筹资风险的识别方法精品(七篇)

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关键词：国有企业；财务风险识别

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-01

目前世界范围内企业国际化经营理念及经营管理生的较大改变与创新，加速了我国国有企业财务管理工作由简单的业务处理向决策支持及战略规划的过渡的进程，其财务风险管理已经成为其财务管理内容的重中之重。综合文献发现，目前对于企业财务风险识别方法的研究，集中在以专家调查法和“四阶段症状”为主的定性分析、以单变量模型和多元线性函数模型等为主的定量分析、以及以A记分法和模糊综合评价为主的综合分析上。本文将以我国房地产国有企业为研究对象， 探讨如何在企业管理中有效实现全面及系统地防范财务风险，从而不断提升企业核心竞争力，以期对实现我国国有企业的可持续发展提供一些参考价值。

一、目前国有企业（房地产）财务风险识别分析

通常来讲，财务风险识别是国有企业进行财务风险管理的第一步，其直接影响企业的整体财务风险管理效果。目前，外部的金融环境、法律环境、经济环境、税务环境，内部的企业规模、经营状况和稳定性等都将加剧国有企业的财务风险。

（一）企业财务风险的主要表现。根据调研发现，国有企业产生财务风险的表现主要包括：1）财务指标异常，比如营业利润值和负债比率等指标出现异常变化。对于房地产国有企业来说，由于一般处于高负债的基本情况，所以可以通过营业利润、资产负债比及每股收益等来具体考量企业的财务状况水平。2）筹资困难。因为房地产企业的资金回收期较长，预期利润具有较强的不确定性，如果缺乏有效地预警并控制财务风险，那么很容易导致无力支付到期债务的困境。具体表现为短期偿债风险（比如由于企业理财不当，在总资产报酬率较低的情况下进行了利率较高的债务事件）；财务杠杆风险（比如负债融资规模过度，远远高于60%的警戒线，盲目地、不合规范地进行一些借债行为，导致企业面临较高的融资风险等）；利率波动风险及政策风险等。3）资金周转不灵问题。通常表现为企业的资金链断裂，导致无法清偿到期的债务问题。

（二）国有企业投融资风险的具体识别。从房地产企业的资金运作环节来讲，其财务风险主要包括两类，即投资风险管理和筹资风险管理。

其一：投资风险识别。投资决策阶段：1）投资决策的可行性研究非常重要，具体评价投资项目的市场供需情况、项目的规模、开发成本、类型，以及政府的相关政策法规条件等，都面临着一定的风险。2）建设阶段的风险识别：贯穿获取土地、筹措资金到组织施工等全过程，重视对贷款期限、开发商的资信程度及贷款利率的变化等方面。3）经营管理阶段的风险识别：比如房地产投资者与相关政府部门以及最终用户之间的沟通，还有政策、法规和法律等问题，这些都是风险性决策范畴。

具体的识别方法有：1）用于识别宏观风险的泡沫测度法，具体指标包括国民经济因素（经济增长率、全社会固定资产投资增长率、房地产投资占总投资比重、房地产投资增长率、货币供给量增长率）；房地产市场因素（房地产投资收益率、商品房销售增长率、商品房空置率、房价增长率、地价增长率、房价收入比）；政策因素（土地政策、税收政策、金融政策、产业政策）。2）用于识别微观风险的专家调查法、敏感性分析法、蒙特卡洛模拟法、概率分析法、盈亏平衡法、故障树分析法、模糊分析法及CIM模型法等。

其二：筹资风险识别。房地产企业的融资活动一般开发资金需求庞大，外源性融资依赖性强，因此在在追求快速项目扩张过程中需要科学合理安排资金，有效避免资金断链的风险。其融资风险定量识别方法有：1）评估企业资产和负债的市场价值，也就是说根据利率、汇率和股票指数等市场价格参数的具体变化，对企业的资产、负债等方面进行估值和计价。2）通过企业资产负债结构识别融资风险，即通过企业负债和资本的加权综合成本费用来具体度量风险。

二、国有企业（房地产）财务风险预警与控制的建议

基于上文对目前我国房地产国有企业财务风险识别的描述，需要提出针对性的财务风险识别方法和控制风险的主要措施，具体如下：

（一）不断加强投资风险的防范。因为投资决策阶段需要考虑的风险因素较多，所以需要国有企业做好以下几方面的工作：对项目进行可行性研究，避免盲目投资；加强投资环境预测，建立和完善市场监控信息体系，从而掌握第一手市场资料，选择最佳投资区位；对项目各开发方案进行经济评价时，可以采用风险回避的方式来规避和消除风险。

（二）不断拓宽筹资渠道。确定企业的最佳资本结构，探索多元化的组合式融资方式对于提升国有企业的财务风险应对能力具有十分重要的意义。比如增资扩股方式，优点是无还本付息压力，缺点是股利没有抵税效应，资金成本相对较高，操作成本较高；经营性欠款几乎没有筹资成本，但是所获资金有限，法律政策限制条件较多；关联方交易具有节税效应、筹资成本低，但是审计风险加大。

（三）建立和完善企业的财务风险预警系统。要求企业通过建立以企业相关财务报表、经营计划和其他相关资料为依据的财务风险预警系统，随时掌握企业的偿债能力、资产管理能力和盈利能力等方面的信息和数据，最大可能地减少外部环境因素对财务管理活动的影响。

三、结束语

为了在竞争激烈的市场经济中占得一席之地，房地产企业必须从战略的高度充分重视财务风险防控的重要性。通过采取一系列措施（比如制定科学的计划、拓宽融资方式、优化资本结构、健全存货制度等）防控财务风险，使得企业最大程度降低因财务风险而造成的损失。只有做好风险防范的各项措施，房地产企业才能在未来的发展中取得长足的发展。

参考文献：

[1]黄小莉.我国国有企业财务管理机制的问题研究[J].现代商业，2013（12）.

[2]郭丽.国有企业财务管理中存在的问题及对策[J].企业研究，2013（04）.

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「关键词企业风险风险管理风险管理审计

由于各种不确定性因素，企业面临着各种风险，能否对风险进行有效的管理和控制，是企业能否生存发展、实现企业预期目标的关键。企业风险管理的有效性在一定程度上取决于企业对风险管理工作的监督和评价。因此，无论是国际内部审计师协会对内部审计的定义，还是我国的内部审计准则都强调了内部审计在企业风险管理中的重要性。我国从2005年5月1日起施行的内部审计具体准则第16号———《风险管理审计》中更是强调了内部审计人员对风险管理进行审查和评价的职责。

一、企业风险及风险管理的内涵

进行企业风险管理审计，必须明确企业风险及风险管理的内涵。否则，企业风险管理审计便无从谈起。

1企业风险的实质

首先，风险产生于不确定性因素的存在，如果企业运行的内外环境是确定的，则不存在企业风险。其次，企业运行环境的不确定性带来了企业运行结果的不确定性。一般来说，我们更注重企业的运行结果，对预期结果的实现与否及可实现程度的大小成为了衡量企业风险大小的现实标准。因此，可以认为，企业风险则是企业运行结果偏离期望结果的可能性。笔者认为，企业目标是企业期望达到的一种结果状态，但由于相关因素的持续不断的变化，企业目标的实现存在不确定性。因此，企业风险可以描述为企业目标不能得以实现的可能性。

2企业风险的划分

企业风险可以按多种标准进行分类。笔者认为，既然将风险定义为企业目标不能得以实现的可能性，那么，企业风险可以按照企业目标的不同层次来理解和划分，并可将其相应划分为：

（1）企业的战略风险是指企业战略目标不能实现的可能性，主要包括：由于对有关影响因素的分析不够充分或对未来的变化没能合理预计而带来的企业在总体战略选择环节的失误风险；由于企业的具体战略选择失误而带来的风险，包括企业经营领域的选择风险、企业并购风险等。

（2）企业日常经营管理风险是指企业具体经营目标不能实现的可能性，又可以划分为企业经营环节的作业链风险，如企业供、产、销等环节的风险；企业的人事风险，如由于人员任用、授权、业绩评价等方面的缺陷带来的风险；企业的信息风险，如企业信息系统风险等。

（3）财务风险。狭义一般是指由于企业筹措资金而形成的风险，并主要是指企业由于举债而形成的风险，也可称之为筹资风险。按照本文对风险的定义，即企业目标不能实现的可能性，则企业的财务风险是指企业财务活动目标不能得以实现的可能性，包括筹资风险、资金投放的风险及企业其他财务活动风险，我们可以称之为广义的财务风险。

3企业风险管理

COSO于2004年颁布的《企业风险管理框架》中指出“企业风险管理是一个过程，它由董事会、管理当局和其他人员执行，应用于战略制订并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。”

我国内部审计协会2005年的内部审计具体准则16号—《企业风险管理审计》中指出“风险管理，是对影响组织目标实现的各种不确定性事件进行识别与评估，并采取应对措施将其影响控制在可接受范围内的过程。风险管理旨在为组织目标的实现提供合理保证。”

从上述对风险管理的解释可以看出，企业风险管理的最终目标是为企业目标的实现提供合理的保证。

二、企业风险管理审计的目标

对企业风险管理进行监督和评价是现代内部审计发展的结果，企业风险管理审计的目标取决于对企业内部审计的功能定位。

从西方企业内部审计的产生和发展过程来看，内部审计是随着经济的发展，企业内部管理层次的增多和控制范围的扩大，基于企业内部经济管理与监督的需要而产生的，并随着管理的需要而不断发展。随着内部审计的不断发展，内部审计的目标也在不断地变化，其中以国际内部审计师协会（IIA）对内部审计所下定义的变化最具有代表性。国际内部审计师协会（IIA）理事会指出内部审计是一种独立、客观的保证和咨询活动，其目的是增加组织的价值和改善组织的经营。

我国的内部审计不是在企业内部管理需要的动因下发展起来的，而是在政府的要求下，在国家审计部门的推动下建立起来的。1993年国家审计署成立，为了尽快建立和完善审计体系，补充刚刚复兴的国家审计力量的不足，政府和政府审计机构都极力敦促内部审计的组建。但随着我国经济体制的不断改革发展，企业内部审计越来越受到各方面的重视，对内部审计的理解也发生了较大的变化。我国的内部审计基本准则指出：内部审计是组织内部的一种独立客观的监督和评价活动，它通过审查和评价经营活动及内部控制的适当性、合法性和有效性来促进组织目标的实现。

从内部审计的发展过程可以看出，企业内部审计的目标在于帮助企业实现目标。企业内部审计的目标决定了企业风险管理审计的目的在于：通过内部审计机构和人员对企业风险管理过程的了解，审查并评价其适当性和有效性，提出改进建议，促进企业目标的实现。

三、企业风险管理审计的内容

风险管理包括组织整体及职能部门两个层面。内部审计人员既可对组织整体的风险管理进行审查与评价，也可对职能部门的风险管理进行审查与评价。因此，笔者认为企业风险管理审计应当包括以下方面的内容：

（一）风险管理机制的审查与评价

企业的风险管理机制是企业进行风险管理的基础，良好的风险管理机制是企业风险管理是否有效的前提。因此，内部审计部门或人员需要审查以下方面，以确定企业风险管理机制的健全性及有效性。包括：

1审查风险管理组织机构的健全性。企业必须根据规模大小、管理水平、风险程度以及生产经营的性质等方面的特点，在全体员工参与合作和专业管理相结合的基础上，建立一个包括风险管理负责人、一般专业管理人、非专业风险管理人和外部的风险管理服务等规范化风险管理的组织体系。该体系应根据风险产生的原因和阶段不断地进行动态调整，并通过健全的制度来明确相互之间的责、权、利，使企业的风险管理体系成为一个有机整体。

2审查风险管理程序的合理性。企业风险管理机构应当采用适当的风险管理程序，以确保风险管理的有效性。

3审查风险预警系统的存在及有效性。企业进行风险管理的目的是避免风险、减少风险，因此，风险管理的首要工作是建立风险预警系统，即通过对风险进行科学的预测分析，预计可能发生的风险，并提醒有关部门采取有力的措施。企业的风险管理机构和人员应密切注意与本企业相关的各种内外因素的变化发展趋势，从对因素变化的动态中分析预测企业可能发生的风险，进行风险预警。

（二）风险识别的适当性及有效性审查

风险识别是指对企业面临的，以及潜在的风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。内部审计人员应当实施必要的审计程序，对风险识别过程进行审查与评价，重点关注组织面临的内、外部风险是否已得到充分、适当的确认。笔者认为应当包括以下内容：

1审查风险识别原则的合理性。企业进行风险评估乃至风险控制的前提是进行风险识别和分析，风险识别是关键性的第一步。

2审查风险识别方法的适当性。识别风险是风险管理的基础。风险管理人员应在进行了实地调查研究之后，运用各种方法对尚未发生的、潜在的、及存在的各种风险进行系统的归类，并总结出企业面临的各种风险。风险识别方法所要解决的主要问题是：采取一定的方法分析风险因素、风险的性质以及潜在后果。

需要注意是，风险管理的理论和实务证明没有任何一种方法的功能是万能的，进行风险识别方法的适当性审查和评价时，必须注重分析企业风险管理部门是否将各种方法相互融通、相互结合地运用。

（三）风险评估方法的适当性及有效性审查

内部审计人员应当实施必要的审计程序，对风险评估过程进行审查与评价，并重点关注风险发生的可能性和风险对组织目标的实现产生影响的严重程度两个要素。同时，内部审计人员应当充分了解风险评估的方法，并对管理层所采用的风险评估方法的适当性和有效性进行审查。

内部审计人员应当对管理层所采用的风险评估方法进行审查，并重点考虑以下因素：

（1）已识别的风险的特征；

（2）相关历史数据的充分性与可靠性；

（3）管理层进行风险评估的技术能力；

（4）成本效益的考核与衡量等。

3审查风险评估方法应当遵循的原则

内部审计人员在评价风险评估方法的适当性和有效性时，应当遵循以下原则：

（1）定性方法的采用需要充分考虑相关部门或人员的意见，以提高评估结果的客观性；

（2）在风险难以量化、定量评价所需数据难以获取时，一般应采用定性方法；

（3）定量方法一般情况下会比定性方法提供更为客观的评估结果。

（四）风险应对措施适当性和有效性审查

内部审计人员应当实施适当的审计程序，对风险应对措施进行审查。

内部审计人员在评价风险应对措施的适当性和有效性时，应当考虑以下因素：

（1）采取风险应对措施之后的剩余风险水平是否在组织可以接受的范围之内；

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关键词：房地产；投资；前期风险；预测

中图分类号：F293.35 文献标识码： A

一、前言

房地产投资项目大致包括三个阶段：项目开发前期阶段，项目工程施工阶段及市场推广营销阶段。每一阶段都存在不同的风险，而且风险具有连续性。因此在房地产投资项目开发前期阶段进行风险预测非常重要。

二、 房地产投资项目前期具体风险

1.自然风险

自然风险是指由于自然本身发生异常变化或人们对自然力失去控制给投资者带来损失的可能性。如地震、滑坡、火灾等灾害因素给投资者会带来风险。这些灾害因素往往又被称为不可抗拒的因素，其一旦发生，就会对房地产业造成巨大破坏，从而对投资者带来很大的损失。

2.合同风险

在合同法上，广义的合同风险是指各种非正常的损失，它既包括可归责于合同其中一方或双方的原因所导致的损失，又包括不可归责于合同双方当事人的原因所导致的损失。在房地产行业中，合同风险是指房地产投资者会因合同不完整、不完善或条款规定存在问题而可能承担的损失。

3.融资风险

融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。融资风险要受经营风险和财务风险的双重影响。其中经营性风险是指由于经营上的不善或失误所造成的实际经营结果与期望值背离的可能性。产生经营性风险主要三种情况：①由于投资者对交易所涉及的法律条文及相关条例等不了解而造成投资失败；②由于市场信息不公开透明，投资者得不到准确充分的市场信息而经营决策失误；③因决策水平低而未能在最有利的市场时机将手中的产品卖出，使得经营成果低于期望值。财务风险是指由于房地产投资主体财务状况恶化而使房地产投资者面临着不能按期甚至无法收回其投资报酬的可能性。产生财务风险的主要原因有：①购房者未能在规定的期限内支付购房款；②投资者实施负债经营，这种方式增大了投资的不确定性和收不抵支的可能性。

4.市场竞争风险

市场竞争风险是指由于房地产市场上同类楼盘供给过多，市场营销竞争激烈，最终给投资者带来的营销成本的提高或楼盘滞销的风险。市场风险的出现主要是由于投资者对市场调查分析不足而引起对市场把握能力的不足的。其中，市场竞争能力的主要风险是销售风险。

2.4购买力风险

购买力风险是指由于通货膨胀使物价总水平的上升而使得人们的购买力下降。在这种情况下，人们对房地产商品的消费需求会降低。这就导致房地产投资者的出售收入减少，从而使房地产投资者遭受一定的损失。

3 .房地产投资项目前期风险识别方法

（1）生产流程分析法

生产流程分析法又称流程图法。生产流程又称加工流程或工艺流程，是指在生产工艺中，从原料投入到成品产出，通过一定的设备按顺序连续地进行加工的过程。该种方法强调根据不同的流程，对每一阶段和环节，逐个进行调查分析，找出风险存在的原因。这种方法的结构化程度较高，所以对对于识别房地产投资项目前期风险非常有用。

（2）专家调查法

专家调查法，又称德尔斐法，是指征集专家们意见以判断决策的一种系统分析方法。这种方法比较简单、节省费用，能集中各方面专家对同一问题的意见。它适用于研究未知因素多、主要靠主观判断和粗略估计来确定的问题，故适用于分析房地产投资项目前期风险问题。使用时遵循的步骤:①组织专门小组,确定主持人。②所提问题要明确具体,数量不宜过多，并提供相应的必要的背景材料。③所选的专家要有广泛的代表性，要熟悉业务，要有较强的判断能力和洞察能力。人数一般以10～50人为宜。④轮番征询意见。通常要有三轮：第一轮是提出问题，要求专家们在规定的时间内把调查表格填完寄回；第二轮是修改问题，让专家了解其他见解后，再一次征求他本人的意见；第三轮是最后判定，加以整理专家们最后重新考虑的意见。⑤整理调查结果，提出调查报告。一般采用中位数法统计处理征询所得的专家的意见，把处于中位数的专家意见作为调查结论，写成调查报告。

（3）头脑风暴法

头脑风暴法又可分为直接头脑风暴法和质疑头脑风暴法。直接头脑风暴法是在专家群体尽可能激发创造性，产生尽可能多的方案；质疑头脑风暴法则是对前者提出的方案逐一质疑，分析其现实的可行性。采用头脑风暴法组织群体决策时，要集中有关专家召开专题会议，主持者明确地向所有参与者阐明问题，说明规则，尽力创造在融洽自由的气氛。一般用这种方法可以回答下列问题：如果投资这个项目可能会遇到什么样的风险？此风险的原因是什么？此风险的特征是什么？此风险的危害后果是什么？

（4）文献调查法

房地产投资者在投资经营过程中需要了解市场行情、经济发展情况等信息。这些信息可以通过文献调查法获取。文献调查法就是指通过寻找文献搜集有关市场信息的调查方法，它是一种间接的市场调查方法。所有的市场调查都始于收集现有文献资料，只有当现存文献资料不能提供足够的依据时，才考虑实地调查等其他方法。文献调查法需要建立严密的调查计划，并对将要利用的文献进行真实性的检查，这样才能保证调查的可靠性。

(5)盈亏平衡分析法

盈亏平衡分析法，又称本量利分析法或保本点分析，是根据产品的业务量、成本、利润之间的相互制约关系的综合分析，用来控制成本，预测利润，判断经营状况的一种数学分析方法。盈亏平衡分析法的计算公式为：盈亏平衡点(销售量)=固定成本/每计量单位的贡献差数。盈亏平衡分析可以对项目的风险情况及项目对各个因素不确定性的承受能力进行科学地判断,为投资决策提供依据。

(6)蒙特卡洛模拟法

蒙特卡洛模拟法，又称统计模拟法或随机抽样技术，是一种通过设定随机过程，反复生成时间序列，计算参数估计量和统计量，进而研究其分布特征的方法。随着模拟次数的增多，其预计精度也逐渐增高。蒙特卡洛模拟法是用电子计算机来实现统计模拟和抽样的，因此只是在近些年才得到广泛推广。蒙特卡洛模拟法在数学的原理上对房地产投资项目中存在的模糊性问题和风险进行评价分析以解决问题。

四、结语

房地产是我国经济的支柱行业，关系着一国的经济命脉。房地产投资项目的风险不可避免，但可以通过前期项目风险识别方法将风险降低到最小程度，为后续阶段的工作打好基础。

参考文献

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1 现金净流量构成分析

表1说明上汽集团2011―2014年处于成熟期。在资金使用上，自2013年开始，公司筹资指标突然为负数且负值很大，表明企业偿还债务的压力增加，可预测公司以后的偿债风险上升。2014年投资指标为负数，主要是企业进行了某项投资，对未来发展是有利的。

2 现金流入结构分析

据表2可见，上汽的经营活动所产生的现金是现金流入的主要来源，而来自筹资、投资活动的比重小，说明上汽集团的现金收入依赖于经营活动。这也是一个企业正常发展的一个标志。

（1）在经营活动现金流入中，销售商品、提供劳务收到的现金带来的流入约占98.67%，较上年增加了0.96%，收到的税费返还的流入约占0.06%，收到其他与经营活动的流入约占1.26%。可以看出，上汽集团销售商品、提供劳务收到的现金对经营活动现金流入贡献最大，这表明上汽集团有较强的能力创造现金，经营活动十分正常。这对于企业的长期发展是有利的。

（2）在投资活动现金流入中，收回投资收到的现金约占33.67%，取得投资收益收到的现金约占61.64%，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额约占0.63%，说明该公司积极进行投资，把闲置资金充分利用起来。

（3）在筹资活动现金流入中，吸收投资收到的现金约占2.47%，取得借款收到的现金约占95.44%，由此可以看出，借款也就是负债融资是筹资活动现金流入的主要来源，而吸收投资收到的现金很小，说明上汽集团筹资方式比较单一或者通过资本市场筹资能力弱。

3 现金流出结构分析

根据表3可知：

（1）在经营活动所产生的现金流出中，支付给职工以及为职工支付的现金约占2.12%，支付的各项税费约占3.35%，支付其他与经营活动有关的现金约占5.70%，而购买商品、接受劳务支付的现金约占88.83%，由此可以看出上汽集团经营活动所产生的现金流出比重最大的是购买商品、接受劳务支付的现金，符合公司实际情况。

（2）在投资活动现金流出中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和投资支付的现金比重最大。

（3）在筹资活动现金流出中，偿还债务支付的现金占34.98%，分配股利、利润或偿还利息支付的现金占64.81%，支付其他与筹资活动有关的现金占0.2%。偿还债务支付现金所占比重较大，上汽集团应注意无力偿还债务的风险。

4 现金流入流出比例分析

如表4所示。

由表4可知：

（1）2013―2014年经营现金流入流出比为1.03，表明1万元的现金流出可换回1.03万元的现金流入，也就是说该公司的经营活动现金流入和现金流出基本持平，即短期内企业可以自给自足、维持简单再生产，但是没有资金进行进一步扩张或者未来项目的投资建设。

（2）投资现金流入流出比为0.88，可以看出企业的投资活动引起的现金流出较大，使投资活动产生的现金流量净额为负数，表明该时期可能有新的项目。

（3）筹资现金流入流出比为0.39，筹资净流量为负数，表明企业还在偿还以前债务。

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「关键词风险；风险管理；风险基础；财务管理

由于客观世界的复杂多变，人类主观认识的局限性和信息收集的有限性和信息的不对称（information asymmetry），企业赖以生存、发展的自然环境和社会经济环境均具有较大的不确定性（uncertainty）。正是这种不确定性的存在，一方面使得包括人类生活在内的整个世界变得丰富多彩；另一方面使得人们无法准确预知未来，使包括企业在内的所有组织都难以准确地把握世间一切事物的运动规律及其相互联系，并最终使企业生产经营活动的未来实际结果可能偏差预期结果。同时，由于自然力的不规则运动或外力作用引起的自然灾害，以及因种种原因所引起的社会冲突乃至战争，再加上人们的过失行为等因素的存在，所有这些都将人们置身于一种不确定的自然和社会环境之中，使其面临风险的威胁。

“随着全国市场一体化和世界经济全球化的逐渐形成，不少经营风险较小的企业却因财务管理失败而被财务风险所葬送。”（郭复初，2000）美国学者大卫b.赫茨一针见血地指出研究和防范风险的重要性：明白了不确定性和风险，就是明白了关键的经营问题和关键的经营机会。加强对风险的管理已成为现代企业经营管理中一项十分重要的内容。“任何财务专家都必须树立正确的风险观，善于对自然和社会环境带来的不确定性因素进行科学预测，有预见地采取各种防范措施，使可能遭受的损失尽可能降到最低限度。”（余绪缨，1996）

企业所经历的经济风险均是企业资金运行过程中造成的风险，而对企业的所有影响最终都将集中体现到企业的财务状况和经营成果方面，因此，必须将风险管理与财务管理有机结合起来，并由此形成了一门新型管理领域——风险基础财务管理（risk－based financial management），就是以风险为基础的财务管理，是企业将风险管理与财务管理有机结合起来的一门新型管理领域。其关键在于，企业财务管理部门在组织、指导财务活动时，通过识别、测试企业资金运动过程中客观存在的风险，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本获得最大安全保障，最终实现股东财富最大化的管理目标。“风险基础财务管理”强调在财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析等财务管理过程中，必须系统、全面地识别、分析与测试财务风险，采取科学的方法防范与控制财务风险，并对管理效果作出客观评价。这一概念直观地表明了企业财务活动的风险性特征，强调企业整个财务活动是一种风险性活动，要求管理当局在进行财务管理时必须关注财务风险这一客观存在的经济现象。同时，“风险基础财务管理”强调风险管理与财务管理的结合，并将重心落实在财务管理上，由此，它将成为企业一项富有成效的管理活动。企业的一切风险说到底都是在企业资金运行过程中造成的风险。资金是企业的血液，是企业生产经营活动的物质基础，也是企业经营成果的综合体现，资金及其运动构成了企业财务的基础，财务管理作为“一种开放性、动态性和综合性管理，就是围绕资金运动而展开的”（余绪缨，1996），于是，企业以资金及其运动为纽带，将风险管理与财务管理紧密结合在一起，形成风险基础财务管理。

一、财务经济学中的风险观及其运行规律探索

认识和界定风险是进行风险基础财务管理的前提。目前国内外理论界对风险的认识主要有以下几种观点：（1）风险就是可能发生危险；（2）风险是不利事件发生的可能性或某一不利事件将会发生的概率（eugence f.brighan and louis c.gapenski，1987）；（3）风险就是不确定性；（4）风险是在给定情况下和特定时间内，那些可能发生的结果间的差（c.arther williams jr.and rechard m.heins.，1989）。

比较分析这些观点，我们认为，财务经济学（financial economics）中的风险应是经济活动未来实际结果与预期目标出现差异的可能性，是在特定条件下和特定时期内可能出现的各种结果的变动程度。风险的大小是经济活动在实际结果出现之前可能出现的各种可能结果及其概率分布的函数。可用公式简单表示为：

r＝f（ei，pi）

其中，r：经济活动的风险（risk）；

ei：经济活动可能出现的第i种结果（effect）；

pi：第i种结果可能出现的概率（probability）；

f：r与变量ei和pi之间的一种函数关系

任何风险，从其成因到其可能产生的影响，直至产生的实际结果，都是一个系统的运行过程。在此过程中，风险因素、风险事件、风险期望和风险结果等要素相互影响、共同作用，成为风险构成的四大要件。就企业而言，其生产经营过程通常主要表现为物资流动、资金运动和信息运动三个相互交织的运动过程，但由于企业内部和外部各种风险因素的存在，企业上述三大运动过程可能在时间上出现间断，在形态转换中发生停滞，最终使得企业生产经营的未来实际结果可能偏离企业的预期目标，这种可能性的存在将会导致企业发生经营总风险，并具体表现为物资流风险、资金流风险和信息流风险（向德伟，1995）。但物资流风险、信息流风险最终都从财务风险中反映出来，故财务风险是企业经营总风险的集中体现，并成为企业经营总风险的核心和落脚点。正因为如此，本文将从财务风险的角度阐述企业经营总风险的管理问题。企业所面临的财务风险有多种类型，在不同理财环境、不同理财阶段、针对不同的经营主体和理财项目，财务风险有着不同的表现形式。我们可以根据研究需要对财务风险按不同标志进行分类。

财务风险有其独特的运行规律，要求管理当局采取相应的策略进行管理。我们认为，（1）财务风险存在的客观性和必然性，要求理论界和实务界均应清醒地认识到风险的客观存在，不断增强风险意识，而不能逃避现实，更不能对风险视而不见，否则将会受到它的惩罚，故以风险为基础进行财务管理已成为市场经济健康、持续发展的内在客观要求。（2）财务风险具有普遍性和复杂性，表明财务风险管理是一项复杂的系统工程，它要求企业经营者与管理者采用系统的观点来认识风险、防范风险和控制风险。（3）财务风险发生的潜在性和偶然性，说明财务风险的不确定性使风险管理的难度进一步增大。（4）财务风险的可识别性和相对性，说明财务风险在其发生之前，人们还是可以采取恰当的方法在一定程度上予以识别，企业管理当局应以积极的态度去把握财务风险的运行规律，以动态的观点辩证地对待特定风险，使风险基础财务管理切实可行。（5）财务风险与预期收益的关联性以及财务风险的差别性和激励性等特征，明示了风险与收益的关系以及加强风险基础财务管理的迫切性，因为风险基础财务管理与企业的生存、发展、获利紧密相联，它有利于提高企业“灰色系统”的透明度，便于企业管理当局主动地把握企业生产经营的未来结果。

二、风险基础财务管理的基本理论与方法体系

（一）风险基础财务管理目标体系

风险基础财务管理目标则是企业进行财务管理活动所要达到的目的，并成为评价企业财务活动是否合理的标准。风险基础财务管理的目标，取决于企业经营的总目标，是企业的经营目标在财务上的集中和概括，它是企业一切财务活动的出发点和归宿。风险基础财务管理目标按范围不同可分为基本目标、分部目标和具体目标（王庆成、王化成，1995）。

风险基础财务管理的基本目标可定位在“财务成果最大化”和“财务状况最优化”两个方面。企业只有在财务上追求“财务成果最大”和“财务状况最优”，才能增强企业抵御风险的能力，并在激烈的竞争中生存下去，并谋求长足发展，提高盈利能力，实现企业经营的基本目标。笔者进一步认为“财务成果最大化”应具体表述为“股东财富最大化”，因为按“股东财富最大化”的观点，股东财富以企业长期健康发展基础上形成的现金流量作为计算依据，同时考虑了投资风险程度的大小，无论从涉及的时间长度还是从包含的内容看，都比短期的利润指标具有更大的综合性，能够从更深层次去认识经济效益问题，因而它是风险基础财务管理的最优目标。

风险基础财务管理的分部目标，取决于财务管理的具体内容，由筹资管理目标、投资管理目标、营运资金管理目标、成本费用管理目标、收入管理目标和利润管理目标等共同组成（郭复初，2000）。风险基础财务管理的具体目标一般分别根据风险事件在其发生前后对企业可能产生的不同影响予以确定。上述基本目标、分部目标和具体目标共同组成了风险基础财务管理目标体系，它具有层次性、多元性、动态性和相对稳定性等特点。企业的财务活动应以风险基础财务管理目标为中心，以促进和服务于企业风险基础财务管理目标的实现为主旨。

（二）风险基础财务管理循环

为实现风险基础财务管理的上述目标，企业需要采取一系列相互连接的管理程序，这些程序的结合与协调，形成了企业风险基础财务管理的基本环节，这些环节主要包括风险预测、风险决策、风险预防和控制、风险管理效果评价以及风险损益处理五个管理阶段，它们共同构成了风险基础管理工作的主要内容。

在风险基础财务管理中，企业首先应通过风险预测这一环节，对尚未发生但又客观存在的各种风险，从财务管理的角度进行系统地分析、全面地识别和恰当地估量，把“未知”变成“已知”，降低企业生产经营过程中的不确定性。风险预测是企业风险基础财务管理的第一步，是风险决策、风险预防和控制的基础。财务管理部门需在预测的基础上进行风险决策，将风险收益与控制风险所需成本进行比较，确定企业应对风险采取何种态度，准备冒多大风险去实现财务目标和经营目标，从而降低企业风险管理成本，提高风险管理效益。风险决策之后，企业财务管理部门及相关部门应根据选定的方案，采取相应的风险预防与控制措施，使风险事件朝着有利的方面发展。为实现风险基础管理的目标并提高管理效率，财务管理部门需要对各项管理措施的适用性和有效性进行分析、检查和评估，并据以不断修正和调整计划，然后对风险结果进行财务处理，及时补偿风险损失并合理分配风险收益。风险基础财务管理的上述五个基本环节，是一种周而复始、循环往复的过程，共同形成一个完整的风险基础财务管理循环。如图1所示：（图暂略）

（三）风险基础财务管理基本方法

在上述管理环节中，企业将采取一套行之有效的方法来实施各项风险基础财务管理工作。这些方法主要有风险预测方法，风险决策方法，风险预防和控制方法，风险管理效果评价方法，以及风险损益处理方法等。

风险基础财务预测方法包括风险识别方法和风险估量方法。常见的风险识别方法主要有专家预测法、幕景分析法和资金分析法等。企业风险识别的策略应是利用最适合当前情况的那种方法或几种方法的组合进行风险识别，并对所识别的风险进一步分析论证，找出影响巨大、发生概率较高的风险，借以确定管理的重点。企业通常采用统计分析法，“a记分”法，财务比率分析法和“z记分”法等方法对已经分析、识别出的风险进行定量描述，其任务在于估测某一风险发生的概率及其后果的性质，从而为风险决策、预防和控制提供相对准确的依据。

风险决策的方法较多，在各个财务环节所运用的方法也各不相同。进行决策时，有三个方面的因素是十分重要的：一是决策者拥有的信息量；二是决策者自身的综合素质；三是决策者对待风险的态度和方案对决策者的效用。

企业进行风险预防和控制的方法主要有风险回避、风险转移和风险自担三大类型。为避免风险的发生，企业可以采取风险回避措施，主动放弃可能导致风险的方案。它是一种简单易行、全面彻底的风险管理措施，其实质是回避那些引发风险的经营活动，以减少风险损失。但它却是一种消极的风险预防控制方法。当企业对风险进行预测决策之后，如果认为某项经济活动非进行不可，而企业又无足够财力来承担其风险，或者企业承担风险所发生的成本要高于收益，企业则可以考虑能否将风险转移给其他单位。当企业不能或不愿进行风险回避或转移时，便将风险留给自己承担。企业决定自担风险后所采取的措施主要有：（1）自行加强管理以预防风险；（2）进行风险隔离或风险结合以降低风险对企业总体的影响；（3）自行采取补救措施以减少风险损失；（4）提取各项准备金以增强风险自担能力。

在一定时期内，企业风险管理效果如何以及采取的措施是否最佳，需要有科学的方法进行评估，其判断标准应是管理措施能否以最小成本取得最大的安全保障。一般可通过计算和分析风险管理效果系数后作出具体评价，从经济效益看，使得风险管理效果系数达到最大的措施才是最佳方案，故企业在进行风险基础财务管理时，应从预计风险管理效果系数大于1的所有方案中，选择该系数最大的方案。

企业对风险损益核算的原理如同一般会计核算，无论是风险净损失还是风险净收益，均应在财务上做出相应的处理。

上述五种方法的有机结合，形成了一个完整的风险基础财务管理方法体系。当然，随着科学技术的不断发展和经验的不断积累，新的方法还会产生。

三、风险基础财务管理的实施

（一）筹资风险的管理

筹资活动是企业理财活动的首要环节，因此筹资风险管理是整个风险基础财务管理的起点。我们认为，筹资风险是企业筹资后由于不能按既定目标取得资金使用效益，企业无法按原定要求履约以满足资金供应者预期结果的风险。为识别和估量筹资风险，企业管理当局首先应分析筹资风险的成因，然后收集有关资料，判断企业在筹资方面所面临的风险，并计量与测试其大小。（1）对于资金使用效益不确定所导致的筹资风险，可采用比率分析法，并通过利息保障倍数和偿债保障倍数等财务指标的计算与分析进行识别、估量。一般而言，利息保障倍数、偿债保障倍数越小，说明企业偿还债务利息、本金的压力越大，筹资风险越高。（2）对源于企业资金调度不合理性的筹资风险的识别和估量，主要通过计算和分析速动比率、流动比率、现金比率以及相关资产的周转率进行。（3）对源于资金结构方面的风险，可通过资产负债率（或产权比率）或筹资杠杆程度进行粗略估量。在投资风险不为0且保持不变时，考察筹资杠杆程度便可大致判断筹资风险的高低。然而，我们认为并不能简单地根据筹资杠杆程度的大小来估量企业的筹资风险水平。筹资风险与资金结构、筹资杠杆程度和投资风险之间在数量上的相互依存关系，可用下列模型表示：

筹资风险＝每股收益的变化系数（即企业总风险）－息税前利润的变化系数（即投资风险）＝（筹资杠杆程度－1）×投资风险

筹资风险管理的具体目标是在筹资风险和收益之间权衡，去寻求风险与收益的均衡点，以愿意接受的筹资风险去获取最大的每股收益。在综合考察筹资风险、筹资成本（或筹资收益）的基础上，企业所采用的筹资决策的基本方法是：（1）在筹资成本（或筹资收益）相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；（2）在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小（或筹资收益最大）的方案；（3）在筹资风险小但筹资成本大（或筹资收益小）或筹资风险大但筹资成本小（或筹资收益大）的方案中，根据管理当局对待风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小但筹资收益相对较大的方案。

针对筹资风险的不同成因，防范与控制筹资风险的措施主要有：（1）提高资金使用效益，降低投资风险；（2）注重筹资杠杆，适度举债，优化资金结构；（3）合理调度资金，维护资产的流动性；（4）建立偿债基金，增强风险自担能力。

（二）投资风险管理

由于企业投资的具体形式不同，每类投资可能遭受风险的直接原因、具体表现形式，以及风险估量和控制的方法均将有所区别。企业对内投资的目的主要是为生产经营提供必要的物质条件，以谋取经营收益，但由于外部经济环境和企业内部经营等情况的变化，其经营收益往往会波动起伏，从而造成对内投资风险（亦经营风险）。经营收益波动的幅度和可能性越大，经营风险便越高，反之经营风险则越低。在风险基础财务管理中，经营风险一般通过息税前利润（率）变化系数等指标反映。但笔者认为，将经营杠杆系数作为企业经营风险的同义语是错误的，因为从计算经营杠杆系数的公式可知，如果企业保持固定的销售水平和固定的成本结构，再高的经营杠杆系数也是没有意义的。因此，经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和生产成本的变动性存在的条件下才会被“激活”（詹姆斯。c.范霍恩等著，郭浩、徐琳译，1998）。

企业直接对外投资遭受风险的大小主要取决于被投资企业的经营状况和财务状况，被投资企业的经营风险与筹资风险共同影响到企业直接投资的风险，故在被投资企业经营风险或总风险已知的情况下，可近似地将其作为本企业直接投资风险。企业也可根据与直接投资收益有关的历史资料计算投资收益的期望值、标准差和变化系数等指标来预测直接对外投资风险，原理与间接对外投资风险的估量相同。间接对外投资主要是证券投资，一般通过期望投资收益（率）偏离实际投资收益（率）的幅度和可能性来估量它们所面临风险的大小。对于单项证券投资风险的估量，常用的指标是该项证券投资收益（率）的标准差（或变化系数）和β系数，指标值越大，说明投资风险越高。

当企业同时投资于一个以上的投资项目时，这类由两种或两种以上的证券或资产所形成的集合，形成财务经济学中的投资组合。投资组合的期望收益率是投资组合的各种可能收益率的算术平均数，在数量上等于组成投资组合的各种证券的期望收益率的加权平均数，权数是投资于各种证券的资金占总投资额的比例。投资组合的风险一般通过该组合收益率的标准差进行估量。经过研究，我们认为投资组合总体的风险程度（以投资组合标准差反映）取决于三个因素：每一证券的标准差，每一对证券的相关性（以协方差表示）和对每一证券的投资额。随着组合中证券数目的增加，协方差的作用越来越大，而标准差的作用越来越小。故在进行投资组合决策时，必须考虑所选单个投资项目之间的相关程度。

夏普教授提出的资本资产定价模型，大大简化了上述估量投资组合风险并据以选择有效投资组合的程序（william f.sharpe 1963）。投资组合的关键则在于投资者应根据期望的收益和所愿承担的风险水平，去选择不同的投资项目，并确定各项目所占的比例。这将是投资决策所需解决的问题。这种决策系根据投资风险与期望投资收益之间存在的关联性，以股东财富最大化为目标，从备选投资方案中选择风险相对较小、收益相对较高的投资方案。

企业在识别与估量投资风险后，对决策过程中选定的投资方案，针对其可能面临的风险，单独或同时采取下列措施进行投资风险的预防与控制：（1）合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究。（2）运用杠杆原理，协调经营风险与筹资风险。根据总杠杆、经营杠杆和筹资杠杆三者之间的相互关系，我们认为，经营风险较低的企业可在一定水平上使用筹资杠杆，采用筹资杠杆程度较高的融资组合方式，但经营风险很高的企业则宜在较低的程度上使用筹资杠杆，采用筹资杠杆程度有限的融资组合，从而控制企业的总风险。（3）运用投资组合理论，合理进行投资组合。（4）采取风险回避措施，避免投资风险。（5）积极采取其他措施，控制投资风险。

（三）资金回收风险的管理

企业无论对内还是对外投资，都会面临能否收回投资本金及其收益的风险。但企业对内投资需要通过销售才能收回，而对外投资能否收回与本企业的商品销售无关，但若撇开销售环节，与这两类投资有关的资金回收问题基本相同，故论文只阐述与对内投资有关的资金回收风险，其原理同样适用于与对外投资有关的资金回收风险管理问题。影响资金回收风险的因素主要有：（1）客户的偿债能力；（2）客户的信用状况；（3）企业的信用政策；（4）结算方式。由于资金回收风险的大小最终都体现在应收货款回收时间及其回收金额的多少上，故资金回收风险的估量可采用财务指标分析法进行。其中，反映应收货款回收时间长短的指标是应收货款周转次数或平均回收期，一般只需计算其中任意之一则可。应当指出，在具体计算时以应收货款回笼金额为基础，而不能按照现行制度、有关教科书或其他文献那样按赊销净收入来计算上述各项指标。此外，反映应收货款回收能力的指标主要是应收货款回收率、坏帐损失率和收帐费用率等。

进行资金回收风险决策的关键在于，按照“风险收益权衡”原则，根据应收货款对企业获利能力和资金回收风险的双重影响，恰当选择收益相对较大而风险相对较小的资金回收方案，主要包括信用期限和现金折扣的决策。企业能否正确制定出与信用期间和现金折扣有关的决策并将其落到实处，已成为预防资金回收风险的一项重要策略。此外，企业还应采取下述有关预防和控制资金回收风险的措施。主要有：（1）根据客户按约付款的可能性，选择不同销售方式。从回避资金回收风险的角度，采用现销方式出售商品无疑是最佳选择，为控制资金回收风险，企业只能对信用状况好、偿债能力强，达到企业信用标准的客户采取赊销方式，并将累计赊销金额控制在信用限额范围之内，但对那些信用状况不好、偿债能力差的客户则宜尽可能采取现销方式。（2）选择合适的结算方式。（3）制定合理的收帐政策，及时催收货款。

（四）外汇风险的管理

由世界经济全球化的发展态势所决定，我国经济的对外开放必将进一步深入，外汇管理体制也必须进一步改革。随着我国进行国际化经营企业的迅猛发展，这些企业在其筹资、投资、资金回收和利润分配等财务活动中均不可避免地面临外汇风险的威胁，因而，如何通过风险基础财务管理来防范与控制汇率的异常波动对企业财务状况和经营成果的不利影响将是一个十分重要的课题。

汇率变化给那些从事国际经营企业财务状况和经营成果带来的不确定性，形成了企业的外汇风险，或称之为汇率风险。进行外汇收支是外汇风险产生的前提，汇率变动的经常性和不确定性，是形成外汇风险的直接原因。由于汇率变动，一定数量一种币别的外汇兑换或折算成另一种币别外汇的数额会较以前为少或为多，从而使持有或运用外汇企业的财务状况和经营成果出现不确定性。这些受到汇率变动影响的外汇金额被称为“受险额”。有些受险额随汇率变动，可改善企业的财务状况，给企业带来收益；而有些受险额随汇率变动恶化企业的财务状况，使企业遭受损益。显然，只有这两类“受险额”的余额（即“净受险额”）才最终影响企业的财务状况和经营成果。“汇率变动只对企业净受险额产生影响”的客观规律为企业选用外汇风险控制方法提供了理论基础。

为便于外汇风险的识别、估量和控制，可将外汇风险按其生成机制及对企业的影响对象不同，分为会计风险和经营风险。因为按照会计准则的要求，每个从事国际经营的企业都要选择一种货币作为记帐本位币，并将记帐本位币以外的业务作为外币业务，外币业务除了可能按业务发生时的汇率记帐外，为便于分析或编制合并会计报表，还应在期末按特定的汇率折算成记帐本位币，由于汇率变动的经常性和不确定性，折算时的汇率与记帐时的汇率可能不一致，使会计报表中某些项目帐面价值的变动具有不确定性，这是由会计核算而产生，故称为会计风险。这种风险一般在会计期末（折算日）预计，用以衡量会计报表中应折算项目的最初发生日汇率与折算日汇率不同可能造成的损益，此风险在会计期末折算后即可解除，并在报表中列示为已确认的折算差额（或损益），以反映汇率变动对企业会计报表的影响。一般而言，折算差额越大便意味着会计风险越大，但折算差额只影响企业帐面上的经营业绩，对企业经营能力无实质性影响，其折算差额并不是实际交割时的实际损益，差额的大小也因采用折算方法的不同而有所区别。我国《合并会计报表暂行规定》具体规定了我国外币报表折算的有关问题，但没有明确指出企业应采用什么方法折算，从具体要求看，更接近“现行汇率法”。汇率变动引起企业未来经营现金流量不确定，进而使企业价值可能出现不确定性变化的风险，属于经济风险。那些由于汇率变动导致企业未来经营活动现金流量在长期内都具有不确定性的经济风险为长期风险，反之为短期风险。

由于外汇风险的生成机制和对企业的影响程度不同，其具体管理部门也有所区别，会计风险和短期风险一般可由财务部门负责管理，而长期风险涉及企业供应、生产、销售、财务多个领域，应由整个企业有关部门共同负责。企业对这些外汇风险管理的目的均是最大可能地降低风险和尽可能地减少为控制风险所支付的成本。如何确定二者之间均衡点的问题，使外汇风险管理成为一项非常复杂的管理工作，企业必须按照一定的程序、采用科学的方法进行外汇风险的管理。其具体步骤为：（1）确定恰当的计划期；（2）预测汇率变动趋势；（3）编制现金流量预算，确定净受险额；（4）根据预期的外汇风险损益程度确定是否采取行动；（5）选择正确的外汇风险管理战略。外汇风险管理战略的目标便是最大可能地减少风险和尽可能地降低为减少风险所支付的成本，即寻求符合风险最小、成本最低条件的最优解。但这里的最优解并非单一解，从理论上讲，有两个极端方法，一是风险最高、成本最低时的措施，一是风险最低、成本最高时的措施。企业的最终选择取决于管理当局对风险的厌恶程度和企业对减少风险所支付成本的承受能力。

从计算预期外汇风险损益程度可知，企业因汇率变动可能蒙受损失的程度主要取决于受险额和预期汇率变动额。因此，对外汇风险进行管理时，也应从影响这两个方面的因素入手，其策略主要有：（1）选择好计价（或结算）货币；（2）执行货币保值条款，提前或推迟结汇并尽可能进行差额结算；（3）投保货币风险保险；（4）采取资产负债表保值法；（5）利用金融工具（特别是期权、互换等创新金融工具）转移风险；（6）实施多角化策略等。

总起来考察，在市场经济条件下，企业成为市场竞争的主体，它所面临的风险将比其他任何经济制度中的风险都要复杂，但产权清晰、权责明确、盈亏自负和风险自担的现代企业运行机制也是促使其迫切寻求防范风险措施与对策的强大原动力。风险和风险管理问题已成为企业能否健康发展的关键，现代企业必须建立起一个能够承担风险以及保持市场竞争能力的财务机制，有效实施风险基础财务管理，努力提高经济效益，顺利实现企业总目标。

参考文献

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【关键词】建筑设计；风险管理；风险识别

伴随着社会经济的不断发展和建设规模的不断扩大，使得建筑行业的发展势头越来越好，但任何事情都存在两面性，所以与此同时，发展也给建筑行业带来了许许多多、各种各样的风险。而对于建筑设计项目中的风险管理问题也成为建筑行业中不断探讨的话题。

1.引言

1.1建筑设计项目的相关理论

所谓建筑设计项目，是指设计单位在满足开发商策划理念和具体要求的基础上，由专业的设计人员在国家政策、国家规范允许的条件下对建筑、结构、给排水、电气、暖通等等方面进行细致规划、合理布置。

对于建筑设计项目的分类主要是按照工程项目的划分而来的：一种是根据项目的总建设规模或总投资规模来划分的，可分为大型，中型，小型三类；一种是按照项目性质来划分的，可分为新建，改建，扩建，迁建和恢复工程项目；一种是按照投资方式的不同来划分的，可将其分为政策性项目、贷款项目和自筹资金项目；最后一种是按管理权限的不同来划分的，可分为国家项目和地方项目......不同的工程项目，有不同的监管部门和不同的政策、规范监管着，项目的立项和筹建必须是在国家法律框架允许范围内按部就班，一步步将之付诸实现。

项目立项（筹备）、设计投标、方案设计、初步设计、施工图设计是建筑设计项目的重要内容。一般来说，在设计阶段，设计质量的好坏和设计进度是否按合同履行，直接影响到工程质量和工程进度。因为只有等到施工图报建通过后，才能进行消防图纸审查和施工图审查，只有通过审查后，甲方才能办理建设工程规划许可证，才能办理建设工程施工许可证，设计方案的好坏以及施工图的质量对整个工程项目来说，可以说是牵一发而动全身――至关重要。

1.2风险的含义和特点

刚刚说到，任何事情都有两面性，所以对于工程开发来说，风险是客观存在的，它可能带来损失，也可能带来机遇。风险，因为人有目的的活动和将来的活动都有着联系。从数学角度来说，风险可用函数R=f（P，C）来表示，其中，R所代表的就是风险，P为不利事件发生的概略，C则表示不利事件发生的后果；从文字表达上来说，风险是由于人们对未来行为决策的不确定而可能产生的后果偏离了预定目标的综合。

风险是与个人行为、组织行为紧密相连的，而这些行为又受决策的影响，因而风险与人的决策息息相关；风险产生的重要原因是客观条件的变化，人们无法控制客观状态但可以发现其发展变化的规律，从而进行风险预测。然而另一方面，风险所带来的后果程度是不一样的，也可能会从风险中发现机遇；风险虽然带来的大多是负效果，但却不绝对，也可能从中获得风险效益。

1.3风险管理的概念

风险管理的定义有许多种，但其实质是寻找出能消除风险带来的灾难性后果的最经济最合理的方法，熟练运用安全系统工程的理论，对风险进行分析识别，估测和评价，从而针对风险提出有效的科学决策。本文中的风险管理是指项目管理组织对项目可能面临的风险进行识别、估计、评价，用最科学的方法来减少风险所带来的损失的实践活动的总称。建筑设计项目的风险管理分为风险识别，风险衡量，风险处理及风险管理效果评价四个阶段。建筑设计项目的项目负责人在做项目时应当按照建筑设计管理标准的基本方法做到――到现场观察、积极认真查询有关文件、与甲方面谈、组织集中讨论等，尽量减少工程项目由于设计的失误而带来的风险。

2.建筑项目设计的风险识别

2.1风险识别的特点

风险识别作为风险管理的第一阶段，是风险衡量的基地，也是进行风险管理决策的基础。它具有系统性、连续性、制度性等几个特点。

所谓系统性，是指风险识别不能局限在某个部门，某个环节，而使要研究经济单位这样一个完整系统所具有的全部风险。所谓连续性，是因为世界总是在不断变化，任何事物都在发展，都在变化，风险的质和量也都在变化，还可能出现前所未有的风险，若非连续性的工作，是比较难发现经济单位所面临的潜在风险。至于制度性，是因为风险管理作为一项科学的管理活动本身要有组织，要有制度。

2.2方案设计阶段的风险因素识别

方案设计要求设计者在满足设计任务书的要求和符合其它有关的设计资料的同时，也应严格遵守国家相关法律法规，遵循适用、经济、结构合理、空间关系等原则进行设计构思和做出设计决策，采用图表和文字说明等形式将其表达出来。这一过程被称为方案设计阶段。

方案设计阶段的风险主要来自于设计任务书中的价值倾向不够具体化，不公平的招标决策以及政策、合同中的不确定因素，因而在这一阶段风险管理便要对这些不确定因素进行识别，进行论证。

2.3初步设计阶段的风险因素识别

初步设计是根据已通过的总平面规划和单体方案，在满足国家政策、法律法规，满足当地有关部门制定的相关规定的前提下，对方案进行完善、优化、深化，以及同时开展相关专业的深化设计。

初步设计阶段的主要风险因素有：开发商挑战国家政策、挑战法律法规底线、违背设计的客观规律，对项目设计进行盲目的个人干涉。如果设计院或者项目负责人对此类行为不能进行正确的引导，或者在利益面前放弃了道德底线，那将给项目的实施和项目的运转埋下不可估量的风险。还有就是设计方案的不合适，此阶段发现了，但由于惧怕承担责任，而不去纠正、解决，从而造成项目在错误的方向越走越远，从而造成对设计构造不合理和对设计措施无法贯彻执行等技术方面的风险因素。

2.4施工图设计阶段的风险因素识别

施工图设计是图纸设计的最后阶段，尤为关键。在这一阶段里，需要各专业各部门的密切配合，这就要求管理工作愈发细致、愈发具体。

施工图设计阶段的风险因素，一方面存在于图纸表达的深度不够，错误或者漏项，给项目实施埋下了定时炸弹。还有一方面就是在施工图技术交底时，在与施工人员技术交底时没有把重要的节点提出来，或者在施工过程中没有及时的发现错误、纠正错误。

3.建筑设计项目风险管理措施

3.1回避高风险的设计项目

我们可以采取建筑设计项目的风险规避。即回避那些具有高风险的设计领域，技术和设计方案，选择风险较低的设计项目，通过放弃项目的实施来避免可能会产生的风险。但这种措施，也会将高风险项目中的高效益拒之门外，因而风险规避措施带有其消极影响。

3.2采用建筑设计项目风险管理的损失控制，减小风险所带来的损失

在建筑设计项目中，有些项目是特定的，无法避免的，因而为妥善处理这种风险，我们可采用损失控制的方案，比如认真拟草合同，在双方自愿、国家法律法规允许的条件下设定对自己有利的条款，尽可能减少风险所带来的亏损，这是一种主动的处理方法。当然我们也可通过对设计取费标准的适当提高和设计周期的适当调整来降低项目设计的风险。

3.3建筑设计项目的风险预防，尽可能消除风险因素

风险预防，顾名思义是在风险发生之前就进行预测和采取防御措施，以求消除或减少风险损失。但这种方法不适用于所有风险，有的风险是难以预测和预防的。我们需要从根本上来对风险来源进行严格控制，可以从严格监督设计招标是否规范；可以要求发包方在确定的方案图签名确认，可以促请发包方尽快进行施工图审查及消防审查等方面进行。

3.4建筑设计项目风险管理中的风险转移

风险转移是将所有承担的风险后果有意识地转嫁给他人，其包含了转移风险的财产或活动和风险的财务转移两个方面。例如，可通过购买保险的形式来将一些意外产生的风险转移给保险公司，让保险公司来承担。这是一种保险转移方式，而另一种非保险转移方式则是通过合同。保险担保等方式进行的。

3.5建筑设计项目风险管理中的风险自留

风险自留是指自主承担风险，为将发生的风险预留后备资金，可有计划的进行风险自留，主动承担已经识别出的风险；也可以是非计划的风险自留。

3.6建筑设计项目风险管理中的风险监控

所谓风险监控是在实施风险处理对策后对实施效果进行及时的检查和评价，并且进行修正和调整，使其适应新的变化。建筑设计项目的风险监控是根据风险企业的经营管理过程来进行监控的。

风险监控是一个项目管理的过程。对已识别的风险进行跟踪，对残余风险进行监督，并识别新的风险，从而保证风险计划的实施，对采取的措施达到的效果进行评估。风险监控并不是短期过程，而是持续存在于整个项目的生命周期中的。

风险监控所采用的手段包括项目风险对策审查，定期项目风险评审和附加风险应对计划等。

4.结束语

通过对建筑设计项目的简单介绍，我们了解到建筑设计项目的含义、分类及特点，后又认识到风险的概念以及风险管理在本次研究中的定义，从而有了一个较为清晰的思绪，为研究建筑设计项目风险管理工作打下了基础。随后，我们便对建筑设计项目中的方案设计阶段风险识别，初步设计阶段的风险识别以及施工图设计阶段的风险识别各自进行了分析，从其分析中得出各阶段产生风险的各类因素，并对其进行思考和探究，从而提出了六个建筑设计项目风险管理措施，分别是风险规避、损失控制、风险预防、风险转移、风险自留和风险监控。对于建筑设计项目风险管理工作的探究，是社会经济发展的必然趋势，是促进建筑行业发展的必要工作。[科]

【参考文献】

［1］邢莉莉.建筑设计项目风险管理分析[D].西南交通大学,2007.

［2］李峰.建筑项目设计风险管理研究[J].城市建设理论研究（电子版）,2013,(13).

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关键词：民营企业；资本运营；风险识别

中图分类号：F127 文献标志码：A文章编号：1673－291X（2011）11－0017－02

一、民营企业资本运营中的风险

影响民营企业资本运营效果的风险主要有系统性风险和非系统风险两大类，前者是指由于全局性不确定所引起的资本运营效果的变动，而后者则指非全局性事件所造成的风险，这些风险受企业自身因素的影响，与其他企业没有关联，只会影响企业自身的收益。通过识别技术识别出的风险如下。

1．体制风险

在民营企业资本运营中，涉及到的政治体制、经济体制问题很多，在中国现有的体制环境下，由于资本运营涉及到产权的易主，因此涉及到不同利益主体，存在着各方利益的差异，从而必定会出现某些利益矛盾。同时这些体制不可避免地存在着各种各样的缺陷。这种由于体制本身缺陷带来的企业资本运营效果实现的不确定性，即为体制风险。

体制风险主要可细分为产权体制风险、财税体制风险和社会保障风险。在民营企业资本运营中提到民营企业并购重组国有企业，在这一过程中，政府干预过多，产权交易不规范是资本运营中的一系列突出问题；另外，现行企业所得税体制是按企业行政隶属关系交纳所得税。这样跨地区、跨行业、跨不同财政级次的并购必然影响企业原来隶属的各级政府的财政收入。因此，出于维护自身经济利益的目的，有可能使一些并购活动搁浅；还有，在兼并重组过程中，被兼并重组企业的人员安置也是一个重要的问题。

2．战略决策风险

无论民营企业将要上市、实施并购和重组，还是进行多元化的经营，这对于企业来说，都是生死攸关的决策。就单个民营企业来说，不能因为“上市热”的趋势，就一哄而上。上市确实可以使企业在短时间内募集巨大的资金，这对于有着资金瓶颈的民营企业来说无疑是一个巨大的诱惑。诚然，上市还可以提高企业的知名度，促进企业制度的完善；并购使企业在短时间内实现规模的扩大。但是，民营企业还是应该结合企业自身发展的实际，找准运营的时机和适合企业自身的运营方向，从而作出正确的决策，否则将导致极大的战略决策风险。因此战略决策风险可从运营时机风险、运营方向风险和运营规模风险来分析。

资本运营是一项风险极大的企业行为，巨大的损失往往产生于战略决策的失误。资本运营的成败不在于是否完成了上市、抑或并购交易等，而在于完成后的经营业绩是否达到预期目的。因此，资本运营必须符合企业的总体发展战略，与企业战略的一致是关键。

3．谈判与签订合同风险

在资本运营中，总是会涉及产权的易主，而买卖双方最关心的就是交易价格问题了。然而，价格问题一般在谈判中得以解决。由于成交价格的高低牵涉到各方的切身利益，谈判双方必定会有一场激烈的讨价还价。成交价格的确定在很大程度上取决于双方的谈判中的实力，而影响双方实力的主要因素是已掌握的信息量和谈判技巧。这些因素的变化将影响成交价格及并购工作绩效。在中国，上市公司的经理层出于各种考虑，对本公司成为并购目标，一般都是持不欢迎和不合作态度。尤其是面临敌意收购时，他们往往会不惜一切代价进行反收购防御。这势必增加并购难度，提高并购成本，对并购方构成相当大的风险。谈判之后，就是合同的签订问题。在并购合同的签订过程中，买卖双方都想回避与转嫁风险，使自己受益。但由于受许多因素的影响，并购方一旦考虑欠周就会导致签订合同风险的产生。它主要包括的风险是合同签订后将资产产权正式移交这一期间可能会出现资产管理失控局面，和产生的或有负债风险。

4．财务风险

民营企业资本运营的财务风险是指由于定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是资本运营价值预期与价值实现严重偏离而导致的企业财务困境和财务危机。而民营企业资本运营的财务风险又可以具体分为定价风险、融资风险以及流动性风险。

定价风险主要是指目标企业的价值风险，即由于对目标企业的资产价值和盈利价值（获利能力）估计过高，以至出价过高而超过了自身的承受能力。比如在民营企业借壳上市这一运作上，对于壳资源的价值评估就存在着定价风险，并且在中国很多壳资源还都是亏损的国有企业。而融资风险主要是指能否按时筹集足额的资金，能否选择适当的筹资方式或安排合理的资本结构，从而保证资本运作的顺利进行。在中国，企业并购特别是要约收购，往往需要大量的资金，短期内筹到所需的资金是关键。而流动性风险主要是指由于企业债务期限安排不合理，而到期不能及时偿还债务的风险。

5．整合风险

民营企业为了突破规模上的瓶颈，频频进行资本运营，然而很多民营企业在进行资本运营后，不但没有出现预期的战略协同效应，反而出现持续的经营绩效变差的迹象。这就是资本运营中的整合风险，使资本运营并没有达到预期的效果。整合主要是在企业管理制度、经营方式及企业文化等方面的融合。因此，整合风险可细分为管理整合风险、经营方式整合风险和文化整合风险。

收购后的整合是资本运营过程中的最为重要因素，然而，在现实的企业并购中，很多企业并没有把整合的重要性提到一定的认识高度，从而没有取得经营、管理、财务上的协同效应所能带来的经济效益。由于民营企业大多强调短期利益的实现，而缺乏战略发展规划，造成他们在实际的运作中，将精力和资源只投放在研究行业状况、不断地寻找目标企业、购并扩张，而没有对已控制的企业进行有效的整合。如此资本运营的企业常以少量的自有资本几经变化控制了巨量的产业资本，若并购的产业因整合效果差而不能实现现金流的正常运转，依赖银行贷款，最后是巨额贷款下潜伏着巨大的资金风险，随时能使这些重扩张而轻整合的企业崩溃。

二、资本运营风险识别的对象

对民营企业资本运营风险的识别，对象主要是目标企业（即“壳”公司）的财务报表及附注和目标企业内部管理等，从这些方面来查找风险来源。

1.目标企业的财务报表及附注

目标企业的财务信息主要体现在企业的会计报表及其他相关信息。会计报表主要是有基本报表、附属报表和报表附注组成，是企业经营发展状况的综合反映，提供了企业资产状况、负债状况和经营业绩等方面的信息。

对于财务报表的分析，主要关注资产、负债以及财务报表附注隐含的风险。资产中隐含的风险主要集中于资产的数量、质量以及权属问题。民营企业进行资本运营，资产的所有权归属清晰是交易的前提，资产的实际实用价值是焦点问题，在财务报表中并不一定都能对这些作出充分的披露。民营企业在资本运营中一定要关注资产所隐含的风险，以免并购后发现存在很多不良资产，加重企业包袱。对于负债隐含的风险是指进行资本运营后，有时不免要承担原有企业的债务，而在资本运营中可能会产生一些纠纷和争议，形成潜伏期长短不一的或有负债。要重点关注目标企业的附注和其他信息资料，看看企业是否存在法律上的诉讼等等。

2.目标企业的内部管理

目标企业的内部管理主要是目标企业的管理制度、业务流程、企业文化以及经营方式。目标企业内部管理的风险主要通过以下领域反映出来：企业的经营现状，主要是指企业主要产品的市场销售状况、企业在行业链中的位置；目标企业员工的素质和信念；目标企业目前存在的问题；目标企业尚未发挥的潜力等等。

三、资本运营风险的识别技术和工具

1．资本运营风险识别的技术

资本运营风险识别的技术，是指民营企业在搜寻资本运营风险来源、分析企业资本运营风险的性质和特征时，所采用的专门识别手段和识别方法。资本运营风险的复杂性使得资本运营风险的识别具有较高的难度，需要运用相应的识别技术，才能达到预期效果。