股票投资常识精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇股票投资常识范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

【关键词】因子分析 上市新股 绩效分析

一、引言

我国证券市场日趋发展壮大，股票投资已逐渐成为国民主要的投资途径。然而投资者面对的是不同行业、不同背景的上千支股票，为了达到规避风险，保值增值的目的，除了进行政策面分析外，还要对这些股票进行理性、客观的评价，特别是那些长线、稳健型的投资者，就需要选择有价值的股票，显然股票评价尤为重要。

宏观上，投资收益受国家经济形势，行业政策等方面影响，这对于投资者来说是不可控因素。但是投资者可以从微观上，根据上市公司定期公布的财务报表，对上市公司财务状况进行全面的剖析，因为财务报表既反映了公司的财务状况，同时也是公司经营状况的全面反映。多元统计中的因子分析法可以对上市公司的财务状况进行定量分析，从一系列报表数据中，对股票投资价值进行综合评价。

二、因子分析

因子分析是一种有效的降维和信息浓缩技术，通过变量（或样品）的相关系数矩阵（对样品来说是相似系数矩阵）出发所做的内部结构的研究，找出能控制所有变量（或样品）的少数几个不可观测的随机变量，我们称其为因子，通过因子去描述多个变量（或样品）之间的相关关系。具体来说，因子分析的主要应用有两个方面：一是减少分析变量个数；二是通过对变量间相关关系探测，将原始变量进行分类，即将相关性高的变量分为一组，用共线性因子代替该组变量。因子分析常分为R型因子分析（对变量做因子分析）和Q型因子分析（对样品做因子分析），本文所用的因子分析为R型因子分析。

三、2014年上市新股绩效实证分析

（一）样本选择和数据说明

本文选取2014年新上市的153支新股上市公司为研究对象，由于部分上市公司年报数据的缺失为未纰漏，剔除掉数据缺失的13支股票，最终选取140支上市新股。根据2014年度证恢掌诒ǜ嬷械男畔⒑褪据，选择X1―主营业务利润率，X2―每股净资产，X3―净资产周转率，X4―总资产周转率，X5―资产负债率，X6―流动比率，X7―净利润增长率，X8净资产增长率，X9―净资产收益率，X10―总资产收益率，X11―资本金收益率，X12―每股收益，共十二项财务指标，试图将它们进行分类，为股票的分析和选择提供依据。

（二）上市公司经营绩效的因子分析

本文主要采用的是SPSS18.0数据分析软件来进行上市公司绩效分析，利用该软件中的因子分析法对选取样本中的标准化数据进行处理，得到相关的系数矩阵图。见表1：

从指标间的相关系数阵可以看到，大多数指标间的相关系数大于0.6，再次为对原始数据的因子分析提供了可靠性保证。

四、总结与建议

通过上述因子分析，我们将上市新股的12个观测指标简化为4个具有现实意义的可解释的公因子，在计算因子得分后我们依照四个公因子的得分按大小对上市新股进行排序，得出经营绩效排名。

基于上述分析结果，笔者分别针对股票投资者和新股上市公司给出建议。

（一）降低投资风险的建议

对于股票投资者而言，中国的股票市场是一个不成熟的市场，盲目性很大，波动性很大。原因在于市场治理制度的不完善，上市公司造假作假现象层出不穷。对于普通投资者而言，应该掌握基本的股市常识，拒绝盲目跟风，轻信所谓黑幕，不仅需要借助专业的手段来甄别信息的真伪，更需要依靠股市知识去解读信息背后的市场含义。最后，应结合国家的宏观政策，做出理性正确的投资选择。

（二）提升新股上市公司经营能力的途径

对于新股上市公司的发展而言，上市公司增发新股，应将投资者的利益放在首位，而非一味融资。可以从以下两个方面提高经营绩效：

篇(2)

业内人士分析认为，在当前经济长期在L型底部徘徊蓄力时，个股基本面越来越受到市场重视，基金对优质个股的甄选能力成为决定其业绩的关键。分析人士指出，4月以来，大消费电子行业及家用家居行业均在市场调整中表现抢眼，今年涨幅较好的基金可能都配置了这些板块和行业。而对于2017年的市场，招商行业精选基金经理贾成东表示，权益类资产风险在2016年已部分得到释放，未来进一步调整空间有限，系统性回升还需时间和基本面的配合。

A股纳入MSCI利好袭来？

工银瑞信深证红利ETF领涨

A股纳入MSCI，潜在标的股受到高度关注，国际增量资金流入对其将形成长期利好。目前市场上唯一跟踪深证红利指数的基金――工银瑞信深证红利ETF上劲上涨6.17%，今年以来凭借24.69%的收益位列全市场ETF产品第一名，工银瑞信深证红利ETF联接基金同样吸金力十足，上周涨幅达5.77%，今年以来也实现了22.87%的正收益，获得同类冠军。

多家机构预测，未来A股将迎来近千亿增量资金，在国际资金配置需求推动下，A股市场大市值、分红稳定的优质蓝筹股投资价值更加突出，深证红利指数受益较为明显。首先，深证红利指数成份股由深市具有分红稳定、分红比例高且流动性较好的40只股票组成，多为成熟绩优股或分红能力强的成长股。在今年以来的白马蓝筹股上涨行情中，深证红利指数以24.24%的增长率超越同期上证综指逾20个百分点；其次，深证红利指数的成份股中，有23只与纳入MSCI的标的股重合，合计权重近70%，未来国际新增资金流入，所受利好影响更大。

而工银瑞信深证红利ETF及其联接基金业绩长期制胜。银河数据显示，截至6月23日，工银瑞信深证红利ETF及其联接基金近一年涨幅均超过30%，分别位列同类第4和第3；近三年糁翟龀ぢ示在100%以上，双双位居同类第2。

国投瑞银基金王鹏：

股票投资要靠常识

2008年金融危机至今，相比美国、印度等股市的高歌猛进，中国股市表现惨淡。回首此前市场，国投瑞银基金王鹏日前认为股票投资不能靠政府，要靠常识，并从经济、货币和估值角度分析认为，当下A股弱势恰恰符合常识。

王鹏表示，一是各部门杠杆率（负债/GDP）提升、市场尚未出清，导致中国增长质量堪忧。发达经济体在2008年金融危机后，经过痛苦调整实现市场出清，而中国2009到2016年间不良率从1.60%升至1.75%，如僵尸企业存续，只会加剧资源的扭曲配置。二是量价两维度，不支持货币继续宽松。首先出口见顶难以继续“有保障的货币扩张”；其次房价持续暴涨制约货币宽松；最后极低利率终将回归常态，尽管幅度和时间无法确定。而随着经济回暖和低利率负面影响，美欧等国逐步退出货币宽松，中国目前也在回归路上。三是估值偏高，制约涨幅。王鹏认为A股困局不是新股发多了，而是发行不畅衍生出壳价值，导致市场整体的高估，而目前A股估值仍未见底。

新三板适当性新规出炉

7月1日起正式实施

2016年12月12日，证监会了《证券期货投资者适当性管理办法》，并将于2017年7月1日起施行。为贯彻落实相关要求，有效控制市场风险，保护投资者合法权益，全国股转公司对现行管理细则予以相应地修订或补充。

全国股转公司日前修订了《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》，新规自7月1日起正式实施。

相关人士表示，新三板市场对自然人投资者准入实行多维标准，对自然人投资者的准入要求主要做了三方面调整完善。

一是根据《管理办法》第十四条要求，将自然人投资者准入资产规模的计算要求由“前一交易日日终”的时点指标修改为“最近10个转让日日均”的区间指标。

二是在维持“500万元”资产门槛要求不变的基础上，根据《管理办法》第八条中专业自然人投资者的资产口径，将自然人投资者准入的资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准。金融资产是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。

三是参照《管理办法》第八条中有关专业自然人投资者的投资经历和工作经历要求，将“证券投资经验”修改为“证券、基金、期货投资经历”，将“专业背景或培训经历”修改为“金融从业经历”，以更加客观、全面地衡量投资者的投资经历和金融专业知识水平。

国家金融大数据实验室落户深圳

为响应国家大数据发展战略，大力驱动大数据技术与金融创新有机结合，互益集团公布，其持股51%的子公司深圳市易简行数据技术有限公司，联合华为技术有限公司发起设立国家金融大数据实验室（深圳）。

据悉，围绕金融业务核心需求和金融大数据的典型应用场景，该实验室遵循“有数据、用数据、管数据”的方针，以应用为主导，开展金融大数据关键技术攻关，整合金融数据资源与应用服务资源，支持金融业创新发展。

业内人士认为，传统金融与大数据的结合，成为当下市场关注的焦点，及早布局金融大数据领域，有望在未来激烈的市场竞争中占据有利地位。对此，该实验室将集聚优势资源，并计划与行业龙头开展深入合作，协同推动大数据技术创新和金融大数据领域新产品、新市场的联合开发力度，形成系统性的解决方案，为金融市场改革创新提供精准的数据支持。

海外业务频频“亮剑”

工银瑞信彰显全球资管视野

作为国内首家获得QDII资格的银行系基金公司，工银瑞信积极布局和拓展海外业务，历经10年国际风雨洗礼，目前工银瑞信已设立了包括股票、债券、商品在内的5只QDII产品，投资管理业绩持续领跑。

篇(3)

报告认为，中国杠杆率不断上涨的“本源是投资报酬率下降和软约束机制”。一方面，国内投资报酬率在下降，过剩产能的堆积与债务比例爬升的协同行进，偿付压力日益加重，为了提高资本回报使其能够覆盖债务合约中要求的还本付息义务，经济主体就有冲动继续借贷、提高杠杆率，以承担更多风险为代价换取更多的回报而不是更高的回报率。另一方面，中国系统性金融风险产生的症结在于缺乏对投资效果负责的机制和体制，即债务的约束机制。

其实，中国经济杠杆率上升的原因比较复杂，但核心因素是：金融管制放松之后，金融监管失准。更明确地说，中国把金融监管放松当成了减少金融管制的手段。我认为，中国系统性金融风险产生的症结在于缺乏对投资效果负责的机制和体制――债务的约束机制，首先是监管者放弃监管的必然结果。

比如P2P（或P2B）网贷，在中国几年之间迅速膨胀到将近4000家。为什么如此疯狂？因为没有约束，甚至在互联网金融是否需要监管――这种常识性问题上都需要讨论、观察。监管者经常会以责怪商业经营者的方式去推卸自己的责任，认为是商业金融机构内控软约束而导致金融风险，这也是金融杠杆越放越大的关键原因所在。

最近，媒体有报道说，一些商业银行又开始为“私募股票投资基金”配资了，大约1：3的比例，而且堂而皇之。去年一场股市风波，险些演变成中国金融市场的系统性风险，股市下跌的传导效应已经严重威胁到银行的经营安全。如此深刻的教训之下，为什么监管部门不下令禁止银行为股市投资者配资的行为？

中国金融条块分割之下，全社会金融信息和数据不能共享的情况下，实施混业经营是非常危险的事情。比如银行为股市私募基金配资的问题，所配资的私募基金是否通过其他渠道已经把杠杆放得很大，如果不掌握这样的信息，那将是怎样的风险？是否可以控制？

银行为股票投资者配资，本来就属于“投融资风险错配”“投融资期限错配”，它的风险显而易见，根本用不着多想，监管者分分钟就可以做出评估的事情，为什么要容忍它越演越烈？所以说，完全可以预见的风险，监管机构没有理由任由其野蛮生长，而关键是该管的愿不愿意管，有没有能力去管。

篇(4)

自此书面世以来，一代资者通过《如何购买股票》这本股票投资经典寻求建议、获取信息，因为他们知道，这本书是可信的。本书立足于一个简单的前提，即股票市场的行情是趋于上涨的。从短期来看，股市行情是今天上涨，明天下跌，但从一个较长时期来看，如10年、20年、50年，股票市场肯定是上涨的。

购买股票是为了长期投资，而不是为了明天就能获利。很多人不敢购买股票，因为他们认为投资是一件很复杂的事情。如果真的很复杂，1990年就不会有5100万美国人持有股票了。温斯顿?邱吉尔说：“老词最好，简单的老词更好”，本书尽量使用老词和简单的词，而不是华尔街的术语。换句话说，就是通过讲述投资故事，对每个术语进行解释。用让每个人，包括本人，都能理解的语言，讲述投资故事。

读者将从本书获得如下有用的常识：什么是投资，什么是普通股票，如何并为何发行新股票，什么是优先股票，购买股票的成本，股票交易所是如何运行的，大宗股票是如何买卖的，零星股票是如何买卖的，什么是投机，什么是卖空，如何跟踪你的股票，如何跟踪市场，什么时候卖出股票。

《服务补救―把失误变成机会》

在服务业，完美无缺的服务只是一种理想状态，服务失误客观存在。为了尽可能降低服务失误给企业带来的负面影响，服务补救不容回避。

顾客流失已成为许多企业家关注的焦点问题。从顾客流失的原因看，80%以上的顾客是因为企业的产品或服务的原因而选择离去的。

在产品、技术趋同的现代市场竞争条件下，只有通过尽心尽力的完美服务，一个企业才能使顾客满意，才能通过老顾客对企业及其服务的口碑形成派生新顾客的效应。

《业绩才是硬道理：销售管理大智慧》

我们开公司办企业的目的是什么？有人说是为了赚钱，有人说是为了企业持续发展，还有人说是为了体现个人价值，服务社会。无论我们的目的是哪一种，前提是企业能够存活下去，企业存活下去就要有经济基础，经济基础的来源则是利润。我们不可能一直靠别人的接济来维持企业。因此，无论开公司办企业的目的是什么，首先肯定是为了一个最重要的东西，那就是利润。

每天，销售管理都充斥着大量的棘手问题：销售团队懒散疲惫，缺乏足够的冲劲；好人招不来，能人留不住；销售人员经常带走客户……

《总裁，不只是管理者》

这是一本充满智慧的书。这是一本帮助您开发自己本有的智慧的书。这是一本改善人的素质，提升人的品位，以智慧指引您走向人生崇高境界，并向愚昧昏庸说“不”的好书。

对于这样一本好书，我想，不仅仅是老板、总裁、执行长，现在的、未来的企业家们是必读的，即使您不想做企业家，不想做管理者，但您却不能不管理好自己的学习、管理好自己的工作，尤其不能不管理好自己的生命角色的任何一位读者，我想，都应该来读一读这本书。 本书作者以其多年高校总裁班和EMBA、MBA授课心得结篇成集。强调总裁思想观念的转变，更强调其思维方式的转变，因为思维方式的转变比思想观念的转变更重要。

《零缺陷管理操作手册》

推行零缺陷管理困难重重，第一次就把事情做对真的那么难吗？

零缺陷管理提供一次就把事情做对的执行方案。

零缺陷管理提品质量零缺陷的根本解决之道。

零缺陷管理为高效作业提供有力保障。

本书旨在解决零缺陷管理中的诸多问题：零缺陷管理高不可攀，有形式没结果；零缺陷管理只是口号，作业人员不重视；零缺陷管理增加成本，企业领导不认同；零缺陷管理影响交期，管理人员不愿意……

《东亚复兴―关于经济增长的观点》

篇(5)

随着顶级葡萄酒需求的日益高涨,来自顶级酒庄的供应压力则空前增大,供不应求的格局未来将越来越难以逆转。而这种状况将直接导致顶级葡萄酒在全世界范围内被用于收藏和投资。近年来,当顶级葡萄酒在中国市场也逐渐成为一个新的收藏热点时,新的投资机会逐渐来临,市场本身也已经蠢蠢欲动。但是,面对全新的热点,欠缺葡萄酒收藏投资经验的中国收藏家们,总会有一些无从下手的感觉。

投资横向比较 :名庄酒、股票和名贵艺术品

要在一个行业进行投资,首先要对这个行业进行整体分析。也许中国的投资者们对于投资股票和投资艺术品已经非常熟悉,至少已经知道股票和艺术品的价值和风险。我们就横向比较一下这三个行业的投资价值。

股票投资,整体说来风险较大、输赢均等。这可以从两方面分析,第一方面,就是不太好选股,股票池中几千只股票,稍有不慎,就可能被套;第二方面,就是不太好掌握投资的时间,长线操作则压力太大,短线操作又难以把握。

而艺术品投资,基本上只要是名贵艺术品,增值的几率要大于赔本的几率,只是动辄需要相当大的资金。

葡萄酒投资和股票投资完全不同,股票只是金钱游戏,看不见摸不着,而葡萄酒不仅看得见摸得着品味得到,更是一种文化和艺术投资。在中国,其实一般的中产阶级家庭都有实力尝试着去少量投资葡萄酒,而且从部分名庄酒目前的发展趋势来看,未来升值几率要远远高于贬值几率。

嘉德拍卖行数据库的资料显示,热爱艺术品收藏投资的高端人群,同样非常青睐进口葡萄酒,特别是名贵的进口葡萄酒。他们是这个市场的动力源,只要中国有这么一个热爱、消费、收藏葡萄酒的高端群体,中国的进口葡萄酒收藏市场也就会越来越火爆。

就是这么一个群体,在精神层面有强烈的需求。他们热爱名贵葡萄酒、热爱雪茄、热爱高尔夫运动、热爱主题旅游,当然也热爱艺术品,这所有的一切,都只为了满足精神层次的需求,只要需求能够被满足,他们甚至不太计较成本。中国市场名庄酒持续火爆,其实依靠的就是这么一个高端的消费群体。

投资价值分析 :三年平均回报150%

先来看一组由各大著名拍卖行提供的数字:

1787年拉菲酒庄葡萄酒,1985年伦敦佳士得拍卖行售出,售价16万美元。现陈列于福布斯收藏馆,瓶身蚀刻有杰斐逊总统的姓名缩写。

大瓶装(5升佳酿)木桐酒庄(Chateau Mouton-Rothschild)葡萄酒,1945年产,这一年被公认为是20世纪最好的酿酒年份之一。1997年伦敦佳士得拍卖行售出,售价11.4614万美元。

1784年份迪琴酒庄白葡萄酒,1986年伦敦佳士得拍卖行售出,售价5.6588万美元。酒瓶上也刻有杰斐逊的姓名缩写。

7支罗曼尼康帝酒庄1978年份蒙塔榭酒。2001年苏富比纽约拍卖行售出,售价16.75万美元,即每支2.3929万美元。

罗曼尼康帝酒庄1990年份勃艮第红酒,6夸脱大瓶装。2002年纽约扎奇拍卖行售出售价6.96万美元,折合每标准瓶容量5800美元。

罗马康帝酒庄1985年份一套7支美杜莎拉酒(总容量6升,相当于8支标准瓶)。1996年伦敦苏富比拍卖行售出,售价22.49万美元。

三支1994年份鹰鸣酒(Screaming Eagle)2000年洛杉矶佳士得拍卖行售出,售价1.15 万美元,即单支3833美元。

谈到进口葡萄酒的投资,名庄酒投资自然是一个热点,但是投资绝不仅仅局限于名庄酒,应该说只要是顶级葡萄酒(不一定是知名酒庄)均有升值的空间。这和所有行业一样,投资就必须有投资的策略和投资的组合。

整体说来,也只有占总量千分之一的顶级葡萄酒才具有陈年10年以上的潜质,也才具有收藏和投资价值。这些葡萄酒90%以上来自葡萄酒“老世界”那里都有悠久的历史、古老的酒庄城堡。

为什么只有这些顶级葡萄酒才被承认有收藏投资价值呢?

首先,顶级葡萄酒的酿造对气候、土壤、光照和葡萄树本身都有极高要求,这跟中国生产茅台酒完全一样,离开了那里的原生自然环境,就根本无法酿造出同样品质的酒。而全球每年评出约30款名葡萄酒80%分布在法国酒庄,尤以波尔多的白马、拉菲、拉图、玛歌、木桐、奥比隆、欧颂和柏图斯8大名庄最为珍贵,其声誉是经过数百年历史发展才建立起来的。另外还有极少数来自“新世界”酒庄的酒也被列入投资级葡萄酒,也就是说,能酿造出顶级葡萄酒的酒庄极为有限。

其次,世界顶级酒庄所能生产的头牌酒的数量也都非常有限,通常仅有2万~3万箱。有限的产量分散到世界市场,因为稀缺而备显珍贵,加上顶级酒可以长期陈年储存,从而使这类酒随着窖藏时间的延长而不断升值。

正是基于上述原因,葡萄酒收藏具有增值潜力大、波动小、稳定性高的特点。据权威资料显示,如果投资法国波尔多地区的10种葡萄酒,过去3年的回报率为150%,5 年回报率为 350%,10年回报率为500%,大大超出同期道琼斯和标准普尔指数成分股的增值速度。

在2006年以前,投资葡萄酒的收益虽然稳定却并不算高,而自从2006年在英国建立了葡萄酒交易市场之后,则表现出了巨大的升值潜力。顶级葡萄酒近一年的平均升幅已达43.2%投资价值同样不亚于股票、石油和黄金。

而葡萄酒迅速升值的一个重要原因,则是来自亚洲新兴市场的拉动。继原来的欧洲、北美之后,日本和中国港台地区已有大量高端葡萄酒的受众,此外中国内地懂得葡萄酒的消费者也在迅速崛起。亚洲无疑成为了最重要的新兴市场,这正是葡萄酒行情看涨的主因。

投资策略分析 :三类顶级酒的投资组合

既然只要是顶级酒就有投资价值,那么投资的对象就绝不仅仅只是名庄酒,一些口碑非常好但没有被评定为名庄酒庄的酒,同样有投资价值。首先,名庄酒还是投资的首选品种,拉菲、拉图、玛歌、木桐和奥比隆波尔多美度区的5大名庄,以及白马、欧颂两个圣・艾米隆的名庄和波美侯德柏图斯庄、波尔多8大名庄的投资价值被全球公认最高。

其次是选择一些非常有潜力的二三级酒庄,她们中也有类似宝马、里鹏、拉梦多这样口碑和品牌俱佳的顶级酒庄,同样有相当大的投资价值和升值空间。如果有机会和条件,还可以选择一些产量很低、年份很好的四五级酒庄,比如说波尔多1982年年份,甚至是1976年年份,这些产量很低、年份很好的珍藏酒,同样有投资价值,甚至升值空间和潜力比名庄酒还大。

整体来说,如果想投资顶级葡萄酒,最好能够搭配投资,不要仅仅迷信名庄酒的名气或者是迷信非名庄酒的升值潜力。

除了注意投资组合以外,业内人士还给中国客户更多的专业建议,那就是直接在欧洲期货市场买进最稀有葡萄酒的期货,然后储存在伦敦的免税仓库里,5年或者10年之后,再考量喝掉或卖掉这些酒,因为那时候爱葡萄酒的人会更多,意味着升值空间很大。当然客户要求提前卖出也没问题,但如果是期货的话,则要等1~2年后才能卖掉。

投资风险防控 :具备鉴别常识 切忌盲目追高

在目前在中国市场,顶级葡萄酒主要还是通过中国香港和澳门登陆内地城市,通过香港和澳门进入内地市场的名庄酒,良莠不齐,鱼龙混杂,有很多可以乱真的假酒。所以无论如何,最重要的是在中国市场投资顶级葡萄酒之前,必须具备鉴别真伪的基本常识。你首先要懂得品酒,要懂得什么是真酒,什么是假酒。那么,究竟如何鉴别?

从比较专业的角度讲,观察葡萄酒的外观应从以下几个方面着手:

1. 液面:用食指和姆指捏着酒杯的杯脚,将酒杯置于腰带的高度,低头垂直观察葡萄酒的液面。或者将酒杯置于品尝桌上,站立弯腰垂直观察。葡萄酒的液面呈圆盘状,必须洁净、光亮、完整。如果葡萄酒的液面失光,而且均匀地分布有非常细小的尘状物,则该葡萄酒很有可能已受微生物病害的侵染。如果葡萄酒中的色素物质在酶的作用下氧化,则其液面往往具虹彩状。如果液面具蓝调,则葡萄酒很容易患金属破败病。除此之外,有时在液面上还可观察到木塞的残屑等。透过圆盘状的波面,可观察到呈珍珠状的杯体与杯柱的联接处,这表明葡萄酒良好的透明性。如果葡萄酒透明度良好,也可从酒杯的下方向上观察液面在这一观察过程中,应避免混淆“混浊”和“沉淀”两个不同的概念。混浊往往是由微生物病害、酶破败或金属破败引起的,而且会降低葡萄酒的质量;而沉淀则是葡萄酒构成成分的溶解度变化而引起的,一般不会影响葡萄酒的质量。

2. 酒体;观察完液面后,则应将酒杯举至双眼的高度,以观察酒体,酒体的观察包括颜色、透明度和有无悬浮物及沉淀物。葡萄酒的颜色包括色调和颜色的深浅。这两项指标有助于我们判断葡萄酒的醇厚度、酒龄和成熟状况等。

3. 酒柱:将酒杯倾斜或摇动酒杯,使葡萄酒均匀分布在酒杯内壁上,静止后就可观察到在酒杯内壁上形成的无色酒柱,这就是挂杯现象。挂杯的形成,首先是由于水和酒精的表面张力,其次是由于葡萄酒的黏滞性。所以,甘油、酒精、还原糖等含量越高,酒柱就越多,其下降速度越慢;相反,干浸出物质和酒精含量都低的葡萄酒,流动性强,其酒柱越少或没有酒柱,而且酒柱下降的速度也快。

篇(6)

关键词：上市公司；股利分配；政策选择

随着我国资本市场不断趋于完善，不仅各类投资者的投资愈加理性，而且企业股利分配政策选择更加谨慎，因为它既反映上市公司业绩，又影响上市公司股票市值，以及各类投资者的投资回报。

一、我国上市公司股利分配形式

目前我国上市公司股利支付水平低，并且缺乏稳定性和连续性。为更好的完善我国股利分配政策，有必要对其进行深入研究。

（一）股利分配政策

我国上市公司股利分配政策一般分为剩余股利政策、稳定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。

剩余股利政策是将剩余的利润用于股利发放。这样避免将全部利润分配出去而使公司失去新的投资机会。稳定股利政策是在一定时期内上市公司保持相对稳定的每股股利分配金额与分配周期。稳定股利政策不仅有利于稳定股价，同时给投资者带来信心。固定股利支付率政策就是在经营初期，就计算出发放股利时股利占利润的比例，随之加以确认、记录，然后在以后的股利分配时就按此比率发放。但是这会导致股利变化，给市场带来消极影响。低正常股利加额外股利政策是指，公司在进行股利分配时只支付数额较低的股利，只有在公司获利丰厚的经营周期里才会在原有的基础上再发放额外的股利，这种股利分配政策叫做低正常股利加额外股利政策。

（二）股利支付形式

我国上市公司股利支付形式一般有：现金股利、股票股利，以及上述方式的结合。

1. 现金股利

现金股利简称派现，是上市公司将利润直接以现金的形式发放给投资者，如每股派息多少元。实施现金股利政策说明上市公司经营状况，财务状况良好，现金支付能力良好。但是同时也会导致上市公司现金资产流出。

2. 股票股利

股票股利简称红股，是指通过增加发行公司股票的方式支付股利，如每几股派几股。处在起步期的公司，热衷于发放股票股利，以保证利润留存，维持生产发展。

值得注意的是，增加股本的途径还有公积金转股。它与股票股利不同点在于股票股利来源于盈余公积的“利润分配―未分配利润”，在企业当年没有利润，尚想维持企业形象反馈股东时可以考虑这种方式；而公积金转股在股东权利内部将“资本公积”转到“股本”中，并按照投资者持有的股票份额分到相应账户中。但是，公积金转股仅仅是增加股本方式，并不是股利支付形式。

二、我国上市公司股利分配误区

由于我国资本市场起步较晚且尚未成熟，所以我国上市公司股利分配尚存在诸多不完善现象。

（一）股票股利多现金股利少

在成熟的市场下，投资者选择投资股票，其实是对超过储蓄的投资回报的一种信任和期待，是对上市公司的一种责任。但是在我国，绝大多数上市公司很少分派现金股利，股利的投资者购买股票的目的是赚取差价，投资者很难从股利分配中获取投资回报；再者，在成熟资本市场中，多是处在起步期的公司，企业将现金留在企业旨在更好的发展，而处在成熟期的企业，往往通过发行现金股利来回馈投资者。但是目前在我国尚有相当数量的企业不分配股利，即使分配，也以股票股利居多。

（二）股利分配政策朝令夕改

按照完善的市场惯例，上市公司的股利分配政策轻易是不会改变的，是连续且平稳的，这样既维护公司的形象，也保证公司股价的稳定，管理层轻易不会改变其股利政策，除非是非常确信公司未来长时间盈利情况发生变动。但是我国目前的股利分配不够稳定，带有盲目性，随意性，甚至有操纵股价的嫌疑。这不仅影响我国上市公司的股价稳定，而且也破坏我国资本市场的秩序稳定。

（三）中小股东利益难得体现

上市公司股利政策的制定权，决定权往往来源于大股东。因此大股东在制定政策时，往往考虑自身的利益而忽视其他中小投资者利益。而这种局面董事会，监事会往往没有决定权。这就会导致在证券市场中小投资者的利益得不到保障。

为完善我国上市公司股利分配政策，有必要对其进行详细研究，尤其是对导致这种不合理现象的原因进行分析，从而达到从根本上完善。

三、导致分配政策不规范原因

导致我国股利分配政策不规范的原因，既有管理者及其大股东的主观因素，也有国家政策和市场环境的客观因素。

（一）主观因素

投资者进行投资理所应当希望得到投资回报，但是却带有盲目性和不理性。

1. 中小股东心里偏好。投资者投资收益主要来源有，低买高卖获得的差价收益和股利收益。当前我国的股票市场在飞速发展，有一种不合理现象，那就是股票价格不能等同于股票价值。低买高卖获得的差价收益相对来说利润丰厚，而现金股利的发放则收入甚微。因此投资者更喜欢赚取股票差价，而不喜欢发放现金股利。

2. 大股东一股独大。相比较美国上市公司，拥有某公司1%的股权，往往就可以被称为“大股东”，但是在我国，持有某公司40%，50%，甚至80%股权的股东都不胜枚举。再加上我国公司治理结构的弊病，在公司里董事会，特别是监事会形同虚设。在企业做出决定时，往往以大股东的自身利益和意志为转移，这难免不会牺牲到中小股东的利益。

（二）客观因素

导致我国证券市场不规范的原因，不仅只有各种类型投资者主观因素，市场环境客观因素的影响也不可小觑。

1. 股票市场不规范。我国股票市场不规范，市场发展晚且尚未成熟，虽然发展速度快，但与国外发达国家相比还有一定差距。股票市场形成刚过而立之年，属于新兴市场，各种法律规范还不完善，公司股利分配行为不规范。

2. 股权结构不合理。我国很多上市公司都是由国有大中型企业转变而来，国家控制其大部分股份。由于国有股控股比重过大，上市公司的发展策略几乎完全取决于国有股持有者。因此不难想象，由他们做主制定的股利分配政策体现他们的意志，很难会考虑其他股份持有者的利益。正是因为这种不合理的股权结构，上市公司制定出的股利分配政策不合理。

3. 股利政策不科学。股利分配政策不科学，随意变动。我国大多数股票投资者都是以低买高卖来获得收益，因此有很多投资者不去关注股利政策的变动。同时，也使得部分上市公司不认真对待股利分配政策，随意制定股利分配政策。还有些上市公司认为要保证公司的发展就必须保留大量的利润，导致上市公司不进行股利分配或者发放少量股利。

我国上市公司应考虑到上述不合理现象以及原因，合理制定符合公司利益且不伤害到投资者权益的股利分配政策。在规范其股权结构，制定科学的股利分配政策，充分了解投资者偏好等前提下保证公司长远发展目标的实现。

四、完善股利分配政策措施

上市公司制定股利分配政策时应遵守法律法规的规定，结合公司的发展特点，制定出符合公司发展要求的股利分配政策。可以从以下方面进行改善。

（一）从上市公司层面进行改善

从上市公司角度完善股利分配政策，不仅从上市公司股权结构上进行优化，更要从公司盈利能力上进行完善，而且还要引导上市公司做出合理的鼓励政策。

1. 提高上市公司盈利能力。上市公司的盈利能力和盈利质量直接影响上市公司的股利分配政策的制定。因此，上市公司应加强管理，使公司资金使用率大大提高，缩短资金周转周期，可以使公司产生丰富的现金流，提高公司经营成果和财务状况，保证其获利能力，也就为向投资者分派稳定股利打下良好基础。

2. 优化上市公司股权结构。上文提到股权结构不合理是导致我国股利分配政策不规范的主要客观原因。因此，我国上市公司应通过减少国有持股或者增加国有股流通，以改善我国上市公司股权结构不合理的现象。同时，上市公司还要健全内部管理机制，加强内部制度管理，合同管理，使投资者和管理者目标一致，除此之外建立健全科学合理的薪酬制度，评优奖励制度。建立完善的会计核算体系，定期公布财务信息，增加公司的透明度。

3. 引导上市公司股利分配。正确合理的股利政策无论对上市公司，还是对投资者，甚至对整个资本市场，都是有好处的。所以相应部门可以采取一些适当方式方法，例如定期为上市公司做培训，制定相应监管机制等，积极引导上市公司做出合理正确的股利分配政策。

（二）从大小股东层面进行改善

1. 适当降低大股东权利。在我国大股东一股独大现象非常普遍。不仅阻碍中小股东的利益，也危害资本市场的健康发展。所以我国有必要适当降低大股东的权利。降低大股东权利可以通过两种形式。一种是降低大股东的持股比例。通过一些政策将我国大股东的持股比例降低到美国的1%左右。另一种方法就是降低大股东表决权。表决权不通过持股比例来决定，可以在中小股东中选取具有代表性的股东参与到表决中来。

2. 合理提高小股东素质。通过各种各样的方式来加大投资的宣传力度，为投资者普及投资的基本常识以及要领，使投资者的风险意识得到加强，并且加强投资者的投资理念，通过优胜劣汰使真正具有价值的股票存在于证券市场中。除此之外应提高机构投资者的比重，多培养机构投资者，实现股票市场投资主体的多元化，扩大股票市场的参与人群与参与规模。

（三）从规章制度层面进行改善

目前，我国上市公司敢于实施违法违规行为多是因为法律不完善。可以从以下三点进行完善。

1. 加快制定法律步伐。目前，上市公司敢于实施违法违规行为多是法律不完善导致，因此，应该加快制定法律的步伐，让上市公司不合法不合规的行为能够受到法律制约，从而规范上市公司行为，让中小投资者拥有法律的后盾。

2. 尽快成立保护机构。对于上市公司的一些违法违规行为，应尽快成立具有专门性质的股票投资者权益保护机构，专门处理投资者的投诉复查。一旦上市公司有损害中小投资者行为发生，让中小投资者投诉有门，投诉能理，达到高效解决问题的目的。

3. 完善股票赔偿制度。完善股票民事赔偿制度，建立和健全中小投资者集体诉讼机制，以监督与制约大股东恶意股利套现等违规行为。如一旦有大股东恶意违规的情况发生，在中小股东诉讼成功之后，及时给予中小合理赔偿。

经验说明，股利政策不规范的市场，向投资者圈钱的市场，注定是要走向失败。而股利分配政策则是检验市场以及上市公司的试金石。形成上市公司良好的股利分配政策发展是一个长期有序的过程。在规范上市公司股利政策时，势必要认清市场运行的规律。从根上解决问题，才能使我国证券市场走向长久稳定。而对上市公司而言，制定股利政策时要慎重，考虑到各方面因素，使制定的股利政策与公司发展相一致，才能更好的保护好各方投资者。

参考文献：

[1]叶继英，张敦力.控股股东，高管股权激励与现金股利政策[J].财经问题研究，2014（04）.

篇(7)

关键词：行为金融；现代金融；防御型投资策略；进攻型投资策略

行为金融学是从微观个体行为以及产生这种行为的更深层次的心理、社会等因素来解释、研究和预测资本市场的现象和问题。在美国和欧洲，行为金融学不仅在学术研究中受到越来越多的重视，它在实践中也已经得到了应用。个人投资者在应用行为金融学的知识来避免心理偏差和认知错误，机构投资者也正在以行为金融学的精髓来发展以行为为中心的交易策略。

一、行为金融学的基本概念和理论

迄今为止,行为金融学还没有形成一套系统、完整的理论。目前绝大部分的研究成果都集中于确认那些会对资本市场产生系统性影响的投资者决策心理特点以及行为特征。

第一，投资者的心理特点。处理信息的启发法。现代社会信息量越来越大，传播速度也越来越快，金融市场决策者面临的情况日益复杂。决策者将不得不更多的使用启发法。启发法是使用经验或常识来回答问题或进行判断，它意味着对信息进行快速的、有选择性的解释，在很大程度上取决于直觉。由于决策的速度很快以及不完整性，使用启发式方法可能得不出正确的结论，从而造成认知错误和判断错误。启发式方法一般包括：一是典型性。这种启发性方法是一个谚语的起源：“如果它看起来像只鸭子并且呷呷的叫声像只鸭子，它可能是只鸭子。”在形成预期时，人们通过评估未来不确定事件的概率与其最近所观察到事件的相似程度。典型性使得投资者对新信息反应过度，也就是投资者在形成预期时给予新信息太多的权重。二是显著性。对于发生不频繁的事件，如果人们最近观察到这种事件，那么人们倾向于过分估计这种事件在未来发生的概率。例如，如果最近一架飞机坠毁的消息频繁地被媒体传播，人们将过高估计飞机未来发生坠毁的概率。显著性可能使得投资者对新信息反应过度。三是自负。人们对自己的能力和知识非常自负。例如，当人们说这件事有90%可能性将发生或这声明是真实时，那么这种事件发生的可能性小于70%。自负可能使投资者对新信息反应迟钝。四是锚定。心理学家已经证明，当人们进行数量化估计时，他们的估计判断可能被该项目先前的价值所严重影响。例如，二手车的销售商通常是在开始谈判时出高价，然后再降价，这销售商尽力将消费者滞留在高价格上。锚定使得投资者对新信息反应迟钝。

第二，后悔。人类犯错误后的倾向是后悔，而不是从更远的背景中去看这种错误，并会严厉自责。后悔理论有助于解释投资者延迟卖出价值已减少的股票,加速卖出价值已增加的股票。Shefrin和Statman指出,后悔理论表明投资者避免卖出价值已减少的股票是不想使已犯的错误成为现实,从而避免后悔，投资者卖出价值已增加的股票是为了避免价格随后可能降低而造成后悔。

第三，认知不协调。认知不协调是人们被告知有证据表明其信念或假设是错误时，人们所体验的心理和智力上的冲突。认知不协调理论认为,人们存在采取行动减轻未被充分理性思索的认知不协调的倾向：人们可以回避新信息或开发出扭曲的论据以保持自己的信念或假设正确。如新车买主有选择地避免阅读他们其他车型的广告,而去看他们所选择车型的广告。

第四，回避损失。趋利避害是人类行为的主要动机之一,而对“趋利”与“避害”的选择在经济活动中是首先考虑如何避免损失,其次才是获取收益。研究表明,人们在从事金融交易中赋予“避害”因素的考虑权重是“趋利”因素的两倍。

第五，羊群效应。人们的相互影响对人的偏好改变的作用是十分巨大的,追求时尚与盲从心理便是其中最突出的特点。这对经济决策的形成与改变具有特殊的影响力。在金融投资领域,人们往往是显著的、非理性的从众心理特征与行为。

（二）决策行为的一般特征

1994年,Shefrin和Statman开始研究可能对金融市场行为产生系统影响的决策行为特征。,一些决策行为特征已经得到行为金融学家们的公认,并作为对决策者的基本假设:

第一，决策者的偏好是多样的、可变的,他们的偏好经常在决策过程中才形成;

第二，决策者是应变性的,他们根据决策的性质和决策环境的不同选择决策程序或技术;

第三，决策者追求满意方案而不一定是最优方案。尽管这些决策特征之间相互作用的特点和对市场的影响

尚不十分明确，但实证研究表明,投资者决策行为特征与市场中投资特性是相关的，如股票价格的过度波动性和价格中的泡沫;投资者中存在追随领导者和从众行为；过早的售出盈利投资和过晚售出失败投资;资产价格对新的市场信息反应过度或不足等。

二、行为金融学在证券市场的实际应用

在证券市场投资中具体运用行为金融学可分为防御型策略和进攻型策略。防御型策略是指利用行为金融学对人的投资心理以及决策特征的分析来控制心理偏差和认知错误，也就是在投资中避免犯错；进攻型投资策略则在了解投资者的心理偏差和决策失误对市场产生的影响的基础上制定相应的投资策略以从中获利。

对于个人投资者而言，更现实的是采取防御型投资策略。个人投资者在资金实力、分析手段与信息获得与把握上都处于劣势，因而经常靠打听小道消息等作为决策依据，行为经常是非理性的。此外个人投资者对自己的资金负责，缺乏来自第三方的监督控制体系，导致个人投资者在投资过程中容易犯心理偏差和认识错误，因而有必要采用防御型行为金融投资策略来指导投资。进攻型投资策略一般为机构投资者采用，因为在错综复杂的金融市场中，要对证券的定价进行判断非常困难，个人投资者很难在实际中判断出当前的市场定价是正确的还是发生了偏差，只有掌握着大量信息和良好分析技术的专业投资者才有可能进行判断。此外，各种定价错误或偏差的幅度和持续的时间都是有限的，个人投资者精力有限、交易成本高，无法利用这些偏差和错误来获利。

防御型行为金融投资策略是应用一系列行为金融的知识对自身的投资行为进行内省式的审察和研判，具体可包括：首先要核对信息的来源，核实信息的可信度、实效性等，要密切关注最近有无更新的消息或数字披露，要避免只关注支持自己看法的信息。第二，判断自身是否过分自信，特别在最近投资行为取得了一系列成功时就更应关注这点。第三，要善于比较正面和负面观点，查明对市场持最乐观以及最悲观态度的分别是什么人以及为什么会持有这样的观点。第四，要避免锚定效应导致不理性的期望值。

对于机构投资者而言，更重要的是可以采用进攻型投资策略。各类投资机构由投资经理们具体负责运作的，投资经理们和个人投资者一样，在投资决策中也会犯各种心理偏差和认识错误，因而也需要采用防御型投资策略来加以避免。但投资经理们有着良好的金融投资专业知识和丰富的实际经验，他们能更好的对自身的行为进行控制。在各类机构中一般都有着良好的管理监督制度和风险管理措施，在一定程度上也可以帮助投资经理们避免犯心理偏差和认知错误。因而，机构投资者更重要的是利用进攻型投资策略来获得盈利。目前可采用的进攻型行为金融投资策略主要有：

第一，反向投资策略。就反向投资策略,是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利.这种策略的提出最初是基于DeBondt和Thaler(1985,1987)对股市过度反应的实证研究。行为金融理论认为,由于投资者在实际投资决策中,往往过分注重上市公司的近期表现,根据公司的近期表现对其未来进行预测,从而导致对近期业绩情况做出持续过度反应,形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估,最终为反向投资策略提供了套利的机会。

第二，动量交易策略。动量交易策略,即预先对股票收益和交易量设定过滤准则,当股票收益或交易量满足过滤准则就买卖出股票的投资策略。行为金融意义上的动量交易策略的提出,源于对股市中股票价格中间收益延续性的研究。Jegadeesh与Titman(1993)在对资产股票组合的中间收益进行研究时发现,以3到12个月为间隔所构造的股票组合的中间收益呈现出延续性,即中间价格具有向某一方向连续变动的动量效应。Rouvenhorst(1998)在其他十二个国家发现了类似的中间价格动量效应,表明这种效应并非来自于数据采样偏差。

第三，成本平均策略和时间分散化策略。成本平均策略是指投资者在购买证券时按照预定的计划根据不同的价格分批地进行,以备证券价格下跌时摊低成本,从而规避一次性投入可能带来的较大风险。时间分散化策略是指根据投资股票的风险将随着投资期限的延长而降低的信念,建议投资者在年轻时股票投资比例可较大,并随着年龄的增长逐步减少。

参考文献：

［1］Kaheman,D.andA.Tversky(1979).“ProspectTheory:AnAnalysisofDecisionMakingUnderrisk”,Econometrica

［2］Baberis.N.A.shleiferandR.Vishn