时间:2023-08-14 16:40:25
序论:写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感,挖掘那些隐藏在内心深处的真相,好投稿为您带来了七篇混合型基金投资策略范文,愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂,助力您的创作。
基金投资者在进行基金投资之前,可以参考以下五步曲:
第一步,思考清楚每月能投资多少基金。投资基金的期望理财目标和时间期限,比如是筹集教育金还是养老金?购房金还是购车金?期限是三年、五年、十年还是二十年?
第一步,思考清楚每月能投资多少基金。投资基金的期望理财目标和时间期限,比如是筹集教育金还是养老金?购房金还是购车金?期限是三年、五年、十年还是二十年?
第二步,了解自己的风险承受能力。通常购买基金前都会有一份《基金风险承受能力测评表》协助评估风险承受能力,测评并知晓自己的风险承受能力属于保守型、稳健型、激进型的哪一类?基金投资可能获得投资收益,但也有投资风险,要根据自身的风险承受能力,审慎做出投资决定。
第二步,了解自己的风险承受能力。通常购买基金前都会有一份《基金风险承受能力测评表》协助评估风险承受能力,测评并知晓自己的风险承受能力属于保守型、稳健型、激进型的哪一类?基金投资可能获得投资收益,但也有投资风险,要根据自身的风险承受能力,审慎做出投资决定。
保守型:不愿意接受暂时的投资损失或者极小的资产波动,关注本金的安全,属于风险厌恶型的投资者,首要投资目标是保持投资的稳定性与资产的保值,并在此基础上尽可能使资产一定有程度的增值,不愿意承受或能承受少许本金的损失和波动。这类投资者需要注意为达到上述目标回报率可能很低,以换取本金免于受损和较高的流动性。适合保本型基金:就是投资信誉度高的债券和银行理财产品,能够确保不亏本金,当然这类基金收益也不高,如货币型基金、保本型基金、债券型基金。
保守型:不愿意接受暂时的投资损失或者极小的资产波动,关注本金的安全,属于风险厌恶型的投资者,首要投资目标是保持投资的稳定性与资产的保值,并在此基础上尽可能使资产一定有程度的增值,不愿意承受或能承受少许本金的损失和波动。这类投资者需要注意为达到上述目标回报率可能很低,以换取本金免于受损和较高的流动性。适合保本型基金:就是投资信誉度高的债券和银行理财产品,能够确保不亏本金,当然这类基金收益也不高,如货币型基金、保本型基金、债券型基金。
稳健型:愿意承担一定程度的风险,主要强调投资风险和资产增值之间的平衡,投资目标是资产的增值,为了获得一定收益可以承受投资产品价格的波动,甚至可以承受一段时间内投资产品价格的下跌,此类投资者可以承受一定程度的资产波动风险和本金亏损风险。适合稳健型基金:以追求基金资产的稳健增值为目标而设立的基金,该类基金注重风险的控制,把降低风险看得比追求收益要重要。该基金注重稳健因此有助于资本市场的稳定发展,风险较低,但基金资产增值较慢。
稳健型:愿意承担一定程度的风险,主要强调投资风险和资产增值之间的平衡,投资目标是资产的增值,为了获得一定收益可以承受投资产品价格的波动,甚至可以承受一段时间内投资产品价格的下跌,此类投资者可以承受一定程度的资产波动风险和本金亏损风险。适合稳健型基金:以追求基金资产的稳健增值为目标而设立的基金,该类基金注重风险的控制,把降低风险看得比追求收益要重要。该基金注重稳健因此有助于资本市场的稳定发展,风险较低,但基金资产增值较慢。
激进型:为了获得高回报的投资收益能够承受投资产品价格的剧烈波动,也可以承担这种波动所带来的结果,投资目标主要是取得超额收益,为实现投资目标愿意冒比较大的投资风险,此类投资者能够承担相当大的投资风险和本金亏损风险。适合激进型基金:以投资获取股票价格波动产生的价差收益为目的的投资基金。这些基金一般不太重视股票的品质,而更注重其价格的变动趋势。激进型基金多将资金投放于价格波动幅度大的股票种类,如热门股、投机股等,并频繁买卖,以承担较大风险来获取利益,如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
激进型:为了获得高回报的投资收益能够承受投资产品价格的剧烈波动,也可以承担这种波动所带来的结果,投资目标主要是取得超额收益,为实现投资目标愿意冒比较大的投资风险,此类投资者能够承担相当大的投资风险和本金亏损风险。适合激进型基金:以投资获取股票价格波动产生的价差收益为目的的投资基金。这些基金一般不太重视股票的品质,而更注重其价格的变动趋势。激进型基金多将资金投放于价格波动幅度大的股票种类,如热门股、投机股等,并频繁买卖,以承担较大风险来获取利益,如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
第三步,对基金进行一个完整系统地分类并认识。由于现在的基金分类比较多,在做出基金投资决策前认真阅读相关风险揭示书,了解该基金产品的类别和风险级别,才能得到比较好的基金投资理财计划。我们先来分一分类:
第三步,对基金进行一个完整系统地分类并认识。由于现在的基金分类比较多,在做出基金投资决策前认真阅读相关风险揭示书,了解该基金产品的类别和风险级别,才能得到比较好的基金投资理财计划。我们先来分一分类:
基金按赎回的方式划分为开放式基金、封闭式基金。
基金按赎回的方式划分为开放式基金、封闭式基金。
按基金的投资对象划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。
按基金的投资对象划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。
按投资风格划分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金。
按投资风格划分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金。
按管理形式划分为主动管理型基金、被动管理型基金。
按管理形式划分为主动管理型基金、被动管理型基金。
其它类型基金:有基金中的基金(FOF)、上市型开放式基金(LOF)、交易所交易的基金(ETF)。此外还有:QDII基金、QFII基金。
其它类型基金:有基金中的基金(FOF)、上市型开放式基金(LOF)、交易所交易的基金(ETF)。此外还有:QDII基金、QFII基金。
第四步,了解清楚该基金投资的品种和对象。
第四步,了解清楚该基金投资的品种和对象。
股票型基金,60%以上的基金资产投资于股票的基金。主要投资于股票,也可少量投资于债券或者其他证券。
股票型基金,60%以上的基金资产投资于股票的基金。主要投资于股票,也可少量投资于债券或者其他证券。
债券型基金,80%以上的基金资产投资于债券的基金,投资对象主要是国债、金融债和企业债。
债券型基金,80%以上的基金资产投资于债券的基金,投资对象主要是国债、金融债和企业债。
混合型基金,根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同,又可以分为偏股型基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。其操作较为灵活,当市场行情上扬时,可增加持有规定上限以内的股票比例,当市场下跌则可以考虑满仓持有债券。
混合型基金,根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同,又可以分为偏股型基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。其操作较为灵活,当市场行情上扬时,可增加持有规定上限以内的股票比例,当市场下跌则可以考虑满仓持有债券。
货币市场基金,主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。风险低、流动性高、不收取赎回费用,由于其资产净值一般是固定不变的,因而衡量其绩效在于收益率而不是资产净值。货币型基金适合资本短期投资生息以备不时之需,为具有流动性需求的机构提供了“提款”功能。
货币市场基金,主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。风险低、流动性高、不收取赎回费用,由于其资产净值一般是固定不变的,因而衡量其绩效在于收益率而不是资产净值。货币型基金适合资本短期投资生息以备不时之需,为具有流动性需求的机构提供了“提款”功能。
第五步,基金投资不得不提的基金定投。基金定投有“懒人理财”之称。基金定期具有类似长期储蓄的特点,能积少成多,平摊投资成本,降低整体风险。它有自动逢低加码,逢高减码的功能,无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本,因此基金定期可抹平基金净值的高峰和低谷,消除市场的波动性。只要选择的基金有整体增长,投资人就会获得一个相对平均的收益,不必再为入市的择时问题而苦恼。特点:平均成本、分散风险;适合长期投资;更适合投资新兴市场和小型股票基金;自动扣款,手续简单。优点:省时省力,省事省心、定期投资,积少成多;不用考虑投资时点;平均投资,分散风险;复利效果,长期可观。基金定期是定额积累财富最重要的原则,长期投资,持之以恒,更能发挥基金定期的复利效果。
第五步,基金投资不得不提的基金定投。基金定投有“懒人理财”之称。基金定期具有类似长期储蓄的特点,能积少成多,平摊投资成本,降低整体风险。它有自动逢低加码,逢高减码的功能,无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本,因此基金定期可抹平基金净值的高峰和低谷,消除市场的波动性。只要选择的基金有整体增长,投资人就会获得一个相对平均的收益,不必再为入市的择时问题而苦恼。特点:平均成本、分散风险;适合长期投资;更适合投资新兴市场和小型股票基金;自动扣款,手续简单。优点:省时省力,省事省心、定期投资,积少成多;不用考虑投资时点;平均投资,分散风险;复利效果,长期可观。基金定期是定额积累财富最重要的原则,长期投资,持之以恒,更能发挥基金定期的复利效果。
投资基金小口诀是:“牛市时投资老基金、熊市时投资新基金”。2012年初央行行长周小川表示,从理论上讲,存款准备金率调整的空间很大。在逐步放松的货币政策下,资本市场有望逐步回暖。2012年建议投资者定期定额投资偏股型的基金或者主动管理型股票型基金,可关注博时系、广发系、招商系、华夏系、上投摩根系、工银瑞信系的基金等等,也可以关注指数型基金,分享资本市场的成长,跑赢CPI,以期战胜市场获得超额收益。
投资基金小口诀是:“牛市时投资老基金、熊市时投资新基金”。2012年初央行行长周小川表示,从理论上讲,存款准备金率调整的空间很大。在逐步放松的货币政策下,资本市场有望逐步回暖。2012年建议投资者定期定额投资偏股型的基金或者主动管理型股票型基金,可关注博时系、广发系、招商系、华夏系、上投摩根系、工银瑞信系的基金等等,也可以关注指数型基金,分享资本市场的成长,跑赢CPI,以期战胜市场获得超额收益。
(金融界基金“春天计划――我的2012基金投资策略征文”推送作品)
公开资料显示,建信恒稳价值混合基金以利息收益强化获利基础,以资本收益强化获利空间,主要投资于相似条件下到期收益率较高的优良债券品种和价值型股票,在构建动态良好的科学组合前提下,适时的利用股指期货进行套期保值,追求稳定的债息收入和良好的资本增值。其中,股票投资比例为30%到80%,债券投资比例为20%到70%。业绩比较基准为同期三年期银行定期存款利率(税前)。
今年以来,A股市场呈持续震荡下跌走势,在这样的市场环境下,具备较强风险可控性的建信恒稳价值受到了更多投资者的关注。据了解,大多偏股型基金和混合基金通常以指数或者复合指数作为业绩比较基准,因此它们的投资目标均是追求超越指数,获得相对回报,指数的涨跌对基金投资业绩将产生较大的影响。而建信恒稳价值混合基金以同期三年期银行定期存款利率为业绩比较基准,追求是长期稳健的业绩,不会因为股市稍有起色,就贸然加大高风险产品的配置,风险可控性较强,对风险承受能力较低的投资者来说较为适合。
在海外市场也存在与建信恒稳价值相类似的,采用固定收益值作为业绩比较基准的基金产品,这类基金产品被称为“绝对收益基金”,它通过卖空、对冲、套利等投资策略以求在不同市场环境下均能实现投资的绝对收益。因为绝对收益基金是运用另类的策略来获取收益,所以其投资回报率与股票市场、债券市场的相关性很低,不会因股票市场或债券市场的波动而面临系统性风险,净值向下波动的可能性较小,甚至可能在下跌的市场中获得正收益。
国内采用固定收益比较基准的基金也有望展现海外绝对收益基金的上述优势。以建信恒稳价值混合型基金为例,首先,该基金的业绩比较基准为定期存款利率,而非A股市场指数,这就从动机上杜绝了该基金为获得更高收益而高配高风险股票的可能。从该基金的投资理念可以看出,该基金的获利基于利息收益,股票等高风险资产只是扩展获利的工具。具体到股票投资策略上,建信恒稳价值主要投资于低估值和红利类股票,并且应用股指期货等手段对冲系统性风险,有望将投资风险控制在较低的范围内。有分析人士称,上述产品设计和投资策略显示该基金未来的投资将侧重于追求长期的正回报。
A股市场从来不缺“短跑明星”,但“长跑健将”却是以稀为贵。从2010年的成长股行情到2011年全市场普跌,再到2012年底的蓝筹股行情,过去3年剧烈波动的市场行情,无疑成为基金经理投资能力的最好试金石。
据统计,过去3年,共有5只混合型基金业绩每年都排在前1/3,其中国投瑞银稳健增长混合型基金表现最为突出。晨星统计数据显示,国投瑞银稳健增长过去一年累计回报率达到14. 25%,在81只可比的晨星标准混合型基金中,业绩排名第一;而以过去2到3年回报排名看,该基金也分别位列第二名和第一名。
在接受记者采访时,国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕指出,投资必须有自己独立的判断,并且要坚持自己的判断。对于2013年的投资策略,朱红裕认为应“重”个股、“轻”行业。
逆向投资 人弃我取
“要是人云亦云,还不如不做投资。”在和记者的交流中,朱红裕反复这样强调,而这一点也在他的基金投资中得以体现。近年来,A股市场呈现震荡走势,去年七八月份更是迎来了地产股的暴跌,市场行情惨淡。正当众人抛弃地产板块时,朱红裕却果断加仓地产股,截至去年三季末的地产板块持仓比例超过四成。也正是由于这一决策,国投瑞银稳健增长混合基金的业绩表现出现逆转,最终跑赢了同期可比的81只标准混合型基金,以年内14 . 2 5%的累计总回报率,成为2012年度晨星标准混合型基金业绩冠军。
“当我能够看清或者看好一个行业的发展趋势时,其中优质个股的暴跌之时,正是它投资价值显现之时。” 朱红裕坦言,当时整个市场都看淡地产行业,但他认为半年到一年时间,地产政策不会有太大的变化,房地产成交量也不会进一步恶化。随后,朱红裕带着问题辗转调研,总体感觉经济景气度处于低谷,中小企业及出口企业生存艰难,地方财政异常紧张。“另外,我还到北京,与一些宏观策略方面的老专家交流,得出的结论是,地产不可能再出台更严厉的调控政策。”
去年表现非常好的基金或多或少都与股票有关,因此,我们选取了三类与股票有关的基金做了一个点评,希望能为您以后选基金的时候提供参考。
股票型基金:
天弘价值:最失意的股票型次新基金
天弘价值2009年以来的表现极差,根本原因是该基金缺乏有效地策略前瞻性判断能力,像该基金二、三季度大幅减持和增持机械行业,只是紧跟市场而不是提前布局下个热点,这就提高了基金的建仓成本。背后缺乏强有力的研究支持也是重要原因之一。
天弘价值持股以大盘为主,持股相对分散,前十大持股集中度仅为30%左右。该基金的策略前瞻性能力较差,对市场走势和下一阶段热点判断不准;但该基金操作极其灵活,资产配置和行业配置更多的是采取紧跟市场变化及时做出调整。该基金具备一定的个股筛选能力。
东吴双动力:熊市明星失去动力
东吴双动力在2008年的熊市下表现突出,主要通过降低股票仓位取得了成功,成为熊市下的业绩明星。但是,近一年、近两年的业绩表现令人十分失望,在同类型可比基金中排名几近垫底。特别是在2009年股市强劲反弹的格局下,该基金净值增长率仅为33.20%,大大落后于同类型基金和基准指数,在同类型184只基金中排在倒数第二位。
在资产配置策略上,该基金在年初受到了保守配置的惯性影响,增仓较慢;随后的几个季度中经常进行仓位的波段性调整,但短线时机的把握并不准确。从选股上看,在各季度间该基金积极改变选股方向;但对市场投资主线变化把握并不及时,较晚跟进市场变化而非提前布局导致基金难以获取超额收益。
偏股型基金:
宝盈鸿利:进退失据的绝对收益理念
宝盈鸿利是一只偏股混合型基金。具体的来看,该基金近一年、近两年、近三年和2009年以来不同时间段的业绩表现都是处于同类型基金的最后一名。
2009年宝盈鸿利累计收益小于10%。其原因之一在于基金不合现实的绝对收益理念:该基金试图借助股票配置最低0%的契约,通过资产配置来实现绝对回报。但是这一理念并不符合市场现实,且极难操作。实际运作反而造成该基金上涨中建仓犹豫,错失时机;而上涨之后过早减仓,锁定收益。在一季度末该基金股票持仓比例仅为4%,在行业中绝无仅有。原因之二是宝盈基金整体较弱的投研团队,从宏观、行业到个股层面对基金运作提供的支持均较为有限;同时基金经理投资能力一般,在选股和配置上均无特别建树,因此造成了该基金2009年业绩远远落后市场。
易方达平稳增长:契约限制了基金业绩
易方达增长是一只偏股型基金,曾经是基金行业早期的一只明星基金,以业绩稳定著称。而近三年来该基金的整体业绩表现下滑明显;更令人失望的是,该基金2009年以来的业绩表现在同类型57只可比基金中排在第56位。
易方达平稳增长早期之所以业绩突出,主要原因在于市场环境整体处在下跌或震荡中,资产配置的作用并不突出,易方达平稳通过选股体现出明显优势。而在2006年以后,大起大落的市场环境使得资产配置重要性凸显,易方达平稳增长的产品设计失去优势。业绩趋势性下滑的重要原因是其65%的股票投资比例上限,在牛市阶段极大制约了基金收益。而在熊市下,易方达平稳增长仍然能保持较好的风险控制。这在一定程度上是由于早期的产品设计与后期市场发展不相适应,设定上证指数为业绩比较基准也显然不尽合理。
同时该基金偏向保守的投资倾向也使得该基金在牛市中优势进一步被削弱。
配置混合型基金:
华富策略精选:分散持股的袖珍型基金
华富策略是一只配置混合型次新基金,强调策略配置的重要作用,以自上而下和自下而上相结合的投资策略为主。该基金自成立以来的收益一般,远落后于同期的基准市场;2009年以来的基金业绩在同类型基金中排名倒数,没有取得与其风险相匹配的收益。该基金在牛市、熊市和震荡市三种不同市场下的表现都较差,业绩的稳定性也一般。
华富策略持股以大盘核心类个股为主,持股极其分散,与其袖珍型的基金规模不太相衬。基金操作及其灵活,但策略前瞻性能力一般,给基金业绩带来的贡献较少。资产配置能力较差,2009年上半年市场大幅反弹,该基金没能抓住处于建仓期的优势错失了提升业绩的机会。行业配置上,该基金更多的采取跟随市场及时调整。持股及其分散也影响了该基金的个股精选策略,个股选择表现一般。
华富策略2009年以来的业绩表现很差,既没有体现较高的选股能力也没显示出其策略的有效性。两位基金经理的历史管理业绩都较为一般,其背后整个基金投研团队支持力不强也是重要因素。
1月10日到28日之间,上证指数下跌近20%,同期表现最好的基金汉鼎净值涨幅达到3.3 %,跌幅最大的友邦华泰红利ETF净值下跌19.82%,基金之间的分化正显著加剧。对投资者来说,最近市场出人意料的暴跌或许正是一面检测风险的镜子,也是重新认识基金风险和收益特性的最好时机。
封基独占鳌头
从1月10日到28日,所有类型基金中实现正收益的基金有17只,其中包括2只封闭式基金和15只债券型基金。同期35只封闭式基金的平均跌幅为3.07%,其中净值跌幅在2%以内的封基达到10只,跌幅最大的封基是大成优选(15.27%)和国投瑞银瑞福进取(17.5%)。
基金汉鼎和基金丰和表现最为突出。上证指数同期下跌了将近20%,而这两只基金的涨幅分别达到3.31%和1.12%,不仅远远超过了其他偏股型基金,同时也远远超过了取得正收益的债券型基金。
根据年报披露的数据,基金汉鼎前十大持仓分别为思源电器、华微电子、法拉电子、华鲁恒升、广州国光、中兴通讯、横店东磁、生益科技、双鹭药业和航天信息,均为中小市值股。这只基金重点投资的消费股、信息技术股、医药股,在这次大跌中表现相当稳健。比如第一大重仓思源电器,28日大盘暴跌当天仅下跌4%。双鹭药业、中兴通讯和华鲁恒升等重仓股也均表现强势,成为“托住”基金汉鼎的重要力量。
值得一提的是,基金汉鼎在2007年封闭式基金净值增长排名中位列最末位。其重点投资的信息技术产业以及部分电子类公司2007年长期滞涨,直到去年第四季度末才逐步得到市场挖掘,基金汉鼎的收益率也因而扶摇直上。
从基金丰和的2007年报数据来看,还很难判断其抗跌的原因。2007年第四季度,基金丰和配置了大量房地产股,对基金净值造成拖累,基金1月份很可能正在积极换仓之中。
除了汉鼎和丰和外,仍然有众多封闭式基金表现出良好的抗跌性,比如基金科翔、基金汉盛和基金安信等等,区间跌幅仅1%左右。整体看,35只封闭式基金的平均跌幅仅仅3.07%,混合型基金以及股票型基金中,仅有申万巴黎强化配置和工银瑞信红利两只基金跌幅小于这一数字。在这场混战中,封闭式基金优势尽显。
其中有两个比较重要的原因。一个是仓位问题。1月和2月往往是封闭式基金年终分红预期最为强烈的阶段,一般来说,如果封基已着手履行分红预案,那么通常的做法就是抛出股票实现收益。封基套现行为产生的直接后果,就是降低股票仓位,从而间接规避了市场风险。这一点对封基来说,恐怕是个绝妙的巧合。
另一个原因是基金规模的稳定性。有业内人士认为,开放式基金投资者申购、赎回的动态变化,在市场波动期间对基金净值的助跌作用较为明显。相对于开放式基金,封闭式基金规模封闭的特性就显得相当有优势。这也是一个重要原因。
不过投资者需要注意的是,尽管封闭式基金的净值表现相当抗跌,但其二级市场价格的下跌却并不含糊。区间内封基市场价格的平均跌幅约达到10%左右,平均折价率因此再度拉开。截至1月29日,折价率最高的封基基金汉兴,二级市场价格相对净值的折价已经超过30%。这些大幅折价的封基,目前看来显然已具有相当投资价值。
而市场上唯一一只溢价的封基瑞福进取,目前仍然以10%左右的溢价进行交易。基金本身的杠杆,令瑞福进取的跌幅被大幅放大,进取因而在期间内下跌17.5%。不过同时,分级基金的另一端――瑞福优先的投资者也能切实感到杠杆的妙处,期间瑞福优先的净值仅下跌2.04%。
债券型基金细微中见差异
另一类抗跌基金,则是过往备受冷落的债券型基金。债券类资产和股市的弱相关性,帮助债券型基金成为脆弱市场中的中坚力量。34只债券型基金,从1月10日到28日间,平均跌幅为0.92%。
34只债券型基金中,期间获得正收益的基金有15只,多是不参与二级市场股票投资的纯债券型基金,包括鹏华普天、大成债券、国泰金龙和融通债券等等。期间跌幅超过2%的债券型基金则包括嘉实债券、中信稳定双利、工银瑞信增强收益、南方宝元、长盛中信全债、招商安本增利和国投瑞银融华等7只基金,其中嘉实和工银瑞信两只基金是只能打新股的纯债型基金。
债券型基金一般可分为偏债型基金和纯债型基金。纯债型基金一般规定,股票等权益类资产的仓位不超过20%,同时不低于80%资产用于投资债券资产和可转换债券,而且通常不能参与股票二级市场投资,但可以参与打新股。包括大成债券、鹏华普天债券、国泰金龙债券、银河银信添利、中信稳定双利、宝康债券、嘉实债券、华夏债券和工银瑞信增强收益债券等在内的基金,均属此类。
纯债型基金,就投资风险而言,主要取决于对新股卖出时间的不同要求。一股来说,新股持有时间越长,相对风险也就越高。比如国泰金龙债券和大成债券采取新股上市当日卖出的原则,风险控制非常严格。而鹏华普天债券则是通过当日大幅降低一级市场申购股票的仓位,达到降低风险的目的,这3只基金从风险上说,非常接近100%的债券型基金。而嘉实债券则是规定新股上市后最多可持有6个月,工银瑞信则是规定“择机卖出”,因而相对风险高一些。在市场大跌的情况下,看似接近的纯债型基金也能显示出细微的差别。
还有一类偏债型基金,是被允许直接参与二级市场股票买卖的。这类基金由于股票仓位较高,在牛市中可以轻松跑赢同类基金,如银河银联收益、长盛中信全债基金和国投瑞银融华等均属此类。股市较好时,这类基金收益相对较高也就不足为奇,当然这些基金在下跌时比其他债券型基金跌得多也属正常。
偏股型基金里的“不倒翁”
和封闭式基金的净值表现相比,偏股型基金在暴跌中的表现就显得差强人意。1月10日到28日期间,混合型基金的平均跌幅达到9.16%,股票型基金的平均跌幅为10.36%,均远高于封基的净值跌幅。
混合型基金中,最抗跌的基金是申万巴黎盛利强化配置,期间跌幅仅为2.56%。这只基金虽然被归类为混合型基金,不过基金契约规定其股票仓位不能超过40%,这也就是为什么申万强化配置2007年收益率仅为53.57%的原因。把申万强化配置和股票仓位90%以上的混合型基金相比,当然不具备可比性。这只基金较低的风险和收益特征很适合那些保守型投资者。
大跌期间,表现较为稳健的混合型基金还包括富国天瑞、海富通精选2号、上投摩根双息平衡、华夏回报和国联安安心成长等等。其中值得一提的是富国天瑞,一方面该基金1月17日拆分后,出现大量净申购,就此被动降低了
仓位。另一方面该基金和封闭式基金汉鼎的基金经理同为宋小龙一人,因而投资组合也和汉鼎接近。富国天瑞目前的第一大重仓股双鹭药业在大跌期间表现相当强势,其他几只重仓股,如金龙汽车和云天化等也都表现突出,成为富国天瑞的强劲支撑。
华夏红利也是表现相当“强悍”。这只基金2007年收益率达到169.42%,在混合型基金中排名第二。而此番大跌,这只基金又位列跌幅最小的几只基金中。从2007年年报来看,这只基金2007年末的股票仓位为75%,前五大重仓包括苏宁电器、招商银行、西山煤电、万科和华夏银行,这几只股票近期均遭遇较大调整。根据记者了解,华夏红利在1月份进行了较大幅度的减仓,这只基金因而跌幅较小。从中也可以看到,华夏红利在选时方面较为老到。
混合型基金中此番跌幅最大的则是巨田资源优选、大成创新成长、益民创新优势、长盛动态精选和大成蓝筹稳健。这几只基金从2007年年报来看,均是仓位较高,其中长盛动态精选的仓位更是高达93%,暴跌中跌幅自然居前。
值得注意的是,过往表现一直不错的大成蓝筹稳健此番跌幅居前有些令人意外。这只基金2007年末的第一大重仓股为中国平安,而平安此次由于大规模增发的“恶举”成为暴跌的领头羊,短短10多天跌幅近50%,对大成蓝筹稳健显然造成了重创。
和混合型基金相比,股票型基金的表现与之不相上下。暴跌期间跌幅最小的股票型基金是工银瑞信红利,跌幅仅1.42%。这只基金2007年末仓位为86%,前五大重仓股分别为中国船舶、招商银行、唐钢股份、浦发银行和金牛能源,这几只股票在此次大跌中均面临大幅调整。工银瑞信红利很可能在1月中进行了大规模减仓或是调仓,从而规避了下跌风险。同时,工银瑞信基金公司旗下的工银瑞信稳健成长基金、工银瑞信精选平衡基金和工银瑞信核心价值基金近期也都表现稳健。这几只基金去年表现并不好,今年颇有翻身之势。
除工银瑞信红利外,华宝兴业多策略成长、上投摩根阿尔法、东吴价值成长双动力、泰达荷银成长、华夏成长、国投瑞银成长优选和易方达科讯等基金也是表现突出。这几家公司在风险控制方面一直非常稳定,值得投资者关注。
股票型基金中,此番受伤最深的要数指数型基金。跌幅最大的10只股票型基金,全是指数型。友邦华泰红利ETF的跌幅最大达到19.82%,其次是长盛中证100跌幅为17.37%,华夏50ETF的跌幅是16.39%。随着指数的深度调整,以被动跟踪指数为投资策略的基金只能被动下跌。指数型基金的特性,往往是跌时惨烈,涨时奋勇,如果投资者具有比较好的选时能力,低吸高抛ETF倒是不错的投资策略。
保本基金是指采用组合保险技术,动态调整无风险资产与风险资产的投资比例,在保证风险资产可能的损失额不超过无风险资产的潜在收益的基础上,实现基金资产最大限度的增值。
比如一只基金的初始资产为100万,如果用95万购买债券,可以获得5万元的到期收益,那么就可以用剩余5万元购买股票等风险资产,即使这些风险资产完全亏损,基金整体也不会亏损。实际应用中,由于股票资产不可能亏损100%。因此,可以对债券收益进行放大后,投资于股票市场。目前我国多数保本基金投资于股票资产的上限不超过40%。保本基金提供双重保障,除了上述通过投资策略保障本金相对安全之外,还有担保公司提供担保。
为了实现上述的策略,诞生了很多保本策略,国际上比较流行的保本策略有恒定比例组合保险策略(CPPI策略),还有在CPPI策略上发展出来的TIPP策略,VPPI策略,OBPI策略等等。
保本基金自2003年发行以来,整体表现稳健,攻守兼备,兼顾避险与增值。在牛市中获取超额收益的能力和在熊市中的避险能力均得到较好的体现。历经熊牛市的更替,只有2008年的收益为负。
虽然我国保本基金历史业绩不错,但发展却相对缓慢。从第一只保本基金诞生到目前已有8年,而目前已成立与正在发行的保本基金只有16只。保本基金发展缓慢的原因主要有三个方面:一是担保公司难找。保本基金发展之初,为了控制风险,监管层对保本基金担保公司的要求非常高。二是保本基金规模成长性较小,基金公司的发行意愿不高。三是股指期货等衍生品的发展滞后。在国外保本基金投资的风险资产多为股指期货等衍生品,这样可以利用衍生品的杠杆作用来提高收益。
从目前情况来看,这些不利因素已经大大改善,证监会在2010年底颁布了《关于保本基金指导意见》,降低了对担保公司的要求,而且允许保本基金投资股指期货,这为保本基金的发展奠定了良好的基础。
保本基金基于过往稳健的业绩表现,在目前震荡的市场中,成为普通投资者青睐的避险保值投资品种。但是在选择投资保本基金时也要保持理性,投资保本基金的注意事项如下:
看清保本期,合理安排资金的流动性。我国的保本基金除了国泰金鹿保本周期为2年外,其余的均为3年。保本基金只对在募集期内认购,并持有保本周期到期的基金资产提供保本。若投资的资金在保本期中赎回基金,是不享受保本的。若在保本基金设立后申购的资金也不提供保本,有的保本基金甚至不允许在保本期内申购。此外,保本基金本质上是混合型基金,短期内可能会出现亏损。
2011年基金年报已经披露完毕。曾经的“一哥”华夏大盘精选年收益-12.96亿元,净值增长率仅为-17.10%,神奇不在。而这仅仅是股票型基金集体糟糕表现的一个缩影。
据天相数据统计显示,去年基金业亏损严重。64家基金公司旗下971只基金(A、B、C级分开计算)整体亏损达到5004.26亿元。其中,股票型基金和混合型基金沦为重灾区,年亏损分别为3146.59亿元和1522.62亿元。
虽然,2010年公募基金中股票型基金全年亏损355.31亿元,但混合型基金则实现238.61亿元的利润,而当年的基金总体仍实现了50.82亿元的利润。远比2011年公募基金的表现光鲜。
“乱市”下的巨亏
对于去年股票型基金整体糟糕表现的原因,好买基金研究中心首席分析师曾令华告诉《英才》记者,2010年股市虽跌幅14.31%,但7月初市场便开始反弹,直至11月中旬累计上涨近33%,有阶段性的投资机会。而去年股市仅在年初略微上涨7%,随后便陷入漫长阴跌的“沼泽”中,全年累计下跌21.68%,相比之下投资环境更加复杂。
“市场投资风格转变过快,也是股票型基金表现差的原因之一。”海通证券基金分析师王广国表示,2010年,基金多偏重于中小盘股投资,收益显著。但在去年市场风格转变之时,多数基金公司没有及时调整投资结构,从而导致大面积亏损。
股票型基金的投资收益甚至远低于一年期的银行定期存款。数据显示,去年股票型基金平均收益率为-23.92%,一年期银行定期存款年收益为3.5%,两者年收益相差27.42%。
对此,曾令华表示,2011年股市表现之差,仅次于2008年,但仅以这一年的基金业绩来判定基金的好坏,又过偏颇。“基金投资与银行定期存款属于不同类型的投资品种,未来投资收益与风险均不相同。因此,两者之间没有可比性,投资者应重点关注基金的长期收益。”
据天相数据显示,若按照复权单位净值增长率计算,截至2011年5月10日,成立时间超过三年的非货币"老基金"共有334只。按照年化回报率计算,基金产品每年的回报率达10.2%,这要高于银行存款利率。
此外,同是股票型基金相比,投资收益也相差甚远。股票型基金排名第一的博时主题行业股票(LOF)投资收益为-9.63%,而最后一名银华内需精选股票(LOF)投资收益为-41.78%,首尾基金投资收益相差达32.15%。
“基金规模扩张迅速,基金投资风格化是其主要原因。”曾令华表示,随着基金规模不断扩大,市场投资风格也越来越明细,比如某些基金经理可能更擅长大盘股等领域的投资。而这在2011年市场风格不断转换的情况下,表现差异尤为明显。“所以,投资者在选择基金品种时应先了解基金经理的投资风格,并根据市场的变化,相应的调整投资品种。”
王广国则告诉《英才》记者:“在基金产品的研究中,需要对基金经理的投资经历、投资风格以及投资管理能力等因素进行分析,基金经理一旦出现调动,将很可能影响基金的未来收益。每个基金经理的市场风格以及投资理念可能会有差异,投资组合也将面临调整,使基金的投资收益充满不确定性。”
据天相数据统计显示,去年基金经理调动频繁。2011年基金经理变动约230次。
同时民族证券基金分析师吴天瑶也表示,基金的历史业绩只能证明过去所取得的成绩。在变幻莫测的市场上,不能仅仅依靠基金的历史数据来预测未来的基金收益。在像2011年这样复杂的市场环境下,普通投资者应尽量选择不同类型的基金品种,分散投资风险。
如何配置投资组合
那么,2012年投资者又该怎样投资?对于基民来说,2012年还敢买基金吗?
曾令华也表示,像去年“股债双杀”这样的市场实属少见。从长期来看,债券型基金仍是收益比较稳定的投资品种。“如果以十年投资收益为统计周期,我们发现它仅有两年出现亏损,平均年收益仍在4%左右。货币型基金在去年基金业整体亏损严重的情况下,年平均收益仍为3.3611%。这些都属于比较好的避险产品。”
“大盘2300点左右是一个比较好的建仓点位。”曾令华说,“可以重点关注偏股型基金。短期内或许不会有太好的表现,但1―3年内应该可以取得不错的收益”。
而吴天瑶的建议是,在复杂的市场环境下,普通投资者应尽量选择不同类型的基金品种,分散投资风险。适当搭配收益相对稳定、风险相对较小的基金品种。
对于主动偏股型基金,王广国则建议未来关注中盘蓝筹风格的基金。“此类基金的低估值和成长性呈现攻守兼备的优势。首先选择中长期管理基金业绩持续性好的基金经理管理的基金,其次关注基金经理的选股能力,未来市场中板块和个股的分化或将会日趋严重,自下而上的选股能力对基金的业绩有重要的作用,对于绩优股票的挖掘能力显得比较重要。”