工程项目融资管理精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇工程项目融资管理范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

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关键词：PPP；项目融资；金融风险

0引言

PPP的含义就是“公私合营制”，它是一种特殊的融资模式。1992年，英国政府提出了这个模式的概念。通过将公共部门的政策方面的优势和私人部门的其他优势合并，达成一个双赢的目标。但是这个模式由于存在着回收周期长的特点，使得项目存在很大的金融方面的风险。这种风险可能会带来一定程度的损失。因此，本文通过研究和探索，希望可以找到解决此问题的最好的方法，尽量减小这一模式之下的项目损失。

1PPP融资模式的定义

随着目前项目发展的越来越快，项目融资已经成为了一个愈来愈流行的名词。PPP模式在这种情况下应运而生。这个此最早出现在1982年，英国政府签订长期的协议，代替政府建设和管理一些公共的服务。而本文将对PPP模式进行一个详尽的定义，来论证其理论基础。

1.1狭义定义

狭义的PPP模式是指所有的融资模式的总称，这种含义下的PPP模式更加强调的是风险的分担，并且强调项目需要去衡量其价值，通过价值来估测风险，而项目的价值与风险一定程度上是成正相关的。

1.2广义定义

PPP模式的广义定义是指一些公共的部门通过和私人企业或者经济运营者建立合作的关系，将公共产品建设和公共服务建设转移到私人的一种形式。虽然在国际上，私人部门参与公共设施的建设已经有很长的发展历史，但是PPP模式的发展却是最新提出来的一种发展形态。

2PPP模式的目标与运作思路

2.1PPP模式的目标

PPP模式的目标分为低层次目标和高层次目标两层。具体的含义就是指，低层次目标也就是在特定的项目中所设定的短期的目标，这个目标一般是比较容易实现的。而高层次目标则是指将私人的部门引入到公共基础设施的建设中立，并且与私人部门进行长期的综合的合作。

2.2PPP模式的运作思路

PPP模式在一定程度上打破了基础设施只能由政府建造的规则，在一定程度上改善了基础设施建造的质量。政府和企业之间存在着伙伴关系，但是双方的权利与义务如何确定是这个模式中存在的最核心的问题。因此，合理地将权利和义务分配好才能够保证项目顺利完成。而PPP项目的运作思路是从中心扩散开来，呈金字塔的管理方式。顶部自然是政府，它是项目的制定者，政府不仅需要确定项目在运行时的具体的目标，制定相关的实施策略，也要对私人部门在建设公共设施的过程中对其进行监督和约束，从而保证其项目的质量。而金字塔的底部则是这些参与建设公共设施的私人部门，他们通过与政府签订协议，从而和政府进行合作，与政府相互配合，从而促进项目可以达到建设的目标，完成项目。

3风险的内涵

3.1金融风险的内涵

风险的含义是因为环境中存在的各种各样的超出预计结果的可能性，这种可能性会在一定的程度上带来一定的损失。而对于金融风险来说，国际上还没有一个固定的定义，但是总结有如下观点：①金融风险主要指的是在公司、企业或者和金融有关的行业中，由于金融活动或者投资所带来的损失，这种损失可能是之前所无法预计的。②金融风险是指由于经济结构中存在的不稳定的因素而使得市场参与者的现金流量出现不稳定的情况。③金融风险是指在从事金融活动的时候，由于各种政策发生的变化，而导致经济的损失。因此，可以看到，金融风险存在多种不同的角度和解释，这些角度日趋复杂化。

3.2PPP项目中金融风险的含义

从上文的金融风险可以看出，很多学者认为金融风险是从事金融活动而带来的损失，而PPP项目中的金融风险则是指在项目融资的整个过程中出现的由于设备材料采购，劳务购买等活动中的基础变量的往不利的方向发生改变，因此导致了项目活动中项目的成本高于预算值，包括了由于汇率的变动带来的风险，由于利率的变动带来的风险等等。

4PPP项目金融风险

4.1PPP项目金融风险的特点

PPP项目中的金融风险在一定程度上不同于一般的金融风险，他还有PPP项目中金融风险自己独具的特征，例如扩散性和客观性等，并且由于PPP项目自身存在金融数额大，金融回收的周期比较长等特征，PPP项目中的金融风险还有以下的特征：①风险的系统性。风险的系统性的意思就是，在PPP项目中，会出现一些发起人自己都无法控制的风险，这些风险的发生是由于一些外部的因素导致的，所以这种风险是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我们只能够想办法将风险降到最低而不能够完全的避免这风险。②风险的承受期长。PPP项目一般都是经营期比较长的项目，而在这种长的过程中，必不可少的会面临着金融风险的影响，时间越长，外部的环境就会变化越大，就会使得金融风险越大。因此，这种风险一般都有很长时间的承受期。而这个期间可能会达到很多年，甚至有些是从项目开始直至项目结束。③风险的不确定性高。日前，国际上的利率变化幅度很大，导致金融行业由于汇率剧烈波动而产生经济方面的危机，例如，在1994年的时候，由于墨西哥的金融危机，使得墨西哥比索贬值，并且贬值非常大，同样，英国巴林银行的倒闭、中国的中航油这些事件，都使得人们对金融产品的担忧愈来愈高，因此，也就越来越警惕对于金融产品的投资。而这些案例，让人们可以很清晰的看到，金融风险的发生存在着很高的不确定性，这些风险很难被事先预测。因此，这也给项目管理金融风险的人带来了很大的管理困难。④风险的叠加性和累积性。风险和其他因子一样，存在着一定程度的叠加和累积，而这些叠加和累积具体就是指很多不同的风险因子交缠在一起，像一些原子产生化学反映那样互相影响，互相作用，产生了风险因素很大的分子。那么，风险可以叠加和累积的原因是什么呢？首先，汇率等基础金融发生波动的时候，各种不同因素之间本身就具有一定的相关联性，例如，不同的国家存在的利率比例，在汇率市场上就会被体现成不同国家之间的汇率的波动，这种情况下，由于汇率的变化，就使得金融风险叠加的可能性增加。风险叠加就像一个气球那样，慢慢的不断地累积，等到到达一个最大点的时候，最终就会爆发，而这种爆发带来的就是不可预计的非常严重的损失。⑤风险的互动性。这种特点和相关性差不多，也就是说当风险叠加到一定程度的时候，其产生的金融风险影响会带动PPP项目中其他的风险也产生，例如因为金融风险而导致无法按时完工、由于资金不够填补漏洞而无法按照合约进行项目合作等等。

4.2PPP项目金融风险的成因

PPP项目中产生的金融风险，不仅仅与外部的环境有一定的联系，而且和PPP项目融资模式自身有一定的联系。

4.2.1PPP项目融资模式

本文从PPP项目的角度出发，从一开始的融资分析到最后的项目运营，这个过程需要花费很长的一段时间来解决中间的很多步骤，有些项目经常超过十年以上。这么长的时间会导致这个项目不仅仅面临着当期存在的风险，也面临着未来可能存在的各种不确定的风险，而这些风险的相互累积，导致PPP项目的金融风险的发生机率非常之大。除此之外，由于PPP项目一般都是投资成本比价高的项目，因此，其融资模式比较复杂，其资金来源很大一部分是通过外汇融资的方法取得贷款。而这种贷款在另一个角度上使得PPP项目的金融风险加大。

4.2.2外部环境因素

在目前整个国际的经济体系当中，很多国家的政府都放任汇率波动，基本对于汇率波动不加以管理。因此在这种趋势这下，就导致了很多的金融产品越来越多，大量的经济投机出现并且进一步地扩展开来。而对于国际来说，每个国家的经济状况都是不一样的，但是却都不得不面临着通货膨胀的风险，因此，对于PPP项目而言，在项目的每一个阶段遇见金融风险是必然的事情。对于我国来说，2005年7月21日，我国开始实行对于浮动汇率的制度。并且逐步放开了对于资本项目的外汇管制。2009年上半年期间，我国银行的远期结售汇签约的金额达到954.7美元，占国内的金融产品90%左右。

5结语

面临风险时，首先要学会识别风险，然后才能对风险进行及时地管理和避免，不同的项目在建设的时期所遇见的风险是不一样的。PPP项目金融风险则是指由于项目在进行的过程中因为各种不同的金融变量发生变化而导致损失的可能性，这种风险包含着各种不同的方面，并且具有文中提到的很多其他项目所不具有的特征。本文通过对PPP项目金融风险的成因、特征等的研究总结，通过实证分析说明了PPP模式存在的问题和解决问题的方法。帮助PPP项目有针对性地进行自我反思，总结经验，吸取教训。用积累的知识来帮助不同的项目找寻不同的对策，以此来保证PPP项目在建设的过程中可以顺利的完成。

参考文献：

[1]和鑫.基于PPP模式工程项目融资风险管理研究[D].石家庄铁道大学，2014.

[2]曹聪.基于PPP融资模式的公路工程项目风险识别研究[J].重庆三峡学院学报，2013，03：75-78.

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【关键词】 市政工程;项目融资;风险;控制

一、市政工程和项目融资概述

项目融资是指以建设项目来筹措资金,并且仅项目自身预期的收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。工程项目融资是以项目预期现金流量为其惯劳资金(如银行贷款)的偿还提供保证的,换言之,工程项目融资用来保证项目债务资金偿还的资金来源主要依赖于项目本身的经济强度,即项目未来的可用于偿还债务的净现金流量和项目本身的资产价值。项目融资是通过项目来融资或以项目的资产、收益作抵押来融资,往往无追索权或仅有有限追索权。仅仅依赖于项目本身的现金流及控制权,因而风险分担以及相应的实施机制成为最重要的问题。正是工程项目融资的这项特性这导致了项目目融资意义大、风险大,如何优化项目融资管理、防范融风险就尤为重要。市政工程项目融资是工程项目融资的一种。

二、市政工程项目融资的风险

工程项目投融资作为一种中长期的融资类型,特别适合于向市政工程这种包括基础设施、公用设施等大中型项目的建设上,其正日益受到欢迎。在享受新的投融资方式带来的种种好处时,也给项目带来了巨大的风险。市政工程项目融资的风险主要有以下几种:

1.信用风险。项目融资所面临的信用风险是指项目融资参加者是否有能力并是否愿意履行所承担的信用保证责任。信用风险贯穿于项目整个过程。一般来说,贷款银行一样与项目发起人,都非常关心各参与方的可靠性、专业能力和信用度。

2.生产风险。生产风险也成运营风险,是指在项目试生产阶段和运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应和生产经营等风险因素的总称,它是项目融资的另一个主要的风险。生产风险直接关系到项目参与者是否有足够的现金流量支付生产运营费用和偿还各方贷款。

3.市场风险。市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的风险。项目融资要求签订长期的产品销售合同作为融资的支持。一般来说,像市政工程这种公共基础设施建设的融资项目,都有对项目参与者的担保机制,但还是存在其所申请的价格得不到批准的危险。

4.管理风险。主要是指工程项目融资因管理水平和质量的问题而出现的风险。从项目的开发到运营,每一环节每部分都需执行机构有较高的整体驾驭能力和丰富的管理经验,如果哪个环节出现问题,就极有可能出现风险而影响到工程项目的完成,影响管理风险因素可能有风险管理水平落后,客观条件的制约等。

5.政治风险。市政工程项目融资可能还会因为,国家政治突发事件,政府人事改变而导致的国家或者当地政府政策的改变,如项目因突发事件而被征用或者被打断。

6.环境风险。环境保护风险简单色说就是由于工程为了生态或者环保的需要而增加的投入或者被迫中断而造成的风险。环境风险,在当今随着人们越来越关注城市建设对环境和人身健康的影响,环境风险的不确定性有增加的趋势。

7.金融风险。项目的金融风险主要表现在利率风险和汇率风险两个方面在项目融资中,项目发起人与贷款人难以对金融市场上可能出现的变化分析和预测而出现的风险,如通货膨胀,汇率波动、利率上涨和国际贸易政策的变化等这些因素会引发项目的金融风险。

8.完工风险。完工风险是项目融资主要风险之一,主要包括项目无法完工,延期完工或者成本超支和完工质量风险的风险,主要存在于项目建设阶段和试生产阶段。完工风险对项目公司而言意味着利息支出的增加以及贷款偿还期限的延长,甚至导致市场机会的流失。这也是市政工程项目重点关注风险之一。

三、对风险的控制

1.信用风险的控制。首先对于银行来说,在工程项目参与者贷款时,应该严格的审查参与者的信用和资历,并依据情况分析工程预期收益,来预估其还贷履约能力。当工程项目参与者的资历或者信用不足够是,贷款银行应该要求他们出具具有效力的担保或者有金融机构出具履约保函,确保它们有足够的还贷能力。另外,项目发起人,在确定项目参与者时,也应该审查他们的资历和信用,来减少或者消除风险。

2.生产风险的控制。生产或者运营风险的管理一般是通过一系列融资文件和信用担保协议来实施,在这里,项目发起人通过让项目承包商和设备提供商出具技术资历和提供技术保障,转让风险。另外,贷款银行为了避免受风险的影响,可能会请相关专业的独立工程师对项目的技术的可行性,计划的合理性和执行性的大小以及项目预算等可行性提出专业意见,并就此提供建议。

3.市场风险的控制。在项目筹划阶段投资方应该做好充分的市场调研和预测,减少投资的盲目性。规避项目融资过程中的市场风险最有效的办法是签订长期的产品销售合同来作为融资的支持。产品的销售数量应为这一时期项目所生产的全部或至少大部分产品,产品销售协议的期限要与融资期限一致。销售价格上可以采用可变化的定价公式或者固定价格定价方式,要考虑到通货膨胀、利率和汇率的变化,才能有助于降低项目的市场风险。

4.管理风险的控制。构建高素质的人才结构是防范管理风险重要措施由于项目融资管理难度系数高,工作量大,需要有一批专业的具有较高驾驭能力和管理经验的专门人员经行项目工程的管理。另外,还可成立法律,金融,行政,公关,安全等各方面的专门小组来配合组织者的工作,降低风险。

5.政治风险的控制。政治风险对工程项目融资的影响非常巨大,项目参与者应该广泛搜集和分析影响宏观经济的政治,金融税收、当地政府人动反映等方面的信息对未来进行政治预测,规避风险。还可以通过向商业保险公司政治风险官方机构投保或减少或者转移这类风险带来的损失。

6.环境风险的控制。项目投资者在投资项目之前应该对项目所在地的环境和以及相关的环境法律法规做充分的了解,在项目的可行性报告中应该充分考虑环境保护风险,把环境保护列作为投资的一部分,并制定环境保护计划。并且,还应该对未来可能加强的环境立法和环境管制做充分的考虑。

7.金融风险的控制。由于金融风险的不确定性,项目参与者应该时刻关注,汇率,利率和国际贸易政策的变化。国内银行参与项目融资,应该尽量使用人民币贷款,这能够最大程度上地减少对外汇贷款还本付息的压力,增强项目风险的能力。另外对于外国投资者来说,人民币的可兑换性金融风险管理的关键因素。银行贷款可要求国家计委和国家外汇管理局就外汇兑换和汇出问题出具安慰函,以增强国外银行和发起人对项目的信心。这些都可以减少项目的金融风险,当然其中最主要的是人民币的可兑换性

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关键词：工程项目 经济管理 重要性

2012年以后，我国由于受到国际金融危机和欧洲债务危机持续影响，加之国内经济持续低迷，GDP增长幅度快速回落，为稳定经济增长，总理多次提出了。把稳增长放在更加重要的位置。国家发改委仅5月21日一天就审批了100多个项目，相当于5月份前20天的总和。随着稳增长政策大力度出台，投资将成为我国今年经济发展中的重点。面对快速增长的投资项目，如何在成千上万计的工程建设项目开工的同时做到有条不紊，需要加强对工程项目实施过程中的经济管理工程，合理筹划工程项目的运营，进而提高工程项目的经济效益。

一、工程项目经济管理的主要内容

工程项目的经济管理是工程项目建设的重要内容。工程项目经济管理的主要内容包括了：现代工程项目管理的主要内容，投资方案和经济评价，工程招投标及工程合同，融资管理等等内容。从程序角度来看，工程项目经济管理包括了投资管理、项目实施管理以及竣工验收管理等三个相互联系的部分。在这三个方面，最重要的是投资管理部分，由于工程项目投资规模大，投资决策直接决定了项目管理的优劣，工程项目质量要求越高工程项目投资也就越大，对工程项目的经济影响也就越大。因此，在进行项目经济管理过程中，要在确保项目质量的前提下，不断的降低工程的造价，进而合理搭配人力、物力和财力，确保工程项目获得最大的经济效益，是工程项目经济管理的根本目标。

二、工程项目经济管理的重要性分析

（一）加强施工项目管理

施工项目管理囊括了项目成本控制、安全质量、行政管理等诸多方面，可以说是提高建筑业经济效益的关键环节。由于工程项目施工的点多面广、项目管理机构复杂、管理难度大，所以科学的成本管理至关重要。要立足于提高企业的劳动生产率，不能单纯的靠人海战术进行施工，既要提高单个劳动者的生产效率，又要通过激励手段来最大限度的发挥施工人员的主观能动性，以不断提高施工过程的产出效率。二是要加强安全质量管理。安全质量是提高工程项目施工经济效益的前提，经济效益再好的建筑项目，一旦出现安全质量问题，那么无论是经济上还是企业资信方面都会造成巨大的损失，进而影响到企业的经济效益。三是加强行政管理。工程项目施工的行政管理主要是指思想政治工作的开展，由于工程项目施工施工隐蔽工程较多，工程施工中的节约和浪费很难衡量到个人，更不可能完全靠施工监理去监督检查。所以广泛开展思想政治工作非常重要，要让企业职工认识到企业发展和个人前途、企业经济效益和个人收益之间的关系。增强职工对建筑工程的主人翁意识，以达到提高经济效益和促进企业发展的目的。

（二）提高项目融资管理水平

工程项目融资组织实施方式是确保工程项目融资顺利开展的保证。项目进行融资过程中，不是依靠项目投资人本身的信誉问题，而主要是依赖投资所产生的经济效益以及项目投资所产生的现金流量。因此，项目融资是建立在项目为主体条件下的融资安排，也就是项目导向融资。贷款银行对待项目融资主要是通过项目能产生的现金流量水平来衡量贷款人的贷款归还能力，在外部借贷资金难以保障项目需求的情况下，投资人也可以依靠贷款作为抵押来获得银行的信贷资金，进而可以获得更多的贷款，满足项目资金需要。在项目进行融资中，项目信贷资金投资方要考虑到风险识别以及各种可能存在的风险因素，确定贷款人既项目实施人可能要承担的风险最大能力。进而充分的根据项目的各种有利条件，设计出符合贷款人承担能力的合理的融资结构。要采用控制工程等措施来从投资的管理、组织以及经济措施等角度进行项目的进度控制，防止各阶段可能出现的项目运作风险，通过流程优化来实现项目的稳健运行。

（三）提高对合同的管理水平

在工程项目管理中，工程项目程序复杂、建设周期长，而且在建设过程中涉及到方方面面的部门，例如，从项目立项的政府部门到项目设计部门，到项目实施中的材料供应商等等，可能在一个项目建设过程中，要与上百个单位部门进行合作或发生交往。这项项目参与者在和项目主办方进行合作过程中，往往通过合同的形式来进行相互权利和义务的管理。随着我国经济的快速发展，我国建设投资变得较为集中，而且在面临国际化竞争的状况下，对合同管理的要求越来越高。在这种情况下，在工程项目建设初期，需要通过制定一个高水平的合同来约束项目参与各方，进而为合同的顺利实施提供保障。对项目管理方来说，规范合理的合同既是赢得合同业主的信任的需要，更是保护工程实施方义务的重要保障。在进行合同计划过程中，需要考虑到合同计价、工程项目交付、以及相关风险管理内容。合同计划的重要性主要体现在：一是合同计划是决定了合同的组织结构以及双方的权利和义务，通过对合同各方的权利和义务的界定，进而实现对整个项目的有效管理。二是合同计划是项目顺利实施的有效保障，通过合同中对参与各方的重大关系的协调，防止出现因为项目实施过程中不协调因素对项目造成的重大损失。三是项目实施的重要手段，正确的的进行合同计划的实施，可以确保合同内容得到协调，减少可能出现的争执，进而确保合同整体目标的实现。

总之，工程项目经济管理与传统企业经济管理模式无论是运营方式、融资管理、组织管理还是合同管理都存在很大的区别，需要我们正确认识，并正确加以利用。同时工程项经济管理也有不同的分类，需要我们结合企业项目实际去合理利用。

参考文献：

[1]刘伊生.建设工程项目管理的发展趋势―集成化[J].建筑经济，2008，（1）

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摘 要 近些年，随着全球产业结构的转移，很多国家纷纷开始从事对外工程的业务，由于各国承包商之间竞争程度的加剧，工程设计和建设业务的融资问题变得愈发重要。工程承包商以各种方式进行投资与协助业主解决资金问题，成为影响国际工程承包市场规模和承包商市场份额的重要因素。因此中国的工程承包商也应该积极探索国际项目融资模式，来增强自己的国际竞争力。

关键词 国际工程承包 项目融资 融资方式选择

（一）国际工程承包的融资方式

1.银行授信和银行贷款

授信业务是指银行根据符合对外授信条件的法人客户的书面申请，综合评价法人客户的全面情况及提供的担保状况，以此确定该客户在一定期限内可使用的信用额度，并与之签订授信合同。授信的范围包括对客户的本外币贷款；贸易融资；贴现；承兑；担保及信用证等业务。

2.出口卖方信贷

我国银行为了鼓励本国承包商向工程所在国出口本国机电产品，成套设备或高新技术产品等，为本国承包商提供的出口信贷支持。用于解决本国出口商延期付款销售大型设备或承包国外工程项目所面临的资金周转困难，此类融资方式的优点在于手续比较简单，申请时间短，使用范围广，出口信贷使用利率低于市场利率，出口商融资成本较低。由于承包商采用延期付款的方式收回工程承包款，因此会提高承包商的资产负债比率，加之承包商需要向出口银行还款付息，承包商所承担的风险相对较大，应该与出口信贷保险相结合，我国是中国出口信用保险公司承保出口商履行合同所面临的商业风险和国家风险。

3.从公共部门渠道获得贷款、担保或保险，获取政策性金融支持

使用政策性金融机构的出口买方信贷，中国进出口银行和国家开发银行是中国的出口信贷政策性金融机构。中国的工程承包商应充分利用这一资金来源来开展国际项目融资。另外，出口信贷机构承保的贷款对商业银行来说非常具有吸引力，因为银行监管部门一般允许出口信贷机构发放一些资金支持这类贷款。这为工程承包商协助业主从本国出口信贷机构获取信贷支持创造了有利条件。中国出口信用保险公司是我国唯一承办政策性信用保险业务的金融机构。

4.融资租赁

设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用，当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。企业可用少量资金取得所需的先进技术设备， 提高了融资效益，资金利用率， 缓解承包商固定资金和流动资金不足的局面。但租赁融资也有着其一定的弊端，比如在招标过程中，如果承包商均采用租赁方式，会降低承包商的中标几率，因为招标者会认为承包商缺乏拥有某项工程所需重要设备的能力。

5.项目融资

5.1工程承包商作为发起人（开发商），直接股权投资。

如果经过工程承包商的风险分析和财务分析，工程项目的净现值和内部收益率达到了承包商作为投资人的要求，那么工程承包商可以作为发起人，参与大型工程项目的投资开发。建设运营移交（“BOT”）、公私合作伙伴关系（“PPP”）、基于资产的证券化（“ABS”）是承包商可采用的项目融资的典型模式。

BOT是指项目所在国为项目提供特许协议，项目投资者和经营者将基础设施经营权抵押融资，自行承担风险建设和项目经营，期限结束后项目归还政府。PPP运营模式与BOT相似，主要是用于基础设施建设的项目融资，政府与私营商签订长期协议，授权私营商代替政府建设、运营或管理公共基础设施并向公众提供公共服务。上述两类融资方式一定程度上将风险转移给了政府，但由于利润率较高，充分发挥了企业的积极性，是一种股权与债权，资本市场和公共市场建设结合的融资形式。ABS是通过国际资本市场发行债券的方式筹集资金，以该项目的未来收益为保证的一种融资方式。ABS融资方式的成本相对较低，负债不显示在资产负债表上，将融资风险分摊给国际证券市场的众多投资者。

5.2工程承包商作为外部股权投资者参与项目融资。

工程承包商为了实现业务的多元化，降低经营风险，获取工程承包合同，进行部分股权融资，一般股权所占份额不大。中国的工程承包商在国际工程项目融资中，通过外部股权投资的方式参与国际大型工程项目的股权投资，从而获得项目，不仅可以短期内实现承包建设合同的收益，而且长期内能够实现股权投资收益。

5.3协助业主获取商业性金融支持。

商业性金融是社会经济生活的金融服务主渠道。有关经济活动的金融需求一般由商业性金融机构的金融服务来满足。商业性金融主要包括商业银行贷款与发行债券。通常来说，寻找商业银行贷款比发行债券要容易，如果中国的工程承包商投资项目的所在国资本市场存在，那么中国的工程承包商就应该仔细考虑在该市场至少募集部分的资金。这不仅有利于扩大债务融资的渠道，而且有利于控制所投资项目的政治风险。

（二）国际工程承包融资方式的选择

在进行项目融资的过程中，承包商不应该仅通过唯一的渠道融资，这样会加大项目融资的风险，而应该根据项目执行的不同时期需求，来采取不同的融资方式，采取多元化融资方式，对于流动资金贷款，可以采用银行信用额度，银行透支等方式；对于长期贷款，可以根据当前项目现金流和项目未来盈利能力等诸多方面决定其融资方式。面对不同的融资方式，承包商应该在同等条件下选择融资成本小而利润率相对较高的方式。承包商在中标之后，可以根据所承担项目分包给不同的分包商来转移风险， 扩大项目的融资渠道，降低融资成本。

参考文献：

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关键词： BT模式；项目融资；风险；对策

Abstract: the BT project financing is currently popular infrastructure construction financing mode, BOT is a variant, in practice there are many uncertain risk factors. This paper briefly analyzed the BT model of risk and its prevention measures and puts forward suggestions to optimize the mode of BT.

Key words : BT model; project financing; risk; countermeasure

中图分类号：K826.16文献标识码：A 文章编号：

引言：

BT是Build（建设）和Transfer（移交）英文缩写形式，即“建设--移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设的一种融资模式，BOT模式的一种变异形式，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。BT模式已经成为项目融资的一种新模式，为地方政府资金不足而又需要建设大型项目的难题提供了解决途径。

1 BT模式下的融资风险

融资模式都存在着风险，从BT项目管理工作的实际操作中可以看出，BT项目融资有着诸多不确定因素。

1.1 BT项目的投资风险

BT项目建成验收合格后BT项目公司不参与项目的生产运营，而是移交给政府或其委托机构，从BT项目公司的角度来看，项目风险主要集中于项目的建设期。具体风险类别有：不可抗力风险S1、政治法律风险S2、金融风险S3、市场风险S4、项目公司资金周转能力风险S5、环保风险S6等。以下就主要风险进行阐述。

（1）政治法律风险S2

目前我国没有针对BT模式的法律法规，实际操作中只能参考相关的法律法规来进行。在法律监管缺失或不完善的情况下，容易发生钱权交易等腐败行为。但随着BT模式的逐渐推广和应用，相信相关法律法规会日益完善。

（2）金融风险S3

金融风险是指一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损失的可能性。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。对于金融经营，风险是一种客观存在，我们要做的，就是学好如何去控制风险，规制金融风险隐患。

（3）市场风险S4

市场风险一般是指影响行业所有公司的外部因素带来的风险，如经济衰退、通货膨胀、汇率变动、市场需求和政府行业政策的变化等。企业在投融资活动中，应注意关注整体市场的风云变幻，一旦发现新的市场风险来临，需做出及时准确的判断和决定，迅速调整发展战略和财务融资战略，以避免金融风暴来临之时错误的融资扩张等给企业造成更大的经济损失。由于BT项目公司不参与生产运营，因此它所承担的市场风险主要是指建设期内生产项目所需的原材料、劳动力等的价格变化对项目预期收入带来的不利影响。

（4）项目公司资金周转能力风险S5

BT模式的特殊性要求项目公司有较高的资金周转能力。资金周转发生问题会对项目资金链产生影响，不利于整个项目的顺利进行。这也是BT模式区别于传统融资模式特殊的风险。

（5）环保风险S6

环保风险是指工程项目建设过程中由于不满足国家相关环保法规要求而发生的增加资金投入或项目被迫停工的风险。主要因为项目工程过程中产生废弃物、有害物质处理措施不当，以及能源使用低效和不可生资源排放物的回收不规范等。

1.2 风险关系

融资模式的风险分析，不能只重视对单一风险的估计分析而忽视风险之间的相互影响关系。可以考虑利用系统结构分析的方法来分析模式下各种风险之间的关系。首先请项目融资风险管理方面的专家分析不同风险两两之间的相互作用关系，然后在此基础上，建立各风险因素间的相互影响的关系矩阵A，其中当i≠j 时，Xij＝1表示风险Sii 和风险Sj之间相互作用，而Xij =0则表示风险Si 、Sj 相互不影响；当i＝j 时，Xij＝1。

（3）计算公式：M ＝(A +I )r ，其中I为与A同阶次的单位矩阵，最大传递次数r根据下式决定，式中，I为与A同阶次的单位矩阵，最大传递次数r根据下式决定：

􀀢(A +I )≠(A +I )2

(A +I )r＝(A +I )r+1＝…＝(A +I )n

由此可得可达关系矩阵：M ＝(A +I )r ，对可达矩阵进行区域划分和级位划分，理清各风险要素间的层级关系，然后通过去各层次的强关联要素、去要素间的越级二元关系、去自身到达的二元关系的缩约和简化处理，得到反映系统递阶结构的骨架矩阵，据此绘制要素间多级递阶有向图，得到BT模式融资各个风险

之间的关系图如下所示：

图1 BT模式项目融资风险关系图

通过分析风险间的相互影响关系，可以判断两风险因素间是否存在影响关系，这样风险分析结果更客观和准确。

2 BT融资风险的防范对策

项目融资风险有其必然性和偶然性，要对BT项目融资风险予以充分的重视，进而做好防范措施，减少影响损失。

2.1 增强规避风险的能力

参与BT项目融资的企业要具备几个基本条件：一是良好的信誉、足够的资本和较强的融资能力。二是选择的项目应是熟悉的领域。三是有较强的施工组织能力。

2.2 做好项目调研和评估工作

施工企业进入项目融资之前，要做好调查研究和项目评估工作，分析风险发生的可能性及其来源，成立专门的调研组，进行实地考察并通过信息网络、报刊杂志等途径进行调查，然后对调查结果进行分析，以提供决策依据。

2.3 遵循风险分配原则

项目业主和投资者应本着合作双赢的原则，降低工程成本，提高投资效益，合理地进行风险分配。要做到这些一是要坚持实事求是的原则，二是坚持合法原则。三是坚持公平原则。四是坚持最低成本原则。

2.4 采取多项措施遏制风险发生

(1) 控制对策

一是规范合同条款以减少合同条款缺陷带来的风险。二要加强对合同的监督，加强合同资料和工程资料的管理。三要编制合理成本控制计划，防止风险的发生和扩大。

(2) 转移对策

将可能发生的风险损失风险有意识地转给与其有相互经济利益关系的另一方承担，如工程保险。

(3) 分散对策

加大工程合同的划分标段，采取建设项目总承包或分包、多家单位联合成立项目公司的措施来共同承担风险，在拓宽施工面的同时达到了风险分散的目的。

(4) 自负对策

当风险损失无法转移并且不能分散时，均需由风险承担人自负，因此要对可能发生的风险损失进行综合分析预测，并采取预留备用费等措施以弥补风险损失。

3 BT模式的优化

通过对BT模式的融资风险分析并结合在工程中的实践和发展方向，对BT模式提出优化意见，见下图2所示。

图2 优化的BT模式图

它具有如下特点：

（1）加强工程招标的作用。将BT项目纳入招标范围，通过公开招标来确定中标人，公开以择优的方式确定承包商，可以降低项目风险。

（2）强调咨询机构的作用。政府和BT项目公司可以引入第三方的中介服务，通过签订法律咨询合同、造价咨询合同等给政府或BT项目公司提供关于BT投资方面专业服务，可以有效地降低项目风险。

（3）加强审计的作用。

①施工前审计。主要对项目审批手续是否完备以及项目资金的落实情况、招投标程序是否规范等方面进行审计。

②施工阶段审计。这个阶段的审计主要针对设计变更以及工程签证、进度工程量等方面，与此同时加强对工程质量的监督。

③工程结算阶段审计。主要是针对工程量计算的合理和准确性、取费基数以及材料设备的价格的合理性等方面的审查。

（4）采取联合开发的策略。这不仅可以满足投资者的不同需求，而且可以充分发挥投资各方的优势，可以降低风险及其带来的损失。例如引入银行财团作为投资方，这不仅可以降低项目中标人的融资成本，而且银行还可以更好的监管贷款的使用，这在一定程度上可以降低工程项目的还款风险，有利于工程项目顺利有序的完成。

4 结语

当前我国基础设施的投融资方式发展变化日新月异，包括BOT、BT模式等在内的多种渠道在筹集基础设施建设基金，引入市场竞争机制方面发挥着日益显著的作用，这在一定程度上显示了建筑市场改革发展的方向和趋势。本文在BT模式融资风险识别的基础上，进一步探究了BT模式融资各种风险之间的关系，在此基础上更进一步提出了应对BT模式融资风险的措施，提出了BT模式的优化意见，对于降低项目风险发挥着一定作用。

参考文献：

[1]李家伟BT项目融资风险及其防范 交通建设筹融资[J] 2010.12（281）21-23

[2]王守清，柯永建．特许经营项目融资（BOT、PFI和PPP）[M]．北京：清华大学出版社，2008．

[3]黄 歌，蒙鹏程．关于BT模式在我国运用的探讨[J]．工程建设，2007，39:（4）：56-60．

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关键词：项目融资财务控制项目工程建设

近年来，随着经济的快速发展，工程建设项目已呈现出规模和资金扩大化的趋势。这就对企业的项目融资和财务控制提出了更高的要求。企业只有做好了项目融资和财务控制才能保障企业的健康快速发展。本文简单的讨论了企业的项目融资和财务控制。

一、企业项目工程建设的前期准备

企业项目工程建设必须按照基本建设项目的审批要求，做好项目工程建设的前期准备工作。前期的准备工作主要是：第一步，企业委托咨询机构编制项目建议书，然后上报给当地发改委审批项目建议书。第二步，依据审批下来的项目建议书办理土地预审报告、建设用地规划意见和环境影响评价报告。第三步，前面两步完成后，向上申报审批项目可行性研究报告。第四步，根据审批下来的可行性研究报告申请建设用地规划许可，再办理初步的设计审批和预算批复及施工图设计。第五步，根据审批下来的施工图设计和预算批复办理土地征用手续和投资计划通知。第六步，根据办好的土地证和投资计划办理建设工程规划许可证。第七步，拿上述有效证件到招标办办理招标投标手续。第八步，经过公开招标选择施工单位后，办理企业项目工程建设许可证。只有上述流程工作均已办理完毕，才能正式进入项目工程施工阶段。

二、企业项目工程建设中的融资

项目融资是在上世纪70年代末兴起的一种新的融资方式。项目融资又叫现金流量融资，是指为建设、经营项目而成立新的独立法人，即项目公司，项目公司以项目预期现金流量作为还款保证，为项目筹措资金，属于无追索权或有限追索权融资。

目前项目融资的主要模式有：

(1)项目公司融资模式。主要是指企业通过建立一个项目公司来专门安排融资。这种模式又分为单一项目子公司和合资项目公司两种基本形式。单一项目子公司形式就是指企业建立一个项目子公司，用这个项目子公司与其他投资者组成一个合资机构进行融资。合资项目公司形式就是指由所有投资者一起组建一个项目公司，再以这个项目公司的名义进行项目融资。

(2)直接融资模式。主要是指由项目工程投资者直接进行项目的融资，并直接承担融资安排中的相应责任和义务。这种方式一般适用于资信状况较好并且公司财务结构良好的企业。

(3)生产支付的融资模式。主要是指以项目销售收益和产品的所有权作为担保品来进行融资，比如天然气、石油的开发。在项目投产后，借款方不以产品的销售收入来偿还债务，而是直接以产品来偿还债务。

(4)设施使用协议融资模式。就是指主体为一个工业设施或服务性设施的使用协议的融资模式。这种融资模式主要应用于天然气管道、石油、港口、码头及发电设施等。实际上就是设施的使用者在融资期间按期向提供者支付相应的设备使用费。

三、企业项目工程建设中的财务控制

(一)企业项目工程财务控制的目标

企业项目工程财务控制的目标是保证资产的安全、施工的高效、财务报告和会计信息的可靠。其主要作用有： 第一，保护企业项目工程资产的完整和安全，防止资产的流失；第二，有利于管理层顺利实现经营目标；第三，确保项目工程中的财务会计资料的完整性和真实性。

(二)企业项目工程财务控制的措施

(1)项目决策阶段的控制。项目决策是企业项目工程业务的首要环节，包括可行性研究、项目建议书和设计任务书等阶段。财务人员要分析和评审可行性研究报告和项目建议书的技术经济性，并且复核已编制的设计概算。企业财务部门要用合适的方式审核施工图预算。审查内容主要包括定额套用的正确性、工程量的准确性和费用的合理性。企业财务部门也要参与工程合同的签订，并要审核合同的金额、结算方式、支付条件和时间等内容。

(2)项目施工阶段及支付工程款的控制。项目施工过程的控制主要包括工程质量的控制、工程进度的控制以及工程款项的支付、工程变更签证和合同价格调整的控制。监督施工部门要严格按照设计的图纸及规范对施工质量进行监督和验收。施工阶段工程投资控制主要是工程进度款的审核和工程量的计算，要按照内部付款规定的程序和实际完成的工程量支付工程进度款。同时，严格执行变更程序，严抓变更签证的手续，要实行工程变更令制度。

(3)项目竣工结算阶段控制。在工程竣工后，财会人员要进行各项清理工作，主要工作包括处理账务、整理会计资料、清偿债权债务和核实财产物资。财会人员要根据合同规定仔细审核竣工结算书，并提留相应的质保金。企业项目工程完工后，财会人员还要进行后评价工作。原则上不得串位项目之间的资金，如果项目需垫资，就要提出申请并办理相关的审批手续。

(4)应收账款和设备销售的管理及控制。公司要有一整套完整的信用管理制度，对客户进行信用评估和动态跟踪管理。对不同资信等级的客户给予不同的信用额度和信用期。对信用下降的客户要实行担保、减少支付并加强催收。项目工程部门要实时跟踪业主项目建设和项目资金情况，以防不测。

(5)项目工程物资的控制。企业要对项目工程和工程物资进行定期或不定期的清查。对于各工程应承担的间接费用，企业财务部门必须制定相应的月份间接费用分配表，并做好相关的成本明细单记录。对于“项目收入和成本明细单” 企业要进行动态管理，并分析实际进度与计划进度是否一致。年末，对淘汰的存货物资要按规定计提存货跌价准备。

四、结语

综上所述，可以看出企业项目工程建设中的融资与财务控制对于一个项目工程的完成有着至关重要的作用。企业可以通过项目融资来集结项目所需要的资金，并通过财务控制降低工程成本，节约项目资金，把成本控制在预算范围内，保障项目工程的顺利进行。总之，企业项目工程的融资与财务控制是企业健康快速发展的基本需要，是企业提高核心竞争力的必然需求。

参考文献：

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【关键词】 高速公路 项目融资 现金流

项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。高速公路项目融资以专门为高速公路项目融资和经营而成立的项目公司为主体，以高速公路项目本身良好的经营状况和项目建成，投入使用后的现金流量作为还款保证进行融资。项目融资金额大，担保结构复杂，融资成本高，项目融资风险贯穿于整个项目融资过程之中。

一、高速公路项目现金流分析

高速公路项目通过银行贷款、股票融资、债券融资、利用外资、BOT融资方式、资产证券化（ABS）、保险资金投资计划和信托资金等筹得资金形成现金流入；购买原料、支付工资用以构建高速公路项目、对外投资、偿还债务本息、分发股利等构成现金支出。高速公路现金流的特点是总体上现金流入量和流出量都很大。其中建设期现金投入量巨大，净现金流量表现为负值；运营期以收取的车辆通行费为现金流入，稳定可预测，风险小，且随着车流量的逐步上升而稳步增加。

二、高速公路项目融资风险识别过程

风险识别就是风险主体逐渐认识到自身存在哪些方面风险的过程，它是风险分析的基础。风险的识别主要包括收集现金流信息及相关数据、分析不确定性、分析影响及后果、确定风险事件并进行归类、编制风险识别报告等，如图2所示。

1、收集现金流信息及相关数据

信息或数据的不完备是导致风险的因素之一。收集与风险事件直接相关的现金流量信息可能比较困难，但是可以从已完工并运行一定时间的高速公路项目相关资料中获得，也可以通过同行业类似项目的现金流信息及数据预测本项目相关数据。需要注意的是，风险事件并不是孤立存在的，一些与其有直接或者间接联系的信息，如工程项目环境方面的数据资料、类似工程的有关数据资料、工程的设计施工文件等等，都可以补充到信息数据中去。

2、分析不确定性

在基本现金流信息及相关数据收集的基础上，应从以下几个方面对工程项目现金流量的不确定性进行分析。

（1）不同融资方式的不确定性分析。高速公路项目融资采用的方式有：银行贷款、股票融资、债券融资、利用外资、BOT融资方式、资产证券化（ABS）、保险资金投资计划和信托资金等。不同的项目融资方式具有的融资风险大小不一。

（2）不同建设阶段的不确定性分析。高速公路项目从前期可行性研究到正常运营需要经历前期研究、建设实施、运营三个阶段，不同阶段下现金流的表现特征及可能导致的损失程度也各不相同，风险各异。建设工期一般较长，且建设过程中许多条件也会发生变化。因此，对高速公路项目建设期现金流的风险分析对保证高速公路项目的顺利实施和完工具有非常重要的意义。

（3）不同角度、不同运用标准下的不确定性分析。根据投资风险的来源，可将高速公路项目风险分为项目自身风险、政府管理风险、外部环境风险等；根据投资风险的性质，可将高速公路项目风险分为系统性风险、非系统性风险。这些风险具体包括政治风险、法律风险、经济风险、完工风险、运营维护风险、环境风险等。

3、分析、确定风险并编制风险识别报告

在工程项目融资不确定性分析的基础上，对风险导致的影响及后果进行进一步分析，然后对这些风险进行归纳、分类。在风险分类的基础上，编制出风险识别报告，并到共享数据库中去。该报告是风险识别的成果，它包括已识别的风险和潜在的风险。它将项目面临的风险汇总并按类别进行排列，使项目管理人员充分意识到可能遇到的风险，还能使其预感到风险可能发生的连锁反应。

三、现金流指标体系设计

对现金流量实行有效、动态的管理，还必须依托于现金流量分析指标。这些指标包括效率比率、偿债能力、债务比率、充足性比率、获利能力比率及财务管理比率等。现金流量指标可以反映和监控项目现金流，有利于评价高速公路项目融资现金管理质量。

其中，效率比率包括现金占有率、资产的现金流量目标率；偿债能力包括现金比率、现金流量比率、到期债务本息偿付比率、现金利息保障倍数等；债务覆盖比率及债务承受比率；充足性比率包括现金流量充足率；获利能力比率包括经营利润净现金率、通行费收入增长率；财务管理比率包括普通股现金流量比率、支付现金股利的现金流量比率。具体计算公式如表1所示。

四、我国上市高速公路现金流量指标实证分析

根据高速公路项目融资风险识别过程，本文收集了我国17家高速公路类上市公司三年相关数据，对其效率比率、偿债能力、债务比率、充足性比率、获利能力比率及财务管理比率等指标进行计算与分析。

1、效率比率

现金占有率指标用以衡量流动资产的质量，比值越大说明现金资产越富余，越有能力偿付到期债务。但是该比率不是越大越好，越大导致资产的盈利性降低。由现金比率（20%）与流动比率（200%）可以推出，合理的现金占有率为大于或等于10%。项目组可以结合考虑同行标准，确定理想的比率。

资产的现金流量目标率反映每一元资产所能获得的现金流量。该指标反映资产运营状态是否处于良性循环，比值以大为好，如表2所示。

从表2可以看出，17家上市公司中大部分企业资产的现金流量目标率低于0.1，总体而言，资产运营状况需要改善。现资在三年均保持了最高的资产的现金流量目标率，资产运营状态良好。

2、偿债能力

流动性是指偿还到期短期债务的能力。传统分析方法中用资产负债表确定的流动比率、速动比率等指标受流动资产本身变现能力和定价方法的限制，不能真实地反映其偿债能力。现实中，拥有大量流动资产但陷于财务困境，资金流断裂而破产的情况大量存在。从现金流量角度考虑则能更加真实准确地反映项目的真实偿债能力，还原项目组的财务真实状况，有效性更强。

短期偿债能力中，现金比率表明一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。由于流动负债期限短（通常低于一年），因此需准备一定量的现金储备用于归还本息，否则易陷入短期财务困境。一般认为，现金比率大于或等于20%比较理想。现金流量比率表明每一元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该比率越高，说明偿债能力越强。当项目的现金流量比率超过允许的规模，则短期内财务可能出现危机。因此，项目组应加大对现金负债比率的控制，防范偿债风险。

长期偿债能力中，到期债务本息偿付比率衡量本期内到期的债务本金以及相关利息可由经营活动产生的现金净流量支付的程度。若小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以支付本期到期的债务本息；反之，则足够用于支付。现金利息保障倍数指标可反映企业变现能力及支付约定利息的能力。现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，表明每一元利息费用用多少倍的经营活动现金流量作为保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用于支付利息的是现金，不是利润。经营现金流量债务比表明用经营活动现金流量偿付全部债务的能力，比率越高，偿还债务的能力越强。

表3显示，从趋势上看，除四川成渝处于上行通道中，其他16家高速公路公司经营现金流量债务比指标波动或者下降幅度较大。现资具有最高的现金流量债务比，并且超过了0.5，具有良好的长期偿债能力。从整体上看，我国高速公路项目现金流量债务比较低，面临着长期偿债风险，这主要是由于我国高速公路项目融资主要依赖借款引起的。因此，整个行业需要拓宽融资渠道，积极尝试不同的融资方式，以避免将企业暴露在巨大的偿债风险之下。

3、债务覆盖比率及债务承受比率

债务覆盖率是贷款银行对项目风险的基本评价指标。风险覆盖率是项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。债务覆盖率可以进一步分为单一年度债务覆盖率DCRt和累计债务覆盖率∑DCRt两个指标。NCt为扣除一切项目支出后的净现金流量；RPt为第t年到期债务本金；IEt为第t年应付利息费用；LEt为第t年应付的项目租赁费用。其表达式为：

DCRt=（NCt+

RPt+IEt+LEt）/（RPt+

IEt+LEt）

在项目融资过程中，贷款银行对该指标的要求为大于1。通常状况下，该值介于1.0―1.5之间。如果该高速公路项目存在较高的风险，则DCRt的值也相应增加。

∑DCRt=（NCt+RPt+IEt+LEt+∑NCt）/（RPt+IEt+LEt）

式中，∑NCt表示第一年到第t-1年项目未分配的净现金流量。∑DCRt的取值范围为1.5―2.0之间。

项目债务承受比率CR=PV/D，即项目现金流量（PV）的现值与预期贷款规模（D）的比值。在项目融资过程中经常使用的取值范围为1.3―1.5之间。

4、充足性比率

现金流量充足率指标用于衡量项目通过经营活动是否能产生足够的现金以保障偿付债务、进行固定资产再投资和支付股利等基本活动。由于这些活动所需现金均是项目基本的现金需求，项目组应通过自身经营活动来保障这些现金支出，即该指标的期望值应大于1。若该指标连续几年均大于1，说明有较大能力满足现金要求；若小于1则意味着企业不得不依赖于其他来源（筹资或处置资产、投资等）来支付。

5、获利能力比率

经营利润净现金率反映在企业实现的净利润中，现金收益所占比重的大小，即当期实现的净利润中有多少是有现金保证的，这个指标能反映企业经营的真实的获利能力。当收益带来了账面利润但并未增加相应现金流入时，这种利润是低质量的。因此，单纯使用营业利润率不能反映企业经营的真实获利能力。若该指标小于1，说明企业的账面利润没有实实在在的现金流入作为保证，或者说企业的利润来源于非正常生产经营活动。这是企业管理者所不愿见到的。因此，该指标期望值应该是大于1。该指标作为获利能力指标，可以辅助税后净利润指标评价企业获利能力的质量。

表4说明，通行费收入增长率主要反映了投入运营后的高速公路项目在通行费收入上的增幅。较大的增幅意味着此高速公路项目收益增长较快，发展迅速，给项目带来的现金流入将不断增加。

从经营利润净现金率普遍大于1可以看出，当期实现的利润有相应的现金支撑。其主要原因是由于高速公路现金流入主要来自于通行费收入。这些收入都是以现金形式实现的。这一点也在通行费收入增长率及每股经营现金流量上得以体现。从基本面角度来看，我国现在汽车数量在增加，城市化规模在扩大，这些都将促进高速公路行业的发展。以前高速公路里程数的扩张要远远快于汽车数量的增长，最近两年，汽车数量出现了较大幅度的增长，使得这两个数据终于出现了平衡，从而带来相关上市公司业绩的提升。2008年有9家公司通行费收入出现负增长，而2009年基本实现正增长，并且有5家上市公司通行费收入增长率超过了10%。由此，我国高速公路上市公司获利能力逐步改善，表现良好。

6、财务管理比率

普通股的现金流量比率旨在反映流通在外普通股的现金流量。支付现金股利的现金流量比率反映了现金股利宣布日企业年度内经营活动的现金流量支付本年度现金股利的比率。

从表6中看出，赣粤高速、现资三年平均每股经营现金流量超过1元，处于行业领先位置。楚天高速、重庆路桥和四川成渝三年每股经营现金流量总体呈上升趋势，表现出良好的财务管理比率。粤高速A、湖南投资、东莞控股及海南高速每股经营现金流量远低于行业均值。

经济发展速度越快，现金流量在企业生存发展和经营管理中的影响就越大。以上建立的现金流量指标体系能够更客观、全面地评价高速公路项目融资的财务状况。高速公路项目组可以参照文中建立的现金流指标进行项目融资风险分析，以此来反映项目未来的偿债能力、变现能力和各种支付能力，更利于融资风险分析及现金流管理。

【参考文献】

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[2] 闫亚静：基于现金流量的企业财务风险分析[J].河北水利，2008（4）.

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