资产负债率概念精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇资产负债率概念范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

现行使用的企业资产负债率公式表述形式为负债总额与资产总额的比率。即：

[资产负债率=负债总额资产总额100%]

或[R=la100%] (1)

式中：R代表资产负债率;l代表负债总额;a代表资产总额。

资产负债率通常是资产负债表中最主要的分析指标。企业是以创造利益为主要目的的机构，追求的价值标准是持续且有提高的稳定经营。企业在经营过程中，除了创建初期投入的资金，通常需要多渠道筹资和融资以供企业扩大经营规模所需，并将所获得的资金转化为生产经营所需的流动资产和固定资产，从而构成了企业的资产和负债。

资产负债率的影响因素分析

在理解式(1)时，首先应该明确的是企业一段时间内资产负债率是一个动态变化的量，且在某一数值范围内不断变化。

假设某企业经营过程中的两个时间节点分别表示为时刻1(t1)、时刻2(t2)，对应的资产负债率分别用R1、R2表示，从t1到t2过程中资产负债率的增量用[R]表示，因此，两个时刻的资产负债率关系可用下式表示。

[R2=R1+R] (2)

式中：R1代表t1时刻资产负债率，[R]代表资产负债率增量，R2代表t2时刻资产负债率。

如果企业经营较上年同期实现了利润增长，且利润增长额大于资产负债额的增长幅度，则资产负债率增量[R]为负数，导致t2时刻的资产负债率R2小于t1时刻的资产负债率R1，结果导致企业的资产负债率数值呈下降的趋势，此种情况可以称为企业的良性经营，良性经营可以为企业带来正面效益。当企业良性经营时，企业的净现金流呈现增大的态势，说明企业在t2时刻有较强的支付能力、能够偿债，可以保证债权人的权益，增强了债权人的信心，这将反过来提高了企业再融资的能力。反之，[R]为正数，R2大于R1，导致t2时刻的资产负债率呈增长的趋势，此种情况可以称为企业的非良性经营。

用式(1)获得的资产负债率数值作为衡量企业的经营状况和债权人资产的安全性指标时，不仅要看该数值的大小，还应对资产、负债进行较详细的分析，并弄懂各个微量之间的数值关系，只有如此才能确定该数值的资产负债率是否处于合理的状态。

(一)资产分析

一般情况下，认为企业的资产包括流动资产、固定资产和长期投资等几个方面。

1. 流动资产分析。流动资产的数额大小及占总资产的比重、结构及质量与企业t2时刻的资产负债率高低的关系至关重要，如果流动资产数额较大且占企业总资产的比重也较大，说明企业资金周转速度较快、变现能力强的流动性资金占据了主导位置，此种情况下即使企业t2时刻的资产负债率较同行业略高一些也可以认为是合理的。

企业的流动资产结构一般是指企业t2时刻的账户资金(包含货币资金)、应收账款、预付账款等流动资产占企业全部流动资产的比重。企业的全部流动资产除了上述内容外，有时还包括待处理资产、待摊费用以及相对固化或社会费用挂账资产等内容。若前者所占比重较大，就可认为企业的流动资产结构合理，反之认为流动资产结构不合理。当结构合理时，表明企业t2时刻具有较强的付现能力。 企业流动资产的质量指企业账户中的呆账、坏账数量及比重。

2. 固定资产分析。控制好企业固定资产的规模对企业的良性发展十分重要，并且还应该注意如下两点。①固定资产占企业资产总额的比重。固定资产占企业资产总额的比重一般在50% ~ 60%比较合理。过高会导致流动资产不足，使企业生产发生困难，企业的变现能力、偿还债务的能力变差。②生产用固定资产占总固定资产的比重。如果比重过低，表明该企业非生产用固定资产比重过大，将导致企业生产经营可能面临困难，对扩大生产不利。另一方面，企业列入t2时刻的固定资产折旧额就较多，使企业的效益变差，结果将增大企业的资产负债率。

3. 长期投资分析。目前在很多企业的经营过程中，都会将一定比例的资产用于投资以实现财富增值的目的。企业的投资是否合理和可行，一般要考虑投资额占企业全部资产的比重还要考虑所投资项目的回报率能否高于融资利率，若投资回报率高于融资利率，就表明该投资项目是合理和可行的。

(二)负债分析

从式(1)可以知道，企业的负债总额越高，则企业的资产负债率越高。但不能简单地只看企业负债的总额，还应对负债的结构、性质进行较详细的分析。

企业负债一般按其偿还期的长短分为流动负债和长期负债。

1. 流动负债分析。流动负债指企业在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期贷款、应付款项、应付工资等项目。

(1)短期借款分析。企业的资产负债率越高，表明企业向银行等债权人借入资金越多。因此企业决定向银行融资时(尤其是短期借款)，首先应分析市场形势、市场经济环境等因素，进而决定是否举债，以及融资规模的大小。一般来说，当市场经济形势良好，企业的主要产品符合国家政策支持的领域，企业属于朝阳行业，就可以大胆进行举债，可以较大规模的融资。比如几年前房地产行业处于大发展阶段时，全国房地产企业的资产负债率平均达到了74.1%也被认为是合理的。

其次，企业融资时应分析融资后的获利水平的大小，即与举债利息相比的结果。如果企业获利高于举债利息，说明举债是有利可图的，高出的越多，则企业t2时刻的资产负债率就可以越大些。

(2)结算负债分析。结算负债分析主要包括应付票据、应付账款、预收账款等内容，结算负债分析主要体现在企业的商业信誉。如果企业的商业信誉较好，则可以存在较高的结算负债，并适当提高企业的资产负债率数值。

2. 长期负债分析。企业的长期负债与短期流动负债相比，具有所借贷资金使用时间长、应付利息相对较高、负债绝对数可能较大等特征。针对该特点，如果企业能够根据自身主流产品所处的阶段和盈利大小状况，有效地利用长期负债，则会为企业带来巨大的利益和合理布局的时间。反之，如果企业经营不善，就会使企业面临着较短期负债更大的经营风险，甚至使企业陷入绝境。

因此，企业进行长期负债融资时，首先要考虑以下两个方面的问题。①长期负债临界点。即总资产获利率等于举债利息率的时值点。举债前应慎重分析临界点，总资产获利率应大于临界点，且超过的越多越好。总资产获利率超过临界点的数值越大，就应该进行越大规模的长期负债融资。②市场形势。企业长期负债融资时应进行慎重、 细致、全因素的市场形势分析。如果市场前景看好，可以为企业带来丰厚的利益回报，就可以进行较大规模的举债。若前景不明朗，或不确定的因素较多，就不宜进行大规模的长期负债融资。

(三)资产负债率公式的修正

经过对式(1)进行较详细的分析后，应将资产负债率公式修正为式(3)的形式：

[R=i=1nlii=1mai100%a1=i=1pa1i] (3)

式中：R代表资产负债率;[i=1mai]代表资产总额(包含流动资产、固定资产、长期投资等内容)，a1代表流动资产，[i=1pa1i]代表流动资产总额，[i=1nli]代表负债总额(包含流动负债、长期负债等内容)。

确定企业合理的资产负债率应考虑的其他因素对某一特定的企业来说，某一时期合理的资产负债率是个在一定区域内的变量。可能出现某一时期资产负债率较高，而另一时期资产负债率较低，这都是合理的情况。确定某一企业合理的资产负债率时，不仅要结合式(3)进行上面所述的详细分析，找到影响因素，确定每一个子项合理的数值，还应该作其他的必要分析，下面以我国的房地产行业为例进行说明。

1. 企业所在行业的历史阶段分析。表1所示为1997 ~ 2010年14年间中国房地产行业平均的资产负债率数值，数据来自中国统计年鉴(2010-2011)。可以看出，1997 ~ 2003年的7年间，中国房地产行业的资产负债率较高，而2004 ~ 2010年的7年间，房地产行业的资产负债率略微有所降低。

原因是前期中国房地产业国家政策大力扶持，而后期国家进行了一些必要的宏观调控，尤其2008年是国家宏观调控较严重的一年，结果本年度的资产负债率也最低为72.3%。

2. 企业的属性分析。应分析本企业在行业内的属性、规模，是否是上市公司等方面，这些都对企业资产负债率产生影响。例如，表2所示为1997~2010年14年间中国房地产行业上市公司平均的资产负债率数值。结合表1可以发现，上市房地产公司的资产负债率明显小于全国房地产开发企业的资产负债率，原因是上市公司具有更多的融资渠道。

表3所示为2010年几类不同行业企业的资产负债率，从表3中的数据可以看出，资产负债率最高的行业是第三产业，因为该行业的利润较低。其次，房地产行业的资产负债率也已处于高位，一旦国家政策对其实行较大的调控，就有泡沫破裂的风险。但到目前为止，虽然中国的第三产业和房地产开发企业资产负债率较高，却没有大面积的破产，最主要的原因就是这两个行业的流动资产较充足，其中房地产行业的流动资产主要由房屋的预售制度提供。

3. 企业的成长阶段分析。对某一特定的企业来说，在企业的不同成长阶段其合理的资产负债率是一个动态变化的过程。推动企业资产负债率变化的核心因素主要是投资规模、盈利能力和融资方式。一般而言，企业创建初期投资规模较小、融资信誉不高、盈利能力较差，企业处于较低的资产负债率水平，但该阶段的资产负债率是低质量的合理资产负债率。在企业的高速成长期，投资规模加大、盈利能力较弱、债务融资比重高，会使其合理的资产负债率不断攀升。在企业的成熟期，投资规模趋于稳定、盈利能力强，权益融资比重上升，企业合理的资产负债率呈现稳中有降的趋势。

4. 政策与形势分析。主要包括企业所在行业的行业政策和某一阶段的未来国际形势分析。

在用式(3)确定企业的合理资产负债率时，应注意的一点是：较高的资产负债率不一定就不合理，也不意味着就一定存在着较高的债务风险。如果企业的主流产品符合国家行业政策扶持的规定，即使t2时刻的资产负债率较高，但若该企业的现金流稳定、流动资产与流动负债的比例合理，则该企业的财务风险就不高。如从表1中可以看出，在1997 ~ 2003年的7年间虽然房地产行业的合理资产负债率均超过了75%，但绝大多数的房企都赚了个盆满钵溢，房地产行业蒸蒸日上。

反之，如果企业的现金流波动较大、流动负债远高于流动资产，则即使企业t2时刻的资产负债率较低，也是不合理的，仍然存在着较大的风险。如近阶段低效益的传统钢铁行业就面临着较大的风险，就应降低合理的企业资产负债率。

如果分析的企业是跨国公司，确定企业的合理资产负债率时还应考虑国际形势方面的因素，包括：战争、国外主要经济体的经济政策、汇率水平、世界经济形势等。

结论

资产负债率是国际公认的衡量企业偿还债务能力和警示财务风险的重要指标。根据财政部《企业绩效评价操作细则(修订)》(2002)规定的指标，认为50%是企业合理的资产负债率参考指标(国际上公认该指标应为60%)。

本文从资产负债率的概念出发，探讨了资产负债率公式的理解与运用。本文研究认为，当使用资产负债率衡量企业的债务偿还能力和警示财务风险时，应进行全面详细的分析，不仅要关注资产负债率数值的大小，还应结合考虑企业当期的流动资产大小和结构，以及企业融资债务的结构，并进行企业的其他影响要素分析。只有如此，才能使企业的资产负债率处于较合理的水平，才能使企业既规避了发展风险，又抓住了发展良机。

【注】本文受福建省高校产学研重大科技计划项目(项目编号：2012H6016)课题资助。

篇(2)

关键词：负债；资产；资产负债表；资产负债率

现代中国家庭，无论贫富与否，几乎都是负债的，很多甚至可以说是债台高筑。大到房贷、车贷，小到信用卡；近期如每月的水电费，长远至子女教育基金和父母的赡养费，这些都使你负债累累，更别说应对意外情况的储备和向亲朋借来的钱了。所以现实就是残酷的，搞文艺的人说人生就是一场修行，其言下之意就是活着很苦，用经济学的话来说，人生就是一段还债的旅程。

一、负债概念在中国的兴起和现状

大概在近二十年前，美国老太太贷款买房的故事一夜之间好像风靡了全中国。美国老太太和中国老太太都有一套房子，不同的是前者是年轻时向银行借款买的，每月还债，却早早地享受了；而后者省吃俭用攒了一辈子钱付全款买了套房，有房之日已是白发苍苍。于是这种提前消费，负债享受的生活方式一下子得到了大家的推崇。主流的经济学家也在告诉我们：现代人的现代生活就是应该负债的，不负债简直太傻太天真。好像懂点经济的人都在说，假如你的债务成本是5%，而你另外可以有10%的利润率，那肯定是负债去投资更划算。于是每个人都理所当然地负债，却没有意识到负债完全是把双刃剑，它看似总是可以锦上添花，但它的风险却也可以雪上加霜。所以当你看到新闻里播报着各个国家所出现的债务危机时，不要只是觉得那是一条离你遥远的国际新闻，也许悲剧下一秒就会发生在你的身上。

诚然，面对中国骇人听闻的房价，以及进口以后被翻倍的车价，不贷款对于普通的中国老百姓来说确实是不可能的。如果我们的生存环境是毫无风险的，那贷款负债都不成问题。但世界经济总有周期，投资也总有风险，所以即使你富可敌国，也容易出现资不抵债的情况。而一旦资金链锻炼，无论是对企业还是个人，都是非常危险的。所以不要盲目负债了，首先还是坐下来好好理一下自己口袋里的钱，数数银行卡上的零，了解一下什么是合理负责。

二、资产负债表的概念

“资产负债表”是一个专业而洋气的词，而很多人都以为自己很清楚家庭负债情况，实际上却并非如此。比如房子，你会归纳到你的资产里面，还是负债里面？这取决于你是贷款买房还是全款付清。很多人也许有不止一套房子，他们都自豪地认为这些房子都是他们的资产，实际上也许只有一套才是，其他的全还在供月供，房产证都在银行那里，怎么可能算做资产呢？罗伯特那本风靡全球的《富爸爸，穷爸爸》就告诉了全世界：你的房子不是一项资产，而是一项负债。后来美国的信贷市场崩溃，无数人失去了他们的房子，很多公司宣告破产，财富像烈日下的水蒸气一样迅速蒸发。距离罗伯特的断论已经过去14年了，中国房地产的春天好像真的正在离去，中国房市摇摇欲坠，此时你是否也会因你的房子欠款，而且欠款数额比你的房子价值更多？因此，到底什么是资产，这是首先需要分清楚的。大致来讲，资产包括：现金，活期和定期存款，国债，基金和股票，房地产，汽车和家电等。负债包括：信用卡贷款余额，汽车贷款余额，房屋贷款余额，向私人的借款等。

三、负债的警戒线

（一）资产负债率的概念

真正弄清楚了家庭资产负债表，就可以进入第二步：资产负债率。负债是有一个警戒线的，也就是要看负债的数量是否适度。而适度情况又要根据不同的家庭结构、个人偏好、收入水平来衡量。通俗来说，是否影响家庭生活质量可以算做一条重要的检验负债是否合理的标准。例如房子和车子，它们本身都是为了提高我们的生活品质，但如果购买它们所需要偿还的每个月的贷款使我们的生活陷入窘迫，那显然是拉响了负债警报器。那么按照理论来说，负债是有一个标准的，即资产负债率，它体现了一个家庭的综合还债能力，是负债总额占资产总额的比例。如果资产负债率过高，那每月承担的利息就会增加，当一个家庭遇到突况，往往会捉襟见肘，出现巨大的负担。通常一个家庭的资产负债率保持在50%上下比较合适。只是现在大多数的年轻人，有的为了提前享受安逸生活，有的为结婚等现实原因所迫，每月的房贷可以占收入五成甚至更多。这就为以后的家庭财务危机埋下了隐患。

（二）家庭资金的流动性

大多数的中国家庭很少去计算自己的资产负债率是多少，其实为了保持平衡的财务水平，通过掌握家庭里的资金流动性是一个方便简单的办法。有贷款就必须保证一定的流动性资金，因为很多都是每月必须按时偿还的。家庭资产的流动性可以通过流动比率和偿债能力比率来衡量。流动比率是指流动资产与每月支出的比。现金、活期存款，以及货币基金等，都是在出现需要急用的情况下，可以迅速变现并且不会带来损失的资产。如果流动的资产能维持半年及以上的负债，那一个家庭的资产状况相对比较安全。可是如果流动性比率太高了也有负面影响，过多的闲置资金没有被合理利用，家庭理财收益出现下降趋势，同样是得不偿失的。偿债能力比率是每月可支配的收入和每月要偿还的债务之比。对于一个拥有稳定收入的家庭来说，这个比率一般为3比较合适。如果是家庭收入不稳定，该比率还应该提升，否则就有沦为房奴或者卡奴的危险。

四、还债能力

每个人的还债能力都不能一概而论。

（一）年龄因素

不同的年龄有完全不同的偿债能力，这也就是为什么退休以后的人无法再贷款买房。从年龄的角度来看，个人负债的比例是一个抛物线。通常情况下，30岁之前由于刚进入工作岗位，经验少，业绩水平不高，因此收入减少，而且结婚生子面临巨大开支，是抛物线的上升阶段；45岁之后进入退居二线的工作状态，升迁的机会减少，抗风险的能力也逐渐降低，因此是抛物线的下降部分；而30-45岁之间通常是一个人的职业生涯黄金时期，收入稳步上升，抗压能力非常强，因此是抛物线的峰顶。

（二）其他因素

除了年龄这个因素，职业本身的稳定性、个人的身体健康状况、是否有抚养子女货赡养老人的情况等，都共同决定了一个人可以负债的比例大小。另外，相对于目前的生活，当期和预期的消费情况也是一个重要因素。当期消费即每个月的刚性支出，如水电费和吃穿用度；预期消费即长远的消费，包括买房、买车，或进行生意上的投资等。通常情况下，当期消费在月收入中占的比例越小，负债能力也就越大，反之则越小。不过孩子的教育和保险是个例外。贷款支付大学学费或职业培训费用，虽然增加了现期的花费，但是将来的收入水平会因此而提高。保险之所以不能完全归于负债的行列，是因为保险对未来负债风险进行了有效的保障。

五、辨清不同性质的负债以及合理管理负债

在认清了资产以及负债的真正内涵以后，还需要稍加分辨什么是好债，什么是坏债。好债可以创造价值，并且在你的控制范围内。负债来进行一定的理财夜市可行的，因为可以创造出更多的价值，实际上也就是增加了货币的流动性。而坏债是消耗性的债务，首当其冲的就是汽车。因为汽车的贬值速度实在是惊人，而且它本身也是个消耗品。即使你购买了一辆新车后把其放在家中从不使用，你依然要向政府缴税，每年的路桥费也是不能少的。更别说你在使用汽车的时候，燃油费、保险费、保养费，都是一笔惊人的开销。所以如果没有能力负担汽车这样的商品，一个家庭应该毫不犹豫地从家庭购物清单里把它删去。

所以，管理你的负债与管理你的资产一样重要。每一种负债都有其优缺点，比如商业贷款批得比较快，但公积金贷款的利率会低很多，而向亲朋好友借钱虽然没有什么经济成本，但是人情债更难偿还。所以管理自己的负债其实并不困难，比如少办几张信用卡，不要选择超出自身偿还能力的商品等。只要合理规划收入和支出，两者良好匹配，从自己家庭的实际情况出发，负债就能成为一件安全的好事情。（作者单位：西南财经大学）

参考文献：

[1] 资产负债表.东奥会计在线[引用日期2012-10-30].

篇(3)

关键词：生物医药行业上市公司；资本结构；绩效

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）11-0-02

自1958年Medigliani和Miller提出著名的MM理论后，无数学者就资本结构展开深入而系统的研究，其中主要以相关理论的研究、影响因素的研究以及资本结构与公司价值的研究为主流方向。众多研究表明资 本结构与绩效确实相关，且不同行业偏好的资本结构有明显的差异性。负债对于企业的经营效益有着不可忽视的影响，因此本文依然探讨资本结构与企业绩效的关系。

不同学者对于公司绩效的含义看法不一，在实证分析中应用广泛的主要有财务指标分析法，托宾Q值和EVA。国内外学者对资本结构和绩效关系的影响研究众多而没有统一定论，因地区、行业及各种宏观微观影响因素，企业所处环境也有很大不同，本文选择特定某一行业探究其近几年资本结构与绩效的关系，假设两者呈负相关。

本文以中国证券交易网划分的所有生物医药企业为研究总体，选取各公司2006-2010每年末的数据，以多元线性回归为主要方法进行实证分析。在样本空间的筛选上，原始数据的筛选遵循以下几个原则：（1）剔除ST *ST类的公司以及主营业务收益率小于零的公司。（2）剔除一些数据遗漏不全或不予披露的公司。（3）选择的是连续五年的财务指标，因此剔除2006年及以后上市的公司。最终的研究样本包括100家生物医药上市公司。资本结构有狭义和广义之分，本文采用广义的资本结构，即认为短期负债与长期负债有同样功效；又因为证券市场的波动性，以实证中通常采用的资产负债率为度量指标。

公司绩效概念宽泛，本文以财务指标作为衡量公司绩效的方式，具体采用每股收益（净利润/流通股股数）、主营业务利润率（主营业务利润/主营业务收入）、总资产收益率（净利润/平均资产总额）、净资产收益率（净利润/平均股东权益）衡量公司的盈利能力，分别记为X1，X2，X3，X4。

本文采用统计学里的多元线性回归模型，其一般形式如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ξ，其中β0，β1，β2，β3，β4为模型的参数，ξ为误差项。在研究资本结构与绩效的关系之前，先对各个变量关系进行描述性统计并了解它们的变化趋势。根据生物医药行业100家上市公司的数据，按年度计算分析各财务指标，详见表1。

表1描述了资产负债率连续五年的最大值、最小值、均值和标准差。从表中可以看出，生物医药行业的平均资产负债率呈逐年下降的趋势，其离散程度呈上升趋势且离散程度较大。100家上市公司的总平均资产负债率为39.2497%，相较与其他行业偏低。

为进一步探究将资产负债率与其他指标的关系，将资产负债率划分为几个区间，分别统计每个区间上市公司的个数和各财务比率的总平均数据，详见表2：

表2中描述了资产负债率处于不同区间的样本数、均值以及各变量的均值。 从表中可以看出，资产负债率处在40%-50%的上市公司最多，有26家，其余区间分布较平均；资产负债率处在0-20%的上市公司各个经营指标是最好的。随着资产负债率的递增，平均每股收益、主营业务利润率、总资产收益率和净资产收益率均都表现出明显的递减趋势。

根据样本数据，利用Excel对100家上市公司2006～2010年的平均数据进行多元线性回归，结果如下：

在本次回归中，Significance F= 6.9281E-130.05，说明回归方程通过了显著水平α=0.05的F检验，R= 0.6936，R2 = 0.4812 ，说明资本结构与每股收益、主营业务利润率、总资产收益率和净资产收益率之间的线性关系是显著的，其中能被回归方程解释的变量有48.03%。在四个回归系数中，β2、β3和β4都通过了检验，只有β1未通过检验。

回归结果显示X1、X2、X3的回归系数为负；X4，即净资产收益率的回归系数为正，这与实际情况不符，究其原因可能是自变量之间的多重共线性，为避免多重共线性的影响，本文采用统计学中的向后剔除法逐个剔除变量，以获得拟合较好的变量，具体方法如下：

（1）剔除X1后进行多元线性回归，记录SSE。（2）分别剔除余下三个变量进行线性回归，并记录SSEi ，i =1，2，3。（3）分别计算SSEi和SSE的差值，剔除差值最小的变量。重复这个步骤，剔除X4。

（2）通过剔除其他变量，得到拟合较好的X3，即总资产收益率，这样避免了自变量之间的相关性。将资产负债率与总资产收益率进行线性回归，具体结果如下：

回归结果顺利通过α=0.05的F检验，R2 =0.2885，说明能被回归方程解释的变量有28.9%，结果较为满意。回归方程为=50.17897-1.27897 X3，说明资产负债率与总资产收益率呈负相关，资本结构的提高对公司业绩带来负面影响。

实证分析结果与原假设相一致，即资本结构与经营绩效负相关。在多元回归模型中，资产负债率与主营业务利润率、总资产收益率和净资产收益率相关性显著，与每股收益呈负相关但不显著。本次结果显示资本结构与总资产收益率的拟合更好，与众多学者倾向的净资产收益率有所不同。

结论

负债作为双刃剑既能发挥财务杠杆作用，又会增大企业财务风险影响经营绩效。本文提出资本结构与绩效呈负相关的假设，并用多元回归分析法对生物医药行业100家上市公司进行实证分析，结果表明资本结构确与绩效呈显著负相关，上市公司的债务融资没有起到提高绩效的作用。

实证结果与权衡理论存在最优的资本结构区间相悖，可能是因为我国的债务市场还不够成熟，公司债券市场发展滞后，债务的控制效应难以发挥作用。另一方面，公司的治理结构尚不健全，管理层难以发挥负债的激励和约束效应。因此我国要大力发展企业债券市场，减少行政干预，在政策上给予必要的支持，推动资本市场的发展。

参考文献：

[1]万萍.不同成长性上市公司资本结构与公司绩效实证研究[D].成都：西南财经大学，2009.

[2]乐菲菲，徐伟等.电子行业上市公司资本结构与绩效之相关性浅探[J].现代财经，2011，31（03）：80-82

[3]张星文，钟金萍等.房地产行业资本结构与绩效关系的实证研究―基于时间序列分析[J].会计之友，2011（09）：83-85.

篇(4)

关键词：管理层薪酬；企业绩效；上市公司

中图分类号：F279.23 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）003-0-01

一、薪酬与企业绩效的相关概念

上市公司管理层就是从事公司战略性决策并直接对公司的生产经营活动和绩效负责的人员。 “薪酬”是指用人单位以货币形式支付给员工的劳动报酬。薪酬主要包括以现金形式直接支付的工资和通过福利和服务支付的间接薪酬。企业绩效是指公司在一定经营期间有效利用资源后实现的企业经营效益和经营者业绩。

二、研究假设与研究设计

1.研究假设

（1）H1：管理层薪酬与企业绩效之间存在正相关关系；

（2）H2：企业规模越小，管理层薪酬与企业绩效正相关性越大；

（3）H3：资产负债率越高，管理层薪酬与企业绩效正相关性越大。

2.模型的建立

本文建立了单变量回归模型。本文选择了盈利性指标每股收益来反映企业绩效。

建立模型： C=a+βp+e

其中，C是管理层薪酬水平；p是企业绩效，e是其他项目，a是常数，也就是管理层固定工资，β是薪酬绩效敏感度系数，反映管理层薪酬与企业绩效的相关关系。

三、实证检验结果与分析

1.样本选取

本文大部分关于公司治理的数据来源于锐思数据库（RESSET），其中包括中同境内深圳证券交易所2016年部分上市公司的股票代码、高管年度薪酬总额、每股收益、净资产负债率、总资产等指标。

2.检验结果及分析

（1）描述性分析

①总体样本的描述性分析表

在表4.1中，每股收益的均值是0.374142，最大值是3.7100，最小为-1.3085，表现出大的差异；薪酬总额的均值为4575162.37，最大值56046778，最小值168570，因此存在着明显的差异。总的来说，上述变量都有统计意义。从图4.1可以看出我国管理层薪酬总额大多集中在一千万左右，薪酬差距大。

②不同规模企业管理层薪酬描述性分析

将企业划分为小型企业、中型企业、大型企业三种，资产总额小于10亿的为小型企业，资产总额大于10亿而小于30亿的为中型企业，资产总额大于30亿的为大型企业。

小型企业无论是极大值、极小值还是均值都小于中型企业和大型企业，大型企业的极大值、极小值还是均值都大于小型企业和中型企业。所以，企业规模与管理层薪酬总额是正相关关系。

③不同资产负债率管理层薪酬描述性分析

表4.3显示出，随着资产负债率从小到大变化，企业管理层薪酬的极大值、极小值还是均值都在由小变大。企业资产负债率与管理层薪酬总额是正相关关系。

（2）回归分析

①通过对样本总体管理层薪酬与企业绩效回归分析，上市公司管理层薪酬与企业绩效的相关性系数为0.32，sig为0.000远远小于0.005，归方程十分显著，所以模型通过了检验，回归方程的拟合度和调整的拟合优度分别为0.282和0.279，可以支持H1的成立。

②通过对企业规模不同时管理层薪酬与企业绩效回归分析，从sig值来看都通过了检验。这就说明解释变量对被解释变量的解释能力较高，模型有很好的拟合度。在中型企业和大型企业中，两者相关系数都没有小型企业的高，这就证明了H2是成立的。

③通过对资产负债率不同管理层薪酬与企业绩效的回归分析，可以看出，随着资产负债率

四、主要结论和政策建议

1.实证结论

本文分析了管理者薪酬与企业绩效关系，选取了代表管理层薪酬与企业绩效的变量，并对其进行了简单的解释，选取样本进行了实证检验与分析，从而得出结论。主要有以下结论：

（1）上市公司管理层薪酬与企业绩效之间存在正相关关系。

（2）企业规模越小，上市公司管理层薪酬与企业绩效正相关性越大。

（3）资产负债率越高，管理层薪酬与企业绩效正相关性越大。

2.政策建议

在现代企业中，管理者作为企业的主导力量，是企业核心竞争力的源泉，本文根据的实证研究结果并结合我国公司的实际情况提出如下几点建议。

（1）加快建立市场化的经理人选聘机制；

（2）完善公司管理层人员激励机制；

（3）完善上市公司治理结构，加强薪酬委员会建设；

（4）建立科学的高管业绩考评体系；

（5）加强管理层薪酬信息披露，让市场参与者监督。

参考文献：

[1]方军雄.高管权力与企业薪酬变动的非对称性[J].经济研究，2011（4）：107-120.

[2]谢获宝，张茜，李艳华.高管现金薪酬激励效应研究[J].财政O督，2012（11）：12.

篇(5)

关键词：财务风险；偿债能力分析；

陕西安德房地产开发有限公司地产随着改革开放的深入发展和中国特色社会主义市场经济的日趋完善，我国房地产行业逐渐呈现出一种活跃发展的势态。比如当下的"房地产热"等虚拟经济繁荣的现象广泛存在。由于我国的房地产企业起步较晚、缺乏雄厚的基础、规模较小， 企业运行没有实现其一定的标准， 与国外房地产业比相差程度高。同时又受国家宏观政策调控影响， 国际经济变动的影响，金融政策的严格控制， 使得我国很多房地产企业存在一定的财务风险，这是企业生存发展需要迫切解决的现实问题。

本文以企业财务风险管理理论为基础，通过理论与实际相结合的原则，以陕西安德房地产开发有限公司地产控股股份有限公司为例，通过分析其偿债能力，制定其财务风险的防范措施，并得出有一定意义的结论和建议。

一、财务风险的概念

（一）财务风险的概念

财务风险是指企业受多种不确定因素的影响，未能实现其预期的收益，从而产生损失的可能性。狭义的财务风险， 是指由于利用财务杠杆给企业带来的破产风险或普通股收益产生大幅度变动的风险。广义的财务风险， 是企业在筹资、投资、资金运营及利润分配等财务活动中因各种因素而导致的对企业的生存、盈利及发展等方面的重大影响。[1]

（二）财务风险的基本类型及其影响因素

1.财务风险的基本类型

企业的财务活动是一个完整的系统，其包括融资、投资、资金回收、收益分配这四个环节，在各个活动环节都可能会产生风险。因此，财务风险也是个综合性较强的概念。首先，财务风险也同样涉及到了该企业资金运动的各环节、该企业内部的各方面以及该企业环境中的各因素。其次，企业中的其他风险，如政策风险、经营风险等，其影响的效果最终也同样会归结到该企业的财务成果上。 因此按照财务活动的具体内容，财风险主要由融资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等构成。

2.财务风险的影响因素

财务风险的概念及类型决定了影响财务风险的因素是多种多样的。只有了解了影响财务风险的因素，才能进行合理调控，从而使财务风险降到最低的合理范围内。而对于房地产行业，一般的影响因素有以下几点。

（1）企业是否有合理的融资结构，是导致企业财务风险的重要影响因素之一。不合理的融资结构会带来较大的资金成本，导致负债过大，带来财务风险。

（2）是否有合理谨慎的拿地制度也是影响财务风险的重要因素之一。不合理的拿地政策会导致过多资金冻结，使资金无法在短的时间内带来收益。

（3）财务风险同样受产品结构影响。产品结构多样化，可以促进销售，利于资金循环，从而分散风险。

二、陕西安德房地产开发有限公司地产以及房地产行业的财务风险现状

（一）企业背景

陕西安德房地产开发有限公司地产的总称是陕西安德房地产开发有限公司地产控股股份有限公司，成立于1984年，总部位于深圳。它是以集中销售、租赁、物业管理为一体，物业品种齐全的大型房地产开发集团。陕西安德房地产开发有限公司地产是一个典型的资金密集型行业，对于一个房地产企业来说，健康的资金链相当重要。但是由于我国的金融市场发展落后于形势的发展，房地产行业过多依赖银行贷款，筹集资金的途径有限等问题， 使得房地产行业的资金状况一直处于临界状态。目前，政府为了控制房价过快增长， 推出一系列宏观调控政策， 对各大银行均收紧了房地产贷款限额， 很多房地产企业面临着较大的压力。

（二）目前房地产行业财务风险现状

2010年， 随着我国房地产市场调控的加深， 房地产市场已有回归常态的趋势， 对房地产企业资金链的影响主要体现在资金筹集、资金使用以及资金回收三方面。

1.资金筹集--融资全面收紧

受我国宏观调控政策的影响， 房地产企业筹资渠道全面收紧， 银行贷款限额收缩， "定向宽松" 政策限制资金流向房地产开发企业， 资金来源结构变化明显。主要表现在： 企业自筹资金比重有所增加， 国内贷款所占比重下降， 利用外资比重明显下降。在国内融资困难加大的情况下， 借助海外融资将是房地产企业缓解融资困境的有效途径。外资的使用将减小我国房地产企业受宏观政策调控的影响， 也有利于企业管理的升级创新， 因此我国房地产企业应积极拓宽外资的融资渠道， 提升资金管理能力。

2.资金使用--面临土地价格高压

在房地产开发成本中， 土地费用、各种税费等土地成本比例达四成左右， 是房地产项目开发中最主要的成本， 其不确定性也是最大。房地产企业在2009年、2010年拿地迅猛，但地价较高。在严厉的房地产调控政策下，房价涨幅明显速度变慢， 部分地区房价下降， 市场成交量持续低迷， 房地产企业资金筹集受到很大限制。另外财政部、 国土资源部等五部发文加强土地出让管理， 规定缴纳土地款原则上不超过一年，首次缴纳比例不低于5 0%。 如果这一政策严格执行， 之前进行土地储备的房地产企业将面临巨大的资金压力。

3.资金回收--楼市交易惨淡

房地产市场受限购、限价政策以及房产税区域可能扩大的影响， 房价下降期望逐步加强， 市场观望态度进一步加重， 市场成交量下降。2011年房地产市场成交量为940万平方米， 同比下降1 0%， 房地产企业的销售房子可以直接拿回的资金受阻， 其资金状况面临巨大挑战。因此，降低商品房库存、促进销售、加快资金回笼， 成为房地产企业的重要任务。

三、陕西安德房地产开发有限公司地产控股股份有限公司的财务风险分析

（一）陕西安德房地产开发有限公司地产财务风险形成原因

陕西安德房地产开发有限公司地产企业开发实行的是资本金制度，但是在企业开发的初期阶段以负债开发为主，自有资本比例相当低。大量的开发资金来源于银行贷款。如果公司以负债形式进行的投资不能按期收回并取得预期的经济收益，公司将无法归还所欠的债务。当前，我国房地产企业的资金大部分来源于银行贷款、预收款以及外资投入，企业可自由支配且无需偿还的资金较少。这就使得国内房地产企业过分依赖于贷款和预收款，其资产负债率高，承担利息费用高，资金周转余地小。这是房地产企业无力偿还债务风险的根本原因[2]。

（二）陕西安德房地产开发有限公司地产的财务风险分析

本文从偿债能力入手，通过计算分析营运资本、速动比率等数据，从而对该企业的财务风险进行分析。企业偿债分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约，通常分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析[2]。

1.从短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力。资产的流动性、流动负债的规模与结构等是影响短期偿债能力的主要因素。[3]

（1）营运资本的计算与分析

营运资本是指公司对于短期资产的投资， 如现金、可转让证券、存货等流动资产。净营运资本是指流动资产减去流动负债的余额。[4]在静态上分析：陕西安德房地产开发有限公司地产2012年第一季度的营运资本说明其有一定的偿债能力，因为其流动资产抵补了流动负债后还有一定剩余，即37，106，336，746.00元。从动态上分析：该公司的短期偿债能力与近三年第一季度的营运资本进行对比，可得出从2010年开始到2012年，营运资本年年递增，并且增加幅度明显。从2010年至2012年增加了16，697，560，938元。营运资本之所以增加是因为该企业当期流动资产的增长速度比流动负债的增长速度快。同时，营运资本的增加也说明陕西安德房地产开发有限公司地产的短期偿债能力每年都有明显增强，并且用于日常经营需要的资本也稳步增强。

（2）速动比率的计算与分析

速动比率是指企业的速动资产对流动负债的比率。计算速动比率的关键在于计算速动资产。速动资产就是流动资产减去存货的差额。速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。通常，如果速动比率为100%，就说明企业有偿债能力；相反，如果速动比率低于100%，就说明企业的偿债能力不强。因此，该指标越低，企业偿债能力越差。但是如果该指标过高，则说明企业拥有了过多的货币性资产，也就意味着失去了一些较好的投资及获利机会。其计算公式为：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。从动态上分析：陕西安德房地产开发有限公司地产的短期偿债能力与近三年来第一季度的速动比率进行对比，可得出从2010年开始到2012年，速动比率年年递增，并且增加幅度很明显。由2010年的0.48到2011年的0.52，再到2012年的0.65，共增加了0.17。速动比率之所以增加是因为该企业的期末流动资产中，速动资产规模降低，存货周转加快的结果。但是，从静态上分析：陕西安德房地产开发有限公司地产2012年第一季度的速动比率为0.65，远低于企业的安全边际1，说明其偿债能力很低，短期债务存在风险，也可能导致企业陷入财务困境。

（3）现金比率的计算与分析

现金比率是通过计算企业现金类资产与其流动负债之间的比率，来衡量企业资产的流动性。通常在企业的流动资产中，现金及其等价物的流动性是最好的，可以用于偿还企业的短期债务。由于现金比率是量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此，用现金比率来衡量企业的偿债能力是最为保险的。其公式为：现金比率=货币资金/流动负债。从动态上分析：陕西安德房地产开发有限公司地产的短期偿债能力与三年来第一季度的现金比率进行对比，可得出从2010年开始到2012年，现金比率波动较大，但是总体幅度不大。由2010年的0.37到2011年的0.33，再到2012年的0.41。从静态上分析：企业2012年第一季度的现金比率为0.41，从总体上看还比较高，表明该企业有一定的偿债能力。

2.从长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业长期债务到期时企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。长期偿债能力分析对企业债权人、投资者、经营者以及与企业有关联的各方面等都有极其重要的意义。因此，一个企业具有良好的长期偿债能力其财务风险也会较小。

（1）资产负债率的计算与分析

资产负债率是综合反映企业偿债能力，尤其是反映企业长期的偿债能力的重要指标。它也是指企业的负债总额与资产总额之间的比率。其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额。资产负债率同时指企业资产总额中债权人提供资金所占的比重，也可用于反映债权人发放贷款的安全程度。对于企业来说，资产负债率为50%为合适，这样利于风险与收益的平衡。如果指标大于了100%，说明该企业已经资不抵债，可以视为达到破产警戒线。由2010年的0.6到2012年的0.7，增加了0.1，也同时越来越偏离了50%。说明陕西安德房地产开发有限公司地产的长期偿债能力每年都有较为减弱，从而使财务风险有增大的趋势。

（2）净资产负债率的计算与分析

净资产负债率是指某企业的负债总额与所有者权益总额之间的比率。可以用来反映总资产结构的指标。如果某企业的净资产负债率过高，说明企业负债过高。从企业的所有者和其经营者的角度看，如果该指标过低，则不利于扩大生产经营规模以及取得较好的财务杠杆收益。因此，适当的负债经营也是有益的。一般会认为净资产负债率为100%最为合适。从静态上看：陕西安德房地产开发有限公司地产2012年第一季度的净资产负债率为2.37，远高于100%，表明所有者权益对所负债可偿还的保证程度较低，这样债权人就较不安全。从动态上分析：该企业的长期偿债能力与近三年第一季度的净资产负债率进行对比，可得出从2010年开始到2012年净资产负债率年年递增，增加幅度较为明显。2010年到2012年增加了0.85，但明显偏离了100%。从此角度看，说明陕西安德房地产开发有限公司地产的长期偿债能力每年都有明显减弱，从而大大增加了财务风险。

（3）长期负债率的计算与分析

长期负债率是分析该企业的长期偿债能力的重要指标之一。通过企业的非流动负债与非流动资产之间的比率来进行计算。长期负债率越低，该企业的长期偿债能力就会越强，这样对于债权人来说，其安全性也就越高了。从动态上分析：陕西安德房地产开发有限公司地产的长期偿债能力与近三年来第一季度的长期负债率进行对比，得出从2010年开始到2012年，长期负债率持续上升，增长幅度明显。尤其是2012年，由于非流动负债大大增加，而非流动资产却较前年有所下降，因此导致长期负债率明显上升。从静态上分析：陕西安德房地产开发有限公司地产2012年第一季度的长期负债率为3.14，较为偏高。从此角度看说明其长期偿债能力较低，对债权人来说，其安全性也较低。该企业存在不可忽视的长期偿债风险。

四、陕西安德房地产开发有限公司地产财务风险的控制和预防措施

基于上述财务风险的分析，并结合陕西安德房地产开发有限公司地产控股股份有限公司的财务风险现状，提出了解决其财务风险的防范措施，同时也可作为该公司应对财务风险的思路：

（一）要合理调节融资结构

陕西安德房地产开发有限公司地产的流动负债以及负债总额等都偏大，导致资产负债率等比率过高。这样会带来不容忽视的财务风险。由此可看出，造成陕西安德房地产开发有限公司地产的财务风险最主要的原因便是资金压力。据资料显示，陕西安德房地产开发有限公司地产将商业地产定位于"城市区域综合运营开发"，导致每个项目所需要的资金量很大。因此要合理地调整融资结构，合理减少负债，从而降低目前的资产负债率，使其尽力保持在50%，从而减少财务风险。此外，陕西安德房地产开发有限公司地产还应该寻找一条不同的融资渠道，来摆脱困局。如果按其计划，能够顺利在香港上市的话，港股融资渠道众多，可使用的工具包括发行债券、可转换债券或者股权融资，任何时候只要股东同意或有人愿意购买就可以集资，而在A股上市的房地产企业因房地产调控则无法进行再融资。通过以上调节，使其融资更加合理，从而减少财务风险。

（二）进行战略性转移

陕西安德房地产开发有限公司地产从去年已经开始进行战略转型，分拆商业地产，将商业地产业务整合到招商商置进行运作。做大做强商业地产是招商地产的一个重要的战略方向。这是非常好的趋势。此外，陕西安德房地产开发有限公司集团的支持和强大背景，是陕西安德房地产开发有限公司地产今后发展的最大优势。在招商集团的帮助和支持下，企业可以获取一些更好的资源。对企业未来的业务增长和利润增长有推动作用。同时结合产业协同，尤其在产业方面进行相互协同，获取更多土地资源。这在某种程度上来讲，也会给招商集团公司带来更好的竞争力。这样进行战略性转移，寻找新的机遇，更好地发展强大企业。

（三）合理开发土地以及加大营销的力度

每个房地产公司都要开发土地，这是公司维持生产的主要行为。面对财务风险，陕西安德房地产开发有限公司地产应该要采取更谨慎的开发政策。譬如像四线城市，地价相对较低，是一个不错的尝试。同时也要尽量保证拿下来的地块具有抗风险的能力，要有很好的创造效益的能力。同时还要更有效的发扬陕西安德房地产开发有限公司地产在全国老客户的资源，扩大销售业绩。过去陕西安德房地产开发有限公司地产过多地将重心放在一二线城市以及高端产品。今后应该有所调整，进行结构性的转变，适当地考虑三四线城市和大众化产品，从而提高销售量，加快资金循环，更好地应对市场。

参考文献：

[1]赵萍.企业财务风险分析与防范[J]科学之友，2007，（12）.

[2]王伟，赵占军.房地产企业财务风险分析与对策[J].价值工程，2006，（8）.

[3]覃薇霖.企业债务能力分析[J].合作经济与科技，2011，（4）.

[4]汪平.营运资本政策与企业价值研究[J].经济与管理研究，2007，（3）.

[5]徐相昆企业偿债能力分析的局限性及其改进[J].科技和产业，2008，（3）.

[6]雷晓敏衡量企业家信用的财务指标分析[J].中央财经大学学报，2007，（3）.

[7]严真红我国企业财务风险的成因及其防范[J].上海会计，2006，（2）.

[8]陈文浩，郭丽红.企业财务危机的原因分析[J].财会月刊，2006，（4）.

[9]陈文俊.企业财务风险：识别、评估与处理[J].财经理论与实践，2005，（7）.

[10]李慧.企业风险及其度量方法探析[J].山西经济管理干部学院学报，2006，（3）.

[11]李雪莲.公司财务学[M].北京：科学出版社，2007.

[12]彭韶兵.财务风险机理与控制分析[M].上海：立信会计出版社，2001.

[13]刘淑莲.公司财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2009.

篇(6)

关健词：电力行业 盈利能力 资本结构

目前我国国内电力行业上市公司在经济结构转型的浪潮下一直扮演着能源行业方面重要的角色，但就企业存在的内部问题而言一定程度上限制了它的进一步发展。这些内部问题集中体现在以下几个方面：第一，受到所处地区本身的影响，各地区电力行业上市公司在盈利主要来源、盈利结构组成、盈利能力都存在一定程度的差异，各地区电力行业上市公司在企业经营规模、业绩表现、整体盈利财务报表几个方面显示都存在着不同程度的差距。第二，从国内电力行业上市公司的绝大部分盈利情况来判断，其盈利能力与发达国家同等规模企业相比存在较大的差距，是由公司在管理模式的科学性和资产配置结构上不合理等多方面的因素导致的。第三，处在经济结构转型关键时期和国外经济形势下的资本市场一向和国内电力行业企业在资本结构配置和企业盈利能力方面存在着如历史原因造成的产权不清晰、现实上经济市场上的信息失灵、对经营方向上的决策不科学等多个需要迫切解决的问题。因此，深入研究我国电力行业上市公司的资本结构配置组成与盈利能力表现多方面的关联程度就对国内电力行业上市公司的持续发展具有相当重要的实践和理论指导意义。

一、资本结构配置及公司盈利能力的相关基础理论

（一）资本配置结构的概念

公司资本结构配置定义为通过在市场上筹集资金占有公司的总体资产结构一定的比例。资本结构配置的定义可分为广义和狭义两个方面，广义的资本配置结构是指公司各个部分所占该公司总体资本比例。狭义的资本配置结构则只是指上市公司的长期负债和股权两方面以一定比例所组成的企业总体资本。广义和狭义的差异主要体现在对资本结构的衡量标准上，广义的资本结构衡量的是企业各种资本的组成比例，狭义的资本结构衡量的是公司长期负债和股权资本两方面的组成比例，但均是对公司财务状况好坏的重要评判指征。

（二）资本配置结构的评判指标体系

从公司的所定下的短长经营目标来看，通过对短期资本配置结构多个指标和长期资本配置结构指标两方面深入考虑，可从短期、长期上市公司的清债能力、公司对资本的运用效率财务指标来进行进一步分析.

（三）公司盈利能力的评判指标体系

上市公司的盈利能力分析是衡量企业在其价值上的大小重要指标，可以用来衡量上市公司投资者的获利回报比。反映上市公司盈利的评判指标多方面，由企业销售所获得利润、企业经营利润率、总资产收益率、收益总额、长期资本收益、上市公司每股净资产和每股收益等多个指标。

（四）资本配置结构与公司盈利能力的相关联程度分析

上市公司的盈利能力不仅对公司价值观能否得到实现起着至为关键的作用而且也是衡量公司清偿债务能力的重要指标因子。通过深入研究我们已经了解到企业资本配置结构与公司在市场上的盈利能力之间存在明显的关联。利用权衡模型得出公司整体价值与公司债权资本两者的比例关系大致呈现出数学上U型图的关系。权衡模型的理念引入公司财务拮据成本及其成本的方法对公司的资本配置结构和整体盈利能力的相互关联程度作出更为全面的研究。另一种则是利用信号传递理论，基本理念针对市场在交易过程中信息不对称来展开。企业经营管理者作为公司的直接掌管经营者会在一定程度上比企业产权所有者、市场上的投资者掌握更多内部信息，也就是三者间存在着一定程度信息传递鸿沟。从信号传递理论基本得出企业整体实力素质较好的企业可以在长期盈利能力方面采用的财务杠杆力度能够更大，进而公司的价值度也随之增加。

二、国内电力行业上市公司资本结构配置与盈利能力的关联实际分析

国内电力行业资本结构配置与公司盈利能力之间存在明显的关联，研究证实电力行业上市公司的资本结构绝大部分由多种不同的成分所构成。本文在对21家国内电力行业上市公司抽样分析的基础上，得出21家国内电力行业上市企业的资产负债率平均值为37%，标准差为15.32%，其中资产负债率较高的分别为长沙电力、河南豫能、通宝能源、乌江电力和桂冠电力五家企业，这5家电力行业上市公司平均资产的负债率高达56%，而从近期及5年企业市场规划的趋势来看，由于电力行业在产业上的不断扩张，资产负债率也会随之进一步增长。

根据上述统计结果，综合分析得出：第一，国内电力行业上市企业在资金的使用效率方面来讲，资产负债率的不断高企使电力行业上市后在股票市场上的融资成本大幅上涨，进一步影响到电力行业上市企业的整体资本收益率。第二，由于国内电力行业上市公司的资产负债率不断攀升影响到市场融资渠道的拓展。

21家国内电力行业上市企业抽样统计得出净资产收益率平均数为14%，标准差为9%，21家上市企业在这个方面呈现出比较大的振荡性，而抽样调查得出净利润增长率的标准差达到49%，国内电力行业上市公司之间因此在持续发展方面存在不同程度的隐患。

因此对21家国内电力行业上市企业的资本结构配置与其盈利能力关联度指标分析得出在资产负债率、净资产收益率、净利润增长率等多个指标都存在着明显关联，21家国内电力行业上市企业的资产平均负债率与其资金流动比率呈现负相关性，而与电力主营业务利润率关联系数最大达到0.5，与国内电力行业上市公司存货周转率的关联系数仅为0.05。

篇(7)

新准则对金融业的资产负债表调整较大，金融业的资产负债结构和会计科目发生了重大变化。

(一)资产、负债、所有者权益变动

对比样本银行的新旧表数据，总资产、总负债和所有者权益均出现变动。通过横向分析，可以发现，2009—2011年末，相同会计年度末新表中总资产相比旧表中总资产的变化分别为0．17%、－0．25%和－0．44%，总负债变化分别为0．13%、0．09%、－0．13%，所有者权益变化分别为0．47%、－4．78%、－5．40%。其中，所有者权益变化幅度最大(见图1)。通过纵向分析，相比旧表数据，新表中相同会计年度末的总资产、总负债和所有者权益2009—2011年连续三年的变动情况为先增后减。其中，2009年末新表数据都高于旧表数据，表明新准则的首次执行当年，使得资产、负债和所有者权益的账面规模有所扩大。而2010年、2011年末新表数据低于旧表数据，2010年末总负债数据除外。新准则的后续执行基本上均调减了样本银行资产、负债和所有者权益账面规模。由于新准则对金融企业的资产负债结构及会计科目调整较大，单纯依据财务报表或审计报告难以追溯新旧表相关财务数据变动原因。这里仅对所有者权益进行讨论。样本银行在新表附注中对该银行的所有者权益等调整情况进行了披露。根据披露信息，执行新准则后调减2009年期末分配利润1．76亿元，提取当期法定盈余公积0．02亿元，调增一般风险准备金1．52亿元，合计调减所有者权益0．22亿元。尽管发生了上述调整，但2009年末新表中所有者权益还是比旧表中有所增加。本文的样本银行所有者权益变动与司振强对几大上市银行的研究结果是一致的。

(二)资产负债率变化

资产负债率是衡量企业财务实力的一个重要指标。由于行业的特殊性，资产负债率对金融业来说不如工商企业重要，但有一定的参考价值。在金融子行业，银行的资产负债率相对要高得多。通过横向比较新旧表中样本银行的资产负债率(见表1)，可以发现，2009年末新表下该银行资产负债率略低于旧表水平，2010—2011年末新表的该银行资产负债率均高于旧表水平，即在后续年份中发生了逆转。新旧表中资产负债率变动与资产负债调整状况是一致的。2009年末该银行资产负债率变动的原因是可以归结为在新准则执行当年，相比资产和负债，所有者权益调增幅度较大，导致资产负债率变低。而在2010年和2011年末，新准则对所有者权益调减幅度更大，资产负债率便相应变高。纵向上，新旧表中该银行的资产负债率均很高，在2009—2011年均持续升高。

(三)小结

样本银行执行新准则首个会计年度，总资产和总负债、所有者权益均有所增加，其中所有者权益增加幅度最大，同时资产负债率降低。这种变动与现有研究中上市银行首次执行新准则的情况基本一致。表面上看，似乎新准则与稳健性是相悖的。其实，根据披露信息，在第一个会计年度中，新准则还是对所有者权益进行了调减，这不能不说体现了新准则的稳健性。在执行新准则的后续两年年末，执行新准则后本文的样本银行的所有者权益却是连续被调减5%左右，总资产和总负债也大致相同，因此资产负债率出现上升。所以，总体上讲，新准则的执行体现了较强的稳健性。

二、损益的变动

新准则对金融企业损益类会计科目和利润表结构进行了较大调整。首先，新准则下的营业收入含义已经发生很大变化，已经将利息支出和手续费及佣金支出扣除，并因此增加了利息净收入、手续费及佣金净收入等，所以进行相关数据比较需要注意。其次，调整了一些会计科目。例如，将“手续费收入”改为“手续费及佣金收入”，将“利息收入”和“金融机构往来利息收入”两个科目在新表中合并为“利息收入”一个科目。另一个较为重要的调整是将原先的“提取坏账准备”改为“资产减值损失”，等等。调整后，新准则的新表更符合金融业业务的特征和发展需要。下面将比较和分析样本银行主要利润指标的变化。

(一)主要利润指标的变动比较

损益类财务指标较多。在主要利润指标选取上，这里首先采用营业收入、利润总额和净利润这三大指标进行比较和分析，并统一按照新表口径对旧表数据进行调整。通过横向分析发现，2009—2011年新表中的利润总额和净利润均明显低于旧表数据，但是2009年、2011年新表的营业收入却高于旧表数据，仅有2010年新表的营业收入低于旧表数据。在变动幅度上，与旧表相比，新表2009—2011年该银行营业收入分别变动为0．61%、－5．05%和0．70%，利润总额分别变动－19．78%、48．74%和－8．97%，净利润分别变动－28．23%、－61．69%和－14．22%，其中净利润变动幅度最大，营业收入变动最小(见图2)。通过纵向分析发现，2009—2011年，旧表的营业收入、利润总额、净利润均逐年递增;而在新表中，营业收入是递增的，但利润总额和净利润却出现了波动，在2010年出现下降。在变动幅度上，执行新准则前后主要利润指标的变动均呈现“V”型走向，即调减幅度为由小变大再变小(见图2)。

(二)主要利润指标变动的原因分析

关于新旧表利润指标变动原因，需要对样本银行的营业收入和营业支出两方面分别分析。

1．营业收入变动分析

根据新表，样本银行营业收入主要为利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益，此外还有公允价值变动收益和少量的其他业务收入。2009—2011年，新旧表中手续费及佣金收入与手续费及佣金支出两个会计科目没有变化;新旧表中该银行投资收入逐年递增，且增幅非常大，其中2009年新旧表数据一致，2010年和2011年则各有消长;新表确认的2009年和2011年利息净收入高于旧表数据，最终导致这两年新表的营业收入高于旧表。其原因在于:关于贷款利息的确认方法，过去是按照贷款合同本金和合同利息计算确认，新准则按贷款的摊余成本和实际利息计算确认，因而会出现差异。新旧表营业收入的一个重大区别是新表单列“公允价值变动收益”。根据新表，2009—2011年样本银行的公允价值变动收益分别为－0．08亿元、－0．28亿元和－0．23亿元。根据新表的附注，公允价值变动源于交易性金融资产出现账面亏损，而样本银行的交易性金融资产为债券。利息净收入是样本银行营业收入的主要来源，2009—2011年利息净收入在营业收入中所占比例均为50%以上，这与我国银行业总体情况是一致的。但在新旧表中，利息净收入的占比均持续下降，主要原因在于该银行在存贷款之外侧重发展票据贴现等表外业务。结构上，新旧表的主要变化是，新表将旧表的“利息收入”和“金融机构往来利息收入”两个科目合并为“利息收入”一个科目，将“利息支出”和“金融机构往来利息支出”两个科目在新表中合并为“利息支出”一个科目。2011年新表还对旧表的“金融企业往来利息收入”和“金融企业往来利息支出”等按照新准则进行了分解和调整，导致新表的利息收入和利息支出大幅减少，因而新表中利息净收入的占比低于旧表，但总体上变动不大。

2．营业支出变动分析

新旧表营业支出口径不一。根据新表，样本银行营业支出主要为营业税金及附加、业务及管理费和资产减值损失与其他业务成本;旧表的营业支出不仅包括业务及管理费和提取呆坏账准备，而且包括利息支出和手续费支出、固定资产折旧以及其他营业支出。因此，通过按照新表口径对旧表的营业支出进行调整，并比较和分析对应重要会计科目，发现新旧表的营业税金及附加、业务及管理费略有变动，基本上可以忽略不计。但是，新表中资产减值损失数据远远高于旧表中提取呆坏账准备，原因在于两者的口径、确认原则、具体方法都发生变化。［5］

3．净利润变动分析

利润总额减去所得税即为净利润。新旧表的所得税计提方法不同。新的《企业会计准则第18号———所得税》摒弃了过去的应付税款法、递延法和损益表债务法，采用了国际通行的资产负债债务法。通过数据对比，样本银行2009年、2011年新表所得税数据略高于旧表数据，2010年新表的所得税数据则低于旧表数据。样本银行所得税的变动对净利润的影响较为有限。相比所得税，利润总额变动是影响该银行净利润的主要因素。执行新准则后，样本银行的利润总额出现较大变动，而净利润的变动与利润总额基本一致(见图2)。

(三)小结

大多数情形下，新准则调减样本银行的收入，并调增其支出，导致连续三年净利润均变小，且变动幅度较大。而其中的因素是多方面的，既有收支各项的调整，又有利润计算方法的变更。其中，一个重要原因是新准则采用按权责发生制，这对营业收入和营业支出的确认带来很大变化。样本银行执行新准则后损益类财务状况的变动，一方面要认识到这属于模拟收益(proformaearnings)的变动，另一方面要看到新准则执行的效果，能够很好地体现新准则的稳健性。

三、现金流量的变动

由于新准则对金融资产认定和分类出现了重大变化，新旧表下现金流量差异明显。

(一)现金流量总体状况

较之于旧表，2009—2011年经营性净现金流分别变动为10．63%、1．21%和2．17%，投资性净现金流分别变动－62．33%、－8．83%和14．14%，筹资性净现金流没有变动。其中，经营性净现金流和投资性净现金流及它们下级会计科目绝大多数都发生了变动，特别是投资性净现金流及其下级会计科目变化更大，但筹资性净现金流没有变化(见图3)。通过纵向分析，可以发现，新旧表中样本银行经营性净现金流、投资性净现金流虽然变动方向和变动幅度不同，但均是递增的。而新旧表中筹资性净现金流虽然没有变动，却出现较大波动。

(二)经营活动产生的现金流量变动影响经营活动产生的现金流量的主要因素是利息收支。新旧表对利息确认的差异在现金流量表中主要体现为相关的现金流量指标发生了变化。比较而言，经营活动产生的现金流量变动相对较小。(三)投资活动产生的现金流量变动在投资活动产生的现金流量中，新旧表的变动范围和变动幅度较大。除2011年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”在新旧表均发生并数据一致外，其他会计科目都有变动。新表对旧表2010—2011年没有记载的“收回投资收到的现金”和“取得投资收益收到的现金”按照新准则进行了确认，并且数额巨大，新表还对2010—2011年旧表虽有记载但数额不大的“投资支付的现金”进行扩大确认。这些最终导致样本银行执行新准则后投资活动产生的现金流量出现巨大变动。

(三)小结

样本银行的现金流量指标变动较大，原因在于:一方面，新准则对投资、利息等与金融业相关业务在会计处理上做出了新的规定;另一方面，样本银行在传统的存贷款业务之外重点发展票据贴现、债券投资等业务。因此，执行新准则后，不同类型的现金流量变动差异便凸显。

四、监管指标的变动

我国银行监管机构先后了《中国银行业实施新监管标准指导意见》《商业银行资本管理办法(试行)》一系列规范文件，建立了一套适合我国国情并逐步与国际接轨的监管体系。其中，资本充足水平、不良贷款率、存贷比和流动性比例等大部分监管指标是根据监管口径计算，因此这些监管指标没有发生变动。但是，部分监管指标的计算涉及财务数据，会受到新准则的影响而发生变化，主要是拨备覆盖率。新准则对贷款损失准备的核算引入了“预计未来现金流量现值”和“实际利率”的概念。根据《企业会计准则第22号———金融工具确认和计量》，贷款损失准备必须反映未来可收回贷款的净现值，商业银行应按照现金流折现的方法计提贷款损失准备。新准则的这种规定与《国际会计准则第39号:金融工具确认和计量》(IAS39)基本上一致。但是，以公允价值使用为标志的会计原则中性化与监管审慎原则容易产生冲突。而原有的银行业监管政策要求商业银行按照贷款风险分类的结果计提贷款损失准备(包括贷款专项准备和一般准备)。样本银行执行新准则后对贷款损失准备调减较大，导致监管指标中的拨备覆盖率和贷款拨备率大幅变小。

五、结论和展望