期货投资的方式精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇期货投资的方式范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

一、cta的具体内涵及其发展

根据美国《2000年商品期货现代法》的规定，cta是通过给他人提供商品期货期权相关产品买卖建议和研究报告，亦或是直接客户进行交易从而获取报酬的一种组织。这里的cta并不特指机构，它还可以是个人。法案规定，所有期望注册成为cta的组织都必须向美国商品期货交易委员会(cftc)提出申请，提供cftc认为与申请人有关的必要资料和事实，在cftc登记注册，并同时在全国期货业协会(nfa)登记注册，成为nfa的会员。此外，所有cta都必须定期向cftc报告账户交易情况，披露相关信息，接受cffc的监管。

期货投资基金，或者说管理期货(managedfutures)基金，也称作商品交易顾问(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货期权市场以获取收益并收取相应的管理费和分红的一种基金组织形式。cta基金与对冲基金fhedgefund)等同属于非主流投资工具(ahernativeinvestment)，是国际期货市场的主要机构投资者。近年来养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对非主流投资工具表现出浓厚的投资兴趣，cta的规模也随之急剧膨胀，cta基金在全球期货期权市场中的作用和影响也日渐显现。

全球期货cta起源于1949年，美国海登斯通证券公司的经纪人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一个公开发售的期货基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作为商品交易顾问cta建立了第一个著名的管理期货账户，1967年两人第一次把计算机交易系统试用于期货交易。到了1969年，人们开始将商业化的交易系统大量应用于美国期货市场的投机交易中。当时期货投资基金开始引起人们的兴趣，但投资者主要是小额资金客户。

进入20世纪70年代，期货投资基金业迎来了它发展历史上的一个重要时期。1972年5月芝加哥商业交易所开始了金融期货交易。从此，以农产品交易为主的期货市场开始转向以金融期货交易为主，为货币和资本市场提供避险工具。这个变化扩大了期货市场的规模和参与群体。美国政府在金融期货推出初期做过一项调查研究，结果发现期货市场个人投资者的亏损比例高达90％，这使得他们非常疑惑。经具体研究后发现，其原因主要是由于在金融期货推出初期，参与的大多数投资者都是传统的股票与债券投资者，由于这类人还没有真正弄清证券与期货的差别，因而造成了这类客户大面积的亏损。期货实行保证金交易，并且不限制卖空机制，具有高杠杆性以及交易策略的多样化等特点。许多股票投资者根据固有的思维方式长期持有一个期货合约，结果导致爆仓。因此，股票投资者在进行期货交易前必须具备一定的专业知识和操作技巧，而这种专业性又不是短时间就可以建立起来的，因此期货cta这种专业的商品交易顾问逐渐盛行。

1971年管理期货行业协会(managedfuturesassociation)建立，标志着期货投资基金行业的形成；1975年美国商品期货交易委员会(cftc)成立，对商品交易顾问(cta)和商品基金经理(cp01的行为进行监管。

进入20世纪80年代，期货投资基金迎来了高速发展的时期。期货交易的品种扩展到债券、货币、指数等各个领域，同时全球新兴的金融市场不断涌现。随着现资组合理论的诞生和投资技术的不断变化，期货投资基金在资产的风险管理与运作方面的作用日趋重要，很多机构投资者诸如养老金、信托基金、银行等都开始大量采用期货投资基金作为他们投资组合中的重要部分以达到优化组合分散风险的目的，并且取得了良好的效果。现在，期货投资基金业已经成为全球发展最快的投资领域之一。

二、期货cta的分类及法律规范

传统意义上，cta基金的投资品种仅局限于商品期货。但由于近30年来全球金融期货和商品期货市场的迅速发展，cta基金已逐渐将其投资领域扩展到了股指期货、外汇期货、国债期货、天气期货以及电力期货等几乎所有期货品种。根据市场参与面和交易方法的不同，cta可以分为以下几大类。

1.程序化交易模式。程序化交易类cta是期货cta基金中最大的组成部分，有超过60％的期货cta是采取程序化交易的方式进行交易。此类cta按照一个通常由计算机系统产生的系统信号来做出交易决策，这种交易决策在一定程度上避免了决策的随意性。如果系统长期运作正常，会产生比较稳定的收益。

2.多元化投资模式。多元化cta基金投资的期货合约有时候可达百种之多，涉及的品种也非常多。采用多元化投资模式进行投资的cta仅次于程序化交易模式，有超过700亿美元的资金是采用这类模式。

3.各专项期货品种投资模式。包括金融与金属期货、农产品期货和货币期货这四个专项类别。专项期货品种投资模式的特点是该cta主要投资于某一大类的期货品种，如农产品期货cta主要投资目标是农产品期货品种，并且主要是利用某种套利技巧进行投资。

4.自由式投资模式，又称随意型投资模式。这类cta的投资策略一般建立在基本分析或者关键经济数据分析的基础上，由于他们经常使用个人经验来做出并执行交易决策所以，他们一般只专注于某个他们熟悉的特殊或相关的市场领域。从长期来看，自由式投资产生的风险和收益不够稳定。当然，这类模式现在也是整个期货投资基金行业的组成部分，有超过140亿美元的资金是使用这类模式进行期货期权交易。

从法律上讲，由于期货投资基金中cta的行为可能涉及公众利益，为了保护投资者的权益、强化主管机关和社会公众的监督，美国将传统信托立法的谨慎义务(dutyofcare)和忠实义务(dutyofloyalty)与现代公司治理结构相结合，升华为要求更高的职业诚信义务，要求cta“尽最大的善意或诚意，仅为受托人的利益行事”因此，cta的监管措施更为严厉。

首先是强制性地信息披露义务。依照美国的相关法案规定，每一位注册的cta都必须将其自身所有可能对投资决策产生影响的

转贴于

相关信息定期或不定期地向有关部门报告、接受监督，并向社会公开、以使投资者对其有充分的了解，而且还对信息的具体要求进行详细地描述。

其次是严厉禁止cta的欺诈行为和重大错误陈述。《1940年投资顾问法》、《1974年商品期货交易委员会法》和《2000年商品期货现代化法》中都对此做出明确和细致的规定。

最后是对cta违法行为进行十分严厉地惩罚。美国对违反相关规定的cta将给予非常严厉的处罚，以保证客户资金的安全。如果cta的行为违反了相关法律法规，将要承担相应的行政责任、民事责任、经济责任，甚至是刑事责任。

与美国相比，我国期货cta还处于起步阶段。2010年中国期货业协会制定《期货公司期货投资咨询业务(cta)试行办法》，规定中国cta业务基本流程及从业人员行为规范。2011年6月开始，中国期货业协会首度组织期货从业人员参加期货投资分析(cta)资格考试，并规定期货公司申请从事期货投资咨询业务，必须具备一下条件：“注册资本不低于1亿元、净资本不低于8000万元”的基本条件；公司最近6个月净资本等风险监管指标要持续符合监管要求；申请期货投资咨询(cta)业务期货公司至少要有1名具有3年以上期货从业经历和取得期货投资咨询业务从业资格的高管人员以及5名具有2年以上期货从业经历和取得期货投资咨询业务从业资格的从业人员。随着中国期货cta业务的正式推广，预计相关法律制度也将逐步完善。

三、期货cta将是中国期货市场未来发展方向

我国期货市场经过了多年发展壮大，有了长足的进步，但品种少、规模小、散户占主导依然是困扰中国期货市场快速发展的问题。目前，我国期货市场机构投资者的比例较小，散户占主导的格局依然没有根本性改变，企业以及各类机构整体参与的程度偏低。

随着我国金融市场近些年来的快速发展，国内证券市场机构投资者的参与力度已有较大提高，但我国期货市场的机构投资者比例仍低于10％。散户占主导往往就会形成追涨杀跌的风气，盈利能力较低，同时会加剧期货市场的波动，难以发挥财富效应。

期货投资基金最为一种专家理财的方式，由期货专家对投资者的期货账户进行跟踪式管理和个性化服务，根据投资者的需要设计各类投资方案，使投资者在承担最小风险的前提下获取最大收益。期货管理账户的存在和发展有两方面作用：首先，期货投资是一项专业化很强的投资活动，比之证券交易更需要专家理财，更需要基金；其次，随着国内期货品种的日渐成熟，在某个品种分析与操盘方面业绩突出的市场人士将日益受到市场关注，这些分析人士和操盘手就是期货基金经理的雏形。

作为期货投资基金的管理者，期货cta是国际期货市场的主要机构投资者之一，因此cta制度的引进和创新也将同大力培育机构投资者的目标相契合。cta业务将从期货公司的特定客户资产管理业务起步，由期货公司设立资产管理部或控股投资公司扮演cta的角色。也是培育专业期货机构投资者的有效路径。这当中期货cta与控股期货公司必须做到在资金管理、部门设置、管理人员雇佣等方面的完全隔离，期货投资交易顾问公司(cta)建立独立的风控部门与风控体系，对单个账户以及总体的经营风险采取监测、识别、预警、风险处置等措施，cta公司使用的是投资者的资金，必须从制度上杜绝期货公司用自有资金做期货。另一方面，当前期货市场对外开放的制度性障碍正在被逐渐破除，加快专业机构投资者的成长步伐，加强国内机构投资者的竞争力是当务之急。

引入cta业务，并以此为突破口创新期货公司业务模式，发展期货cta业务，打造期货产业集群是机构投资者的发展方向。因为cta制度可以让专业机构和专业人才，通过专业化的管理，专业化的手段做专业化的事情。

篇(2)

3月31日，融资融券试点业务正式启动；4月16日，股指期货将正式鸣金开锣，首批四个沪深300股指期货合约开始上市交易。不过，较高的资金门槛让多数投资者感到难以参与，他们对股指期货的普遍感受是“雾里看花”。

普通投资者究竟有无介入股指期货的途径？如果借道基金，投资者又有哪些具体的投资方法可从中套利？

本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾，分别是上证红利ETF基金经理柳军、国联安双禧中证100指数分级基金经理冯天戈、银华深证100指数分级基金经理周毅。他们提供的融资融券、股指期货投资模式，值得投资者借鉴。

“借道”杠杆基金参与融资融券

《投资者报》：融资融券试点业务3月31日已正式启动，不过，较高的资金门槛以及高达7.86%的融资年利率和9.86%的融券费率使得普通投资者难以参与，从本报的采访情况看，高门槛让多数投资者比较冷静，是否有通过投资基金低成本“曲线”进入融资融券业务的途径？

周毅：这种途径确实有。具有杠杆投资特征的分级基金，是中小投资者“曲线”分享融资融券业务的方式之一。相对于试点券商50万元以上的资金门槛，杠杆类基金最低1000元的认购下限显然更为适合中小投资者。

要讲清楚中小投资者如何从中“曲线”参与融资融券的逻辑关系较为复杂。简单以银华深证100指数分级基金举例来说，这只基金以1∶1的比例拆分为银华稳进与银华锐进。其中，银华稳进为类固定收益产品，每年享有约5.25%的优先分配权；而银华锐进份额，则相当于以年5.25%左右的成本，向银华稳进份额融资，进行杠杆操作，并享有5.25%以上的全部收益。

对于银华锐进份额持有人来说，5.25%左右的“融资成本”显然低于融资融券业务成本，而最低1000元的认购下限也使得更多中小投资者能够体验杠杆投资的魅力。

《投资者报》：除了指数分级基金，我们也关注到ETF（交易型开放式指数基金）能给投资者创造类似的路径，是否真是这样？

冯天戈：投资者购买ETF基金可以间接参与融资融券。融资融券对于ETF而言，是项利好。它主要体现在以下几个方面：

首先是能获得更高的融资比例。按照规定，ETF折算率最高可达90%，其他上市型基金折算率最高可达80%，而其他股票的折算率最高只有65%。

其次是上市型基金有更高的资金运转效率，上市型开放式基金到账时间短于一般基金的一级市场申购，能更好地满足投资者对融资融券时间紧迫性的需求。

举例来说，由于国联安双禧中证100指数分级基金中的双禧A可以上市交易，且能获得高于一年定期存款利息的稳定收益，投资者可以将其视为现金等价物运用于资产配置中，也可以作为抵押担保品进行融资买入或融券卖出的交易而获得额外收益；双禧B则具有阶段性大幅获利机会，当市场处于稳定上涨阶段，双禧B的高杠杆性将使投资者获得比其他指数基金更高的收益。

股指期货带来三种新盈利方式

《投资者报》：股指期货推出后，是否会给ETF投资人带来更多的盈利方式？

柳军：在法律法规和基金合同允许的前提下，ETF同样也可以利用股指期货进一步提高投资效率，降低跟踪偏离度。

股指期货推出后，投资人除通过ETF享有现在的盈利方式外，结合股指期货合约的ETF盈利方式还将增加三种。

其一是增加长期投资收益。ETF是投资者实现指数化投资的良好工具，如果在长期持有策略中利用股指期货做短期套期保值，持有效果会更好。

二是实现期现套利。股指期货的首个标的是沪深300指数，如果未来市场推出了沪深300ETF，这样沪深300指数就可以同时拥有直接标价的现货价格和期货价格，当两个价格出现较大偏离时，就产生了套利机会。

此外，期货的交易规则是T+0，而股票交易是T+1，交易制度的不匹配使得利用纯股票组合建立现货头寸难以捕捉期现货市场之间的套利机会，而沪深300ETF可以间接实现T+0，当市场出现日内收敛的期现套利机会时，其优势更加明显。

三是能够获取相对超额的收益。假如投资者看好某个板块，认为其未来走势会强于市场，可以做多这个板块权重比较大的指数ETF，同时做空沪深300股指期货，如果实际情况和预期一致，就可以获得超额收益。

有望降低A股市场波动性

《投资者报》：我们注意到，目前市场流行这样一种说法，认为这两项创新推出后，会加剧资金从现货市场转移到期货市场，降低现货市场的资金供给，从直接参与到股指期货的感受者角度看，你们认为这两项创新对中国证券市场究竟意味着什么？

柳军：这一话题其实与股指期货的推出，对中国资本市场、投资人的盈利模式将产生重要影响有关。

确实，短期一些风险偏好程度较高的投资者可能会将资金从现货市场转移到期货市场，降低现货市场的资金供给，但长期来看，期货作为风险管理的工具，可以改变现货市场在遇到系统风险时没有有效对冲工具的局面。

当投资者看空市场时，可以卖空期货达到避险的目的，而不必抛售股票给现货市场带来较大压力，期货的存在将使现货市场的风险得到有效控制，证券市场将更加成熟，这样反而有利于吸引一部分风险偏好较低的场外资金进入市场。

篇(3)

一、开展期证银合作，拓宽营销渠道

在我国仅有商品期货的情况下，期货公司和证券公司、商业银行基本上在各自领域运行，业务合作关系极为有限。事实上，证券公司和商业银行在客户资源、营业场所、技术、人才和研发等方面具有期货公司难以比拟的优势，而期货公司恰恰在客户资源和营业网点方面非常薄弱。如果期货公司能有效与券商的各营业部、商业银行的广大网点合作，将券商和商业银行的客户资源优势有效转入期货业，将非常有利于期货公司扩大业务规模，降低运营成本。另外期货公司如能积极整合券商在股指现货上的研发资源，也将大大提升其研发实力。

（一）期货公司与证券公司的合作方式

“期证合作”是期货公司与证券公司依照资源共享、优势互补、互惠互利的原则，利用证券公司营业部的客户资源和硬件设施，结合期货公司的期货交易通道、风险控制经验和专业的期货品牌、声誉，为期货公司招揽客户、协助办理开户等，共享佣金收入的一种运作模式。证券公司与期货公司配合，为自己的客户提供与股指期货有关的咨询和服务，不仅能使自己从期货公司获得佣金收入，而且这也将成为证券公司重要的服务和竞争手段。根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，券商参与股指期货的方式为通过做期货公司的介绍经纪商，为期货公司介绍客户，并收取佣金。券商为期货公司提供中间业务(即IB)可以使期货公司克服营业网点少、营销渠道和手段单一的不足，使得想要投资股指期货的客户可以直接在券商营业部办理开户等手续，而券商营业部有大量投资股指现货的客户，吸引这部分客户投资股指期货相对于以往开发商品期货交易客户要容易很多。

（二）期货公司与商业银行的合作方式

“期银合作”是指期货公司与商业银行及其关联客户的配合与协作。目前我国已经存在的银期合作内容主要包括保证金存管、银期转账、银期通等业务，这种合作利用银行网络媒介，通过投资者自助式网络电子化操作，初步解决了客户与期货公司间的保证金快速调动问题。其中开展最普遍的是银期保证金转账业务。2002年建行与中期期货公司的业务合作被期货界业内人士誉为“开辟了银期合作的先河”。银行还可以通过个人居间模式与期货公司合作，即银行利用网点和客户资源的优势，将银行理财中心或私人银行中有期货理财需求的客户介绍给期货公司，期货公司为这些客户提供专业的、个性化的咨询、信息提供、投资方案设计服务，银行从期货公司获得佣金报酬。这种模式不仅为银行扩大了利润来源，而且为期货公司开拓了新的营销渠道，有望使期货公司的客户数量大幅增长。

二、提升服务水平，实现服务差异化、专业化和精细化

期货公司属于金融服务业，在现阶段不允许设立期货基金、不允许开展资产管理业务的情况下，期货公司最基本的业务是经纪业务，即为投资者提供交易通道，把投资者的买卖指令传送到交易所撮合成交。这种服务本身是同质化的，各个期货公司基本没有差别。面对激励的行业竞争，期货公司的差异化究竟体现在哪里？笔者认为，只能是体现在经纪服务之外的附加服务上。期货交易对投资者在知识技能和心理素质方面的高要求，决定了期货投资者对交易跑道之外的附加服务有强烈的需求。这些附加服务主要包括：期货公司把和交易品种相关的各类信息、资讯进行及时的搜集、整理、加工并迅速传递给客户，为投资者提供高水准、专业化的投资咨询，为投资者的交易提供指导协助，为大客户、法人量身定做科学的投资方案并能跟踪指导，及时就新品种和新规则为投资者提供全面深入的培训，采用各种方式加深与客户的感情沟通等等。这些附加服务是一个期货公司核心竞争力的体现，必须做得优于竞争对手。目前期货公司提供的期货产品高度同质化，能否向投资者提供差别化的、专业化的、精细化的服务，对于开发和维护客户有至关重要的作用。差异化主要是指期货公司要着力在研发和服务上打造核心竞争力，使客户能体察到本公司与其他公司在服务上的差别。这就要对于机构客户和个人大客户，按“按需定制，持续跟踪，不断改善”的流程提供优质的个性化贴身服务，对重要客户从头至尾进行跟踪关注，对于资金量较小的个人客户提供免费的行情信息、免费的咨询服务、无偿培训等。专业化主要是指要有一支一流的研发团队，并能将研发与渠道开拓、投资咨询、教育培训结合起来。研发水平是一个期货经纪公司核心竞争力的最直接的体现，能否为客户提供对其有所帮助的咨询方案，将直接决定期货公司在竞争中能否生存下去。股指期货作为新的期货品种，在我国上市时间很短，期货公司现有研发人员和研发能力肯定不能满足要求。期货公司应抓紧时间招聘、选拔、储备股指期货专业人才，并采取相应的激励措施留住人才，着手组建股指期货研发团队，研究、观察、分析国内外股指期货发展的特点和规律。要对研发团队成员进行明确分工。要积极探索与股东证券研发部门的合作途径。商品期货的从业人员通常对证券市场涉及较少，对股票的估值体系研究更少，然而这对于券商来说却是优势。同时，国内券商的研究实力远远高于期货公司，并掌握了大量股票交易信息。因此，如能把券商控股期货公司的研发资源与其券商股东的研发资源整合，将极大提升整合后的研发实力和竞争力。精细化主要是指提高服务质量要注重细节。要搭建有效的沟通平台，通过网络、营业大厅、电话等方式及时了解客户需求，并以日评、周评、月评的方式向投资者传递研发成果。要定期将研发成果以杂志、报纸或电子文档形式发送给已有的或潜在的机构客户或个人重点客户。

三、提升期货公司品牌影响力，建立品牌忠诚度

美国市场营销学权威飞利浦•科特勒认为：“品牌是一个名字、名词、符号或设计，或是上述的总和。其目的是使自己的产品或服务有别于其他竞争者。”在当前市场竞争日趋激烈的情况下，品牌已经成为企业市场竞争的重要武器和拥有竞争优势的重要源泉。提升品牌影响力成为提升企业竞争力的重要手段。品牌代表公司的形象，对想要开户的投资者来说，期货公司的品牌影响力大小是一个重要的考虑要素。比如提到中国中期，人们就会想到“专业化的服务、规模大、声誉好”等等。一个有良好口碑的品牌，对公司开发客户和拓展市场会起到非常重要的推动作用。目前期货公司正处于优胜劣汰的关键阶段。从期货公司未来发展的趋势看，服务竞争将逐步取代提供交易通道和降低手续费的竞争方式，成为在期货市场竞争中取得优势的主要手段。公司要致力于实现与竞争对手在服务上差异，突出个性化，逐步达到人性化服务目标。通过客户感知后的口碑宣传及公司采取的各种服务营销措施，最终树立期货公司良好品牌形象和声誉。通过提供专业化、差异化和精细化的服务，建立起品牌的美誉度和忠诚度。树立良好的品牌声誉，有助于降低客户对手续费的敏感，同时也有助于企业在市场上获得更好的竞争优势，从而可以使企业获得稳定发展。

篇(4)

[关键词] 股指期货 套期保值 规避风险 国际化

2007年4月22日，《期货公司金融期货结算业务试行办法》《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》以及《期货公司风险监管指标管理试行办法》正式实施，意味着股指期货上市的法规基本出齐。股指期货，这一中国资本市场已探讨数年之久的金融衍生产品，其推出终于被提上日程。

一、股指期货及其特点

股指期货，是以某一具有代表性的股票价格指数作为标的物的金融期货,是由交易双方事先订立的，同意在未来某特定时间，按约定好的价格进行股价指数交易的一种标准化合约。作为一种金融期货产品，它具有套期保值、价格发现、投机获利、资产配置等功能。

与一般期货相比，股指期货具有以下特点：一是需通过清算机构以保证金形式交易，交易成本低，杠杆比率高；二是以“点”位表示价格，通过将股票指数的点位换算成货币单位后的差价进行交易；三是没有具体的实物形式，交割方式只能是现金，实行每日结算制度；四是引入卖空机制，有利于规避系统性风险。

二、股指期货的推出对我国市场的积极作用

当前我国资本市场并不完善，还存在较严重的功能缺陷，迫切需要开发新的金融衍生产品来进行补充和完善。推出股指期货，将对我国资本市场的持续稳定发展发挥积极作用。

1.推出股指期货将有效规避股票市场的系统风险。我国资本市场还不成熟，系统性风险在投资风险中占主导地位，市场缺乏有效控制风险的工具，一直阻碍股市的进一步发展。而股指期货，正是风险管理的一种强有力的工具，帮助投资者进行收益的锁定。投资者可通过参与股指期货交易，利用股指期货套期保值。投资者买进或卖出股指期货合约，与现货市场上个股股价变动进行对冲操作，补偿因现货市场发生不利变动所带来的实际损失，确保投资收益，从而达到转移股价风险，规避系统性风险的目的。

2.股指期货能满足不同投资者需求，保护长期投资者利益，稳定股市。股指期货既能做多又能做空的双向机制，有效抗衡了我国严重的单边市场现象。股指期货引进的做空机制，使机构投资者可从原来的买进之后只能等待股价上升的单一模式，转变为双向投资模式，投资者运用股指期货合约，无论市场涨跌，都能最大限度规避风险，确保收益。另外，投资股指期货相当于投资整个股指所含份额的证券组合,开辟了新的交易品种和投资渠道，满足更多投资需求。同时丰富了避险工具,将增进投资者对长期投资策略的信心，促使长线投资者特别是机构投资者趋于更加理性的投资，促进股市长期稳定的发展与持久活跃。

3.股指期货交易能分散市场承销商风险，改进和完善一级市场股票发行方式，保证新股顺利上市。目前,我国发行股票的方式使得承销商风险很大，若开展股指期货交易，便可为承销商提供规避风险的工具。承销商可在包销股票同时，预先卖出相应数量的股指期货合约，以规避二级市场总体价格下跌的风险，锁定利润，实现保值。这样极大降低了承销风险，促进了股票发行方式的改变，保证了新股顺利发行上市。

4.开展股指期货交易，能完善我国金融市场体系，提高政府宏观调控的能力。金融期货是健全资本市场不可或缺的组成部分，推出股指期货，能够建立完善的金融宏观调控机制。股指期货为政府提供了一种行之有效的的市场调控手段和工具，完善了风险防范机制和监控机制。股指期货市场有效性高，流动性强，政府的各种举措信息能快速传播到机制中发挥作用，极大提高了宏观调控的有效能力。

5.股指期货交易将促进我国资本市场发展的国际化，提升国际竞争能力。金融产品交易品种创新和金融衍生产品的多样化，是资本市场国际化进程中的重要一步。股指期货现已成为国际资本市场的重要投资手段，是一国资本市场发达重要标志之一。在国际金融自由化和资本市场一体化趋势下，开展股指期货能将我国金融市场与国际金融市场接轨，增强我国市场的国际竞争力，是我国入世后的必经之路。

三、我国推出股指期货已到成熟时期

1.证券市场的时期成熟。一方面我国证券市场迅速发展，技术条件较完备，为股指期货的推出奠定了较成熟的现货市场基础，要实现资本进一步深化，需要股指期货的推出；另一方面，我国期货市场的试点积累了大量经验，为股指期货的开展创造了条件。

2.投资者时期成熟。我国不断增加的投资者特别是机构投资者，对证券市场风险的认识日益全面，规避风险意识日渐增强，投资行为日趋理性，为股指期货的运行准备了合适的交易主体。大量投资者对避险工具的强烈需求，是其推出的潜在动因。

3.我国市场法规与监管体系日益成熟，政府监管力度逐渐增强，为股指期货的发展提供了有力的保障，有助于股指期货推出后规范安全运作，减少不法操作，保证市场秩序，进而促进资本市场平稳发展。

4.国际上发达的资本市场拥有成熟的股指期货交易，我国大可根据我国资本市场特色，有效借鉴国际上在合约设计，风险监控等方面的成功经验，力争使股指期货推出后，尽快与国际接轨。

四、结语

在国际金融一体化的趋势下，我国资本市场的进一步发展将必然需要推出股指期货，这也是中国加入WTO后的客观要求。本文分析了股指期货的机理、特点，重点探讨了其对我国市场的积极作用，提出了现阶段我国已具备条件推出股指期货。

参考文献:

[1]马刚谭营:我国开设股指期货的必要性分析[J].黑龙江对外经贸,2005

[2]赵保国武志:开展股指期货交易――我国证券市场发展的现实选择[J].中央财经大学学报,2002

篇(5)

论文摘要：发展我国的期货基金，对于促进我国期货市场的发展具有重要意义。文章从分析我国期货市场的现状入手，对我国发展期货基金的必要性、期货基金的功能和作用进行了探讨，并对如何发展我国的期货基金提出了几点建议。

论文关键词：期货投资基金机构投资者投资风险政策性建议

期货投资基金(以下简称期货基金)是指通过集资，以专业投资机构为操作主体所构成的期货投资活动，是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。期货投资基金于1949年产生于美国，经过几十年的发展，已成为西方国家投资者的重要投资工具，是当今国际期货市场上不可或缺的重要部分之一面对我国期货市场发展的现状和面临的历史机遇．如何正确认识、适时把握和发展我国的期货基金，已成为理论界和实务界关注的热点问题：

一、我国发展期货基金的必要性

我国期货市场经过十多年的发展，正逐步进入常规发展阶段，呈现出稳步增长的良好势头。据中国期货业协会统计资料显示，2002年和2003年全国期货市场共成交期货合约分别为13943．26万手和27986．42万手，分别较上年增长l5．75％和100．72％；成交金额34990．16亿元和108389．03亿元．较上年增长31％和174．47％：我国期货市场经过两次大规模的清理整顿，市场规范化程度有了明显的提高。

1999年9月1日开始施行的《期货交易管理暂行条例》及配套实行的四个管理办法，标志着我国的期货市场已经步入了规范化发展的轨道；2002年12月28日中国期货业协会成立，这标志我国期货业已经形成了由证监会、期货业协会．交易所组成的三级监管体系，成为一—个具有自律功能的有机整体：

然而，当前市场中仍然存在一些问题亟待解决。如上市品种少．市场规模小，市场存量和增量资金明显不足，期货市场转移价格风险和发现价格的功能得不到充分发挥；政府对进入期货市场的投资者限制过多，市场规模的扩大受到严重的瓶颈限制；市场投资者结构以中小散户为主体，机构投资者比例较小．市场波动性较大，中小投资者利益得不到有效保护等等：

尽管如此．当前期货市场即将迎来新的发展机遇．如期货品种将要增加，金融机构将允许参、控股期货公司并入市交易、期货公司要进行综合类试点．市场规模将要扩大，以及在WI’O要求下五年之内金融市场要全面对外开放：所以．现在尽快组建我国的期货投资基金，已成为期货行业和期货市场发展的迫切需要。

二、发展期货投资基金的功能和作用

期货基金采取集中资金、专家理财的投资方式，适应期货交易自身的特点．反过来也推动了期货市场规模的扩大和发展期货基金的功能和作用主要表现在以下几个方面：

1．有利于吸引更多的投资者进入期货市场个人投资者是期货市场的主要参与者：当前．期货市场的高风险性和最低开户资金要求是我国个人投资者进入期货市场的主要障碍而发展期货投资基金则是—个有效的解决办法．个人投资者将资金委托给基金进行投资，可以获得基金管理人在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能避免盲目投资带来的失误，降低了投资风险：另外．由于基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济实力决定购买数量，因此进入期货市场的门槛较低：所以．设立期货基金既降低了投资者的投资风险．又为广大的投资者进入期货市场提供了便利渠道：这将吸引越来越多的投资者参与期货交易．增加期货市场资金的供应量．扩大市场交易规模，提高市场的活跃程度和流动性．促进期货市场稳定、健康地发展：

2．稳定市场，保护中小投资者的利益期货交易实行保证金制度，属于高风险的投资活动：对于投机者尤其是中小投机者而言，期货投资的高杠杆率使其面临巨大的风险如按照目前期货经纪公司收取的8％的保证金率计算．期货价格1％的波动将会给投资者带来12．5％的盈利或亏损，如果发生涨跌停板(±3％)，盈亏率更将达到37．5％：另外．由于目前期货经纪公司的一些不规范运作．如私下对冲等．也会给中小投资者带来损失：期货投资是一项专业性很强的投资活动．需要参与者掌握扎实的专业知识和丰富的投资经验．以及科学的获取和分析市场信息的能力而这对于广大中小投资者来说是很难做到的～如果中小投资者通过期货基金进行投资，则会由于投资基金在资金规模、经验、研究力量、获取信息、投资成本等方面的优势．能够更好地实现资金的有效配置，提高资金的增值能力．实现规模效益．降低投资风险：而且由于期货基金是依法集资运作的，政府对期货基金实行严格的监管，因此．可有效地避免单个经纪行为中的不法行为．保护投资者利益，保证市场的公平、效率和透明，降低市场风险：所以说．引入期货基金，可以起到稳定期货市场更好地保护中小投资者利益的作用。

3．有利于培育期货机构投资者规范化的机构投资者是促进我国期货市场稳定和健康发展的保证在以散户为主导的市场下．市场容易波动．期货投资基金作为机构投资者，能有效地改善期货市场的投资者结构：机构投资者的投资行为相对理性，因此能有效避免市场的非理性波动，有利于倡导市场的理性运作，客观上也能起到稳定市场的作用：

4．有效地降低投资组合的风险，提供重要的投资工具马可维兹分散理论认为：“建立彼此之间愈不相关的投资组合愈能降低投资风险。”资产之间的相关度越低，投资组合的风险水平就越低。1983年，Lintner博士在《管理商品——金融期货账户(基金)在股票与债券组合中的潜在作用》中指出，期货与股票、债券组合间的回报的相关性很弱，甚至为负。

因此，投资组合中加入期货基金，则有利于降低投资组合的整体风险和提高投资组合的收益率，有助于不同金融资源在不同金融工具和不同金融机构之间的合理配置，为组合投资提供重要的投资工具：

5．有利于推动我国金融品种的创新与发展随着我国金融市场的发展．金融衍生品交易的推出，客观上需要有相应的投资载体相配套。期货基金的开展，将为基金业全面参与中国期货市场运作积累管理经验和实践经验，为迎接今后股票指数期货、外汇期货、国债期货或期权上市打好基础。国外实践表明，期货基金在推动金融衍生品创新与发展中具有积极的作用。

三、发展我国期货投资基金的政策性建议

我国的期货基金，应该在遵循国际惯例的基础上，充分考虑到我国期货市场的现状，并依托于期货市场而稳步发展：

1．加强期货基金的法律法规建设为保证我国期货基金少走弯路，朝着健康、有序的方向发展．同时提高基金的管理效率、管理质量和保护基金持有人的利益的需要，应该通过吸取国外的经验教训，借鉴我国证券投资基金发展的经验，从《证券投资基金管理暂行办法》和《投资基金法》草案的指导思想入手．制订相应的期货投资基金的法律法规．保证期货基金的健康发展。

2．规范地下期货私募基金．发展契约型封闭式期货基金按基金组织形态划分，基金可以分为契约型基金和公司型基金契约型基金与公司型基金相比，具有制度更加严格和标准，发行方式和手段相对简单，操作程序和手续相对简便的特点。因此，契约型基金更能适应我国目前大众投资的需要．更易于被接受。按受益凭证是否可赎回划分，基金可以分为封闭式基金和开放式基金封闭式基金相对于开放式基金，更能适合期货投资运作和获得长期稳定业绩，有利于稳定市场和加强监管：因此，结合我国现阶段期货市场发展的状况，目前我国应优先发展契约型封闭式期货基金。

当前，我国期货市场存在着众多的地下期货私募基金．其形式主要是“XX基金”或“XX期货工作室”：其主要做法是将一些投资者的资金集中起来，由经验丰富的操盘手买卖期货合约，投资者承担投资风险和投资收益，操作者赚取佣金或部分收益。由于证监会的监管，这些基金大都以个人私募资金的形式来进行。这些基金的运作通常采取封闭式的管理方法．投资者可以随时加入但不能随时退出，一般以一个年度为期限，期间客户可以查看自己账户的资金和持仓情况。不难看出这些地下期货私募基金已经具备了契约型封闭式期货基金的基本特征．而且这种形式已经被许多人所采纳，在多年运作的基础上也已经积累了一定的经验：因此，我国可以借鉴这些基金的成功经验，在对这些期货私募基金进行规范管理的基础上，发展我国的契约型封闭式期货基金。

3．提高信息披露，强化基金监管中国正处于从计划经济向市场经济过渡的转轨时期，人们普遍缺乏投资和风险防范意识，在发展期货基金过程中，提高信息的披露和对期货基金进行有效监督．能保证期货基金市场的稳步发展。操作中可根据证监会规定的基金管理公司自身的信息披露要求，进一步完善期货基金的内控制度，强化自律功能。同时还应该充分发挥中国期货业协会的作用，由协会建立一整套以风险和回报为标准的期货基金评估系统．对期货基金的运作情况进行评估，为投资者提供有效的信息，进一步强化对基金管理公司的监督。

4．加快制度创新步伐目前我国证券市场上已有50多只证券基金．发展势头良好，其在发展过程中积累了一定的经验。由于期货市场与证券市场具有相似陛．因此．在发展期货基金时．可充分借鉴证券市场发展的经验．放宽政策限制．允许经验丰富、实力雄厚的证券公司、期货公司或其他金融机构发起组建期货基金管理公司．为期货基金的顺利运行提供制度性保证：

篇(6)

引言

我国证券市场建立于1990年，然而真正在股市中投资的股民能够了解具有27岁生命力的证券市场投资回报率并不能让投资者满意，回报率低的原因很大程度上在于单边交易机制使散户获利减少，损害了小投资者的利益。而股指期货的推出对中国资本市场来说，是一次重大变革，其特有的功能在中国市场上得到很好的应用。

一、股票指数期货的定义

股票指数期货又叫股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货[1]。与普通商品的期货交易特征和流程一样，股指期货也是订立有关于某一个标的物的未来买卖合约，买方和卖方在正规的交易所进行磋商和结算，股指期货以保证金的形式进行而不是全额现金，而保证金在交易中仅仅只占交易?~的5%到20%，股指期货的交割不能用股票，只能用现金进行；当前市场股价指数*每一点所代表的金额=股指期货合约价格，国家之间每点所代表金额各有不同。

二、股票指数期货的特点和一般功能

（一）股票指数期货的特点

1.股指期货的合约标的物不是实物，而是股票指数，通过做空进行获利

股指期货不像商品期货具有有形实物的标的物，股指期货以股票价格指数为标的物，投资者如果觉得指数会涨，则可以选择买入股票指数期货，如果觉得会跌，则卖出，这就是做空。

2.以现金交割方式进行最后结算

股指期货没有具体的实物，一切交易都采用现金的方式进行最后的结算，合约到期时，计算出最后需要结算的金额，交易人在自己交易账户里进行结算交割。

3.股指期货的交易成本和交易所规定的乘数有关

股票指数合约价值=股票指数*合约乘数

所以，交易所规定的乘数越大，股票指数合约价值就会越大，也就是说股指期货当时的交易成本也就越大。

（二）股票指数期货的一般功能

1.反应信息功能

股指期货市场投资者众多，采用公开竞价的方式显示出股票真实价格，另一方面，低成本、高杠杆的交易机制也使得指令执行的速度很快，这两者让众多投资者承认股指期货市场上的形成的价格，投资者往往在知道市场信息后就调整股市里的仓位来进行投资。

2.规避风险功能

股指期货的推出可以让投资者通过套期保值来规避风险，投资者在期货市场上交易与现货市场上买入卖出方向相反数量相等的期货合约，并在以后的某个时间交易期货合约来进行对冲平仓，从而规避风险[2]。投资者如果担心现货市场的下跌让自己亏损可以通过这种反向操作来让自己规避风险。

3.资源配置功能

低成本高回报的交易机制吸引了众多的投资者，投资者不用拿出很多资金就可以进行投资；此外，做空机制的出现使投资者以往在股市里被动等待股票上涨的单向获利模式变成灵活的可以买涨也可以买跌的双向投资，提高了投资者的资金配置效率

三、股票指数期货对我国证券市场的影响

（一）积极影响

1.增大市场的流动性

股指期货的推出，资金大量进入大盘蓝筹股，改变了蓝筹股微弱价格波动的局面，增大了市场的流动性。股指期货的推出，吸引了场外资金的进入，使股市资金增大，推进了股市的进一步发展。

2.为机构投资者提供了一个风险管理工具

投资者都知道，股市的发展离不开机构投资者，2010年以前，投资品种比较单一，我国的机构投资者承担的系统性风险很高，而股指期货的推出，增加了投资品种，为机构投资者分散了一部分系统风险，提供了一个风险管理的工具，提高了机构投资者的入市积极性，机构投资者由原来的被动等待股价变成了双向投资。

3.稳定股价波动，提高资源配置

股指期货推出以前，单一的投资品种使投资者不敢轻举妄动，他们只能靠一些利好消息来进行短线投资，一旦利空消息出现，将会有大量资金出来，因此，股价波动异常大，而股指期货的推出，加大了投资者的投资品种，稳定了股价波动异常的现象，提高了证券市场的运行效率[3]。

4.完善证券市场，进一步走向国际化

发达国家的股指期货已经逐渐走向成熟，一整套的股票衍生物体系已然形成。而我国证券市场与发达国家相比则显得残缺、不够健全，股指期货的推出是顺应了证券市场发展的需要，使我国证券市场能够引进外资，立足于国际市场，为国际资本的进入提供了避险的港湾。

（二）消极影响

1.现货市场和股市资金流向股指期货市场

股指期货的推出使投资品种增加，投资者都知道一种新产品往往最初阶段发展较好，而且我国股市行情已然让很多投资者不再相信，这就必然导致股市一部分资金将流向股指期货市场。由于股指期货的交易与现货交易在某种程度上有取代关系，所以股指期货的推出也导致现货市场一部分资金流往股指期货市场。

2.杠杆效应可能引发投资者的巨额亏损

股指期货的杠杆效应使很多中小投资者都有机会能够参与投资，这种投资机制可能会让投资者获得巨额收益，但是也可能发生巨额亏损，投资者一旦发生巨额亏损无力承担就会违约进而造成更严重的后果，而且我国投资市场上散户比例远远多于投资机构，这就必然造成小投资者的亏损。

3.风险监管有待提高，法律法规有待完善

2015年的股市暴跌很大一部分原因就是投资者跨市场恶意做空、对市场进行人为操纵，直至今天，股指期货方面的风险管理方面做的还不是特别到位，恶意操纵市场现象仍然没有杜绝，有关法律法规还没有进行完善，使得股指期货市场风险性较大。

篇(7)

黄金期货和其他商品期货一样，具有商品的性质，但是黄金期货还具有很强的贵金属特性，具有较强的保值增值功能，随着国际黄金、白银等吸引力的不断增强。因此，在其推出之前，先行掌握投资技巧，学会规避风险是非常必要的。

机制灵活

作为期货品种之一的黄金期货，其交易机制和交易模式都承袭了期货的模式。

据了解，黄金期货品种和其它的期货品种一样，采取的是多空双向交易机制，买的人不一定要黄金，卖的人也不一定有黄金，买卖双方都是基于对未来价格的不同判断，做出当前是买进还是卖出的决策。即投资者认为未来价格上涨可以提前买入黄金期货，如果认为未来价格下跌也可以提前卖出黄金期货，如果判断正确就可以获利赚钱，采取的是“买空卖空”机制。

与股票投资实行“T+1”交易不同的是，黄金期货实行的是“T＋0”交易，也就是当天买进当天就可以卖出，这样投资者进行交易后，如果发现做错，当天就能够认出错来。同时也给很多业余投资者更多的选择，投资者有时间就做，没有时间就不做，当天进当天就可以出来。

黄金期货交易在技术要求方面并没有特殊性。投资者要想投资黄金期货，到期货公司办理开户手续，就可以进行期货交易了。

最终交割

和其他期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价、在指定时间交割、有一定标准的合约。其投资优点在于具有较大的流动性和灵活性，合约可以在任何交易日变现，投资者可以在任何时间以设定的价位入市。此外，与实物黄金投资相比，投资者不必为合约中标的成色担心，不必承担鉴定费，也不必为保存实金而花费精力和费用。

黄金期货又具有很强的实用性，因此最后交割会比一般的商品期货频繁很多，投资者可以选择最终交割。而这也是规避黄金期货高风险的一种做法，因为期货价格波动较大，其他商品若最终交割，首先是难以储存，其次是对投资者没有多大用处，而黄金却不一样，由于其最终的价格趋势还是向上的，最终以交割方式购入现货对投资者并不会有多大损失。

产品优势

据了解，目前市场上最常见的黄金投资渠道就是投资纸黄金和实物金。相比这两类产品，黄金期货在节约资金成本、操作简便性等方面优势更为明显。

纸黄金业务是指投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价的投资方式，没有实物黄金的交割。纸黄金投资的门槛较低，资金安全可以保证，但它是虚拟买卖，并没有保值功能，占用的资金量也大。而实物金投资是指实物黄金的买卖，投资保值的特性较强。但是，作为“天然的货币”，实物黄金虽然有很好的抵御通胀功能，但交易手续相对复杂，成本也较高，有些实物金还不能回购，流动性比较差。

而黄金期货，一方面利用“保证金”的杠杆作用，以低投入来谋求高回报。根据目前公布的合约征求意见稿，投资者投入5000元，就可以交易价值约5万元的黄金。另一方面，黄金期货实行双向交易，投资者既可买涨也可买跌，无论金价如何走势，投资人始终有获利的机会。而且，投资者还可以通过网络进行交易，这样可以节省大量的时间成本。

规避风险

与其他期货品种相似，投资黄金期货也有较高的风险。黄金期货实行保证金制度，在金价下跌时，投资者有追加保证金的义务，否则会被期货公司强行平仓乃至罚款。而在期货合约到期交割之前，必须卖出平仓，否则就要进行实物交割。黄金期货高报酬、高风险的特点非常明显，投资者需要时刻关注行情、注意保证金账户的情况，这方面就没有投资现货那么轻松了。