金融市场的概念精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇金融市场的概念范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

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关键词:金融市场;传染风险;评判测度

近几年金融市场在经济全球化和科技创新化的背景驱动下，其自由化的发展之势日趋明显，形成了一个较为宽松、自由、更符合市场规律的新金融体制。然而，高速发展的背后也存在着金融风险在自由一体化的市场间快速传递，这样的金融风险会通过信息传递效应或者波动联运效应去扩大市场风险，有的甚至会演化为规模较大的经济金融危机。一旦爆发，便触及全球的多个国家，造成了巨大的经济损失。我国作为一个发展中国家，改革开放的实施，世贸组织的加入，都使得我国与世界不断接轨，因此在一定程度上也会受到世界金融风险的破坏和冲击。我国政府针对于金融市场的风险测量和评估尝试了构建有利的风险预估体系，但目前尚处于初级阶段，发展并不完善，还需要后期的大量开发。因此，从金融市场风险传染的路径根源进行深度剖析，研究风险传递过程，度量风险的大小，对于我国金融部门的风险系统监管体制的构建，具有重要的指导意义。

一、金融市场传染风险相关概念研究

(一)金融传染风险的定义和特征

金融机构给工商企业提出关于金融风险的识别评估、度量评价和管理控制建议，并对企业提供较好的风险规避服务体系，因此金融机构必须提高风险预估能力和评判能力，给工商企业以更好的投融资建议。本文将金融风险定义为市场参与者由于金融市场的不确定性和信息不对称性可能在参与过程中存在决策偏差而造成的损失的可能。在金融市场的活动中，金融市场的任何行为都可能给市场参与者带来导向性，从而与其所期望的收益产生偏差，并且金融市场的不稳定性在某些风险到来之际可能给参与主体带来巨大的经济损失。金融市场的投融资参与者产生的市场行为，在某些市场驱动下会带来金融市场的风险，具体表现为以下特征:1.风险传染性。国际化的金融市场体系处于一个紧密联系的金融产业链中，各种市场行为都会存在资金往来的情况，并且一些市场业务作为战略投资者相互持有股权，如果相关金融机构由于风险管理体系构建中存在问题，一旦遇到市场风险则会因为整个资金链的断裂发生大规模的亏损或者倒闭，给投资者带来严重的影响，而经济全球化的大背景使得金融市场的一体化和国际化不断发展，各种金融行为的关联性也致使风险传染的途径变得复杂多样化。2.风险隐蔽性。首先，金融市场行为涉及金融机构及国家金融体系等诸多高机密性的行为，如果市场监管体系不完善，这些金融行为不能得到很好的信息披露。其次，当金融信用体系的完善性不够，信息不对称性的存在，也会使得基于信用交易活动的金融业务增加了一定的相关风险。最后，金融衍生工具和期权期货的出现，使得金融市场的参与者很难把握金融市场体制的发展趋势，对整个市场的认知程度难以把握。3.周期性。金融危机往往伴随着经济周期的繁荣阶段而爆发。

(二)金融传染风险的分类

市场的同一化和因素的不确定性是风险存在的根源。金融市场风险主要是指金融机构由于未来市场发展的导向性和不确定性带来的风险波动性。具体来说，由于金融市场因素发生波动而对金融机构或者企业的现金流量产生负面影响的可能性成为金融市场的风险。一般而言，我们将金融市场风险具体分为以下五种类型:1.市场风险:是指由市场利率汇率、股票债券以及基金价格、商品价值的市场因素波动而带来的金融损失的可能。2.违约风险:也称为信用风险，主要是指金融市场中交易对象之间因为一方信用存在问题而致使双方交易违约或失败造成的金融损失的可能。它的具体度量方式是一方失信造成的现金损失。3.流动性风险:是指金融市场的资产(现金资产或者非现金资产)存在一定的流动风险。4.操作风险:表现为金融机构的人员因为管理控制存在问题，或者交易体系构建的不完善性，或者其他一些人为性的操作而导致金融市场受到一定的损失。5.法律风险:在金融市场的交易中，交易对象的任何一方存在非法交易或者法律不承认的交易权利而带来的经济损失。

二、金融市场传染风险相关理论分析

金融市场在某些风险状况下，投资者存在溢出效益、季风效应、羊群效应行为。“溢出效应”的概念在金融市场中是指某个市场会因为自己或者其他市场的前期波动状况而波动，也即存在收益率条件二阶矩之间的Granger因果关系。市场的波动性变现为内部的风险性，因此波动溢出效应客观上是市场风险在不同金融市场的传递效应。“季风效应”在金融界具体是指某一个国家或者地区发生金融危机导致整个国际金融体系的风险性提高，从而导致无风险利率不断上升致使金融市场出现紧缩现象。无风险利率的提高最初是建立在国家货币调整政策致使基础利率的变化而产生的过程，慢慢延伸到整个国际化的金融体系。这种机制过程我们称它为季风效应。很容易可以看出，季风效应是某一国家的金融市场与国际市场的高度接轨化、关联化，市场心理因素往往起主导作用。季风效应在与国际同一化的过程中提高了与国际接轨的金融活动的风险，因此金融学者应不断完善本国的金融体系，增强其抗市场风险能力。资本市场中的“羊群效应”这个概念内涵十分丰富。例如，一些学者认为羊群效应是指投资者在同时间内模仿其他投资者股票投资行为的过程。然而，广义的羊群行为不仅仅局限于股票的购买时机，交易时机的相近性，这种行为可能在金融市场的多个投资决策行为中产生。

三、方差视角下的危机环境下金融市场风险传染的模型度量研究

Markowitz(1952)在其研究中将风险定义为收益的不确定，并且指出这种不确定性可以用方差或者标准差来度量，这就产生了以“均值－方差分析”为基础的投资组合理论，也逐渐成为现代金融理论的重点。一般而言，我们认为风险资产的收益是呈现离散分布的，因此，单个风险资产期望收益的均值和方差可以表示为:Markowitz指出用风险资产收益的方差来表示资产收益偏离其均值的程度，从而产生了风险资产收益率这个概念。但方差分析的虽然指出了收益率的变化程度，并没有描述其变化的方向，因此，也就不能区分其变化方向是正向还是负向的。一般来说，在金融风险的度量过程中，人们倾向于关注负向变化，即损失的情况。由于方差分析都是基于风险资产收益率的分布是对称分布的这一假设，因此这就明显不符合实际情况，从经验数据来看，市场收益率的分布是存在偏差的。此外，方差分析方法虽然表明了波动的程度，却没有指出风险资产组合的绝对损失规模，而且还不能反映波动率随时间的变化关系，这也给实际的运用增加了不少麻烦。半方差以收益率的下偏差为风险度量指标，这比较符合实际情况。然而半方差分析倾向于比方差分析更好的投资组合，但也不能绝对地认为方差分析的有效投资组合是不合适的。如果收益率的分布是对称的，则方差分析和半方差分析所得到的投资组合都是有效的。从实际操作来看，半方差能很好地度量下行风险，但是其统计较为麻烦，一旦投资组合的权重发生变化，偏差可能会发生正负较大变化，因此，在计算投资组合的半方差时，要综合考虑权重函数，这也造成半方差的计算要比方差计算困难。随着理论的不断发展，Engle(1982)提出了自回归条件异方差(ARCH)模型，为刻画波动率的时变特征提供了较为简便的方法，随后，Bollerslev(1986)又将这一模型进一步发展，产生了广义自回归条件异方差(GARCH)模型、Nelson(1991)提出了指数GARCH模型(EGARCH)，这些都很好地丰富了金融时间序列波动性和相关性的模型工具。

四、结束语

在金融危机事件频繁爆发的今天，金融系统的风险传染已经受到越来越多的关注。通过本文研究，危机环境下金融市场风险传染的路径主要有以下几个途径:1.金融市场联动性是金融风险传染的基础;2.资产配置行为是金融风险传染的重要手段;3.投资者心理与预期的变化是金融风险传染的推动力;4.信息技术发展为金融风险的传染提供了有利条件。因此，当危机发生时，相关监管部门必须采取相应手段限制风险的传染机制。例如，完善信息披露机制，加强流动性风险管理，集中监管权限，统一监管系统风险，对现行金融行业结构进行改革，合理的危机处置机制，更多健全的市场基础设施等监管措施，才能保证金融市场的健康发展。

参考文献:

［1］王宝，肖庆宪.我国金融市场间风险传染特征的实证检验［J］.统计与决策，2008，(11):78－79.

［2］周伟.金融市场价格波动的跳跃效应与传染效应研究———以SHFE市场金属期货为例［D］.东南大学，2012.

篇(2)

比如资本市场中的投资股票系统操作，衍生品市场中的期货市场系统操作，货币市场中的投资外汇系统操作等等。任何忽略实践要求的教学都是不可取的。金融市场学实践性强的特征不仅与金融行业的实践密不可分，而且与日新月异的金融产品联系紧密。二是知识更新快。尽管金融市场学的教材五花八门，然而金融市场学的知识体系基本上可以分为如下几个方面：其一是基本概念及基本理论，如储蓄、投资、金融资产、金融市场等；其二是货币市场。如利率，货币市场的产生、发展，货币市场的参与者，货币市场的交易制度等；其三是资本市场，主要分股票市场与债券市场，股票、债券等债券的定价等；其四是衍生产品市场，如互换、期货、期权等；其五是金融监管、政府在金融体制中的作用，国际金融等。上述五个方面是现代金融市场学课程的基本组成部分，每一个部分的知识更新都较快，如2007年爆发的次贷危机，随后演变为全球金融危机，对现有金融市场产生重大影响；再比如货币市场中的比特币（BITcoin），是2013年才出现的一个重大的新生事物，对国际货币市场冲击较大；2013年出现的互联网金融（InternetFinance）等，这些均是金融市场中出现的新产品，需要给予关注；再比如出现在衍生品市场中的利率互换等。往往在新产品出现的两到三年之内，新版教材均将这些热点内容编入其中。这些金融市场中的热点事物均表明，金融市场学是一个知识更新速度较快的课程。三是知识点较多。金融市场学作为金融学专业的一个主干课程，其知识点众多，需要牢记。比如基本概念有利率、流动性、金融资产、股票、债券、期货、互换、套利、期权等；专业学术短语有利率互换、金融市场、初级市场、二级市场、内源融资、外源融资等。这些基本知识点是理解金融市场学的“金钥匙”，教师在授课时应该着重讲解这些基本概念的内涵与外延。四是开放性强。金融市场学与金融行业实践密切相关，金融市场学的知识体系不断推陈出新，主要体现在其能够将金融领域出现的新生事物、知识纳入金融市场学课程体系中。据有关数据显示，基本上五年左右金融市场学需要更新一次，而作为金融市场学领域享誉全球的教材：彼得罗斯与米尔顿马奎斯合著的《金融市场学》自首次出版至今已经修订9次，现在为第10版。每一次更新均将国际金融市场领域出现的金融创新、金融新生事物吸纳进来。综上，我们看出金融市场学作为一门实践性较强的学科，实践教学处于核心环节。通过实践教学不仅能够让学生掌握金融市场学的基本运行规律、新近产品的操作要点；更为重要的是培养学生独立思考的能力，为市场经济培养一批高素质、高层次的金融专业人才。正因如此，金融市场学出现的上述学科特征要求教师在教学中要注重实践教学环节，在讲解清楚理论基础上，重点掌握实践教学的技巧，引导学生把视野聚焦在实践实验环节。这不仅需要教师熟知金融市场学的基本知识框架，更需要教师与时俱进，设计出合理的实验内容。

2实践教学的思路

2.1实践教学的重点

金融市场学实践教学的重点有如下三个方面：一是强化学生动手操作能力，在熟练掌握资本市场、货币市场以及衍生品市场的运行规律基础上，通过金融实验室这一重要平台，从实践角度认识理解这些市场的运行实践，比如通过计算上证综合指数、中债指数的收益率来认知股票市场、债券市场的运作规律；通过模拟炒股软件来理解股票市场的操作流程等等。二是重点培养学生综合运用知识的能力。金融市场学一般•文化杂谈在大学二、三年级开设，多数学生此时已经具备数理、经济等基本知识，采用计量经济学软件EVIEWS、STATA等软件，设计一个综合性实验来考察学生的综合运用知识能力较为合适。比如通过设计现实中的一个时间序列问题，不仅考察了学生宏观经济学的基本功底，而且也锻炼了学生数理方面的知识。三是培养学生独立思考的能力。金融市场学的实践教学环节灵活多变，不拘泥于形式，既可以在金融实验室完成，条件允许的话，也可以依托高校校外的实践基地。一般而言，教师将设计好的题目公布给学生，学生根据兴趣、同学间知识储备的搭配情况，合理选择小组成员以小组作业的形式完成。这中间就涉及学生独立思考，如何高效地完成实践教学题目。

2.2实践教学的难点

通过理论知识的学习，多数教师能够让学生认识到金融市场的魅力，激发他们的求知欲。然而，在实践教学中，存在如何在调动学生积极性与切合实际之间平衡，如何设计一个既能够锻炼学生动手能力，又能让学生未来有用的实验，如何衡量实践教学的效果等问题，这些问题是教师在教学过程中需时刻思考的问题。

2.3实践教学的思路

一是明确教学目标。实践教学一般在理论课程即将结束时才开始，此时学生已经对金融市场学的知识框架有了一个基本认识，通过开展动手操作，将理论知识运用到实践中，培养学生的动手能力，特别是锻炼学生理论联系实践的能力。在2012-2013学年的金融市场学教学实践过程中，笔者经过反复研究，最终确定了选择一个综合性、开放性实验项目，要求学生分析一只股票的收益率与某一宏观变量之间的相关关系。此实验教学目标在于锻炼学生独立思考，理论联系实际的能力。二是制定好实验指导书及实验步骤。一个教学目标再好，也需要脚踏实地、需要具体可行的实验指导书。教师要选取一个典型的例子，做好实验指导书，制定实验的几大步骤。比如在上述实验中，选取青岛啤酒2012~2013两年的月收益率与CPI的关系为例。实验的主要步骤为：一是计算股票的收益率，二是将数据导入到计量经济学分析软件EVIEWS、STATA后进行单整分析，三是进行协整检验，四是进行格兰杰因果检验，五是进行理论与实践结合分析，通过制作两个变量的图示，与所发现的结论进行对比分析。然而一个好的实验指导书并非面面俱到，只需将关键点讲述清楚即可，否则学生将沦为照搬照抄的境地，达不到实验的效果。三是明确实验的重点及难点。在讲解实验的目的及实验步骤后，仍需要强化理论知识的教育，从理论上为学生讲解股票收益率与CPI二者之间的理论联系，推导他们之间的联系机理，加深学生对二者联系的认识。在此基础上，告知学生实验的重点及难点。在举例中，实验的重点是得出青岛啤酒的收益率与CPI之间的因果关系，二者谁为因谁为果；难点是通过时间序列分析程序，如何确认二者是同阶单整的，是否可以建立协整关系等。这需要教师详细讲解，耐心指导。四是实验结果的解释。对于多数学生而言，参照实验指导书，能够通过自选一只股票来分析股票收益率与某一宏观变量的因果关系。然而，仅仅得出二者的因果关系并未表明实验结束，恰恰是实验关键之处。在实验课程中，聪明的学生此时会通过查阅资料来研究得出的二者关系的真伪，更有个别优秀的学生会举一反三，建立理论模型来推导二者之间的关系。然而还是存在一些明显的错误，比如个别学生得出的因果关系方向错误，有的得出二者无因果关系，这些均需要认真对待。对于实验结果的解释，老师要积极引导，引导学生将所发现的实验结果与现实世界紧密联系，引导学生发现问题、提升分析问题的能力。五是实验项目的评价。实验教学的一个十分重要的环节是制定一个客观公正的考核标准，教师可以通过让学生提交实验报告，制作PPT汇报等形式进行。考核的目的不在于简单地给学生一个分数，其重点在于启发学生，激发他们进一步研究的求知欲。检验一个实验是否设计成功的主要标准是观察有多少学生独立完成了实验。在实验中，有近85%的学生独立完成了实验，这表明多数学生掌握了该实验设计；同时通过随机抽查学生，把他们的实验结果制作PPT进行专题汇报，起到了很好的教学效果。综上，笔者认为，金融市场学的实践教学环节至关重要，教师可以根据所在学校学生的知识层次，实验室情况来确定开设金融市场学的实验项目。一般而言，验证性的实验项目较为简单，不需要过多的实验设备，但是这无法达到锻炼学生综合运用知识的能力；综合性的实验需要教师具备数学、经济、金融多学科知识，而这能够很好地考察学生的综合运用知识的能力。需要指出的是，实践教学不能一蹴而就，需要循序渐进，稳扎稳打，否则拔苗助长，达不到实践教育的初衷。

3相关建议

3.1教师要遵循金融学教育教学规律，从思想上认识到实践教学的重要性。金融学是一门实践性较强的学科，这主要体现在各个主干课程的实验教学环节。一方面教师应在施教过程中将实践理念贯穿始终；另一方面，教师应主动学习，不断更新知识储备，掌握最新金融产品的特征和操作规则。

3.2教师应加强与金融行业的联系，掌握行业发展趋势。这就要求教师在上理论课程的同时，应时刻关注行业发展动态，及时选取行业新近发生的案例，开展案例教学，让学生理解金融市场实际运作，加深学生对金融市场的接触，激发他们的学习兴趣。3.3教师应设计好实验项目。一个好的实验项目能够多方面考察学生的综合素质，设计实验项目时应理论联系实际，设计的题目要具有开放性，不拘泥于形式，考虑大多数学生接受程度；此外，实验项目应以锻炼学生动手操作能力为目的，设计的题目应强调学生自己动手的能力。

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关键词：金融市场；经济；制度；发展

中图分类号：F830.9文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0205-01

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。

一、金融市场的特点

金融市场可以将众多投资者的买卖意愿聚集起来，使单个投资者交易的成功率大增，即在接受市场价格的前提下，证券的买方可以买到他想买的数量，卖方可以卖出他想卖的数量。交易所的这种属性其实就是流动性，交易所的流动性使得资本在不同的时间、地区和行业之间进行转移，使资源得以配置。金融市场出现的目的是提供交易的便捷，因而流动性就是金融市场的基础经济功能所在，没有了集中流动性的功能，金融市场就失去存在的基础。流动性的作用还不仅在此，作为交易成本还体现在市场对交易机制的选择和变迁的决定作用，因为在世界经济一体化的时代，各个金融市场面临着激烈的竞争，而流动性是其竞争力的最直接体现。

二、我国金融市场的现状

中国金融市场的发展相对缓慢，对于金融创新的研究也开始的比较晚。我国的金融市场目前是很不完备的，除了传统的银行信用间接融资外，今年以来又先后在沈阳、上海、武汉、西安等城市建立了金融市场，但是仅仅局限于同业拆借业务和票据承兑业务，发展很慢，而且也出现了一些问题，归纳起来大致由以下原因所致：

1.传统观念的影响，没有投资欲望和价值观念。2.人们对金融市场知识的贫乏。据了解有的企业财务人员不懂得票据贴现是怎么回事，竟拿粉货款申请书到银行要求贴现。3.价格体系的不合理，不能给投资者带来准确及时的投资信息，资金得不到合理流动。4.市场体系不完善。由于技术市场和劳务市场的步履艰难，信息市场滞后软弱，作为市场体系的一部分――金融市场是很难有特殊表现的。5.专业银行没有企业化，信贷资金尚有供给制，金融机构和金融业务尚不发达，信用工具缺乏，现有证券的不流通。6.金融立法、章程残缺不全，缺乏有效的管理手段。据此，我认为，我国近期内还不宜全面开放金融市场，有条件的中心城市可以逐步开放以摸索经验，而更多的地方还需要创造条件。

三、发展我国金融市场策略

(一)完善金融管理制度

首先要增强本国金融机构自身的风险防范能力。这要求在过渡期内，国有商业银行企业化改革应取得突破性的进展，经营机制和方式适应市场化，优化金融资产，在分业监管、分业经营的框架下，在监管能力许可的基础上，允许银行、证券、保险业务适当交叉，支持金融机构在合法经营、稳健管理的前提下进行业务创新，在法律允许的范围内积极拓展中间业务。其次要建立审慎的监管制度和预警制度。预先活化透明度原则，按国际标准建立财务、统计、审计、报表和资产负债管理制度，强化内部控制机制。

(二)尽快培育市场体系

实现本国的货币市场和资本市场在封闭运行下的完善性，然后通过不断健全市场运行机制和利率、汇率机制、使市场开放后能够具备基本的抵抗、缓冲和化解风险的能力。首先，市场准入放宽之前应先对内开放，可以考虑放宽金融业的进入标准。允许国有和民营企业及私人从事金融领域的经营活动，以增加金融业的竞争强度。还可以资本换市场，向国内逐步出售金融机构的股权，充实资本实力，并改善其组织结构和内部运作机制。其次，加快国内证券市场的建设，弥补我国资本市场的结构性缺陷。

(三)提高国内金融市场的市场化程度

按照先利率后汇率的开放秩序，让市场决定价格。一是积极推进利率市场化进程。央行要改变宏观调控手段，真正发挥商业银行经营自，建立有效的利率传导机制。二是央行要加快公开市场操作。搞活国债市场，允许银行参与二级市场的国债交易，打通银行间债券市场与证券交易所之间的隔离墙，使国债市场成为沟通债券市场与资本市场的重要通道。三是加强汇率政策与货币政策的协调。入世后随着市场的深化，股价和利率水平会更加敏感地反映供求关系，有必要适当增加人民币汇率政策的弹性，灵活调节资本流动的速度与规模。

(四)确立正确的对外开放策略

首先进行汇率制的调整，然后开放资本项目下的货币兑换。同时，可以先机构、后业务开发资本市场。事实上，开放金融与开放资本帐户不是同一层次的概念，金融开放重在强调对金融服务的外来供给者提供非歧视性待遇，并未强调资本帐户立即开放。对我国来说，在资本项目开放过程中设计有吸引力的政策，以诱导那些对经济增长有明显正面作用的投资、减少有负面影响的投机行为。

四、小结

目前，我国的金融市场得发展还是比较滞后的，环境、服务、技术、质量、法律法规等很多地方需要完善和发展。我国金融市场的发展，还需要积极参与到国际金融市场上，通过不断的接触、合作，引进发达国家先进的发展经验，使我国金融市场科学发展。

参考文献：

[1]刘正桥.中国金融市场开放深化的风险分析与对策研究[J].金融经济,2007(12).

[2]王元龙.谈如何把握中国金融对外开放的发展趋势[J].西部金融,2009(02).

[3]满红智.美国金融危机对中国金融市场发展的启示[J].统计与决策,2009(01).

[4]高乙宁.入世后金融市场开放对我国商业银行的影响及对策[J].现代商业,2008(09).

[5]张敖.我国金融对外开放战略调整的原则与对策[J].黑龙江金融,2009(02).

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一、前言

影子银行（ShadowBanking）是一个崭新的名词，它在2007年被太平洋投资管理公司执行董事麦卡利（McCulley）提出，是相对于传统商业银行的概念。它囊括能够行使类似传统银行职能，融资并提供流动性和信用，但不属于传统商业银行体系的金融中介机构，目前极少被纳入监管范围。广义上来说，投资银行、金融公司、货币市场基金、对冲基金、特殊目的机构（SPV）、结构性金融工具及金融资产持有者、和部分参与影子银行活动的关系实体，都属于影子银行体系。它们通过证券化产品、结构性金融工具、商业票据、回购协议和其他金融衍生品进行经营活动，活跃在金融市场上。

二、文献回顾

虽然近几年“影子银行”在各类媒体报道和研究讨论中频繁出现，但对于影子银行的准确定义并没有形成较为一致的意见，这不仅因为此概念的出现时间较短，还因为各国金融业发展和规制的区域性差异。此外，影子银行的金融交易活动非常复杂易变，金融创新日渐勃发，并且随时根据市场需求和监管变动不断衍生变异，使影子银行的界定增加了难度。我国学者巴曙松在其文章《加强对影子银行系统的监管》中提到：“影子银行系统（TheShadowBankingSystem）的概念又称为平行银行系统（TheParallelBankingSystem），它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具（SIV）等非银行金融机构。这些机构通常从事放款，也接受抵押，是通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具的金融机构。”国外文献中也有采用列举的方式来定义影子银行体系，耶鲁大学学者GaryGorton和AndrewMetrick在其论文《RegulatingtheShadowBankingSystem》中认为广义的影子银行包括：投资银行、货币市场基金、按揭贷款经纪公司，传统的回购协议（Repo）、和一些更为复杂的结构性工具，例如资产支持证券（ABS）、抵押担保债务（CDOs）和资产支持商业票据（ABCP）。

三、影子银行的双面性探析

影子银行为金融市场提供了新的风险分散、信用创造融通和利润增长途径，在金融监管框架之外通过一系列金融创新，获得相比传统商业银行和储蓄机构更大的竞争优势。但是由于影子银行的逐利本性和内生金融脆弱性，让其成为一把双刃剑，诚然，影子银行虽然被认作是2008年金融危机的罪魁祸首，在批判的同时，我们也不能否认，其存在必然有不可替代的功用和合理性。影子银行作为金融创新的产物，是基于市场需求和趋势产生并发展的，也是推动全球金融发展中一股不可忽视的力量。

（一）影子银行的积极价值

1、对传统商业银行积极价值：

（1）提供风险分散稀释途径。影子银行的存在可以为传统商业银行提供信用风险转化和稀释的方式。

（2）降低监管成本。银行的资产负债和业务活动受到严格监管，因而监管成本是其经营成本的重要组成部分。出于传统银行的商业性质，控制成本是必要且合理的行为。

（3）提供获得流动性、资产变现的途径，优化资产结构。影子银行拥有期限转换的功能，为流动性差的长期资产提供了极佳的变现方式。传统商业银行通过影子银行可以达到盘活持有的长期存量信贷资产的目的，及时转化资产的期限结构，优化资产结构。

2、对投资者的积极价值：

（1）风险分散。影子银行形成的资本市场主导型金融市场，因为机构多样性、产品结构性、业务创新性，在横向风险分担上有着很大的优势。它们为投资者提供了极其丰富和对向的投资渠道和产品，使其可以分散投资，对冲异质风险。

（2）融资渠道、投资结构及组合多样化。对于投资者来说，影子银行使其有机会获得更具灵活性的投资组合，满足不同投资偏好的同时，获得高于传统银行投资渠道的收益。

（3）降低交易成本。影子银行在设计产品和投融资过程中，为投资者和融资者提供了居间中介，减少了交易双方在庞大的金融市场中寻找适当投资对手和项目的信息搜索成本、鉴别成本，解决信息不对称带来的损失风险。

3、对区域金融体系及金融市场的积极价值：

（1）为金融市场提供更多的信用，增加了金融体系的信用创造和融通。影子银行可以为游离在传统商业银行信贷对象之外的的市场主体提供信用，满足更多融资主体的需求，提供更多的信用以促进金融市场的繁荣。

（2）提高了金融市场流动性，活跃二级市场。影子银行具有流动性转化功能，可以对资产的期限进行迅速转换调整，给传统商业银行和众多投资者提供了资金来源，从而源源不断地提高了整个金融市场的流动性。

（3）促进金融创新，提高金融市场的灵活与发展。影子银行与金融创新，使得金融市场活动具有异常的灵活性，不停调整变革自身，迎合经济发展中产生的众多金融需求和趋势。

（二）影子银行的负面价值

1、监管套利。影子银行可以被利用成为逃避金融监管的工具。影子银行相关工具的合理使用，可以达到减少监管成本的目的，但若过度或恶意操作，即会成为恶性的监管套利。由于影子银行与传统商业银行处于不同的监管框架之下，大多也游离在监管体系之外，存在很多避税和套利的空间与死角。加之世界各地的信息披露、审计制度、税收制度、监管指标和规则立法不一致，使得影子银行有着充分的余地逃避监管和税收。

2、系统性风险。影子银行的系统性风险是其最大的负面价值。在资本市场主导型的影子银行体系中，大多数金融产品是基于不确定的可能性之上，愈加的脱离资产基础，其错误的短期流动性依赖、期限错配、杠杆操作也愈发扩大，经营风险也被无限放大。

参考文献

[1]巴曙松：“加强对影子银行体系的监管”，《中国金融》，2009年第14期.

[2]易宪容：“影子银行体系信贷危机的金融分析”，《江海学刊》，2009年第3期.

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【关键词】金融市场；侵权损害；多重民事法律；救助制度

目前专家学者普遍认可金融市场侵权损害的多重民事法律救助制度。这是一种针对性的民事损害救助制度，对于不同种类的金融侵权损害实行不同的民事救助制度。以往的金融侵权损害问题只是注重于赔偿，而新型的多重民事法律救助制度则由简单的侵权损害补偿制度发展成为损害赔偿和实行救济救助的多重民事法律制度。通过对以往的法律制度加以改进可以使其适用于当下的金融侵权损害要求。侵权损害法律制度的中心从以前的惩罚手段转向了以赔偿和救济为主要目的。单一的归责原则也逐渐变得多元化。金融侵权损害制度的转变和改革可以有效保障金融商的相关合法权益，消除金融投资者的后顾之忧。

一、金融市场侵权损害的概念

金融市场就是资金的融通流动市场。它包括了货币市场和资本市场两方面。因为直接和资金打交道，并且存在市场运行风险，因此不可避免地会产生一系列的侵权损害问题。随着金融市场的进一步发展，其侵权问题也愈加突出。传统的金融市场侵权赔偿制度存在着较大漏洞。

二、建立金融市场多重民事法律救助制度的意义

为了解决目前金融市场侵权损害存在的诸多问题，所以必须建立起完善的金融市场多重民事法律救助制度来进行解决。在很长的一段时期内，金融侵权损害赔偿制度作为对侵权受害人进行赔偿救助的唯一法律手段。工业革命以后，由于工伤致人损害、危险物品和高危作业对人体造成的伤害越来越突出，因此金融侵权损害的赔偿制度也在逐步完善。只有建立起高度完善的金融市场多重民事法律救助制度才能避免金融市场侵权损害对金融消费者和投资者的合法权益造成的危害，并且及时补偿受害人的经济损失，实现金融市场的稳定发展。

三、金融市场侵权损害救助制度的发展与完善

目前金融市场侵权损害的多重民事法律救助制度还处于发展完善的阶段，其主要包括以下几方面内容。

(一)设立金融市场民事赔偿专项基金。金融市场的风险因素是广泛存在并且无法避免的，因此为了保障相关金融投资者和消费者以及其他金融受害人的合法权益不受侵害就必须设立金融市场民事赔偿专项资金。这些专项资金的组成并不是单一的，它是由银行、证券公司、保险公司等一系列的赔偿基金共同构成的整体资金。这些筹集起来的资金主要用于对金融消费者和受害人在遭遇风险损失或者突发事件造成的金融损害时的补偿。它是对受害人实行的救济性保障资金制度。

(二)完善金融侵权责任保险制度。金融侵权损害救助制度的另一重要内容就是责任保险制度的建立。它指的是各大金融中介机构为了人员管理而投保的一种商业保险。它针对的人群主要是金融机构管理人员和操作人员。根据有关专业杂志的数据统计，全世界约有95%的企业均为自己公司的金融管理人员和操作人员以及金融责任人投保了金融责任保险。除此之外，为了避免投资消费者在购买商品或享受商品服务时由于种种因素而遭受的损失并能及时地、最大限度地弥补其损失，很多国家的企业还为自己的金融商品和服务投保了商业信用险。伴随着金融市场的进一步发展壮大，金融市场侵权责任保险制度的完善也愈加重要。通过完善金融侵权的责任保险制度不仅仅能增强金融机构的抗风险能力，另外也为侵权受害人提供了救助手段，同时提高了金融市场的公信力和影响力。

(三)加快多重民事法律救助制度的发展。国家的法律救助制度是以法律条文的形式，以法律法规的实行为手段来解决金融市场中存在的问题。通过法律法规所赋予的强大的执行力对金融市场的侵权行为进行规范和约束。金融市场侵权损失的多重民事法律救助制度是对金融侵权受害人权益的最后一道保障。因为法律救助有行政权力的介入，因此它的救助效果最为显著并且高效。除此之外，法律救助还具有救助范围广泛、资金来源可靠的优点。相比于其他的社会救助方式，多重民事法律救助制度具有更高的优越性。目前国家法律救助制度的主要方式有银行贷款和国家财政救助。法律救助制度作为解决金融危机和侵权救助的最有力手段目前已经被广泛使用。

四、结语

传统的金融侵权归责制度已经不能适应现代化的金融风险状况，同时也不能很好地保护企业和个人的利益，建立金融市场侵权损害的多重民事法律救助制度势在必行。另外，为了巩固、加强和完善多重民事法律救助制度，还应革新金融市场侵权损害赔偿机制、设置侵权损害的专项资金、完善金融损害的责任制等。只有通过改革、创新和完善才能使金融市场趋于稳定发展，促使多重民事法律救助制度更好地体现其价值，服务于社会与人民。

【参考文献】

[1]巫文勇.金融市场侵权损害的多重民事法律救助制度[J].甘肃社会科学,2014（04）:173-177.

篇(6)

引言：2008年国际金融危机导致大量中小企业倒闭破产，但是中国真正的金融危机尚未到来，这与中国的体制有关。而金融市场是为企业提供资本融通的场所，将资本的供求双方联系起来。企业的生存和发展离不开金融市场，而财务管理为企业管理的核心。

所谓金融市场，是指经营金融业务的专业市场。金融市场是企业的重要外部经济环境之一,与以筹资、投资为基本框架的现代企业财务管理有着密切的关系,它不仅影响财务管理理论的发展,而且对企业筹资、投资实务也有重要的影响。

一、金融市场对企业财务管理理论的影响

企业财务管理学的形成与发展,历经了“传统理财论”、“综合理财论”和“现财论”三个阶段。在“传统理财论”阶段,西方经济比较发达的国家,金融市场的发展已初具规模,投资银行、商业银行、保险公司和信托与贷款公司等已经成为企业外部经营环境的重要因素,为企业运用金融工具,通过金融市场进行筹资、投资活动提供了有利条件。金融市场等企业内外环境的变化,为实现企业理财活动的规范化和有效化创造了条件,同时也为“传统理财论”向更高层次的“综合理财论”转变奠定了基础。早在1952年,马柯威茨就提出了投资组合理论的基本概念。1964年和1965年,夏普和林特纳尔在马柯威茨的基础上对这一理论进一步研究,提出了“资本资产定价模型”。这一理论的出现标志着财务理论的又一重大突破,进入了投资与管理财务的“现财论”阶段。投资组合理论和资本资产定价模型给出了资产的风险与其预期报酬率之间的关系。它的问世将证券的定价建立在风险与报酬的相互作用基础上,极大地改变了公司的资产选择和投资策略,被广泛用于公司的资本预算决策。进入70年代以后,金融工具的推陈出新使得公司与金融市场的联系日益加强。认股权证、金融期货(包括股价指数期货交易)、金融期权交易等手段,已被广泛应用于公司的资金融通和对外投资活动中。这些实践推动着财务理论的不断发展与完善。

二、金融市场对企业财务管理实务的影响

（一）金融市场对企业资金营运的影响

企业的营运资金管理即营运资本管理，主要包括提高现金、存货和应收账款等的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低资金机会成本。金融市场对企业资金营运的重要性，从金融危机导致中小型企业（主要是外向型企业）倒闭，则能看出。其原因主要归于两点：一是国外市场需求下降，对于依赖于外向型企业来说，销路受到了很大的冲击；二是国内通货膨胀的发生、人民币升值的压力又让原材料及人工成本不断上涨，进而造成企业生产成本上升很快。销路不通、成本大幅度上升则导致企业存货积压，占用了企业的大量资金，资金流动不畅，从而导致经营困难，进而面临倒闭破产。

（二）金融市场对企业筹资的影响

金融市场作为资金融通的场所和联结资金供求双方的纽带,使企业财务活动融汇于金融市场体系中。其对企业融资的影响主要体现为：

1、由于市场经济中社会的信息传递系统主要是横向的,资金的提供者(储蓄者)和资金的需求者可以借助于金融市场的媒介作用,找到各自的交易对象,使资金从提供者转移到需求者手中,实现企业自主融资的目的。2、通过金融市场自主融资,降低企业的筹资成本。金融市场作为资金供求媒介,企业可利用其自身的信用、信息和简便易行的操作手段,迅速有序地将资金转移到需求者手中,减少交易费用,降低筹资者的资本成本。3、企业可根据金融市场的变化趋势,调整自身的资本结构,确定适宜的负债比率。资本结构是企业长期资本中债务资本与权益资本之间的组合及相互关系。

（三）金融市场对企业投资活动的影响

随着金融市场的发展,企业可以运用偿债基金、退休基金进行金融资产投资,以获得财务利润(或称金融利润)。金融市场的高度发达,金融资产的投资可以不受时间的限制,投资者可随时根据自身的意愿,通过金融市场购入或出售多种证券,形成有效地投资组合。对此,金融市场理论中的投资组合理论对企业的金融资产投资具有指导作用。金融市场是企业产权流动、重组的有效途径。企业的所有权与经营权分离是企业的特征。企业的注册资本分为若干等额股份,谁持有股份谁就是企业的所有者。股份可相互转让,如企业经营不善,股票市价达不到投资者预期目标,持有公司股份的股东就可“用脚投票”,即转让股份而离去,市场上的“袭击者”就会以较低的价格收购到足以控制该公司的股份,实现企业间的兼并。收购或兼并,使资金资源流向重信誉、财务状况良好的企业,使已经非优化的资源配置得到重新组合。公司为了防止遭受兼并,会设法改善经营管理,约束自身行为,降低人成本。金融市场的存在,有利于企业监督机制的形成,有效防止经营管理者的短期行为和道德风险问题。

篇(7)

关于当前世界领域相互联系、相互依存关系的描述，有金融自由化、金融国际化（Financial Globalization）、金融全球化和金融一体化四个相关概念。

张亦春等（1999）、程定华[①]（1999）以金融国际化来描述（其中张亦春将国际化、自由化并列提出）；戴相龙（1999）、张幼文（1999）、黄金老（2000）、弗朗索瓦．沙奈[②]（2000）、周小川（2003）[③]等以金融全球化来表述；刘建江（1998）、殷小茵[④]（1998）、易纲[⑤]（2000）、陈来[⑥]（2003）、林毅夫（2004）[⑦]等则以金融一体化来反映。乔纳森．特尼鲍姆[⑧]（1998）则分别用自由化与一体化描述世界金融体系，认为世界金融体系的罪魁祸首一是金融自由化，二是金融一体化。他认为，金融自由化导致泡沫滋生，这是“癌症”的起因；金融一体化则导致“癌症”在全球范围内不断转移，并最终摧毁国际金融体系。

所谓金融自由化，是指一国国内金融管理的放松或解除，主要是相对于单一国家而言的。也有学者认为，它是指20世纪80年代西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势，表现为：

（1）价格自由化。取消利率限制、放开汇率，让金融价格重新发挥市场调节作用；（2）业务自由化。允许各类金融机构交叉业务，公平竞争，金融机构由分业经营向混业经营方向；（3）市场自由化。放开各类金融机构进入市场的限制，完善金融市场的管理和丰富金融市场的融资工具和技术；（4）资本流动自由化。外国资本、外国金融机构方便地进入本国市场，同时也放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。

所谓金融国际化，是指“金融活动跨出国界，日益与国际间各国金融融合在一起，它包括金融机构、金融市场、金融工具、金融资产和收益的国际化及金融立法和交易习惯与国际惯例趋于一致的过程和状态”（汪自力，1997），或者认为金融国际化实质上就是国际性金融深化在各个主权国家和地区的表现形式（张幼文、干杏娣，1998）。或者指一个国家或地区的金融与世界金融的融合，具体包括金融机构的国际化、金融业务的国际化、金融市场的国际化、金融人才的国际化和货币的国际化[⑨]。