发展实体经济的作用精品(七篇)

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关键词：金融体系 实体经济 相互作用 关系

金融体系与实际经济之间的关系设计到经济发展，有效梳理两者之间的关系可以避免经济危机事件发生，同时也可以促进我国经济体制的持续发展。金融体系与实体经济两者的关系是一种相互依存的关系，实体经济是金融体系发展的基础，但同时金融体系也可以保证实体经济发展的稳定。对两者的关系进行研究，可以对我国经济活动进行有效的指导，避免金融体系的崩塌而产生实体经济危机，对我国的经济的发展造成影响。

一、金融体系和实体经济的相关概念

（一）金融体系

金融体系是指一个国家金融制度的运行模式，每个国家之间的金融体系都是存在差异性的，某些国家是银行机构来决定具体的金融体系，而有些国家是金融市场决定金融体系。从广义上来看，金融体系就是一个国家经济流动的大体框架，它是由市场上金融资产、金融中介机构和金融交易方式共同组合而成，与政府的管理体制密不可分。

（二）实体经济

任何可以创造出经济的活动都可以称之为实体经济，例如相关材料的生产、产品的流通等等。实体经济涵盖了整个社会中所有的行业，包括工农业、建筑业以及文化精神行业和各种服务部门，实体经济是一个国家有效发展的基础。

二、金融体系与实体经济之间的关系以及两者发展的相互作用

（一）金融体系与实体经济之间的关系

实体经济是金融体系发展的基础性因素，实体经济产生于金融体系之前，实体经济就是所有经济活动的总称，而金融体系是所有实体经济运行的框架，对相关的实际经济运行进行约束，保证了实体经济运行的可靠性。但是如果没有实体经济，那么金融体系也没有存在的必要。实体经济运行的越好，金融体系发展的也就越壮大，而且利用金融体系对实体经济进行约束可以有效避免实体经济的运行出现影响社会发展的现象，保证了整个社会经济运行的公平性。

（二）金融体系与实体经济发展过程中的相互作用

金融体系是人们根据实体经济的发展状况而总结出的一种运行规律，从不同阶段实体经济的发展规律对金融体系进行完善，可以使两者的发展更加稳定。早期的实体经济只是一种货币交易方式，随着社会经济的发展，实体经济的发展形成了固定的框架，这个框架就是金融体系。金融体系的发展使实体经济的运行更加具有规律性，同时也降低了实体经济运行中可能遇到的各种风险，所以两者的发展对于社会经济的发展有着稳定作用。金融体系的发展可以对实体经济起到推动作用，金融体系的有效发展可以为实体经济提供可靠的中介平台，能够对实体经济的相关风险进行分散转移，保证实体经济的稳定发展。

三、金融体系与实体经济发展过程中存在的问题

近年来由于我国加大了对各行各业的扶持力度，使我国实体经济的发展速度大幅度提高，使我国的资本市场迅速发展，但是由于经济危机的爆发，导致金融体系与实体经济的发展出现脱节现象。这是因为我国金融体系中理财规模的过分膨胀，导致银行中可贷款资金迅速降低，这种现象随时可能导致我国经济发展出现金融泡沫现象。我国债务总量的比例程度已经接近很多发达国家，但是发达国家因为经济发展已经比较成熟，所以不会对经济增长量产生透支影响。

我国金融体系与实体经济的发展脱节存在综合性的原因，因为实体经济在发展过程中会进行利润的追逐，所以需要对相关的实体资源和生产要素进行优化配置。在现实发展中，金融体系与实体经济比较倾向于金融体系的发展，对实体经济的发展产生了影响。金融体系中金融机构的发展需要有完善的信息体系进行支持，但是很多金融企业在实体企业进行融资贷款时有求必应，导致金融体系的门槛过低，缺乏发展稳定性，所以出现两者发展不协调的现象。很多金融体系在进行金融交易时为非理易，导致很多人为了追求经济利润而盲目进行金融交易，导致金融体系容易出现失控现象。这种现象就需要加强我国实体经济的发展，政府部门也要发挥起主导作用，为实体经济的发展提供有效的支持，加强对实体经济的构建，为相关实体企业的发展提供物质保障和资源支持。

四、协调金融体系与实体经济关系的有效措施

（一）促进金融体系的发展，使实体经济可以发挥出更多的作用

在经济发展过程中，实体经济要发挥出主动作用，需要以经济需求为发展导向，促进金融体系的完善，解决两者发展脱节问题。例如在经济发展的过程中可以加强实体资本的累积，并将累积的实体资本融入到金融体系中，扩大金融体系的规模。激活实体经济市场的金融需求，实现实体经济的有效改革，推动金融体系和实体经济的可持续发展，实现两者发展目标的融合。目前我国实体经济已经逐渐向着市场化的方向发展，为金融体系规模的扩大提供了有利条件，使金融体系呈现出多元化的发展特点。

（二）对金融体系进行自由化改革

对金融体系进行自由化改革可以使金融体系在实体经济中起到更加重要的作用。使金融体系可以在更加复杂的空间发挥出相应的功能。对金融体系进行自由化改革时，需要发挥政府的主导作用，对发展过程进行规划，制定金融体系的改革措施。在发展过程中政府部门要对金融体系中的利率浮动进行限制，为实体经济的发展提供更多的融资渠道。这种改革方式可以让很多储户对实体经济进行投资，实现了实体经济融资渠道的多方面发展，同时也使实体经济的经济效益得到有效的提高，保证了金融体系与实体经济的共同发展，同时也发挥出了金融体系的作用，使两者的关系更加紧密。

（三）促进资本市场的改革，使资本市场的发展更加完善

金融体系和实体经济的发展都离不开资本市场的发展，所以想要促进金融体系与实体经济的发展需要对资本市场进行改革，使金融体系和实体经济的发展能够更加稳定。金融体系可以分为间接金融和直接金融，间接金融为各类金融机构，而直接金融就是资本市场，两者的有机结合构成了金融体系，在经济发展过程中，金融机构对实体经济起到了中介的作用，但是直接金融会影响实体经济的发展。对资本市场进行改革时，需要借助各类金融机构的推广，及时向实体经济传播资本市场的各类金融信息，使资本市场的发展更加完善。同时资本市场的发展也要建立起相关的规则对实体经济参与企业进行约束，避免实体经济企业以不正当的方式在资本市场谋取利益。资本市场的发展需要对金融体系的信用结构进行完善，保证金融体系可以为实体经济提供良好的外部环境，并增加实体经济企业的融资渠道，为实体经济的发展提供资金保障，促进两者的同步发展。

五、结束语

金融体系与实体经济在发展过程中经历了分离和融合的过程，两者的有效融合、共同发展可以促进社会经济的稳步提升，同时两者也存在着相互依托的关系。金融体系缺乏实体经济的支持则失去了存在的意义，而实体经济缺乏金融体系的保障，也使发展稳定性受到影响。通过对两者的关系进行研究，分析发展过程中两者存在的问题，并提出有效的措施来协调两者的发展关系，希望可以合理利用两者的关系来促进我国社会经济的稳定发展。

参考文献：

[1]余悦.金融体系与实体经济关系的反思[J].财经界（学术版），2015，10：5

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关键词：虚拟经济；实体经济；关系；互利

一、虚拟经济与实体经济的定义

所谓虚拟经济值得是一套价值系统，经济系统包括两个方面，物资价格系统和资产价格系统。其中物质价格系统是通过成本和技术来制定价格的，而资产价格系统则不同，它是指以资本化为定价基础的一种特殊的价值体系，也就是我们所谓的虚拟经济。狭义上的虚拟经济之的是金融市场中金融资产的交易过程，虚拟经济的复杂运行过程包括金融资产及金融资产的价格之间的变化过程。广义上除了金融，地产等，还应该包括体育竞技等等。

实体经济的定义则相对简单，指的是人类通过利用工具在地球上创造的经济，是物质或者精神产品以及服务的生产流通等经济活动。实体经济是人类社会发展的基石。

二、虚拟经济对于实体经济的积极作用

首先，虚拟经济来源于实体经济，无论是银行，债券，股票，还是之后的市场化和国际化，虚拟经济在实体经济上衍生而出的事实不可否认。虽然虚拟经济现在已经是一个独立的体系，但是其依然是产生于实体经济。其次，虚拟经济可以提高实体经济的收益，通过虚拟经济，实体经济可以将自己的产业无论是经营还是资源配置达到一个很理想的状况。再次，虚拟经济依托于实体经济来发挥效益，也就是说，虚拟资本在没有与实体经济这个平台结合的情况下，是无法发挥其作用的。然后，虚拟经济种与遇到的问题，对实体经济会产生直接或者间接的连锁反应，同时，虚拟经济对于实体经济是一面镜子，实体经济的问题在虚拟经济中也能看到。最后，虚拟经济看似独立，但是如果虚拟经济出现严重失衡，会对整个实体经济造成严重的影响。

三、实体经济对于虚拟经济的积极作用

首先，实体经济对于虚拟经济而言是其形成的先决条件，只有高度市场化和成熟化的实体经济下，虚拟经济才能得到发展。所以实体经济对于虚拟经济而言，是基石，是前提，是根本。其次，实体经济是虚拟经济扩大化的前提。实体经济的发展对于虚拟经济的扩大化起到了极大的刺激作用。再次，实体经济影响到虚拟经济的市场渗透范围。实体经济某一方面的迅速发展对于这个方面的虚拟经济就会起到额外的刺激作用，也会连带起相关产业的发展，这对于虚拟经济的业务扩大范围有着方向性的影响。最后，实体经济对于虚拟经济而言是推行新项目的风向杆。实体经济的发展，在市场上有不同方向需求的时候，虚拟经济可以很好的补充完善这个需求。

四、虚拟经济对实体经济的负面影响

虚拟经济由于其自身的特质导致其发展方向和衍生出的经济产物距离实体经济渐行渐远，从而导致两种经济体制的剥离和难以相互促进，同时也增加了虚拟经济产品的风险性，也同时极大的降低了虚拟经济自身的稳定性。

首先，虚拟经济因为膨胀进入市场之后会对实体经济造成非常大的衍生效应，虽然对虚拟经济的收益大幅增加，但是极大的影响了实体经济的稳定性，也提高了虚拟经济的风险性。同时也会对市场的流动性和稳定性造成影响。其次，虚拟经济的失衡发展会导致资金和生产资源配置的失衡，从而导致实体经济发展无力，资金周转困难，而使得大批企业的破产，大量企业陷入困难等等问题的大量出现。再次，虚拟经济因为跟实体经济之间的复杂关系，导致无法很快的察觉经济过热的现象从而做出及时的调控，这样使得经济的可控性下降，对于调控控制市场和经济十分不利。

五、处理虚拟经济与实体经济之间关系的原则

首先是平等对待的原则，也就是说虚拟经济和实体经济都要发展，齐头并进，不能厚此薄彼使得虚拟经济和实体经济之间的失衡。其次是协调发展原则，也就是说不但要两种经济模式都能独立的完成发展，更要重视两者之间的关系，使其变得协调，不要对对方的发展产生不好的影响。再次是互利共进原则，也就是说在相互不影响的情况下，能够通过相互的调整与合作使得两种经济模式都能更快更好的发展。最后是协调一致的原则，也就是说在两者发生矛盾的时候，一切以经济发展大环境和大趋势为前提，提高总体的经济发展为原则来协调和处理。

六、正确处理虚拟经济与实体经济的关系

首先，要重点推进实体经济的发展，如同前面提到的，实体经济是虚拟经济的基础和前提。然而我国的实体经济发展状况并不成熟，产业与技术结构不合理，还存在很多需要改进的问题。我们应该利用好政策和扶持，积极调整产业结构，加大技术投资，加快我国经济结构的调整与完备，使得我国实体经济做好完全的准备应对虚拟经济的冲击。

其次，应该根据实体经济的发展状况，适当的发展虚拟经济，从而促进和完善实体经济的发展。我国目前的虚拟经济的发展还很稚嫩，抗压能力还很薄弱，控制虚拟经济的经验还有所不足，所以在虚拟经济发展的时候要注意小心的引导和及时的控制，使得虚拟经济和实体经济的相互促进提升。

再次，完善监管体系，可以想象，虚拟经济的膨胀性和不稳定性，如果没有一套完备而成熟的监管体系，如何能做好虚拟经济与实体经济的结合发展，同时，制度的建设也不能落后，要形成一套适合国情和国际形势的规范操作，从而达到两者齐头并进的良好局面。

参考文献：

[1]鲁道夫・希法亭.金融资本-资本主义最新发展的研究[M].北京：商务印书馆，1994.

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一、金融经济与实体经济相分离的主要表现及其危害

金融经济与实体经济之间的分离并不是最近才出现的现象，世界范围内的经济危机只是二者分离的一个集中反映。早在20世纪80-90年代，世界范围内的金融经济与实体经济就出现了明显的失衡现象，突出地表现为金融经济与实体经济在数量关系上出现失衡，金融经济部门数量明显超过了实体经济部门数量，并且在规模上金融经济资产也超过了实体经济资产，这些现象都表征着金融经济与实体经济在数量上、规模上、地位上都在发生着颠倒，实体经济有先前的主导位置转变为现在的辅助位置，而金融经济由先前的辅助实体经济发展的角色转变为经济发展中的主体，并逐渐脱离实体经济而独自运行。衡量金融经济与实体经济相分离的主要指标是金融资产比率、金融交易量比率、金融资产系数，等等。随着这些指标的上升，金融经济与实体经济的分离就表现的越明显。

随着开端于美国的金融危机的蔓延，世界范围内的金融经济与实体经济的分离又表现出一些新的特征。尤其是在国际金融危机中，在危机发生之前的相当一段时期里一些发达的经济体中出现金融经济与实体经济发展显著失衡，这是国际金融危机的一个共同特征。这一金融经济与实体经济失衡有主要表现在三个方面：

第一，大规模的兼并行为在大量大型金融企业中出现，导致经济体中出现高度集中的问题。这种因为大肆合并而导致的高度集中进一步又在一定程度上给经济发展带来不利影响，一则金融企业因高度集中而为金融企业的高层管理者带来了追逐高额薪酬的机会，再则是由于高度集中而使得金融机构出现严重的道德风险，即凭借自身不断扩大的经营规模而无需承担破产风险的忧虑，即使有破产的风险和可能，政府也会因为其规模巨大一旦破产就会给整体经济带来灾难性的影响而出手相助，因此，这些大型金融企业就减少了必要的风险防范，甚至会做出一些严重不利于自身发展和整体经济发展的风险经营行为。

第二，由于金融经济大大超过实体经济，导致经济活动中的大量交易发生在金融经济领域，实体经济受到越来越大的挤压，致使金融经济中的交易出现纯粹性的投机行为增加，乃至金融经济彻底抛弃实体经济，脱离与实体经济的正常、必要的联系，致使整经济发生恶化趋势。

第三，由于金融经济与实体经济的比例失衡，导致金融经济中的投机因素影响到经济指标，许多价格指数因为实体经济的弱小和金融经济的强大而难以真实反映实体经济的运行现状，这也进一步致使大量价格指数失去了其作为国民经济运行的“晴雨表”的作用。这主要是因为，实体经济由于金融经济的挤压而受到严重损害，尤其是大量社会资本从创造真实价值的实体经济领域流出，而流向金融经济领域，而金融领域由于其投机而出现出虚假繁荣，这又进一步掩盖了实体经济中的诸多问题，进而影响了整个经济的可持续发展。

因此，进入新世纪以来，世界经济发展中的金融经济大大超过了实体经济，金融经济在整个国民经济中的比重和地位显著提升，这是世界经济结构演变中的一个最为显著的特征。这种发展趋势既有积极作用，也有消极作用。一方面，由于金融经济在国民经济中的比重和地位增加，大量社会资源流向金融经济领域，金融经济在社会经济整体中发挥着越来越重要的资金配置和流动指引的中介和配合作用，进而促进实体经济发展；另一方面，如果金融经济和实体经济出现过度失衡，导致金融经济由于过度集中而缺乏约束，甚至因为金融经济的过度发展而损害了实体经济的发展，这对整体社会经济的发展又具有十分不利的影响。金融经济在本质上是服务于实体经济,这是其最为主要的职能，一旦金融经济与实体经济发生分离，这对实体经济乃至社会整体经济都具有破坏性影响。因此，如何把握实体经济与金融经济之间的比例并防止金融经济与实体经济的分离就显得十分重要，这需要弄清楚金融经济与实体经济相分离的原因及其防范措施。

二、金融经济与实体经济相分离的主要根源及其防范

金融经济与实体经济的分离是随着金融经济在数量、规模、地位等方面显著超过实体经济中而形成的，随着这种趋势的延伸，二者的分离必将对社会整体经济发生消极影响。深入分析金融经济与实体经济相分离的原因，这对于防范因二者的分离而损害实体经济和社会经济具有重要意义。总体看来，金融经济与实体经济相分离的根源主要有：

第一，金融资产比率增加，风险扩大。在谈金融经济发展甚至超过实体经济时，实体经济的发展是不可回避的问题。无论是在实践顺序上还是在现实贡献上，实体经济都是比金融经济更具根本性，一方面金融经济必须在实体经济有了一定发展之后才能出现，另一方面实体经济在任何经济发展时期都是金融经济发展的现实背景和经济支撑。因此，金融经济的兴起、发展都是以实体经济的发展、繁荣为基础的。但是在世界范围内，由于实体经济的交易需要外汇，这离不开金融经济的支持，金融交易对于世界范围的实体经济发展具有重要的中介作用。一旦出现金融经济，各种风险就不可避免。因此，金融交易的增长会比实体经济增长更快，于是就出现了金融资产比率增加，这不仅是经济发展的机遇，也是经济发展的挑战，主要表现为金融经济的过度集中而损失社会经济。

第二，技术和制度因素也是致使金融经济与实体经济相分离的重要原因。在技术方面，技术发展和创新使得世界各个国家的经济都深受全球化影响而具有国际性，因此金融经济的类型也日益增多，金融经济的发展速度大大提高，金融交易也越来越大，金融资产比率也相应提高。在制度方面，随着金融经济超过实体经济，金融交易中的短期机会主义、各种非理、跟风行为、短期绩效评价等都与金融经济与实体经济发生分离有关，这些行为都是一定的制度因素的结果。

第三，金融管制的弱化与自由化的膨胀，这是导致金融经济与实体经济相分离的不可忽视的重要原因，甚至是金融经济与实体经济相分离的直接影响因素。这种金融管制的弱化首先表现在国与国之间的金融管制的解除，使得资本的国际流动越来越厉害，另一方面还突出表现在一个国家内部的金融管制的弱化和解除，这加强的金融机构之间的竞争，导致金融交易量的增加。

总之，导致金融经济与实体相分离的原因是多方面，也是综合起作用的，以上三个方面是其主要方面，防止金融经济与实体经济相分离的措施也应该从以上方面入手，协调好金融经济与实体经济的比重及其相互关系，只有这样才能促进金融经济和实体经济的共同发展，进而促进社会经济的可持续发展。

三、金融经济应以服务实体经济为自身发展的立足点

世界经济的发展和任何一个国家经济的发展都离不开金融经济与实体经济的协调发展，在本质上看，金融经济产生自实体经济的发展，金融经济的发展和繁荣也离不开实体经济的发展。因此，金融经济将自身定位于服务于实体经济对于金融经济自身的发展乃至世界整体经济的发展都具有重要意义。

这次世界金融危机在表面上看似是金融领域的危机，其根源仍在与实体经济，即金融经济的过度发展和集中严重影响了实体经济，最终又导致金融经济缺乏实体经济的必要支持，进而出现了全球性质的经济危机。这些金融危机出现的表现是金融机构和企业越来越具有自我满足、自我服务、自我强化的倾向，金融经济已经基本上彻底脱离了实体经济的发展，甚至在一定程度上金融经济还干扰了实体经济的发展。因此，金融危机的根源还是在于实体经济与金融经济的分离，致使金融机构和企业缺乏实体经济的必要支撑。

因此，世界走出金融危机根本出路还在于大力发展实体经济，并积极引导金融经济为实体经济服务，促进金融经济与实体经济的协调发展，金融机构努力改革做到为人民服务、为中小企业服务、为科技创新服务，根本上是金融经济要为实体经济服务，这既是实体经济发展的必要条件，也是金融经济走出困境的必由之路，也是世界经济危机走向缓和的重要条件。

参考文献

[1] 王振山.金融效率论.经济管理出版社,2000.

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关键词：金融经济；实体经济；分离研究

当前，在全球的金融界当中，很重要的一个问题就是实体经济与金融经济的分析。假如这两者之间有非常快的分离速度，不仅会影响到国家的实体经济，同时也可诱发全世界的金融危机，因此，十分有必要对两者间分离的表现和危害进行探析。

一、实体经济与金融经济分离特征

从整体上看来，实体经济同金融经济分离，并不是短时间内造成的，而是有一个漫长堆积和形成的过程。当其真正出现分离，就会产生金融危机。在上世纪的时候，实体经济与金融经济就有不平衡的情况出现，实体经济和金融经济的比例数量不均衡就是其突出的表现。金融经济部门相比于实体经济的部门，其数量在迅速的增加，且有更多的资产和更大的规模。出现这种现象，代表实体经济已经缺失了其主体地位，而原来的金融经济也不再服务实体经济和辅助实体经济，而是取而代之其主导地位，并同实体经济分离，往独立方向发展。而对两者间分离程度的衡量的指标就是金融交易量和金融资产以及金融资产系数，假如这些指标有很大的上升幅度，那么就说明两者间存在着非常严重的分离问题。到了21世纪，爆发了世界经济危机，而实体经济同金融经济的分离，以一些新的特征呈现了出来，以下就是其具体的几个表现：

（一）兼并行为

随着市场经济和经济全球化的发展，国际贸易来往地更为频繁，虽然在一定程度上推动了经济发展，但同时也让市场有了越来越激烈的竞争，并让其隐藏着极大风险。而且随着经济逐步发展，在市场竞争中，许多的金融机构依仗着自身的经济实力以及强大资源，慢慢开始兼并一些实力不强、规模不大的机构，这样的兼并行为，致使在一些较大规模的金融机构中，资产和资源过度集中，而这也直接导致了全球经济体得以过分集中。用发展的眼光来看，这严重影响了经济发展。假如大规模的金融机构出现破产的情况，那么政府就会伸出援手，确保经济稳定得以维持，而很多大型金融机构抓住这一点，对破产就不会有太多顾虑，并常常做出一些风险经营的行为。

（二）在金融经济中出现很多经济活动

金融经济同实体经济比起来，不管是在资金方面还是规模以及实力方面，优势都非常明显。正是这种优势，致使在金融经济中出现很多经济活动，而实体经济受到金融经济严重的挤压便是其必然会导致的结果，这不仅阻碍了实体经济发展的脚步，与此同时，也会让实体经济同金融经济出现分离的情况。在这样的背景下，金融经济领域也有越来越多的投机取巧行为出现，而这也加剧了实体经济和金融经济分离的程度。

（三）实体经济和金融经济的比例不均衡

随着金融经济不断强大，不仅制约了实体经济的发展，同时也致使在数量上，两者出现比例失衡的情况。并且，还有很多投机因素存在于金融经济当中。因此这除了影响经济指标的准确性和真实性，也无法真正反映一些市场当中的价格指数，从而使价格指数无法指导和反映国民经济的整体发展。

二、实体经济与金融经济分离的利与弊

随着金融经济不断发展，而在国民经济当中，也提升了其地位，并逐渐占据了主要的地位，但这时的实体经济发展速度却不断在降低。在一定程度上，这种状况转变了世界经济的结构。从总体看来，实体经济同金融经济的分离，有利的一面，也有弊的一面，金融经济逐步提升了自身的地位，也凸显了其重要性，在金融经济领域当中注入了很多的社会资源和资本，这也使在社会整体经济中，金融经济有着越来越重要的作用。但从本质上来讲，金融经济为实体经济而服务，使实体经济得以良性发展就是金融经济的重要职能。假如这两者出现分离的情况，不管是对实体经济还是对金融经济，都会带来严重的影响，同时也会影响到国民经济的良性循环。因此，一定要合理且科学的控制好实体经济和金融经济的比例，并采取相应措施对二者的分离进行控制，只有这样才能够有效地促进其共同发展，

三、防范实体经济与金融经济分离的策略

从当前的形势来看，任何一个国家要想让经济能够稳定的发展，就要使实体经济与金融经济的和谐发展得以保障。世界的发展离不开金融经济，与此同时，其与实体经济也有非常密切的联系。可以这么说，要想发展金融经济，就得依托实体经济，实体经济和金融经济是相互依存、相互协调的。虽然看起来，只在金融领域发生经济危机，但实质上，金融危机同实体经济的关系非常密切。而这也说明世界之所以发生金融危机，很重要的一个原因就是金融经济太快发展，挤占原本实体经济的主体地位。当金融经济没有实体经济作支撑时，那么就会出现经济泡沫的情况，从而潜藏着瓦解的风险。所以，要想使世界经济的健康稳定发展得以保障，就应正确定位金融经济，给实体经济提供更大的发展空间。而作为政府的部门，除了要将相关政策制定出来，支持实体经济的有效发展，同时还要充分发挥金融经济的服务作用，真正推动实体经济的发展进程。

四、结束语

总而言之，要想推动经济的发展就要发展实体经济，并带领着金融经济为实体经济更好的服务，促进实体经济和金融经济的共同发展。同时，相关的金融机构要提供更为优质的服务给各大企业以及人民群众，这样才能将金融经济发展中存在的问题有效解决。

参考文献：

[1]张晔.金融体系和实体经济的关联探究[J].船舶职业教育,2016,4(2):58-60.[2]张令娟.网络营销对实体经济的冲击作用仿真分析[J].计算机仿真,2016,33(9):229-232.

[3]刘晓欣,宋立义,梁志杰等.中国实体经济“账期”问题及对策[J].经济与管理研究,2017,38(1):3-15.

[4]朱国华,刘凡毅.期货市场对实体经济价格体系的价格修复功能研究——基于中国商品期货市场的实证分析[J].武汉理工大学学报（社会科学版）,2015,28(6):1075-1084.

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[关键词] 虚拟经济 实体经济 泡沫风险 经济预警系统

虚拟经济是指随着高新科技的发展和人类社会的进步，企业利用虚拟资本、信息技术和网络技术等进行交易活动所引进的各种经济形态的总称，是以虚拟性为基本特征的 ，独立于实体经济，同时又必须与实体经济相结合才能充分发挥其作用的经济形态。随着市场经济的不断发展，社会分工和专业化程度不断提高，经济的货币化程度不断加深，金融活动占总经济活动的比例也越来越大，金融深化的程度日益提高，其结果是资本证券化和金融衍生工具大量创新。由于证券市场和金融衍生工具交易中存在大量的投机活动，金融市场的交易额和金融活动本身的产值迅速增长，形成规模不断扩张的虚拟经济。

实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售、及提供相关服务的经济活动，不仅包括农业、能源、交通运输、邮电、建筑等物质生产活动，也包括了商业、教育、文化、艺术、体育等精神产品的生产和服务。虚拟经济是市场经济高度发达的产物，是现代市场经济不可或缺的重要组成部分。实体经济的发展、经济机制运行效率的提高，均与虚拟经济的扩张发展密切相关。

一、虚拟经济的特征

虚拟经济是市场经济高度发达的产物，以服务于实体经济为最终目的。随着虚拟经济迅速发展，其规模已超过实体经济，成为与实体经济相对独立的经济范畴。与实体经济相比，虚拟经济具有明显不同的特征，概括起来，主要表现为高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性等四个方面。

1.高度流动性。实体经济活动的实现需要一定的时间和空间，即使在信息技术高度发达的今天，其从生产到实现需求均需要耗费一定的时间。但虚拟经济是虚拟资本的持有与交易活动，只是价值符号的转移，相对于实体经济而言，其流动性很高；随着信息技术的快速发展，股票、有价证券等虚拟资本无纸化、电子化，其交易过程在瞬间即刻完成。正是虚拟经济的高度流动性，提高了社会资源配置和再配置的效率，使其成为现代市场经济不可或缺的组成部分。

2.不稳定性。虚拟经济相对实体经济而言，具有较强的不稳定性。这是由虚拟经济自身所决定的，虚拟经济自身具有的虚拟性，使得各种虚拟资本在市场买卖过程中，价格的决定并非象实体经济价格决定过程一样遵循价值规律，而是更多地取决于虚拟资本持有者和参与交易者对未来虚拟资本所代表的权益的主观预期，而这种主观预期又取决于宏观经济环境、行业前景、政治及周边环境等许多非经济因素，增加了虚拟经济的不稳定性。

3.高风险性。由于影响虚拟资本价格的因素众多，这些因素自身变化频繁、无常，不遵循一定之规，且随着虚拟经济的快速发展，其交易规模和交易品种不断扩大，使虚拟经济的存在和发展变得更为复杂和难以驾驽，非专业人士受专业知识、信息采集、信息分析能力、资金、时间精力等多方面限制，虚拟资本投资成为一项风险较高的投资领域，尤其是随着各种风险投资基金、对冲基金等大量投机性资金的介入，加剧了虚拟经济的高风险性。

4.高投机性。有价证券、期货、期权等虚拟资本的交易虽然可以作为投资目的，但也离不开投机行为，这是市场流动性的需要所决定的。随着电子技术和网络高科技的迅猛发展，巨额资金划转、清算和虚拟资本交易均可在瞬间完成，这为虚拟资本的高度投机创造了技术条件，提供了技术支持。越是在新兴和发展不成熟、不完善、市场监管能力越差，防范和应对高度投机行为的措施、力度越差的市场，虚拟经济越具有更高的投机性，投机性游资也越容易光顾这样的市场，达到通过短期投机，赚取暴利的目的。

二、虚拟经济与实体经济的内在联系

虚拟经济和实体经济是相对独立的两个经济范畴，二者之间是相互依存、相互制约的关系。虚拟经济的产生源于实体经济发展的内在需求，无论虚拟经济发展多快、规模多大，其根本是为实体经济服务，实体经济是虚拟经济存在和发展的基础，没有实体经济，则虚拟经济将无从谈起，即实体经济是第一性的，虚拟经济是第二性的。同时，实体经济的发展又离不开虚拟经济。虚拟经济中的货币、资金、电子货币、股票、债券、ABS等金融工具，已经渗透到实体经济的各个环节，实体经济的正常运转和快速发展，离不开虚拟经济的支持，落后的虚拟经济会成为快速发展的实体经济的障碍。

但是，我们应看到，虚拟经济的发展必须与实体经济发展相适应，虚拟经济的超前发展，并不能带动实体经济的超速发展，反而会引发泡沫经济，而泡沫经济破裂又会引致金融危机，对实体经济发展造成巨大破坏。以EdwardS.Shaw为代表的众多经济学家认为，金融活动对经济增长的贡献随着金融深化而不断增加，因此主张通过金融自由化和金融深化促进经济增长。但经济发展的事实表明，这一主张是片面的。西方发达国家自20世纪80年代以来已相继实现金融自由化，金融深化程度不断提高，金融资产总量迅速膨胀，目前均已大幅度超过本国的GDP，但在金融资产规模迅速扩张的同时，GDP并没有随之快速增长，其增长速度反而有所下降，而且，在欧洲还引发了20世纪90年代的货币危机，在日本则产生了严重的泡沫经济现象。许多发展中国家如泰国、马来西亚等在20世纪80年代中后期推行金融自由化之后，金融深化程度迅速提高、虚拟经济膨胀速度超过发达国家，经济的泡沫化现象日益严重，并引发了一系列的金融危机。随着全球经济一体化和金融一体化程度不断加强，这些金融危机的发生，不仅对本国实体经济产生了巨大损害，还通过国际贸易、汇率变动以及资本流动等渠道，对周边国家甚至整个世界经济产生巨大冲击，形成区域性或世界性金融危机。

三、虚拟经济的功能及其对实体经济运行的影响

虚拟经济对实体经济的发展具有巨大的促进作用。一方面，金融自由化和金融深化不仅可以提高社会资源的配置效率、提高实体经济的运行效率；而且资本证券化和金融衍生工具提供的套期保值等服务，还为实体经济提供了稳定的经营环境，降低实体经济的经营成本和因价格或汇率波动引致的不确定性经营风险，使实体经济能够稳定增长。另一方面，虚拟经济自身产值的增加本身即促进了GDP的增长，虚拟经济的发展提供了大量就业机会，直接促进了第三产业的迅速发展。

具体而言，虚拟经济是一把“双刃剑”，它既是适应实体经济的需要而产生，可以促进实体经济的发展；也可能会对实体经济带来较大的负面影响甚至是破坏性的损害，主要是使国民经济发生动荡和危机的可能性增加：

1.虚拟经济对实体经济的正面影响

(1)增强资本营运功能。虚拟资本的运作能有效地提高资本运营能力。虚拟资本是虚拟经济的重要组成部分，是目前国际大公司乐于采用的经济手段，即利用票券、期货、期权以及其他金融衍生物。这些资本在持有和交易过程中形成的经济活动又称为资本经济。当企业从生产型转变为生产经营型 ，并逐步转变为资本运营型时，企业大量利用并购手段来扩大资本，提高资本运作能力，就已经逐步使用了虚拟资本方式，如投资股票、债券、期货、期权以及其他衍生物金融工具，如远期合约、期货合约、期权合约、利率上限合约等手段。一方面扩大企业资本运作范围，另一方面扩大资本筹集能力、资本增殖能力。充分发挥资本的增殖手段是虚拟资本的主要功能。扩大企业利用虚拟资本参与竞争能力是目前国有大型企业研究的重要课题。增殖是资本生存和合法性的依据，它也同样是作为资本特殊存在形式的剩余资本从事虚拟经济的直接手段和目的。

(2)扩大经营能力功能。虚拟经济最主要的特征是其虚拟性，而虚拟性经济表现为经济形态的虚拟性、经营形式的 虚拟性、过程控制的虚拟性几个方面，其主要作用在于扩大经营能力，借助外部实体经营企业发挥其运作功能。

(3)调节资源配置功能。虚拟经济的资源调节功能表现在运用虚拟经营的企业往往具有优秀的品牌，优质的关键资源和良好的管理经验，往往对某一类资源进行有效利用和专项控制，并能充分利用各项资源 进行有效的加工、生产、营销，从而达到合理配置有限资源，调节生产机能，实现资源优化组合。

(4)提高风险报酬的功能。虚拟经济的一个主要特征是高风险性，最突出的是金融泡沫的形成、网络风险的产生等， 而高风险与高报酬是相辅相承的，高报酬的产生决定着风险报酬的高低，所以虚拟经济的高风险性形成高报酬，从而提高了虚拟经济的创造风险报酬的能力。

2.虚拟经济也会对实体经济带来较大的负面影响甚至是破坏性的损害。

主要表现在:

(1)虚拟货币的过量发行和银行信贷呆坏账的大幅增多，会动摇实体经济正常运行的秩序和信用基础。

(2)虚拟经济的发展增加了实体经济运行的不确定性和投机风险。虚拟货币一旦以膨胀的信用化形态进入生产或服务系统的循环，虚拟经济就进入了实体经济并形成了两者之间的互动。这一互动增加了实体经济运行的不确定性和风险。

(3)虚拟经济的过度膨胀减少了进入实体经济的资金，降低了金融资源的有效利用率。从总体上来说，虚拟经济的适度和正常发展，是有助于为实体经济动员储蓄和提供融资支持的。但是，当虚拟经济发展到过度膨胀时，在一定时期或在某些国家和地区，其作用就会走向反面。

(4)虚拟经济的扩张可能出现经济泡沫过度，引发泡沫经济的产生，导致对实体经济的巨大破坏。

(5)虚拟经济的跨国扩张严重危及世界经济安全，特别是对发展中国家的实体经济造成巨大冲击。金融市场的全球一体化和金融业务国际化、自由化，使国际资本流动急剧增长和快速扩张。特别是在金融创新的推动下，以各种对冲基金为主的国际投机资本也应运而生，并迅速增长。

四、正确认识和处理虚拟经济问题及其与实体经济的关系

1.充分认识虚拟经济对实体经济发展的积极作用，适度发展虚拟经济。首先，我们要正确认识和对待虚拟资本、虚拟经济，不能因为它们有可能导致泡沫经济或金融动荡而取消之。应该认识到，虚拟经济是市场经济与科学技术高度发展的必然结果，是现代经济发展的必然趋势，它意味着经济形态的多样性和高级化。

2.对金融深化、金融自由化和金融国际化等理论要深思和慎行。美国经济学家麦金农、格利和肖曾反复论证了金融深化和金融自由化的好处，这一理论一度影响深广，而且在发展中国家盛行。但自从爆发墨西哥金融危机和亚洲金融危机之后，人们开始对其理论进行反思，提出了“三化”理论是否适合发展中国家的质疑，以及在何种程度和哪些阶段实行的建议。一般地说，从经验来看，贸易自由化是没有问题的，而资本自由化则是有很大风险的。目前我国尚不完全具备全面推进金融深化和自由化的条件，还存在着多种体制和机制问题。特别是在经济全球化的大趋势下，金融国际化势在必行。

3.正确处理实体经济、虚拟经济的关系，把握好虚拟经济发展的“度”，使虚拟经济与实体经济的发展形成良性互动，虚拟经济的发展并不一定导致泡沫经济。只有虚拟经济的过度膨胀才会出现泡沫经济。而泡沫经济产生的原因是多方面的。金融投机虽然是重要的原因和导火线，但实体经济的内在失衡才是导致泡沫经济的根本原因。也就是说，投机是泡沫破裂乃至引发金融危机的催化剂，是外在原因；而实体经济是虚拟经济和泡沫经济的基础，实体经济出现问题才是内在的原因。所以，我们一定要打牢实体经济的基础，把握好虚拟经济发展的“度”，使虚拟经济与实体经济的发展形成良性互动。

4.注意防范和控制我国经济的泡沫风险，抓紧化解已形成的过度经济泡沫 我国实体经济运行的泡沫风险主要表现在三大方面：一是股市。客观地说，目前我国股票市场存在一定程度的虚拟过度问题。二是房地产泡沫。三是由于实体经济结构存在问题，国有企业较大面积亏损造成的泡沫。它集中反映在银行的巨额不良贷款上。对已经形成的经济泡沫，要采取有力措施抓紧化解。

5.建立经济预警系统，增强金融交易的透明度，完善市场法规，加强金融监管为了使虚拟经济更好为实体经济发展服务，防止泡沫经济的产生，必须加强对虚拟经济运行的监督与管理，控制其与实体经济的偏离度，使虚拟经济形成的资产、交易量与实体经济的对应从发散变为收敛，促进与实体经济运行的良性互动。

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一、实体经济与虚拟经济

实体经济指的是物质产品、精神产品的生产及流通等经济活动，实体经济是国民经济赖以发展的重要基础。虚拟经济是通过分配和交换进行运作实现增值的经济活动，虚拟经济采用资本化方式进行定价。2008年经济危机的教训告诉我们，经济的发展一旦脱离实体经济，必然会出现实体经济空心化的问题，从而导致金融体系的膨胀，引发金融危机，由此可见，对实体经济的支持和发展是至关重要的。

二、金融支持实体经济有效性低的问题

首先，企业的生产成本逐渐增加，利润减少，实体企业为了适应市场竞争逐渐转入到低成本区域，这就使得产业结构失调，影响了金融投向，从而降低了金融支持实体经济的有效性。成本的增加还会限制企业的创新能力，越来越多的资金投入到虚拟经济中，这也是实体经济发展的重要问题。

第二，虚拟经济风险较高，但回报较大，备受实体企业青睐，在这样的驱使下，金融越来越不看好实体经济，二者之间的联系越来越薄弱，金融对于实体经济的支持也就越来越小，这会使得实体企业进一步伸向虚拟经济领域，从而导致恶性循环，实体经济与虚拟经济发展不协调的问题越来越严重。

第三，当前的政策方面存在严重缺口，金融机构以自身发展为导向，不注重对低端产业的投资，实体企业中的中小企业融资渠道单一，发展前景不良，降低了金融支持的吸引力，国家虽出台政策要求金融支持实体企业，但监管不到位，金融支持实体经济形式化严重，落实不足。

三、金融支持实体经济的有效性的策略探讨

（一）金融市场机制的强化

在金融体系中，各种金融资产流动，金融市场有着各方参与者，金融体系本身就有着协调各个组成部分的作用。金融对于实体经济的作用于二者之间的适应息相关，国家应当放宽金融市场准入，提升金融市场的开放性，打破金融市场中的等级差别，以发挥宏观调控政策的杠杆作用。此外，应当积极促进金融市场与国际接轨，保证金融市场的开放性，建立适应于我国国情和实体经济发展的市场机制，营造规范的金融环境，以此来实现对实体经济的支持。

（二）金融信贷政策优化

以国家政策和区域经济发展现状为基础，对现有的实体经济金融支持进行优化，尤其要优化金融信贷政策。从区域实体经济发展的实际出发，促进金融支持政策的差异化和多元化，适应区域实体经济的发展趋势，例如客户准入的差异化、资金定价的差异化等等。此外，要对资金账户进行积极的监管，确保资金回笼，建立风险预警机制，保证信贷的规范化。

（三）引导金融资源投向

从本质上来讲，金融支持实体经济就是促进实体经济与金融的融合，实现资本转移，因此，应当积极的引导金融资源向实体资本转化。首先，应当在控制风险的基础上对实体经济进行资源支持，振兴物流业、科技业、能源业等实体经济，促进实体经济的专业化发展，以此来带动实体经济产业中中小企业的发展；第二，应当积极平衡实体经济的区域性发展，以当地经济发展特点为基础，因地制宜的支持实体经济；第三，对金融资本投向进行跟踪和监测，以此为基础把握金融资本的流动，分析实体企业的状况，对实体经济要素缺失的状况及时公告。

（四）创新金融产品

产品是经济的基础，产品创新是金融发展的基础，因此应当促进金融产品的创新，围绕实体经济，创新符合实体经济信贷特点的金融产品，例如符合实体经济企业融资需要和融资特点的融资券，符合实体经济中小企业特点的债券等，在实体经济中推出创新的金融产品和金融衍生品，以此来促进实体经济资产金融化，从而实现金融对实体经济的支持。

（五）加强监管力度

监管是规范发展的将此胡，对于金融来说更是如此，金融有着许多不确定的风险，应当提升对金融的监管力度，建立风险预警机制，及时发现金融风险，发现风险之后要采取有效的措施来控制风险、规避风险。此外，应当提升金融监管的可操作性，保证监管措施的落实，以此来提升金融支持实体经济的有效性。

（六）合理化选择

全要素生产率越高的企业发展前景越好，因此金融支持应当注重对生产力高的实体企业，加强对这些实体企业的资本投入。在支持实体企业的过程中，应当以国家的政策为基础，为导向，合理的进行支持。此外，在支持实体企业的过程中应当以财务基础分析为前提，在银行规定下，根据实体企业财务基础的分析结果来支持实体企业，保证金融资金能够投入到真正需要的实体企业中。通过上述三个方面的合理化选择支持，来提升金融支持实体经济的有效性。

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关键词：虚拟经济;实体经济;全要素生产率;黄金比例;滤波分析;GRANGER因果检验

一、 引言

近期国务院多次召开会议，重申支持引导金融支持实体经济，处理好虚拟经济与实体经济的关系，使虚拟经济更好的促进实体经济发展。目前，经济领域学者对虚拟经济在合理范围内能够较好推动实体经济发展，而过度膨胀则会危害到实体经济的认识基本一致。但到目前为止，中国没有形成自己的虚拟经济与实体经济的比例标准（Standards）和警戒线（Boundaries）。

二、 虚拟经济和实体经济概况

1. 中国虚拟经济和实体经济的概念界定及发展现状。结合国内外实体经济与虚拟经济划分理论，并考虑我国的经济结构、发展阶段、金融市场分类等因素，文章将虚拟经济范畴界定为以金融行业和房地产行业为主的经济总量，主要包括股票市场、债券市场、证券基金市场、期货市场和商品房销售市场的交易规模。同时将工业增加值规模界定为实体经济方面。

从规模上看，2006年之前，虚拟经济总量与GDP、工业增加值呈相对协调发展，而2007年后，虚拟经济总量开始加速上涨，远超工业增加值等实体经济的发展规模。

2. 中国虚拟经济与实体经济内在比率关系。金融相关比率FIR （Financial Interrelations Ratio）是国内外学者研究虚拟经济与实体经济内在比率关系的重要指标，它是指金融资产与实物资产在总量上的关系，即某一时点上现存金融资产总额与国民财富的比率。金融增长快于实物经济增长，金融相关比率上升，但上升不是无限制的。文章将M2/GDP作为金融相关比率，虽与严格意义上的金融相关比率（全部金融资产价值与国民财富之比）存在差异，但也具有一定的代表性。从我国1999年以来的金融相关比率和工业增加值变化趋势看，2009年之前，金融相关比率保持相对稳定，与工业增加值变化趋势基本保持一致;而2010年之后，金融相关比率攀升而工业增加值增速不断下行，形成“剪刀差”。

3. 虚拟经济与实体经济关系。虚拟经济与实体经济的关系体现在三方面：第一，虚拟经济是以实体经济为基础的。虚拟资本一开始是从实体经济中产生的剩余资本里转化而来，因此，实物资本或实体经济是虚拟资本存在的依托，同时，实体经济是虚拟资本的利润源泉;第二，拟经济独立于实体经济，它有着自己独特的运行规律;第三，虚拟经济中的长期资本又会以某种方式与产业资本融合，以实体经济的形式存在。因此，虚拟经济的发展对实体经济是一把双刃剑：一方面，虚拟经济的发展可以为实体经济的融资提供较大便利，利于促进市场资源的优化配置，进而促进经济效益的迅速提高和产业结构调整的快速升级;但另一方面，虚拟经济的迅速发展容易造成泡沫经济，使经济发生动荡和危机的可能性加大。

实际上，当虚拟经济和实体经济保持合理的发展速度和规模时，虚拟经济的发展将对实体经济的发展和一国经济增长起到有力的促进作用。当虚拟经济的发展落后于实体经济时，便会产生金融抑制现象，导致资金的低效运用和市场分割，并进一步影响到实体经济的发展。当虚拟经济脱离实体经济过度膨胀时，则会引发过度投机和金融泡沫。

三、 全要素生产率

1. 全要素生产率内涵。生产率综合反映了技术进步对经济发展的影响。从经济增长角度来看，生产率与劳动、资本等要素投入均会促进经济增长。从效率角度来看，生产率等于一定时期内国民经济中总产出与各种资源要素总投入的比值。以索洛（1957）等为代表的新古典增长理论认为，经济增长通过两种途径来实现：一种是增加要素的投入，另一种是提高单位投入的产出效率。但长期来看，资本边际效益递减，仅仅依靠增加要素的投入来推动经济增长是无法持续的。因此，一国经济的持续发展主要是依靠提高技术水平以推动生产率的提高。而在衡量技术水平时，全要素生产率（Total Factor Productivity，TFP）比单要素生产率更优越，更合适。全要素生产率来源于三个方面：一是效率的改善;二是技术进步;三是规模效应。在计算上，它可以看成是除去劳动、资本、土地等要素投入之后的“剩余值”。

2. 全要素生产率计算方法。假设中国经济的生产函数符合柯布―道格拉斯生产函数模型：

分别代表资本k和劳动l的产出弹性;当规模报酬不变时， 表明生产效率并不会随着生产规模的扩大而提高，只有提高技术水平，才会提高经济效益。

两边取自然对数得到模型1：

采用1991年～2015年国内生产总值GDP数据（亿元）做为衡量国民经济整体产出的指标;历年社会劳动者人数数据（万人）做为历年劳动投入量指标;资本存量数据（亿元）（该数据是根据历年全社会固定投资完成额测算，按照10年期平均折旧，残值为0计算得到）做为资本投入量;但是模型1结果显示自变量间存在共线性，系数因偏小而不尽合理，于是采用哑变量代替模型1中的时间变量t，进而模型1变为：

根据1991年～2015年间的国内生产总值增长率情况，假设当处于2000年～2008年期间，哑变量取值为1。模型2结果如表1，从模型2结果也可看出，哑变量的取值是符合中国实际经济情况：即在2000年～2008年期间中国经济增长较明显。

3. 中国全要素生产率变化趋势分析。总的来说，中国经济TFP是先升后降的，TFP在2003年之前一直呈现增长趋势，从2004年开始至今基本处于下降趋势，只是在2007年稍有反弹后继续下降。而TFP增长率在2003年前虽下降但也是正增长，而从2004年开始变为负增长。

从全要素生产率变化（图1）中可以看出：第一，资本投入的报酬率高于劳动投入的报酬率，一定程度说明劳动力未能对中国经济的增长发挥充分作用。第二，从2004年起TFP下降且TFP增长率由正转负，反映了生产要素投入的产出效率逐渐降低，说明此时中国经济的增长大量依赖资本、劳动力等要素的投入，是典型的投入型增长方式，而不是依靠技术进步来提高效率。第三，1978年起中国进行了一系列经济改革，如1984年进行了以价格双轨制为特点的工业改革;20世纪90年代进行了住房改革;2011年加入WTO，而这些改革措施带来的影响具有滞后效应，使得红利在2000年～2008年期间才陆续释放，导致这时期国民经济整体产出明显增加。第四，2008年之后，随着改革红利效应趋减、大规模经济刺激导致产能过剩行业重复建设，对技术进步、组织创新、专业化和生产创新产生挤出效应，全要素生产率出现下降。

由此可见，中国技术进步率、技术效率低下，生产能力利用水平偏低，设法提高中国全要素生产率对经济增长有较大促进作用。

4. 虚拟经济与实体经济的黄金比例及结论。文章以虚拟经济总量代表虚拟经济发展规模，以工业增加值代表实体经济发展规模，研究虚拟经济总量与工业增加值之比对上述全要素生产率变化的影响。最终回归结果如下：

@里xt表示虚拟经济发展规模/实体经济工业增加值规模。对上述式子求导，得出虚拟经济与实体经济比例对全要素生产率起促进作用的黄金比例为：X=16.7。也就是说，当虚拟经济发展规模是实体经济工业增加值规模的16.7倍时，两者保持合理的发展速度和规模，这时对全要素生产率起着促进作用的正效应，虚拟经济的发展将对实体经济的发展起到有力的促进作用。图2趋势表明：在2008年该比例达到15.2，2009年～2014年该比例远大于上述黄金比率16.7，在2010年达到顶峰31.3。这充分说明自2009年开始，虚拟经济与实体经济比例已经不在合理区间，也就是说虚拟经济脱离实体经济运行，可能会引发过度投机和金融泡沫，诱发系统性风险。

三、 实体经济与虚拟经济的格兰杰因果检验

1. 实体经济和虚拟经济的滤波分析。实体经济和虚拟经济的发展既有短期波动因素也有长期的趋势性因素。从我国实体经济和虚拟经济的发展情况看，主要的宏观经济变量，比如国内生产总值、经济增加值等都会围绕着它们自身的确定性趋势发生周期性波动;同时，在微观虚拟经济体层面，房地产市场、证券市场、基金市场、债券市场、期货市场等，其交易规模的变化虽然呈一定的波动，但也并不总是随机的，而是呈现出一定的趋势性。尤其对于虚拟经济体而言，趋势成分更能表明市场的机制建设和发展规模的趋势性特征，而波动成分更多的表明了短期市场的投资、投机行为。所以，无论是在宏观层面考察宏观经济的波动，还是在微观层面分析虚拟经济体的交易变化情况，既需要了解变量的趋势成分，又需要了解周期波动成分，这就需要时间序列的HP滤波法。

经过HP分解后，可以得到每一个变量的趋势成分和波动成分。其中：变量工业增加值经过HP分解后的趋势成分可以看作是我国实体经济的潜在增长率，反应实体经济在较长时期内的增长潜能与变化的方向，所以其变化方向的调整也可以被看作是经济大周期的体现;而周期波动成分反应的实际增长率和潜在增长率之间的差额，即所谓的短期波动，反应的是由于宏观经济内在或者外部环境变化的各种冲击带来的实体经济增长的短期波动，具有反映的及时性特征，其变化方向的调整可以看作是实体经济小周期的调整。相应地，对虚拟经济、工业增加值、股票交易等指标经过HP滤波分解，可以得到其趋势成分和波动成分，分别代表虚拟经济、全要素生产率（TFP），以及各虚拟经济体的长期趋势和短期内的波动幅度。

2. 实体经济与虚拟经济长期趋势、短期波动的GRANGER因果检验结果。由于样本数据都是时间序列数据，且要以动态时间序列模型作为分析基础，所以在进行深入的模型分析之前，需要对各变量进行平稳性检验，检测其是否存在单位根，拟或是同阶单整的。因此，先检测单位根以对各变量进行平稳性检验，再对长期趋势和短期波动分别进行协整分析。然后分别进行实体经济与虚拟经济长期趋势的GRANGER因果检验和实体经济与虚拟经济短期波动的GRANGER因果检验。

从上述GRANGER因果检验结果可得出：长期趋势上，实体经济与各虚拟经济体之间存在明显的GRANGER因果关系，表明虚拟经济长期健康稳定发展，有助于实体经济发展;同时，实体经济的良好发展可以促进虚拟经济各主体市场的发展。从短期波动的关系上看，股票市场、基金市场的短期波动能够影响实体经济的短期发展，因此对于股票市场和基金市场，不仅需要重视长期的制度性、趋势性分析和风险管控，也需要重视短期市场波动对实体经济的影响;而期货市场、商品房市场、债券市场的短期波动对实体经济短期波动的影响较小，因此需要长期持续的制度性、规律性和趋势性的规范管理。

四、 总结与建议

自2009年开始，虚拟经济脱离实体经济运行，可能会引发过度投机和金融泡沫，诱发系统性风险。

因此经济结构改革势在必行。

1. 增加要素投入的产出效率。在重视人力资本投入的同时要制定相关奖励措施以发挥员工的主观能动性;注重经济结构的升级、提高产品科技含量以提高全要素生产率。

2. 加强对虚拟经济的监管与约束。我国实体经济与虚拟经济的结构已经严重偏离最优比例，出现金融资产、不动产价格脱离真实价格水平的虚涨现象。为了保障实体经济健康发展，相关部门必须监督和控制各种促进泡沫增长的投机活动以约束泡沫经济的发展。

3. 提高金融机构和资本市场的准入条件。虚拟经济必须与实体经济发展步伐协调，要精准、高效地资金引导至实体经济领域，避免过多滞留在虚拟经济领域。一要提高金融机构设立条件和资本市场的准入门槛，规范金融市场发展秩序，强化准入标准在产品设计、风险控制、资本约束、从业经验和技术运用等方面的政策要求，必要时可以采用牌照监管方式提高准入条件;二是深刻认识金融创新的实质，要以是否提升服务实体经济效率，降低金融和系统性风险为出发点，回归金融创新的本质要求，对P2P、众筹等所谓的通道型、复制型金融创新要及时稳妥治理和规范;三是对于银行业等风险管理较为规范机构，要由业务监管向资本监管转变，进一步强化资本监管，在资本约束下，倒逼和鼓励商业银行优化资产结构，提高资本配置的效率和精细化水平，助推银行机构向低资本消耗的模式转型。

4. 深化市场经济建设，构建实体经济与虚拟经济的双向促进机制。虚拟经济的长期健康稳定发展，有助于实体经济的发展;同时，实体经济的良好发展可以促进虚拟经济各主体市龅姆⒄埂R虼嗽谖夜市场经济建设及经济转轨过程中，各部门之间应该多沟通、多协调以确保各市场政策目标一致。

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