无形资产的机会成本精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇无形资产的机会成本范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

一、国际技术转让的涵义

国际技术转让，顾名思义是指国际间的技术交换与交流。它有两层涵义：首先，它是一种国际间的技术交换与交流活动，具有国际性因素。判断是否具有国际性的标准是看作为转让的技术是否跨越国境。其次，它是一种技术转让活动。根据《联合国国际技术转让行动守则》中的规定，“技术转让是指关于制造产品、生产或提供服务的系统知识的转让，但不包括货物的单纯买卖或租赁”。

国际技术转让可分为非商业性技术转让和商业性技术转让两种。非商业性技术转让是指公有性的技术知识的转移，以无偿方式进行。例如，国际间的科学技术情报交换及学术交流等。商业性的技术转让是带有产权的技术知识的转移，是有偿转让，主要通过经济合作途径和贸易途径两种方式进行。无论哪种转让，从的角度来说，都存在技术转让计价与账务处理问题。

二、国际技术转让的价格确定

1．技术价格的界定。技术价格是指技术合同或协议所规定的技术接受方（买方）向技术供方（卖方）所支付的全部费用。对卖方来说是一项特定技术的卖价或回收，对买方来说则是引进一项技术的支付价格或成本。技术转让中的价格和技术的价值并不直接相关，只是买方向卖方所支付的技术使用费，亦即买方对卖方转让技术的货币补偿或酬金。

2．技术卖方的成本确定。在签署国际技术转让协议之前，买卖双方都要预测一下可能的收入和成本，再根据其他一些因素进行调整，以得出比较实际的价格水平。作为技术卖方，在作价时要考虑三个因素：技术转让的总成本、技术转让后可能给买方带来的新增收益和市场规范价格。卖方至少希望从售价中收回部分或全部成本，并希望分享一部分新增收益，分享部分的多少一般参照市场的规范价格。

出售一项技术，在技术转让总成本中，应考虑三种成本：转让成本、开发成本和机会成本。转让成本是指转让技术过程中所发生的直接成本，并不包括技术本身的成本。转让成本主要包括五项：①卖方所提供的技术服务，如派专家指导安装、调试、技术培训及市场开拓等；②谈判过程的差旅费和管理费，如谈判人员和管理人员的食宿和费等；③有关的费用，如条款的法律咨询、审查和注册等费用；④保护国际技术知识产权发生的有关费用；⑤其他与执行国际技术合同相关的费用，如邀请买方来访或培训的招待费用，经纪人佣金等。开发成本是指和开发这项技术的成本，包括所投入的全部人力、物力和资金。这里的机会成本是指因转让技术而使供方失去在买方所在国或地区的全部或部分产品投资或销售机会而造成的可能损失。

3．新增利润的。一项新技术的使用预期会给买方带来一定的边际收益，即新增利润。国际技术的新增利润可表现为三种方式：降低生成成本；提高质量或性能，从而提高售价；增加销售量。如果同时考虑价格、成本和销售量等因素，而且这些因素逐年变化，则新增利润的计算公式为：

式中R为新增利润；Po、Co和Qo分别为国际技术引进前的产品价格、成本和销售量；Pt、Ct和Qt为合同期间N年内第t年的价格、成本和销售量；r为贴现率。

4．技术卖方的作价原则。卖方对所出售的国际技术作价可分为三个部分：收回全部或部分转让成本；收回部分开发成本和机会成本；对国际技术的新增利润提成。

国际技术的总价格＝转让成本×转让成本分摊系数＋开发成本×开发成本分摊系数＋机会成本×机会成本分摊系数＋新增利润×新增利润提成率。

上式中各系数都在0至1之间。在确定了转让成本、开发成本、机会成本和新增利润之后，再分别确定自己能接受的各项系数的上下限。以系数的下限确定的价格称为卖方期望得到的最低价格，即底价。以系数的上限所确定的价格作为最高价格，即顶价。

通常以卖方转让成本的全部和开发成本的一部分作为底价。底价（卖方）＝转让成本＋开发成本×开发成本分摊系数。

卖方在确定顶价时，要遵守三条原则：①顶价不超过期望的新增利润。超过了这个界线，意味着卖方剥夺了买方从引进国际技术中期望得到的全部利润，使买方失去了引进国际技术的兴趣。②顶价不高于供方竞争对手所提供的价格，否则，对手会把这笔交易抢走。③顶价不超过买方自我开发的成本。如果卖方顶价高于买方开发这项知识产权的总成本，买方会选择自我开发。因此，卖方在确定顶价时应取新增利润、竞争对手的最低价格和买方开发成本三者中的最低者。

5．技术买方的作价原则。对于国际技术买方来说，在确定一项引进国际技术的必要性时必须满足三个条件：①引进国际技术的总成本要比自我开发这项国际技术的总成本低；②引进国际技术所能带来的预期利润大于零；③对于相同的国际技术，要货比三家，优先考虑优价者。若不满足第一条和第二条，就失去了引进技术的意义，引进决策就是错误的；不满足第三条，就不是最优决策。综合上述作价的三条原则，买方的顶价应是自我开发总成本的现值、买方预期新增利润和供方最低竞争价格三者中的最低数值；买方的底价通常是对卖方转让成本的估计值。即：底价（买方）＝卖方转让成本。

6．国际技术转让的计价方法。根据国际技术的特点及作价原则，其计价方法通常有两种：①一次结算法。即根据转让双方转让国际技术的协议内容和承担的义务、责任，确定一个定价，一次支付。②提成法。是按买方使用国际技术后的得益来计算支付国际技术使用费的一种方法。这是一种变动计价法，随着接受方销售产品价格和销售额的变动而变动。提成法的基本公式为：提成总价＝预付金＋提成基价×提成率。

上式中，预付是买方向卖方预付的一部分转让价款，一般将卖方转让国际技术的转让成本作为确定预付金的最低标准；提成率是指买方支付给卖方的提成费用与合同产品（净）销售额的比率；提成基价是指计算提成费用所依据的基本价格。一般采用净销售额，即国际技术在正常交易中的实际售价减去与接受国际技术无关的各项价格因素（如包装运杂费等），提成年限一般为合同内国际技术产品在验收合格投产后五年。

三、国际技术转让的核算

1．账户设置。为了正确反映技术等无形资产的取得、摊销、转让，应设置“无形资产”账户，该账户属资产类账户。借方登记无形资产的增加额，贷方登记无形资产减少额，余额在借方，表示拥有的无形资产价值。国际技术转让的账务处理，应在“无形资产”账户下设置明细账户进行明细分类核算。

2．技术的取得。①购入或自创并按程序取得技术。企业可根据由国外购入某项技术的有关单据借记“无形资产——××技术”科目，贷记“银行存款”等科目。②国外投资转入技术。企业可根据双方协商定价，按有关单据借记“无形资产——××技术”科目，贷记“实收资本——法人资本——××公司”科目。③接受捐赠技术。企业可根据捐赠技术的有关单据借记“无形资产——××技术”科目，贷记“资本公积”科目。

篇(2)

关键词：无形资产评估；收益法；风险；控制

一、无形资产评估的现实意义

1.企业发展过程中无形资产发挥着越来越重要的作用

随着经济的发展和科技水平的提高，企业以无形资产的形式对外进行投资越来越常见，这些无形资产主要有专利技术、知识产权及商标权等，所以大多数企业也开始纷纷重视自身无形资产的建设。与此同时，在激烈的市场竞争中，尤其是最近相当活跃的企业融资、收购以及联营等经济活动中，无形资产也体现了较大的价值。随着无形资产价值比重的增加，做好无形资产评估工作是经济稳定发展的需要。

2.有利于保护无形资产，防止其流失

企业在发展过程中，不断地累积和创新它的无形资产。而如果企业未能意识到它自身无形资产的价值，也不对其实施有效保护措施，那么企业的无形资产将会轻易流失，甚至被其他企业利用起来，这对企业将会造成非常大的损失。所以，企业只有对无形资产进行合理的评估，其价值才能更好地体现出来，有利于企业清楚地认识到自身无形资产的价值，并对现有无形资产进行挖掘和整合。

3.有利于提升我国的品牌意识，推进品牌建设

品牌是当前市场竞争中为人所熟知的也是最具市场潜力的无形资产。为了让品牌建设者始终满怀信心，企业应当做好对无形资产的评估工作。与此同时，也能让那些尚没有品牌意识的经营者意识到品牌、商标等无形资产建设和保护工作的重要性，增强品牌意识，推进品牌建设。

4.完善现代化市场的需要

随着无形资产重要性的增强，市场经济中也出现了越来越多的无形资产，由此造成的纠纷问题也越来越多。那么这就要求一个公正公平的无形资产价值评估体系，从而使得纠纷双方结果达成一致。

二、无形资产评估方法的选择

无形资产的评估，使用不同的评估方法，其评估结果也有天壤之别，因而所采用的评估方法对评估结果具有决定性作用。在方法选择过程中，主要的影响因素是评估对象和评估目的。已有文献中所使用的方法主要有市场法、收益法、和成本法。本文主要讨论收益法。

收益法是指在明确评估对象以后，按照评估对象在其剩余使用寿命内每年可以获得的预期收益，按照一定的折现率折现，累加得出评估基准日的现值。采用收益现值法无疑是科学的，因为这种方法注重的是评估对象的预期收益，而这也是无形资产最重要的价值所在。所以本文采用收益法。

根据无形资产转让计价方式不同，收益法在应用上可以表示为：

（1）

（2）

式中：V为无形资产评估值；K为无形资产分成率；Rt为第t 年分成基数（超额收益）；t为收益期限；r为折现率；Y为最低收费额。

式（1）和式（2）的不同之处是式（2）中多了一项最低收费额， 这是指在无形资产的转让中， 根据购买方实际生产和销售的具体情况收取转让费的场合所确定的“旱涝保收”收入，有时称之为“入门费”。不过在后项计算无形资产的分成率时，是按扣除最低收费额后测算的，本质上与式（1）是一致的。通常称式（1）为收益模式， 式（2）为成本―收益模式。

三、收益法在无形资产评估中存在的风险

由上文所述，可见收益法是目前最适合于评估无形资产的方法，但是由于方法本身的要求，评估过程仍存在着以下风险：

1.无形资产的评估范围难以准确界定

无形资产评估的出发点就是找准无形资产的具体对象，但是无形资产的无实体性特点使其评估范围和对象的确定成为无形资产评估一个难点。

在进行评估的过程中，评估师以及被评估企业对无形资产的认识往往不够充分。比如，一些难以评估的无形资产，比如特许经营权、商誉等容易被忽略不计；随着科学技术不断进步而出现的一些非传统的新型无形资产（如期权价值、客户关系等）也容易由于认识不足而被忽视。

另一种对无形资产认识不足的表现在于只注重无形资产的外在形式，不关注无形资产的实质内容，造成无形资产的虚评。对于一些无形资产忽略了其未来的获利能力，造成无形资产的虚评。

2.无形资产超额收益的界定与测算有一定难度

造成这一问题的原因主要有以下两点：

一是无形资产通常是与企业中其它有形资产相互协同才能产生收益。无形资产通常不会单独产生收益，这就要求我们在评估中，应当采用恰当的手段把无形资产的收益和其它有形资产有效的区分开来，进一步计算出无形资产为企业带来的收益。而这一要求对于目前的技术而言是一大难点，只要界定过程中有偏差，就会造成无形资产价值评估的不准确，从而影响最终评估结果的准确性。

二是影响无形资产的超额收益的因素有许多。内在的因素有无形资产自身的、经济寿命、性能以及垄断程度等因素，外在的因素则是指国家政策、市场、法律、宏观经济环境等因素。其中对无形资产超额收益起着决定作用的是内在因素，而外在因素也对其有重要影响。正是因为有这众多的不确定因素，造成了无形资产超额收益的界定与测算具有一定难度。

3.无形资产收益期限具有不确定性

确定无形资产收益的期限需要关注以下两个条件：一个是受法律保护的期限，另一个是剩余经济使用年限。在一般情况下，我们通常采用受法律保护的期限作为收益期限，尽管如此，但无形资产产生价值主要还是来源于它的超额收益，而它的剩余经济使用年限会影响到其寿命的长短以及产生价值的大小，所以我们不能仅仅关注它受法律保护的期限，也要同时考虑其剩余经济试用年限。

4.折现率的选取有一定难度

由于收益法对无形资产进行评估时需要使用折现率对未来的现金流量进行折现，那么采用不同的折现率将会使得同一个评估方案呈现出不一样的评估结果，折现率的细微差异都会在评估结果中体现出来，因此采用收益法进行无形资产评估时，选取选取合适的折现率极为重要。

折现率是未来的收益转化为现值的比率，也可以看成是投资报酬率。而投资报酬率一般由两部分组成：一是无风险报酬率；二是风险报酬率。通常来说，无风险报酬率不需要人为进行选取，它取决于资金的机会成本，即无风险报酬率不能低于该投资的机会成本。这个机会成本通常以同期银行存款利率或同期国库券利率确定，而对于要确定承担风险所必需的报酬率的问题，只能采用现代财务理论中已经确定的那些关于投资报酬率的定性结论，从而协助确定资产评估中所需要的折现率，仅是一个理论值，这也会在一定程度上影响折现率的准确性，并且增加了评估的难度。

四、采用收益法的风险控制途径

1.明确无形资产评估的目的和对象，扩展无形资产的范围

在对无形资产进行评估时，应当确定无形资产的评估对象和它的范围，这就要求评估目的的准确性，因为无形资产只有在特定评估目的下才能成立。在明确评估目的之后，与评估目的有关的符合无形资产定义的都应该作为评估对象。

在知识经济背景下，无形资产的内容越来越丰富，在确定无形资产评估范围时，我们不应该仅仅局限于传统的无形资产的内涵，而应该努力与国际通用标准接轨，适当扩大和丰富无形资产的外延，从而避免由于无形资产外延窄小而造成无形资产的漏评。

2.加强评估人员的风险意识，详细了解被评估无形资产的基本情况

无形资产的评估，尤其是在使用收益法时，评估风险的高低和评估人员的人为操作具有很大关系。所以，评估人员队伍的建设就显得非常重要，在具体实施评估的过程中，评估人员应当严格遵守评估规范意见进行操作。此外，评估人员还应当对无形资产的取得过程及产权情况有详细的认识，关于此无形资产是否有相关的法律、法规以及会计处理的特殊规定；公司的概况、历史沿革、公司经营的内部环境以及外部的市场环境；市场中相类似的无形资产的最新状况等。针对委托方可能提供虚假的资料，评估人员应当具有风险意识，严格审查委托方提供的相关资料，并采取有效合法的方法识别出委托方所提供资料的真实性。

3.做好对无形资产相关数据资料的收集和分析工作

在评估过程中，评估人员应当按照严格的顺序做好对数据资料的采集和整理工作，并且认真核查全部数据资料的来源，从而保证所有数据的真实可靠性，避免差错。由于无形资产在很多方面都存在着不稳定性，包括收益分成率、折现率以及未来收益，再加上无法完全获取十分完整的市场资料，所以，需要从多方面、多角度地考虑发生误差的可能性，采取适当的措施予以规避，尽量减少评估中可能出现的差错。

4.正确预测无形资产的超额收益

在采用收益法进行无形资产评估过程中，最关键的步骤就是无形资产收益额的预测。对超额收益造成影响的因素很多，这就要求在预测超额收益的过程中全面考虑众多因素。具体而言，应当关注以下五个方面的问题：第一，超额收益必须是无形资产带来的。由于无形资产单独一般不一定会产生收益，它是与有形资产相协同而带来收益的。所以，在评估过程中应当把无形资产创造的收益单独分离出来。第二，应注重无形资产的未来获利能力。由于超额收益本身就是指无形资产的未来收益，因此，在进行评估中，对其收益的判断更应关注的是其未来的获利能力。第三，对于初次交易未使用过的无形资产的收益预测应当首要关注它的成本。预测无形资产时主要依据过去的收益情况，因此，对于初次交易的未使用过的无形资产，其成本就成为了主要因素。第四，在预测收益时，要理解国家宏观政策。无形资产收益的预测往往受到国家宏观经济政策的影响，要考虑到国家的产业政策对该种无形资产持控制还是扶持的态度。第五，对无形资产的收益进行预测时，还应关注在整个预测年限中，该企业的成本变动趋势和生产销售计划，此外还应考虑无形资产自身的技术先进性和相似无形资产的替代性和竞争性。

5.合理确定折现率

由于折现率会直接影响到最终的评估结果，所以确定准确无误的折现率就显得极为重要。在确定折现率时，应当遵守以下几点：第一，应当以一样的视角去计算收益额和折现率，比如收益额是不考虑通货膨胀因素的，那么折现率也应当不包含通货膨胀率。此外，不能直接把行业的基准收益率用来当作折现率，而是在此基础上进行适当的修正。第二，必须要根据具体的评估目的和收益分成的情况及其假设条件，来确定无形资产的折现率。这就要求在评估过程中要关注折现率和收益成分是否是互相匹配的，以及无形资产的收益率和企业整体的平均收益率、企业其它相关资产的收益率之间存在怎样的关系。第三，基本的折现率应该高于无风险报酬率，因为风险是和报酬相对应的，这也符合市场经济发展的基本规律的。总之，我国在折现率确定方面还存在诸多问题，所以，在实际选择收益率时，我们应当适当借鉴国外的经验和成熟的操作标准，再结合本企业无形资产的具体情况来合理确定折现率。

参考文献：

[1]周媛媛，陈建成.收益法对无形资产价值评估的应用探析[J].科技与管理，2007（2）.

[2]朱勤丰.收益法在无形资产评估中的风险与防范[J].合作经济与科技，2007（3）.

[3]高建来，张浩.无形资产评估中收益法应用问题探讨[J].当代经济，2009（5）.

[4]唐艳.我国无形资产评估面临的困境及对策[J].财会研究，2011（13）.

[5]欧阳文晋.收益法在无形资产评估中的应用[J].行政事业资产与财务，2012（3）.

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[关键词] 诚信成本 诚信收益 诚信时间模型

一、企业诚信的成本――收益分析

企业作为一个经济组织，是否选择诚信不仅仅是一个伦理道德问题，更多的还是个经济问题。经济活动的参与者必然会在利益的获得与诚信道德选择的代价之间进行成本和利益的权衡，这便形成了对诚信道德选择的成本―收益经济学分析。诚信作为企业的无形资产，既有投入，也有回报，具有商品的某些属性。企业诚信是一种无形资产，根据经济学原理，企业要取得诚信这种无形资产必须有所付出，即诚信是有成本的。企业诚信付出会使其在市场上诚信度提高，从而树立起良好的市场形象，无形资产升值，给企业带来更大的回报，即诚信收益。

1.企业诚信成本

企业诚信成本有多种划分方法，有人分为直接成本和间接成本；有人分为有形成本和无形成本；有人分为主动成本和被动成本。本文在以上划分基础之上把诚信成本分为守信成本和失信成本。守信成本包括主动成本和被动成本（守信机会成本），失信成本包括罚款支出和信誉丧失成本（失信机会成本）。如图1所示：

图1 企业诚信成本

(1)企业守信成本是指企业坚持诚信经营所付出的代价。其中被动成本指企业为了生存的需要不得不支付的成本，是对企业诚信经营最基本的要求，可以说是企业“为了诚信而诚信”。例如：要实现对客户和消费者诚信的承诺，必须如期履行合同、保证产品质量；实现对企业员工诚信的承诺，必须保证按时足额发放员工的工资报酬、保障员工的福利、建立和完善劳动安全保障设施；实现对投资者诚信的承诺，就要保证投资者财产的安全和投资者财产的保值增值；实现对政府、社会诚信的承诺，必须保证及时足额缴纳税款、保证合理开发和使用自然资源、防止环境污染所花费用等等。企业若不支付这些被动成本，则可能会给自身带来一时的利益，但这些收益是以牺牲长期利益而换来的短期收益。因此，也可以把这部分成本看作企业守信机会成本。

企业守信经营的主动成本是指企业具有了长远眼光，为了树立良好的企业诚信形象而心甘情愿主动支付的成本。如企业用于维护自身诚信形象的广告宣传活动费用；企业向客户和消费者提供优质完美的售前、售中和售后服务所需支付的费用；对员工进行情感投资、建立诚信用人机制、用于职工诚信教育的费用等。海尔集团著名的“砸冰箱事件”就是一个典型的诚信经营的例子，目的就是要教育员工竖立严格的质量意识，以诚实守信的态度对待消费者。也正是凭着这种诚信的经营理念使海尔得以稳步走向世界。管理学家爱德华・劳勒在其所著的《最终竞争力》一书中提到:通过企业的高投入建立的雇主和雇员之间的信任和合作关系,是企业竞争力的最终来源。

(2)企业失信成本指失信经营所带来的损失，主要包括：

①信誉丧失的损失。例如企业因为失信行为而导致市场份额缩小甚至丧失的损失；投资者不愿再继续投资或抽回投资造成的损失；员工的忠诚度降低甚至离开企业造成人员流失的损失；失去与其他经营者合作机会而造成的损失等。这些成本是间接的、隐性的信誉丧失成本，一旦发生可能会给企业带来灭顶之灾，若能避免则会给企业带来巨大的利益，因此也可被看作企业的失信机会成本。

②惩罚支出的损失。这是企业失信成本的直接、显性的表现，例如不履行合同而支付的违约金；因商标侵权、制假售假、偷税逃税、走私贩私、环境污染等受到社会有关部门严厉制裁的支出等。

诚信投资是一个战术问题，更是一个战略问题；是一个艺术问题，更是一个科学问题。我们要杜绝失信成本的发生，但对于守信成本也不是一味盲目的投入，“庄妈妈净菜社”就是一味进行诚信投资不注重回报而导致失败的典型的教训，因此，必须要注重企业本身的可持续发展。

2.企业守信收益

(1)市场集聚收益。企业通过诚信经营，依靠信得过的产品与优质的服务，建立起客户与消费者对企业的忠诚，从而实现连续不断的重复性购买。再通过消费者之间的口碑相传赢得更多的顾客，使企业形成再次销售和多次销售，增加企业的销售量，扩大企业的市场份额，从而为企业带来更多的经济收益。

(2)人才集聚收益。企业通过诚信待人的用人机制来吸引并留住更多优秀的人才，使企业有充足的人力资源。企业员工对企业的忠诚而发挥出来的主人翁精神和巨大的创造力，可以为企业带来的更大价值。

(3)资本集聚收益。有了诚信相当于企业拥有了一张融资的通行证，这对于当前融资难的中小企业来说更为重要。而且如果企业信用充足，一笔同样数额的资金，可以周转使用多次，这样可大大提高资金使用效率，降低成本。

(4)无形的商誉集聚收益。中国一个企业生产的领带在市场上价格只有数十元人民币，当该企业成为皮尔・卡丹的定点生产厂家，还是原来的领带贴上皮尔・卡丹的商标时，其价格猛增至700元～800元以上，这就是诚信的巨大价值。因为人家卖的不仅是产品，还有企业的商誉。商誉就是企业的市场形象，就是金钱，而企业的商誉是由诚信铸成的。

二、企业诚信与失信经营的时间模型

现实的经济活动表明，“诚信”是有价值的。任何经济现象的出现都是成本和收益相互对应的，付出成本的多少直接关系到收益的高低，这是经济发展的自然规律。欺诈只会给自己带来一时的不义之财，但要付出丧失交易伙伴的沉重代价，严重者将最终被市场淘汰出局，这是任何一个有远见卓识的经营者和企业家都明白的道理。“诚信”已成为时下中国人最为稀缺的一种资源，谁拥有它并进行认真的经营管理，谁就会成为一个成功者。

1.企业失信时间模型

图2企业失信时间模型

总体来讲，企业失信行为的单位时间内，成本和收益水平是时间的函数，见图2所示。虽然企业采取了不诚信经营行为，但由于信息传递的滞后性，其行为并不能迅速被其他人所知，因此在短期内其收益水平会迅速提高，达到较高水平，随后会进一步增加。但随着企业不诚信行为被越来越多的人了解，收益水平会停止增加并开始下降。在某个时点，也即企业不诚信行为被社会了解到某种程度或受到某种处罚时，其收益水平会大幅度下降，严重的失信行为甚至会失去收益能力。无论企业用什么样的理由解释不诚信行为，人们都无法给予原谅，因为信誉很脆弱，它经受不住一次良心的违背。企业通过长时间的经营才能建立信誉，拥有信誉时间越长久的企业越受人们信任。但是无论企业的信誉保持了多久，只要有一次不诚信行为，就会击垮多年的诚信形象。不诚信给企业的伤害一般是致命的，即使能够勉强渡过危机，也要用更长久更巨大的努力去愈合这道伤口。

2.企业守信时间模型

同样，企业守信行为单位时间内，成本和收益也是时间的函数。企业守信经营模型可分为投入期、发展期和品牌期三个阶段，见图3：

图3企业守信时间模型

投入期：企业在进行诚信投资的初期阶段，有可能是不赚钱甚至是赔钱的，企业的收益曲线是缓慢增长的。因为诚信从投入到产生存在一个“时滞”，包括消费者的反应时滞、需求时滞等，主要取决于消费者对企业所投入诚信的理解程度、收入因素等，往往是投资进行一段时间后，消费者和合作者才相信企业有信誉。从经济利益的角度出发，在被动成本支付时，企业可能会吃亏。比如在遇到困难时仍要履行合约，顾客不必为此支付诚信费用，也不会立即要求进行其他合作。企业付出了诚信成本，但并没有得到诚信收益。但客户因为这件事情更加信任企业，以后还会继续合作，甚至给企业带来其他客户。这笔诚信收益比其诚信成本大得多，只是在行为发生时没有反映出来。因此，从当前看，诚信被动成本大于诚信收益；从长远看，诚信被动成本小于诚信收益。所以，只要企业想继续生存下去，就应该诚信经营。

发展期：当企业准备支付诚信的主动成本时，就已经有了长远眼光，树立诚信形象为将来获得更大的利益。这时，因为企业已经有了积累起来的信誉，所以企业诚信回报就会快速增长，其收益曲线就会变得陡峭。当企业不会为了诚信而诚信时，其被动投资已变为主动投资。企业发现诚信能带来的收益越大，则会投资越多的资金用于树立诚信形象。支付诚信被动成本还处在较低层次，为了生存；支付诚信主动成本则处在较高层次，为了企业发展。不管是哪一种，只要用持续发展的眼光看，诚信收益一定大于诚信成本。

品牌期：当企业持续不断的投入诚信投资，而又源源不断得到诚信回报时，企业就形成了自己的诚信品牌。品牌是企业在诚信方面长期大量投入的结晶。我们已经进入了品牌的时代，社会越发达，需求越复杂，消费越高档，品牌也就越重要。品牌同我们的日常生活息息相关，它除了满足人们的物质消费要求以外，更能满足人们在精神、文化、心理等方面的享受。根据西方经济学家的调查统计表明：在人均收入达一万美元以上的国家，90%的消费市场是满足人们心理和精神上的追求。正因为如此，品牌在市场经济中有着独特的经济魅力。品牌是一种信誉和口碑，是企业诚信的投入和企业文化的结晶，是一种巨大的无形资产。它将直接为企业带来更大的回报和收益。在一个健康向上、秩序良好的社会经济环境中，投资诚信的回报应该远远大于付出，即收益远大于成本。据美国的一家咨询公司的调查显示：在诚实守信方面每投入一元，将产出3元～6元的收益，其投资收益率远远高于一般的投资项目。我们平常所说的“老字号”、“金字招牌”和品牌也有异曲同工之妙，它们是企业诚信在市场中的折射影像，是企业经过多年甚至几十年、上百年持久的市场考验才得来的，是老百姓心目中的一块不朽的丰碑，同样也是一种宝贵的无形资产。

参考文献：

[1]金康伟陈琪:民营企业诚信经营的成本与收益分析.乡镇企业研究[J].2004，5:P54-55

[2]杜炜:企业诚信的成本与收益.统计与决策[J].2004,10:P146

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2006年，在我国新颁布的一系列会计准则中，引入一种新的会计计量属性—公允价值计量属性。与之相对应，催生了以财务报告为目的的评估业务，其中重点之一是合并对价分摊公允价值评估，本文就此谈谈看法。

【关键词】

资产评估；企业合并；对价分摊

1 企业合并对价分摊

企业合并，顾名思义，是指将两个或更多的独立企业进行合并，形成一个报告主体的交易行为。

企业合并过程中，合并方所发生的成本——合并对价要进行相应的会计处理，即合并对价分摊。对于同一控制下的企业合并不存在合并对价分摊的问题，因为按照会计准则的规定，在同一控制下，合并方应当按照合并日被合并方的资产和负债的账面价值确定所取得的资产和负债的金额。只有非同一控制下的企业合并，才涉及合并对价分摊。

企业合并对价分摊是指将企业合并的成本分配在所得到的可辨认资产、负债之间，进而确定因合并所取得的被合并方的各项可辨认资产、负债的入账金额。若购买方所支付的合并成本大于所取得可辨认净资产公允价值，差额应当确认为商誉。

2 企业合并对价分摊评估的评估对象

按照《以财务报告为目的的评估指南（试行）》的规定，企业合并中合并方取得的被合并企业的可辨认资产、负债及或有负债是合并对价分摊评估业务中的评估对象，它不同于企业并购中的评估对象。

在企业合并对价分摊评估中，一个很重要的问题是确认和识别企业合并中取得的无形资产。若无形资产存在且公允价值能够可靠地计量，要单独予以确认，并按照公允价值入账。

评估人员在评估过程中，应当以无形资产会计准则和企业合并会计准则为依据，评估人员可以下面两个条件作为判断依据，判断无形资产是否存在且可辨认：一是被合并企业是否存在源自合同权利或基于法定权利的无形资产，二是该无形资产是否能从被合并企业中分离出来单独出售。上述两个条件满足任何一个，说明存在可辨认的无形资产，在合并日要以公允价值对其进行计量。

与确认可辨认的无形资产相对应，在企业合并对价分摊评估中，也涉及或有负债的识别和确认问题。在企业合并日，若被合并企业有未决诉讼、待执行的亏损合同、债务担保、已对外公布的重组计划、产品质量保证等情况，评估人员就应判断是否存在或有负债，该或有负债是否能够确认。

3 企业合并对价分摊评估

从本质上讲，企业合并对价分摊评估是对非同一控制下合并方所取得的资产、负债的评估，具体包括有形资产、负债以及或有负债的评估，无形资产的评估，递延所得税的计算，

商誉的计算，最后还要对评估结果的整体合理性进行测试。

3.1 有形资产、负债以及或有负债的评估

合并方在取得被合并方的资产、负债以后，要按公允价值计量。评估人员要根据企业会计准则的规定，确定相关有形资产、负债的公允价值。下表1是有形资产、负债公允价值的确定方法和过程。

3.2 无形资产的评估

无形资产的评估主要是看其是否存在活跃市场。若存在，应按合并日的市价确定公允价值，若不存在活跃市场，则要采用一定的估值技术进行评估。

无形资产一般情况下较少单独转让，可比交易案例难以取得，所以在无形资产评估中，市场法不是首选。又因为成本法中无形资产的成本不易与其他经营成本相区分，且不能很好地体现无形资产给持有者带来的未来经济利益，所以成本法也较少运用。鉴于无形资产的特殊性，在合并对价分摊评估中，无形资产的公允价值通常由收益法来确定。

增量收益折现法。无形资产的使用会产生增量现金流，具体表现在价格的溢价和成本的节省两个方面。评估人员可以分别预测出包括无形资产的经济实体的未来现金流和不含无形资产的经济实体产生的未来现金流，然后将两者进行比较，判断有无增量现金流。若有，就是无形资产的使用所带来的，将增量现金流折现就能得到该无形资产的税后公允价值。

节省许可费折现法。从机会成本的角度看，拥有了无形资产便可以节省许可费，所节省的许可费就是一种收益，将节省的许可费折现后得出的金额就是该无形资产的价值。这种方法可用于专利技术和品牌价值的评估。

多期超额收益折现法。无形资产不能单独产生现金流，必须与其他资产共同作用才行。将无形资产与其他资产形成的现金流作为一个整体，从中减去其他资产产生的现金流，亦即将总收益进行拆分，即可得出待估无形资产的收益，按一定的折现率将其折现，折现值之和即为无形资产的价值。这种方法主要用于对现金流贡献最大的无形资产的评估。

3.3 递延所得税的计算

递延所得税是由于资产、负债的账面价值与计税基础不一致，形成了应纳税暂时性差异或可抵扣暂时性差异，需要确认递延所得税负债或递延所得税资产，进而形成了递延所得税。在合并对价分摊评估中，各项可辨认资产、负债的公允价值确定之后，公允价值与计税基础不同的，就要根据所得税会计准则的规定确认相应的递延所得税资产或负债，且其金额不能折现。当然，合并方在分配合并对价时，对于被合并方在此前已经确认的递延所得税项目不应予以考虑。

3.4 商誉的计算

企业合并中，合并方要支付现金及非现金资产、承担债务、发行债券及股票，还要支付其他相关费用，所有这些构成了企业的合并成本。评估人员在分别确定了可辨认资产、负债的公允价值后，将其汇总就能确定出被合并方可辨认净资产的公允价值。评估人员将合并方的合并成本与所取得的被合并方可辨认净资产公允价值相比较，若前者高于后者，排除合并方失误造成收购对价过高的因素，差额就代表被合并企业存在着商誉，合并方应在合并时予以确认。商誉的形成原因复杂，可能是因为历史悠久，管理能力超群，地理位置优越等使企业具有了超额的获得能力。若计算出的商誉金额较高，评估人员应当提请公司管理当局关注减值风险。

3.5 整体合理性测试

评估人员在确定了合并对价分摊的公允价值之后，要对评估结果是否合理进行测试。首先是加权平均资本回报率的计算，前提是以被合并各项资产的公允价值为权重做出计算，然后将加权平均资本成本与加权平均资本回报率二者比较，若两者基本相等或接近，则说明评估结果整体上是合理的，若两者差异较大，则要对评估过程进行反思，复核所识别的无形资产是否存在，各项可辨认资产、负债及或有负债的评估方法是否得当，参数选取是否正确，结论是否合理。在具体操作时，可以企业价值评估时的加权平均资本成本为基础，适当考虑风险溢价或折价。

【参考文献】

[1]《资产评估》.全国注册资产评估师考试用书.经济科学出版社 2013（05）

篇(5)

一、自用房地产转为投资性房地产

投资性房地产，是指为赚取租金或资本增值，或者两者兼有而持有的房地产。主要包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权和出租的建筑物。根据《企业会计准则第3号一投资性房地产》规定：投资性房地产应该单独计量和出售。企业应当在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，但是有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。自用房地产或存货转换为采用公允价值模式计量的投资性房地产时，投资性房地产按照转换日的公允价值计价，转换当日的公允价值小于账面价值的，其差额计入当期损益；转换当日的公允价值大于原账面价值的，其差额计入所有者权益。

根据以上规定，企业可以把暂时闲置的自用房地产转化为投资性房地产。又因为自用房地产是企业的固定资产或无形资产，按历史成本计价，计提折旧或摊销。当把固定资产或无形资产转换为投资性房地产时就可以按公允价值计价。又因为近几年物价大幅上涨，转换后的房地产价值可能远大于其账面价值。这样就可以实现企业资产账面价值的增值。

[例1]某企业有一幢楼房因为暂时闲置，该房屋的原始价值为1000万元，按直线法计提折旧，估计残值为零，该房屋预计可使用100年，已经使用20年。2008年11月30日开始对外出租，租期为15个月，该建筑物在租赁日的公允价值为2000万元。

该建筑物在转换日的账面价值为=1000-1000÷100×20=800(万元)。转换的会计处理为：

借：投资性房地产　20000000

累计折旧　2000000

贷：固定资产　10000000

资本公积――其他资本公积12000000

由以上会计处理过程可以看出，这项转换使企业净资产增加了12000000元。

但是处理后企业可能会出现下列两种情况：

第一，出租单位在租赁期间不改变投资性房地产的用途。因为租期为15个月时间相对来说比较短，如果要自用还可以在15个月后将投资性房地产转为自用房。在租赁期内不转换，除了使资产负债表中的净资产增加了12000000：~；同时对外出租还可以赚取一笔可观的租金收入，从而导致当期利润也相应增加。

第二，出租单位在租赁期内要改变投资性房地产的用途。企业是否转换投资性房地产为自用房地产要受如下因素制约：(1)因为租赁合同没有到期可能要赔偿承租单位违约金(用A表示)；(2)收回投资性房地产失去的租金(机会成本，用B表示)；(3)因为资产增值企业贷款成功，当期贷款的利息(用C表示)；(4)收回投资性房地产转为自用房当期给企业带来的收益(用D表示)；(5)贷款资金给企业创造的经济效益(用F表示)。则：当F+D-(A+B+C)＞0时，进行转换对企业有利；当F+D-(A+B+C)＜0时，进行转换对企业不利。

接上例，如果改为自用房，年创造净利润200万，贷款投资收益为100万，而贷款的年利息为80万，赔偿金为50万，年租金损失额为60万(机会成本)。则：200+100-80-50-60=110(万元)。这种情况下企业很可能要收回出租房，改为自用房。

若改为自用房年创造净利润为200万，年借款收益为50，年借款利息为10075，赔偿金为8075，年租金收入损失8075。则：200+50-100-80-80=-10(万元)。这种情况下，企业就不可能改为自用房。

同理，土地使用权转换为投资性房地产，也可实现资产增值。

[例2]某企业有土地使用权原价值为1000万，其使用年限为50年，已经使用10年，近期闲置，可以对外出租，租期为15月，对外出租日期为2007年10月20日，转换日，此土地使用权的公允价值为1500万。其会计处理如下：

借：投资性房地产　15000000

累计摊销　2000000

贷：无形资产――土地使用权　10000000

资本公积――其他资本公积　7000000

由分录可以看出，这项会计处理使企业净资产增加了7000000元。

二、无形资产所有权的转换

《企业会计准则第6号――无形资产》规定，对于自行研发的无形资产，在开发阶段，只要符合条件就可以资本化。但是，是否符合资本化条件，有严格的要求，要有充分论证，要经相关审计并且很难达到标准。企业以此为由把开发费用全部予以费用化，以开发失败为由又把开发中的无形资产转让给个人，然后再经过一定的操作程序达到企业资产增值的目的。为了实现价值增值，企业一般在开发无形资产时要经过如下转换程序：

(1)企业开发费用作为当期费处理。

[例3]某企业研发一无形资产在研发阶段发生的费用总计20万元。则可以进行如下会计处理：

借：研发支出　200000

贷：原材料(等)　200000

确认开发失败，研发支出费用化计入当期损益。

借：管理费用　200000

贷：研发支出　200000

(2)将无形资产转让给个人，开发成功后以个人名义申请专利。

(3)申请成功后，个人再将无形资产捐赠予企业。接受捐赠时要经过评估，通过评估增值实现企业的资产增值。

沿用例3的资料，假设该研发项目开发以后通过个人申报成功之后又捐赠予该企业，经评估该项无形资产的价值为50万。其他资料如例3，则会计处理为：

借：无形资产　500000

贷：营业外收入　500000

经过这样的处理，该企业资产账面价值增加300000元(500000-200000)。

三、持有至到期投资量分类为可供出售金融资产

根据准则规定，企业将尚未到期的某项持有至到期投资在本会计年度内出售或重分类为可供出售金融资产的金额，相对于该类投资在出售或重分类前的总额较大时，应当将该类投资的剩余部分重分类为可供出售金融资产，且在本年度及以后两个完整的会计年度内不得再将该金融资产划分为持有至到期投资。但是，下列情况除外：(1)出售日或重分类日距离该项投资到期日或赎回日较近(如到期前三个月内)，市场利率变化对该项投资的公允价值没有显著影响；(2)根据合同约定的定期偿付或提前还款方式收回该投资几乎所有初始本金后，将剩余部分予以出售或重分类；(3)出售或重分类是由于企业无法控制、预期不会重复发生且难以合理预计的独立事项所引起。持有至到期投资部分出售或重分类的金额较大且不属于上述三种例外情况，使该投资的剩余部分不再适合划分为持有至到期投资的，企业应该将该投资的剩余部分重分类为可供出售金融资产，并以公允价值进行后续计量。重分类日，该投资剩余部分的账面价值与公允价值之间的差额计人所有者权益，在该可供出售金融资产发生减值或终止确认时转出，计入当期损益。

根据规定，将持有至到期投资重分类为可供出售金融资产的，应在重分类日按其公允价值，借记“可供出售金融资产”，按其账面余额，贷记“持有至到期投资――成本、利息调整、应计利息”，按其差额，贷记或借记“资本公积――其他资本公积”。已计提减值准备的，应同时结转减值准备。

[例4]某企业因为出售持有至到期投资金额相对于出售前的总金额较大，剩余部分不再具备持有至到期投资而划分为可供出售金融资产。持有至到期投资剩余部分的账面价值为：(借方)成本207#；(贷方)利息调整为5万元；(借方)应计利息1万。此时该持有至到期投资的公允价值为：25万元。则会计处理为：

借：可供出售金融资产――成本　200000

――应计利息　10000

可供出售金融资产――利息调整　40000

持有至到期投资――利息调整　50000

贷：持有到期投资――成本　200000

持有至到期投资――应计利息　10000

资本公积――其他资本公积　90000

篇(6)

摘要从生物学中的“共生”思想和概念入手，本文提出了共生营销的概念，并根据博弈论及机会成本最低的原则，论述了企业进行共生营销的必要性和共生营销的主要形式。

关键词：机会成本共生营销形式对象

一、共生营销的概念

共生营销起源于生物学中的“共生”思想和概念。“共生”一词来源于希腊语，其概念首先是由德国真菌学家德贝里在!"**$年提出的。他将共生定义为不同种属按某种物质联系而生活在一起，它暗示了生物体某种程度的永久性物质联系。共生为共生单元提供理想的进化路程，这种进化路径使单元之间在相互激励中进化。共生不仅是一种生物现象，也是一种社会现象，经济领域中企业间的共生关系将促进经济资源的有效配置，它是促进经济创新、技术创新、制度创新的基本动力之一。根据共生原理，笔者以为可以将共生营销定义为：两个或两个以上的企业，为了增强市场竞争能力，通过分享营销资源，创造性地满足市场需求的一种营销策略。它的兴起与当今激烈的市场竞争和科技的飞速发展有着密切的关系。一方面由于世界经济一体化的发展，企业处于复杂多变的国际环境中。面对众多水平很高、实力很强的对手，任何一个企业不可能在所有方面都处于优势。另一方面，随着科技的不断发展，新产品与多种科学技术结合趋势不断扩大，开发新一代产品的高昂费用即使是大公司往往也无法承受。在这种形势下，企业一方面从内部整合价值链，优化内部共生环境；另一方面，具有优势互补关系的企业通过分享营销资源，集中各种企业的优势，共同进行新产品开发，共享人才和设备等资源，共同提供服务等，从而达到减少企业竞争风险，增强企业竞争能力的目的。

二、博弈论及机会成本最低决定的共生营销

在市场经济中，企业进行生产的直接目的，就是通过选择最佳的生产经营方式，以实现企业利润最大化。而企业的利润则由成本和收益来决定。为便于讨论，我们仅从成本方面讨论企业的营销方式的选择，而企业在生产经营中关于成本的考虑是使机会成本最小。生产某单位产品的机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其它生产用途中所能得到的最高收入。企业选择某一营销方式的机会成本是营销者放弃的使用相同的生产要素的产品或服务在其它营销方式中所能获得的最高收入。假定市场上有甲、乙两企业生产或提供相同或相关的产品或服务，二者具有优势互补关系。是独自经营？还是共生营销？根据博弈论以及机会成本原理，我们可以建立如下机会成本矩阵（见下图）。根据机会成本矩阵，若甲、乙两企业均选择独自经营，则他们的机会成本分别为"个单位和$个单位，而当甲选择与其它企业共生营销时，由于与其它企业实现了资源共享，共同分担风险，所以其机会成本降低为%个单位，而乙企业选择独自经营，其机会成本仍为$；同理，若乙企业选择与其它企业共生营销，甲企业独自经营，则其机会成本分别为"和&；而当甲、乙两企业均选择与对方共生营销时，由于甲、乙两企业在人力、资金和技术等方面的优势互补，因而，二者的机会成本都降至最低，为!个单位。由此可以看出，若甲、乙两企业均选择独自经营，双方之间难以实现优势互补，彼此的机会成本都相当高。若两企业只有一个愿意与其它企业共生，则必然有一个要承担极高的机会成本，而另一个企业因为没能找到最佳的共生伙伴，也不可能实现机会成本最低。只有当甲、乙两企业成为共生伙伴时，双方的机会成本才达到最低，才符合企业利润最大化的原则，才能实现企业营销方式选择的帕累托最优。

三、共生营销的形式

共生营销本身体现了企业间的一种博弈关系，其本质是共生性，共生各方讲究共生而不是对抗。共生营销的形式是指共生单元相互作用或相互结合的方式，它既反映了共生单元之间作用的方式和作用时间的长短，也反映共生单元之间的能量互换关系。

篇(7)

[关键词]固定资产投资证券投资决策方法

投资是企业重要的财务活动之一，它通常是指企业将一定的财力和物力投入到一定的对象上，以期在未来获取收益的经济行为。投资活动可以按多种标准进行分类，其中按投资方式的不同可分为直接投资和间接投资，直接投资又称为实物投资，是指直接用现金、固定资产、无形资产等进行投资，直接形成企业生产经营活动的能力。直接投资往往数额大，回收期长、与生产经营联系紧密。

间接投资一般也称为证券投资，是指用现金、固定资产、无形资产等资产购买或取得其他单位的有价证券（股票、债券等）。

固定资产投资的规模大小和技术的先进程度、证券投资的规模大小和投资对象的合理性，在很大程度上决定了企业经营和发展的潜力，因此，对固定资产投资和证券投资决策方法的研究和使用对企业的生存和发展都具有十分重要的意义。

一、固定资产投资决策

1、固定资产投资决策方法。如前所述，固定资产投资直接影响企业的生产经营规模，由于它投资数额大、投资回收期长、一经决策和实施就难以改变，因此固定资产投资决策成败与否后果深远。实务中，企业在进行固定资产投资决策时，一般都要提出几种投资方案，进行反复比较后从中选取最佳或最合理的方案，这就需要运用净现值法、内含报酬率法、现值指数法、投资回收期法、平均报酬率法等投资决策方法，但现行财务管理理论和实践对固定资产投资主要采用净现值(简称NPV)法。所谓净现值是指投资方案的未来现金流人量的现值和现金流出量的现值的差额。用公式可表达为：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的现金流入量；COt表示第t年的现金流出量；i表示预定的折现率。

净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。

2、对固定资产投资决策方法的说明。不难发现，净现值法与其他方法相比具有以下优点：

(1)净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，即以各种投资方案收益的大小作为投资决策的依据，因此是一种较好的方法。

(2)净现值法与企业的财务管理目标相一致。投资方案的净现值就是该方案能够给企业增加的价值，因此要实现企业价值最大化这一目标，就必须在多种备选方案中选择净现值最大且不小于零的投资方案。

因此，现行企业财务管理工作中主要采用净现值法进行固定资产的投资决策。

二、证券投资决策

1．证券投资决策方法。证券投资决策的目标就是将投资收益和投资风险风险联系起来，对二者进行权衡后选择最为合理的证券进行投资。因此，证券投资决策主要是讨论如何在规避风险的基础上最大限度地获取证券投资收益，这就是著名的投资组合理论。投资组合理论最初由马考维茨(HMarkowitz)于20世纪50

年代创立，后经威廉•夏普(WSharpe)等人发展，主要运用证券投资回报率的期望值E和系统风险系数β两个指标表示一个证券(或证券组合)的投资价值，以此为基础的分析被称为“E—β”分析。

证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即系统风险和非系统风险。系统风险又称为不可分散风险或市场风险，是由于一些会影响到所有公司的因素如战争、通货膨胀、经济衰退、金融危机、国际市场的变化引起的风险。这些因素对任何企业来说，都是不可避免的；非系统风险又称为可分散风险或公是指发生于个别公司的因素如新产品开发失败、失去一项重要合同、重大项目投标的失败、竞争对手的出现、生产工艺技术的老化等所造成的风险，此类风险可以通过多元化的投资来分散或消除。

2．对证券投资决策方法的说明。资本市场理论和实践研究表明，证券的回报率和系统风险之间存在着很高的相关性，即风险与收益对等，高风险可以用高回报来补偿，而低风险则伴随着低回报。在完全有效的资本市场中，证券的价格反映其价值，证券的价格在任何时刻都应与其价值相符，因此购买或出售证券只能获得与该证券的系统风险相一致的回报率。也就是说，证券投资的净现值等于零。因此证券投资决策不能用净现值作为评价指标，而应采用“E—β”分析法。

综上所述，对固定资产投资与证券投资决策方法的差异归纳为以下几点：

(1)现行企业财务管理理论和实践对固定资产投资决策主要采用净现值(NPV)法，而对证券投资决策则采用回报率与风险(E—β)分析法。

(2)只有当固定资产投资方案的净现值不小于零时，才有可能接受该方案，而证券投资方案的净现值一般为零。

(3)由于证券市场的竞争性远远高于产品市场，使得证券市场能够迅速达到竞争性均衡状态，因此，证券投资的平均租金高于零；而产品市场或者因为存在垄断和寡头，或者因为某个或某些企业的创新而使得该行业调整到竞争性均衡状态还需要一定的时间，所以固定资产投资可以赚取经济租金。

三、原因分析

1．从资本资产定价模型的角度来看。上面的分析似乎表明固定资产决策和证券投资决策是两种截然不同的决策类型，其实并非如此，两者实际上都使用资本资产定价模型来量化风险。

威廉•夏普1964年开创的资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel，简称CAPM)被认为是财务管理学形成和发展中最重要的里程碑，它的出现第一次使人们能够对风险进行定量分析。这一模型为：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j种股票或第j种证券组合的必要报酬率；Rf代表无风险报酬率；βj表示第j种股票或第j种证券组合的β系数；Km表示所有股票或所有证券的平均报酬率。

可见，资本资产定价模型简单、直观地揭示了证券的期望报酬率与风险之间的关系。

例：当前的无风险报酬率为6％，市场平均报酬率为12％，A项目的预期股权现金流量风险大，其值β为1．5；B项目的预期股权现金流量风险小，其β值为0．75，则：

A项目的必要报酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B项目的必要报酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，资本资产定价模型是证券投资分析的直接工具，应用资本资产定价模型可以直接预测证券投资组合的期望报酬率；而在固定资产投资决策中，资本资产定价模型同样发挥作用，即可以用于估计固定资产投资方案的机会成本，固定资产投资方案的风险越大，资金的机会成本也就越大。如果固定资产投资方案的净现值大于零，就说明该固定资产投资方案的期望报酬率大于资金的机会成本。

因此，无论是固定资产投资决策还是证券投资，资本资产定价模型都是一个有效的工具，所不同的是，在证券投资决策中，资金的机会成本就是该证券投资的期望报酬率；在固定资产投资决策中，用估计的资金机会成本作为折现率对固定资产投资方案的预期现金流量进行折现，计算其净现值，并根据计算结果的大小对投资方案作出取舍。

2．从经济租金和有效资本市场假说的角度来看。