结构化债券投资精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇结构化债券投资范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

中信标普企业债指数稳步上涨，债券市场投资机会明显

2011年年中，出于大家对城投债违约风险的担忧，债券市场曾经一度出现大幅的下跌。但是，在2012年，债券市场企稳反弹，2012年上半年债券市场大幅上涨。2011年年底到2012年年初，有些私募或者债券投资经理看到了债券市场明显被低估，发行了一些债券私募的产品，主要是一些分级产品，取得了较好的收益。2012年下半年以来，债券市场整体的上涨幅度相对于2012年上半年来说，放缓了很多，但是还是处于稳步上涨的过程中。虽然说，近两年债券市场最黄金的投资时期已经过去了，但是债券市场预期还是有相对比较稳定的投资收益，一些结构化的债券产品或许也是资产配置中值得配置的投资品种。

2011年以来中信标普企业债指数走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心，数据截止至2013年2月27日。

债券私募表现依旧出色

对于目前还处于存续期的债券型私募产品，也有一些基金业绩表现不错。当然，有些私募产品成立时间尚短，短期可能把握住了一些投资机会，取得了较好的收益。有些债券型私募产品并非只是投资于国内的企业债市场，有的投资于海外债券市场，有的投资于可转换债券等等，也有一些通过回购来获取杠杆带来的收益。近期，由于股票市场出现了相对较大的涨幅，一些投资于可转换债券的债券型私募基金取得了较好的收益。

投资建议

篇(2)

结构化资产管理业务的发展

在司法体系中，当曾属于可投资品种的投资基金变得不可再投资的时候，创造担保债务凭证的最佳、可能也是最持久的机会就已经来临了。在这种情况下，投资者开始寻找其他的投资机会以投放他们剩余的资金。技能娴熟的结构化金融家与其熟悉的分销渠道已经结成了伙伴关系,也将会认识到这种流动性的不匹配，并着手展开行动。

20世纪90年代,德国经历了一段与高收益债券有关的时期,十分值得思考。在那段时间内，德国的机构投资者寻求投资分散化，并且提升其整体回报率。这种需求的产生主要是因为在欧元或者说是欧洲信用市场出现之前，除了德国国内的资产抵押证书（是一种受到担保的、AAA级的银行债券，其收益率较低）之外，可供选择的投资品种十分有限。与此同时，美国的高收益债券市场已经达到了一个相当关键的阶段，其本身也在寻求新的力量或资金。最终结果是，担保债务凭证变成了将这两个趋势连接起来的工具。德国的机构投资者间接地进入了这一资产类别而达到了它们的目的，而原本因为地理因素等诸多原因曾经使得这种进入不切实际。对于大多数早期的跨境参与者，其直接投资资本应该采取审慎的投资策略，因为相隔极远，实际操作中并不可能遴选并监视单个高收益债券的发行机构,更不用说监视整个市场上的全部微妙之处了。相反地，美国的高收益债券市场得到了很大的益处,因为它所引入的新生力量，带来了对其所发行债券的更大购买能力，这种新增的购买能力，反过来又赋予高收益债券的发行机构按照一个可接受的发行利差，发行更多债券的能力。

上述案例标志着一个新的受益者群体已经形成，它们就是高收益债券――担保债务凭证的管理者，简单来说，就是担保债务凭证的资产管理企业。结构化信用的出现，在许多方面改造了资产管理行业。最优秀的资产管理人，被赋予一个独特的机会：在全球范围内，高效率地扩张其资产集成能力。实际上，许多专业性的资产管理企业，几乎全部是通过结构化资产集成来建立自己的业务。对于该领域的大多数参与者来说，其结构化资产集成平台也同样适用于所从事的其他各种不同资产配置业务。规模经济的潜力是极其巨大的。不仅担保债务凭证的一次发行（3亿～5亿美元）就可以立即将规模巨大的资产组合置于其管理之下，而且，这些资产还被锁定7～12年（担保债务凭证的平均期限）。

对于一位资产管理者来说，他可以发出一系列更小型的，但却又是独立的、相机抉择的管理指令,且每一道指令的策略与目标都不相同。但这种情况与规模经济的情况比起来就显得不太有利，因为这对于信用基础设施、系统及资产组合管理者的要求非常高，其成本不仅过于高昂，而且在市场动荡时期，相机抉择的基金具有更高的撤离风险。尽管担保债务凭证的经营性收益与规模经济收益效果显著，但它给资产管理者的全球性品牌认可度带来了不对等的效应。无论是对于品牌知名度较低的小型资产管理企业，还是大型的、结构良好的全球品牌的资产管理企业，担保债务凭证均为它们提供了在全球投资领域内同等的抛头露面机会。这肯定会对该行业的全球格局产生影响，因为该行业还处在不断整合的过程当中。

关于担保债务凭证的建构，回到上述德国的案例，假设德国投资者投资担保债务凭证的机会确实存在，并且已经挑选了一位在管理和交易担保债务凭证方面最优秀的资产管理者。同样地，假设资产组合的这位管理者受过充分的锻炼，其管理风格与担保债务凭证管理准则所确立的约束相一致。这样，这位资产管理者就不会不努力地使其资产组合价值最大化。信用评级机构和投资者参与了担保债务凭证的运营参数或规章制度的实施。信用评级机构参与其中，是作为使担保债务凭证达到所期望的债务评级的诸多努力的一部分；而投资者参与其中，是因为投资者已经变得成熟，对于担保债务凭证的运营结构，他们已经发挥了更大的影响力。

担保债券凭证的基本原理

担保债务凭证（CDOs）的出现，是全球资产证券化，特别是结构化融资领域自然演进的结果。在开发担保债务凭证时，首先要对一些流动性相对缺乏、结构过于复杂（如高收益债券）的金融资产进行逐个考察，然后重新进行打包，以构建若干极具有特殊投资主题和各种风险/收益特性的资产组合。通过这种方式，一个被称为“特殊目的机构（SPV）”的独特的法人，以资产池为担保，隔离信用风险，发行债券及类似于股票的金融工具。而不同于传统的资产支持证券方式的是，这些金融工具可能直接来源于市场，或可通过参考资料而确定其来源（例如来源于银行、企业，或其他机构的资产负债表等）。

如果投资者对其意欲投资的资产类别不具备必要的信用选择能力，或缺乏足够的风险管理和经营性的基本工具,便难以随时监视资产池质量，其直接投资就会面临严峻的挑战。但是由于市场上可投资的基金数量有限，以及地理因素的障碍（对于当地的情况知之甚少，以及不同区域在税收、监管条例、法律上的差异），投资者又难以有效分散其债权与风险。担保债务凭证的出现在很大程度上解决了投资者的上述难题。

首先，担保债务凭证所提供的集成化概念，能够在极短的时间内给一个资产类别带来相当的流动性。仅凭这个特性，就可以确保担保债务凭证成为全球金融市场上的关键地位。高收益债券市场在这一点上起到了很好的示范作用：若发行机构不具有应用担保债务凭证的能力，则无论在规模还是在广度上，都无法实现快速发展。据估计，目前美国新发行的高收益债券总量的2/3是通过担保债务凭证的形式达到全球最终投资者的手中的。被重新打包的资产类别也非常广泛，包括对冲基金、信用衍生工具、不动产、资产支持证券，以及担保债务凭证本身等。

其次，担保债务凭证帮助投资者克服的障碍，并不仅限于提供分散化的资产类别。更为基础的是，它提供了一种方法，将期权收益分散到其他资产类别中去。尽管可以构建静态的资产组合，或基于指数化的资产组合，但大多数的担保债务凭证都会与一位对某类资产具有独特的专业技能和管理能力的管理者签约。具备这种信托能力之后，资产管理者会为投资者选择适当的资产，以构建初始的资产组合，并使其可持续发展，实现价值最大化。在担保债务凭证的负债与担保性资产组合的现金流直接关联的情况下，资产管理者的投资决策可以极大地提高（或损害）担保债务凭证偿付债务、向股权投资者提供回报的整体能力。

再次，担保债务凭证向投资者提供的另一项服务是：投资者可以选择针对一种资产类别或特定资产管理人所承担的风险程度，这取决于投资者投资于担保债务凭证的资本结构中的哪一部分。例如，与投资于优先债券相比，若投资者投资于股本，便会更多地暴露于管理风险之中，并且最终还将暴露于担保债务凭证资产负债表中的各项资产与经营活动的业绩风险之中。若将证券化评级技术与资产组合原理相结合，根据某一资产类别的风险/收益特性，对投资于该资产类别的头寸进行度身定制，将极大地改变可投资的资产范围，便于管理，并使收益最大化。

总的来说，凭借其本身的特性，担保债务凭证已经发展成为广受欢迎的投资管理工具。20世纪90年代，包括欧洲市场、亚洲市场、新兴市场在内的许多信用市场愈发成熟，金融市场的复杂性急剧增加。由于在许多方面，担保债务凭证的价值创造过程非常透明化（如表1所示），担保债务凭证成为市场上增长最快的资产类别。在全球化的背景下今天和未来，担保债务凭证技术还会继续成为降低全球性投资障碍的一个主要工具，将资本的供给者与资本的需求者连接起来，加速全球性的货币流动和循环。

结构化信用作为金融中介工具

结构化信用起源于美国,并很快地成为了全球化金融市场发展过程中的一个重要组成部分，主要因为担保债务凭证能够针对客户需要而量身定制,向客户提供灵活性的产品。结构化信用最显著的特征在于：创造新的方法，以便将借款人与储蓄者,即风险的转让方与承受方,更有效地连接起来。计算机技术的出现使得资产管理公司既可以迅速地对担保债务凭证进行适时削减，又可以保持规模经济。

结构化信用的产品范围广泛并且容易混淆，但许多资产都能对其提供担保，如债券、贷款、信用违约互换分别对担保债务凭证、贷款担保票据、信用违约互换担保票据提供了担保。它们是集合与再配置风险的工具，尽管采用了若干技术来参照、重新打包，或者重构风险，以提高基础性抵押资产市场的整体流动性，但还应该将所有这些产品归于衍生工具。此处所指的“风险”不仅限于“信用风险”，还包含许多不同形式的风险，如利率风险、货币风险、市场风险等。在下面的分析中将详细探讨这一点。

假设担保债务凭证与为客户量身定制的中介工具完全一样，那么，思考其作用机制最简单的方法就是将它与现存的金融中介模型做类比分析。例如，担保债务凭证可被视为一个有限目的的迷你银行（limited purpose minibank），尽管它比银行更有效率，因为其资产组成成分具有集中化的特点，且期限是有限的，到期后就不会继续经营。当然，因为银行为各种各样的客户和机构提供服务，所以为银行负债提供担保的资产池有贷款、不动产、私有股权等，亦呈现多元化。此外，担保债务凭证很少与不同类型的资产相混和。当投资者能够选择其资产配置的范围与构成时，就可以取得最佳的市场效率。通过投资于一系列不同的担保债务凭证，投资者可以达到其设定的风险和收益目标。例如，通过投资于三种不同的担保债务凭证，而每一种担保债务凭证又是由已经得到确认的三种资产中的一种提供唯一的担保，投资者不仅可以管理其配置于不同资产类型的百分比，而且还可以增加或减少其在每一种资产类型上所承担的风险额，具体的风险额则取决于投资者选择参与担保债务凭证的资本结构中的一部分，即该资产类型的杠杆倍数。

当投资者向担保债务凭证资本结构的下层移动时，任何一个资产类别的风险与收益都将增加。相反地，当投资者向担保债务凭证资本结构的上层移动时，任何一个特定资产类别的风险与收益都将降低。实际上，与优先受偿资产类别相关的风险要低于基础性资产类别的风险，在这种情况中，如果投资者选择资本结构中的第二层、第三层，那么，发生损失的风险会越来越大。换句话说，每一种债券类别都受益于受偿顺序落后于它的那些债券组别。例如，担保债务凭证中的股本处于第一受损的地位，这意味着在基础资产池中，已经得到确认的第一个单位损失或第一个单位收益，由股权投资者来承担。实际上，一旦评级机构测定了基础资产池所产生的预期现金流范围，那么，它就可以根据受偿优先权的先后顺序来确定各个资产类别的信用等级。假定出现不同的经营困境，在各种情况下所能产生的现金流将极大地取决于所考察的资产类别、在这种类别的资产池中已经实现的分散化程度及资产管理者的能力。

篇(3)

一、XBRL的发展概貌

1998年4月，美国注册会计师霍夫曼等开发了基于XML的财务报表原型，即XBRL雏形，并在1998年7月就财务报告中使用XML技术的潜力向AICPA高科技特派组进行了汇报。1999年7月，AICPA与多家跨国公司合作成立了XBRL指导委员会，之后随着越来越多国家和地区开展XBRL的研究和实践，又成立了XBRL国际组织。2000年7月，XBRL指导委员会第一份XBRL财务报表规范：XBRL V1.0规格书，以及XBRL分类标准，该XBRL分类标准根据美国制造业和商业适用的公认会计原则制定。2001年12月，XBRL指导委员会正式颁布了XBRL V2.0规格书。与V1.0相比，V2.0提供更加标准的结构，能够从特定的行业，如工商业中将会计的核心概念分离出来，其次，它增强了分享其它团体发展的分类标准的能力。最新的版本是2003年12月31日的V2.1。

XBRL的核心原理是建立信息模型。这个信息模型主要是由两部分组成的：XBRL实例及XBRL分类标准。XBRL实例包含了报表中的具体事实，而分类标准则是对具体事实的定义，包括语法，形式以及属性等。XBRL实例中封装了具体的商业事实。其中最基本的单位是事实。例如，“最近一个季度的销售额”就是一个事实。没有复杂信息结构的简单事实叫条目。为了表达较复杂的信息单元，可以把一组相关联的事实放到一起，用相对复杂的结构比如元组等来表示。元组中既可以包含条目，也可以包含其他的元组。对于报表中的具体事实，是由实例来表现的。

XBRL分类标准是制定XBRL的核心，负责具体事实应该遵守怎样的语言规范，需要声明一系列要素，包括要素命名、ID属性、要素类型等内容，并描述了要素之间的关联性，以及各个元素在报表中的名称，位置。例如，报告中需在指定位置描述国债发行量、年末托管量、兑付量等，其中“储蓄国债”、“记账式国债”是“国债”的一个子集，具备国债定义的所有属性，而国债的数据又是储蓄国债、记账式国债的汇总。

由于XBRL的规范性，在信息交换方面大大提高了财务报表行业的准确性、及时性，降低了信息交换成本。XBRL格式的财务报表数据是遵循统一的语言标准，不同应用程序之间的数据交换就可以遵循统一的接口，提高了数据的共享程度，可以实现自动转录。一般情况下，数据只需录入一次，其余环节自动化转录，由此节约了人工录入数据到计算机中的成本和财务数据交换时间。

XBRL除了解决信息交换问题外，还为大规模数据分析提供了可行性。XBRL格式文件的所有数据都有相应的标记，并且相关的信息相互连接，解决了原有数据的分散化的情况。应用程序根据标签可以快速搜索特定目标，从而进行汇总统计，并进一步进行数据分析；同样，标签也可以起到过滤性的作用，应用程序由此可以针对特定用户进行个性化管理或服务。

对于国内来说，上证所是最早研究XBRL的国内机构之一，其XBRL发展具有典范作用。

2004年2月上证所选定50家上海本地上市公司进行XBRL应用试点。

2005年5月上证所正式获准成为XBRL国际组织的会员。

2005年10月由上证所自主开发的中国上市公司信息披露分类，即中国XBRL分类，已成为中国第一个获得XBRL国际认证的分类。

2006年8月由上证所自主开发的中国基金信息分类获得XBRL国际组织认证，成为国际XBRL应用领域第一个获得XBRL国际认证的基金信息分类。

上证所的网站提供了2003年年报摘要试点的使用情况反馈和2004年第一季度报告全面推广的使用情况反馈。从中可以看出，上市公司采用XBRL报送系统后，整个信息披露的报送过程大大减少了重复劳动，填报所花的时间比之以前手工制作定期报告时大为缩短，而且因为上下文一致性、完整性、会计钩稽等事中校验方式的存在，让整个填报出来的报告质量得到提高，较以往更完整、更规范、更有效率，而且更加客观和准确。

二、XBRL在银行间债券市场应用的必要性

与交易所市场一样，银行间债券市场的信息披露对投资人的行为具有重大影响。目前其信息披露的模式为债券发行人向中国债券信息网和中国货币网提供PDF或Word文档，直接在网站上。这种模式虽然解决了信息的问题，但是在投资人信息收集、发行人数据分析等方面遇到了很大的困难，我们需要将这些PDF或Word文档中的数据手工转录到数据库系统中。转录过程由各家机构完成，浪费了许多精力，也存在着误操作的隐患。总之，银行间债券市场利用XBRL进行信息披露存在很大的必要性。

1.基于发行主体的需要。目前，银行间债券市场上的发行主体主要有财政部、中国人民银行、国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行，以及经中国人民银行核准可以发行债券的商业银行、企业集团财务公司、证券公司及其他金融机构企业等。一方面，对于经常发债的财政部、人民银行、政策性银行等发行主体来说，每次整理发债信息存在着大量重复性，很多基本要素都是相同的。利用XBRL，相当于使用了模版，基本信息直接导入，只需对变动部分重新填写，这就充分节约了人力成本。带来的另外一个好处是信息管理规范化，历史数据按结构化存储可以迅速查找，避免了翻阅每一个电子文档的繁琐。另一方面，对于不经常发债的公司来说，并不要求信息披露的各项条款，逐一填写时容易产生遗漏或错误，利用XBRL可以直观的全面反映各项条款，并对部分信息可以进行检查功能，这也在一定程度上节约了人力成本。同时，对于某些上市公司而言，在上证所进行的披露信息可以轻松的转换到银行间债券市场的XBRL中，也可以利用自身数据库填写XBRL部分字段。

2.基于投资机构的需要。投资机构收到各类发行公告、信息披露，需要逐一翻看每一个文档，但是在进行投资决策时并非只依赖单一公告就能够完成的，常常需要进行横向和纵向比较。所谓横向比较，就是指观察同一类型的发债主体在当前时期所提供的各项指标是否存在差异；所谓纵向比较，就是指观察同一个发债主体在不同的历史时期内所提供的各项指标是否存在差异。现有的信息披露模式显然无法全面满足这样的需求，而采用XBRL可以以表格的形式展示出来，方便投资机构的判断。对于大型的投资机构，内部还会建立债券评估系统，对债券进行内部评级，利用XBRL将债券资料进行导入，无疑会增加全面性。

3.基于监管机构的需要。银行间债券市场目前托管的债券已达1102只，随着资本市场的发展还会进一步增加，监管机构的工作量会日趋增加。采用XBRL方式，首先在格式上可以进行全面检查，排除了漏填的情况，甚至可以设定一些检查规则排除一些关联性错误；其次在信息汇集上，XBRL以统一的格式形成结构化数据，方便进行查找和比对。

4.基于债券市场发展的需要。从债券市场的历史来看，是从有纸化向电子化发展，电子化又从低级向高级发展。债券市场的各个环节中，电子化程度的提高会极大的降低人力成本，提升市场效率。效率的提高不仅仅是改善了工作环境，也是金融创新的基石，设计复杂的金融衍生产品如果没有计算机的辅助是难以投放到市场中的。在债券的基础上，债券市场可以产生出新的债券产品，如中债估值、中债收益率等。XBRL的引入将提高债券资料的数据质量，从而有助债券产品的良好发展。

三、XBRL在银行间债券市场应用的可行性分析

XBRL在上证所的应用为其在银行间债券市场的应用提供了良好的示范效应，我们将具体围绕XBRL的特点和银行间债券市场信息披露的特点展开可行性分析。

企业债券管理条例第十三条规定，企业发行企业债券应当制订发行章程，发行章程应当包括下列内容：

(一)企业的名称、住所、经营范围、法定代表人；

(二)企业近三年的生产经营状况和有关业务发展的基本情况；

(三)财务报告；

(四)企业自有资产净值；

(五)筹集资金的用途；

(六)效益预测；

(七)发行对象、时间、期限、方式；

(八)债券的种类及期限；

(九)债券的利率；

(十)债券总面额；

(十一)还本付息方式；

(十二)审批机关要求载明的其他事项。

以上规定完全可以把发行文件的规则固定下来，并随着市场的发展而不断扩展规则。

除发行文件外，信息披露的内容还包括跟踪评级信用报告、年报报表、半年报报表以及公司更名公告等。这些文档很容易分门别类，分别按照不同的规格完成。如年报报表，就是标准的财务报表，利用XBRL完成正符合其最基本的功能。

XBRL由技术规范、分类标准和实例文件三部分构成，其中最关键的就是定义分类标准。技术规范由XBRL国际组织定义并，实例文件是根据分类标准而完成的具体文档，而分类标准则是针对不同行业制定的规则，这是银行间债券市场实施XBRL的关键步骤。在规范的制定过程中需要解决以下几个问题：

1.首要解决的问题就是分类标准的制定。这是一个需要长期研究的问题，并根据实际不断进行调整，没有一年半载是无法制定出各方都满意的规范出来的。在长期研讨中就需要一个主导者、组织者，在市场上要发挥权威性，并对具体实践能够进行指导，建议由债券托管机构、发行人和承销商共同组成银行间债券市场电子化规范指导委员会。由指导委员会进行具体推动实施，分类标准的制定就可以循序渐进，逐步走向市场化。

2.XBRL的推广还需要XBRL报送客户端工具的支持。以《证券投资基金信息披露电子化规范》举例，一个XBRL规范有100多页，要每一个使用者熟知这100多页的内容简直是不可能的。XBRL报送客户端将标准融合在系统内部，对使用者的界面非常友好。这就需要加强与XBRL工具开发商的关系，一旦标准变化，XBRL报送客户端能够同时升级满足全面推广的需求。

3.XBRL报送机制的安全性问题。XBRL为结构化文档，如何确保其文档的安全性。参照其他XBRL应用情况，银行间债券市场XBRL应运行在专网的环境下，同时进行CA认证。这样有效的保证了XBRL的有效性和安全性。但对于不经常发债的企业来说是个负担，因此报送任务可以由承销商来承担。承销商在银行间债券市场中是有限的，也承担着信息披露的连带责任，进行高质量的数据报送也是承担责任的表现。

篇(4)

其实，除了融资融券，信托公司也可以提供合法通道――通过发行结构化产品来实现。产品托管在银行，受证券法保护。

相比民间配资公司，信托公司除了合法的先天优势外，还有一些特点：

第一，利息低，每年只收取10%的利息；第二，利息到期才支付，不需要每月支付利息，不仅减轻了资金需求者的压力，而且还给了需资方一年的时间，这足以让客户充分地利用资金和抓住市场机会，如果前面亏损了，也可以利用后面的时间来打翻身仗。

但是，信托公司也有自己的劣势，首先是门槛很高，它的客户对象主要是一些大型资金。其次是杠杆比例最高只有2倍。民间配资公司的客户则主要是一些中小客户。

“民间配资公司主要的对象是300万元以下的，300万元以上的通常会找信托公司开发产品。”一位多年从事配资的杭州人士对《投资者报》记者透露说，由于信托产品是半年或者年起付，因此对于中小投资者来说并不适合。

国民信托北京的一位投资经理告诉《投资者报》记者，这种融资表现在信托产品上，是常见的结构化证券类投资信托。

他给举了一个例子，如果客户有2000万元，按照信托最大杠杆比例1：2，信托公司配资4000万元，总资金达到6000万元。这些资金放在一个信托账户里，交付客户管理，收取的利息是每年10%。信托公司最大杠杆比例是1:2，但是如果做债券投资的话，杠杆比例可以升至9倍。

目前，虽然有强行平仓的案例，但是次数并不太多。上述国民信托人士告诉记者，因为这类信托产品操作非常小心，操作的股票范围也有限制，个股投资也有限制，单个股票仓位不能超过20%~30%。

令记者吃惊的是，靠信托放大炒股资金所谓的大型资金主要是阳光私募。

“主要是小的私募，通过自有资金，还有客户的资金进行融资。如果私募公司比较知名的话，通常会选择发行非结构化的产品。”第三方理财公司格上理财高级研究员肖伟告诉《投资者报》记者。

篇(5)

在今年上半年披露的银行结构性理财产品到期实际收益排名前十的产品中，结构性理财产品占据七席，其中多只挂钩于境外股票和基金指数的结构性产品的预期收益达10%。在今年到期的结构性产品中，收益率最高的是星展银行于2012年3月发行的“股得利系列1211期―12个月人民币结构性投资产品（EZGF）”，挂钩黄金基金，1年投资期结束后，实现了22%的投资收益。中资银行中招商银行于2012年7月发行的“焦点联动系列之A50中国指数基金表现联动理财计划（104019）”，积极看涨A50中国指数基金，181天的投资期结束后，实现了11.20%的最高预期收益率，远远高出银行理财产品的平均收益。但在另一方面，在未达预期收益的产品中，结构性理财产品也是“重灾区”，甚至有七款产品出现收益率为零的尴尬局面。

“虽然有很大一部分结构化产品没有达到预期收益率，但是那些表现不错的理财产品当中，绝大部分是结构化产品。”有市场人士认为，在当前的市场环境中，即便有一些理财产品巨亏的案例，但是只要躲开那些投资雷区，选择安全性高的理财产品，是可以让自己的财富增值的。

所谓银行结构化理财产品，是指固定收益产品的一个特殊品种，它将这个固定收益产品和金融衍生交易和二为一，再简单点来说就是，银行通过发行理财产品，向投资者募集了资金，然后把这个资金大部分用来投资固定收益的产品，比如说买债券，而小部分资金就要进行衍生品投资。

投资不能只看预期收益

如何投资结构性理财产品呢？普益财富研究员吴泞江表示，结构性产品的投资特点与非结构性产品存在根本的区别，也没有一个普遍统一的标准去评价具体产品的好与坏，对于投资者而言，在投资过程中，要了解产品的挂钩标的，因为结构性产品的最终收益率，是由挂钩的标的的表现来决定的，而主要的挂钩标的是由股票，汇率、基金、商品信用，指数，以及对以上标的的综合挂钩等等吧，投资者应该尽量选择你熟悉的市场标的，来进行这样产品的投资。

除此之外，有市场人士认为，要看准产品的收益类型，和非结构性的产品不一样，结构性产品的预期收益率通常是在一个区间，根据这个收益区间的不同，可以将这个产品分为保本型，保证最低本跟型，还有保证最低收益型和非保本型，在这当中保本型最为靠谱。

一般风险最低的产品，当然最高的收益也会低，另外，要看产品的收益结构了，因为有业内人士说，投资者得明确，怎么样的情况自己能够获得高收益，最好选择一款比较容易得到最好收益的品种。

最后，福利美特咨询公司产品经理告诉记者，“要看产品流动性的问题，有的银行结构性流动性理财产品，是不允许提前赎回的，而是只能在特定的时间进行赎回，还得支付赎回的费用，此外尽管有的银行结构性理财产品，有保本的条款，但是它的前提一定是产品必须到期，如果你要是提前取的话，你可能就要亏损本金了” 。

警惕四方面风险

结构性理财产品的投资对象由固定收益证券和以期权为主的衍生金融工具组成，其到期收益包括两个部分：第一部分是固定收益证券投资所带来的收益，另一部分是衍生金融合同所带来的收益，投资者是否能够获得较高的预期收益率取决于后者的收益大小。产品设计者构建的风险事件在未来发生与否是结构性产品实现最高预期收益的充分必要条件。

一位银行业理财产品分析师提醒投资者，购买结构性理财产品应防范市场、信用、流动性、汇率四大风险。

一是市场风险。银行结构性理财产品面临的市场风险主要是产品本身的系统风险，如利率变动的幅度及频率、通货膨胀预期以及产品联动的标的物的价格和水平等。

二是信用风险。银行结构性理财产品面临的信用风险主要是产品发行人在产品到期金额或提前购回金额的支付义务上发生违约。

三是流动性风险。银行结构性理财产品面临的流动性风险主要是投资者无法及时变现，即不能以等于或高于产品发行价格部分或全部出售产品。

篇(6)

今年以来，受股票市场和高收益、高风险的互联网金融理财的影响，部分银行理财投资需求遭遇分流，今年的银行理财产品开始逐渐从固定收益类型转向真正浮动收益型的产品。

截至11月30日，在Wind统计的超4万只人民币理财产品中，南洋商业银行的结构化产品以16%～18%的预期收益上限占据了预期收益最高的前三名，遗憾的是，这三款产品中，一只实现了11.2%的收益率，另两只仅实现预期收益率的下限，为1%。

据记者了解，虽然南洋商业银行发行的结构化产品100%实现了保本，但个别预期收益较高的产品最终并未达到期望的浮动收益，以收益下限1%或0.1%收尾。面对市场疑问，南洋商业银行的有关负责人日前认真接受了《投资者报》记者的采访。

保本需求掣肘投资

在超4万只人民币理财产品中，预期收益率排名前三都被南洋商业银行所占据，分别是2015年南商添权-沪深联动系列沪深300指数挂钩结构性理财产品F14006、2015年南商添权-沪深联动系列沪深300指数挂钩结构性理财产品F14008、2015年南商添权-沪深联动系列沪深300指数挂钩结构性理财产品F14007，预期最高收益率分别为18%、17%、16%。但遗憾的是，除了第一只实现了11.2%的收益率，另两只仅有1%的收益率。

“2015年上半年，我行依据市场情况和客户需求，发行了挂钩沪深300指数的结构性产品，共发行9款，占比为5.88%。截至目前，我行发行的所有结构性理财产品总体的预期最高收益达成率为93.46%。”12月10日，南洋商业银行向《投资者报》独家公布了2015年银行理财产品数据。

根据银行内部统计，截至发稿日，南洋商业银行向公众共发售153款理财产品，产品平均年化收益率4.50%。

尽管多数结构化产品达到了预期最高收益率，但从整体4.5%的年化平均收益率来看，距离其他银行数据仍有差距。

南洋商业银行有关负责人告诉《投资者报》记者，随着信用风险的积聚，银行开始关注理财产品信用风险爆发的可能性。

从市场来看，在固定收益向浮动收益转型的过程中，类似保本的客户期望某种程度上对银行的投资决策产生制约。

“国内银行理财市场大部分是面向一般的个人投资者，主要特点产品种类较多、投资门槛较低、购买便利等。我国大部分购买银行理财的客户理念偏保守型，因此各大银行对产品类型的设定还是主要以固定回报、低风险、中短期产品为主。”格上理财研究员樊迪表示。

投资收益压力增大

樊迪告诉记者，银行理财市场前几年发展十分迅速，市场规模每年增长30%～50%。但近一两年增速可能会因P2P、余额宝互联网金融理财市场的分流影响而有所下降。

从投向上看，银行理财资金投向主要包括银行存款、债券、信托、信贷资产支持证券等固定收益类产品，银行理财收益的整体下行为银行稳定客户和投资风控带来了不小的压力。

“今年以来，经济下行压力并未缓解，稳增长、促创新、增就业，仍然是目前的政策重点;同时，经济动能疲弱、信用风险不断上升，货币政策维持偏松基调，以推动实体经济融资需求。在此背景下，人民币经过多次双降，其资产总体收益下降是市场的必然趋势，并将持续一段时间，而所谓的‘资产荒’，则表现为由于资金端成本未同比例下行，给投资端带来的压力。”南洋商业银行有关负责人说。

据悉，南洋商业银行的理财产品按投资方向主要分为三类，分别是结构性理财产品、债券与货币市场类产品和资管类理财计划。

主推结构性理财

转型之下，据相关人士透露，结构性理财产品目前是南洋商业银行主推的理财产品类型。

据记者了解，南洋商业银行的结构化产品目前主要通过基础资产获得无风险收益，并将该收益投资于以汇率、利率、商品为标的的期权产品，投资标的的选择取决于客户的市场投资经验、风险偏好，以及标的资产的预期市场表现。

篇(7)

经历了这样一个“乱市”的洗礼，不少投资者的资产严重缩水，开始对全球资产配置与分散投资的理念与方式产生怀疑，有的对产品进行止损赎回、更多的则是对市场及投资顾问的抱怨。对于个人投资者而言，在动荡的市场中要尽量降低成本，并与自己的长期理财目标相匹配，做好资产配置，如果你的账户中高风险的资产占比很高，当市场连续下挫或震荡不止，调整起来将困难重重。所以“资产配置”对于分散风险与优化投资组合是相当重要的。

选择指数型基金、ETF基金和其他一些低成本投资工具，坚持自己的长期资产配置方式，即使市场震荡也不要盲动。个人投资者最好放弃择时交易的策略，那种预测明天或者下周市场表现的行为与掷骰子毫无分别。一旦你建立起自己的投资组合，最好是每季度或半年进行一次评估和平衡。这种平衡也必须是按照既定的投资策略或原则来进行。如果中场出现了下跌，投资者不要关心过度。不要把自己总放在火上烤，如果历史可以重演，相信绝大多数的投资者都可以精准地预测未来，但问题是有谁能在事先预测地如此精准呢?

如果你追求的是一种长期策略，那就要用5年或着10年的眼光来看自己的投资组合，而不要以5个月的时间来衡量它对于绝大多数的投资者而言，在漫长的投资理财生涯中，唯一能做或是有能力做到的就是在做好资产配置的前提下，不离不弃，长期持有，投资是一门持久等待的学问，如果通过资产配置建立起的投资组合，持有尚不足1年，更没到3～5年，就被阶段性出现的熊市所吓退，或改弦更张，又怎可能享受到时间复利带来的巨大收益?