期货投资的技巧精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇期货投资的技巧范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

技巧一　头寸管理

管理好资金的头寸，以及安排好隔夜头寸以防风险是第一步。

国元期货上海分部金融业务总监徐捷在这一方面颇有研究。在接受记者采访时，徐捷认为谨慎安排自己的隔夜头寸是非常重要的。从大背景上来说，过去由于我国实行金融管制，国内股票市场极少受到国际市场的影响，一直沿着自身的规律运行。但随着我国金融市场的全面放开，国外市场间的联动性逐步显现，并且随着国内市场的开放，这种联动性越来越明显，一个突出的表现就是国外证券市场的波动会直接影响国内市场。

因此，国内股指期货投资者不仅要关注国内市场的影响因素，还要对国外重要证券市场的情况有所了解。国外市场的收盘往往会对国内市场开盘形成影响，这就是所谓的隔夜头寸风险。

比如去年的一个例子就非常明显。11月28日香港恒生指数跳水580多点，导致上证综指低开40点，股指期货仿真交易701合约也低开近80点。如果投资者只是投资股票，在大盘走好的情况下，低开几十点的风险还是可以承受的。但对于参与股指期货的投资者来说，情况就不同了。由于股指期货实行的是保证金制度，如果投资者满仓操作，低开几十点足以导致保证金不够而面临被强行平仓的风险。

以11月29日股指期货70l合约为例，11月28日的收盘价为1729点，29日的开盘价为1650点，较28日收盘价大幅低开79点，一手多单亏损达79×300=23700元，而一手保证金是51000元左右(按当时模拟交易约定的10％保证金水平计算，现在的保证金水平是15％)，如果满仓操作，账户的亏损幅度达到46％，将面临被强行平仓的局面。尽管29日当天701合约价格最终收了上去，甚至较前日还上涨了几十点，但行情涨跌都是大家无法预测和控制的，防止风险的进一步扩大才是最重要的。如果保证金不足的投资者没有及时追加资金，期货公司会在开盘后一段时间内进行强行平仓，对此，投资者一定要引起重视。

徐捷认为，无论在商品期货还是股指期货交易中，资金管理都是十分重要的一部分。将头寸限定在资金一定比例内是更好控制隔夜风险的第一要务。股指期货仿真交易开展以来，从总体上看，隔夜跳开的幅度是有限的，除了几个特别的交易日外，其他交易日基本延续前一交易日的收盘走势。这一方面和股指现货走势有关，另一方面与目前仿真交易参与者对股指期货缺乏了解所致。随着股指期货推出后，国内外市场联动性的加强，隔夜风险会逐渐明显。

在资金头寸管理方面，有几点需要注意。首先，什么样的持仓比例比较适合。从风险角度考虑，一定是比例越小风险越小，不过对应的收益也越低。一般来说，专家建议投资者尽量把隔夜头寸控制在总资金的50％以内。

其次，如何增加或者减少持仓比例也很重要。以增仓方法为例，在股市操作中，一般有两种方法：一是“金字塔式”增仓法，即在持仓出现盈利的情况下不断增加头寸，并且随着价格的不断提升，投入的资金逐渐越来越少；二是“倒金字塔”式增仓法，即在持仓出现亏损的情况下，随着价位的不断下跌，投入的资金量越来越大，以求降低持仓成本。应该说，这两种增仓方法都有其合理性，究竟采取哪种方法，因人而异。但是专家们建议，对于刚开始参与股指期货交易的投资者来说，稳健一点较为妥当，最好不要采用“倒金字塔式”增仓法，以免一旦看错趋势，造成亏损越来越大，最后血本无归。

最后一点，就是要预估风险，设置止损。这一点非常重要，尤其是对于从股市介入期货市场的投资者来说。股市投资虽然有风险，但没有止损这个概念。股市下跌，投资者可以持续持有股票，只要公司不退市，就还是有解套的机会。但这个概念绝对不能带到期货交易中来。当发现股指期货的走势和自己建立的头寸走势截然相反，一定要对账户持仓进行果断处理时切忌等待观望。

徐捷建议投资者在进行头寸建立的时候，要作风险预估，并且设置具体的风险价位，一旦触及风险价位，就应该果断平仓离场。

一般有两个方法可以用来设置风险价位，一是趋势运行中比较有意义的价位，比如整数关口，反弹或下跌的关键位，通过各种技术指标得到的重要价位等等。二是根据自己资金可以承受的风险来设置，比如将每次交易承受的最大亏损为账户总权益的5％。如果账户总权益为10万元，本次交易最大亏损不得超过5000元，可以此来确定止损价格。

技巧二　趋势交易

与股票市场不同的是，期货价格虽然和指数的现货价格有所关联，但在具体的交易上，期货更注重中短期的趋势，因而基本面可能不如技术面重要。

首先股指期货有一些基本的操作原则，第一重要的就是合约每月到期。由于每个月结算，手中的头寸将在到期时被强行平仓，亏损的交易被迫离场。所以，股指期货不是长线交易的交易工具，股指期货投资看重的是短期趋势。

或许有投资人看好指数长期走势，认为可以持有1年的沪深300期货。但如果投资者真想做长线投资，直接买进ETF或基金等工具可能是更好的选择，而不是投入股指期货这样的短线杠杆交易工具。因为长线持有期货，如果遭遇巨大的波动，很可能半路就被强行平仓了。

总体上说，交易股指期货不可恋战，如果行情与自己的预期不符，应迅速离场。由此而生的是，股指期货的交易人，甚至包括分析师，都比较看重技术分析，重趋势轻消息。

另外一个重要的操作原则与股指期货的杠杆特性有关。一般而言，股指期货的杠杆倍数大约是10左右，可以想象成10万元本金的交易，实际上反映的是100万元资产的损益。所以，把所有资本投入股指期货风险是很大的。

东方证券研究所衍生品资深人士高子剑曾经在台湾有丰富的投资股指期货的经验。他举例说，2004年台湾曾有一位投资人，投入7000万元台币买进股指期货，却不巧遇上2004年3月下旬连续两个跌停板，结果总计亏损11000万元台币，还需要再补足4000万元台币给经纪商。这是与股票投资最大不同的地方。股票交易的本金最多只亏损到零，但是股指期货的亏损可能会使你迅速变成负资产。所以，资金控管与风险概念很重要。

高子剑介绍说，股指期货的交易有很多技术性的技巧。技术指标往往是重要的操作依据。最基础的一个指标就是现货指数和未平仓量的指标。一般来说，指数变化和未平仓量是股指期货多空判断的重要工具。未平仓量是指

买方或卖方的单边持仓量，也就是市场上的存续合约量。一般可以依照指数变化与未平仓量的关系来判断后市。

举例来说，当指数上升时，多方获利，空方亏损。如果未平仓量上升，代表多方没有获利了结，预期的心理价位还没到，还需要加码投资，此时后市可能继续上扬。反之，如果未平仓量下降，代表多方获利了结较多，心中的满足价位已到，后市的涨势容易停止。

还有一个重要的指标是价差，即指数期货价格与现货价格之差。价格发现是期货的重要功能之一。由于期货市场是远期合约，投资人交易的是未来的价格，股指期货往往代表了投资者对未来股价指数的看法，是现货指数的先行指标。所以，市场通常以价差(股指期贷一现货指数)作为风向指标。该指标是正数，市场偏多；该指标若是是负数，市场则偏空。一般而言，价差在0.5％到1％时，市场理性预期后市，可以跟随价差的方向。如果价差在1.5％以上时，市场过热，此时以反向操作为佳。

技巧三　关注价差

由于期货价格的波动往往相当剧烈，资金账户的波动同样如此。因而对投资者来说，如何建立行之有效的操作策略相当重要。何时买进和卖出，什么情况下离场，这些问题在进场前都应该有所计划。在股指期货的操作过程中，制定一个有内在逻辑的严密的操作策略，是相当必要的。

比如进行套利交易的策略一般是这样的：第一步，构建现货组合以模拟指数；第二步，当期货与现货价差过大时进场执行套利；第三步，价差收敛时离场平仓。当然这个过程是非常复杂的，由于篇幅所限，不再赘述。

值得一提的是，专家们提醒那些在模拟交易当中表现出色的投资者，一旦面临股指期货的正式推出，也需要经过一个重新再学习的过程，而不能凭着模拟时取得的良好业绩而仓促上阵。

为让更多个人投资者熟悉股指期货，中国金融期货交易所于去年10月底推出股指期货仿真交易，至今恰好一年。

期间，为吸引投资者参与，中金所还先后多次举办了各类股指期货交易比赛。比赛当中也诞生了多位“牛人”，两个月内翻10倍的创富奇迹并不鲜见。

但期货专家指出，模拟交易和正式交易有很大的不同。比如，模拟交易中不管多空双方有多少持仓量，都不会对现货市场产生影响。而一旦有了正式交易，情况就会有所不同。另外，投资者在操作心态上也会不一样。在记者采访过程中，一些参与仿真交易的高手承认，由于使用的是虚拟货币，在操作上，参与者往往愿意承担较高的风险和较大的波动幅度，从而博取更高的绝对收益。而如果在真实的交易中，他们并不会采用这些策略。

篇(2)

他曾经在山西做铁矿石生意，2010年4月份才做期货投资。他说，2009年大盘3000点的时候，他开始进场炒股票，投入了100多万元，结果可想而知。不过，他之后在合适的时间加仓到200万元，盈利不少。

2010年初，老管做了一个重要决定，全职做期货投资。同年4月份，他参加了某大学的期货知识培训班，在多年工作经验基础上，深入研究，并加强技术训练。“开始主要做粮油品种，相对好把握。”老管说，“大约5月份开始做股指期货，顺势而为，持续做空。”

方向正确，心态平稳，再加上对行业的深刻理解，老管一开始的路是顺利的。在股指期货上，他操作非常轻松，几乎每天都有一些盈利。但投资总不会一路坦途，老管遭遇了刻骨铭心的惨败――2010年“6・29”行情一天做错，令他亏损28万元，一个多月的辛苦盈利全部回吐。

“6月底的时候，总感觉空头市场到头了，准备转手做多。”老管回想当时他对市场的理解，“沪深300指数中多是金融地产等蓝筹股，但股价极低，就像大白菜价。而且很多都是国有企业，明显存在低估，社保基金、保险资金似乎也有买进迹象。”当时上证已到2500点，老管判断已经是底部了，因此他反手做多，没想到却碰上了指数的最后一跳。

“6月29日，我买进8手股指期货，但市场暴跌，被套了110多点，而平时股指期货有100点的波动就算是很大了。”老管说他当天一直在重复自己做多的理由和思路。看好中国经济发展也是最重要的一条，从各种社会现象和行业发展迹象看，难以发现更糟糕的迹象。

但到收盘时，市场没有一点点的反弹迹象，收盘的最后几分钟，老管止损平仓了，亏损28万多。对老管来说，这样的亏损完全可以承受，8手股指相对他的仓位来讲也比较轻，但前期每天辛苦盯盘的盈利一下子全部回吐了。

“大道至简，投资也不要搞得那么复杂，错了就认错吧。”老管这样总结这次教训。

“顺势交易是原则，可是当时我是逆势操作，犯了错误。”老管认为自己的方向没有看错，只是进场过早了，他仍然坚持看多市场。从实际情况看，他当时的观点是正确的。

于是，在当年的7月19日下午，他再次开始进场，操作也以做多为主，但基本都是日内交易，最多持仓两三天。用老管的话说就是，还没有看出市场会有大趋势转变，短线是“为了保持感觉”。

进入2010年9月下旬，也是在那年农历八月十五之前，上证综指第五次冲击2700点失败，出现一波较大的下跌。老管再次杀进市场，买进的1010主力合约，计划中长期持有。“我记得很清楚，当时是2887点进入，一直持有到合约到期日，10月15日全部平仓，盈利大约有400点。”这次也让老管“刻骨铭心”。

逆势操作的惨败，换来的是坚持正确观点的大赚。老管两个月的短线操作，也让他保持了很好的盘感。大行情来之前的准确“潜伏”，不仅让他“雪耻”，还有一种成就感。

股指期货操作的实战技术和技巧

1.

必须会看大方向，这是操作的前提。

2.

明确自己的投资风格，是利用股指期货套期对冲保值还是投机获利。前者更适合大资金，当然大资金也会进行对冲投机操作，后者适合中大户且有一定实战水平的投资者。

3.

需要掌握拐点理论、周期理论和T+0实战技术。当天高点、次高点、低点、低次点都要提前做到心中有数。明确时间周期，尤其是分钟K线周期，更是重要。趋势线是重要操作依据，每天运行的上下轨得搞清楚。T+0操作水平不高不行，沪深300合约一个点就是300元，100万资金以IF1003合约进行操作，最多也就6份，留足保证金的话得5份以下，以5份为例，一个点变动就是1500元，这就是说，T+0水平高低直接决定你的投资收益。

4.

一定得留足保证金，股指期货有一种手法容易让投资者爆仓或被强行平仓：通过长下影线或上影线让投资者强行平仓。股指期货操作手法可以参考炒股，但技术支撑和压力位对于股指期货来说，都可以视为无形，不能把其像炒股那样看得过重。

5.

窄幅震荡走势宜平仓观望，等方向明确再开仓。因为窄幅震荡方向不定，而且确定方向时往往会有快速突破走势，如果方向做反了损失巨大。

6.

原则当日平仓不过夜，切不可像炒股那样靠捂的策略。当然，如果投资者在交割期前，能看到较长趋势，中线操作也不是不可以的。

7.

手法要快，开仓买卖要谨慎，平仓要坚定果断，切不可有侥幸心理。

8.

注意总结观察两市能对指数产生决定性影响并得到投资者认同的风向标与股指期货运行的联动效应。

股指期货操作上还有很多实战技巧，大体上炒股的一些手法可以参考，但对投资者的看盘和操盘能力要求非常高，不是一般中小投资者适合参与的对象。对于参与其中的投资者，也要把握适度投机，把风险放在第一位的原则，以免过度投机最终难以翻身。

股指期货的“止盈”与“止损”

对于股指期货来说，魅力主要在于其杠杆机制，但也正由于这种杠杆机制，让股指期货的风险也远大于普通证券投资。

期货的杠杆效应放大了投资风险与收益，任何的亏损都会跟随持有头寸的数量而被放大。股指期货是真正的“零和”甚至“负和”博弈，只有你赢我输，没有分红送股，因此无法分享上市公司成长所带来的红利收益。

那么，如何将投资的风险降到最低，显然是投资者入门前的必修课。中国国际期货交易中心总监宋建鸥曾对媒体表示，投资者可以用资金管理的方法来控制风险。

股民参与股指期货的投资，首先要对期货的保证金机制有一个充分的了解。另一个更重要的方面就是资金管理，股指期货采用的是一种杠杆机制，其魅力和风险都是在于这个杠杆机制。因此，投资者在参与的时候更应注重的是资金管理的策略，资金管理得好，这个胜算可能要高于具体的投资方法。

同时还有一个关键问题，就是要有“止盈”、“止损”的概念。因为在股票市场，只要这只股票不退市，投资者就可以长期持有这只股票。但在期货市场却不是这样，如沪深300合约的设计，它一上市就是4个合约，等于当月、次月、季月和下一个临近的季月。由于股民们做股指期货投资时，会选择离现货月比较近的月份，所以持仓的时间不会很长。

篇(3)

1月9日，黄金期货终能“破茧成蝶”，在投资者翘首以盼几个月后，正式登陆金融投资产品的大舞台。2008年的投资市场，也因黄金期货的诞生而更添几分热闹。对于投资理财新产品的黄金期货，投资者固然不会放过让自己收益水涨船高的大好时机，但是，投资者在瞄准高收益的同时，更不能忽视风险。

诞生在黄金价格水涨船高之际，黄金期货可谓是捡了个好时辰。但是，与炒金和炒股相比，投资黄金期货，除要了解黄金的基础知识和走势外，还需要了解期货交易制度等影响因素。

杠杆交易

期货交易以手为单位买卖，黄金期货一般交易单位300克/手。由于黄金最小的变动价格是0.01元/克，每当行情上变动一个点就变动3元钱，涨跌幅度随着不同情况发生不同的变化。

据了解，期货都有1比10的杠杆特征，可以用少量资金投入得到大量回报，但同时风险也增加了。黄金期货也不例外，盈利时收入可以扩大几倍，但是当亏损发生时，如果风险控制不力，有可能投入的资金血本无归。

保证金制度

为了严格控制风险，黄金期货交易中设定了较高的保证金收取标准，最低交易保证金比例为合约价值的7%(上市交易初期暂定为9%)，通常期货经纪公司收取的保证金要高于交易所保证金比例的3%~5%。

投资者只需要交纳少量的保证金，便可以与激动人心的黄金期货一起舞动。以小博大，不失为一个良策。但是，随着现货黄金的不断走高，还需要追加保证金。所以，仓位比较重的投资者需要防范因现货价格上涨而带来的补入大额保证金的风险。

强行平仓

与股票只能单向交易不同，黄金期货既可以做多，也可以做空，预期黄金涨的时候可以低买高卖，预期黄金跌的时候可以高卖低补。但是，黄金期货的强行平仓制度，加大了其投资风险。

据了解，黄金期货在不同时期规定了比较严格的限仓比例和持仓限额规定。某一期货合约交割月前第一月的最后一个交易日收盘后，自然人客户该黄金期货合约的持仓应当为0手。自交割月第一个交易日起，对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所执行强行平仓。

黄金期货投资在“强制平仓”制度下，一旦投资者大笔资金投入，而且在行情走势的判断上发生失误，就会导致重大损失。

操作技巧

期货交易的首要原则是做好资金管理，一般情况下疲态阶段不超过10%，行情突破初期可增到50%，趋势阶段保持30%，黄金期货也不例外，做好资金管理很关键。

另外，投资者要严格控制仓位。当行情疲态时宜观望，或者小单进出，不宜重仓操作，以避免行情随机波动中的频繁止损。只有在突破关键技术位时才积极跟进。当做多时，出现金叉时可稍微加大仓位。

篇(4)

基金：指数化投资应对市场新格局

根据Wind数据显示，今年1月1日~8月31日，包括5只ETF基金在内的19只指数型基金平均收益达到了131.18%，远远超过沪指95.06%的同期涨幅，而对比268家偏股型基金的同期收益，仅有43家主动管理的偏股型基金取得了高于指数型基金收益的成绩。同时，作为指数型基金的增强版―5支ETF基金，其同期收益达149.22%，不但实现了净值全部翻番，甚至与最具市场代表性的沪深300年内159.51%的涨幅相比也毫不逊色。

对比指数型基金、股票型基金和偏股型基金每周的相对收益，除了在“5.30”市场大幅调整的两周时间内指数型基金表现略微落后外，其余时间它都呈现出周涨幅强于股票型基金和偏股型基金的一边倒局势。

鉴于此，民族证券研究所分析师建议，投资者在四季度加强对指数型基金的认识，充分实现自身资产的指数化投资。具体的投资品种里，易方达深证100ETF、华安上证180ETF、华夏中小板ETF、华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF都是值得场内投资者关注的品种。而场外投资者可积极投资于诸如华安MSCI中国A股、长城久泰中标300、万家上证180等指数型基金。

“出海”投资：QDII产品为主

投资全球市场的渠道―港股直通车和QDII产品已经推出。由于技术性等方面的原因，目前港股直通车发行暂缓，预计年底前将正式开通。相对来说，QDII产品投资范围更加宽泛，各项机制也较为成熟，因此，第四季度的“出海”投资应以QDII产品为主。

QDII产品中有银行系QDII、基金系QDII和券商系QDII之分。券商系QDII的发行时间表尚未确定，就银行系QDII和基金系QDII而言，两者在风险和收益上有较大的区别。按规定，银行系QDII投资股票资产不得超过50%，这种定性注定了银行系QDII生来就是低风险、低收益的稳健型投资品种。它一般投资于货币市场、债券市场，或挂钩外汇市场汇率走势等。而基金系QDII主要投资于股市，其投资范围从欧、美、日等成熟市场到金砖四国，从亚、非、拉美的新型市场国家到香港市场，遍及全球主要资本市场，获利空间相当广阔。

如果想要获得比储蓄和部分货币型、债券型基金高的收益，但是又要求稳健，银行系QDII产品是一个不错的选择。如果对全球股市更有兴趣且有一定的风险承受能力，那么就应该选择基金系QDII产品，它的盈利将更高一些。

股指期货：机构投资者主导

篇(5)

论文摘 要：股指期货专业性强、风险程度高，在缺乏金融知识和操作技巧的情况下贸然参与交易，将面临极大的风险。加强投资者基础知识普及和风险意识教育，使他们了解风险形成环节，提高风险控制自我意识及投资决策水平，不仅有利于投资者树立科学的投资理念，也是股指期货市场健康发展的必然要求。

一、引言

适时开展股指期货交易具有重要的意义：为投资者开辟了新的投资渠道，进一步推动投资理念的转变；创造性地培育机构投资者，改变投资者结构；回避股市系统风险，促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用；深化资本市场改革，完善资本市场体系与功能，等等。但是，股指期货也有其风险，保证金机制所产生的杠杆效应、每日结算制度带来的资金压力以及期货高于现货市场的敏感性，都给投资者造成了看得见的风险与压力，它为投资者“以小博大”提供可能的同时，投资风险也被同步放大。

2007年10月底，中国证监会主席尚福林指出，中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出的时机正日趋成熟。一段时间以来，只闻楼梯响，不见人下来。股指期货吊足了各路投资者的胃口，他们历兵秣马对股指期货充满了期待，期待在将来的股指期货交易中一显身手赚得个盆满钵满。在股指期货何时推出仍然悬而未决的时候，正是继续做好投资者风险控制教育的有利时机。

二、股指期货风险何在

股指期货作为金融衍生品的一种，风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性、可预防性等特征，股指期货使价值投资理念得到弘扬，市场稳定性提高，但是，投资者投资方向一旦出现错误，风险会成倍放大。对于股票投资而言，三四个跌停也许并不会使持有者陷入绝境，但对于股指期货，10％的升跌就会将保证金全部蚀光，满仓操作更有“暴仓”的危险。概括起来，股指期货风险成因主要有以下几个方面：

1.基础资产价格波动。期货市场的投资机会是买卖期货合约的获利机会，市场机会的把握是投资成功的关键，但是机会是市场预期、分析、判断的产物，存在着不确定性。股指期货作为指数的衍生品与股票市场有着天然的密切联系，相互影响、连锁反应，股票指数的涨跌决定股指期货的赢亏，股指期货发挥着指引股指现货的价格发现功能，也可能使股票市场波动增大。

2. 杠杆效应。股指期货将以沪深300指数为交易标的，假设股指期货的保证金为合约价值的10%，投资者投资500万元的股指期货，只需50万元的保证金。如果看对了方向，当指数上涨5%时，他的盈利为25万元；同理，如果判断失误，其亏损也会放大10倍，它在放大盈利的同时也放大了亏损，这种以小博大的高杠杆效应是股指期货市场高风险的主要原因。而且这种亏损和股票的浮动盈亏不同，是真金白银的实际进出，一旦被强行平仓，投资者不可能像股票那样通过长期持有获得“解套”。

3.高流动性。股指期货设立的初衷是为了规避现货市场的系统风险，但是，作为一种风险管理工具，它有着不同于现货交易规则的高流动性，具体表现在，一是参与机构众多；二是T＋0的交易制度和保证金制度，投资者可以用少量资金在当日多次交易数倍于面额的合约，再加上期货交易实行每日无负债结算，一旦方向做反，稍大的价格波动就可能招致强行平仓，一次亏损就会将以前的盈利和本金消耗殆尽；三是作为期货产品的时间概念与股票不同，一般持有5天以上即算长期，持有期的缩短必然使交易更加频繁。

4.市场风险。股指期货业务中市场风险来源于它的不确定性，因为任何分析都只是预测，存在着与市场价格偏移的可能性。期货交易是一一对应的零和规则，即市场存在多少买方合约就存在多少卖方合约，如果市场中持有合约的买方赚了钱，那么持有合约的卖方肯定就赔了钱，反之亦然。投资者在每一次交易中，不是充当买方就是充当卖方，交易结果除了赚钱就是赔钱，概莫能外。也就是说，期货交易买卖双方必有一方赚钱，一方赔钱，这是机会和风险并存的客观原因。

5.机制不健全带来的风险。如果股指期货市场管理法规和机制设计不健全，可能产生流动性、结算、交割等风险，在股指期货市场发展初期，可能使股指期货与现货市场间套利有效性下降，导致股指期货功能难以正常发挥。小而言之，有的机构不具有期货资格，投资者与其签订经纪合同就不受法律保护；某些投机者利用自身的实力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动，使一些中小投资者蒙受损失；投资者在一些经纪公司或者公司签署合同时，由于不熟悉股指期货各个环节的流程，不熟悉相关法规，对于那些欺诈性条款不能识别而导致风险。

三、加强风险控制教育

股指期货的投资理念、风险控制、交易标的、风险特征和运行规律等方面有着自己的特点，大力开展投资者教育和股指期货知识宣传、普及，有利于帮助投资者尽早熟悉市场、增强风险意识、提高投资决策水平；有利于投资者树立科学的投资观念，理性参与市场。

1.明确游戏规划。股指期货投资者教育工作效果的好坏，将直接关系到股指期货产品能否顺利推出、平稳运行、功能发挥、长远发展，投资者风险控制教育以及股指期货知识的普及是一项系统工程，需要监管部门、媒体和各相关机构的共同努力。中国金融期货交易所制定了“一规则三细则五办法"，明确了股指期货的风险管理制度和实施办法，这是股指期货的基本原则及操作指南，首要的任务是要宣传、普及这些规则、细则、办法。除了可以利用电视、报纸和网络等大众媒体加以普及，也可采取成立培训讲师团、编印各种基础知识读本等形式，开展多层次、全方位的宣传教育，避免期货经营机构和投资者在对市场缺乏基本判断，对市场风险缺乏基本了解的情况下盲目参与。

2.突出风险教育。投资者在依据预测提供的入市机会进行交易时存在交易风险，期货交易机会和风险并存是客观存在的。但是，一些投资者在入市之前不能正视期货交易的风险，热衷于期货交易“以小博大"的市场机制，这需要在投资理念和舆论宣传等方面积极加以引导，帮助他们认识金融期货的特点，客观评估各自的风险承受能力，从而做出科学理性的投资决策。

3.培养理性投资群体。把握机会是获取收益的前提，控制风险是获取收益的保证，投资收益实际上是把握投资机会和控制投资风险的报酬，面对机会和风险，不同投资者会做出截然不同的选择。有些投资者缺乏期货交易的常识和风险控制意识，喜欢听信传言跟风而动；有些投资者缺乏自信，在“一慢，二看，三通过"中失去了市场投资机会；有些投资者见涨就买，见跌就卖，一旦出错，就立即砍单，习惯过度交易，热衷于短线交易和满仓交易，没有止损概念，这些非理性投资群体将是期货市场的失败者。风险控制教育的目标是要培养一批理性投资者，他们对风险投资和资产管理有清晰的认识，面对市场机会和市场风险头脑清醒，习惯于从风险的角度来考察和选择市场机会，每一次交易都能经过缜密的分析、事后又善于总结经验教训，他们也会在某次交易中失手，但是，他们往往能够笑到最后，成为股指期货市场上的赢家。由众多理性的投资者组成的市场才是理性的市场。

4.注意教育的针对性与实效性。风险控制教育既要宣传投资机遇，更要告知市场风险；既要普及证券期货基础知识，又要培训风险控制能力；既要明确金融期货的重要作用和发展前景，又要正确面对可能遇到的困难和挫折。以风险防范为重点，深入剖析股指期货的风险特征，使投资者获得启发和教益。初期可将工作重点放在基础知识、法规政策、交易流程、风险特征等基础知识的普及上，随着投资者对股指期货市场的逐渐熟悉，可以将培训工作逐渐过渡到交易策略、风险管理和市场研究分析等领域。股指期货对内地投资者来说是一个新生事物，但是国外的期货市场大量的风险投资案例给我们提供了丰富的素材，从中选取典型案例教育投资者，是一种事半功倍的方法。

加强风险控制教育，不仅能够普及股指期货知识和相关政策、法规，提高全社会对期货市场的认识，更重要的是，风险控制教育能够使投资者、期货从业人员树立正确的投资理念，倡导理性参与的意识，为股指期货的成功推出和平稳运行创造条件，为期货市场的长远发展奠定基础。

四、提高风险自我控制能力

股指期货在交易规则、方式、投资策略等方面与股票、债券、基金存在很大的差异，与投资商品期货也不尽相同。对广大的证券投资者来说，一定要深入地学习、系统地了解相关的知识，以改变业已形成的投资习惯和心理。尤其是在股指期货推出的初期，中小投资者最好能抱着尝试和学习的态度，在资金运用、风险控制和危机处理等方面加强自我约束。机会总是青睐有所准备的人，只有做好充足准备的投资者，才能成为股指期货市场的实际得益者。

1.实力上的判断。每一笔期货交易既是一次赚钱的机会，也是一次冒险。投资者应该根据自己的资金实力、风险承受能力，了解股指期货的风险究竟有多大，自己是否有这个能力，量力而行，才能享受到股指期货交易的乐趣。善于独立分析，善于总结经验教训，不人云亦云，不盲目跟风，在交易中又能够控制好自己的情绪，才能亏得起赢得起。

2.知识上的准备。参与股指期货交易，必须做好知识上的准备，要有效地把投入资金比例、开仓头寸、止损幅度设置好，如果在知识面和操作技巧没有预先的学习和贮备的情况下贸然参与股指期货，将承受更多更大的风险。深入了解股指期货的基本知识、风险控制的基本方法，熟练掌握期货交易规则、期货交易软件的使用以及期货市场的基本制度，将游戏规则了然于胸后再坦然进入这个机遇与风险并存的市场，将成为期货投资赢亏的关键。

3.心理上的准备。期货合约是一个完全被放大了的市场，对广大投资者来说也是一个心理上的考验。在指数大起大落，资金大进大出的股指期货市场，一些投资者出现贪婪、恐惧、急躁等情绪在所难免，具备一定的心理素质，清醒地认识到自己的风险承受能力，在自己的心理承受能力的范围内从事股指期货，才可能够在操作中游刃有余，避免出现心理上的崩盘。

4.控制风险的方法。由于每日结算制度的短期资金压力，投资者既要把握股指期货合约到期日向现货价格回归的特点，又要注意合约到期时的交割问题；既要抛弃股票市场满仓交易的操作习惯，控制好保证金的占用比率，防止强行平仓风险，又要根据交易计划加仓或止损，切忌心存侥幸心理硬扛或在贪婪心理驱使下按倒金字塔方式加仓。控制风险的方法很多，理论上的积累固然重要，也需要投资者在今后的操作实务中善于归纳、总结。

发展股指期货是完善和深化我国证券市场的必然选择，通过风险控制教育，让投资者掌握股指期货的运行规律，了解股指期货的风险特点，这样才能使投资者理性参与股指期货交易，确保股指期货的平稳运行。

参考文献：

1.姜昌武.应对股指期货时代的市场风险.中国证券报，2006.6.29

2.冯子沣.股指期货市场的整体风险性质.证券时报，2007.11.16

篇(6)

股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是，与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。

一、中外股票市场做空机制比较

做空机制是与做空紧密相连的一种运作机制，是指投资者因对整体股票市场或者某些个股的未来走向（包括短期和中长期）看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作以及与此有关的制度总和。

国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较完善的做空机制，通常包括主动性做空与被动性做空两种基本形式。主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操作行为以及配套的相关制度，具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货来进行做空。信用交易卖空的基本运作程序是，投资者（保证金空头交易者）以部分现金或有价证券作担保，委托卖出股票时由证券商贷给股票，到期按规定归还股票并向证券商支付利息。在这过程中，融券的数额取决于规定的保证金率，即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。在利用股指期货卖空中，投资者先是在判断股指将要下跌时卖出股指期货合约，其后待股指下跌时买进以进行对冲。被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况下离场观望，即通常所说的卖出股票而持有货币。在主动性做空机制下，投资者进行操作的动机主要是利用财务杠杆，寻求高卖低买的机会以获利（保值也可以看作一种获利），在被动性做空机制下，投资者进行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市场价格下跌到低于其买价而致使其帐面发生亏损（此时股票虽然没有卖出，但已经失去了进一步操作的灵活性）之二是回避或者减少实际可能发生的亏损。不论投资者的具体动机如何，做空机制实际上都起着降低市场风险的作用。

中国股票市场的做空机制是不完善的，因为它只有被动性做空，没有主被动性做空被动性做空的目的是避险，做空投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现，因此，投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。与之相对应的是，绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升，股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博奕形态，投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指，形成强烈的做多愿望。这就使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量，做空与做多难以形成良性的平衡关系，致使股票市场的风险不断积聚。而且，股票市场上所存在的利益格局通常还会进一步加剧这种失衡：

首先，券商以及其他中介机构倾向于诱导投资者积极做多，因为做空通常会导致价格下降、成交量和成交金额减少，相应地降低其佣金收入。

其次，上市公司从总体上来说往往也有引导投资者做多的意愿，因为这样可以推升公司股票价格、提高其市场形象并进而增加今后能够筹措资金的数量，如配股和增发新股时的价格高低与其市场价格的高低有着非常密切的内在联系。

再次，管理层在某种程度上也有鼓励做多的倾向，因为股指的上升通常会被认为是国民形势发展向好的体现，股市的财富效应对经济发展也能在某种程度上起到推动作用。特别重要的是，股市的持续上扬有利于更多的国有改制后上市融资，有利于国有股减持，有利于创业板的开设，等等。

最后，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。

由此可见，要维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险，就需要改变单边做多的市场机制，完善并强化做空机制；短期要以加快信用交易推出步伐为重点，中长期要做好各种基础性工作，适时推出股指期货交易。

二、构建完整做空机制的可行性

在我国开展信用交易和股指期货交易首先遇到的是障碍，如《证券法》规定股票只能采取现货方式、银行资金流入证券市场受到有关法规严格限制。法律限制信用交易、把期货交易排除在外的主要考虑是防范由此产生的各种风险及风险的扩散，维护市场的稳健运行。然而，就股票市场的实际运行情况来看，不规范的信用交易一直存在，往往是监管部门严加查处时收敛一些，风头一过又重新活跃。因此，对信用交易与其采取堵还不如积极疏导。而且，就资本市场与货币市场的协调、股票市场发展的现实情况和未来需要来看，开展股票信用交易并以此为基础在将来开设股指期货交易的条件也已基本成熟；

首先，广大投资者的风险意识不断强化，自我控制能力日趋提高，为开设股票信用交易、股指期货交易提供了巨大的市场需要。6100万投资者当中相当一部分都曾深刻体验过股市赚钱与赔钱的悲喜剧，心理承受能力较前几年明显提高，基本上具备了从事信用交易所需要的心理素质和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基础上的股指期货交易也会有巨大的市场需求，因为它可以满足多种市场需要，投资者既可以将其作为一个有更大获利机会的投资品种，也可以用它来为现货交易进行保值。

其次，管理层对市场监管的方向已基本明确，手段也日益成熟，在可预见的时期内股票市场的风险将可能控制在可以调节的范围之内，为开设股票信用交易和股指期货交易提供了良好的运行空间。就近期来看，监管的重点集中于上市公司的规范运行以及对市场操纵行为进行严肃查处上，市场运行规范度较过去显著提高，市场波动的幅度和频率都大大下降。就长期来看，市场化和保护投资者尤其是中小投资者利益已经作为管理层监管市场的基本取向，从根本上结束了过去那种由于监管思路不清晰而陷于市场经常性波动之中的被动情况，今后再次出现因监管政策变化而导致市场激烈动荡甚至逆转的可能性明显降低，股市监管的理性化为股票市场稳健运行提供了制度上的保证，为信用交易和股指期货交易的顺利进行提供了适宜的市场环境。

再次，期货市场的发展为开设股指期货交易提供了基本的市场环境。股指期货作为金融期货的一个重要品种，其运作成功需要有比较完善的期货市场为基础，否则就有可能遭至失败，甚至如过去开设的国债期货一样最后不得不关闭。我国期货业经我国期货业经过多年的清理整顿后，目前即将步入健康发展轨道，其积累的经验和教训将有助于股指期货的顺利推出及平稳运行。

最后，中国股票市场要与国际股票市场接轨，必须引进信用交易和股指期货交易。特别是考虑到中国即将加入WTO，中国金融市场包括股票市场融入世界金融市场的步伐不断加快，我们也必须未雨绸缪，尽可能早地推出股票信用交易方式和股指期货交易方式，以迅速提高我国广大投资者特别是机构投资者管理市场风险的能力。

三、开展股票信用交易和股指期货交易应采取的主要举措

第一，广泛开展股票信用交易和股指期货交易的宣传，提高投资者的风险意识、风险控制及处理能力。一是通过券商提供信用交易、股指期货交易的基本运行机制和主要操作技巧，对广大投资者进行信用交易和股指期货交易的基础教育，二是帮助证券市场的主要媒体进行信用交易和股指期货交易的系列讲座，帮助投资者逐渐掌握运用信用交易以及股指期货交易所需的实际操作手段和。

篇(7)

1998年至1999年，12个月，短线投机香港股票收益率200％。年收益率200％。同时，为家人带来收益40万港元。

1999年至2000年底，16个月，短线投机香港股票和指数期货，收益率150％。年收益率约lOO％。

2001年，投资25万元给父母购房。

2001年至2004年期间，投资上海房产，共l套别墅、2套住房，收益200余万元(具体金额由于别墅的出售价格不清楚，所以不确定)。

2005年初，合作伙伴盗窃250万元。净损失250万元。

2001年至2005年上半年在上海经营房产公司。前期10个月，投入25万元，赚得80万元。后期投入200万元左右(两套公寓房出售款)，收益约100万元(月利润3万元)。

总计房产公司将其在香港股市投资所得的75万元(另25万元给了父母)和上海房产投资所得的200余万元收益全部损失(只有18万元幸免)。总体分析其房产公司的经营状况，除了被同伴盗窃的250万元以外，其公司本身后来两年的经营，也并不是那么称心如意的，甚至可以计算出来是亏损的，最终没有收回成本。所以房产公司的总体投资是失败的。

2005年秋天至2007年5月，打工，除了基本工资外还有70万元的收入(奖金和干股)。

2006年11月至2007年5月，投资A股，收益60万元，半年收益率300％。

2007年5月，进入大陆期货市场投机，投入80万元，不到一个月收益60万元。

2007年6月至7月，继续在大陆期货市场投机，损失215万元。

看完了周立诚先生的故事，虽然我非常不认同他的投资方式，但我非常认同他的为人处事和做人的态度。特别是他对待家人的态度和方式。我们看到尽管过去的9年中周先生两起两落，但从没有给他的家人带来任何负担。不仅如此，还给爷爷赚了40万元，给父母送了一套房。特别需要注意的一个细节是，他两次失败，但最后都留下了一点点钱(一次18万元，一次5万元)。这其实就是给自己留下未来一段时间的生活费用，这样就可以不打扰家人。所以，我不认为周先生是一个失败者，甚至说他绝对不穷，还很富有。一个28岁的年轻人暂时没有物质资产绝对不能够算失败，比起很多其他在这个年龄段还没有断奶的城市年轻人来说，他可以说是相当成功了。

一个二十几岁的年轻人已经有了9年的国际国内的投资经验，有了几年经营企业(多到7家门店的房产公司)的经验，有了多年房产投资经验和成功案例，有了仅仅打工一年多收入就达到近百万元(基本工资加70万元红利和干股收入)的职场成功经验。他还不富有吗?他还不成功吗?

但，他是否能够真正意识到失败的根源，并总结过去9年积累的经验，然后将这些经验沉淀下来成为自己人生的财富，那就要看他的悟性了。

下面我们以一个旁观者的身份，从投资理财的角度对周先生过去的经历作一个总结：

1、周先生过去在投资上其实只失败了两次，一次是做公司，另一次是做期货。其他方面都相当成功，包括香港和沪深A股的短线操作、国内房产投资以及在职场的经历，但这些都是表面的现象。真正的失败恰恰是蕴含在成功之中的。

2、其失败的教训。我觉得主要一点是公司经营的失败要好好总结(这一点从记者的介绍中我们感到周先生本人似乎没有意识到)。公司经营最后失败表面上主要是合伙人的人品出现了问题，以及2005年3月以后上海房产市场的调整。但本质上还是其自身在经营中的问题。比如合伙人特别是管财务的合伙人出现恶性赌博现象这是非常危险的信号，一定要注意防范了。而且一个人就能够将一个公司的全部流动资金卷走也说明公司管理上的漏洞。在经营上问题也很明显。2001年至2002年经营一家店的时候，月利润达到8万元；2003年至2004年在上海房地产市场更加火爆的时候有了7家店，结果月利润反而降到了3万元。而这个时候恰恰也正是他的合伙人加入的时候，这里面的问题已经很明显了。当然，这既有人的问题，盲目扩张(这和其投资的急功近利有相似之处，本质都是太急了)，没有很好的控制成本和加强管理也是很重要的因素。

3、至于说到其第二次失败――炒期货――倒没有什么可总结的。既然做了炒期货这件事，出现这样的结果并不让人吃惊，是完全可以预期的结果之一，甚至是顺理成章的。

所以，我们要总结的应该是他为什么要炒期货。其炒期货的原因无非两条：其一是缺少财务知识。我们看到周先生有一个目标(这是一个非常棒的目标)――希望在45岁以前金融资产能达到600万美元。看起来从当时的120万元人民币到600万美元差距太大了，留给他的时间，也就是17年左右的时间。因此要加快投资收益的速度，选择期货这类含有杠杆因素的交易品种，似乎更适合他实现迅速积累财富的梦想。其实如果他有一点基本的理财知识的话，他会发现不要说达到他随便玩玩半年就有300％的水平。他只要在未来的17年中平均年度收益率达到20％就可以实现其目标了(假设17年后美元兑人民币是1:4)。完全不要去做期货来放大其财富增值的速度。

其二，是对自己过去炒作股票期货的成功经验过于自信。这是最糟糕的事情。甚至我们说他过去短期炒作成功的经验是他失败的最大原因。事实上他过去短炒股票的成功就埋下了后来失败的种子，这一失败的种子迟早会发芽结果的，这次不败，今后总有失败的一天。更重要的是他似乎对此也没有意识到。

他后来也有反思：“自己本是一个比较理性的投资者，慢慢变成了一个很盲目的投机者。”事实上，他在金融市场上从来就不是一个理性的投资者，他一直就是在投机。也许他是一个聪明的也比较专业的投机者，但只要是投机者最终总难免失败。就像在赌场上有一句名言：久赌必输。这是精确的数学原理告诉我们的结果。投机者要成功只有一种情况，就是能够见好就收，及时退出。但要做到这一点非有大智慧者不可为。因为投机者的本性(或者说投机成功的基本心理要求)就是贪婪，而贪婪又决定了投机者无法自己离开投机场。

最后，我想给周先生几点建议：

1、不要迷信一些所谓的“投资”技巧。投资其实没有技巧，而是应当踏踏实实地学习一些真正的投资理财的知识和方法。