经济增加值与企业价值精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇经济增加值与企业价值范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

关键词：国有企业；经济增加值；企业价值相关性；收益模型

一、引 言

现代企业管理的最大特点之一就是追求企业价值最大化，这与传统目标相比更符合时代的需求，投资者开始对企业价值创新能力投入了巨大的关注。随着企业管理目标的改变，相应的会计指标也发生了变化，传统的净资产收益率、每股收益等由于没有充分将权益资本产生的机会成本考虑到核算中，使得其不再适合企业价值的评估。

在这个时候经济增加值的（EVA）的出现成功克服这个问题，经济增加值的最主要优点就是对权益资本产生的机会成本进行了详细而精确的刻画，因此可以更高准确度地对企业价值创造能力进行评估。在2009年12月份，国资委颁发的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中提出要在中央企业实施经济增加值考核项目。这就使得EVA管理成为中央企业面临的重要课题。本文对EVA的相关理论进行了简要的介绍，然后通过实证分析，以50家中央企业为例，研究了国有企业经济增加值与企业价值相关性。

二、模型的选取与数据的采集

1、经济增加值的计算方法

在上式中NPPAT代表公司税后净营业利润；TC代表资本总额；WACC则指加权平均资本成本。经济增加的定义和计算原理是广为接受的，但是在实际的计算中却经常会出现由于项目调整导致的结果不同意问题，最后使得计算结果有所偏差。我国早在2006年就了会计准则体系，对EVA模型的调整方法也进行了说明。

2、模型设定

目前由于相关的理论还没有完全成熟，导致了企业价值相关性的研究有两个不同的方向，选择不同的变量来计算盈余信息价值使得相关性模型出现了两大流派，一个是收益模型流派，一个是价格模型流派。这两种模型各有特点，收益模型使用了一阶差分的模型，这样就使得会计信息的及时性得到了保证，但是却不能极好地解释会计收益；与之相对的，价格模型能够很好地反映由于会计数据的累积变化导致的股价变动，但是价格模型却存在很难避免的规模效应。著名学者Kothari and Zimmerman（1995）提出，尽管收益模型被广泛采用，但是其还存在少量的计量经济方面的不足，同时指出价格模型的系统估计值精度很高，建议将这两个模型结合共同使用以保证更高的准确性。本文借助了Kothari and Zimmerman（1995）的研究思路研究国有企业经济增加值与企业价值相关性。

3、数据采集

从二元回归分析的结果来看，每股经济的增加值同股价之间存现这显著的线性关系，因此可以得到经济增加值同股票的收益在价值上具有相关性的结果。这种计算说明了国有企业进行经济增加值的计算以调整会计指标有重要的意义。

四、原因分析

根据分析，我们也可以看出国有企业的样本分析获得了部分对问题的验证，但是同西方发达国家相比我国股价与EVA之间的联系并不突出。分析原因主要有以下几点：

1、财务制度不健全

目前我国的国有企业只有上市后才纰漏严格按照会计准则编制的财务报告，并没有建立严格的经济增加值项，因此国有企业对于经济增加会计指标没有严格要求；同时我国财务分析师市场还处于探索阶段，投资者并没有足够的能力去获取详细的信息并自己计算相关参数。在这种情况下，公布EVA这一会计指标显得就非常重要了。

2、资本市场氛围不良

我国大多数投资者还没有充分认识到企业EVA的重要性，也没有将企业价值创造能力作为重要的参考依据进行投资。其实说到底还是目前我国投资者的投机心理过多。这种投资行为反应在股价上就是波动较大，进而使得导致股价较大偏离企业创造价值。

3、自身对企业价值认识不够充足

目前，国有企业中的少部分还是遵循着追求利润的原则，按照股票盈余和利润来进行分配，这就使得EVA的内部应用不通畅。

4、EVA体系内部问题

由于经济增加值本身就是一个复杂的体系，同时EVA也是建立在众多假设的基础上才能成立，不同国家的市场，同一国家的不同企业可以为了保证对某些项目的调整使用不同的假设，这就导致了最终的结果不一致。

五、小 结

以国有企业经济增加值企业价值相关性的研究，提出了EVA在评价企业业绩和评估企业创造价值能力方面的重要作用。国有企业的在实际中应用经济增加值体系对于推广EVA有着重要的意义。如果该体系继续推广并获得投资者和财务市场的认可，那么EVA对于股价的影响程度也会逐渐增加。处于目前国内市场和体系结构本身存在的问题，形成统一的简单体系还需要实践和时间来进行构建。（作者单位：郑州煤电物资供销有限公司）

参考文献：

[1]王雅，刘希成. 经济增加值对企业价值相关性的实证分析[J]. 北京理工大学学报（社会科学版）. 2011（03）

篇(2)

关键词：国企经营业绩评价；经济增加值；应用

国有企业的经营活动应该接受业绩评价，通过业绩评价全面了解经营情况，从中发现经营过程中存在的问题，结合企业实际情况有针对性地进行改进和完善。国有企业的投资者是国家，国企经营必须保证国有资本保值增值和凸显社会效益。采取科学合理的经营业绩评价方法，能够有效防止国有资产流失和确保相关者的利益。经济增加值是评价经营业绩的重要手段，在评价过程中体现出其优势。经济增加值（简称EVA）是企业税后净经营利润减去投入的全部资本（主要为计息债务资本和股东投入的资本）成本后的余额，填补股权资本成本的评价弊端。从2010年开始，国资委对国企全面采用经济增加值进行评价和考核，EVA在国内正式得到认可和推广。国有企业必须认识到采用经济增加值开展经营业绩评价的重要意义，要精准施措，强化价值管理，确保国有资本保值增值。

一、经济增加值的涵义及评价意义

要探讨经济增加值的应用，就必须全面了解这种方法的涵义及评价意义，在此基础上探讨应用才具有实用价值。

（一）经济增加值涵义经济增加值（EVA）是1982年由美国思腾公司提出，是一种管理评价概念。这种模式是体现公司一定期间，通过一定量资产所创造全部收益与使用该资产的成本相减后的余额。即“税后净营业利润——资本成本”。国有企业不能只通过净利润来衡量企业的经营业绩，只有净利润超出全部权益的成本，才表明为国家创造真正的增值价值，即为经济利润。当EVA0，说明国企在经营时为国家创造增值价值，实际上为盈利；如果EVA0，说明国企在经营时无法为国家提供增值价值，实际上为亏损。

（二）经济增加值的评价意义在国企经营业绩评价中，经济增加值评价方法应用比较广泛，其评价意义主要体现在如下几点：1.弥补传统方法的弊端。在传统评价模式中，主要以会计利润指标为评价标准，这种标准只是评价已经发生的经营成本，并没有反映未经营的资本成本；经济增加值指标弥补了这种标准缺陷，能够评价全面成本管理，不仅体现出已经发生的成本，还包含会计账簿中没有反映的全部资本成本。2.真实体现资产价值变化。采用经济增加值评价方法，是以经济增加值作为衡量经营业绩的主要尺度，也属于投资决策的参考和标准。经济增加值能够衡量国有资产的保值增值情况，国有资产的使用成本属于该资产的最低收益。即国企股权投资收益率与使用成本相近，就说明国有资产得到保值；如果收益率小于使用成本，则国有资产已经开始贬值。另外，国有企业进行高管薪酬体系设计，也可以依据经济增加值进行确定。3.保障企业稳步发展。采用经济增加值评价，将国企管理层的报酬与EVA指标挂钩，自然就对操纵利润与片面追求利润进行了约束，这种评价能够有效预防国企追求短期利益而盲目经营，要求国企管理者必须高度重视科技、人才及产品等各方面开发，要重视各种无形资产的合理评价，比如知识资本，必须重视外部环境的分析及评价，通过评价发现自身优势和不足，发现企业所面临的挑战与机遇，从激烈竞争环境中获取战略优势，以此来确保企业能够稳步发展。

二、对经济增加值的应用探讨

目前，许多国企经营过程中都采用经济增加值评价其业绩，成效显著。EVA评价方法涉及经营全过程，本文以EVA在薪酬中的应用为例，探讨其操作模式，并分析其在考核应用中的问题及对策。

（一）经济增加值的考核应用1.薪酬方案运用EVA指标对国有企业的经营业绩进行考核，应当与相对应的激励制度挂钩，要将为股东创造的价值与员工薪酬激励紧密关联，有效防范激励机制中只重视短期目标的行为，才能使得经营者思考如何长期保证国有资产保值增值。采用经济增加值制定的薪酬方案，主要是由固定基本工资与效益年薪共同组成，奖励奖金更能体现这种方案的特征。在薪酬方案中，固定基本工资占比45%,效益年薪占比45%，而经济增加值占据10%。固定基本工资必须以当地人才市场平均水平作为基准；而效益年薪应以企业经济效益作为基准，这样才能够激发经营者努力工作的积极性和主观能动性。而经济增加值主要将经济的增加值作为基准，对股东与经营者二者利益进行综合考虑。为确保考核公平性和公正性，须建立完善的评估与考核系统来对业绩进行综合评估，应该把经济增加值作为考核基础指标，并有效防止指标过多产生混乱，而且要合理设置奖励额度。2.经济增加值奖励方案在奖励方案中，其措施为：管理者每年奖励（经济增加值）=基薪*经济增加值增长率*经济增加值分档系数；各部分数值如下：（1）基薪：基本工资是依据市场情况和企业最初经营状况，在此基础上测算出年度基薪额度。为体现合理与公平，企业结合内部实际情况，对各个部门管理者确定一个基数。（2）经济增加值增长率=（上年EVA-本期EVA）/上年EVA；增长率主要体现出企业本年度经济增加值与上年度相比的增长情况，从而表现出内部管理的变化情况。

（二）经济增加值应用存在的问题及对策1.经济增加值应用存在的问题在国企经营过程中，主要采用经济增加值来评价经营业绩，这种评价方法有其可靠性和公平性等自身优势。从评价实践来看，也存在一些问题。（1）数据预测与跟踪所需时间比较长；要想在实践中获得非常准确的增长率，就要对国企经营情况的数据进行长期跟踪与统计。如果只是短时间内的跟踪与统计，根本不能够确保计算结果的准确性。（2）采用这种考核方法对国企高管的激励额度小，因此对高管缺乏有效激励。（3）国企采用经济增加值进行经营业绩评价时，重点是进行正面激励；如果未开展负面激励，就意味着考核缺乏科学性。对国企而言采用经济增加值评价只是给高管一个加薪机会，而未考虑到存在的风险。（4）国企属于国家直接管理，经营者基本上都是任期制；而经济增加值考核指标具有长期性，需要长时间考核国企管理人员的价值取向与责任；在较短的任期内，经济增加值的结果有时无法影响到经营者的决策。国有企业固有的人事制度，会削弱经济增加值作为经营业绩考核指标的作用。（5）经济增加值不仅是考核指标，更是包含管理、考核和激励等内容的较为完整的管理体系；许多国有企业并没有应用整个管理体系，而是仅仅将这种模式作为评价指标，未能体现这种方法在管理方面的完整性。2.提供经济增加值评价作用的对策建议经济增加值在国企经营业绩评价过程中存在一些问题，如果这些问题不得到及时解决，就会影响到评价效果。（1）要有效运用经济增加值进行评价，就必须理解并接受经济增加值的管理理念。国有企业应该对经济增加值的体系和理念进行宣传与培训，让管理者与员工接受这个理念，以此来改变员工行为，引导企业健康发展。要理解委托与机会成本两个概念。委托就是国有企业股东委托管理层与员工共同经营企业，每个人都成为人，而国家才是企业真正股东。而人就需要创造价值，努力实现国有资产保值增值和社会效益。而“机会成本”是选择某项事情就必须放弃另一项事情而产生的代价或成本。（2）要有效运用经济增加值进行评价，必须从高管开始，全员参与，不断强化评价的意识，共同将经济增加值评价落到实处。各级管理人员都要明确，任何资本都存在成本。经济增加值评价并非只是管理方法，重点是提升企业价值所开展的经营活动。因此，企业管理者必须认识到这种评价模式的优势，知道怎样提高评价；才能够积极主动参与评价，以此提高给企业所创造的价值。（3）运用经济增加值进行评价时，必须制定相应的薪资兑现方式。在评价过程中，不仅要有正激励，还必须有负激励，成立评价奖金库，制定详细的发放奖金的操作方法。使评价结果与管理者薪酬挂钩，包含管理者的晋升和福利等各方面，建立和谐的氛围，形成评价管理文化，提高管理效率。（4）运用经济增加值进行评价时，要从评价入手，准确寻找管理切入点；考核是指挥棒，能够激发管理者的积极性；要扩大评价指标使用范围，将评价真正落实到绩效考核，以此来优化企业战略及投资决策。在制定评价标准时，必须考虑到管理者任期制，采用长期与短期有机结合的激励机制，与薪酬及晋升直接挂钩，以此来发挥经济增加值的评价作用。

篇(3)

［关键词］经济增加值；评价；指标；绩效考评

［中图分类号］F274 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2012）5-0026-02

经济增加值法不像以前的财务指标那样简单分析企业一个时期的财务状况,它是一个较全面地整合了企业的当期最真实的获利指数,以及对未来获利指数的一个预期的绩效考评指标方法,可以说对投资者是一种较有利的评估获利指数的一种方法,那么它究竟为什么这么受企业欢迎呢？下面将对其进行重点讨论。

1 经济增加值法概述

1.1 什么是经济增加值法

经济增加值是由美国学者 Stewart提出并由美国著名的思腾思特咨询公司 Stern Stewart & Co 注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。经济增加值法是近几年来最引人注目和广泛使用的企业绩效考核指标,它是一种把会计基础和价值基础结合起来的评价方法,经济增加值法离我们越来越近,经济增加值 EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。如果计算出的 EVA为正值说明企业创造了价值和财富；相反,如果 EVA 为负值则说明企业催毁了应有的价值；如果 EVA 为零则说明企业仅仅获得金融市场的一般预期刚好补偿全部资本成本。把EVA作为企业评价指标可以促使管理人员按照股东价值最大化的决策行事。

1.2 经济增加值法的特点

第一,EVA 是股东衡量利润的尺度。资本费用是EVA 最突出最重要的一个方面。用传统的会计利润标准评价,大多数公司都在赢利；但是,许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA 纠正了这个错误,并明确指出,管理人员在运用资本时,必须为资本付费,就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本,EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说,EVA是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率,他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候,他们才是在“赚钱”。在此之前所做的任何事情,都只是为达到企业风险投资可接受的最低报酬数额而努力。第二,EVA使决策与股东财富以致思腾思特公司提出了EVA衡量指标,帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则：①任何公司的财务指标必须是最大限度地增加股东财富；②一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说,EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都有效,无论刚起步的公司还是大型企业都是如此。EVA的当前绝对水平并不真正起决定性作用,重要的是EVA的增长,正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。

1.3 经济增加值法的计算方法

经济增加值是以货币形式衡量的公司经营回报与资本成本的差值,简言之就是“经济利润”是净经营利润与投资者以同样资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报相比,超出或低于后者的量值。

经济增加值法中的现金流量法和经济利润法是最常用的方法：

经济利润=投资额×投资回报率-资本成本率

经济利润就是经济增加值,投资回报率=税后营业利润/经营性投资,也就是说经济利润=税后营业利润-投资额×资本加权平均成本率。

税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)

调整后资本=平均所有者权益+平均负责合计－平均无息流动负责－平均在建工程

经济增加值率反映了企业资本运作效率的高低,反映了企业的超额回报。同净资产收益率一样,经济增加值率也是一个正向指标,该指标高则说明公司经营效率高,只有保持一定水平的比率才能真正保证高效率的增长。但经济增加值率也并非越大越好,只要公司的经济增加值是在不断增长的,经济增加值率稍下降是合理的而且适当的,因为只要经济增加值在变大,公司的价值就能最大化,而其与经济增加值率的最大化并不同步,因此在经济增加值增长前提下经济增加值率的小幅下降是有利于公司发展的。

2 将经济增加值作为绩效考核指标的优势

2.1 有利于消除稳健会计的影响

例如在计算会计利润时，研发 、培训等费用是直接计入当年费用的，因为从传统会计角度看，研发等活动是完全侵蚀利润的,而在计算经济增加值时，研发等是作为资本性支出来处理的，成本在投资期限内摊销，所占用的资金计算为资本成本。

2.2 防止人为调节利润的发生

对会计利润的调整，有利于消除管理者调整会计利润的机会。有证据表明，当业绩与经营者的薪酬相关时，或者会计准则规定业绩必须对外披露时，企业经营者常常会人为调整利润，比如坏账准备、担保、存货减损等。会计界已经有人提出与这些项目相关的费用应该以收付实现制来确认。

2.3 使企业业绩计量避免受过去会计计量误差的影响

经济增加值定量模型提出了一个防止由于过去会计计量的误差而使股东作出错误撤资的程序。如果企业一项资产的账面价值不等于其经济价值，历史成本会计下该现象是非常普通的，计算经济增加值时若不予调整，可能影响管理者作出错误的投资、持续经营或撤资决策。

2.4 以引导企业转变经营理念

引入经营价值法可以使那些不关注资本成本,盲目上规模求扩张等发展弊端得以改善，使考核从重表面经济指标到重增加内在价值,从重短期效益到重创造长期价值的转变,进一步引导企业经营管理方式的转变,使企业进一步关注长远利益常规考核,由于经营者的任期及指标构成的因素很容易造成企业为追求短期利润而不惜以牺牲长远利益为代价,也就是有些资本完全可以用到创造更长远利益的方面,现在却因为考核期的关系被“贱用了”。引入EVA 后,可以使经营者的管理重点转移到公司整体价值最大化上来。

2.5 可以更好地对企业进行绩效考评

利润也是一个绝对值指标，但是利润没有和资本 、资本回报联系起来，有很多局限。利润大并不一定好,因为每一个期间的利润都有很多影响因素。只有经济增加值这个指标是越大越好,它的大小就代表着好坏,这是利润指标所不具备的。经济增加值给股东带来了财富,如果以经济增加值为基础,按照一定比例决定管理者和员工的激励,那么每创造一部分经济增加值,股东、管理者、员工都会得到一些,促使企业管理者和股东一样成为企业的合伙人。同时,经济增加值能通过会计报表数据直接计算出来,不仅适用于上市公司,也同样适用于非上市公司，包括国有企业、民营企业和私营企业。对非上市公司而言,经济增加值能模拟股价效应对企业经营者提供所有权激励；对上市公司而言,可以把针对企业最高管理者的股权期权方案和针对其他各级经营管理人员的经济增加值薪酬方案综合在一起使用,为上市公司建立完善的业绩考核与奖励激励制度,真正地创造企业员工的所有者文化。

3 EVA在绩效评估应用中存在的问题

3.1 指标体系的规范性与灵活性之间存在矛盾

EVA指标体系一旦建立,必须保持其严肃性,不能随意更改。但是一旦企业的经营环境发生变化,如果不对相关制度进行修改,就会失去其本来的作用。

3.2 难以准确计量相关指标的大小

由于公司理财环境存在着不确定性,精确的估算资金的成本是十分困难的,特别是具有很多不同业务单位的分权化企业集团,因为确定企业内部各部门的风险也相当困难。另外,在利用EVA估价模型计算时,预期EVA的不确定性也是存在的。

3.3 不同行业的EVA指标之间不具有很强的可比性

由于会计处理方式的不同,这就决定了EVA对某一行业的特殊性,从而也决定了各行业对EVA调整的不同标准。EVA决不能照搬硬抄,必须在研究、分析、修正的基础上运用。

4 经济增加值法绩效考核指标

(1)经济增加值法作为一个财务绩效评价指标,从企业内部控制的角度考虑对管理者的经营业绩的评价还是一种事后的控制,它是绩效评价期结束后形成的指标,反映了投入要素的生产效率,无法体现运营无效的根源,还应当结合一些非财务指标如客户、员工、产品、创新、企业文化建设等进行综合评价。

(2)经济增加值法既然是一个经营效果的判断指标就必须与绩效考核结合起来,充分利用经济增加值法的优势,这样才能引起企业经营者的关注和重视,真正建立起与资本所有者一致的经营理念。

(3)企业应当在企业内部先进行一些必要的准备和培训,使经济增加值法渗透到每个部门,以此为契机,通过经济增加值法的引入建立以增加经济增加值法为评价指标的新的管理体系,转变经营管理观念,从企业各个环节去适应以经济增加值法为核心的经营管理理念。

(4)经济增加值法是当前比较受欢迎的绩效评价指标体系,它也是一种对企业财产的无形管理,因此要结合企业的管理体系合理利用经济增加值法,做好内部管理绩效考核。

5 结 论

经济增加值法是用于判断企业经营效果优劣的一个指标,它是继利润、效益之后的又一种判断方式,但经济增加值很大程度上克服了利润、效益这样的简单指标,它不但代表一个指标，更是一种理念,它的引入使企业经营者更加关注企业长期价值,使经营者与所有者的利益趋于一致,很好地使用会给企业建立发展长效机制。

篇(4)

关键词：央企；问题；解决之道

引言：

2010年，国资委将经济增加值这个考核指标全面运用到了对央企的考核标准中，在此考核中，其权重为40%，而利润总额指标仅占30%。从中可以看出，如今国资委对央企的价值关注已经发生转移，不再将重点放在企业的运营规模以及利润总值上，而是更多地关注以经济增加值为方向的价值创造力。

一、央企实行经济增加值考核的背景

国务院国资委在2010年1月22日了最新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，旨在将我国可持续发展的发展理念全面落实，从而使国有资产得到很好的保值甚至升值效果，最终可使央企走向更好更强大的发展之路，并于当年开始，宣布对央企的相关业务加以经济增加值这项指标的考核。说到经济增加值，这是一项在欧洲很多发达国普遍使用的衡量企业发展业绩的考核标准，这项指标可以对企业在一个阶段中工作人员产生的价值进行一个系统的考量。在这种情况下，我国部分企业将这种考核指标加以试利用，在一个阶段的试验之后，向更多企业进行推广，已然全面应用到了央企的工作考核标准中，这种转变说明我国国资委已将考核的重点转向价值考核。

二、经济增加值的概念和原则

我们都知道，过去实施的利润指标导向是有一定的缺陷的，而如今的经济增加值则是将这种缺陷加以弥补，将一个阶段内企业股东们所创造出的核心价值准确地呈现出来，成功地剔除了企业股东内部和传统的利润指标导向带来的缺陷。相关运营公式为：经济增加值=税后净营业利润-资本成本，或经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×资本成本率。以上的公式对经济增加值这项考核指标有一个明确的解释：公司的运营过程中应将重点放在股东所创造出的价值上，在公式中就体现为经济增加值的稳步增长，而企业总体价值的成败则体现在股东们在对相关的成本加以扣除之后最终得到的预期收益的多少。由此可知，新上市的公司们所面临的挑战就是将经济增加值这一项指标稳固利用，使之稳步增长，因为它的增长决定着公司股票的价值。[1]

三、经济增加值的应用在央企考核中意义重大

1.扩张圈钱现象急需改善

经济增加值在现实情况中的正确利用方法是，运用货币资金时只有合理预算资金的成本，使资本的付出有相应回报才能加以投资，否则应将资金合理分配给各企业的股东们，防止资本过高。而现实情况企业运营中却不是这么做的，一部分激进的企业天真地认为央企融资是不需要付利息和还本钱的，一味地融资却不考虑还款的能力，使得圈钱现象愈加严重，融资扩股的步伐不断壮大，却没有合理预算和进行有效的资源配置，最终使得资金不能得到合理有限的利用，使投资者的投资风险大大提高。

2.投资行为有待规范

为了做到将国有资产合理高效地利用，有关管理部门应谨慎理智地进行投资规划，在这个过程中，经济增加值这种考核方式的推广和应用对投资行为的规范和整顿意义重大。当下很多企业对国有资产的运用和投资并不合理，不能进行合理的预算和谨慎的投资，管理部门也不能很好地对资金成本进行计算、衡量其中的风险与利益，盲目投资，而经济增加值的考核方式就可以很好地规避这一缺陷。资本的使用要考虑其机会成本收益，这就要求上市的公司充分考虑资本成本的大小，而经济增加值这一考核指标就充分强调了这一点，因此，运用经济增加值的考核标准对国家资本利益的维护、国有资产实现保值增值意义重大。

3.加快创新和技术步伐

通过刚才的分析可知，经济增加值这一考核指标根本要求是做到资金使用的机会成本收益要小于资金的回报率。只要满足这一要求，就可以实现企业资金和经济利益的增值保值，与此同时，经济增加值的运用还可以加快我国各大企业科研创新与技术创新的步伐。智慧的决策者都明白，创新和技术的进步是决定企业进步的核心，企业的创新实力和科研技术进步比浮于表面的经济利益来的更有意义，只有重视这些核心竞争力，才能真正做到经济增加值的提高和进步，最终使得企业经济效益由内而外的提高，工作员工才能从中获利，得到更好的公司奖励。由此可见，企业的创新和科研技术的进步与经济增加值之间是相辅相成的，缺一不可。

四、经济增加值考核标准带来的现实状况与反映出的问题

现如今，经济增加值是为世界所普遍运用的一种经济指标，我国从西方的发达国家中将经济增加值这一考核体系引进，并初步进行试应用，在确定经济增加值在我国央企中的使用地位之前，国资委对其进行试点，主要分为三个区域：北京、上海、天津，在这三个区域及其周边试应用的现实状况各有不同，但是总体来说反映出的问题却大体是相似的，从中加以归纳总结，可以得出以下几个结论：

1.需要调整的部分纷繁复杂

通过对经济增加值的税后营业净利润与资本的成本加以计算，可以知道，这两项的经济核算所关涉到的调整项目是很多的，而且很复杂，仅仅在当下可追溯的文献信息当中涉及到的调整项目就有200种以上，对这些纷繁复杂的调整项目实施调整面临的挑战很巨大，耗时耗力，入不敷出，对经济增加值的推广毫无意义，而且，中国企业与外国企业的差别也很大，所以在考虑经济增加值的使用状况时要考虑基本国情，只有全方位的考虑才有助于央企客观合理地面对经济营销发展。

2.确定资本成本率

资本成本率与经济增加值关系密切，通过计算公式可知，资本成本率的意义在于投资回报所得的最低要求。资本成本率的确定需要强有力的历史依据，而我国在经济增加值的应用方面才刚刚投入，尚不成熟，这就使得企业对资本成本率的提供难以做到客观合理。因此，我国企业在资本成本率的确定方面应做到多加实践，积极积累实力，使资本成本率的历史依据更加充分，合理客观地评估企业投资的资本风险，科学谨慎地计算，只有这样才能更加客观地确立资本成本率。综上所述，任何优秀的考核理论都需要经过实践的检验才能真正运用到现实中来，我国企业应全面地考量现实情况，针对我国特殊的经济体制现状加以合理分析，使经济增加值这一考核体系完好的应用到我国各大企业的运营中来。[2]

五、优化推进经济增加值考核的对策

l.合理公正地将规模差距加以平衡

各个企业的文化各有不同，针对不同类型的企业，在进行对员工的激励和绩效考核方面采用的制度也各有不同。然而，经济增加值是一个绝对量体系，不能以一概而论的方式将其利用，因此，针对不同的企业，管理人员首先应做到公正合理的管理态度，其次应采取具体问题具体对待的变通方式对激励体制加以权衡，做到走到群众中去，切身体会他们的意见，真正做到公平公正。只有这样，才能让企业和员工成为一家人，员工们的工作积极性才能加强，这样一来，就更有利于经济增加值在企业中的运用了。

2.加强信息监督和提高信息的可信度

如今各大企业的财务信息可信度并不高，引进经济增加值的考核指标首先要求我国各大企业对财务数据的真实性和可信度做到全面加强。会计工作人员的财务报表如今仍然是经济增加值进行调整的基础依据，因此，经济增加值的准确性依赖于财务信息的可信度。在这样的背景下，做好经济增值的首要任务，就是提高会计团队的整体素质，加强法制建设的步伐，严格整顿会计行业的风范。[3]

3.加强思想教育建设，提高员工整体积极性

经济增加值的应用在我国已呈现一片大好的前途，而企业高管的思想建设也应跟上步伐。应充分理解经济增机制的意义，认识到企业经营的核心目的是为股东创造更多价值，并把经济增加值这项指标作为日常经营过程的核心和决策点，从而使员工与高层管理人员思想得到新鲜血液的滋润，才能更好地提高员工积极性，从而更好地创造企业价值。

4.企业员工奖励制度的改革创新

通过相应的奖赏激励，可以使企业工作人员的价值和收益得到实现，所以，在企业员工奖励制度的完善方面，企业要做的还有很多。当前，我国的大部分企业普遍是按照员工的工作年限来给予相应的报酬和奖励，其他有能力的年轻员工却不能因其独到的能力而获得奖励，这样他们的价值就得不到企业的认可，也就直接导致了员工的工作热情低落，计划着另谋出路，对企业缺少忠心和热忱。员工这一环节出了问题将会极大程度上妨碍企业的进步和发展。面对种类问题，企业要做的就是设置起科学合理的奖励机制，对陈旧的奖励制度作出改革创新工作，这样可使工作人员的自身价值得到肯定，重新获得对工作的积极性，从心底油然而生一种使命感和归宿感。

5.改革产权现状，完善资本体制

我国现如今的资本体制依然处在初级发展水平，离达到有效良好的市场体制还需走很长一段路。然而，经济增加值这一考核体系的有效利用正是要依靠一个趋于完善的资本体制，正是这种现实状况迫使企业经营过程的资本权益不能得以真实客观地反映，因此，我国现行的资本体制亟待完善。这并不是一家两家企业的事，而是整个中国企业共同需要的变革。[4]

六、总结

在最初的实践中，经济增加值考核体系在我国得到良好渗透，对企业在创新和发展方面帮助很大，优秀的运营理念呈现欣欣向荣的景象，摈弃传统陈旧的管理体系，采纳创新优秀的管理理念是各大企业的共同追求。虽然如此，我们仍需从中发现问题，深刻思考，将更多影响企业发展的现实因素共同考虑进来，全面权衡，降低市场风险，加快企业发展的步伐。

参考文献：

[1]布秉秀；浅析对中央企业实行经济增加值考核的导向作用[J]2011（12）

[2]王利岗；中央企业实行经济增加值考核的启示[J]2013（02）

篇(5)

关键词：中央企业；经济增加值；业绩考核

中图分类号：F275 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.02.14 文章编号：1672-3309（2012）02-31-02

一、央企实行经济增加值考核的背景

为引导企业进一步做大做强主业，推动健康有序可持续发展，促进国有资本保值增值，2010年l月22日国务院国资委公布了新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，宣布从当年开始，对国资委监管的中央企业全部实行经济增加值考核。经济增加值是一种企业业绩衡量指标，它能够较为准确地衡量公司在一定时期内为股东创造的价值，在西方发达国家已被广泛使用。鉴于此，我国对该指标进行引进，并首先在一定范围内进行试点，经过一段时间的测评检验后正式推广应用，这标志着国资委对中央企业的考核导向已从重利润转变为重价值。

二、经济增加值的概念和原则

经济增加值是剔除资本成本后的税后净营业利润，它克服了传统利润指标的缺陷，较为准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，其最大亮点在于不仅考虑了企业的债务资本成本，还将企业的股权资本成本纳入考虑范围加以剔除，从而克服了传统利润指标忽略股权资本成本，认为“股东资本免费”的弊端。其计算公式为：

经济增加值=税后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－调整后资本×资本成本率

从上述公式可以看出经济增加值这一指标所包含的基本原则：一个公司的主要目的应当是为股东创造价值，即追求上述公式中税后净营业利润与资本成本的差额为正值且不断增长，一个公司价值的大小则取决于股东在扣除资本成本后所能获得的预期收益的高低。所以对于一个上市公司而言，经济增加值的持续存在和增长将会使其股票价值同步提升，成为股东财富创造的发动机。

三、应用经济增加值对央企考核的现实意义

1、遏制盲目扩张圈钱

应用经济增加值考核有利于遏制部分企业盲目扩张圈钱的欲望。一些企业的管理层认为股权融资不必像债务资本那样需要还本付息，股本资本是免费资本，因此只顾一味圈钱，不断进行增资扩股，而筹集到的资金或是未按规定用途使用，或是利用率不高，从而加大了投资者的风险。按照经济增加值理论，货币资金需要计算资本成本，如果没有高于资本成本的投资回报，就应将其分配给股东，以降低企业的资本成本。

2、规范企业投资行为

应用经济增加值考核有利于规范企业投资行为，促使管理当局谨慎投资，实现国有资产保值增值。在经济增加值考核体系下，国有资产的使用要计算资本成本，从而迫使管理当局综合考虑投资收益与风险，规范企业投资行为，谨慎投资，有效避免投资决策中的盲目性。经济增加值对资本成本的强调促使国有上市公司在增资扩股时必须考虑项目投资回报是否能弥补资本的机会成本，从而有效维护国家利益，实现国有资产的保值增值。

3、促进创新和技术进步

应用经济增加值考核还有利于克服我国企业不重视科技创新和技术进步的缺陷。在经济增加值考核体系下，企业的研发活动被充分地鼓励，只要项目的投资回报率高于资金机会成本，就能为企业和股东带来经济增加值和利益。对于企业的管理层而言，而要想增加薪酬奖励，就必须不断地创造和增加企业的经济增加值，而增创经济增加值的途径又在很大程度上依赖科技创新和技术进步，于是精明的经理人看到，加大创新投入、鼓励技术进步的利益大大高于维持现状的利益。由此可见，经济增加值考核体系有利于鼓励科技创新和技术进步。

四、央企运用经济增加值考核的现状及存在的问题

经济增加值起源于西方发达国家，如今已成为企业业绩评估的全球通行标准，我国对其的引进和使用在目前尚处于初级阶段，在正式确定央企采用经济增加值考核前，国资委首先在一定范围内进行了前期试点，就这些试点企业实施经济增加值指标考核的情况来看，主要有北京模式、沪深模式和津赣模式三类，这三类虽然具体情况各异，但面对的问题却具有很大的相似性，归纳起来主要有以下三个方面：

第一，调整项过多过繁。在经济增加值的计算过程中，税后净营业利润和资本成本都涉及大量的调整项，仅在现阶段的研究文献中所提及的调整事项就多达200余种，如果我们在实践中对这些项目全部加以调整，不仅需要付出巨大的时间和人力成本，不利于经济增加值考核的应用推广，而且由于国内企业与国外企业在实际情况上毕竟有别，也不一定能客观反映我国企业的经营实际。

第二，对不同类型企业的资本成本率的确定。在经济增加值计算公式中，资本成本率反映投资者对投入资本的最低回报要求。由于国内刚刚开始推行经济增加值指标考核，尚缺乏必要的历史数据，故在目前针对不同企业较难确定充分合理的资本成本率。要想充分反映不同行业和不同企业的资本风险，只有先通过一段时间的考核实践，待积累一定程度的历史数据后，借助科学的分类计算方法，测算出不同行业、企业的资本成本率，从而真实客观地反映企业的最低资本回报要求。

第三，经济增加值指标考核中涉及的激励问题目前尚不明确，仍停留在探索研究的层面。

除上述问题外，实践中还遇到过许多其他方面的问题，毕竟国内的情况相对于国外要更加复杂一些，所以在今后要更好的促进经济增加值考核体系的应用推广，还离不开政府与企业的大力合作和不断探索。

五、推进经济增加值考核的对策建议

l、权衡规模差距，体现公平公正

企业的激励机制在注重效率和效益的同时还要兼顾公平和公正，由于经济增加值是一个绝对量指标，所以在推进经济增加值激励体系时，还要权衡各单位的规模差距，采取必要的修正措施，广泛吸收各单位的反馈意见，以最大限度地保证考核激励体系的公正性和合理性，从而更好地激发各单位员工的积极性，促进经济增加值指标体系的建立和推广。

2、增强信息披露监管，提高会计信息可信度

财务数据的真实可靠是经济增加值指标发挥其作用的前提，这就对进一步提高我国企业会计报表的真实性提出了更高要求。虽然经济增加值指标已在会计利润的基础上进行了一系列的调整，但其数据仍全部源自财务报表，故指标的准确性仍要以会计信息的真实性为前提。这就要求我们要进一步加强会计立法建设，强化和完善会计监督，加强企业诚信教育和会计队伍建设，提高会计人员素质，严格要求会计信息质量。

3、统一企业高层思想，调动员工积极性

推进经济增加值考核体系离不开对企业高层思想的统一，只有提高企业高管层对经济增加值考核体系的认识，形成为股东创造价值是企业经营的首要目标这一共识，把经济增加值作为企业所有规划、决策、报告的核心加以不断的宣传和强调，使之成为企业文化价值核心，才能真正调动全体员工的积极性，员工才会把经济增加值价值观念看作是一场全面变革的驱动力量，将提高经济增加值作为企业的长期目标加以坚持。

4、加快产权改革，完善资本市场

经济增加值指标体系的应用推广离不开一个成熟的资本市场。我国现今的资本市场还远未达有效市场的水平，仍将在一定时期内处于初级发展阶段，而在此基础上计算出来的权益资本成本就不能完全真实地反映企业的实际情况，所以我国资本市场发展的不完善成为阻碍经济增加值指标体系应用推广的又一消极因素。这就要求我们要加快推进国有企业产权改革，完善公司法人治理，进一步加快资本市场发展，从而建立起统一有效的业绩评价体系。

参考文献：

[1] 孙红梅.EVA在中国应用的思考[J].经济策论，2009，（02）.

[2] 万俊丽.对经济增加值的思考和应用[J].会计之友，2008，（08）.

[3] 赵尔军.国资委实施经济增加值(EVA)考核的启示[J].财会通讯，2009，（l2）.

[4] 陈慧君.经济增加值与企业业绩评价[J].北方经贸，2003，（08）.

[5] 李丽萍、史璐译.EVA与价值管理――实用指南[M].北京：社会科学文献出版社，2002.

篇(6)

［关键词］经济增加值；企业绩效评价；利弊

［中图分类号］F275 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）22-0032-02

1 经济增加值指标的优点

(1)经济增加值用经济利润代替会计利润。会计核算过程由于受到公认会计原则的约束,使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差。而经济增加值的做法是先将费用予以资本化,并在其可预期的有效生命期内分期摊销。在计算经济增加值时,要对营业利润和权益资本进行调整。因而能够纠正会计惯例所造成的失真。可见,经济增加值能够更全面和准确地反映企业的获利能力,这种方式也更接近实际。

(2)经济增加值最能直接地与股东财富创造联系起来。追求更高的经济增加值,就是追求更高的股价。对于股东来说,经济增加值越多越好,它能连续地度量业绩的改进。

(3)经济增加值将绩效评价与企业决策相联系。由于经济增加值指标的设计着眼于企业的长远发展,而不是像会计利润一样仅仅是一种短期指标。因此,应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策,杜绝企业经营者短期行为的发生,促使企业经营者不仅要注意所创造的实际收益的大小,而且还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小。

(4)经济增加值指标能够建立有效的激励报酬系统。由于经济增加值是站在股东的立场上重新定义企业利润,因此将管理者的报酬与经济增加值相挂钩,可以将员工、经营者和股东的利益更好地结合起来,使经营者像股东那样思维和行动,充分关注企业的资本增值和长期经济效益,所有员工协同工作,积极追求最好的业绩。

(5)经济增加值指标重视人力资本带给企业的长期利益。在现代的人力资本理论中均认为人的创造力与进取心对企业的生存与发展具有很大的作用。并且随着科学的发展,人力资本的作用越来越重要,与物质资本的地位可以说是相同的。因此,对公司经营者能力的绩效评价是至关重要的。

(6)经济增加值使财务管理变得简单科学。经济增加值通过对企业一系列活动进行指标分析对比,将企业的经营预算、业绩评价和薪酬激励政策结合起来,使企业的财务活动和财务管理变得相对简单、科学、合理,这样有利于企业的长远发展。

(7)经济增加值指标使企业的行为受到了一定的约束。企业作为一个法人实体,既要考虑债权人的利益,更要考虑投资人的利益。而现行的会计制度则是更多地考虑债权人的利益,相对忽视了投资人的利益。推行经济增加值理论在一定程度上约束了企业的行为,维护了投资者的利益。

(8)经济增加值适用于大多数行业的绩效评价。按照传统会计方法,假设两个公司资本结构不同,那么即使它们的债务资本成本、权益资本成本以及真实利润是相等的,但在损益表表现出来的净利润却是不同的,权益资本比例高的企业将表现为更多的利润。这样,资本结构差异就成为企业获取利润的一个因素。显然,单纯依据传统的会计利润指标无法准确计算企业为股东创造的价值。

2 经济增加值指标的缺点

(1)经济增加值有适用范围不广的局限性。经济增加值不适用于金融机构、周期性企业、风险投资公司、新成立公司等企业。金融机构有着特殊法定资本金要求,若把贷款总额作为使用资产将高估资本成本,导致结果扭曲。分析周期性企业时,由于利润波动太大,容易引起数值扭曲。新成立公司必然是一家利润波动很大的企业,而且在创立初期还无法为市场带来新产品。风险投资公司可以通过改变资本结构,业务选择来改变资本成本,但是,这只能由高层管理者决定。在不同时期,资本成本是最不稳定、易变的变量。资本成本波动可能引起操作层经理面临他们无法控制的风险。经济增加值同样不适用矿山、石油开采等资源类公司。

(2)经济增加值有受通货膨胀影响的局限性。经济增加值使用资产历史成本,没有考虑到通货膨胀的影响,这样,根本无法反映资产真实收益水平。其扭曲程度因公司资产结构和投资周期、折旧政策不同而有所差别。不同行业受到影响的程度不一样。

(3)经济增加值有受折旧影响的局限性。经济增加值采用直线法折旧时,抑制公司成长。在新资产使用初期,由于资本基础较大,资本成本较高,折旧偏低。随着时间的延续,折旧增加,资本基础逐渐变小,成比例增长。这样,有着大量新投资的公司反而比旧资产较多的公司经济增加值低。这显然不能用来比较公司实际赢利能力。

(4)经济增加值可能会出现会计信息失真问题。很多上市公司面临信息公开披露及配股、增发新股的业绩要求的时候,往往采用调整会计政策、债务调整、资产重组、获得政府税收优惠、利润补贴等手段粉饰会计报表。虽然经济增加值的计算包括了资本成本,但由于资本成本的确定又依赖于历史数据分析,所以会计信息失真问题将会给经济增加值的计算带来很大的不确定性。

(5)经济增加值的可操作性还有诸多问题有待解决。由于经济增加值的计算是在传统报表基础上进行调整的,对于什么应该包括在投资基础内、净收益应做哪些调整以及资金成本的确定,存在许多争议,大大增加了计算的复杂性和难度,妨碍了经济增加值的广泛应用。

(6)经济增加值指标的运用有其局限性。经济增加值虽然可以作为一种财务管理模式用以指导企业的诸多决策,但对于资产的处置、营运资本的管理等决策还须借助传统的会计分析方法。

(7)经济增加值无法解释企业内在的成长性机会。一个企业的股票价格反映的是社会公众对企业的客观评价,反映的是市场对这些成长性机会价值的预期。但由于在计算过程中对会计信息进行了调整,这些调整可能删掉了企业经营者用来向市场传递有关企业未来发展机会的信息。因此,这些调整虽然使指标接近企业真正创造的财富,但也同时降低了指标与股票市场的相关性。

篇(7)

关键词：经济增加值；财务战略；价值管理；公司治理

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）08-00-01

财务战略作为企业发展战略的子系统，是企业发展战略的重要组成部分，有效的财务战略管理，能促进企业发展战略的实现，因财务战略具有从属性、系统性、指导性和艰巨性的特征，决定着其在企业发展中占有很重要的地位。企业财务战略的内容包括筹资、投资、收益分配和并购等多个方面，这就需要采取一个综合指标，全面的考核企业的价值。不同时期，对企业的评判标准也有所不同，而长期以来，衡量企业的经营业绩往往存在一个误区，单纯地以利润最大化、每股收益最大化和股东财富最大化为指标，虽然这些指标在一定程度上反映了企业的价值，但是存在很大局限性。

而经济增加值最大化更具有全面性和上述考核指标所不具备的优点。为此，近几年，经济增加值目标，作为一个很重要的衡量目标，已被国资委作为重要的指标对企业实行考核。

追溯中国资本市场，始建于1992年，而上个世纪90年代初期，上市公司还处于初级阶段，经济秩序也相对不完善，社会公众甚至管理层对于公司价值的概念，与今天相比还很模糊，公司在价值管理方面也表现很差，片面追求利润和个人既得利益，企业既无发展战略和财务战略的理念，又没有一个可以科学地衡量企业价值的标准，那个时期的管理层往往追求极限增长，认为销售增长就可以带来企业利润的增加或股票价值的上升，这既损害了股东财富，也忽略了企业价值的创造。资本市场在经历了20年的风雨洗礼后，由当初的稚嫩，到如今的趋于成熟。企业财务战略目标更加侧重于长远目标和可持续发展，基本上形成了包括持续盈利能力目标、长期现金流量现值目标、企业可持续成长目标和经济增加值目标的综合衡量体系。

一、经济增加值是企业可持续增长的晴雨表

经济附加值（Economic Value Added，简称EVA）是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co.）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。经济增加值数值的大小，是给予企业价值管理、价值创造、资本成本管理、股东财富价值以及公司激励机制等各项指标的评价基础。

1.经济增加值体现企业的价值管理

经济增加值（EVA）是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。

计算公式如下：

经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

2010年是国资委实行EVA（经济增加值）考核的第一年。同时国资委还首次提出资本成本率的概念，并将这一利率定于5.5%，这也就意味着未来央企的项目投资回报率只有高于5.5%，才算是真正赚钱的企业。

2.经济增加值体现企业的价值创造

EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。

价值创造型企业，通过投资战略增加企业价值，是能够不断创造投资成本收益高于资金成本的价值。经济增加值（EVA）能帮助公司管理者创造更多财富——为股东，为消费者，为雇员，也为他们自己。通过指导建立经济增加值为基础的财务管理体系及员工激励机制来做到这一点。

3.经济增加值体现企业的资本成本价值

资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。EVA——经济增加值理念认为企业所占用股东资本也是有成本的，所以在衡量企业业绩时，必须考虑到股东资本的成本。

经济增加值使管理者作出更明智的决策，因为经济增加值要求考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。在传统的会计利润条件下，大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。

4.经济增加值体现股东的财富期望增加值

任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富，换句话说，EVA是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。

与其他业绩度量指标不同之处在于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本，是股东利润的真正体现。一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效，从刚起步的公司到大型企业都是如此。EVA的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EVA的增长，正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。

5.经济增加值体现了激励制度

与以往的净现值和内部报酬率评价指标相比，经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的魅力在于把资本预算、业绩评价和激励报酬有机地结合。

EVA使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到和企业所有者一样的报偿。思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。因为使得EVA的增加最大化，就是使股东价值最大化。在EVA奖励制度之下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。这种奖励没有上限，管理人员创造EVA越多，就可得到越多的奖励。事实上，EVA制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。

EVA奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。举例说，如果EVA值提高，那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上。采取EVA激励机制，最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针，而不是被保守预算限制的战略方针。

二、把经济增加值作为考核目标，是加强公司治理的首选战略

经济增加值现已广泛应用于全球300多家企业，EVA实质是股东考核企业经营水平，进行投资决策时的最好工具，同时也是企业经营者加强公司战略、财务管理、衡量员工业绩、设定奖罚机制的最佳方案。

1.我们应当明确企业存在的根本目的，即为股东创造最大的经济价值。也就是说，企业应当应用其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。这为企业的经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。公司的董事会和管理层可以将EVA增加做为核心的计划工具。

2.企业的经营管理者可以运用EVA做为战略及财务管理的工具。由于EVA综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。

3.企业股东和管理层可以运用EVA制定经营者和员工的激励报酬体系。由于EVA相较会计核算方法更真实地反映了企业经营的经济绩效。

4.企业股东和管理者可以通过EVA基础知识培训加强员工沟通和管理、改善企业文化。企业管理者进而还可以用EVA做为与投资者交流的最好语言。