股票投资与债券投资精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇股票投资与债券投资范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

关键词：股票投资；风险与收益；投资方式

前言：财富的拥有并非永恒，现代经济的发展在给人们带来创富机会的同时，也使人们的财产状况存在许多变数，通货膨胀、货币贬值等都可能使得人们的财产大幅缩水。投资有方，才能抵御通胀带来的财富贬值，获得超过通胀率的回报。而股票投资为大多数人所亲睐，本文将分析股票在投资过程中的利与弊。从而更好的投资股票来获得收益。

一.股票投资的概念和目的

（一）股票投资的概念

股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。

购买股票能带来哪些好处呢？由于现在人们投资股票的主要目的并非在于充当企业的股东，享有股东权利，所以购买股票的好处主要体现在以下几个方面：（1）每年有得到上市公司回报，如分红利、送红股。（2）能够在股票市场上交易，获取买卖价差收益。（3）能够在上市公司业绩增长、经营规模扩大时享有股本扩张收益。这主要是通过上市的送股、资本公积金转增股本、配股等来实现。（4）能够在股票市场上随时出售，取得现金，以备一时之急需。（5）在通货膨胀时期，投资好的股票还能避免货币的贬值，有保值的作用。

（二）股票投资的目的

股票投资与投资的目的具有相同之处，即是保值和增值。

股票投资的目的是为了参与股份公司的发展，通过投资股份公司的股票成为股份公司的股东，通过分红的方式分享公司的发展而带来的利润，而我国当前的股份公司的现金分红能力较低，所有上市公司加在一起的现金分红不足以抵消证卷市场收走的印花税及手续费，造成股票价格不变的情况下每个投资者都亏损的局面，因此股票价格的上涨是投资股票的唯一收益，这是与股票投资的初衷相违背的，使股票投资向投机方向转变，通过投资无法获得收益的市场是不健康的，不成熟的市场。

二.股票投资的重要性

随着社会的不断发展.人民币贬值的速度也在加快.存款的利息总也赶不上CPI的增速.于是投资理财便成了这几年大家讨论的热点话题。

以目前一年定期存款利率2.25%计算，如果在去年8月存1万元，今年8月到期后，连本带息共10225元。但由于今年8月CPI同比上涨3.5%，这10225元仅相当于一年前的9875元，贬值125元。而股票投资中高收益的有1000%，而大众投资者平均收益都能达到11%，也就是说1万元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可见，股票投资具有抗通货膨胀的重要意义。

三.股票投资与其他投资方式的比较

股票投资的优缺点是相对其他投资方式来说的，所以在讨论股票投资的优缺点之前我们先讨论股票投资与其他投资方式的比较。以下我们主要讨论活期存款，债券，基金，期货，外汇等投资方式的比较。

（一）股票与活期存款的比较

活期存款具有流动性好，变现能力强，投资期间不限，手续简便且运用方便，但获利较低，难以抵御通货膨胀对资本的侵蚀等特点。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。在获利方面，股票远高于活期存款但是风险方面也高于活期存款，现在我国CPI增速高于存款利率，所以从保值角度讲，股票也优于活期存款。所以与活期存款相比，股票具有以下优点：流动性好，获利丰厚，能抵御通货膨胀对资本的侵蚀。同时具有变现能力差，风险大的缺点。

（二）股票与债券的比较

债券具有安全性高，收益稳定，到期偿还本和利，流动性强，可随时卖出风险低等投资特点。债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的流动性强，可随时卖出。所以股票与债券相比具有以下缺点：风险性高，收益不稳定的不足之处。

（三）股票投资与基金的比较

集合理财，专业管理。基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。

（四）股票投资与期货投资的比较

期货具有有以下特点：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公开，交易效率高。（4）期货交易可以双向操作，简便灵活。（5）期货交易随时交易，随时平仓。（6）合约的履约有保证期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。

（五）股票投资与外汇的比较

外汇是世界上交易量最大的交易市场，外汇具有与期货相似的交易特点，，并且由于外汇是全球性的交易，所以可以一天24小时不间断交易。并且外汇交易具有各种各样的交易方式：（1）即期外汇交易（2）远期外汇交易（3）套利交易（4）外汇期货交易（5）外汇互换交易。

所以外汇与股票相比股票具有以下特点：交易方式不灵活；不能双向交易；交易时间也有严格要求；并且外汇交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比较单一；股票投资资金要求低；股票投资风险相对也低，相比更适合大众投资。

四.股票投资的优缺点

（一）股票投资的优点

各种投资方式中，买股票应该是大众投资者最好的投资方式。

股票还有以下优点：

1. 投资收益高。股票投资风险大，收益也高，只要选股得当，就能取得丰厚的投资收益。

2. 购买力风险低。与固定收益的债券相比，普通股能有效地降低购买力风险。因为通货膨胀率较高时，物价普遍上涨，股份公司盈利增加，股利也会随之增加。

3. 拥有经营控制权。普通股股票的投资者是被投资企业的股东，拥有一定的经营控制权。

（二）股票投资的缺点

股票也具有良好的流动性，但是变现能力却不好，因为股票具有不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。但是股票买卖存在价格差异，也许在你需要变现的时候价格却低于预期或者购买价，变现的话可能存在亏损风险。

另一方面股票投资还需要有一定的投资分析基础，不像基金那样能交给专业的投资机构管理。

要说股票投资的优势和劣势，肯定要有比较才能说清楚。和银行存款、债券、基金、权证、理财产品、期货、外汇相比较之后，我们可以得出一些答案，股票投资的优势：风险与收益适中；操作难度适中；可以长期投资，股票背后是企业，可以分享企业的成长收益。

股票投资的劣势：对于保守的人来说存在一定的风险，在政策市里，一般投资者对政策的解读能力不足，目前A股业绩好的上市公司也多，但是由于国内股票市场走势与经济表现背道而驰，市场透明度低造成信息不对称，投资风险大，投资需慎重。

参考文献：

[1] 裴兰英.郁东敏《证券基础知识》（2009年版）[M].北京：中国财政经济出版社，2009.

[2] 何小锋，《资产证券化：中国的模式》[M].北京大学出版社，2002.

篇(2)

一、发行方在发行可交换公司债券时权益部分的确认

可交换公司债券与可转换公司债券一样，同时兼有债券和股票的双重特征，在发行时，其自身价值也就包含了负债成份和权益成份两个部分。但其中的权益成份并不与发行方自己的股票相联系，而是由于发行方所持有上市公司(即第三方)的股票而产生。因此，发行方在对可交换公司债券进行初始确认时，其价值中的权益成份是否应该同时确认存在疑问。

笔者认为，发行方应该采取类似于可转换公司债券的会计核算思路，确认可交换公司债券价值中的权益部分。因为可交换公司债券将来可能交换的对象――上市公司的股票，在当前阶段归发行方所拥有，其相关的收益或者损失也应由发行方享有或承担。如果发行方不确认可交换公司债券中的权益成份，在一定程度上将会蒙受损失，可交换公司债券也无法体现其混合证券的特征。

因此。发行方在发行可交换公司债券时，应该确认债券价值中的权益部分。

二、发行方对权益成份的会计处理

可交换公司债券在发行时，即可确认其权益成份。由于此时可交换公司债券仍属于债务的范畴，所以其权益成份应按照公允价值，计入“资本公积――其他资本公积”。

由于《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》中明确规定“债券持有人对交换股票或者不交换股票有选择权”，所以计入“资本公积”中的权益成份在将来如何处理，取决于认购方是否行使选择交换的权利。如果认购方在将来行使选择交换的权利，实现了债券与股票的交换，发行方手中持有的上市公司股票就转让给了购买方，同时收回自己发行的债券，此时上述“资本公积――其他资本公积”相应转入“投资收益”账户，视为发行方处置上市公司股票的收益。如果认购方不行使交换的权利，可交换公司债券的权益成份就应视为企业所支付债券利息费用的减少，冲减“财务费用”，即借记“资本公积――其他资本公积”，贷记“财务费用”。

三、认购方在购买可交换公司债券时的投资分类

可交换公司债券属于金融资产的范畴，对其投资也就存在着入账时的分类问题。根据现行的企业会计准则，投资于债券可分别归属于交易性金融资产、持有至到期投资与可供出售金融资产。

中国证监会公布的《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》中明文规定：“可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票”，即企业发行的可交换公司债券存续期间在一年以上；但由于交易性金融资产的持有目的是为了在近期内出售，属于流动资产，所以认购方在购买可交换公司债券时，不能将其确认为“交易性金融资产”。

另外，认购方之所以购买可交换公司债券，不仅仅是因为债券的低风险与稳定收益，而且也是因为其在一定条件下交换为股票后可能产生的高回报；可交换公司债券的交换时间往往不会在其到期日，而是可能发生在一年以上至到期日这一段时期中的任何一个时间点上(视具体协议与条件而定)，这些都是认购方在初始确认时完全可以预期到的。所以，认购方在购买可交换公司债券时，很难说其“有明确意图持有至到期”，不应该将该投资确认为“持有至到期投资”。

因此，购买方在认购可交换公司债券时，应该将其计入“可供出售金融资产”。

四、认购方在行权时的投资分类

如果在发行方要求行权的时段内，认购方不行使选择交换的权利，则其继续持有可交换公司债券，到期后或者提前通过债券市场收回该投资。

如果认购方行权，则其对发行方的债券投资就转变为对上市公司的股票投资，该投资同样面临着如何分类的问题。首先，如果认购方的股票投资仅仅是以赚取股票差价为目的，准备在近期内将该投资出售，并指定为以公允价值计量且其变动计人当期损益，则该投资应分类为“交易性金融资产”。其次，如果认购方准备长期持有股票投资，并能够对被投资单位实施控制(即对子公司的投资)，或者能够与其他合营方一同对被投资单位施加重大影响(即对合营企业投资)，或者能够对被投资单位施加重大影响(即对联营企业投资)，则该股票投资应分类为“长期股权投资”。第三，如果认购方持有的股票投资，既不具备“交易性金融资产”的确认条件，也不具备“长期股权投资”的确认条件，则应将该股票投资分类为“可供出售金融资产”。

篇(3)

一、短期股票投资

对于购入的股票，当实际支付的价款中包含已宣告但尚未领取的现金股利时，《企业会计制度》规定这部分股利应当单独核算，不构成短期投资成本；《企业会计准则-投资》规定作为应收项目（应收股利）单独核算，《〈企业会计准则-投资〉指南》进一步解释说，实际支付的价款中包含的已宣告而尚未领取的现金股利，是进行短期股票投资时支付的价款中所垫付的、被投资单位已宣告但尚未发放的现金股利，不构成投资成本。

笔者认为，所谓实际支付的价款中包含的已宣告但尚未领取的现金股利，应在短期投资账户中直接核算。

股份有限公司从宣告股利（本文特指现金股利）分配方案到向股东支付股利有一个过程，涉及四个日期：股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日。在股利宣告日，公司董事会将每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期予以公告。虽然公司宣布有利润可供分配并准备予以实施时，一般的解释是持有该公司股票就享有分红派息的权利（该股票也被称为含权股），但实际上只有在股权登记日（严格说是股权登记日交易结束时）在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。

进行股权登记后，在除息日前，持有股票者享有领取股利的权利；而除息日开始，股利权与股票分离，再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。除息在股权登记日的收盘后进行，在除息日，证券交易所计算出股票的除息（股权登记日收益价减去每股股票应分得的股利）作为除息日的开盘价，而股利的支付则是通过计算机交易系统自动进入投资者的账户。

从以上分析可以看出，只有在股权登记日（结束）至除息日（开盘）前购得的股票，购买股票的价款中才含有“已宣告但尚未领取的现金股利”。但除息是在股权登记日收盘后、除息日开盘前进行的，而股权登记日、除息日都是相连的两个交易日-或日期相连，或中间为节假日休市，或中间停牌交易，中间不可能有交易发生。所以，短期股票投资中不存在“已到股权登记日而尚未到除息日的现金股利”问题。

有一种解释，股利宣告日后获得的股票已经是含权股，持有该股票就享有分红派息的权利，所以投资者在股利宣告日至股权登记日之间购得股票的，股票中即含有从属于股票的股利。但按这样的解释，对投资者来说，股利宣告日与股权登记日就没有什么区别了。其实，即使按上述解释，也不应把支付的价款中包含的股利作为应收股利核算。原因如下：

1、对于股票购买者来说，无论是在股利宣告日前购买还是在股利宣告日后购买，只要最后收回投资的方式一样，那么核算就应当一样。如果宣告日前会计核算分录为“借：短期投资；贷：银行存款（或其他货币资金）”，宣告日后会计核算分录为“借：短期投资，应收股利；贷：银行存款（或其他货币资金）”，则显然不符合这一判断。再从投资收益率的角度来看，无论是在股利宣告日前购买还是在股利宣告日后投资，只要开始投入资金和最后收回资金一样多，投资收益率就都一样。如果把股利记入“应收股利”，则股利宣告日后的投资成本变小而投资收益额不变，投资收益率（损失率）变大（小）。

2、当把股利记入“应收股利”时，如果在除息日前出售股票，则核算复杂化，不符合尽量简化会计核算的原则；如果在除息日后出售，在尚未收到股利时就把这种可能的收益列为投资收益，则不符合谨慎性原则。实际的短期股票投资远没有现行规定考虑的这样复杂，在满足会计核算真实性的基础上核算方法应尽量从简，便于会计人员掌握，但把股利记入“应收股利”不符合这一要求。

3、记入“应收股利”没有原始凭证作证明，只能以摘要的形式作文字性说明，缺乏原始证据，甚至还会存在已过宣告日但投资者并不知道的情形。

二、短期债券投资

在购入债券（包括国库券和企业或公司债券，下同）实际支付的价款中包含已到付息期但尚未领取的债券利息时，《企业会计制度》规定应当单独核算（记入“应收利息”）。应强调的是，这里已到付息期的“期”，指的是已到付息的“日期”而非付息的“期间”。

债券可分为到期一次还本付息债券和分期付息债券。如果是到期一次还本付息债券，则购买债券时尚未到付息日的利息不存在“应收利息”问题。如果购买的分期付息债券尚未到付息日，则也不会存在“应收利息”问题。企业进行短期债券投资，一般都是在二级市场购买。如果从一级市场购入，则同样不存在已到付息日而尚未支付利息的问题。

企业从二级市场购入的已到付息日的债券又分为记账式债券和无记名债券，无记名债券又有已办理托管债券和实物债券之分。如果从二级市场购买的分期付息债券是记账式债券（或已办理托管的无记名债券）且已到付息日但尚未领取利息，那么这部分利息如何处理呢？支付的债券利息通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司和深圳分公司清算系统进入投资者在证券公司营业部开设的资金账户，再由营业部将资金自动记入该投资者的资金账户，当然从付息日起这可能需要一段时间。

篇(4)

[关键词]上市财产保险公司，投资风险，风险基础资本

一、美国上市财产保险公司的投资概况

目前，世界各国的保险公司大都采用多种保险投资方式。经济合作与发展组织(OECD)把保险公司的资金运用分为五类：即房地产、抵押贷款、股份、固定收益债券、抵押贷款以外的贷款和其他投资方式等。灵活多样的投资方式，使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、安全性和流动性的要求和原则对保险基金进行投资组合。

在投资多样化的前提下，各国政府为了保证保险资金的安全性，根据本国的实际情况，对各种投资方式设定了严格的投资比例，美国在这方面的限制更加严格(详见表1)。

以美国纽约州为例，纽约州保险法规定保险公司的股票及债券投资不得超过总投资的20%，房地产投资不得超过10%，海外投资也不得超过10%。由于寿险和非寿险资金来源不同，它们对于流动性、收益性和风险承受能力的要求不同，投资结构也不相同。寿险资金由于其长期的特点，以资本市场作为主要的投资领域，股票类资产比重较大；非寿险资金投资则主要以货币市场和债券市场为主。例如，1995年英国寿险资金46%投资于本国股票，13%投资于外国股票，2%投资于国外债券；非寿险资金投资本国股票为26%，投资外国股票7%，投资国外债券10%，投资本国公共部门债券21%。

图1描述了1992年-2003年美国所有财产保险公司的投资结构情况。债券投资是美国财产保险公司的第一大投资方式，虽然每年投资比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高达66.34%；股票投资为美国财产保险公司的第二大投资方式，投资比例一直高于10%，2000年高达30%；抵押贷款也是重要的投资方式，1992年投资比例达15.6%，但近年来其投资占比一直下滑，2003年降为0.28%；短期投资近年来重要性日益突出，2003年美国财产保险业的现金及短期投资占比达9.3%；美国财产保险业的房地产投资占比一直不高，1992年的高峰期不过2.5%，后来占比不断下降，2003年仅为0.81%。

总的来看，美国财产保险公司投资非常谨慎，2／3的投资资产是债券，其中大部分是市政债券、高评级公司债券和美国国库券。图2是1999年～2004年美国财产保险业债券投资的构成情况。在美国财产保险公司所投资的债券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和长期(10年以上)三分天下，其中短期债券占比最多，并且呈现不断增加趋势，2004年估计占比达45.5%左右。

就美国上市财产保险公司而言，其投资策略更加稳健。表2是1996年—2004年美国20家上市财产保险公司股票投资与房地产投资占比情况。一方面，20家上市财产保险公司的股票投资比例大大低于行业整体水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投资占比从未超过15%，2004年仅为8.93%。另一方面，20家上市财产保险公司的房地产投资比例大大低于行业整体水平。1994年以来，在上述20家上市财产保险公司中，有10家公司基本上未从事过房地产投资。

二、美国上市财产保险公司的投资风险

(一)1995年—2004年美国上市财产保险公司的投资收益及其波动情况

1995年—2004年，美国20家上市财产保险公司总投资额不断增加，平均增长率达9.62%，2001年达到最高值19.66%(详见图3)。总投资的不断增加，为财产保险公司投资收入的持续增加奠定了坚实基础。

总的看来，由于种种因素，美国财产保险公司投资收益率波动比较明显。图4是1995年～2004年美国20家上市财产保险公司平均投资收益率情况。在此，投资收益率二利息和投资收人／投资资产。10年间美国财产保险公司整体收益率波动起伏，最高时曾达到7.51%(1998年)，最低时仅为5.53%(2004年)。这说明，美国财产保险公司的投资风险还比较大。

表3是1995年—2004年美国20家上市财产保险公司投资收益率及其波动情况。美国20家上市财产保险公司的投资收益率普遍低于财产保险业整体水平，各家收益率均值及其波动差别也很大。从投资收益率情况看，1995年—2004年，美国财产保险业投资收益率平均值达6.72%，而同期20家公司中仅有4家公司投资收益率均值高于这一行业水平，而其它16家公司都低于这一水平；美国上市财产保险公司收益率偏低的状况，是与其投资谨慎策略息息相关的。从20家公司的具体情况看，投资收益率均值差别很大，10年均值最高的第一美国(FAF)达14.76%，而最低的保罗·旅行者(STA)仅为5.39%。从投资收益波动情况看，20家上市公司的投资收益率波动也普遍较大，且情况各异。1995年-2004年，20家公司投资收益率波动标准差均值为1.62，大大高于财产保险业的整体水平(0.66)，其中有14家投资收益率波动标准差高于1，有5家公司标准差超过2，第一美国(FAF)高达5.63。

(二)美国上市财产保险公司投资风险的成因

1.利率风险

利率风险是指由于市场利率波动而造成投资收益变动的风险。利率的上下波动直接影响证券价格，利率上升，证券价格下降；利率下降，证券价格上升。利率风险是固定收益证券(特别是国债)面临的主要风险。美国市场利率一直变动不定，使利率风险成为上市财产保险公司的主要风险之一。图5是1980年—2004年美国市场的利率变化情况。从1980年-2004年，美国的短期利率(3月期票据)、中期利率(1年期票据)和长期利率(10年期票据)均呈现下降趋势，但各年起伏不定，给上市公司的资金运用带来很大风险。

2.信用风险

信用风险是指证券发行人在证券到期时无力还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、规模大小等因素的影响。信用风险是债券面临的主要风险，而不同债券因为其信用等级不同使其信用风险各异。一般而言，政府债券的信用风险最小，其它依次为金融债券和公司债券，而投资回报率正好相反。美国上市财产保险公司普遍投资谨慎，一般投资于信用级别较高的证券，故信用风险较低。例如，在丘博集团的资产组合中，70%以上的应税债券是由美国财政部或美国其它政府机构发行的、或者是由穆迪公司和标准普尔公司评级的AA级以上债券；90%以上的免税债券为AA级以上债券，大约70%的债券为AAA级；只有不足2%的债券低于投资级别，因此丘博集团债券投资的信用风险很小。

3.汇率风险

在国际投资中，由于汇率变化引起投资收益的变化。当投资以外币所表示的资产时，要承担汇率变动带来的风险。以丘博集团为例，2004年底，其财产保险子公司共拥有非美元投资资产约45亿美元，这些资产的品质和到期日与国内资产相似，主要以英镑、加元和欧元计价。当英镑汇率、加元汇率或者欧元汇率下降时，丘博公司将承担较大的经济损失。

4.资产和负债不匹配风险

资产和负债不匹配风险指保险公司在某一时点上资产现金流和负债现金流的不匹配，从而导致保险公司收益损失。保险业务是一种典型的现金流运作业务，保险公司是资产和负债的集合体，保险公司的资产和负债不匹配风险，就是某个时点资产的净现金流小于或大于负债的净现金流，从而导致保险公司的资产损失。保险公司资产和负债暂时的不匹配，只会影响保险公司日常赔付、投资的减少和财务的稳定性；而长期的不匹配则会导致保险给付危机，最终导致保险公司破产。

与资产和负债不匹配风险相联系的是流动性风险。流动性风险是指投资者由于某种原因急于抛售手中的某项资产，采取价格折扣等方式造成投资收益的损失。流动性强的资产一般具有完善的二级市场，可以在不降低价格的情况下随时出售；流动性差的资产由于没有完善的二级市场，不太容易交易转让，要降低价格进行交易，从而造成资产损失。如果出现资产和负债不匹配的情况，财产保险公司为了套取现金而急于抛售手中的资产时，流动性风险就产生了。

5.股票投资风险

美国上市财产保险公司投资股票的比例相对较高，加之股票市场变化原因复杂且动荡不定。图6是1990年—2004年美国标准普尔500家大公司股票的整体收益率走势情况。总体上看，美国股票收益率变化幅度很大，股票投资的系统性风险很高。美国标准普尔500家大公司股票的整体收益率最高曾达到40%(1996年)，而最低时为—20%以下(2002年)。因此，股票投资占比较高的上市财产保险公司往往投资风险较大，投资收益率波动偏大。

三、投资风险对美国上市财产保险公司的影响

(一)投资风险对财产保险公司风险基础资本的影响很大

风险基础资本(Risk-BasedCapital)，是指保险公司要求等于或超过与其可能出现偿付无力风险的具体风险特性相适应的最低资本要求的一种制度。在风险基础资本制度下，将保险公司可能面临的经营风险量化为所需的净值。这种方法从保险公司的风险构成出发，根据保险公司的规模和风险状况，有弹性地衡量该公司用于支持业务经营所需的最低资本，以保证保险公司的偿付能力。如果保险公司的盈余低于其要求的风险基础资本(或风险基础资本的百分比)就会受到监管行动的约束，如加强监控、限制新业务的增长、要求保险公司增加资本以免被接管等。

从整体情况来看，美国风险资本与净保费的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保险公司投资风险的增加(见表4)。1994年—1998年，在美国的保险投资组合中，股票占投资资产总额的比率由17%上升到23%；股票的投资风险占净保费的百分比由40%上升到62%，大约2／3的风险资本的增加是由于保险公司投资风险的增加引起的。

篇(5)

在股票投资方面，以该公司成立的首只股票型基金建信恒久价值为例，该基金在过去三年实现了48.78%的收益，在同类可比的124只股票基金中排名第24位，而自成立以来该基金的累计收益则达到159.53%，并获得五星评级。此外，建信核心精选也有突出的表现，该基金成立以来取得了62.95%的累计收益，最近两年的业绩排名在同类可比的167只基金中列入前5位。

在债券投资方面，最近三年建信稳定增利债券基金也实现了20.86%的累计回报，在同类可比的35只基金中列第1位，并获得五星评级。

2011年建信基金共成立了8只新基金，其中包括七只人民币基金新产品和一只QDII基金。新基金的发行进一步充实和延伸了建信基金的产品线，较好地满足了广大投资者的理财需求；此外公司长期投资业绩突出也使得公司旗下产品受到了渠道和投资者的认可，2011年建信基金公司旗下的新产品首募规模均超越了同期同类新产品的首募规模,新发基金的首募规模总计达114亿元，位列行业第五。

展望未来，建信基金投资管理部副总监、建信稳定增利基金、建信双息红利基金的基金经理钟敬棣表示，当前我国经济发展仍面临多种不确定性的因素，在内因和外因共同影响下，近期虽然股市呈现反弹之势，但投资者仍应注意对投资风险的控制，稳健投资者应该把握好债券市场的机会。

钟敬棣具体分析，“首先，从国际形势上看，当前全球金融动荡加剧，经济增长乏力。美国经济增长缓慢，原有的经济增长模式不足以支持其经济发展，2008年金融危机过后的新经济增长点仍未找到。而欧洲方面，债务危机依然严重，甚至可能危及欧洲整个金融系统，严重威胁欧元区乃至世界经济的复苏形势。其次，在国内方面，前期的紧缩调控措施逐步见效，经济增长将明显放缓。”

钟敬棣指出，债券市场近年来发展十分迅速，规模不断扩大，截止去年10月底，银行间债券托管量就已经突破了20万亿，但我国债券市场较国际成熟市场仍有较大差距，未来发展空间巨大。“国内企业过度依赖银行，也就是我们常说的间接融资，一旦货币政策收紧，企业融资将会出现较大困难。大力发展债券市场、鼓励通过债券市场直接融资是国家未来的政策方向。此外，从债券市场结构来看，我国债券市场成熟度与发达国家仍然有较大差距，高债息债券占比较低，债券衍生产品缺乏，这些都将成为未来债券市场发展重点。债券市场的发展将为债券基金的投资提供更大的空间。”

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基金产品如是，基金经理亦然。

在家庭理财或机构资产配置中，基金产品往往成为长期资产配置的理想标的。从近3年来看，债券型基金凭借稳扎稳打、“聚沙成塔”的投资风格，整体较股票型基金表现出色。

Wind数据显示，2010年3月19日至2013年3月18日，沪深300累计跌幅达23.41%。受此影响，银河证券分类的192只主动管理的股票型基金近3年的平均跌幅为10.28%。与之相比，债券型基金整体表现较为出色，122只普通债券基金同期平均收益为13.32%，不仅跑赢沪深300逾30个百分点，更是超越股基23.6%。

从具体产品来看，易方达增强回报、建信稳定增利、民生加银增强收益等15只债券基金3年收益率超20%，而股票基金收益超20%的仅有3只。

业内人士分析，近3年A股市场持续震荡调整，债券市场表现相对稳健，尤其是2011年第四季度以来的牛市行情更是让债基赚得盆满钵满。

与股票的波动相比，债券市场的波动更小，收益率也相对较低，债券投资就不如股票投资惊心动魄，所以大多数人都表示“做债券基金经理，要耐得住寂寞”。正因为如此，债券基金经理恰能排除干扰，在“寂寞”中点滴积累、默默长跑。

Wind数据显示，截至2013年3月18日，15位管理混合债券型二级基金的基金经理近3年均为投资者获得正回报，其中，包括民生加银乐瑞祺、长信基金李小羽、招商基金张婷在内的12位基金经理的3年回报均超10%，乐瑞祺更是以20.71%的收益率高居榜首。

从几何任职年化收益率来看，债券基金经理平均任职年化回报也超过股票基金经理。Wind数据显示，截至2013年3月18日，92位管理混合债券型二级基金的基金经理平均任职回报为3.05%，而243位管理普通股票型基金的基金经理平均任职回报为2.5%，其中近半数回报率为负。在管理产品自然任职年限超3年以上的基金经理中，民生加银乐瑞祺、嘉实基金王茜、长信基金李小羽三位基金经理的任职年化回报均超5.5%，收益率分别为6.24%、5.78%、5.59%，不仅以绝对优势领先同业，更是领先绝大多数股票基金经理。

笔者发现，同样在“寂寞”中稳步长跑的债券基金经理中，除了以稳取胜外，在具体的投资策略中，可谓八仙过海、各显神通。

如长信基金固定收益部总监李小羽，作为债券投资的“老兵”，他在投资中对风险保持着足够的敏锐性，为持有人争取点滴收益积累。再如嘉实基金王茜，作为早负盛名的女明星债券基金经理，她对“宏观变量、时点转换有着天生的敏感性”，在对大趋势把握的基础上，抓住确定性的投资机会。

篇(7)

《投资者报》记者了解到，华夏回报A致力于通过正确判断市场走势，合理配置股票和债券等投资工具的比例，准确选择具有投资价值的股票、债券品种进行投资，在尽量避免基金资产损失的前提下实现较高的回报。

无疑，鉴于市场的不确定性较大，唯有专业人士管理、资产配置能力突出、长期业绩稳健的基金才能在变幻莫测的市场中成为投资者更为信赖的选择。

能赚钱愿分红

通过对规模、中长期业绩、基金公司重视度、机构投资者青睐等多个维度的筛选，《投资者报》筛选出30只旗舰基金，在一定程度上这也是当前最受认可的30只基金。其中，华夏回报A截至2016年年末的规模是70.24亿元，排名第一。

《投资者报》统计的30只旗舰基金的规模均较大，平均规模是35.37亿元，远超行业平均值，且多数都是各公司旗下规模居前的产品。

业内人士指出，不考虑委外基金，基金规模往往与市场的认可度成正比，规模越大，市场认可度也越高；同时，规模越大也愈发考验着公司的投研能力，能够将中大规模基金管理好，说明基金经理水平更高。

2016年华夏回报A由4位基金经理共同管理，他们中最长的证券从业年限是12年，并且这些基金经理还分别担任着股票投资部高级副总裁、股票投资部执行总经理、股票投资部总监等职务。该基金由股票投资部的核心投研人士亲自操刀，既说明公司很重视，同时也能将公司的投资思路贯彻得最直接、最彻底。

公开资料显示，华夏回报A成立于2003年，至今已有近14年历史，在只有18年的公募基金历史上可谓是“一员老将”，这位“老将”的表现在任何年龄段的基金中都堪称一流。

Wind统计显示，截至3月3日，华夏回报A今年以来收益率为6.26%，在同类24只基金中排名第一；同时，该基金作为华夏旗下价值投资的旗舰产品，成立14年来历经多轮牛熊市场考验，业绩斐然，为投资者带来丰厚持续的业绩回报。统计显示，成立至今14年来为投资人带来回报826.87%，年化回报高达17.93%，在同类7只基金中排名第一。

更为难能可贵的是，华夏回报A不仅是长跑冠军，同样也是“分红王”。Wind统计显示，截至2016年年末，华夏回报A累计分红总额达到111.6亿元，在全部可统计的1000多只基金中排名第二，排名第一的是华夏红利，累计分红总额142亿元。值得一提的是，分红总额排名前十的基金中，有4只来自于华夏基金。

基金分红的多寡，一方面体现了基金的赚钱能力；另一方面也是基金公司将收益及时兑现的举措，背后是站在持有人层面为其利益考量的意愿较为强烈。

“分红多主要有两方面的原因，一是因为基金的长期历史业绩表现优异；另一方面因为该基金的规模领先。”业内人士分析道。

注重安全边际

公开资料显示，华夏回报A的属性为中等风险的品种，其长期平均的预期收益和风险高于债券基金，但低于股票基金。

《投资者报》注意到，华夏回报A的股票仓位通常不会超过六成，有三成仓位用来配置债券。以去年第四季度末数据为例，华夏回报A权益类资产占基金总资产的比例是46.78%，固定收益类资产的比例是37.6%，另外还有12.28%的仓位用于银行存款和结算备付金等现金类资产。

本报获悉，华夏回报A的思路是，通过选择价值型股票品种和债券品种进行投资，重点选择价值相对低估、有较高升值潜力的股票品种和债券品种，从而能够实现基金的较高回报。

也就是说，不同于股票型基金或者说股票型混合型基金，华夏回报A是一只股债平衡混合型基金。这也意味着，若股票短期行情不好，而债券的收益相对稳定，通过合理配置股票和债券的投资比例，可以尽量避免基金资产损失，实现每年较高的回报。在这种模式下该基金的收益会高于债券、而风险低于股票，可谓“进可攻，退可守”。

本罅私獾剑多年来华夏回报A形成了“重点关注性价比高的个股，‘自下而上’精选个股”的投资风格，并且这种风格始终贯穿下来。

同时，随着大盘在存量博弈格局里持续挣扎，“看淡指数、深挖个股”也逐步成为投资者的共识。作为华夏旗下传统明星基金，华夏回报A致力于在经济结构转型和消费升级的当下，投资具有品牌优势的蓝筹企业和品牌公司，挖掘品牌的投资价值，通过主动管理最大化地为持有人实现资产增值的思路也赢得投资者的认可。

华夏回报A 的做法是，在坚持安全边际的前提下，精选个股进行投资，并坚持以有吸引力的价格买入并持有相关领域的核心成长股以及具备核心竞争力的蓝筹股，并在价值兑现后坚决卖出。

本报注意到，华夏回报A更偏重于医药、环保、家电等行业。这也意味着，华夏回报A主要通过精选个股获得收益，稳定成长类和价值类个股构成了主力仓位，结构上属于稳健类型。

连续4个季度报告显示，过去一年，华夏回报A第一大重仓股始终是中工国际，连续三个季度持有恒瑞医药、神雾环保、华东医药。

近3个月，华夏回报A重仓的这些股票涨势喜人，其中中工国际上涨5.75%，华东医药上涨8.21%，美的集团上涨13.92%，神雾环保更是大涨23.26%。

不过，这并不意味着华夏回报A并非不善于择时。去年第一季度，华夏回报A的期初仓位较低，其在下跌过程中逐渐提升了仓位，精选了具有较好性价比的公司进行投资，主要配置在银行、建筑、医疗、消费等领域。