股票投资可行性分析精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇股票投资可行性分析范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

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实际上，行为金融学主要是以人为视角来描述何为金融学、何为投资，为何是这样以及是怎样形成的。行为金融学的主要理论的主要理论包括期望理论和后悔理论这两大理论。

(一)期望理论

期望理论是指股票投资者对于相同状况所作出的决策往往要考虑自身处于盈利时期还是处于亏损时期。在大多数状况下，一旦投资人士所亏欠的款项和盈利的金额相等时，在亏损的状态下会变得十分沮丧，但是盈利的时候并没有那么快乐。反之，一旦出现了亏损，其心理情感往往就会变得极度强烈。譬如，一支股票的现价为10元，如果一名投资人花12元买进，而另外一名投资人是花8元买入的。面对10元钱的这只股票价格发生改变之后，两名投资人会作出迥然不同的决策。假如该股票升值，8元价位买入者肯定将留着这支股票，因为他追求的是更多的利润;而对于这位12元买入的股票投资者来说，他就会犹豫不决，在观望之后也许就会动摇自身的意志，甚至在考虑之后卖出该股票。反之，假如该股票下跌，其反应还是截然不同的。为继续保持现有利润，8元价位买入者十分有可能选择卖出以确保有限的利润能够加以兑现。然而，对12元价位买入者而言，往往会继续持股甚至选择再次买入，这是由于一旦出局就代表亏损已成为事实。

(二)后悔理论

股票投资人士在进行投资时常常会产生后悔状况。具体来说，出现牛市时会后悔未能及时购买当时已看好的股票;在熊市的背景下，又会后悔未能加以止损而被套入其中;即使在自身所拥有的股票既不涨又不跌时，当看到他人所推荐的股票获利也会为未能购入而后悔;而当股票投资者抛出未涨的股票而选择买进他人所推荐的股票之时，当看到已卖掉的股票再度不断上涨，投资者会因为没有坚定自己的想法而后悔。投资者在投资判断决策上容易出现错误，他们会感到非常悲伤。所以，投资者往往会出现瞻前顾后的犹豫特点，尤其是要决定是否要买入或卖出时常常会按自己的思维方式去避免后悔的发生。

二、股票投资中的行为金融学研究

作为股票投资者，无论是老练娴熟的投资者还是刚步入股市的菜鸟，他们都试图用理性的方式来分析股票市场的波动来进行投资理财。但是，实际上，他们的判断和分析过程在很大程度上受到认知过程、情绪过程等诸多心理因素的影响。这样一来，金融市场就出现了普遍的行为偏差，导致股票价格的波动。行为金融学可以成功地解释股票市场中的很多现象。通常，人们在股票市场中往往表现出来的行为心理主要有以下三种:

(一)过度自信

过度自信是一种最普遍的心理偏差，在投资决策的过程中发挥极其重大的作用，影响着投资者的投资行为。股市参与者往往通过自己的估测和预期来做出相应的行为。这就是所谓的过度自信。在这种心理状态下，股票参与者对未来股价的区间估计往往很小，同时投资者不能从以前的投资决策中汲取失败的教学，进而更加陷入了过度自信的状态之中。由于金融产品的价格很难估计准确，当股票投资者面临选择时，投资者就容易过度自信。那些专家、专业人士也会依据自己的理论来对股市进行分析和预测，这都是过度自信的直接表现。

(二)处置效应

通常，股票投资者往往注重财富的变化量而非绝对量。股票投资者在面对亏损的时候常常抱着赌一把的心理，且宁愿接受确定性的盈利。这就是处置效应，通俗讲就是股票投资者会继续持有亏损的股票，过早卖出盈利的股票。这是一种典型的投资者认知的偏差，对盈利的“确定性心理”和对亏损“厌恶性心理”。当投资者处于亏损状态时，他们是有风险偏好的，愿意继续持有股票直到解套;当出现了盈利之后，投资人会进行风险的合理规避，同意快速卖出以确保自身的利润，怕再出现亏损。

(三)羊群效应

“羊群效应”也是一种典型的非理。当股票投资者在没有掌握准确的信息的状况之下，往往易受别的投资人之影响而作出类似之行为，过度地依赖别人的意见和观点，没有自己的主见。这种“羊群行为”在股市中非常常见。能够影响投资者羊群行为的因素有很多，其中投资者的个性特征、舆论与政策、投资者的信息处理能力、投资者的赌博心态和求利心态等都会造成“羊群效应”的产生。“羊群效应”理论认为，人们的自信心会收到行为与其结果的影响。

(四)家族集体效应

我国的公司许多是需要大量资金的上市公司，尤其是私人公司，在短缺经济条件下，其创业初期主要依靠自身积累寻求发展，公司规模偏小，产权结构不明晰，缺乏强有力的融资支持。在这种条件下，大多数公司走过了资本原始积累阶段，完成了初次创业。而今，在宽松的政策环境和激烈的市场竞争中，公司普遍追求以规模扩张、产业多元化为目标的二次创业。随着公司的发展，市场的扩大，其融资需求的规模也不断加大，仅仅依靠自我积累很难满足实际需求，便家族式的进行股票融资、或者进行股票投资以期获得收益等，但在经营转型中难以适应股票市场的新环境，造成家庭企业收到重创。

三、促进股票投资行为有效性的分析

(一)与自身经济能力相结合，进一步完善自身构思建设

在股票投资中，大力推行科学化行为模式，运用经济学的知识和市场导向状况来判断如何进行股票投资。在股票市场买卖过程中，要着力做到以下两个方面:一方面是将投资人价值列入生态、文化产业当中，视为统一体进行发展;另一方面是在股票投资中按照资源投入产出比最优化之原则，运用各类管理方法以提升投资人所具有的产出。

(二)健全股票投资监管法律法规，确保股票市场的可持续发展

当前，中国股票投资监管尚处在起步阶段，由此可见健全相关法律法规十分必要，特别是在监理过程中健全股票投资的相关管理机制，一旦出现了资产与资源之变更，一定要实施公开招标制度与决议制度。为此，要持续健全完善议事会、代表会等有关民主管理机制，并且明确相关的工作程序，完善有关的工作制度，保障以上组织能产生监督的作用。投资人要事先开展可行性分析，并以此为基础得到科学而合理的监管机制。

(三)建立健全股票投资经济风险评估机制

本世纪以来，股票投资被人们关注，并最终在各地遍地开花，但许多属于盲目投资，造成巨大损失。人们对这些损失下的股票投资之异议开展了原因探讨，股票投资可以说是经济运行的一大重要载体，其中有着非常多的市场资金以及企业。在当前我国企业面临转型升级的大背景之下，一旦投资人对于股票投资的评估机制不够健全，将导致投资处于风险极大的状态。

(四)提高经济政策信息、市场信息透明度

股票投资大多属于政府主导或参与，资金投入大，涉及部门多。因此股票市场管理者要注重目前财务报表和市场资金之间有关信息的披露，让社会大众能够了解到股票投资的趋向以及支出收益等相关内容，从而有效避免投资人员匆匆忙忙地盲目参加激烈的市场经济，让投资人能够更加理性地参与和运用市场中的资金，并且有效实施绩效考核机制。

四、结语

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关键词：企业 税收筹划 投资

投资是指企业为了获得未来预期收益，而将货币资金、实物、技术及其他生产要素投入 会再生产的过程。企业投资的目的主要是为了维持企业的生存和发展，以提升企业的资产阶值，增强企业的综合实力。而企业资产价值的提升的多少，与投资报酬率有关。税收作为一个成本是影响投资报酬率高低的一个重要因素。税收通过影响资本使用成本从而影响投资决策。从税收对企业投资能力和投资决策的影响来看，投资的税收筹划应该从降低资产使用成本入手，促进企业利润水平的良性增长，提升企业可用的现金流量。只要企业投额度边际收入大于投资成本，企业将继续投资，直到两者相等为止，这时企业的利润达到了最大化。因此，一项好的投资的税收筹划应该合理地利用税收激励措施。

一、企业投资的分类

企业投资的范围很广，可以从不同角度进行分类。根据投资在再生产中的作用，投资可以分为初创投资和后续投资。初创投资是指企业设立阶段的投资；后续投资是为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资。按投资的方式划分，企业可分为直接投资和间接投资两类。一般来说，直接投资包括设立投资（设立法人企业或非法人企业）、后续投资（维持性生产投资、扩张性生产投资）、购并投资（联营投资、兼并其他企业、收购其他企业）。间接投资包括股票投资、债券投资、基金、信托等其他间接投资。企业作出设立投资决策时，除了要进行可行性分析外，还要对组织形式、投资地点、投资行业等问题，结合税收政策进行税收筹划，最后做出最优的投资方案。常见的组织形式选择既有个人独资企业、合伙企业与公司制企业的选择，也有子公司与分公司的选择。

二、货币资金投资与非货币性资产投资的选择

直接投资根据投资货物的性质不同，可分为货币资金投资与非货币性资产投资。投资方式不同，涉及的税收因素、享受的实际税收待遇也不同。一般而言，从被投资企业的角度来考虑，应选择非货币性资产投资，如设备投资和无形资产投资，而不应选择货币资金投资方式。这是因为：首先，设备投资其折旧费可以作为税前扣除项目，减小所得税税基；无形资产摊销费也可以作为管理费用税前扣除，减小所得税税基。其次，实物资产和无形资产于产权变动时，必须进行资产评估。评估的方法主要有重置成本法、现行市价法、收益现值法、清算价格法等。由于计价方法不同，资产评估的价值也将随之不同。在对外投资中，通过选择评估方法，高估资产价值，不仅可以节省投资资本，还可以通过多列折旧费和无形资产摊销费，减小被投资企业所得税税基,达到节税的目的。但从投资企业的角度来考虑，应选择货币性资产投资。这是因为选择非货币性资对外投资，要承担更多的税收负担：

1、企业所得税。企业发生的非货币性资产对外投资属于非货币性资产交换，应在投资交易发生时，将该项交易分解为按公允价值销售非货币性政策和投资两项业务进行所得税处理，并按规定计算确认资产转让所得或损失。如果发生资产转让所得，且数额较大，在投资交易发生当期及随后不超过5个纳税年度内，平均分摊到各个年度的应税所得额中，

2、增值税。如果企业以存货等属于增值税应税范围的非货币性资产对外投资，根据增值税的有关规定，视同销售货物行为，须缴纳增值税。

3、营业税。如果企业以无形资产或不动产投资人股,参与接受投资方的利润分配，共同承担投资风险的，不缴纳营业税。如果企业以不动产或无形资产投资人股，与投资方同承担风险，而是收取固定利润的：一种情况是以不动产、 土地使用权入股，收取固定利润的，属于将场地、房屋等转让他人使用的业务，应按项目缴纳营业税；另一种情况是以商标权、专利权等投资入股，收取固定利润的，应按“转让无形资产”税目缴纳营业税。

投资企业应综合考虑投资双方的税收负担情况，选择适当的投资方式。即使是非货币性资产投资，企业也可以通过对投资方式的选择，达到最大限度地减轻企业税负的目的

三、直接投资与间接投资的选择

直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资。通过直接投资，投资者可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营所有权，直接进行或参与投资的经营管理。直接投资包括对现金、厂房、机器设备、交通工具、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。

间接投资又称证券投资,是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等各种有价证券，以预期获得收益的投资。与直接投资相比，间接投资的投资者除股票投资，一般只享有定期获得一定收益的权利，而无权干预被投资对象对这部分投资的具体运用及其经营管理决策；间接投资的资本运用比较灵活，可以随时变现，可以减少因政治经济形势变化而承担的投资损失的风险。除此之外，二者还存在实质性的区别：直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权与资产经营权的统一运动，一般是生产企业，会形成实物资产；而间接投资是资金所有者与资金使用者的分离，是资产所有权与资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权，其目的只是取得资本收益或保值。

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关键词：内在价值；投资策略；估值方法

一、研究的意义和方法

（一）研究的可行性分析。一般来讲，企业的内在价值有内部因素和外部因素两个方面的影响。外部因素包括宏观经济因素、行业因素和市场因素。内部因素包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增减注册资本、资产重组几个方面。从20世纪70年代开始，中国的资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国。如今中国资本市场已经成为我国社会主义市场经济的重要组成部分。随着中国资本市场的不断发展和进步，一系列地制度建设也日趋完善。中国的上市公司建立了完善的财务报告制度，凭借着其系统性、综合性、全面性已经成为众多投资者分析上市公司的主要工具。通过分析上市公司的财务报表我们可以较好的评估上市公司的内在价值。

（二）研究目标的选取。根据多方面考虑，选取上市公司贵州茅台作为研究对象，通过市盈率指标对其进行价值评估。同时，根据市场占有率、品牌价值影响力等其他辅助因素对上市公司整体内在价值做出一个合理的评估。贵州茅台作为中国白酒行业的代表，其收入和利润总额在中国A股市场表现突出。对其股票价值进行研究有一定的代表性和现实意义。

（三）研究方法。主要通过市盈率、净利润、品牌价值、市场占有率等进行研究。市盈率（简称P/E）是指“股票价格”除以“每股收益”的比率。市盈率是最常用评估股价水平是否合理的指标之一，是很具参考价值的股票指标之一。一般情况下，一只股票如果市盈率越低，即市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险越小，股票的投资价值就越大。净利润是指企业当期利润总额减去所得税后的金额，也可以称为税后利润。净利润是一项非常重要的经济指标。对于企业投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素，对于企业管理者而言，净利润是进行经营管理决策的基础。另外，净利润也是评价企业盈利能力、管理绩效以及偿债能力的一个基本工具，是一个可以反映和分析企业多方面情况的综合指标。净利润可以评价一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；反之，净利润少，企业的经营效益就差。品牌价值是品牌管理要素中最为核心的部分，也是品牌区别于同类竞争品牌的重要标志。在现代商业市场中，品牌的影响力越发显得重要。不少企业不惜重金投放广告就是为了提升企业的品牌价值。因此，分析品牌价值对企业内在价值的影响变得十分重要。市场占有率是指某企业某一产品（或品类）的销售量（或销售额）在市场同类产品（或品类）中所占比重。反映企业在市场上的地位。通常市场份额越高，竞争力越强。

二、数据收集及分析

（一）行业数据分析。首先我们对研究对象———“贵州茅台”所在的白酒行业进行一个简单的分析。选取白酒行业的以下样本股作为行业样本：泸州老窖、今世缘、五粮液、贵州茅台、老白干酒、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、伊力特、迎驾贡酒、洋河股份、金种子酒、金徽酒、顺鑫农业、水井坊、青青稞酒。中国白酒行业从2003年至2012年经历了黄金发展期，从2013年至2016年经历了深度调整期，2016年至今为复苏回暖期。白酒行业的复苏带来白酒行业整体利润的增长，其中中高端白酒的复苏尤为明显。随着中国消费观念的不断改变，消费者对中高端白酒的青睐程度有了明显地提升。我们选取了18只成分股在白酒行业市场占有率高，代表性强，作为白酒行业的代表进行分析有较高的可信度。截至2020年2月12日，白酒行业总市值为24，602.10亿元，市盈率为35.17。

（二）研究对象的数据分析。截止到2020年2月12日，贵州茅台市盈率为34.00，低于白酒行业的平均水平。总市值约为1.38万亿元，约占白酒行业总市值的56%。据不完全数据统计，贵州茅台在中国白酒行业的市场占有率约超过一半份额，约为63%。2019年三季度报显示，贵州茅台净利润为304.5亿元，远高于行业的平均水平35.02亿元。截止到2020年2月12日，贵州茅台收盘价位1，097.27元，为白酒行业最高。另外在品牌价值方面，贵州茅台是中国白酒行业的一张香飘世界的名片，是中国民族工商业率先走向世界的代表。1915年获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国英格兰威士忌并称世界三大名酒。一个多世纪以来，先后获得了18次各国金奖，是白酒行业内唯一集绿色、有机食品、国家地理标志保护产品、国家非物质文化遗产等名誉为一身的“国酒”。可见，贵州茅台拥有巨大的品牌价值，是其内部价值的重要组成部分。

三、投资建议

从以上数据分析得出，贵州茅台的企业内在价值与其高昂的股价较为匹配。贵州茅台公司具有强大的品牌知名度，资产质量高、盈利能力强，市盈率低于市场平均水平，市场占有率高，综合评价企业内在价值高，可以有效支撑其股价。通过对贵州茅台的分析，我们可以得出企业的内在价值对其市值有正向的影响，内在价值是股价强有力的支撑。

（一）价值投资是一门学问，它用时间证明盈利是可以连续的。无论市场行情是好是坏，价值投资的践行者都获得了高额的投资回报。价值投资的精髓就是寻找等于或低于其内在价值的价格标的的证券。买入或持有这种股票等到其内在价值充分体现在股价上的时候再将它卖出以获得投资的收益。因此，我们始终要坚持价值投资的理念。如果我们持有的股票是优质的白马股，有强有力的业绩支撑，那我们没有必要过分的着急。根据历史的经验来看，由于重大公共事件而引起的市场下跌现象往往是短暂的，不会改变市场原先的运行规律。市场会很快迎来反弹，优质的股票甚至会率先创出新高，因此可以坚定地持有股票。但是如果持有的股票是业绩差股、题材股，就要当心了。没有业绩支撑的股票会因为重大事件的影响而产生明显地波动，而且后期反弹的表现也会不理想。另外，题材股很可能会因为重大公共事件的影响而失去热度。在这个时候，大家就会真真体会到价值投资的重要了。可能在平时我们看到很多绩差股、题材股在短期内上涨幅度大，吸引了众多投资者的眼球，但是我们将股票放在一个长期的时间段内来看，一定是好股票涨幅大。正如股神巴菲特的一句名言说的那样：“当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。毫无疑问，在潮水退去的时候，一定是那些业绩差的股票原形毕露，变成了原来的模样。而有强劲业务支撑的股票则经过大浪淘沙成为了发光的金子。所以，记住那句话———价值投资很重要！

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重大经济业务事项是指公司重大对外投资、资产处置、资金调度和其他重要经济业务事项，对公司资产和负债及利润有重大影响的事项。因此部分业务影响重大，必须建立和健全内部控制制度，进行会计监督。

第二章基本程序

1.申报制度凡涉及公司重大对外投资，资产处置，资金调度，和其他重要经济业务事项的提出，必须由相关部门长对该业务负责。首先由相关部门在做出前期工作后，提出可行性建议，并对该业务的风险和收益进行预测，以及由此可能给公司现金流量带来的影响。然后将此作为一套完整资料呈交总经理。

2.审批制度总经理收到相关部门报告后，由经理室进行研讨，从公司宏观角度判断该业务的影响，作出批准或不预批准的决定。根据公司法规定，属董事会行使职权范围内的决策事项，必须报董事会审批。

3.执行制度经批准后的相应业务，由总经理指定相关人员负责实施，并将实施过程和结果报总经理。

4.会计纪录制度财务部按照企业会计准则和国家其他有关财务会计法规规定对相关业务进行会计记录，并对该业务进行监督和控制。

第三章具体实施细则

1.重大对外投资

（1）.合理的职责分工重大对外投资应由董事会授权，由经理室指定相关部门执行该项业务，由财务部进行会计记录和监督，并由指定部门或人员对对外投资资产进行保管，不得由一人同时负责上述任何两项工作。

（2）.重大对外投资执行经过董事会授权后，相关部门或人员应按照董事会关于对外投资的内容，方式，投资比例等办理有关投资事项，执行人员不得超越权限办理任何对外投资事项。而且，其执行任何业务均应处于经理室监控之下，一经发现其未能按董事会要求办理对外投资业务，应即时纠正或者停止其执行资格。

（3）.严格会计记录制度公司对外投资，无论是股票投资，债券投资，还是其他投资，都应取得或编制充分的凭证，进行详细的记录。对于购进的股票或债券，应按证券的品种设置明细帐，详细记录其名称，面值，证书编号，数量，收取的利息和股息等。对其他投资，也应按其种类分别设置明细帐，记录投资的形式，接受投资单位，投资计价以及投资收益等内容。

（4）.保管和定期盘点制度公司对对外投资的有价证券，必须建立严格的联合控制制度，即至少要由两位以上人员共同控制，不得一人单独接触证券，对于任何证券的存入或取出，要将证券名称，数量价值及存取日期等详细记录于证券登记薄内，并由所有在场经手人员签名。公司安排有关部门或人员每季末对有价证券进行盘点，并且盘点人员必须独立于负责对外投资业务执行，保管和记录的人员。

2.公司资产处理

（1）.审批和授权对于公司重大资产出售，租赁，报废，和投资转出等行为，必须报董事会授权批准，对于非公司主要生产设备，价值较低的资产，其处理经经理室批准即可。

（2）.价值评估和鉴定公司处理资产，其作价原则应遵循市场公允价格，可由我公司和资产接受方协商定价，也可由中介机构评估定价，其最终成交价格应由董事会或经理室批准。

（3）.会计记录制度会计部门应对该资产处理事项进行核算，并对该资产处理有关损益情况，帐面资产减少情况及备抵情况进行反映。

3.资金调度

（1）.审批和授权凡公司资金调度，均应由总经理批准和授权。

（2）.资金调度以经济效益为中心，体现效能，节约和安全。A：资金调度必须是用于公司业务发展。B：资金调度必须考虑其安全性和可收回性。C：对于潜伏的可能给公司资金安全带来危害因素，应做资金调度前可行性分析。D：公司所调出资金在达到目的后，应立刻回归公司。E：公司不应对外单位借款或提供担保。

（3）。会计记录制度公司财务应对资金调度的合法性，安全性进行监督并在财务帐面上及时反映。其他诸如重大固定资产购置等重要经济业务事项，基本制度适应于基本程序。

第三部分财产清查

第一章总则

1.成立以财务部牵头，各有关部门参加的物资清查小组。

2.每年对财产物资组织两次全面清查，按照财务制度规定，每半年进行一次，查明各种财产的实有数，以及发生差异、盈亏的原因，报上级领导采取措施。保证帐实相符和会计资料的准确可靠。

3.查明各种财产储备的真实性，以保证工作需要。对积压、呆滞的财产物资及时处理，充分挖掘财产物资的潜力。

4.查明各项财产管理情况是否良好，有无管理不完善致使财产遭受损失的情况，以便改善管理以保护财产的安全和完整。

第二章财产清查范围为生产经营和销售而储备的主要物资，具体范围包括：产成品、半成品、原材料、固定资产、低值易耗品、样机等。

第三章财产清查实施办法及内容

1.生产部仓库：

（1）平时由保管员自查，要求作到日清月结。

（2）仓库负责人和财务部材料核算人员定期抽查。重点检查帐、卡、物是否相符一致，以查明材料保管、收发方式方法的规范性和有关制度的执行情况，并及时解决盘查过程中发现和由保管员提出的问题。

（3）仓库成立互查小组，根据材料核算员出具的库存清单，由保管员于月末互相盘查帐、卡、物是否相符一致。

（4）每年月及月底成立由生产仓库负责人、企业管理部和财务部组成的仓库物资盘点小组，对仓库物资进行全面清查。依照帐、卡、物相符一致原则，对产成品、半成品和重要原材料逐一进行对照；对于一般材料和维修备件或不经常变动部品进行抽查，要保证抽查面能反映同类库存情况。查明各项财产管理情况是否良好，有无管理不完善致使财产遭受损失的情况，以便改善管理以保护财产的安全和完整。对积压、呆滞的财产物资及时处理，充分挖掘财产物资的潜力。

2.生产部滞留：每年月及月底成立由生产仓库统计员、生产部统计员和财务部组成的盘点小组对生产滞留在产品进行清查。核查统计和实际滞留以及帐面数量的相符一致情况。

3.固定资产：每年月及月底成立由设备管理人员和财务人员组成的固定资产盘点小组，核查固定资产帐、设备清单和固定资产的相符一致情况。重点检查内容有：

（1）固定资产分级归口管理情况

（2）固定资产购建、调拨、转移、报废等办法和规定的执行情况。

（3）固定资产帐、卡、物三相符情况。

（4）固定资产的维护、保养、管理情况。

4.低值易耗品：每年月及月底成立由总务和财务部组成的盘点小组，核查包括办公家具、器具和辅助经营器具的实有、使用和毁损情况。

5.礼品仓库：每年月及月底成立由礼品保管员和财务人员组成的盘点小组，对库存礼品收发的手续、记录情况以及库存进行核查。

6.服务中心仓库：每年月及月底成立由中心记帐员和财务人员组成的盘点小组，对库存维修备件和报废机收发的手续、记录情况以及库存进行核查。

7.分支机构仓库：每月末由财务物资监管人员会同分支机构记帐员、保管员互相核对物资收发记录并对库存进行盘点。

8.样机：按照样机管理规定执行。

第四章财产清查结果处理措施

1.清查过程中发现的属于手续方面存在问题的，清查小组应及时提请有关人员进行更正。

2.清查中盘盈的财产，通常是由日常收发计量或计算上的差错所造成的，报请批准后可以进行相应帐务和手续办理。

3.对于盘亏的财产，认真查明原因。

（1）属已保险物资，首先向保险公司索赔。

（2）属保管不善造成的，按照公司规定，追究当事人责任，索取赔偿，并进行处罚。

（3）属合理的定额内损耗，报请批准后计入相关费用。

4.对仓库积滞物资进行清理，在充分发挥存货功能的同时降低成本、增加收益、实现它们的最佳组合。第四部分公司内部审计制度内部审计是在一个组织内部对各种经营活动与控制系统的独立评价，以确定既定的政策和程序是否贯彻，建立的标准是否遵循，资源的利用是否合理有效，以及单位的目标是否达到。内部财务审计对会计资料的监督审查，不仅是内部控制的有效手段，也是保证会计资料真实完整的重要措施。

一．内部审计机构的设立公司设立内部审计机构，专门负责内审工作。

二．内部审计制度的内容

1.主旨：公司通过内部审计机构从事内部财务审计。通过对会计资料的监督，审查，对会计工作实行控制和再监督，进一步保证会计资料的真实完整。

2.内容：内部审计小组根据会计资料，结合公司事业计划等其他资料，对单位经济业务做如下审计：A．审查会计资料的真实性和可靠性。会计资料包括会计凭证，帐簿，报表等。B．审查相关经济业务的合法性和合理性。C．审查财务，会计制度的执行情况。D．审查会计法的执行遵守情况。E．审查公司生产经营活动中需要监督控制的事项。F．审查其他应审计的内容。

三．内部审计制度的程序

1.内部审计机构进行定期和不定期检查。定期检查宜每年两次，日常应不定期安排抽查。A.根据的具体业务情况，定期检查。B.定期检查应以会计帐簿为中心，结合会计凭证和会计报表，对全部业务情况进行检查。C.抽查内容可以为某一指定问题，也可以为某一指定范围。D.公司各部门应积极予以配合。

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关键词：投资银行 混业经营

投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益；另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。

然而，在发挥金融中介作用过程中，投资银行的运作方式与商业银行有很大的不同，投资银行是直接融资的金融中介，而商业银行是间接融资的金融中介。投资银行作为直接融资的中介，仅充当中介人的角色，它为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。但在一般情况下，投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，只是收取佣金，投资者与筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。例如投资者通过认购企业股票投资于企业，这时投资者就直接与企业发生了财产权利与义务关系，但投资银行并不介入其中，因此这种融资方式称作“直接融资方式”。

商业银行则不同，商业银行同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份，对于存款人来说它是资金的需求方，存款人是资金的供给者；而对于贷款人而言银行是资金供给方，贷款人是资金的需求者。在这种情况下，资金存款人与贷款人之间并不直接发生权利与义务，而是通过商业银行间接发生关系，双方不存在直接的合同约束，因此这种融资方式称作“间接融资方式”。

一、我国商业银行开展投资银行业务的必要性分析

1.我国商业银行开展投资银行业务是顺应国际金融业混业经营的趋势和要求

中国已经成为世贸组织的正式成员，外资全能银行将陆续进入我国金融市场，其所提供的全方位、多功指的金融服务将会给我国商业银行带来更大的竞争压力。外资金融机构能够利用创新型金融工具提供多方面的服务，而由于分业经营，我国金融机构在这一方面明显处于劣势。新的金融产品都是银行、证券和保险业交叉融合的结果。银行开拓除存贷利差收入之外的新的利润来源，除了表内业务创新外，更重要的是表外业务。而表外业务大多是与证券业、保险业的衍生产品相关，如保险证券化、资产证券化都需要多个金融机构提供配套性金融服务，分业经营很难做到。在这种背景下，分业经营不仅不是防范金融风险的有效办法，甚至还可能带来新的更大的风险。商业银行必然要寻求制度创新路径，开展投资银行业务等新业务品种，朝着全能银行方向发展。

2.商业银行开展投资银行业务是增强我国商业银行的竞争力需要

我国商业银行亟待提高竞争力以面对外资全能商业银行的竞争。外资银行除了资金实力雄厚、国际网络结算先进、商业信誉好、经营机制灵活等竞争优势外，外资银行将凭借其混业经营金融制度带来完备的商业银行服务功能与国内银行展开激烈的竞争。

3.满足资本市场与货币市场内在一致性要求

银行、证券业之间原本就存在天然的、内在的联系，货币市场与资本市场之间的资金互动、互流、互制关系，是金融资金流动的一种客观规律，是金融业内在协调发展的经济前提。如果商业银行仅仅从事传统的存贷款业务，则资金不能在资本市场和货币市场之间顺畅运行，容易造成市场间沟通渠道阻塞，不利于货币市场与资本市场的发展，会使中央银行的公开市场操作、宏观调控手段运用失去用武之地，也将使商业银行自身只能囿于有限的经营领域，割裂了资金价值链的完整性，业务空间受压，金融产品单一，不能分享金融市场持续发展带来的成果，导致经营失败。

二、我国商业银行开展投资银行业务的可行性分析

1.理论基础

学术界对金融混业经营的现象进行过很多研究，从基础理论、假说、实证检验等方面提出了许多观点。有的是从宏观的经济理论出发，从混业的风险、效率、垄断等角度来分析混业的优势，还有的是从微观经济理论出发，从市场竞争、规模经济、范围经济等方面分析混业经营的合理性。

2.金融监管理念的变化及外部监控体系的改进

与银行业的发展相适应，监管当局行政式直接金融管制放松，同时以控制风险为主要内容的金融监管不断加强。各国放松对金融机构直接管制的同时，加强了以促进银行谨慎经营为目的的风险管理，促进公平竞争与提高安全性并举，寻求保证银行业效率与稳定的最佳平衡点，达到对金融运行的新控制。

3.技术支持的出现

现代金融工程技术的革命性发展，金融衍生品与对冲手段的不断丰富，也使金融机构控制多元化经营风险的能力大幅度提高。金融创新、信贷市场与资本市场的趋同使银行、证券分离的规定落后于时代。从公司借款人的角度看，是通过银团贷款还是依靠发行债券来筹集资金，二者之间没有实质性差别。问题不在于一种融资手段是否天生比另一种好，而在于当条件要变化时，是否有一种融资方式由于成本和其他条件（如合同、再融资机会）的缘故而更可取。

三、总结

当前，我国商业银行开展投资银行业务是适应经营环境变化的战略选择。但由于投资银行业务无论是在组织机构、管理制度、风险控制，还是在人力资源、激励机制、企业文化等诸多方面都具有鲜明的行业特点，与现有的商业银行体制存在相当大的差异。因此，商业银行必须详细分析自己的组织结构、业务特色、风险控制能力以及与专业投资银行相比在开展投资银行业务上所具有的优劣势，根据投资银行的行业特点进行相应的管理变革和产品创新，为投资银行的发展创造更好的条件和宽松的环境，建立具有投资银行竞争力特点的薪酬体系和激励机制，建立起一整套与商业银行原有的、保守的风险管理制度不同的投资银行风险管理制度，在规范发展的同时有效地控制风险；同时，还需要加强投资银行部门与行内其他部门的沟通和协调，加强和行外的机构进行合作，有效规避政策的限制和监管风险，充分发挥商业银行的综合优势，不断完善和整合投资银行业务平台，不断推出产品和服务的创新，在竞争中逐步形成自己的特色，为今后进一步发展综合经营打下坚实的基础。

参考文献：

[l]武十伟.中国商业银行发展投资银行业务的路径选择[J].现代商业银行，2004（10）

[2]李樱.我国商业银行开展投资银行业务探析[J].湖南经济，2002 （3）

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[关键词] 体育产业；体育债券；融资

[中图分类号] F830 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2008)09-0160-03

[作者简介] 任永星，广东商学院体育部讲师，硕士，研究方向为体育经济。(广东 广州 510320)

当前，我国体育产业发展存在的突出问题是资金短缺，经费不足已越来越影响到体育产业本身的生存和发展。从我国体育产业的资金来源渠道看，主要包括政府投资、银行贷款、体育彩票和企业赞助等，其中以政府投资为主导，其他投资方式的资金来源所占的比例并不大。投资渠道的狭窄阻碍了我国体育产业的发展，我们迫切需要多方位地拓宽筹资渠道，发展以市场融资为主体的多元化的体育产业筹资渠道。在西方发达国家，发行体育债券是体育产业最主要的融资方式之一。目前，我国已经具备了一些发行体育债券的条件，可以将发行体育债券作为我国体育产业市场化融资的首选方式。

一、发达国家体育产业债券融资概述

发达的资本主义国家中，美国、英国、加拿大等国的金融体系以市场为主导，其体育产业通过发行债券筹集资金非常普遍，尤其是自上世纪90 年代以来，随着美国等国体育场馆新建或升级改造的大规模进行，体育产业债券在体育场馆融资中发挥了巨大作用。目前，国外发行的体育产业债券主要有两种：一种是传统的体育债券，包括税收支持型债券和项目收入支持型债券；一种是随着金融产品的创新而出现的体育债券，叫做资产支持型债券。

税收支持型债券(tax-backed bonds)，也叫一般债务型债券，是以政府税收为基础发行的债券。这种债券由政府的一般征税权力担保，主要以政府一般的财产税收来偿还，这种债券只能由有权征税的政府发行。它的发行通常需要得到公众投票同意，难度较大。但由于几乎不存在违约风险，成本较低。例如，2002年5月美国田纳西州孟斐斯城发行2.5亿美元的税收支持型市政债券，为NBA的灰熊队兴建新体育馆，债券的偿还资金主要来源为市民消费税、酒店税、旅馆税及租用汽车税等。

项目收入支持型债券(bonds backed by project revenues)，也叫无担保债券，是以项目的未来收入作为基础而发行的债券。这种债券是由政府所属的企业或事业单位为特定的公用事业项目进行融资而发行的债券，发债主体往往没有课税权利，债券主要依靠项目运营产生的收入偿还，因此通常被称为收入债券，这些收入可以是各种优惠、门票收入或者广告权等。这种债券和一般收入债券很相似，但却不需要获得公众投票同意，因此颇受欢迎。在美国，政府发行的债券中，无担保债券约占2/3，一般债务债券约占1/3。例如，2000年美国职业冰球联盟下属的纽约岛人队发行了2亿美元的收入支持型债券，债券的偿还资金来源于该队参加美国职业冰球联赛所获得的巨额有线电视转播费和丰厚的主场广告收入。又如，2006年7月英超劲旅阿森纳发行了5亿美元的收入支持型体育债券，债券的偿还资金来源为投入运营的酋长体育场的门票收入。

资产支持型债券( asset-backed bonds)，指以资产或资产组合的未来现金流为基础发行的债券，这些产生未来现金流的资产就是资产证券化的基础资产。资产支持型债券融资的流程是：发起人将被证券化的场馆资产(如会员收入、电视转播收入、场地出租收入、广告收入等)出售给一家特殊目标机构(SPV)，或者由SPV主动购买被证券化了的场馆资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行债券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的债券。如果资产池产生的现金流不足以清偿所发行的债券，在某些特殊的情况下(如发行有政府担保的债券)，政府将用税收给予补偿。在国外，随着资产证券化技术的日益提高，资产支持型债券在体育场馆融资中的使用越来越频繁。例如，美国科罗拉多州新建的Pepsi Center体育馆和洛杉矶的Staples Center体育馆就是通过资产支持型证券进行融资的；国际足联为解决其财政危机，在2001年就销售了由2002年日韩世界杯赞助商提供的收入来支持的债券；欧洲的一些著名足球俱乐部和美国的部分体育联盟也纷纷通过资产证券化来融资。

二、我国发行体育产业债券的可行性分析

(一)我国体育产业的发展为体育债券的发行奠定了良好的产业基础

我国体育产业在上世纪80 年代初露端倪，但真正发展是在90 年代以后，并取得了显著的成绩。政府对体育职能和发展方向的确立，为体育产业的发展提供了政策保证。原国家体委为了加强体育市场的管理，在1994 年和1996 年分别下发了《关于加强体育市场管理的通知》和《关于进一步加强体育市场管理的通知》，体育产业被列入各级体育行政部门的重要议事日程。体育运动从单纯重视运动竞技到竞技体育和全民健身并重的观念转变，体育系统内部在从多种经营创收活动向以挖掘自身价值和经济功能的“体育产业本体”化转变，体育产业借助于竞技体育、大众体育的载体得到迅速发展。在对体育产业投资方面，社会各界正在从对体育零星、偶然的赞助行为向经常、系统的投资转变。在体育产业迅速发展的同时，也为社会创造了巨大的经济价值。1998 年，体育产业的产值为1400 亿元人民币，占国民生产总值的0.2%，30%的增长率显示着其具有巨大的增长潜力。我国32 个省、市、自治区一致将其作为重点产业加以发展，体育产业在2001年成为国家统计局正式进行统计的产业。国家体育总局的《2001-2010年体育改革与发展纲要》指出，力争体育产业2010 年达到国民生产总值的1.5%左右。

2008年北京奥运会的举办以及2010年广州亚运会的召开将进一步推动我国体育产业的发展，为我国体育产业带来将前所未有的发展机遇。我国体育产业取得的这些成绩为体育债券的发行奠定了良好的产业基础。

(二)我国债券市场的发展为体育债券的发行创造了良好的市场基础

从我国债券市场的发展来看，已有多年发行和管理国债、企业债、金融债的经验，为驾驭体育产业债券市场创造了条件。各投资银行、信用评级机构、会计审计等市场中介机构，也能够为体育产业债券的发行、承销、评级、流通转让提供全方位的服务，同时，中国保险市场的不断扩大和保险体系的逐步完善，也为转移体育产业的发债风险、提高广大投资者对体育产业债券的信任度，从而增加债券的流通性提供了保障。我国已初步建立了市场经济体系下功能完整的金融组织体系、金融市场体系及金融监管和调控体系，体育产业债券发行所需要的金融环境已初步具备。以政府信用为最终保障的体育产业债券在发行规模和信用级别等方面都具有优势，体育债券已成为我国债券市场极具发展潜力的品种。

(三)居民收入水平的提高为体育债券融资提供了充足的资金来源

改革开放以来，我国经济持续、稳定发展，GDP和居民收入水平以较快的速度实现增长。我国2003年人均GDP首次突破1000美元，沿海一些省份如广东、上海、浙江等更是突破4500美元。人均GDP增长的同时居民收入水平也在显著提高，收入的增长需要市场提供多元化的投资渠道来实现居民剩余资产的增值。但是，我国可以供居民选择的投资方式还十分有限，除了银行存款和购买股票外，很少有其他的投资方式。从银行存款看，近年受通货膨胀因素影响，我国居民在银行的实际存款利率水平很低，有的时候甚至为负值；从股票投资看，这几年我国股市价格波动很大，大部分投资者收益不佳。因此，许多居民都在寻找一条收益较高，风险相对较小的投资渠道，如果能够推出体育债券，将会为广大投资者提供一个可靠的投资选择。

(四)奥运债券的发行为体育债券的发行提供了丰富的经验

2001年北京申奥成功后，巨大的资金需求是北京市政府首先要解决的难题，当时据相关机构估计，2008年北京奥运会的相关投资额将在3000亿左右，其中市政基础设施的建设就将投入1800亿人民币。时任北京市长的刘淇提出，要在政府出资的前提下，探索市场筹资的新渠道。在北京奥组委出示的一份《奥运行动规划》中也显示，2008年奥运“要坚持以市场化筹资为主的原则”。在这种精神的指导下，2008年奥运会场馆项目――国家体育场项目的建设对体育债券融资进行了初步尝试。国家体育场项目造价约35亿元人民币，北京市政府招标选择国家体育场项目法人合作方，2003年8月，中国中信集团联合体中标。根据招标人与中标人达成的协议，中国中信集团联合体与北京市国有资产经营有限责任公司(下称北京国资公司)共同组建了项目公司，中信联合体提供体育场项目总投资的42%，其余58%由北京市政府出资，项目公司获得2008年奥运会后30年的国家体育场经营权。其中，北京国资公司代表市政府出资的20亿元由市政府和国家计委批准以奥运工程企业债券的形式发行，同时国家开发银行获得了奥运债券的承销权。奥运债券由国资公司发行，可以看作是准地方债券，其本息的偿还来自举办奥运的收入、日后的场馆经营收入以及北京市政府因举办奥运而间接增加的财政收入。

奥运债券的发行给我们提供了政府融资修建大型体育场地的新思路，这对于拓宽融资渠道、吸纳社会投资具有积极意义，为我国今后发行体育债券融资提供了经验。

三、我国发行体育产业债券的基本思路

(一)债券种类的选择

发行体育产业债券，首先要选择发行什么类型的债券。前面我们分析了西方国家目前发行体育产业债券的三种类型，即传统的税收支持型债券、项目收入支持型债券和创新的资产支持型债券。从这三种类型的债券看，创新的资产支持型债券以资产或资产组合的未来现金流为基础发行的债券，这种债券的发行和运作需要发展比较成熟的金融市场环境，我国目前还不具备，所以暂时还不宜选择发行资产支持型债券。从我国实际情况分析，我们可以选择发行税收支持型债券和项目收入支持型债券。从这两种债券的性质看，税收支持型债券只能由有权征税的政府发行，属于政府债券类型，项目收入支持型债券是由政府所属的企业或事业单位为特定的公用事业项目进行融资而发行，属于企业债券类型，我国体育产业债券的发行可以灵活选择这两种类型的债券。

(二)债券发行主体的选择

一般来说，体育产业发展所需的资金最主要的是修建体育基础设施，如体育场馆。例如今年北京承办奥运会，2010年广州承办亚运会，资金投入主要是修建比赛和练习场馆以及围绕奥(亚)运村、新闻中心、地铁运输和市政基础的建设投资，这些在基础设施方面的投资仅仅依靠政府投入难以满足，还必须动用社会力量来解决，可以分别采取发行政府债券(税收支持型债券)和企业债券(项目收入支持型债券)的方式来满足巨额的资金需求。

政府债券的发行主体是各级地方政府，例如广州亚运会筹资在基础设施方面的投资，可以选择广州市政府发行以地方政府的税收做担保的市政债券来解决；企业债券的发行主体是政府所属的企业或事业单位，债券主要依靠项目运营产生的收入偿还，这些收入可以是各种优惠、门票收入或者广告权等，2003年8月在为北京奥运会国家体育场项目的建设筹资中，北京市政府与由中国中信集团联合体和北京国资公司组成的企业集团合作发行奥运债券筹资，解决了体育场项目的资金需求。

(三)债券发行方式的选择

按照债券的发行对象，可分为私募发行和公募发行两种方式。私募发行是指面向少数特定的投资者发行债券，一般以少数关系密切的单位和个人为发行对象，不对所有的投资者公开出售。公募发行是指公开向广泛不特定的投资者发行债券。鉴于我国体育产业领域只有2003年北京国资公司发行了准市政债券性质的奥运工程企业债券，为避免发行的失败，我国体育债券最好也向奥运债券的发行一样，采用私募发行的方式发行。具体做法是由证券承销商全部买断所有体育债券，并负责全部债券的销售工作，以保证体育债券的全额认购，将发行失败的风险转移给承销商。同时，也可以激励承销商积极推销资产债券，降低成本。此外，还可以由证券承销商组织部分机构投资者认购大部分体育债券，以保证发行成功。

(四)债券投资主体的选择

和一般有价证券的投资一样，体育债券的投资主体也分为两部分：个人投资者和机构投资者。个人投资者应当是体育债券的主要投资者，奥(亚)运会结束后，体育场馆和体育基础设施的真正使用者应该是广大的社会居民，按照体育基础设施的建设“取之于民，用之于民”的原则，广大的居民应该是体育债券的投资主体，使体育债券发挥利用民间投资为公用事业建设服务的功能。同时，一个成熟的资本市场应当有大量的机构投资者参与其中，因此，可以引入保险公司、商业银行、养老基金、投资基金等机构投资者，一方面，可以提高市场的流动性，降低市场风险，另一方面，个人投资者也可以通过投资保险、基金等集合型投资工具间接投资于体育债券，拓宽我国资本市场的投资品种。

(五)债券的信用评级

根据国际先进经验，具有公信力的信用评级制度是债券市场发展的基础，信用评级结果成为投资者做出投资决策的重要信息。因此，为保证体育债券的成功发行，还需要聘请信用评级机构，对体育债券的信用等级进行评定。只有经过有资格的、权威的信用评级机构的评定，获得比较高的信用等级的债券才能吸引投资者。从目前现状看，信用评级机构在我国的发展还比较落后，企业信用评级观念淡漠，缺少公认的信用评级标准和权威性信用评级机构。目前，国际上比较认可的专业信用评级机构有标准普尔和穆迪两家，若体育债券能经过他们的信用评级，并得到比较高的信用等级，将获得较高的认购额。

参考文献：

[1]倪刚. 市政债券融资方式参与体育基础设施建设的研究[J]. 成都体育学院学报，2006，(3).

[2]鞠成军，廉俊颖. 美国体育场馆资产证券化融资研究[J].山西体育科技，2007，(8).

[3]将屏. 中国企业债券融资[M].北京：中国经济出版社，2005.