资增长减缓呈现一定的同步性。但是，1985年之后，国际资本市场筹资变动相对平稳，与全球贸易增长的相关性有所下降。版权所有

三、国际利率水平的调整与资本流动全球化

国际利率水平的调整在一定程度上左右着资本全球流动的结构和变动方向。

增值是资本运动的内在动力和唯一目标，如果资本投资于国内能够获得多于投资于国外的利润，也就没有必要流向国外。利润驱动是主导资本国际流动的首要动机，因此，各国利率差异必然引起国际资本的频繁流动。

过去30年间，发达国家率先实现了利率自由化，而更多的发展中国家把放松利率管制作为金融深化的主要措施，市场决定正在成为国际利率确定的基础，市场利率格局基本形成。

与此同时，利率在发达国家货币政策运用中的作用发生了微妙的调整。整个70年代，货币学派主导西方主要国家货币政策制定与调整，各国中央银行普遍以货币供应量作为控制目标。80年代以后，西方国家开始面临严重的通货膨胀压力，控制货币供应对于通货膨胀的抑制能力有限，利率逐渐确立了在反通货膨胀中的基础地位，因此，各国中央银行越来越重视利率工具在货币政策中的使用，利率成为当代货币政策最直接与最有效的工具。最近以来，西方国家货币管理当局有意运用利率来调节金融市场的资产价格，当他们认为金融资产价格过高，可能导致泡沫经济时，便调高利率来控制资金供应，促使金融资产价格回落。这样，利率水平与金融市场价格的相关性明显提高。

过去30年国际利率的调整周期与全球性通货膨胀的变动紧密相连，70-80年代的高利率是通货膨胀居高不下情况下西方国家实行紧缩性货币政策的直接结果。90年代以后，尽管西方经济曾在1992到1993年间出现短暂的衰退，但通胀得到抑制，利率基本保持在比较低的水平上。

利率作为资本的市场价格直接影响资本全球流动的总量和结构。

首先，从总量上看，在利率水平大幅度调整时期，国际资本市场的融资额也出现比较大的增减变动，而在90年代以后利率波动幅度明显收窄之后，国际资本市场进入一个相对平稳的发展时期。显然，利率的波动性高低直接影响资本流动的波动程度。

篇(5)

关键词：金融资本；产业资本；并购风险；融资风险；整合风险

一、金融资本并购产业资本存在的风险

1.信息不对称风险

信息不对称问题是普遍存在的。在金融资本并购产业资本的过程中，由于并购方与被并购方之间信息不对称，特别金融资本与实体产业工作性质存在巨大差异的情况下，并购方可能因为获得的虚假信息或错误信息，而做出错误的决策，从而使得并购的成本上升，甚至导致并购失败。

2.定价风险

并购定价是并购双方对并购标的所确定的价格，也是并购方在并购过程中的主要交易成本。基于金融投资公司与实体企业之间的信息不对称问题，以及价值评估方法的不完善，使得对目标企业进行价值评估时的不准确性增加，此可能产生高估或低估目标企业价值。高估目标企业价值时，可能使并购企业因支付过高的溢价而陷入财务危机；低估目标企业价值时，可能会使并购企业因并购失败损失前期投入。

3.融资风险

金融投资公司在进行融资时可选择的融资方式主要分为内部融资和外部融资两类。金融投资公司的内部融资指其利用自有资金、保费收入、预留收益等作为并购资金，内部融资利用自有资金、预留收益等作为并购资金，m然融资便捷，但是占用了大量的企业流动资金，在自身资金不充裕的情况下，使得金融投资公司在面对外部环境的冲击时反应能力和抗击能力会大大降低。外部融资方式包括股权融资和债权融资，股权融资可通过增发普通股募集资金，能增加企业的信誉和风险抵抗能力，但是会分散企业的控制权，而公开发行新股虽财务费用会有所降低，但是对于溢价收购的并购企业，则可能因并购效果未达到预期而是股东权益受损。债权融资具有筹资成本低，不分散企业控制权的优点，但并购所需资金量巨大，若债务过多，则会增加企业的还款压力和影响并购后企业的流动性。

4.支付风险

金融投资公司选择的并购资金支付方式与企业的融资模式密切相关，常见的支付方式分为现金支付、股权支付、杠杆支付和混合支付四种方式。金融投资公司主要采用的支付方式是多以现金支付为主，而现金支付会给并购企业带来巨大的资金压力，影响企业的流动性，同时可能因不同的融资方式引起企业的债务风险、偿债风险和股东权益稀释风险。

5.企业文化、战略协同风险

企业的文化和能体现出企业的核心价值观和发展目标，对企业非常重要。一般企业的横向并购和纵向并购，基于双方战略目标基本一致，并购后能够扩大企业的市场占有率、产生规模经济效益，完善企业的供应链。金融资本与产业资本并购时，上述协同效应将大大减弱。由于两种不同的资本在企业文化和战略上存在巨大差异，金融资本偏好短期目标且往往以盈利为目的，而实体企业则注重长远发展和企业文化的建设。

6.管理整合风险

金融资本并购产业资本属于完全不同的两个行业之间的融合，相互之间所采用的管理制度也必然不同。因此，双方需彼此协调才能达到统一管理方式的管理整合目标。新旧管理层不同的管理方式，可能会影响员工的工作积极性，从而影响企业的正常运转。此外，由于不同行业并购的双方企业的员工和管理者各有专长，所以在并购后的管理整合中要注重人力资源的整合，特别是原企业的高层管理者，他们大多是企业的老员工，有很强的号召力，一个人才的流失可能导致企业运营出现问题，更有甚者，影响企业的股价波动。

7.财务整合风险

金融资本与产业资本结合后，由于两种不同的资本结构所采用的财务制度各不相同，金融投资企业的财报编制方式、科目设置上是不同于实体企业的一般工业核算模式，因此，怎样使两者达到财务协同是一个比较难的课题。对财务部门的整合也必然要考虑到财务人员的管理，新资本入主，需要对财务部门的人员进行培训，建立相关的奖惩制度，防范恶意财务执行人的行为给企业带来的伤害。

二、金融资本并购产业资本风险应对措施

1.做好并购前尽职调查，同时提高信息的准确性

在双方并购前，实体企业要充分了解金融投资公司的融资渠道、资金的构成情况，未来对资金的预期需求；而金融投资公司在开展尽职调查时必须了解实体企业各个方面的信息，如财务状况、企业制度、内部控制、管理方式等方面。尽职调查不仅需要从多种途径获取充足的有用信息，还要对信息的真实性进行再调查，尤其是对决策影响较大的信息，以克服并购中的信息不对称风险。

2.从实际出发，选择恰当的融资和支付方式

金融投资公司在做出投资决策后，从自身的实际情况出发，采用恰当的融资方式和支付方式。金融投资公司可根据自身的财务状况，可灵活运用多种融资方式组合的优势，来降低融资成本，减少融资风险。同样，金融投资公司在选取支付方式时，可针对自身目前的财务状况，适当的进行换股支付、杠杆支付等方式的组合，以减少企业资金的占用量，降低企业的财务风险，保持企业的流动性。

3.明确并购目标和战略规划，加强并购后企业的经营管理

在金融资本与产业资本并购后的整合过程中，企业文化和战略的巨大差异是两种资本结合后很多风险的根源。因此，并购双方应在并购之初应根据自身的实际情况，制定详细完善的并购目标及并购后的战略规划，协同双方的企业文化和战略，为并购后的企业经营管理打下良好基础，避免决策失误和并购失败。在完成并购后，企业需要围绕并购目标和战略规划，开展企业的经营管理活动。通过对并购后企业在人力资源、财务资源、技术资源的整合和优化配置、扬长避短，使企业经营管理活动尽快步入正规，实现并购的协同效应，体现并购价值。

参考文献：

[1]赵娜娜.企业并购中产生风险的原因及管理对策[J].东方企业文化，2014（16）：153-155.

[2]李静.企业并购中的支付方式选择[J].合作经济与科技，2015（02）.

[3]吴胜发.浅谈企业并购整合风险与控制[J].时代金融，2011（33）：176.

篇(6)

一、企业金融资本经营的概念及特征

企业的金融资本主要以有价证券为表现方式，如股票、债券等，也可以是指企业所持有的可以用于交易的一些商品或其他种类的合约，如期货合约等。它是与企业资本相对应的资本形态。

企业金融资本经营就是指企业以金融资本为对象而进行的一系列资本经营活动。它一般不涉及企业的厂房、原材料、设备等具体实物运作。企业在从事金融资本经营活动时，自身并没有直接参加生产经营活动，而只是通过买卖有价证券或者期货合约等来进行资本的运作。所以，企业金融资本经营活动的收益主要来自于有价证券的价格波动以及其本身的固定报酬所形成的收获。企业金融资本经营的主要目的是以金融资本的买卖活动为手段和途径，通过一定的运作方法和技巧，使自身所持有的各种类型的金融资本升值，从而达到资本增值。

企业金融资本经营与实业资本运营相比较具有如下特征：

1.经营所需的资本额较少

实业资本运营，尤其是项目较大的固定资产投资经营活动，往往都要求企业投入巨大的人力、财力和物力，需要投入巨额的资金。而对于企业的金融资本经营，只需企业购买一定数量的有价证券或交纳一定数量的保证金，即可从事金融资本的经营活动。所需资金量相对实业资本来说较少，大多数企业都能够承受。所以，金融资本经营是一种适合于大多数企业进行的资本运作方式。

2.资本的流动性和变现能力较强

金融资本投资经营的结果主要体现在企业所持有的各类有价证券上，而这些证券又都是可以随时变现、随时充当支付手段的媒介。由于企业的金融资本在经营活动中，资产的流动性和变现能力较强，也就使企业在从事金融资本运作时有了较大的选择余地和决策空间。换言之，一旦企业察觉到形势有变或者有了新的经营意图，它可以较方便地将资产变现或者转移出来，以及时满足企业的需要。

3.心理因素的影响巨大

社会心理因素对各种资本经营方式都会有不同程度的影响，从而造成经营行为和经营效果的偏差，而这些影响一般都具有间歇性和偶性发的特点。但在金融资本经营中，心理因素却是每时每刻都在起作用。比如，当证券投资者预感到一种证券价格将要发生变动时，他就会依据自己的心理判断抢先做出行动。当这种意识为多数人所共有时，则会形成集体的“抢先”意识。这种共有的意识构成了证券市场每时每刻的心理潮流，并常常会由此引发价格的剧烈波动，而这种现象又反过来进一步加剧了投资者的心理动荡。

4.经营收益的不稳定性

金融资本经营是一项既涉及企业自身条件，又受外部宏观环境因素干扰的活动。企业的自身条件有：企业的资金实力、决策人员的能力、企业所具有的金融资本经营的经验和技巧等；而企业外部宏观环境因素诸多，如国家的经济形势，政府所制定的相关法律、法规、行业政策，国民经济增长水平，居民收入等。这样就使企业金融资本的经营容易受到不确定因素的干扰，造成其收益的不稳定性。另外，金融资本经营的收益主要是通过有价证券价格的变动来获取的，由于证券交易市场上价格的频繁变化，企业收益发生波动也是必然的。

二、金融资本经营的技术操作原则

1.经营目标明确，制定投资计划

要使企业的金融资本经营取得成效，应首先确定一个明确的目标，在确定目标的基础上，制定相应的投资计划，以避免投资经营的盲目性，保证预期投资效果的实现。企业在拟定投资经营计划时，应充分考虑以下几方面问题：（1）资金的来源与稳定性。（2）投资收益的获取方式，是以股票投资经营为主，还是以债券投资经营为主。（3）处理好可获得的信息，把握机会。

2.组合投资经营，分散投资风险

在金融资本经营过程中，收益和风险是紧密相连的。在风险已定的情况下，应尽可能使投资报酬最高，或在报酬已定的情况下，尽可能使风险最小，这是金融资本经营的基本原则。在这一原则下，企业在金融资本经营进程中，要实行组合投资经营，即将各种不同类型的金融资本运作方式合理搭配起来，以分散企业的投资经营风险。一般是将企业的金融资本分为三部分：一部分资金用于购买安全性高的债券或优先股；一部分资金用于购买具有成长性的普通股；另一部分应作为准备金，以待更好的投资机会或用来弥补意外损失。

3.坚持以人为本的经营原则

企业的一切经营活动都是靠人来进行的，人的潜能最大，同时也是最容易被忽视的资本要素。金融资本运作是一项需要高度智慧性劳动的复杂工作。因而，投资决策者必须具有扎实的相关理论知识以及一定的经营能力，能够把握住金融资本经营的有利时机，做出成熟的决策。

4.机会成本最小原则

在金融资本经营交易市场上，资本的经营方向是可变的。资本要不断地从那些盈利性低的部门退出，进入盈利性较高的领域，以使金融资本运营的机会成本最小。要做到这一点，投资者应该理智、慎重，控制自己的情绪，在对各种类型的经营方式做认真比较的基础上，选择最适合的动作对象和方式。

三、如何选择金融资本经营对象

企业金融资本经营最常见的方式有三种，即股票交易、债券交易、期货和期权交易。金融资本经营对象的选择，主要是指企业选择何种金融资本经营方式的过程，一般需要考虑以下几方面的因素：

1.风险因素

在金融资本经营市场上，不同的投资者由于其财力、物力和人力的不同，风险承受能力也不一样，这就要求企业在金融资本经营中，在充分了解自身情况的基础上选择风险适度的投资经营对象。风险与收益一般成正比例关系，即高风险高收益，低风险低收益。但也不排除会有低风险高收益和高风险低收益的情况。企业在选择投资经营对象时，应注意各种不同经营对象的风险与收益的对应关系，保证在一定的风险水平下有相应的收益相匹配。超级秘书网

2.变现因素

由于证券构成企业金融资本的主体，所以金融资本的流动性主要表现在证券的变现能力上。在没有二级市场的情况下，证券的流动性取决于证券的偿还期限，期限越短，流动性越强；如果存在二级市场，证券的流动性则主要取决于二级市场的发达程度和某种证券的热度。

3.收益因素

追求高收益是大多数投资者的最终目的，但在选择投资对象时，必须要充分考虑价格、手续费、现金等因素，以期在成本——收益原则下，选择出以较低成本获得较高收益的投资对象。

4.便利因素

篇(7)

在上海，每个银钱业资本家集团创始人的发家过程都犹如传奇，严信厚是因为他的书画特长。书画成了严信厚的晋身之阶，因为赠送了一把自己画的芦雁成扇给胡雪岩，上书自作诗《题画芦雁》：“暂依秋水宿汀州，终共鲲鹏变化游。衔得一枝输作税，不教关吏苦羁留。”诗中流露出的豪情和机变令有着相同身世的胡雪岩不禁青眼相加，认为其“品格风雅，非市侩比也”，严信厚由此步入了人生遇合的另一个层面。

绩溪胡雪岩，武进盛宣怀，这两人是晚清扛鼎政商两界的双子星座。他们虽然没有科举功名，但是凭借过人的商业天赋，分别成为晚清重臣左宗棠、李鸿章的得力助手，是当时具有巨大影响力的社会名流。胡雪岩大严信厚16岁，盛宣怀小严信厚5岁，胡雪岩深刻影响并引领了严信厚，而严信厚和盛宣怀则做了同僚，是胡雪岩把严信厚推荐给了李鸿章。

李鸿章见严信厚既熟悉上海商务，又能诗能文，善书善画，得此幕僚，喜出望外，便委派严信厚在上海襄办转运军械等事。1870年，李鸿章出任直隶总督兼北洋大臣后，委任严信厚督销长芦盐务，严得此肥缺十余年，积资巨万。

“长芦”得名，据《沧州志》记载：原古漳河支流流经沧州境内，因岸边多长芦苇，称为“长芦”，南北朝北周大象二年（公元580年）在此设县，名长芦县，大致位置在今沧州市。北宋熙宁四年（公元1071年）废县改长芦镇，明洪武二年（公元1369年）设河间长芦都转运盐使司，主要管理河北省盐的运销和盐税等，以有司驻地长芦镇而冠名“长芦”，后来河北省所有盐区都以“长芦”命名。长芦盐场产量巨大，占全国的四分之一，其中尤以塘沽盐场规模最大，因此严信厚常驻天津。因为这段长芦盐场督办的生涯，后来严信厚将自己在上海的寓所定名为小长芦馆，艺术大师吴昌硕在定居上海北山西路吉庆里之前，只要来沪往往是住在小长芦馆，其间为严信厚刻印甚夥，并历时八年为严信厚藏帖五十种刻石《小长芦馆集帖》12卷行世。小长芦馆后来成了前清遗老的聚会场所，晚清鸿儒硕彦在此诗酒唱和，挥毫作书作画甚或篆印。

在天津时，严信厚继续步胡雪岩后尘。光绪元年（1875年）他盘下杨源丰票号，改名为源丰润票号，总号改设上海，专营官府汇解款，兼营商业汇兑，分号遍及京、津、沪、汉、闽、粤、杭、甬、汕头、厦门及香港，并开设到新加坡等国家，总经理陈子琴。

源丰润票号跟踵胡雪岩的阜康票号成为当时闻名全国的南帮票号双雄。阜康票号同时挂福康钱庄、阜康银号的牌子，为的是道库、汇兑、官银及民间放贷业务通吃，源丰润则简明些，只做官府生意，因为其盐场的背景已经足以支撑起他的盈利。当时政治环境复杂，北方政治中心的官员已经提前感知时局的艰险，他们把自己的财产往上海转移，严信厚此时将源丰润总号设在上海，既是避开北方山西票号的势力范围，也是对当时中国经济中心已经转移到上海的一种清晰判断，况且上海还有胡雪岩，他命中的贵人。

源丰润票号的经营取得了极大的成功，小长芦馆费市严家的资本王国，就此起步。严信厚靠着官商积聚起第一桶金，又开设自家的票号，同时坚持走实业之途，先后在宁波、杭州、萧山开设通久源机器轧花厂、通益公纱厂和通惠公纱厂，成为中国纱业的先行者，也是中国第一个投资于机器纺织工业的企业家，为宁波帮的后来者开辟了一条成功的路径。

严信厚在金融、实业两界均获得了巨大的成功，集官员能吏和成功商人资本家于一身，社会地位也随之骤升。1897年中国人创办第一家自己的商业银行中国通商银行时，他受盛宣怀邀请，和叶澄衷、朱葆三、张振勋一起成为四位发起人之一，通商银行成立后他又成为九大总董之一，并且是以总董出面的唯一一人，严信厚同时还出任总经理。盛宣怀在管理通商银行的过程中，最倚重的就是严信厚，这不仅是因为两人均出自李鸿章幕下，也是严信厚的金融经历使然。

1901年，时任商务大臣的盛宣怀因在上海主持修订对外商约，需要有一个统一的商人组织，就邀请严信厚负责筹组商会。1902年，严信厚以创立商会“为华商生命所系，集帮商，排众难，期必成”，乃“捐资赁房”，“定简章六条”，成立了上海商业会议公所。这是中国第一个新式的商会组织。

严信厚起w于芦雁，后又得长芦督办盐务，并就此得以大展鸿鹄之志，此中大有意趣。