项目融资的主要方式精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇项目融资的主要方式范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

【关键词】项目融资；商业房地产开发；房地产企业

商业房地产（Commercial real estate）是房地产业的一个重要组成部分，广义上来说，可以一般包括办公写字楼、工业厂房、步行街和店铺等。近年来，随着房地产政策的调整与城市综合体的发展，商业房地产逐渐进入黄金发展期，成为房地产企业的利润增长点。据《2011中国房地产开发企业500强测评研究报告》显示，国内排名前20名的开发商，如万科、保利、金地等均已进入商业房地产领域。可见，商业房地产十分具有吸引力，房地产企业开发的热情十分高涨。[1]

然而，受限于国内金融资本市场的发展，商业房地产开发的资金来源渠道单一、金额有限、融资成本较高；而且传统的融资方式存在许多不足，不适合商业房地产开发的投融资。作为国际金融市场上推出的一种新型融资方式，[2]项目融资（Project Financing）近几年已经逐步进入中国商业房地产开发的视野，并在实践中取得了良好的效果。因此，项目融资与商业房地产两者的结合是一个值得深入探讨的重要课题。

一、我国商业房地产开发中面临融资难问题与传统融资方式存在的不足

（1）商业房地产开发的融资需求巨大，融资难度高

有别于住宅房地产开发，商业房地产开发具有所需资金规模大、投资回收周期长、开发模式复杂、投融资结构复杂等特点。[3]整体而言，房地产业是资金密集型产业，而其中的商业房地产开发对资金的渴求程度更甚。商业房地产开发涉及购置土地、项目开发和建设，以及后期的销售、运营和管理等各个环节，每一个环节都需要雄厚的资金实力作后盾。此外，商业房地产项目往往采取“只租不售”、“租多售少”的经营模式，因此，项目完工之后，开发商要想回笼资金、受贿成本至少需要5-10年的漫长时期。种种因素决定，与住宅房地产相比，商业房地产项目的融资难度更高。

（2）商业房地产开发的传统融资方式存在的不足

商业房地产开发离不开来自银行等金融机构的资金支持，学理上一般将企业融资分成内部融资与外部融资，前者主要是企业自身积累的资金；后者包括银行贷款、发行股票债券等。实践中，我国商业房地产开发的传统融资方式，主要包括银行贷款、房地产信托资金、房地产开发企业上市的股权融资与债券融资以及民间借贷等多种方式。但是，这几种方式运用于商业房地产的开发均存在一些不足。

首先，银行贷款一直在房地产企业贷款中具有举足轻重的作用，[4]然而，受宏观调控政策的影响，银行收紧银根，居民购房贷款和企业开发贷款额继续呈现下滑态势，银行贷款形势严峻。其次，对于绝大多数商业房地产开发企业而言，上市融资、债券融资的难度较大、门槛过高；据统计显示，国内三万多家房地产企业中，上市的企业仅有百余家。[5]近年来房地产信托融资（Real Estate Investment Trust，REITS）受到非常多的关注，但是受政策调整和银监会等监管部门严控的影响，房地产信托业务越收越紧，已经呈明显降温态势。2011年，四家信托公司的房地产信托业务被叫停。至于民间借贷，对于商业房地产开发而言，一方面额度有限，杯水车薪，另一方面借贷成本较高、风险比较高。总之，商业房地产开发的传统融资方式存在许多不足，难以满足商业房地产开发对资金的需求。

二、项目融资的主要内容与特点

项目融资（Project Financing）首先出现于二十世纪三十年的美国油田、煤炭等矿产资源的项目开发中，后来逐渐成为国际金融界争相推崇的融资方式，并逐步应用于铁路、公路等大型基础设施建设以及大型商业房地产开发过程中。美国银行家彼得·内维特（Peter Nevit）指出，项目融资“是为一个特定经济体所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。”[6]通俗地讲，项目融资的核心内容是：以项目开发为载体，项目的承办人成立项目公司，以项目公司本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款的担保物一种新型融资模式。具体而言，与传统的银行信贷、债券融资等方式相比较，项目融资具有以下几个特点。

（1）项目融资以项目开发为融资的载体和导向

顾名思义，项目融资是以项目为融资的载体和导向。银行等项目资金提供者主要关注的是该项目未来的现金收益和项目的资产，而非项目发起人（例如房地产开发商）的资信和还款能力。一般而言，项目融资需要专门设立项目公司（Project Company），以项目公司作为融资的借款人和还款人，项目公司作为法人，以其项目经营收入为还款来源，并以项目公司的资产作为贷款抵押物。总之，项目融资的一大特点在于：融资的全过程都围绕项目开发、项目公司来开展。

（2）项目融资能帮助房地产企业实现资产负债表外融资

一般而言，贷款将以企业的资产负债形式呈现，因此，银行贷款、民间借贷等方式将直接影响贷款企业今后的融资能力和融资难度。项目融资则有所不同。项目融资具有风险共同分担的特点，资金提供者对债务的追索仅限于项目公司抵押的资产以及未来现金流量，因而可以将项目融资安排为不需要进入投资者资产负债表中的贷款形式，即实现表外融资。[7]可见，项目融资能够大大提高项目发起人、投资者等相关主体的资金使用效率。

（3）项目融资具有有限追索或无追索的特点

项目融资以项目公司为借款和还款主体，同时也仅以项目公司本身的资产、现金流为还款的来源。因此，无论项目出现什么问题，资金提供者只能以项目公司为限行使追索权。“无追索”是有限追索的极端，在实践中，一般很少出现。这实际上就保护了项目发起人与广大投资者（如房地产开发商）的利益，而资金提供者（如银行等金融机构）的风险就比较大。因此，为了降低资金提供者的风险，一般而言，项目融资的主体还包括作为第三方的“担保人”，担保人将以提供的担保金额为限，承担项目债务责任。

三、商业房地产开发的项目融资的几种模式

自产生以来，项目融资的应用范围逐步扩大，从原先的矿产资源的开发、基础设施的建设，到目前商业商地产开发等领域，逐步走向大型化、国际化、技术化。[8]商业房地产项目的开发建设往往意味着大规模资金的投入，没有多元化的融资渠道、卓有成效的融资手段，面对商业房地产如火如荼地发展，房地产开发商也只能“望洋兴叹”。项目融资具有的有限追索、以项目为载体和表外融资等特点，使得其十分适合应用于商业房地产开发过程中的融资。本文结合商业房地产开发的特点，论述商业房地产开发过程中运用项目融资的几种主要模式。

（1）商业房地产开发的订单式开发/融资模式

订单式商业地产模式是我国大连万达集团在开发商业房地产过程中，借鉴项目融资的思想，在实践中创造性地形成的商业房地产融资模式。[9]笔者认为，这种模式是西方先进项目融资思想与我国本土实践相结合的优秀产物，值得我国的商业房地产开发商重视和学习。

图1 商业房地产开发的订单式开发

/融资模式示意图

如图1所示，万达集团在开发“万达广场”等商业地产的过程中，先于有意向的企业签订联合协议，约定商业房地产的设计、功能等；同时，共同参与商业房地产的开发和建设；在这个过程中，合作企业（如沃尔玛等）向万达房地产开发商提供了相当于长期租约的担保。这种模式当然赢得商业银行的资金支持，融资难度大大降低。

（2）商业房地产开发的投资者直接安排的融资模式

“以项目为载体”是项目融资模式的主要特点之一，如果项目的投资者直接安排项目的融资，并且直接承担起融资安排中相应的责任，那么这种融资模式就被称之为“投资者直接安排”的融资模式。在商业房地产开发领域，由于投资者直接安排的融资模式，要求投资者，也就是商业房地产的开发商，必须有较雄厚的资金实力、较好的资信。[10]例如，国内的万达集团、万科集团和SOHO中国等规模较大、与银行建立有良好的合作关系的大型商业房地产企业。

（3）商业房地产开发的项目公司安排的融资模式

项目公司安排的融资模式是比较符合项目融资的核心内容的，顾名思义，其主要运作机制是：由项目发起人（开发商）和项目的所有投资者，共同投资，组建一个具有独立法人资格的项目公司，该公司与开发商及其他投资者并没有直接的联系；[11]项目公司的使命在于，以它的名义经营和开发项目、进行融资等活动。也就是说，通过商业房地产项目的开发，项目投资者聚集起来，并建立联系，从而成功为项目实现融资目的，保障商业房地产项目的顺利开发、建设。

（4）商业房地产开发的以承购合同为基础的融资模式

图2 商业房地产开发的以承购合同为

基础的融资模式示意图[12]

如图2所示，这一模式主要有三个参与主体：开发商、承购合同签订者（也就是第三方），融资方（资金提供者）。这一项目融资模式的优势在于其是以承购合同为融资的前提和保障。基于承包合同的项目开发，融资方式将更加相信项目开发未来能够取得成功，并能获得较好的收益。而与开发商签订购房合同的第三方也对项目开发的前景十分看好。因此，这一模式十分符合项目融资的精髓：无论是项目发起方、融资方还是担保方等第三方，均十分相信项目未来的营收能力和前景。这正是项目融资的信任基础。

四、商业房地产开发进行项目融资的几个关键点

解决融资问题是商业房地产开发迫在眉睫的关键要务，我国房地产企业必须提升融资能力，创新融资方式，才能突破限制企业发展的资金瓶颈，顺利实现商业房地产的开发。项目融资的有限追索权、以项目为导向、实现表外融资等特点，对于商业房地产开发商而言，是十分有利的，因为这无形中降低了贷款方，商业房地产开发商的融资风险。当然，商业房地产开发的项目融资并非能轻而易举地实现，开放商必须抓住主要关键点，力图扫清障碍，才能实现商业房地产开发与项目融资的完美融合。

（1）商业房地产开发商必须着力提升项目管理的能力

项目融资是以项目公司为载体和导向进行的融资方式，由于项目发起人只需要前期的资金投入，开发和后期均需要资金提供者的资金支持。这无疑加大了资金提供者的风险，[13]降低其融资意愿。因此，为了减少投资方的疑虑、提升融资的信心和意愿，商业房地产开发商不仅应该提供一个合理的、可行的项目开发计划，更应该在项目开发、建设和后期运营管理中，展现出优秀的项目管理的能力，并逐步提升自己的项目管理的能力。这是商业房地产开发的项目融资得以实现的首要前提。

（2）商业房地产开发商应充分挖掘并发挥项目融资的优势

首先，在商业房地产开发的项目融资结构中，开发商应在提升自身实力的前提下，努力展现项目的市场前景，从而赢得银行等金融机构对项目开发的信息和良好评价，进而实现项目融资的有限追索。其次，商业房地产开发的项目融资必须完善项目的风险和利益的分担机制。另外，资产债务表外融资是项目融资的优势之一，开发商在保障项目前期投入的基础上，可以尽可能提升资金使用效率，从而实现更大的经济效益。

（3）商业房地产开发商要提升项目融资风险管理的能力

项目融资虽然具有分散项目开发风险的特点，但是，由于项目管理、实施和外部环境等多方面因素的影响，商业房地产项目融资过程中往往会遇到诸多风险，例如，政治法律风险、项目管理方面的风险、项目本身的风险等。[14]因此，我国商业房地产开发商应该提升项目风险管理的意识，积极作为，准确识别项目的主要风险来源及其成因，分析并评价风险的具体内容，以及自身可以接受的水平；同时，提升项目融资风险的管理能力，在商业房地产项目融资结构设计的过程中，做好预案，多管齐下，将融资与风险管理紧密结合起来。

参考文献：

[1]赵旭.商业房地产项目融资风险的模糊综合评价[J].湖南城市学院学报，2008 （1）：34-35.

[2]许晓丽.项目融资风险管理的问题与对策[J].商业会计，2012（1）：55-58.

[3]王东等.我国商业房地产开发项目风险评价分析[J].价值工程，2012（22）：122-124.

[4]蒋文怀.房地产融资应实现多元化[J].中国金融界，2011（10）：80-82.

[5]王秀玲，李文兴.我国房地产融资创新研究[J].理论与改革，2012（01）：79-81.

[6]Nevit P K. Project financing [M].6th ed. London：Economic Publications，1996.

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【关键词】房地产项目;项目融资

1.房地产项目的传统融资模式

房地产开发项目融资而言, 是房地产投资商和开发商为确保投资项目的顺利进行而进行的融通资金的活动。房地产开发投资具有投资规模大、回收期长、高风险、高收益的特点，其最重要的问题就是资金问题，它历来都是开发商最关注的问题，它也决定了该房地产项目能否顺利实施。

对于房地产开发企业来说，传统的房地产融资方式是主要利用企业自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。其渠道主要包括内部融资和外部融资。内部融资主要是指开发商自身的积累，包括开发企业的自有资金和以企业为基础的股权融资，前一种方式由于企业的资金积累较慢故效率较低，后一种在我国应用较少。外部融资主要是银行贷款、信托投资等，其中以银行贷款为主。但是银行贷款提供资金的数量和使用期限都有严格的限制，且贷款项目的风险首先是由开发企业完全承担，然后由银行承担，对于企业来说是非常不利于分散风险的。所以，有以上分析可知，传统的融资方式已经阻碍了房地产业的发展，通过安排建设项目本身进入资本市场筹集资本则会逐渐形成一种必然趋势。

2.房地产项目融资新模式――项目融资

项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。对比传统融资跟项目融资，传统融资贷款人考虑借款人的资信状况以及将要建设的项目的前景，而项目融资贷款人考虑项目自身产生的现金流以及除此之外的项目实体的其他资产。结合项目融资和房地产项目的特点，本文提出以下针对房地产项目的项目融资模式。

2.1 BOT 融资模式

BOT是Build（建设）、Operate(经营)和Transfer(转让)三个英文单词第一个字母的缩写。是指国家或者地方政府部门通过特许经营协议，授予签约方的外商投资企业(包括中外合资、中外合作、外商独资)或本国其它的经济实体组建项目公司，由该项目公司承担公共基础设施(基础产业)项目的融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。BOT 实际上是政府和私人企业间就基础设施建设所建立的特许经营权协议关系。

在房地产业，BOT 项目融资模式可应用于公共休闲场所的建设中，如公园等项目。该模式不仅能减少政府的直接财政负担，减轻政府的借款负债义务，而且还有利于转移和降低风险，提高项目的运作效率。BOT项目如果有外国的专业公司参与融资和经营，会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。

2.2 ABS(Asset-Backed-Securitization) 融资模式

ABS（Asset Backed Securitization）是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。具体来说，它是以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，经过信用增级，在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。这种融资方式的目的在于，通过其特有的提高信用等级方式，使原本信用等级较低的项目可以进入高信用等级证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点大幅降低发行债券筹集资金的成本。

具体来说，利用ABS 模式进行房地产项目融资的流程基本上可分为四个阶段：第一，组建SPC 阶段。SPC 是Special Purpose Corporation 缩写，即特殊目标公司。这种公司包括国际权威资信评估机构较高资信评估等级（AAA 或AA 级）的信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其他具有类似功能的机构。成功组建SPC 是ABS 顺利运作的根本前提；第二，SPC 与项目结合阶段。适合ABS 的项目是拥有未来现金流入的大型房地产项目或几个中小型房地产项目捆绑组合项目，拥有这些未来现金流量所有权的是项目公司，这些现金流量所代表的资产是ABS 融资的物质基础。SPC 与这些项目的结合就是以合同协议的方式将项目公司拥有的未来现金收入的权利转让给SPC；第三，SPC 发行债券阶段。SPC 可直接在资本市场上发行债券筹集资金，或者经过SPC 信用担保，由其他机构组织发行债券。SPC发行的债券或通过它信用担保的债券自动拥有相应等级。然后把所筹资金用于项目建设和开发；第四，SPC 偿债阶段。由于项目公司已将项目资产未来现金收入权利转让给SPC，因此SPC 就能利用项目资产的未来现金收入清偿其在国际资本市场发行债券的本息。

2.3房地产的售后回租融资模式

售后回租是融资租赁的一种具体形式。即公司为了融通资金，在出售某项资产后，再从购买者手中租回该资产。一方面可以取得该资产的变现款，另一方面又可以继续使用该资产。房地产的售后回租融资模式的操作流程基本上可以通过下列步骤予以实施：①房地产项目公司设计好售房价格和租金，计算房地产的投资报酬率，该报酬率应高于银行存款利率；②项目公司与房地产投资者签订房产购买合同，同时按约定项目公司回租该房产；③项目公司再将房产租给使用者，每月的租金用于支付房东的租金。房地产的售后回租主要通过销售积压的房产，收回大量资金，缓解了项目公司资金紧张的问题；而对于投资者来说，因为购买的房产属自己，避免了因项目公司破产遭受巨大损失的风险。

3.总结

传统以企业自身的资信能力进行融资的方式已经不适合在当今经济环境下发展的房地产项目，而取而代之的是以房地产项目本身为主要考虑因素。在这样的背景下，，结合房地产项目自身和项目融资方式的特点，本文提出了BOT融资模式、ABS融资模式、售后回租等融资模式，并对这些模式进行了分析，以帮助房地产项目选择合适的融资方式。　[科]

【参考文献】

［1］戴大双.项目融资[M].机械工业出版社.

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Abstract: West coast of Qingdao will further accelerate infrastructure construction, increase investment, accelerate the rate of economic growth, further support the development of Qingdao as an international city of bay area next few years. In this paper, the whole process of city management project financing is discussed with the west coast development opportunity, and corresponding control points are put forward about the key job, which has certain reference significance on decision-making and implementation of the city management project financing.

关键词： 项目融资咨询全过程

Key words: project finance ，consult， process

中图分类号： F038 文献标识码： A 文章编号：

在工程咨询领域，融资咨询的核心业务是对投资项目的融资方案进行分析论证，即对筹资方案的安全性、经济性和可行性进行评判和比较。安全性是指筹措风险对筹资目标和项目建设的影响程度;经济性是指筹资成本的高低;而可行性是指筹资渠道有无保障，是否符合国家政策规定。最后分析资金筹措方案在可能与可行的条件下的最优化，使筹资成本最低。其主要过程控制点如下:

一、融资渠道及方式的选择控制点

对于每一个具体的项目，应选择不同的融资渠道和方式。国内城市经营项目融资，可以采用银行贷款间接融资方式，发行各类债券、股票直接融资方式及融资租赁方式等。各类融资方式均有其利弊，应根据项目的特点进行选择。

资金来源渠道及融资方式的分析论证，主要包括:①分析鉴定各种筹资渠道是否可行、落实和可靠;②分析资金来源方案是否满足项目基本要求。项目需要引进先进技术，则可选用现汇引进或合资经营方式;项目主要需要扩大出口、增加外汇，则可采用合资、合作、补偿贸易方式;项目投资大、见效慢、盈利能力差，则可申请外国政府低息贷款或国际金融机构贷款等;③分析资金来源是否正当、合理，是否符合国家政策规定，要根据项目特点，按照国家规定的政策法规，选择政策允许的资金来源方式;④对于利用外资项目，需要复核外汇来源和外汇额度是否落实和可靠，外汇数额能否满足项目的要求。

二、融资组织及法律咨询控制点

(一)融资组织方式的选择

投资项目的融资方案咨询，首先要分析应由谁出面发起项目，谁承担融资的责任和风险并获得项目的收益等问题，其中典型的组织方式有公司融资方式和项目融资方式。项目融资和公司融资的主要区别在于项目融资仅以项目自身的现金流量和资产偿还债务资金和提供担保，以项目本身为基础设立新的财务独立的项目公司，而公司融资不设立新的项目法人，项目与原有企业的资产联为一体，债务资金的偿还可以整个企业的信用为基础。两种融资方式往往相互交叉，又不断创新，演绎出各种不同的融资组织形式。如作为项目融资重要方式的BOT融资方式，就演绎出几十种具体的组织方式。咨询工程师在具体项目的策划中，必须根据项目的具体特点及融资环境的具体情况，选择适合项目特点的融资组织方式。

(二)筹资数量及投放时间分析论证

在融资方案的设计中，合理安排权益资本和债务资金的筹措数额及投入时序，使得资金的供给在总量、币种和分年度投入时序等方面均与项目的资金需求相匹配，形成供求平衡的融资方案，是融资咨询的重要工作内容。在可行性研究阶段，应核查筹集资金的数量是否符合和满足拟建项目的资金需求，并分析筹资时间和各年数量是否能够符合和满足项目建设进度的要求。

(三)融资方案的有关法律问题咨询

1、项目融资一般遵循下列程序:①编制项目建议书和可行性研究报告，按有关规定、程序报批；②设立项目公司。由所确立的项目公司负责进行与项目融资相关的一切活动; ③对项目投资者的选择，可通过直接谈判、征求计划书、主动提出计划书、公开招标等方式选择。咨询工程师在融资方案的咨询中，必须保证项目的前期工作程序符合我国有关法律规定。

2、合同条款咨询

对融资合同的条款进行咨询，是融资咨询的重要工作内容。在咨询中要重点分析:①项目公司对项目的融资、建设、经营的当事方的资格要有竞争性的选择;②合同条款应符合国家有关项目融资的政策法规要求。③为减少贷款人承受的风险，可考虑金融机构或其他有关方提供各种可能的融资渠道作为补充支持手段;④政府有关部门将依有关法律进行相应的监督和管理;⑤为保证项目预期的现金流量与还本付息资金流量平稳协调，可考虑使其投资多元化。

3.编制融资文件：在项目融资方案的咨询中，编制各种融资文件是咨询工程师的一项十分繁重的工作。主要文件包括:①担保、抵押文件；②融资协议及附加文件;③项目的担保协议;④支持文件，包括政府有关部门的支持文件(例如许可证、批准、特许等);⑤关于项目技术可行性、安全性、经济性、安全性相关报告等和律师的法律意见书。

这些文件是项目的基础，具有很强的专业性，一般需要具有专业执业能力的咨询工程师或咨询工程师协助其它专业人士来完成。

三、融资成本、结构及风险分析控制点

在项目融资方案的论证基础上对融资方式进行优化设计，使得选定的融资方案在成本、结构和融资风险方面达到最优。

(一)融资结构分析

完成各个融资方案的设计后，应对各种可能的融资方案进行融资结构的分析和选择，包括资产负债结构分析、权益投资结构分析和负债融资结构分析。

(二)融资成本分析

融资成本又称资金成本，包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，一般系一次性支出，如贷款的承诺费、手续费、管理费、费等。资金占用费是因使用资金而发生的经常性费用，如普通股和优先股股息、贷款及债券利息等。

(三)融资风险分析

融资风险是指融资活动存在的各种风险。项目和企业的融资中常常存在资金成本变动、融资结构不合理而造成财务困难等各种风险。融资风险有可能使投资者、项目业主、债权人等各方蒙受损失。在融资方案分析中，应对各融资方案的融资风险进行识别、评价和比较，并对最终推荐的融资方案提出风险防范措施。

城市经营项目融资咨询全过程控制点是一项专业性强、责任心重的工作,一个优秀咨询团队，一定能实现城市资源合理配置，良性运作和高效使用，达到城市建设和城市经济发展互动共进。

参考文献

[1] 罗纪宁, 中国管理咨询业市场的发展与对策[J]. 南方经济. 2001(01)

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关键词：项目；融资；适用法律

中图分类号：D9

文献标识码：A

文章编号：1672.3198（2013）04.0152.02

1项目融资的简介

1.1概念

项目融资即项目的发起人（即股东）为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，以项目公司本身的现金流量和全部收益作为还款来源，并以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于发电设施、高等级公路、桥梁、隧道、铁路、机场、城市供水以及污水处理厂等大型基础建设项目，以及其他投资规模大、具有长期稳定预期收入的建设项目。

项目融资可以按追索权划分为无追索权的项目融资和有追索权的项目融资。其中，无追索的项目融资方式下，如项目未来的现金流不足以偿还之前贷款，贷款方的追索权仅限于项目拥有的资产及产生的直接现金流。有追索权的项目融资方式下，除了向项目拥有的资产取得担保外，第三方还提供额外担保，但是以其提供的担保金额为限。

1.2参与主体

根据国内外的惯例，被认为是项目融资参与主体的主要有：项目公司、项目承包公司、银行等提供贷款的金融机构。

项目公司是项目的直接参与者，是项目主办人为了项目的顺利运营而注册成立，自负盈亏的公司。项目承包公司是承揽项目的承包商，项目融资的主要目的就是为了支付gem承包商的费用，国际上也有以承包公司为主导发起人进行融资的。金融机构是项目融资中提供资金的一方，也是融资风险的主要承担方。

2阻碍项目融资快速发展的法律原因及解决措施的探讨

和传统的融资方式相比，项目融资有着较强的优势：首先，它可以快速到位资金；其次，项目融资借助项目的现金流，其贷款杠杆可以不反应在项目融资主办方的资产负债表内，有助于其优化财务报告。但是，目前项目融资并未广泛运用于实践中，就其立法保护不力而产生的原因，笔者进行了如下的分析：

2.1浮动抵押

浮动担保（floating charge）是指抵押人将其现在和将来所有的全部财产或者部分财产上设定的担保，在行使抵押权之前，抵押人对抵押财产保留在正常经营过程中的处分权，是国际项目融资中广泛采用的一种融资担保方式。

对比浮动抵押的规定，适用我国《担保法》，可能会产生以下问题：第一，担保物的不确定性。项目融资担保物是项目公司的资产，而任何一个运营中的公司，其资产值均会有变化，担保物的形式也可能从现金变为固定资产，存货变成应收账款。这种状态一直会持续至公司违约或发生清算等事项。而这和我国法律要求担保物事先确定的原则有冲突。第二，抵押物所有权和支配权分离。根据《担保法》第六十四条规定，动产质押自质物交付给质权人时生效。项目融资中的进行的担保，必定有部分属于动产质押的部分，如果依法操作，那么项目公司将失去部分保障其正常运营所必需设备的支配权。笔者建议，我国立法或司法解释中亦可参考国际惯例中浮动抵押的规定，加以规范。

2.1.1抵押范围

我国《物权法》第181条规定，经当事人书面协议，企业、个体工商户、农业生产经营者可以将现有的以及将有的生产设备、原材料、半成品、产品抵押，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就实现抵押权时的动产优先受偿。显然，虽然这是目前学者普遍认为项目融资适用的法律条文，但仔细研究，发现还是有所偏差的。181条的范围主要是指动产，更适合制造型企业，而项目抵押更多的会涉及不动产、无形资产（如设计图纸）等。笔者建议，可以在司法解释中扩大上述法条的适用范围。

2.1.2抵押登记

《担保法》第42条规定，办理抵押物登记的部门分别为：以无地上定着物的土地使用权抵押的，为核发土地使用权证书的土地管理部门；以城市房地产或者乡（镇）、村企业的厂房等建筑物抵押的，为县级以上地方人民政府规定的部门；以林木抵押的，为县级以上林木主管部门；以航空器、船舶、车辆抵押的，为运输工具的登记部门；以企业的设备和其他动产抵押的，为财产所在地的工商行政管理部门。由此可见，我国的抵押登记最好可以进行统一管理，这为项目融资的抵押担保简化行政手续。

2.2应收账款的质押

《担保法》第七十五条规定，可以质押的权利如下：（1）汇票、支票、本票、债券、存款单、仓单、提单；（2）依法可以转让的股份、股票；（3）依法可以转让的商标专用权，专利权、著作权中的财产权；（4）依法可以质押的其他权利。项目融资是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。而此种未来的收益和资产经常性地以应收账款的形式出现。物权法并未对此进行详细规定，而应收账款和其他权利相比，缺乏载体进行固化，操作起来更为复杂。

笔者认为，首先，应该先行就应收账款质押的诉权问题、未登记应收账款质押合同的效力问题、时效问题、出质应收账款债权的担保利益的追及权问题、出质人破产时设质应收账款的别除权等主要问题作出规范。因为这些问题是应收账款质押制度付诸实施后马上面临的现实问题。其次，尽快出台《应收账款质押登记公示系统的管理办法》。物权的基本特征就是具备公示公信力，如果要设定应收账款的质押，也同样需要让第三方知晓。再次，尽快建立起社会化的诚信体系。应收账款质押给金融机构带来的风险并不仅仅局限于次债务人对出质人的合同抗辩及次债务人自身的清偿能力，最重要的风险将来自在整体社会信用制度缺失情况下，无论主债务人，还是次债务人都缺乏主动清偿债务的积极性（包含借贷关系的贷款与作为出质标的的应收账款）。

3结语

近年来，我国在国内持续启动重大工程项目，截至2006年，更是完成对外承包工程营业额300亿美元，但国内银行的风险管理几乎完全依靠企业提供100%的抵押，在大部分企业资产负债率较高的情况下，资金短缺成为约束业务发展的瓶颈，与美欧和日韩企业相比，差距甚远，极大地影响了企业的竞争力。逐步健全相关法律规定，不仅能给国内企业注入了活力，亦为闲散的资金提供了出路。

参考文献

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摘要：围绕我国公共环境建设项目这一关系到国际民生的项目建设主题，简述了我国公共环境建设项目的特点，分析了我国公共环境建设项目融资的必要性，提出了我国公共环境建设项目常用的几种融资模式，以供相关部门参考。

关键词：公共环境建设项目融资模式ABS融资模式政府贷款

1.我国公共环境建设项目的特点

改革开放以来，中国的经济持续高速增长，国内公共环境建设项目如：市政基础设施、农林水利建设、垃圾污水处理、高速公路、电力电信设施建设项目等也与日俱增。这必然要求我国加快公共环境项目建设以适应经济高速发展需要，而资金短缺往往成为加快公共环境项目建设的瓶颈。因此很有必要就我国的公共环境建设项目融资模式进行研究。

公共环境项目建设投资带动了快速的经济增长，也给中国人民带来了难以估量的收益，极大地改善了我们的人居环境，然而公共环境建设项目却与一般的建设项目具有不同之处。主要表现在以下几方面：

(1)公共环境建设项目投资巨大，回收期长。如公路建设、污水处理厂、电力管网、电信设施等都至少需上千万或上亿的建设资金。资金回收期则长达十几年或几十年。

(2)公共环境建设项目中高速公路、电力电信等基础设施项目有稳定的投资回报率。在各行业竞争日益激烈，利润空间愈来愈小的情况下，基础设施投资回报率的稳定性对投资者有很大吸引力。

(3)公共环境建设项目涉及面极为广泛。一个基础设施建设项目从立项到完工往往要涉及到研究院、设计院、项目上级单位、政府主管部门、建设单位、施工单位、承包单位、监理部门、银行、保险、律师事务所、会计师事务所等等。项目建成后公众参与率也极高。

(4)公共环境建设项目开始由劳动密集型向技术密集型转变。随着经济的快速发展，技术的不断进步，公众对公共环境建设项目的要求标准也越来越高。新立项的项目中新技术新工艺的比重越来越高。

(5)公共环境建设项目对政府政策的依赖性很强。如高速公路收费办法、城市排污收费等政策的制定和变更直接影响到项目的可行性。“十五”期间，国家把建设重点投向公共环境、基础设施的建设，各省、市也纷纷以兴建公共环境项目来提高城市的承载能力，改善城市的投资环境，为公共环境项目的建设提供了很好的机遇。

(6)公共环境建第三章公共环境建设项目的特点及融资渠道设项目巨额资金融通难度较大，需要探索多元化的融资渠道。

(7)公共环境建设项目作为一种“社会公共产品”，相对于经济效益而言更重视其社会效益的发挥。

2.我国公共环境建设项目融资的必要性

公共环境建设项目融资方式的功能特点决定了私营机构和公营机构对它都有兴趣。可以说，公共环境建设项目融资不失为政府要加快基础设施建设步伐和私营机构为大量资本求得长期稳定收益的一个好方法。因此不管是对政府、投资人，还是对项目公司来说，公共环境建设项目融资都是非常必要的，其必要性主要体现在以下几个方面。

2.1利用资金

一般情况下，工程项目，尤其是基础设施建设往往严重滞后，成为经济发展的“瓶颈”，需要政府加以改善，而建设的基础设施项目需要巨额的资金，但政府都无能力拿出，采用公共环境建设项目融资的多元化方式就可以在一定程度上缓解政府由于种种原因，不能满足其基础设施建设庞大的资金需求的矛盾。因而公共环境建设项目融资方式是减轻政府及公共部门承担基础设施项目建设资金短缺的有效方式。

2.2风险转移

由于工程项目，尤其是基础设施项目的建设营运具有长期性和不定性等特点，在项目的整个建设营运过程中存在着一系列风险，采用公共环境工程项目多元化融资方式后，风险转移给项目承建者和营运者，对于政府来讲，无疑可以避免因风险可能造成的损失。

2.3减轻责任

由于公共环境建设项目融资的全部责任转移到项目发起人或项目承建者，不需要仅仅由政府对有关项目借款、担保、保险负连带责任，这样就大大减少了政府的债务负担，使政府不必为偿还债务而苦恼。因此，公共环境工程项目多元化融资方式是降低政府债务特别是外债责任的一种良好形式。

2.4成本控制

无论在什么国家，在任何时期，国有工程项目完成建设都特别容易超支，工程结算总是需要调整概算，采用公共环境工程项目多元化融资方式通过承包人的投资收益与他们发行的合同的情况相联系，以防超支，有利于承包人通过有效的设计，严格控制预算，保证项目按时、按质完成。

2.5满足要求

采用公共环境工程项目多元化融资方式，可以使本来急需建设而政府目前又无力投资建设的基础设施项目因其他资金的进入，在政府有能力建设前，提前建成并发挥作用，这就可以提前满足社会和公众的需求。同时，一旦项目进入实施阶段，项目的设计、建设和营运效率都比较高，这就使项目承办者或营运者以更好的服务或更低的价格使社会和公众受益。

3.我国公共环境建设项目的常用融资模式

公共环境建设项目的融资模式，是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道的融资模式。我国目前公共环境项目的融资模式主要有以下几种:

3.1ABS融资模式

AssetBackedSecurmeation的英文缩写即为ABS，是一种证券化融资方式，他以项目所属的资产为支撑。它是以项目拥有的资产为基础，以项目资产可以带来预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

ABS融资模式的特点主要有：

(1)通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他项目融资方式的一个显著特点；无论是产品支付、融资租赁、还是BOT融资，都不是通过证券化进行融资的，而证券化融资代表着项目融资的未来发展方向。

(2)负债不反映在原始权益人自身的“资产负债表”上，避免了原始权益人资产质量的限制。

(3)利用成熟的项目融资改组技巧，将项目资产的未来现金流量包装成高质量的证券投资对象，充分显示了金融创新的优势。

(4)由于证券投资者的还本付息资金来源于项目资产的未来收入，因此，证券投资风险取决于可预测的现金收入，而不是项目原始收益人自身的信用状况，并且不受原始权益人破产等风险的牵连。

(5)由于债券在证券市场上由众多投资者购买，从而使投资风险得到分散。

(6)债券的信用风险得到信用担保，是高档投资级证券并第四章公共环境建设项目的融资方式比较研究且还能在二级证券市场进行转让，变现能力强，投资风险小，因而具有较大的吸引力，易于债券的发行推销。

(7)和BOT等融资方式相比，ABS融资涉及的机构少，从而最大限度地减少了酬金、差价等中间费用，并且使融资费用降到较低水平。

(8)ABS融资债券由于是高档投资级证券，利息率一般较低，但比普通储蓄的投资回报要高。

(9)这种融资方式适于大规模地筹集资金，特别是在国际市场筹集资金更是如此。

虽然在我国ABS融资面临一些诸如法律限制、国外投资者对中国缺乏了解、政策限制、信用评级、税收及人民币汇兑等问题，但总体来说在中国还是具有广阔的应用前景。主要是基于以下几个原因：

(1)ABS融资方式摆脱了信用评级的限制。通过信用担保和信用增级计划，使我国的企业和项目进入国际高档投资级证券市场成为可能。

(2)我国大量优质的投资项目，为引进ABS融资方式提供了物质基础，高速度的经济增长使我国经济具有了强大的投资价值和市场潜力。随着我国国民经济持续、快速、健康发展，大量收入稳定、回报率高的投资项目不断涌现，这些优质的投资项目是ABS融资对象的理想选择。(3)我国已初步具备ABS融资的法津环境。改革开放20年来，我国经济、金融、投资的法律环境正不断得到改善，为开展ABS融资构筑了必要的法律框架。

(4)ABS融资拓宽了现有融资渠道。目前我国利用外资方式基本集中在政府贷款、国外商业银行贷款等传统融资渠道上。而ABS融资是一种主要通过民间的、非政府的途径，按照市场经济的规则运作的融资方式。

(5)开展ABS融资，将促使我国尽快进入高档次项目融资领域。由于ABS融资方式是在国际高档投资级市场上通过证券化进行的融资，从而使我国有机会直接参与国际高档融资市场，学习国外高档证券市场运作及监管的经验，感受国际金融市场的最新动态。同时，通过资产证券化进行融资，也是项目融资未来的发展方向。开展ABS融资，将极大地拓展我国项目融资与国外资本市场融合的步伐，并促进我国外向型经济的发展。

3.2政府贷款融资模式

政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系。政府贷款多数是政府间的双边援助贷款，少数是多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。

政府贷款通常由政府有关部门出面洽谈，也有的是政府首脑出国访问时，经双方共同商定，签定贷款协议。许多国家为了扩大本国资本货物出口，增强本国出口商品竞争能力，还采用混合信贷方式，即为援助和用于资助贷款国专项出口的政府贸易信贷相结合的贷款。

3.3产品支付融资模式

产品支付融资是公共环境建设项目融资的早期形式之一。是针对项目贷款的还款方式而言的。借款方在项目投产营运后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。在工程项目贷款得到偿还前，贷款方拥有工程项目部分或全部产品的所有权。在绝大多数情况下，产品支付只是产权的实质转移而已，而非产品本身的转移。通常，贷款方要求项目公司重新购回属于它们的产品或充当它们的人来销售这些产品。因此，产品支付融资适用于资源贮量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的工程项目。

3.4远期购买融资模式

远期购买，也称“以设施使用协议为基础的公共环境建设项目融资方式”。国际上，一些公共环境建设项目融资是围绕一个工业设施或服务性设施的使用协议为主体来安排的。这种“设施使用协议”有时也称为“委托加工协议”，是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论提货与否均需付款”或“无论使用与否均需付款”性质的一种协议。根据该协议，项目设施的使用者在融资期间承诺：定期向设施的提供者支付预先规定的最低数量的项目设施使用费，这个承诺是无条件的，即不管项目设施的使用者是否真正利用了项目设施所提供的服务，支付义务都继续存在。项目设施提供者即项目发起人再将该协议的权益转让给贷款人，由此取得有限追索的融资安排。以设施使用协议为基础的项目融资安排，主要应用在一些带有服务性的项目，如油气管道项目、发电设施、某种专门产品的运输系统及港口、铁路设施望等。

3.5银团贷款融资模式

由于公共环境建设项目往往涉及融资金额较大，所以在很多情况下，银行长期债务融资是通过银团贷款的方式来进行的。

银团贷款通常指由一家或几家银行牵头，若干家银行共同参加，组建责任义务与权利收益共同体，签署共同融资协议，为某一项目提供融资服务的银行业务。

3.6BOT融资模式

BOT是英文Buld-Operate-Trnasef的缩写，即建设—经营—转让方式，是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商(一般为国际财团)。承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和营运，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府部门。通过特许权协议，授予签约方的外商投资企业(包括中外合资、中外合作、外商独资)承担公共性基础设施(基础产业)项目的融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。

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关键词：熵；区间熵；项目融资；决策模型

中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1672-3198（2007）10-0069-02

1引言

项目的融资方式主要有向银行贷款、发行企业债券、发行股票、发行可转换债券、保留盈余等方式。如何从众多的融资方式中选出最优方案是项目融资决策者面临的现实问题。

2区间数和模糊数的定义

首先给出区间数和模糊数的定义和基础理论。

区间数定义：记=［aL,aU］={x|aL≤x≤aU,aL,aU∈R}，称为一个区间模糊数定义：模糊数能够较好的表达多种语言变量，且简单易于理解。一个模糊数可由3个确定数来定义，即=(a1,a2,a3)，隶属函数为：

3模型的构造

3.1构造决策矩阵

下面根据有关熵的性质建模，其过程如下：

(1)拟定独立的备选项目融资方案i(i=1,2,…,n)。

(2)建立评价指标集J(j∈J,j=1,2,…,m)包括定性指标、定量指标和约束性指标，其中含有精确值、区间值和模糊值3种类型。并且设j∈(1,c)时为精确值指标；j∈(c+1,d)时为区间值指标；

3.2确定指标权重

为了把多指标评价各项目融资方式的客观信息与决策者的主观判断结合起来，本文利用层次分析法来确定各评价指标的权重W={w1,w2,…，wm}。

AHP的基本原理是用目标层、准则层、措施层等自上而下地将各类因素之间的直接影响关系排列于不同层次，并构成层次结构图。用两两比较的方法确定判断矩阵，然后把判断矩阵的最大特征根相对应的特征向量作为相应的系数，算出各指标的权重。

主要步骤为：

（1）分析系统中各因素之间的关系，建立系统的递阶层次结构，主要包括目标层、准则层、措施层等。

（2）对同一层次的各因素关于上一层次中某一准则的重要性进行两两比较构造判断矩阵。采用专家调查法，得到按1～9比例标度表示的判断矩阵。

（4）计算各层元素对系统目标的合成权重，并进行总排序和一致性检验，最终得到各评价指标的权重W={w1,w2,…,wm}。

3.3规范决策矩阵

常见的指标类型有效益性和损失性，效益性指标值越大越好，损失性指标值则越小越好。要消除不同物理量纲对决策结果的影响，需要把混合决策矩阵A转化成规范化矩阵B=(bij)n×m。本文将所有指标分为两大类进行规范化，J1表示收益性指标集，J2表示损失性指标集。

3.4熵值的计算

为了进行项目融资方式的决策，引用熵的概念来表现各项目融资方式的不确定性程度，然后对方案区间熵值进行排序，熵值越小方案越优。

由此得到各融资方案的区间熵值，熵值越小，方案越优。通过这一方法对各融资方式进行多目标综合评价，为项目融资方提供科学可靠的决策依据。

参考文献

［1］单薇,张瑞,王瑗.基于熵的科技投融资的绩效评价［J］.运筹与管理，2003,12(5):77-80.

［2］冀伟,田元福,王立.大型项目融资风险度量［J］.兰州交通大学学报，2006,25(6):67-69.

［3］邱菀华.管理决策与应用熵学［M］.北京：北京机械工业出版社，2002.

［4］李洪兴.模糊数学［M］.北京：国防工业出版社，1994.

［5］胡运权.运筹学教程［M］.北京：清华大学出版社，2003.

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作者：吴宁

在风险识别方法上，目前中小企业应用比较多的是常识、经验、判断法，这种方法的应用主要基于企业之前开展的项目所积累起来的资料、数据、经验和教训，往往在应用时，对于项目管理人员尤其是项目班子成员的个人常识、经验、判断有较高的要求。但是中小企业的项目融资管理相对开展较少，就单个企业而言，很难形成较为典型、客观的经验判断，而且，本身管理人员的管理水平参差不齐，也使得这种风险识别方法在实际应用中很难取得比较理想的效果，作用发挥比较有限。项目融资风险度量差异较大。项目融资风险度量是对项目融资风险和风险后果所进行的评估与定量分析。项目融资风险度量的任务就是对项目融资风险发生的可能性大小，以及项目融资风险后果的严重程度等作出定量的估计或作出新情况的统计分布描述。进行定量分析需要使用到统计学的方法与一些主观估计的方法，而中小企业一般较为缺乏这类的分析人才，本身定量分析也是一个专业化、系统化的过程。因此，中小企业项目融资风险管理在风险度量方面比较集中在定性分析上，对于风险的定量分析较少开展。中小企业在项目融资风险度量上往往根据经验结果，作出主观判断。由于各人的主观认识能力、知识水平、工作经验、判断能力等方面存在一定的差异，这就使得中小企业的项目融资风险度量方面存在较大的差异。项目融资风险应对手段落后。在制定项目融资风险应对措施方面，需要对项目融资风险进行信息收集、调查研究、分析计算、科学实验和采取措施等一系列活动，作为企业必然要为此而进行一定的成本投入。而中小企业在风险应对措施的制定与实施方面都存在一定的问题，主要表现为，由于其在项目融资风险管理前两个环节的工作缺失，导致在风险应对方面容易产生缺少必要有效的应对措施，对于有关风险的动态监控也没有有效开展，风险的应对处理方法还不够科学等问题。中小企业对于项目融资风险的应对，很多情况下不进行充分有效的风险评价，或是以设置少量的项目储备，例如提取一定比例的不可预见费，就认为可以包容全部风险，这一做法通常是不正确的。在风险处理方法方面，中小企业较常使用的是风险控制与风险自留，对于风险转移使用较少。往往由于风险评估方面的缺陷从而增致了其风险处理上的不科学。

选择具体的风险识别方法方面，中小企业需要结合自身的限制条件，以及所开展项目的具体特点，通过各种方法的比较来进行选择。除了中小企业现阶段较常使用的常识、经验判断方法外，建议可以采用核对表法来识别风险。采用核对表法来进行风险识别，主要是基于之前类似项目信息及其相关信息编制的风险识别核对表，核对表可以查阅的资料内容很多，如以前项目成功或失败的原因、项目产品或服务的说明书、项目可用资源、项目其他方面规划的结果等。通过核对表所带来的过去经验的启示，有助于中小企业的项目管理人员开阔思路，而且采用这种方法进行风险识别，具有快而简单的优点。在风险分析方面，建议中小企业将项目可行性报告作为其项目融资风险分析的首要前提。项目的可行性论证是每个项目都必须开展的，是对拟建项目在投资决策前所开展的全面技术经济研究的一项综合性工作。可行性研究需要分析和评价诸多与项目有关的风险因素，通过对项目的原材料供应、技术设备及人力资源的获取、项目产品或服务的需求状况、项目的环境效应等因素的分析，对项目做出综合性的技术评价和经济效益评价。因此可以将项目的可行性报告作为项目融资风险分析的基础。中小企业在进行风险识别时需要认识到，风险识别不是一次，而应有规律地贯穿整个项目中。探索适合中小企业的项目融资风险度量方法。风险的度量一般要体现在两个方面：定性分析和定量分析。中小企业在项目融资中虽然较多地开展了风险的定性分析，但是具体的分析方法与过程还有改进的必要，而对风险的定量分析更是缺失比较严重的方面。因此，中小企业要努力探索适合其自身条件要求、具有一定可行性的风险度量方法。对于项目融资风险进行定量分析是项目融资风险管理的必然要求，中小企业虽然在开展这方面工作上存在着很大的困难，但是为了更加有效、完善地进行项目融资风险管理，还是要不断努力探索。通过损失度量方法、数据分析方法、损失建模、损失预测方法等量化风险管理技术。中小企业在这方面的具体实施上，可能难以依靠单个企业或是单个项目来开展进行，往往可以通过政府支持、外部专家配合等途径来推动实现。加强对项目融资风险的应对处理。现阶段，项目融资风险的处理手段主要包括风险控制、风险自留、风险转移三种类型。

中小企业在项目融资风险管理的应对处理方面，也可以从这三种处理手段的应用上进行改进、提高。（1）项目融资风险控制方面。风险控制是要采取一切可能的手段规避项目融资风险、消除项目融资风险，或采取应急措施将已经发生的风险及其可能造成的风险损失控制在最低限度或可以接受的范围内。风险控制实施时，对于中小企业的有关项目决策者的管理水平、专业知识提出较高的要求。但是不论如何具体实施，项目融资风险回避的基本原则是不变的，那就是要尽量做到：回避不必要的风险；回避远超过本企业承受能力的、可能对企业发展造成致命打击的风险；回避不可控制的、不可转移的、不可分散性较强的风险，在主观风险和客观风险并存的情况下，尽量以回避客观风险为主。中小企业风险控制能力的提高必然能对其风险应对产生积极的作用。（2）项目融资风险自留方面。中小企业项目融资风险管理中，对于那些无法回避和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资者根本利益或大局利益的前提下，将其承担下来。风险自留的关键就是要对项目融资风险进行评估，得出有关风险的发生概率与损失大小，判断、确认其是否是企业确实无法回避、转移而又在企业可接受范围的风险。当风险无法得到有效控制，但项目很有必要进行时，项目决策者就会采取风险自留策略。中小企业在采用风险自留方式来应对时，另一个关键问题就是要解决好这部分风险所发生损失大小的判断，仅凭一定比例的不可预见费的提取是不够的。解决这一问题的最根本的做法还是需要对项目融资有关的风险进行恰当、全面的评估。（3）项目融资风险转移方面。相对于风险控制与风险自留而言，风险转移是中小企业项目融资活动中更为有效的项目风险处理手段。风险转移指的是风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转嫁他人承担。虽然风险转移者的原因和手段各异，但其最终的目的是一致的，都是力求将可能由自己承担的风险损失，转由他人来承担。在中小企业项目融资风险管理中，可以将合同作为风险处理的首要手段和主要形式，利用合同方式进行风险转移。在项目融资中将各类风险具体化，通过合同的方式明确规定当事人应承担多大程度的风险、用何种方式来承担，因此，可以以项目合同、融资合同、担保、支持文件作为风险处理的实现形式贯穿项目的整个经济生命周期，彼此融合，从而使得项目融资有关的风险得以转移。通过加强项目融资风险管理，能够促使项目融资实施的科学化、合理化，有助于降低项目融资风险水平，推动项目融资目标的实现。因此，尽管存在诸多条件上的限制，中小企业还是要积极探索适合自身条件的项目融资风险管理方面的措施，通过改进其中存在的问题来有效推动项目融资的顺利实现。