数字经济股票概念精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇数字经济股票概念范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

高科技、网络股的调整可以看成是阶段性的必然，但就新经济而言，怀疑它，或许只能证明我们自己对时代的无知和麻木。无论如何，网络经济是大势所趋。　基于产业调整与发展的基本面，未来的市场一定会在融入现实的网络股与信息产业基础的高科技股带领下，走向前途光明的未来。不过，网络股的大起大落，引起的反思又明确地告诉人们，网络公司作为一个商业活动的实体，重要的不仅仅是创造概念，而是必须寻找到盈利模式。

进入20世纪90年代以后，因特网在全球迅猛发展，网络股逐渐成为美国股市的新贵。网络股创造一夜暴富的奇迹始于1995年。这一年，开发因特网浏览器软件的网景公司上市。这家投资17000万美元、成立16个月未盈利一分钱的公司，一夜之间变成市场价值20亿美元的巨人，创造了互联网时代的第一个神话。紧接着综合门户网站美国在线和搜索引擎网站雅虎先后掀起热潮。雅虎股票在上市一年多后开始狂涨，股票价格一度达到450美元。

网络股突然间成了点石成金的魔杖。1997年5月，网上书店亚马逊公司上市。1998年电子商务热疯一时，人们突然发现亚马逊的模式就是虚拟市场战胜现实市场的最佳范例。到1998年11月30日，亚马逊股票涨了23倍，三个月后再涨4倍，规模达到400亿美元。同样，1995年美国在线想与网景合作，当时美国在线的市场价值仅为网景的1/10，然而1998年底，美国在线在购并其他公司后的价值已是网景的10倍。新世纪伊始，美国在线并购时代华纳，再一次向人们展现了互联网的无限扩张力和美好前景。

网络股的持续走红启动了美国的网络经济。经济学家通常把网络经济看作是知识经济的一个侧面、一种表象。美国得克萨斯大学的一项研究报告指出，1999年因特网给美国经济增加了5070亿美元的产值，增加了230万个就业机会。网络经济已经超过了电信（3000亿美元）和民航（3550亿美元）等传统产业的规模，并在追赶出版业（7500亿美元）和保健产业（1万亿美元）。更重要的是，它还在以68%的年增长率飞速发展。

网络经济无疑是一种最具传奇色彩的经济形态。这一方面得益于它兴起的速度，另一方面是它极大地缩短了通往百万富翁乃至亿万富翁的路程。

网络及其相关产业就像一个神话，不断以令人咋舌的速度推出一个个像比尔·盖茨、杨致远、戴尔这样的亿万富翁。如果说福特（汽车）、洛克菲勒（石油）堪称昨日美国财富与繁荣的象征，那么微软、雅虎、思科似乎就代表了全球财富潮流的新方向。连美国总统克林顿也在感叹：互联网是获取财富的关键！

那么，网络股崛起的内在逻辑是什么？网络股的崛起究竟是经济发展潮流在资本市场的生动体现还是潮流中的泡沫呢？

事实上推动互联网经济高速发展特别是网络概念股持续倍增的内在动力，是信息技术快速发展，以及它所导致的生产与服务成本的下降和产品经济向服务经济的转型。信息技术进步对经济的实质性影响，可以通过“摩尔定律”、“梅特卡夫法则”和“雅虎法则”进行描述，人们称之为网络时代的新规则。

20世纪60年代以后，半导体的集成度每18个月翻一番，与些同时，半导体的价格却以6次级数在下降；半导体性能每18个月翻一番的局面已经持续30多年，估计还将持续20年。这就是著名的摩尔定律。摩尔定律揭示了半导体和计算机工业作为信息产业内部的发动机，以指数形式实现持续变革的作用。

与之惊人相似的是，90年代以来，互联网络不仅呈现了这种超乎寻常的指数增长趋势，而且爆炸性地向经济和社会各个领域进行广泛的渗透和扩张。计算机网络的数目越多，它对经济和社会的影响就越大。换句话说就是，计算机网络的价值等于其结点数目的平方。这就是著名的梅特卡夫法则。梅特卡夫法则揭示了互联网的价值随着用户数量的增长而呈算术级数增长或二次方程式的增长的规则。

摩尔定律为实践所证明，梅特卡夫法则有精确的理论证明。继摩尔定律、梅特卡夫法则之后，新经济中又冒出了“雅虎法则”。“雅虎法则”是指：“只要雅虎继续控制着挑战所有历史先例和逻辑的价格/收入比，互联网将继续是投放金钱的巨大场所。”雅虎法则提示了金钱（财富流量）与信息名义价格和货币收入之比之间的内在关系。

一连串的数字让人感到internet的爆炸性增长：截止目前，全球互联网用户已达2亿，而据预测，未来5年内，这个数字会一路攀升，突破10亿大关；1999年，在线交易已达312亿美元，而有人预测2001年这个数字会狂涨到3000亿美元，呈现近乎10倍的增长。

 互联网络这种疯狂般的增长震惊了世界，以至于许多专家断言人类新的文明时代已经到来。尽管还不能够像半导体技术一样，大致估计出互联网络的倍增极限和倍增周期。但是，无论是工业、流通业、金融业还是媒体传播业，无论是政府、企业还是事业机构，所有的目光都投向了这场围绕半导体和互联网络的出现所发生的变革。第三次浪潮掀起的信息化革命，有力地支撑了网络经济的高速增长。

对于信息技术的进步及其对经济和社会发展的强大推动，是否会以现在的增长势头一如既往地保持下去，网络经济是否会实现持续增长，美国朗讯科技公司贝尔实验室作出了精确的分析和预测：15年以后半导体和光通信的应用最终成为现实，信息技术产业发展将达到高峰期，人类真正进入信息化社会。在这种背景下，传统产业在整个国民经济中的比重将大大下降，信息技术产业压倒一切传统工业而成为21世纪经济主导产业，经济增长的主要贡献和就业的主要机会来源于信息技术产业。

对于网络经济特别是网络概念股是否有泡沫成分，雅虎法则提出的“价格/收入比”无疑是一个现成的分析框架。从传统的工业货币价值观看，收入是指物质资产的实际收益，而股票价格应是前者的名义形式，但它代表的不是“物质资产”，而是“物质资产+信息资产”，信息资产包括品牌、预期市场占有率、用户信息与规模、未来市场需求控制等无形资产。事实上，后者更加起着决定性的作用。在工业文明向信息文明过渡的进程中，网络经济的新规则是：财富货币转移方向，将是在信息资产支配物质资产中形成的名义价格对传统财务收入保持较高比率的地方。

利用这样一个新规则，我们可以解释为什么互联网股票会在增长过程中几倍地超过其财务收入。在互联网股票价格中，不仅包含了工业财会标准衡量的物质资产的作用，更包含着信息资产的贡献。显然，这里的财务收入，只是一个工业价值的概念，是工业性质的财富，它并不能对应整个财富。这一点从雅虎的市场能力与收入之间高达40倍数比就可以看出来。人们看好雅虎股票，不光是看好它的工业市场能力，更是在肯定它的信息市场能力，这种能力已通过1.15亿/日的页面访问率得到证明。许多人都不能确知靠信息力量到底怎么能实现财富的转移，雅虎的案例提供了证据。

另外，从巴菲特与盖茨这两个代表工业经济与网络经济的人物中也可以证实这一结论。巴菲特先生是世界股票大王，但是声称从不关心股票的盖茨凭微软股票，轻松摘走巴菲特多年世界首富的桂冠，令一生兢兢业业研究股票的巴菲特黯然失色。可以认为，巴菲特和盖茨实际上代表了目前世界上正在转型之中的两种经济规则。一个代表汽车、钢铁的传统工业股，遵循货币法则。另一个代表互联网高科技股，遵循信息法则。今天，互联网公司股票搅乱了整个华尔街的传统秩序，也就是说信息法则正在取代货币法则。结果，经过一百多年工业社会财富积累的资本家，正在不知不觉中将自己的财富转移给信息社会的新宠儿们。工业资本家惊恐这个无法控制的财富转移，但是对新规则的认识尚未取得一致意见。

篇(2)

信息化数学教学论文数学是很多人最头疼的学科之一，一般数学分类为代数、几何、微积分、线性代数、概率数学，等。其中让人头疼未必是所有分支，也可能你代数不好但是几何却很好，也可能对概率事件天生敏感，但是空间几何很薄弱，但是毫无疑问的，数学很伟大，但是数学很不好搞。

我想这个不好搞也许是数学教育搞错了，数学教育喜欢深挖，直到把人挖得精疲力竭为止。其实数学不是那么可怕，只是我们把有意思的部分选择性忽略罢了。

我一直想一件事情，就是把生活数字化，这其实是可能的，但是我没有掌握。本身我们生活的世界就是一个数学世界，只是很多东西我们尚未数字化而已。比如我们的收入和支出，比如我们的家庭用具，再比如我们做选择考虑的利益取向。这些都可以用数学去描述。我有时想起来觉得这个事情很有意思，只是常常又觉得无从下手，因为不是所有的数字都会在行为的当下立马呈现出来，也不是呈现出来就都很重要，而且你必须要主动去记下来，可是这又极其的麻烦，时间长了确实可以做出很漂亮的表，但是又觉得得不偿失。不过我们生活在数学世界的一个佐证是，计算机的世界就是由1和0两个数字构建起来的虚拟空间。

而实际上数学家是发现了很多有意思的数学存在的，比如黄金分割数以及迷宫、魔方，等。在发现这些东西的时候，数学家一点也没有感觉到枯燥乏味，而是充满发现一个未知领域的兴奋。

我认为数学除了可以分为代数、几何、拓扑、混沌、罗曼几何、集合、概率、虚数、三角几何、数论……这些数不胜数的而且无穷尽的分类之外，还可以用新的分类，便于建立对数学的兴趣。

那就是：运算系统、对应法则系统、数的系统、逻辑系统。

运算法则系统就是加、减、乘、除。这是最基本的系统，和逻辑没有关系，只有对错之分。但是掌握运算法则系统很简单，只要你知道加减乘除就可以，而实际上在做题时算错很少是直接由运算系统没有掌握引起的，就像5乘以5很少有人会算错，错是错在逻辑没有理清楚。

逻辑系统包括：同一律、排中律、矛盾律、充足理由律，四条基本逻辑规律。其实还不是如此简单，因为具体运算是数字的相互作用，不是概念的相互作用。其实逻辑系统包括在数学分类之中，比如三角函数的逻辑系统、虚数的逻辑系统、微积分的逻辑系统、数论逻辑系统、混沌逻辑系统……每个系统都是封闭的，有各自的逻辑起作用。很多时候说做错题了，其实重要原因就是逻辑系统没有掌握好，那么逻辑系统有没有掌握好的标准是什么呢？那就是对应法则。

我觉得一个人掌握数学的高低最根本的就是他能掌握多少对应法则，以及其相互关系。比如：一次函数、二次函数、三角函数……，每个函数都有类似的结构，但是其演化出来的对应法则随着参数的变化是无数多个的，比如最基本的y=ax＋b,光是a就有无数种可能，每个可能都是一条对应法则。

这样，当看到数学成绩很悲催的时候不要觉得是马虎造成的，马虎是运算系统掌握出了错，比如5乘以5得数算成26，一般出错是因为逻辑含糊导致紧张才出现运算问题，因为基本运算在小学4年级基本就没问题了。

数学对于现代生活的重要性不是体现在运算上，而是理解上。确实，你不需要计算那么复杂的微积分，但是当你看到股票涨跌的时候，是通过数轴上的曲线领悟的，而且不光是看到表面还要看到曲线背后的本质，是什么因素影响着曲线变化？当然，各种分析可能纷繁复杂，多数是无效信息，你还得必须自己分辨出哪些信息是有用的，哪些信息是无用的，甚至自己判断信息推断结果，也就是每个因素对股票影响的权重是不一样的。那么你能说数学毫无用处吗？当然不是。

还是拿股票曲线为例，很多人热衷于神秘主义，但是有限，其中最显著的是波动理论，确实股票是很像水波，但是你如果看到的不是波纹而是风，甚至不是风而是地震，那么波动就不是那么可怕的了。

股票曲线的规律确实很有意思，最少它绝不可能是一个自变量决定的，因此精确预测非常困难，数学中你得到一个确定的结果需要所有其他未知数确定，只要有一个未确定，那么这条曲线就是一条平滑和连续的曲线，而股票呈现的绝不是平滑和连续的曲线，可见其未知数是很多的，哪能精确计算呢？所以看表面不如看其背后的参与者，涨跌、买卖、庄家和散户、政策和现状……这些才是股票规律的决定因素。

除了股票，你能看到的图表真是太多了，如果不学一点数学是不可能的。不说那些统计数据，就说做生意想做大也必须要有数学敏感。所以现实中的数学不是你能掌握多少条对应法则，而是你需要理解多少现实背后的本质，这些本质影响着你能不能抓住重要的，而不是为那些不重要的东西搞得垂头丧气。

而这种函数化和量化的办法就是微观经济学一直用的方法。比如供给和需求曲线，比如效用递减规律，边际效应，等等。

篇(3)

在这场Internet游戏中，CEO似乎是众矢之的，因为一切都似乎起源于他那份蛊惑人心的商业计划书。但谁又知道CEO的苦?报上说他们是中国首富，八卦杂志评他们当中国“钻石王老五”第几名第几名，但除了虚荣让人高兴，他们的财富依然是数字财富，他们出门依然要打车，还要美其名曰：不买车是现代企业。真累。

当所有的矛盾快要将CEO拴成死结的时候，他们一面审时度势地设计如何“解套”，一面向外抱怨Internet的欺骗性，“4月份之前还晴空万里，怎么能说变脸就变脸呢？”“前些日子不是说，低潮只是暂时的波折吗？还说要螺旋式上升，怎么现在众口一词地说，‘这波已死？’”“讨厌的媒体反复无常，将我们捧上天的是你们，将我们贬入地也是你们。你们帮着吹泡沫，现在又忙不迭地捅泡沫，你们难道就不是假象的制造者？.省略悲歌

网站的“杰青”们回头遥望几个月前被自己摈弃的“传统岗位”，欲说还休，万般滋味涌上心头，回头的路已经是“归不去的家园，鹿港的小镇”，往前看，多想对CEO大喊“给我现金，不要期权”，但不敢。公司正在裁员，谁的工资高，谁是优先被裁的目标。裁掉工资高的员工，招进工资低的员工，据说已经成为.省略们找到了八国联军的感觉，仿佛今非昔比，北京圆明园可以置换成纽约Nasdaq似的。直到今天，中国.省略合并了吗？现在的资本不是已经捂紧自己钱包了吗？现在的创业者不是已经在说，“今后再创业一定用自己的钱，一定不再用风险资本了吗？”风险资本没有想像的那样好蒙，怎么可能出钱的人受气呢？

但是风险资本的确已经在中国.省略的时候，就应该知道自己是在做风险投资；CEO在领衔上任的时候，就应该知道Internet上赢者通吃，失败者比成功者多，自己失败的可能比成功大；股民在又一次相信“中国概念”的时候，就应该知道自己的风险不只在政策上，也在不成熟的市场和不成熟的管理层上。

风险全都明明白白在那里摆着，一个也没有少，只不过大家当时忘记了或者不愿意面对罢了。谁也没有骗谁!是自己骗自己而已，自欺欺人。

前阶段，备受嘲弄的传统经济代言人，现在站在高处，嘲弄新经济的虚假性，甚至论断新经济是美国人用以欺骗我们的把戏。

我不知道他们怎样界定“真”与“假”，所以无从知道“真”与“假”的界限，也不想知道。我只知道，如果将Internet比喻成一场游戏，那么，这个游戏的规则非常清楚。员工、CEO、风险投资、股民、ISP、ICP、ASP、设备提供商、技术提供商、服务提供商……所有的角色都被定义得一清二楚，所有的加入者都是自愿加入。这是一场豪赌，愿赌服输，输了就应该闭口，掉头就走，或者重新下注，如果还有赌注。

Internet无罪

篇(4)

《卓越理财》：基金规模对基金公司来说意义重大。但上投摩根此次却打出50亿限额发售的概念，公司是如何考虑的呢？

傅帆：在成长先锋基金发行之前，我们做了大量的市场调研。基于对目前市场规模、发展趋势与产品特性等因素的考虑，我们对未来募集规模做出了明确判断，形成了限量发售50亿的最终决定。我们认为，基金规模过大将影响到基金的中长期运作，因此对基金规模应该有一定的理性控制。从长期来看，随着工行、中移动等大型蓝筹公司上市，市场投资容量增加，大幅度扩容是一个趋势，这将给投资者带来更多可选择的投资品种，也使得单只基金的合理运作规模将不断提高。因此，上投摩根未来会根据市场的发展，逐步调整合理的基金规模。

《卓越理财》：成长先锋基金此次创下了骄人的发行记录，上投摩根再次用销售数字证明了投资者对其品牌的认同和肯定。您认为背后的主要原因是什么？

傅帆：基金公司作为专业的资产管理者，应该从两个方面为投资者创造价值。首先，应该是稳定的业绩回报。在过去的两年里，上投摩根旗下股票类基金均表现出众，在同类基金中名列前茅。公司已成功推出中国优势、阿尔法等基金产品，整体业绩表现出色，为投资者带来了持续、稳健的回报。截至今年6月30日，中国优势、阿尔法基金自成立以来累计净值增长率均超过80%，业绩表现在同类基金中居前。此外，据中国银河证券基金研究中心对国内34家基金公司2005年度股票投资管理能力的统计排名，上投摩根位居第二。

其次，在提升业绩的同时，上投摩根非常关注投资者教育，希望推进投资者的投资理念，帮助其提高投资技能和市场判断力。公司从创立之初开始实施“致富100”、“摩根基金大学”等一系列投资者教育活动，市场反响良好，对市场培养和公司品牌建设贡献巨大，更是坚定了我们进一步加强为投资者服务的信心。基金公司无法承诺旗下基金业绩永远名列榜首，但我们可以保证我们的服务保持在国际水准。上投摩根将会一如既往地将“投资人利益”放在首位，倾力使广大成长先锋基金的投资者实现满意度最大化。

篇(5)

从事商贸物流以及交易中心的运营商华南城（1688.hk），有着与中信21世纪相似的故事。尽管华南城股价升幅未出现百倍的情况，但123%的升幅在疲弱的港股环境下仍属相当可观的数字。华南城股价飙升的背后，同样因为有“金主”入股，只不过这次的主角，换成了阿里巴巴的“死对头”腾讯。

类似中信21世纪与华南城的故事，在2014年将不断发生，全因腾讯与阿里巴巴这两家中国最顶尖的互联网，将它们交锋的战线延伸至香港市场。

实际上，回顾腾讯与阿里巴巴自去年开始的“收购竞赛”，当中一直不缺乏收购香港上市企业的消息。在经历了一轮资本疯狂之后，香港市场如今出现了所谓的“双马概念股”，这些股票之所以称为“双马”，便是取自腾讯与阿里巴巴的“掌门人”马化腾与马云，这些股票的共同特点，便是股票从无人问津到一票难求。

腾讯阿里抢夺O2O先机

自去年开始，市场上便不时传来腾讯亦或是阿里巴巴的收购消息，这两家中国互联网巨头将技术上的“暗斗”，上升到了资本市场上的“明争”。从电子商贸、社交网络、移动游戏、网上金融， “双马”对决一直延续到了马年。

这一场“双马”对决的，便是互联网金融之战。阿里巴巴在去年6月推出了“余额宝”，首次在内地互联网平台上销售基金产品，掀起了一股互联网金融热潮。作为竞争对手，腾讯不甘落后，推出了“理财通”，亦涉足互联网金融业务。另一方面，在去年9月，马云对抗腾讯微信，推出了移动即时通信平台“来往”。双方的竞争因在互联网金融以及移动通信平台上的争锋而进入。

随后，“双马”便在资本市场上挥金如土，有如“军备竞赛”一般的竞相收购资产。这场“军备竞赛”的目的是迅速扩大商业版图，率先建立O2O的商业生态系统，在移动互联网时代把握线上线下商业融合的机遇。

香港双马股：野鸡变凤凰

2014年初至今，“双马”已动用了百亿元资金进行频繁的收购。毫无疑问，从账面上看来，如今最为得意的，无非是这些“双马”入股的企业。因为有了“双马”的概念而受到了更多的关注，股价也随即飙升。如今，即便是那些没有希望令“双马”看中的企业，也想尽办法在概念上与“双马”沾边，以便令它们的股价上扬。

“双马”的资本大战延伸到了香港。自今年以来，“双马”便不时在香港市场上入股或者收购一些过去并不被市场过多关注的上市公司。1月份以来，阿里巴巴先后斥资13.3亿港元入主中信21世纪，62.44亿港元控股文化中国传播。腾讯方面，则是以15亿港元入股华南城。

实际上，双方入股本港上市企业的行动，近年来一直在悄然进行。腾讯在2012年便入股了从事软件业务的联梦活力世界（8100.hk），腾讯入股金山软件（3888.hk）的时间则在2011年，目前腾讯持有金山13%的股份。阿里巴巴在去年12月以22亿元入股了海尔电器，投资旗下的物流服务业务“日日顺”。阿里巴巴在2011年还斥资2亿元收购25%的股权的中国擎天软件。

上述这些股票，如今在香港被称做“双马概念股”，在今年首季度疲弱的港股市场上，其令人炫目的升幅，可谓是一道亮丽且特殊的风景线。

股价表现最为疯狂的要数中信21世纪，其股价从阿里巴巴入股前的0.75港元，最高时升至7.5港元，升幅近10倍。华南城的股价从年初的2.17港元，最高时升至4.85港元，升幅有1.23倍。即便是属于较早的腾讯概念股，联梦活力世界的股价升幅今年亦曾达33%。实际上，例如中信21世纪或者联梦活力世界，在过去一直被市场视为“壳公司”，其股价飙升并非有业绩的支撑，纯粹因为“双马”的概念而被市场炒了上去。

双马股存风险

不过，也有业界人士认为，这种纯粹因概念炒作而价格上扬的股票也暗藏危机，特别是在近期全球科网股表现不佳的情况之下，香港的“双马概念股”将面临沽压的风险。

4月初，美国市场上的科网股遭到了投资者的一轮抛售，这股抛售浪潮亦波及到香港市场。香港的科网股在4月7日便经历了一场小股灾，其中，腾讯的股价一度失守所谓的“啡底股”，即500港元大关，低见497港元，尽管最终守住500港元关口，但全日仍急挫4.4%，市值单日蒸发逾438亿元。较3月6日创下的635元收市新高比较，腾讯一个月内累计跌幅21%，市值1个月蒸发近2500亿港元。

在科网股灾的利空影响下，上述“双马概念股”亦遭到重创，特别是本身缺乏业绩支撑的股票，在股灾当日（4月7日），金山软件急跌6.1%，中国擎天软件重创5.6%，文化中国传播跌5.4%，中信21世纪下挫8.2%。

篇(6)

资本市场与宏观经济相关性更密切。资本市场是宏观经济晴雨表。过去十几年，资本市场基本上是“我行我素”，与宏观经济没有相关性。导致这种情况出现主要有两个原因。

缺乏宏观经济和资本市场之间的“对接”因素。此前，对经济影响很大的企业大都不在国内股票市场上。对GDP贡献达65%以上的民营企业并不是上市公司的主体。宏观经济形势的变化通过上市公司的业绩或业绩预期影响资本市场。如果主体都不在资本市场上，这个“传导机制”便不存在，与宏观经济的联系也就无从谈起了。

缺乏规范的研究和分析。长期以来，以纯粹投机性股评为主的分析方式主导着资本市场的研究领域，没有把宏观经济形势与资本市场、上市公司表现联系起来，没有从宏观到中观，再到微观的价值研究。资本市场的宏观研究只是一种形式，而没有实际意义。

现在的情况发生了明显改变。随着一些大型公司上市，外国机构投资者进入中国，一些非常专业的宏观分析人士参与资本市场研究，特别是A＋H同步发行的新模式加强两地市场互动，我们看到，当前经济形势的变化、宏观调控、财政和货币政策、汇率利率变化、“十一五”规划、新农村建设、经济数据，资本市场都有不同程度的反应。

这一变化说明，资本市场开始与经济发展共进退，分享经济成长，也分享市场波动。虽然称之为“晴雨表”还为时过早，但密切相关已经名副其实。

资本市场融资功能加强。自2006年5月恢复IPO以来，资本市场已经有近80家公司发行和上市。主板30多家，中小板40多家，融资超过1500亿元。不论是上市公司的家数还是融资水平，都超过历史纪录。特别是工行、中行这些创世界发行规模的超级大盘股，显现出巨大的调动资金的能力，冻结申购资金分别达7800亿元和6300亿元。最近中国人寿的发行，再次印证资本市场巨大的融资潜力，并没有出现人们担心的大盘股“恐惧症”。

大型股票平稳上市充分显示了资本市场直接融资功能的改善，优化资源配置能力的加强。资本市场将在支持经济发展的同时，努力改变中国不合理的融资结构（间接融资占95%），降低金融风险，改善中国的金融生态环境。

大盘蓝筹改变市场投资行为。蓝筹概念的启蒙应该归功于境外合格机构投资者（QFII）。QFII毫不犹豫地持有价格波动不大，甚至连中国机构投资者也不愿参与的大盘蓝筹股，极大地冲击了中国资本市场的投资理念。价值投资理念的崛起，再次使大盘蓝筹概念成为市场的主流投资思路，并真正开始迎接大盘股发行上市，奠定资本市场基础，着眼长期投资的时代。

篇(7)

内容摘要：价值投资是股票市场上一种重要的投资理念，目前运用广泛的投资策略之一是价值投资策略。本文以苏宁电器为例，选取2004年1月至2009年12月为研究时段，通过长线持有该股六年后的投资收益，论证价值投资理论。

关键词：价值投资策略 价值投资 股票市场

国内对价值投资策略的研究尚处在起步阶段，金融理论界没有太多相关研究，对价值投资策略的研究集中在投资界，其中有代表性的是胡关金等所做的《中国股市价值投资策略研究》。在该报告中，胡关金等利用财务报表所揭示的信息来挖掘中国股票市场上投资价值高的公司；检验在中国股票市场价值投资策略能否为投资者创造价值。林斗志通过不同年份统计结果的对比，观察股票市场价格与基本面的相关性，以期对价值投资策略在中国的表现有更准确的认识。沈洪博验证由每年净资产收益率或每股净资产前五名的公司组成的投资组合，对比市场指数平均收益率是否有超额收益，来观察中国股票市场走势反映公司财务信息的有效程度。

价值投资理论的提出及主要内容

所谓的价值投资是指以影响股票价格的经济因素、政治因素、行业发展、上市公司的经营业绩、财务状况等要素为分析基础，以上市公司发展潜力为关注重点，判断股票内在价值为目的的投资策略。价值投资的目的就是通过对股票的经济分析，发现有价值的潜力股，以期获得超过大盘指数增长率的超额收益。价值投资是股票市场上的一种重要投资理念，是利用一定方法测定出股票的内在价值，并以该股票同期的市场价格作比较，从而作出投资决策的一种投资方法。即集中投资优秀的企业，以大大低于股票内在价值的价格买入并长期持有。

1934年，格雷厄姆首次在他与多德合写的《证券投资》中提出了价值投资理论。19世纪20年代，证券市场上的股票交易只需要很低的保证金，大量的投资者进入股市，使股票价格的上涨远远超过股票的实际价值。随着1929年经济危机的爆发，股票大跌，股票市场损失了140亿美元，格雷厄姆与合伙人的投资在这一时期也遭受重大的损失。这场经济危机促使投资者对股票市场进行重新认识。正是在这样的经济背景下，格雷厄姆提出了价值投资理论，并以巴菲特的实践闻名于世。

价值投资理论是把公司经营情况以及财务指标等作为研究对象，把该股票价格分为内在价值和市场价格两部分：内在价值是分析的基础；而市场价格则主要由股票市场上资金的供给所决定，同时围绕价值上下波动。所谓内在价值是指由收益、股利等未来现金流以及管理状况等因素所决定的股票的现在价值。价值投资者首先通过评估某一金融资产的基础价值，并将其与市场价格相比较。当价值超过市场价格的部分越多，则代表投资越安全，相应的获利能力越强，此时投资者可以考虑买入该只股票。当价格高于价值，此时应放弃购买股票。总之，只要获得足够大的安全边际，价值投资者就可以买入相对应的证券。

价值投资策略共同点是按照股票的内在价值来确定其是否有投资价值。目前，国内外学者并没有对价值投资策略的分类给出一个明确统一的定义。大多数学者将价值投资策略主要分为两种：价值型投资和成长型投资。价值型投资策略主要以企业的财务报表为基础，关注企业的过去和现状，寻找低市盈率、高股息的股票。成长型投资策略是寻找未来有良好发展前景、生产市场前景广阔的新产品的企业。本文按持股风险以及对财务报表的不同认识，认为在确定股票的内在价值时，除了取决于财务报表和数据以外，还要关注公司的管理层是否有先进的管理经验以及从公司各部门获取的信息。也就是说资产价格不仅包括持有的现金、流动资本、固定资产、现有资产净值，还应包括不动产、设施和设备，甚至产品的品牌形象以及客户关系、员工素质等无形资产。在具体的投资策略中主要表现为集中持有和长期持有两个特点。他们认为将资金分布在少数几只股票上比分散在上百只股票上更能分散投资风险，主张选择少于十家公司的股票，并且按照公司的管理水平、盈利水平、主营业务增长率等指标选出重点投资的公司，将资金按比例分配在这些公司的股票上，并把大部分资金投资在重点选择的公司股票上。价值投资策略的另一个特点是长期持有，在公司的基本面没有变得很差的时候，不轻易改变投资对象，通过长期持有减少分析公司的交易成本以及信息成本等，从而更有效地分析公司的基本经营情况。

但是，格雷厄姆和巴菲特并未把价值的具体衡量标准明确提出来，只是提出了进行价值投资的基本要求和步骤。用安全边际法确定自己的股票观察池，用安全边际法选出来的股价都远低于公司流动资产减去负债后的余额，再根据一些选股标准进行投资组合的选取。其主要标准有：收益率至今是信用评级为AAA债券的2倍；股价利润比例是以往5年最高数字的40%；股息至少是AAA级债券利息的2/3；股价最好是净流动资产的2/3；货款不应超过账面净资产；流动资产应2倍于流动负债；所有债务应不超过流动资产的2倍；过去十年的利润成长率至少为7%。随着证券市场的发展和投资环境的变化，现资者判断价值投资的标准也在不断变化。从一般意义讲，把具有较高的账面价值/市场价值（B/M）、盈利/股票价格（E/P）、分红/股票价格（D/P）、现金流量/股票价格（U/P）比率的股票称作价值股。

价值投资理论在中国股市应用的可行性分析

价值投资的核心思想是利用某一标度方法测定出股票的内在价值，从而指导投资者慎重投资，通过逐一分析企业的盈利情况、资产情况、未来前景因素，对公司独立于市场的价格形成一个概念，并依据此概念作出自己的投资判断。长期以来，中国股市由于其特殊的股权结构、相对过高的市盈率以及不够完善的市场监管制度使人们普遍认为上市公司的内在价值无法得到判断。

在风险和机遇并存的股票市场，要更好地把握市场机会，首先必须了解市场的本质，适应市场环境的变化。股票市场的投资就是一个价格发现、价值培育、价值兑现的过程，强调价值投资有利于帮助投资者理性投资。

（一）有效市场理论是价值投资的理论基础

有效市场假设是指市场价格可以充分、迅速地反映所有相关信息的市场状况。有效市场理论认为市场有效性集中体现在证券价格上，证券价格在任何时点上都是证券内在价值。

（二）股权分置改革奠定价值投资的基础

2005年9月4日，中国证监会制定了《上市公司股权分置改革管理办法》，通过非流通股东和流通股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。股权分置改革后，首先，全流通后，股价与所有股东的利益息息相关；其次，所有股东的收益来源于公司分红和股价的升值；同时，全流通股票供应量加大，操纵股价十分困难，炒作股价必须立足于股票的价值。因此所有股东必须关心公司的经营状况。这样也提高了上市公司的运营与治理质量，有利于公司创造更多的利润，为价值投资奠定市场基础。

（三）股票市场加强监管为价值投资提供保障

我国股票市场监管正在深化，法律、法规从无到有，从建立到实施。2006年，国家对《证券法》、《公司法》进行修订并对一些与我国股市不相适应的政策法规进行调整完善。在这样的环境下，上市公司只有为投资者提供真实、完善、完整的财务信息，才能被投资者认可。上市公司把提升自身业绩和质量，以股利等形式回报投资者作为己任。在此种情况下，通过对上市公司财务报表的研究，探讨上市公司价值，应用价值投资理念将更可行，更容易操作，这也为我国价值投资策略提供保障。

（四）QFII的引入产生示范效应

在比较成熟的股票市场，例如美国，100多美元与1美元的股票并存，香港股市绩优股与绩差股股价相差100倍。坚持“长期投资”理念从QFII的投资过程中充分表现出来。QFII引入市场后，高调提出使用价值投资理念，只做长期投资，选择真正值得投资的好公司，在合适的价位购入股票，长期持有，耐心等待企业的成长，为自己创造财富。由此可见，QFII看重的是业绩托底，即具有内在价值的公司。QFII等外国机构引入成熟市场的价值投资理念对我国投资者产生了一定的示范效应。价值投资将会成为我国股票市场的主流。

价值投资策略应用案例分析

文章为缩小选股的范围，将现金、流动资本财务状况好，且产品的品牌形象以及客户关系、员工素质等无形资产佳的“苏宁电器”股票为例来研究，而且注重长期持有，研究时期为6年（2004年1月-2009年12月）。首先，依照复权计算方法，分析“苏宁电器”在股票市场的表现，检验期6年的平均累计收益如表1所示。

从表1可看出：若从2004年7月21日以收盘价32.7元/股买入一股“苏宁电器”并长期（6年）持有该股票，那么六年后一股“苏宁电器”复权价格就高达1346.5元/股。这也意味着，持有股票六年，按价值投资策略投资，可以获得高于股票市场的平均收益。

结论

尽管各国的证券市场在成熟度、信息披露、交易者的素质、上市公司质量、相应的政策法规等诸多方面有较大的差别，但有一条是相同的，那就是价值规律。所以把握这一规律提出的价值投资理论在任何一个市场机制起主要作用的证券市场都适用。对我国的证券市场来说，由于国内投资者一般都认为一个政策市场容易受到短期巨额资金的冲击，且存在较严重的操纵现象，所以，价值投资理论在中国的实用性受到质疑。

投资蓝筹股即选择具有可持续性竞争优势、对股东有超额回报的企业是未来证券市场的发展方向。这就要求经营者尽量表现得理性一些，努力提高自身的素质，这样才能提高公司的经营稳定性；上市公司要完善信息披露制度，使投资者对其了解的可能性增强，使其可预测性增强，从而为预测未来的现金流提供较好的保证，这样市场才能更快地发现其内在价值；要树立起正确的投资理念，尽量减少认知偏差。这就需要投资者提高对自己所投资的对象的了解程度，要认识到股票的价值所在，正确对待所持股票的短期波动，保持良好的心态，避免恐惧、盲目等愚蠢行为，要利用有限的资源集中投资。

总之，我国的证券市场没有真正意义上的价值投资理念。我国证券市场起步较晚，发展还不够成熟，固有的体制缺陷和制度缺失使其稳定性不足，证券信息不是总能够有效地传递给投资者，市场的有效性大致处于无效或者弱式有效的情况。这是我国证券市场推行价值投资理念不利的外部环境。影响价值投资的内部因素主要是上市公司股价与内在价值的偏离，导致投资者趋于短期的趋势投资而非长期的价值投资。价值投资理论在我国方兴未艾，随着我国证券市场相关制度的建立和完善及投资者队伍的进一步壮大，价值投资的理念将势必成为我国股票市场主流理念，这也是我国股市健康发展的方向。

参考文献：

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