加油站投资风险精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇加油站投资风险范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

[关键词]加油站　项目选择　市场前景　方案设计　组织实施　运营管理

一、概述

加油站建设投资风险是指在加油站建设项目投资开发过程中，由于水文、地质、技术、管理、经济和政策等方面不确定性因素的共同作用所导致的负面影响产生的可能性和潜在性。这种可能性和潜在性可能会引发不利结果的产生，以至于会造成预定目标不能实现或不能完全实现的后果。

二、项目选择风险因素分析与防范

(1)因素分析。影响加油站建设项目选择的风险因素有：建设规模的确定和站址的选择。

(2)防范对策。加油站项目建设规模的选择主要是依据投资额和销量的大小分为大型站、中型站和小型站。在确定建设规模一般应考虑加油站的合理经济规模。大多数的加油站建设项目都有一个最优的生产规模，即最小经济规模。

加油站是一个地利性产业，地理位置的优势会给经营者带来好的收益，场址选择如果不当，可能造成基建投资的加大，影响建设进度和投资的经济效果，甚至造成严重的损失。

三、市场前景风险因素分析与防范

(1)因素分析。市场因素是指那些能够引起加油站销售变化的现实情况。对市场因素的分析可以通过三个层次展开：一是找出影响加油站销售变化的因素；二是分析这些市场因素是如何影响加油站销售的；三是预测未来几年的市场因素的变化趋势。

(2)防范对策。成功的加油站必须要能正确地把握宏观环境中尚未被满足的需求和趋势，并能做出盈利反应。

加油站竞争性市场营销分析。对每个投资参与竞争的加油站的市场营销分析，可以采用传统的4P理论对其中4个方面逐一分析。

四、技术方案风险因素分析与防范

(1)因素分析。加油站建设的技术方案主要内容包括：建设规模和产品方案；工艺技术和主要设备方案；厂(站)址选择；主要原材料、辅助材料和燃料的供应方案；总图和土建工程方案；公用、辅助工程方案及节能、节水措施；环境保护治理措施方案；职业安全卫生健康措施和消防设施方案。

(2)防范对策。在总平面布置上，要充分利用地理地形，优化各个设施的位置，并注意各个设施之间的安全距离标准。先进的工艺、设备是提高本质安全可靠性的重要手段。如密闭卸油系统、加油加气回收系统，会从根本上避免油气的挥发泄漏，消除爆炸性混合气体，从而消除油气爆炸事故的发生。配置高液位报警、可燃气体报警等安全装置，是用科技手段来预防事故的发生，用高稳定性的全天候动态检测，把不安全因素提前发现报警，从而有效避免事故发生。

五、组织实施风险因素分析与防范

(1)因素分析。组织实施过程中的风险因素主要有：承建单位风险，主要表现为施工单位是否具备设备；材料和设备的检验风险；完工风险，主要表现为工期延迟、成本超支、质量欠缺等风险；管理风险，投资方的决策能力、经营管理能力水平很大程度上决定项目的投资建设成功与否；技术风险，项目建设过程中由于采用某些新的或不成熟的工程技术、管理技术而引起的风险；人员风险，包括决策人员素质、水平，建设人员来源可靠性、技术熟练程度、流动性等风险。

(2)防范对策。通过公开招标或者推荐等方式，评估承建单位的资信度，对比多家选择资质齐全、信誉度较高的承建单位；加强合同管理，注重合同谈判；进行工程保险投资，转移风险；严格合同的履行、监督工程的实施、及时进行竣工验收；增加预算应急费，储备风险；提高决策能力、加强人员管理。

六、运营管理风险因素分析与防范

(1)因素分析。加油站在运营管理中的管理风险主要有：一是资金管理风险；二是油品供给与管理风险；三是油品销售流程意外风险；四是加油站员工管理风险。

(2)防范对策。通过建立与完善资金管理制度，严格控制帐外循环，实现公司内资金的集中管理、统一调度和有效监控。

加油站工作人员必须经过培训，掌握业务操作要领，熟悉加油站管理制度，并经过考核合格后批准上岗操作。对于进站加油的用户，要在明显易见的地方张贴安全指示图片，加强安全宣传，以此降低由于用户的不规范行为带来的风险。

七、结论

综上所述，在进行加油站建设投资项目是要做到严格遵守审批流程、规避垃圾项目；全面评估市场，理性预期市场；做好全面的现场勘查调研；按标准进行方案设计，对比多套方案选取最优，树立合同意识、严密组织实施、全面成本控制；及时进行竣工验收与结算、避免纠纷；策划市场营销、优化运营管理；从而实现控制加油站建设投资项目各类风险，提升加油站增值潜力。

参考文献

[1]郑增忍，李明，陈茂盛．风险分析[M]．2版．北京：中国农业出版社．2008．

[2]梁广海．风险分析理论方法应用问题综述[J]．石油大学学报(社会科学版)．1988．3：33-36．

[3]梁广海．石油投资风险浅析[J]．华东石油学院学报(社会科学版)．1986．3：15-17．

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汽车美容店投资计划书“汽车就像人一样需要呵护，也需要装饰，”一位有车族这样说。为爱车装饰各种不同风格的饰品，让汽车成为自己一个舒适的“流动的家”，逐渐成为车主的必然选择。“个性消费”带给投资者们全新的商机———“汽车美容”业。

利润丰厚市场巨大“一部10多万元的车，按10年使用期限，每年3万公里行程计算，每年需要用于车辆清洁、保养和维护的费用在3000元以上，对于中高档车，各项费用还将超过这个数字，可以说，作为汽车市场的一块，美容和养护的前景不错，”顺德一位汽车美容店负责人这样介绍。有统计数据表明，目前我国汽车的保有量达1700万辆。在上海等大中城市，私家车的占有率已达12%，并且每年以20%的速度增长。业内人士分析，未来20年内，中国将成为全球第一大汽车市场。目前我国60%以上的私人高档汽车车主有给汽车做外部美容养护的习惯;30%以上的私人低档车车主开始形成了给汽车做美容养护的观念;30%以上的公用高档汽车定时进行外部美容养护;50%以上的私车车主愿意在掌握基本技术的情况下自己进行汽车美容和养护。仅广州市，20xx年的汽车保有量已达到62万辆之多。按照80%以上的私车车主为汽车美容护养、一辆车3000元来计算，广州市场上的汽车美容行业整体就将超过10个亿。据业内人士分析，庞大的市场需求为城市的汽车美容店提供了较大的获利空间。

择吉开店评估风险选址对开任何店的成败有很大的影响。一般来说，以下三种地方是开店比较理想的地址。第一，大型住宅区。车主把车开回家后就可以找到专业人士把爱车打扮一新，不用走任何多余的冤枉路，这种本身就意味着提供了方便、省时的店自然就是一个招牌。第二，加油站和汽修店附近。目前，很多汽车美容店就是开在加油站和汽修店旁边的。车主在加油和“大修”的时候，就是车跑了很长一段路的时候，自然也是给车保养的时候。第三，车流量比较大的公路附近。此外，专家提醒，虽然汽车美容业有着很广阔的发展空间，但它所面临的竞争也日益激烈。)随着我国的进一步开放，外资全面进入中国汽车维修业的日子也正在迫近。因此，我国汽车美容业将逐渐陷入一种非常尴尬的境地。汽车美容概念的引进在我国不过短短十几年的时间，而真正有市场需求更是近几年才开始显现。对于前期投资者来说，可能挖到了汽车美容业的金矿，而后来者成功的概率就要打折扣。

篇(3)

关键词：小微企业；财务风险；风险控制与防范

一、小微企业财务风险种类及形成原因

根据小微企业经营活动的主要环节，企业财务风险可以分为筹资风险、投资风险、运营风险和利润分配风险。小微企业财务风险的形成原因可以分为外部原因和内部原因。（一）外部原因。1．外部环境和政策分析。市场经济环境、法律政策等客观存在是影响企业生存发展的基本因素，并且是企业难以预知和把握的。企业的经济运行随着外部环境和政策的变化而变化。例如，当银行利率发生变化时，企业筹资成本随之发生变动，筹资成本提高时，企业有可能因支付过多的利息而产生不能履行债务偿还的义务，由此产生财务风险，企业需要调整资本结构，减少外部筹资，改用留存收益，以降低企业财务风险。当国家实施降低税负的措施时，给企业带来一定的盈利空间，财务风险随之降低。2．行业背景分析。新企业市场入驻、竞争对手新技术引进等情况都会影响到小微企业的正常生产经营活动，进而影响企业的财务收益，进而导致企业财务风险的发生。（二）内部原因。1．企业内部控制制度不健全。制度不健全必然导致企业各部门运转不顺，其中企业财务管控制度涵盖企业日常财务活动的各个方面，如果财务制度不完善，企业资金安全性和使用率就得不到保证，财务操作环节漏洞造成核算不实、信息失真等情况的发生都伴随着财务风险的发生。2．财务人员意识淡薄。小微企业财务人员缺乏财务风险识别和防范意识，对财务风险客观认识不足，导致企业财务系统不能对风险进行有效预测，导致企业在遇到突发问题时应变能力不足产生财务风险。3．资本结构不合理。具体表现在企业负债占企业资本的比例过大。一般认为企业资产负债率水平应该控制在40％以下，如果企业资产负债率高，企业需要定期支付的利息就大，一旦企业发生亏损就会增加企业偿付能力不足的风险，导致企业财务风险的产生。4．投资决策不合理。企业投资前期预测不足、投资决策缺乏科学性、对企业风险承担能力预估有误，都会致使小微企业发生投资决策失误，有可能会导致企业发生灾难性的损失。5．收益分配政策不科学。企业收益分配如果脱离企业实际情况，缺乏合理的收益控制，就会影响企业的财务结构，从而增加财务风险的发生率。如果企业股利分配过高，股东收益得到了满足，但企业大量资金的外流会造成企业发展资金保障不足。如果企业留存收益高，对企业发展有利，但股东收益得不到满足，股价受到影响，股东投资随之发生变化，造成企业财务风险。

二、小微企业财务风险控制的意义

（一）企业财务风险的危害。小微企业财务风险的发生，将导致企业资金困难，影响企业的健康可持续发展，简单来说就如人体贫血。小微企业在运营期间，由于财务风险的发生，企业资金运营成本减少，企业将达不到预期收益，企业债务偿还受到影响，导致企业利润降低，企业发展运营受到资金限制，甚至面临亏损和倒闭的风险。（二）控制财务风险的意义。企业生产经营、日常管理、销售运营等方面的风险最终都表现在财务风险上［1］。提高小微企业财务风险防范意识和识别能力，控制财务风险，将财务风险降到最低，有利于企业财务管理健康有序发展，对企业实现利润最大化和长期可持续发展意义重大。

三、企业在财务风险管理中的经典案例失败案例

1：南方某加油站出纳利用职务便利，为其亲朋好友代开发票，税务部门发现该加油站发票开具异常，开票率超高，遂对该加油站进行税务检查，在对票据进行核查时发现部分票据开具单位在加油站客户档案中并不存在。案例分析：企业财务管理制度不健全，财务人员财务管理意识淡薄是发生该案的主要原因，如果企业财务管理监督机制落实到位就会避免或减少该财务问题的发生。失败案例2：2008年中信泰富证券为降低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约导致企业亏损金额高达155．07亿港元。案例分析：杠杆式外汇买卖合约是高风险投资项目，中信泰富对投资项目前期评估不足，发生投资决策失误，进而导致企业亏损。正确的投资能使企业获取大额收益，从而使企业财务状况得到改善［2］。反之，对投资市场分析不到位，投资决策失误会给企业带来灾难性风险。成功案例1：某快餐店老板为降低生产成本，实行由总店标准化批量生产，所有分店几乎不设厨师岗位，这样分店店面面积比其他快餐店面积小，直接拉低了租房的成本。同时该快餐店在销售过程中与超市合作，既提升了超市的客流量，也增加了快餐销量，进一步缓解了租用实体店面产生的成本。案例分析：在小微企业生产运营环节，标准化的内部控制模式可以降低企业生产成本，采取跨行业合作达成企业双赢，也是企业提高销量、增加营业利润的全新销售手段。成功案例2：甲、乙、丙三人合伙开办某英语培训班。第一个月，只有甲招到了学员，三人辛苦一个月挣了1000元钱，在利润分配时，甲提出自己拿200元，乙、丙两人各400元，并约定：以后不管甲挣多少，乙、丙二人都按400元提取利润分红，乙、丙二人没有异议。第二个月，依然只有甲招到了学员，这一次的收益是5000元，当甲拿出800元平分给乙、丙时，遭到了二人的拒绝。不过，当甲拿出第一次分红时三人签署的利润分配方案时，乙、丙哑口无言。案例分析：有数据显示，90％的企业在创业初期因利润分配不当导致企业倒闭。这些倒闭企业不是没有挣到钱，而是挣到了钱却因为利润分配产生了分歧，最终导致企业关门倒闭。公司创业初期在进行利润分配时，首先要制定合理的利润分配方案，并严格按照方案执行，否则将使企业面临因利润分配产生的各种负面问题。

四、小微企业财务风险防范策略

（一）树立企业财务风险意识。加强企业财务管理的基础设施建设，培养企业财务管理人员风险识别和防范意识，提高风险防控能力。对财务人员进行专门的风险管理培训［3］，使财务人员全面掌握企业风险管理理论，能够对企业内外部环境变化进行准确分析，针对国家政府部门最新颁布的政策及行业新动向，及时调整并作出适合本企业的财务定位，以便能够及时防范和减少企业财务风险。（二）建立、健全企业财务管理制度，理顺企业内部财务关系。针对各部门在企业财务管理中的地位和作用，明确规定各部门的权力和应承担的职责，细化各项企业财务管理制度，加强日常管理，真正做到权责分明、各司其职，使企业内部财务关系清晰明了，有利于确保企业制度的全面落实，避免因权责不明，造成企业内部混乱，发生企业财务风险。（三）建立小微企业财务风险预警体系。编制小微企业现金流量预算，财务管理人员可以根据现金流动情况实时了解企业运营动态，当企业应收账款或存货大幅度减少时，表明企业产品积压少、资金回笼情况良好。当企业应收账款或存货大幅度上升时［4］123－124，表时企业运营存在风险。所以要定期利用企业现金流量、资产负债、企业利润数据进行实时分析，对企业财务风险进行综合评价和预估，建立企业长期财务预警体系［5］269－300。财务风险能够全面反映企业的经营状况，如果不能及时采取措施进行防范和化解，企业经营就会陷入危机。因此，企业必须树立财务风险管理和防范识别意识［6］229－300，从实际出发，建立企业财务风险防控长效机制，才能及时有效地防止风险事件的发生，将企业财务风险降至最低点。

作者:王甲迎 单位:三门峡职业技术学院

参考文献：

［1］金爱东，温建波．我国中小企业战略管理研究［J］．价值工程，2014（2）：160－161．

［2］韩萍．浅谈企业财务风险的分析与防范［J］．投资理财，2015（1）：80－90．

［3］海洋．浅谈企业财务风险的评估与防控措施［J］．价值工程，2014（2）：26－27．

［4］叶陈刚，郑君彦．企业风险评估与控制［M］．北京：机械工业出版社，2013．

篇(4)

2013年上半年面对国际油价下降，国际竞争日趋激烈，国际大石油公司（埃克森美孚、BP、壳牌、道达尔、雪佛龙）发展战略出现了三个方面的新动向：一是，立足于长期可持续发展，增加非常规资源投资，特别聚焦于LNG、深水领域；二是，进行资产组合的优化，通过剥离非核心、低效以及高风险地区资产，降低占用资本与投资风险，稳定效益。三是，加强与俄油合作，北极油气开发成为主要关注点。

“瘦身行动”

上半年，国际大石油公司为提高现金流水平，满足资本支出、分红等用途，纷纷开启了“瘦身行动”。在上游，面对资产老化、质量下降、安全等问题，国际大石油公司选择性剥离老油田、非战略区资产以及高风险区资产，以提升上游资产效益。他们纷纷择机出售非核心、低效以及高风险地区资产。

2013年上半年，五家公司上半年资产处置收入约250亿美元。事实上，瘦身行动早已持续多年。

作为行业龙头，埃克森美孚在进十年间出售了35座炼化厂，6500英里成品油管线，193个终端，退出65个国家，出售加油站22000座。通过资产出售2012年收入210亿美元，下游占用资本比2003年减少23%，已动用资本回报率（ROCE）提高4%。

壳牌在近三年内也剥离了超过80亿美元的非战略资产或处于生产后期的上游资产，减少产量约12万桶油当量/日。此外，近年来，壳牌公司一直在剥离高风险地区资产以减少损失，壳牌公司是尼日利亚主要的石油生产公司，而尼日利亚目前是非洲最大的石油生产国。壳牌在尼日利亚迄今已遭受大量的管道泄漏和停产，其中大部分的泄漏和停产是由于破坏和盗油造成的。

自2010年宣布资产剥离计划以来，至2012年底BP已宣布的资产出售交易金额达370亿美元（计划剥离380亿美元），如果包括与俄油的交易，则资产出售额达650亿美元。2013年，BP资产处置收入212亿美元，公司仅出售TNK-BP资产收益就达到125亿美元。同时剥离下游业务，使其公司战略目标更加专注上游，剥离资产所获现金将投资于上游高回报地区的勘探开发。

道达尔考虑到劳动力成本增加、加拿大重质原油价格因美国石油产量增加而下跌等原因，以5亿美元出售加拿大Voyageur油砂项目49%股权给森科尔能源公司。

在一系列瘦身行动背后，国际石油公司纷纷将目光投入到了新的领域中。

投资新趋势

2013年上半年，国际大石油公司勘探战略重点是资源潜力大、回报高的风险勘探领域，深海、极地、动乱的高风险区域都成为国际石油公司的方向。

高油价和先进技术使国际大石油公司有机会在海洋环境中创造价值，因重大发现而改变局面已得到证明。在这一共识下，各大公司深水投资主要聚焦于墨西哥湾、巴西、西非和亚太地区。

在墨西哥湾，虽然加强环境监督使成本上升，但其仍是各大公司投资重点，不断推进第三纪超深水开发。例如埃克森美孚出资40亿美元计划开发朱利亚油田，而壳牌则计划投资斯通油田，水深约2900米，修建世界上最深的海上采油装置，雪佛龙也在科罗纳多远景区获得新发现。

在巴西，BP和道达尔于5月招标中赢得了12个深水区块，BP随后又入股巴西国油在波蒂瓜尔盆地的5个深水区块。此外，道达尔与部分国家石油公司在刚果和尼日利亚联合开发的海上项目莫奥诺德和埃吉纳，预计将斥资250亿美元。

在亚太，壳牌已就开发马来西亚海上马利卡伊油田做出最终投资决定，而BP同中国海油就珠江深水区块达成产量分成协议，壳牌和道达尔则在澳大利亚获得5个海上勘探许可证。

此外，国际石油公司在其他深海地区也有若干投资。10月初，道达尔收购了南非海洋油气勘探权益，完成了从加拿大自然资源有限公司（CNR）旗下CNR国际公司收购11B/12B区块50%权益的交易。10月底，雪佛龙宣布其澳大利子公司已获得两个位于Bight盆地的海洋区块的勘探权益。Bight盆地在面积上与墨西哥湾相似，勘探前景十分看好。

除了深海极地成为新的热潮。2013年上半年，国际大石油公司通过参股方式加强与俄油合作。特别是在北极地区，一方面，俄罗斯未来勘探开发重点之一是北极油气资源，另一方面，北极油气资源勘探面临技术、环境等诸多不确定性因素，不能仅靠“单打独斗”，而是需要加强合作，利益共享。

埃克森美孚与俄油在2011年战略合作协议基础上补充内容，将共同开发北极大陆架七个区块，分布在楚科奇海、拉普捷夫海和喀拉海。双方还计划成立公司开发西西伯利亚致密油项目和东西伯利亚LNG项目。

在西西伯利亚致密油项目，俄油将持有51%的股份，埃克森美孚持有49%的股份。而在双方开发喀拉海和黑海油田合资公司中，俄油持有66.67%的股份，埃克森美孚拥有剩余33.33%的股份。

通过合作推进，埃克森美孚不仅获得俄罗斯常规资源，还得以推行北极开发战略，获得喀拉海和黑海勘探机会。对于俄油，不仅可以分担勘探风险，获得勘探技术，还可以借助埃克森美孚参与美国得克萨斯州、墨西哥湾的油气项目，拓展其海外业务领域。

此外，在3月，BP通过股权互换的模式与俄油完成了交易，在俄油持股比例达到19.75%，成为公司第二大股东，在俄董事会占有两席，摆脱了与TNK-BP的纠纷，并获得继续在俄进行勘探开发的机会。

LNG布局

上半年，随着大型常规油气发现及开发机会日益减少，国际大石油公司坚持将更长远的目标聚焦于非常规资源和LNG的未来发展。

据IEA《天然气市场中期报告》预测，未来十年天然气作为替代运输燃料的需求将会大幅增加，用于陆上和海上运输的天然气消费量将从2012年480亿立方米，增长一倍至2018年 980亿立方米。交通运输量增加将带动LNG需求量增长，国际大石油公司纷纷抢占在LNG领域的制高点，加大投资。

壳牌作为国际大石油公司中最大的LNG生产商，拥有2200万吨/年的生产能力，公司通过购买西班牙雷普索尔公司LNG资产，生产能力又增加400万吨/年。

行业巨头埃克森美孚也不甘示弱，在过去十年，通过与卡塔尔合作建立了在LNG行业内的领军地位，现在转向太平洋进一步扩展业务。除阿拉斯加南部中心的LNG计划已在发展中，还与俄油（Rosneft）签署协议，投资150亿美元在俄罗斯太平洋海岸创建初始能力为500万吨/年的合资企业。雪佛龙也在积极布局LNG，未来预计向澳大利亚高更项目投入520亿美元，项目产能将达到1560万吨/年。

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关键词：财务管理；统筹兼顾；经营策略

0前言

财务管理是企业管理的重要组成部分，渗透到企业的各个领域、各个环节之中。财务管理直接关系到企业的生存与发展，从某种意义上说，财务管理是保证企业可持续发展的一个关键。

一、企业财务管理的重要性

财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动。其实质就是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。加强财务管理对提高企业决策水平、运行水平、管理水平都具有十分重要的现实意义。

(一)财务管理有利于统筹兼顾，合理配置企业资源

通过对有关财务管理资料的综合分析与研究，结合企业发展战略，正确制订相关财务规划，合理配置企业资金及相关资源，预算企业收入与支出，正确判断资金使用流向与数量。有利于企业资金科学高效使用，发挥资金使用的最大效益。通过强化资金的使用与管理，适时调整资金使用途径，节约开支，避免浪费资金，确保资金得到合理的使用，促进正常生产经营活动的有序开展。

(二)财务管理有利于凝聚合力，促进企业健康发展

有效的财务控制，可以使企业集中精力办大事，可以锁定目标，追求最大的经济效益。财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约，要实现企业利润最大化的财务目标，必须将公司的战略与财务管理融为一体，成为沟通部门主管的战略经营重心，成为企业、投资者财务要求的桥梁。

(三)财务管理有利于发挥监督职能，节约经营管理开支

财务监督就是发挥资金的监督职能，通过对资金流向、分配等过程的监测、分析，准确了解资金的使用情况，通过对库存产品、物资的分析，掌握生产经营资金的使用动向，并形成有效监督。从资金占用、分配情况，了解生产中的劳动成本，促进企业不断改进生产工艺，提高生产效率，减少生产消耗，有利于降低产品成本，增加企业利润。通过加强人力资源管理，减少不必要的加班，严格各类考勤制度，控制资金支出，科学地调配人力、物力，尽可能减少企业在人工成本方面的支出，达到降低产品成本的目的。

(四)财务管理有利于发挥资金优势，搞好资金运作

资金是企业发展的加油站、助推器。由于受国际金融危机的冲击，企业生存发展受到前所未有的挑战，众多企业，特别是中小企业资金短缺的矛盾十分突出。为积极应对国际金融危机带来的挑战，保证企业的生产经营正常进行，企业要坚持以市场为导向，按照国家加快经济发展方式转变的要求，积极调整产品结构，强化货款回收，加快技改步伐，对项目投入进行科学的分析与预测，提高资金回报率，注重发挥资金的使用效能。搞好资金调配，科学调剂资金余缺，提高资金周转率。

二、企业财务管理的目的

财务管理的终极目标是提高企业投资回报率、获取收益最大化。具体而言就是：

(一)投资中强化财务管理确保取得良好收益

企业为扩大收益，提高企业抗风险能力，必须要实施多样化的经营策略，将“鸡蛋放在不同的篮子”里，不至于由于一个方向的生产经营出现问题，就导致“全军覆没”，因此，企业进行科学有效的投资，是实施多样化经营的重要手段之一。当然企业对外进行投资风险也是十分巨大，如果不能有效进行投资风险控制，极有可能产生严重后果，甚至会导致企业破产，因此企业在进行投资时，要充分进行风险评估，选择最佳投资方案，科学规避投资风险。面对国际资本纷纷涌向中国这片投资的热土，其投入加大既给我国企业带来了机遇，同时也迎来了挑战，我国企业在国际国内市场上的投资不确定性将会进一步增大。这就对企业经营管理提出了新的更高要求，企业要进一步加强财务管理，提高企业投资决策的及时性、合理性和科学性，以有效规避风险，提高企业收益率。

(二)经营中强化财务管理实现现金流安全

现金流量关乎企业的正常生产经营，许多企业在受国际危机冲击时出现破产倒闭，一个十分重要的原因就是疏于财务管理，导致企业生产经营过程中出现资金链条断裂，企业正常的生产经营无法维持。企业在生产经营中要维持安全的现金流量，就要采取切实可行的办法，加大现金流入量和减少现金流出量。通过加快货款回流速度，加大对各类死账、呆账、三角债治理的力度，确保企业资金按正常预期回流企业。要进一步加强成本管理，减少现金流出，确保现金流安全。

(三)融资中强化财务管理实现成本最小化

企业要有效抵御财务风险，必须要充分发挥企业财务管理的作用，促进企业财务管理实现成本最小化。在融资过程中应按照保持与公司资产收益风险匹配，准确把握融资时机和方向等。企业在进行融资决策和资本管理时，要保持合理的资信，维持财务的弹性，借助财务管理专业知识，确定融资类型，设定弹性条款。当前，资本市场面临国际市场的巨大挑战，企业资产预期收益和金融市场的不确定性明显增加，企业融资过程中要自觉强化财务管理，统筹协调，综合布局，真正发挥资产管理效益．降低企业综合成本。

三、如何加强企业财务管理

随着企业的不断发展壮大，企业加强财务管理显得越来越重要，通过发挥财务管理优势，进一步促进企业科学发展，取得更大的经济效益和社会效益。

(一)要把财务工作放到重中之重的位置

要加大宣传教育力度，通过宣传和教育使企业的经营者及财务人员都能充分认识到建立健全企业内部财务管理制度的重要意义，把建立健全企业内部财务管理制度与现代企业制度结合起来，与深化企业改革、转换企业经营机制结合起来。要充分认清财务管理贯穿于企业的各项工作之中，财务工作是企业的核心工作之一。准确把握好资金在生产经营过程中不同的表现形式．将管理工作渗透到每一个过程之中，加强内部核算，把财务管理的范围延伸到各项管理工作之中，提高财务管理的效益。

(二)建立健全财务管理体系

企业的健康发展离不开科学的财务管理制度作保障。要建立健全与企业发展战略目标相协调的实时式财务计划，引入全面预算管理办法，在全面预算的基础上编制出企业实时的财务预算，要统筹安排资金的使用，努力做到长期发展与眼前使用的统一与协调，处理好留存、举债、吸收或对外投资几个方面的关系。加强资金日常调度与控制，做到资金使用有计划、有预算，不做无预算、无计划的投资，避免出现突破计划的资金使用。要确保企业财务管理的持续性，以保证财务管理的持续性与统筹性。

(三)加强对财会人员现代管理技能的培养

重视财务人员的继续教育与业务培训，增强财会人员掌握现代财会技能的能力。加强企业财务人员的业务培训，通过各种培训班、研讨班、学习班及会议等形式，加强对市场经济理论和会计理论的学习，不断提高财务人员的业务水平：加强对会计电算化相关知识技能的培训，提高运用的熟练程度，改变陈旧的办公手段。可以配合财务软件便捷而准确地提供各种详细的资料供管理层做出正确决策，从而提高财务管理水平。要进一步强化相关财务软件的操作技能培训。

(四)强化企业财务管理信息化建设

企业财务管理信息化是信息化快速发展的必然选择，产品信息化、设计信息化、生产过程信息化、企业管理信息化和市场经营信息化，都是财务管理信息化建设的重要内容。这些都与财务数据有着紧密联系，不同企业的核心业务是不同的。但是其核心资源都是财务，而且一个企业的会计部门是企业实现信息化最早的部门之一，财务管理是企业信息化的必要切人点。只有通过实现企业财务管理信息化，才能推动企业整体信息化建设。企业要以成本控制为重点，将企业的实际业务和财务软件相结合，实现财务信息的全面高效集成，使企业资源达到最佳配置状态，提高企业的财务管理能力，能够为企业其他业务领域的信息化提供基础和保障。企业要实现财务管理信息化建设，只有将以网络技术为代表的信息技术与先进的管理理念、管理方法以及完善的财务治理结构进行有机融合，才能使财务控制更为有效。也使得行政手段和法律手段的作用得以真正发挥。

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自加入WTO 后，我国扩大开放领域，完善内外联动、互利共赢、安全高效的开放型经济体系，始终坚持对外开放基本国策，坚持走出去战略。2014年，我国对外投资占全球的7.8%，对外直接投资共1231.2 亿美元， 同比增长14.2%，成为仅次于美国和日本的第三大对外投资国。我国对外直接投资累计净额(存量)达6604.8 亿美元，较上年排名前进两位，位居全球第11 位。截至2014 年底，境内投资者在国(境)外设立近3 万家对外直接投资企业，直接雇佣外方员工83.3 万人，海外净资产累计达2.5 万亿美元。

在油气市场上， 我国油气企业积极利用国内、国外两个市场，两种油气资源，境外投资迅速发展。值得注意的是，民营资本不仅积极参与国内石油市场的上、中、下游领域合作，与国有企业竞争，还成功走出去进行海外油气上游投资。海外投资的迅猛发展，需要高度预防投资风险等诸多不确定性因素。本文针对当前民营资本海外油气投资的现状与问题，提出民营资本走出去进行海外油气投资的战略思考及建议。

2 我国民营资本参与油气投资发展现状

改革开放初期，基本上都是国有企业在海外进行矿业和能源产业投资。近几年，国有资本和民营资本都积极参与海外油气投资，而且民营资本投资发展更快，海外投资领域在不断扩大。

2.1 民营资本参与海外油气投资历程

国有石油公司进行海外油气投资是缓解国内石油市场供需矛盾的必然选择，也是保障国家能源安全、政治稳定的重要举措。而民营资本进行海外油气投资，主要是从公司发展需要出发，以经济效益的回报为目的而实施的正确发展路线。海外油气项目稳健的经济利益回报，以及国家政策的支持和引导吸引民营资本参与其中。

民营资本首先在国内参与油气投资，1992 年以后，国内开放石油市场，石油市场的利润促使政府积极促进民营资本的发展。1994 年国家放松成品油批发市场准入限制， 石油市场呈现有限竞争状态，民营石油企业急剧增加，这是民营资本的快速发展时期。1998 年以后的10 余年间，全国很多民营成品油批发企业和零售加油站倒闭，勉强维持经营的也出现巨额亏损，民营石油企业艰难发展。2005 年国家出台《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》， 逐渐重视民营资本在石油行业中的能力，同时逐步放开对民营资本的限制。2000 年后我国民营资本开始参与海外油气投资，2001 年万向集团获得美国德州6 个区块的开采权，截至2004 年，万向集团投资了1000 万美元，在德州钻探了100 口油井。2005 年6 月17 日，黑龙江龙都石油销售公司声称已与俄罗斯石油企业签署了一份总投资10 亿元人民币的意向性协议， 计划在俄罗斯秋明油田建设一座炼油厂，所产成品油中的1/3 即200104t 销往中国。自2008 年以来，国内民营资本参与海外油气资产收购的案例逐渐增加。2010 年，国家的新36 条支持民间资本参股建设原油、天然气、成品油的储运和管道输送设施及网络，已经有多家民营上市公司公告拟收购海外油气资产。新36 条后，国内参与海外油气投资的企业从中石油、中石化、中海油等三大国有石油公司和中化集团、中信资源有限公司等其他国有石油企业扩展到洲际油气、烟台新潮实业等民营资本等。在2009 年和2012 年两次全球经济衰退期间，中国国有石油公司的大规模海外并购投资进退维谷，中国民营石油企业虽然相对灵活，但也同样在低油价周期中陷入两难境地，若继续投资就不可避免油价持续下跌的风险，但撤出投资就等同于放弃当时竞争激烈的优质油田。2013 年以来，不少主营业务为非油气行业的企业转型进行海外油气投资， 由于持续的调控使得房地产企业利润走低，所以房地产公司转型能源公司者居多。

2.2 民营资本走出去近期现状

民营资本是石油行业的重要组成部分，参与油气市场竞争， 并打破国有企业对石油行业的垄断，使油气市场逐渐形成了以国有石油公司为主、民营资本为补充的格局。

2013 年，我国企业实施的海外油气资产并购交易共17 宗， 其中由民营资本为主体实施的并购交易达7 宗， 国内上市公司是实施海外并购的主体。从2013 年开始， 民营资本参与海外油气资源开发的进程继续加快，继2013 年完成近10 亿美元的收购后，2014 年有海南正和实业集团股份有限公司(正和股份)、常熟风范电力股份有限公司(风范股份)、金叶珠宝股份有限公司(金叶珠宝)、潍坊亚星化学股份有限公司(亚星化学)、广汇能源股份有限公司(广汇能源)、兰州海默科技股份有限公司(海默科技) 等9 家民企上市公司宣布涉足海外油气业务，并购额达22 亿美元。投资标的主要在政治经济环境比较稳定的地区， 如复星国际有限公司以3.6亿美元收购洛克石油在澳大利亚的油气资产，中油燃气集团有限公司以2 亿美元收购加拿大的油气资产

2.3 民营资本机构发展

2004 年，国内100 多家民营石油化工企业为整合民间石油资源成立全国工商联石油业商会(以下简称商会)。该机构为非盈利性的民间组织，商会会员分布于国内26 个省市，涵盖石油行业的上、中、下游各个环节。商会的成立标志着民营资本能够有更大的生存空间，能够更好地维护自身合法权益。商会组织国内民营石油业精英，访问国外著名石油企业，学习国外同行经验，了解国际石油市场动态，并积极促进国内民营石油业与国际石油大公司合作。2014 年，石油业商会组织一批民营油企前往巴西、哥伦比亚等产油国考察，与当地相关产业协会和企业进行初步接触，并在加油设备方面达成合作意向。商会呼吁民营企业在新的一年里响应国家号召走出去，商会将继续组织相关企业出国考察，探讨在油源、设备、炼化等方面的合作模式，石油相关设备的出口以及投资设厂将是主要的引导方向。2014 年6 月，商会和中国石油经济技术研究院共同主办召开了民营石油企业走出去政策研讨会，为民营石油企业在新常态下坚持互利共赢的开放战略和 一带一路 战略下如何更好地 走出去提出宝贵意见。2014 年9 月，商会一行拜访美国驻华大使馆， 与使馆能源和环境处进行友好会谈，希望搭建中美两国企业沟通、合作的平台，促进中美两国民营石油企业的经贸往来。

2.4 民营资本参与海外油气投资前景

过去很多优质海外油气项目几乎都在国有企业手中，民营企业很难获得这种机会，但在我国能源改革的大背景下，在整个油气产业链逐步有序放开、引入竞争和市场主体多元化的大趋势下，有国家政策的支持和引导，民营企业在这个行业的机会明显增多了。中石油、中石化、中海油三大石油公司的海外业务发展战略正在转型，对自身的海外战略布局、整体资产组合进行调整，从注重规模扩张转向更重质量和效益，因此其海外收购的速度明显放缓。而民营企业迎合油气改革利好政策，积极走出去收购海外油气资产，希望有效改善盈利能力。十八届三中全会《全面深化改革若干重大问题的决定》提出鼓励企业及个人发挥自身优势到境外开展投资，国家对于一带一路战略的推动也为民营企业带来更多政策方面的投资便利，国家对企业海外投资并购审批程序由审批制改为备案制也吸引越来越多的民营资本参与到海外油气投资中来。国家新组建的亚洲基础设施投资银行、丝路基金为中国企业参与一带一路投资提供了又一资金来源，这意味着像洲际油气这样海外扩张的油气公司有机会获得丝路基金的支持。

3 我国民营资本海外油气投资问题分析

在近年多起民营资本海外油气投资案例中，民营资本既暴露出自身海外融资担保困难，又显示出技术落后和经验不足等缺陷。虽然民营资本海外油气投资取得了一定成绩，但仍面临多方面的考验。

3.1 海外投资融资困难

民营资本进行海外油气投资需要大量的资金，而我国民营资本在融资方面存在诸多困难。第一，民营资本直接融资的渠道很少，国内缺少一个多层次的、能够为民营资本进行融资服务的资本市场，中小民营资本很难通过债权和股权等直接融资渠道获得资金。第二，国营资本有国开行及进出口银行等政策性金融机构的支持，而民营企业则缺少这种支持，很难得到银行的贷款。即使国内商业银行愿意向民营资本发放固定资产贷款，但由于投资项目审批制度不健全，加上银行担心长期贷款带来的风险，不愿意向中小民营资本开放项目贷款，因而民营资本很难获得长期的资金贷款。

3.2 找寻担保公司困难

油气项目投资的风险性大，担保是油气投资必不可少的一项业务。通常，投资业务的担保都需要我国唯一一家官方的、承办政策性出口信用保险的金融机构中国出口信用保险公司(简称中信保)提供海外投资保险。民营资本要想走出去开展海外工程承包、出口贸易、对外投资及租赁等项目，有效规避政治风险并获得融资便利，同样需要中信保的担保。但是我国目前的信用担保限额有限，超过2000 万美金需要获得财政部的批准，企业进行担保就要排队。民营资本比国有资本获得担保会更加困难。

3.3 核心竞争力相对较弱

民营企业在海外油气投资中，核心技术、经济实力、人才水平都不及三大国有石油公司，缺乏整合财务与法律资源的能力，在海外竞争中存在明显的劣势。油气行业属于资金密集型、技术密集型行业，需要投入大量专业技术。地质和生产运作方面的能力仅是收购的基础，如何把价格谈下来，把合同风险降至最小，如何搭建优化融资架构，把融资成本降低，对项目的成败更加至关重要。而民营企业参与海外油气市场竞争，由于人才短缺、产业链和供应链不完善、并购经验及技术等方面存在不足，核心竞争力较弱。同时，我国石油企业很难规避油价和气价的剧烈波动对投资收益造成的影响，国际石油公司常利用金融衍生品工具对生产出的能源产品进行套期保值，以实现产品的价格锁定和规避经营风险，而中国石油公司在海外油气投资过程中对金融工具的使用尚缺乏经验，民营企业更是难以与国际石油公司竞争。

4 我国民营资本海外油气投资战略建议

民营资本海外油气投资是全面深化改革的重要举措，也是民营资本发展的关键一步。海外发展既是民营资本发展的机遇， 同时也存在诸多难题。民营资本海外投资需在国家产业引导下，进行产业整合，形成联合体共担风险，合理定位市场和业务，共同开拓海外油气市场。

4.1 国家进行产业引导，在金融领域为民营资本创造条件

4.1.1 进行产业引导，优化融资环境，完善担保体系国家应进行产业引导，完善激励机制。通过政策性奖励等方式鼓励银行及金融机构为民营资本海外油气投资提供贷款，在制度、融资渠道、征信系统等方面做出相应规定，促进民营资本融资环境的优化， 增强商业银行对民营资本贷款的积极性，完善信用担保体系和征信系统，拓宽融资渠道，解决民营资本海外投资融资问题。此外，要针对我国一直以政策性担保机构为主体的现状，运用多种方式提高融资担保机构的融资担保能力，如鼓励民间资本对民营资本海外油气投资进行支持，充分利用民间投资为民营资本的发展服务。

4.1.2 发展中小金融机构， 提高大中型银行的小企业信贷比重

与四大国有商业银行相比，中小银行分支机构较少、资本量不充足，较难吸引到大型优质客户。但同时中小金融机构在组织结构和信息上更加贴近民营资本，因此发展中小金融机构，能使民营资本较容易地从中小金融机构中获得海外油气投资的资金支持，中小金融机构的发展可在一定程度上缓解当前金融资源分布不均的现状。在发展小企业贷款担保机构的同时，还要制定相关政策，提高大中型银行的小企业信贷比重，让更多的民营资本能够从大中型银行中获得贷款进行海外油气投资，拓宽民营资本的融资渠道。

4.2 产业链整合，形成联合体共担风险， 增强实力与竞争力

4.2.1 民营企业联合体共担风险，形成资金密集、技术密集、高收益的产业链

石油行业是资金密集型、技术密集型、具有规模效应的行业， 对规模小且分散的民营资本而言，资金、技术和规模都很难与三大石油公司抗衡。民营资本在进行海外油气投资时，一方面是各民营企业要联合起来， 共同完成海外油气资源投资项目，这样会增强企业的竞争力和抗风险能力。另一方面要注重纵向一体化的结构优化， 拓展油气投资业务，提高企业的综合抗风险能力和对市场的控制能力，提高技术、人才、管理等全方位综合能力，形成资金密集、技术密集、高收益的产业链，这可以让企业的抗风险能力、资本运作能力都得到相应提升。

篇(7)

在为数不多的银行股中，“最佳零售银行”招行无疑是佼佼者：公司过去三年盈利复合增长率超过三成，为行业的最高水平。更令人惊叹的是，公司中间业务爆发式增长，今年上半年非利息收入同比上升愈八成，占总收入的比例达13.76%，其中银关通交易量占国内商业银行业务量的半壁江山。随着内地居民消费能力的释放，零售业务必将成为银行业盈利增长最强劲的动力，而领跑者招行将是最大的受益者。与此同时，受惠于资产和负债期限错配程度较大，加息引致净息差扩大的幅度招行最大，利于利息收入的增长，但效果有待明年才能显现。不利的因素是，受国家紧缩措施的影响，公司下半年贷款业务已有放缓的迹象。投行预测，招行今明两年每股盈利中位数为0.42元及0.60元，现价相当于2007年预测市盈率约14倍，2.2倍的账面值，估值处于国内同行的高端。

青岛海尔（沪600690）：打造世界品牌

青岛海尔所属的海尔集团是世界第四大白色家电制造商，在国内家电市场的份额为21%，远远领先同业。该公司最早推出的变频冰箱市场份额更是高达83%，包揽前十位的最畅销型号排行榜；自主研发的数字电视信源解码芯片、高清数字电视等，也都显示出强大的技术优势。公司克服原材料价格上涨、市场竞争激烈等因素，积极拓展海外市场，上半年净利润同比增长26%，增至1.87亿元，而股改承诺将定向增发收购母公司资产，可提高未来收益，现价相当于今明两财年盈利预测的11倍和10倍的市盈率，低于行业的平均值；而巨资参股长江证券，潜在资产增值空间较大，目前跌破每股净资产的股价，投资价值低估。不过，与母公司大量关联交易和利润率扭曲的忧虑，是后市估值能否充分体现的关键，与同系的海尔电器（港1169）定位也有待明确。

宝钢（沪600019）： 钢铁业的航空母舰

宝钢作为国内最具强大核心技术及市场竞争力的钢铁龙头，一直以来主导着市场产品的定价。公司目前产品结构有较高的技术含量，享有较高的附加值。随着行业景气周期持续回暖，公司上半年净利润虽同比倒退38%，但第二季度经营状况明显改善，净利润较首季翻番，公司已预期下半年业绩胜于上半年。综合各投行预测，全年每股盈利介乎0.55～0.6元，以下限计，现价预测P/E7倍左右，P/B约0.9倍，加上近8%的股息率，投资风险较低。惟较同行不利的是，公司大部分的铁矿石需依赖进口，存在较大的不确定性。

同仁堂（沪600085）：百年老店的价值

同仁堂是国药第一品牌，品牌优势和价值不言而喻。公司现拥有600多种药品的生产批文，年产中成药约21个剂型400余种，某些产品已经形成垄断优势。不过，受今年公司新一轮营销改革的影响，上半年盈利轻微倒退近6%。随着亦庄和香港基地将在两年内陆续投产，产能扩大将有望彻底解决生产瓶颈。投行预测，其全年盈利预测由持平到增长一成不等，2007年每股盈利预测为0.83～0.90元，短期股价似乎缺乏推动力，长期估值则仍属偏低。营销改革能否成功及全国医药降价的大趋势，则是存在的风险因素。

青岛啤酒（沪600600）：股权争夺战一触即发

青岛啤酒为世界啤酒十强之一，国内市场占有率13%，且是2008北京奥运会赞助商。全球第一大啤酒制造商A&B持有青啤3.53亿H股，占总股本27%，仅与第一大股东青岛国资委相差3.56个百分点。控股权之争会引发市场的遐想，价值重估也必然带来新的投资机会。青啤上半年净利润增长23.8%，增至2.02亿元，胜于预期。长江证券预计，其今明两年的每股盈利预测为0.28元及0.34元，动态市盈率33倍，估值并不低，但控股权争夺战的憧憬、啤酒行业的龙头地位及奥运会营销品牌价值的提升，估值应享有一定的溢价。

TCL集团（深000100）：摸着石头过河

TCL集团上半年巨亏7.38亿元，是去年全年亏损的2.3倍，其中欧洲亏损额占83%。不过，剔除出于谨慎原则而为欧洲彩电相关资产做出的巨额拨备，亏损约为1亿多元。令人欣慰的是，另一个国际化项目――手机业务――第二季扭亏为盈，为手机业务全年盈利奠定基础，也振奋了集团“十二项全球扭亏经营项目”计划的信心。由于TCL尚未给出欧洲业务扭亏的时间表，所以很难判断TCL现时的估值，不过其股价一直位于2元附近的底部运行，下跌空间有限，中金和申银万国分别给予审慎推荐和增持的评级。

州茅台（沪600519）：提价预期

公司以高端高度白酒为主导方向，不仅为盈利带来稳健的增长动力，也令其在高端市场上已领先于主要对手五粮液，盈利能力和投资回报更是后者难望其项背。公司上半年纯利增长26%。随着下半年价格体系的彻底理顺，销量应较上半年有较大的增长。在未考虑产品潜在提价的前提下，投行预测其今明两年每股盈利的中位数为1.52元及1.88元，现价动态市盈率近24倍，较国际龙头行业平均30倍市盈率仍有一定的折让。应考虑的风险因素则是白酒行业的景气周期会否在经历2006年鼎盛之后出现拐点，同时因消费税率下调带来的一次性利好也未必会再现。

万科（深000002）： 规模效应显现

8月7日，万科耗资36亿元控股南都系的房产业务，成就了地产业规模最大的收购。至此，万科不仅获得项目资源269.2万平方米，也完成了对长三角的布局，奠定了新的利润增长点。随着国家调控政策的实施，万科以珠三角、长三角和环渤海区域为重点的城市经济圈聚焦战略，规避单一市场的风险，有利于进一步巩固行业龙头地位。与此同时，万科今年加大通过资源整合方式获取项目的力度，明显提高扩张的效率和质量。截至上半年，万科规划项目面积总计1，565万平方米，土地储备可满足未来三年的发展需要；收入和纯利均实现逾五成的高速增长，预计全年每股盈利可高达0.50元，预测市盈率13.5倍，估值具一定的吸引力。不过，公司的资产负债管理能力和现金流量的安全性则处于行业中游水平，有待改善。

中国银行（沪601988，港3988）：估值高于同行

“H+A”成功两地上市，融资近900亿元，令中行总资产、股东权益和资本充足率三项指标显著改善，上半年各项主要业务经营指标表现良好，不良贷款余额和比率分别下降24.38亿元及0.43个百分点，乃四大国有商业银行中唯一取得不良贷款双降的银行。减值贷款比率下降至4.4%，关注类贷款比率大幅降低至10.88%，均反映中行在争取更高利润的同时不断改善风险管理水平，提高资产质量。中行半年报另一亮点是中间业务，非利息收入同比增长16.9%，成为非利息收入比重最大的银行之一。其中，净佣金和手续费收入增长38%，在上半年信贷审慎增长的前提下，收入来源的多元化支撑了盈利的增长。与建行相比，中行在成本收入比率和拨备覆盖率上占优，但资产回报率、资本回报率、资本充足率和不良贷款比率等则不及后者。此外，中行因巨额外汇头寸也需承受较大的风险。中行A股股价现较H股折让约5%，以H股估值计，相当于2006财年预测市盈率19倍，账面值2.3倍，是估值最高的银行股。花旗、摩根士丹利和德银均建议沽售其H股，高盛、端银和中银国际则唱好，最高给予4.22元目标价。

美的电器（深000527）：投资收益支撑盈利增长

由于剥离小家电业务，美的上半年主营业务收入同比下降21%，空调和压缩机业务在行业走势低靡的情况下，销量和市场占有率却进一步提高。空调国内市场份额排名第二，但受各类生产要素成本持续上升及行业恶性竞争等因素影响，公司下半年甚至明年经营环境难有明显改观，而上半年支撑净利润增长近三成的投资收益（参股易方达基金等），及一次性的所得税返还，有可能令未来盈利增长存变数。惟寄望于母公司将旗下的冰箱、洗衣机和其他资产置入、产业链的完善，发挥一体化与规模经济优势，加上强劲的现金流，有利于增加公司主营业务的盈利潜力。作为两市绩优股，目前10～13倍的投行预测市盈率，估值合理。

燕京啤酒（深000729）：QFII和基金的所爱

燕京啤酒是中国啤酒行业的龙头企业之一，也一直是QFII和国内基金公司重仓对象之一。公司五大重点市场中，北京市场占有率仍维持在85%以上的垄断地位，广西和内蒙古的市场份额也提升至占当地的80%及75%。不过，湖北和福建市场的整合不够理想。由于竞争加剧，行业毛利率水平持续轻微走低，燕京啤酒今年盈利增长难有惊喜，预计明后年增长潜力才逐渐体现。与青岛啤酒相比，燕京啤酒的市盈率和市账率均有三成左右的折让，不足2倍的市账率，亦难以与外资收购国内啤酒商逾5倍市账率的代价相提并论，估值水平明显低估。未来引入国外战略投资者的憧憬，也为股价预留了想象空间，投行普遍给予买入或增持的评级。

中石化（沪600028，港0386）：在恶劣环境中成长

中国石化上半年盈利增长14.6%，每股盈利高达0.239元，这不俗的战绩，是在国际油价上涨31%、政府主导成品油价格、炼油业务亏损166亿元的背景下取得的。随着国际油价显著回落，若成品油定价机制改革年底前成功推行，公司盈利将有更大的上升空间。超大型天然气田普光气田的发现、私有化5家子公司后股权和管理结构的理顺、预期母公司注入俄罗斯石油资产等，均是未来盈利增长的动力。此外，中石化控制全国逾三分之一的加油站，庞大的成品油销售网络，也有望带来令人惊喜的附加服务收入。投行料其今年每股盈利0.5元左右，考虑股改对价因素，现时预测市盈率不足10倍，投资价值略有低估，内地投行普遍给予A股增持的评级。

中兴通讯（深000063，港0763）：抢占3G蛋糕

中兴通讯乃国内第二大电信设备制造商，仅逊于华为。去年以来，受运营商削减小灵运和CDMA网络投入的影响，公司国内业务收入持续萎缩，同时海外业务因扩张费用上升及收入确认较慢的原因，未能弥补国内收入的衰退，公司上半年净利润同比下滑46%，但仍略胜于预期。瑞士信贷、花旗和美林均顺势上调其H股投资评级及目标价。显然，公司最坏的时候已经过去。而公司未来前景仍有待内地3G牌照发放时间的明朗化。中兴通讯目前在国产3G标准TD-SCDMA领域具领先优势，在历次TD-SCDMA测试中提供的设备最好、最多，一旦3G正式开闸，庞大的市场蛋糕给设备生产商带来的价值难以估量。当然，由于TD-SCDMA产业链实力较其他两种技术标准明显处于下风，目前尚不能过分夸大中兴通讯在该领域的竞争力。相反，公司在占全球3G市场规模最大的WCDMA领域的竞争力则较弱。目前而言，最实在的增长动力业自上海文广和中国电信正式启动IPTV市场，最大受益者中兴通讯必然从中分一杯羹。各投行对其未来盈利预测差距较大，2007年每股盈利预测中位数为1.98元，现时A股预测市盈率不足15倍，低于国际同行20倍的平均估值。

格力电器（深000651）：11年称霸

自1995年以来，格力连续11年空调产销量和市场占有率稳居行业首位，去年销售额超过182亿元，家用空调销量突破1，000万台（套），跃居世界第一。格力独一无二的空调连锁店策略、良好的性价比及领先的市场份额享有的提价能力，抵消了金属原材料价格上涨等成本压力，上半年主营业务收入和净利润同比分别增长33.27%及15.41%。投行普遍预计，其未来三年收入将保持30%左右的增长率，2007年每股盈利预测最高给予1.3元。若以龙头企业20倍的市盈率计，合理的估值应是26元，而股价近日除权后仅于8元附近上落，投资价值严重低估。负面因素则是随着与母公司关系的理顺，若母公司为谋求整体扭亏而选择整体上市，对格力电器将是致命的冲击。

联想集团（港0992）：前途多荆棘

随着2007财年首季联想集团扭亏为盈，公司全球整合的步伐已悄然提速。不过IDC提供的数据显示，联想的前景仍充满荆棘。公司前6个月在美国PC总发货量的比重由去年的17.5%降至16%，欧洲的排名也从第5位下滑了一位；竞争对手戴尔正密锣紧鼓筹划的价格战，也进一步抢夺联想的市场份额。瑞银和花旗现时均给予联想减持的评级，美林和摩根士丹利则唱反调，对其未来几季的前景乐观，给予买入或增持评级，目标价均为4元。

蒙牛乳业（港2319）：挑战老大

蒙牛上半年总营收75.46亿元，略低于竞争对手伊利，但凭借出色的成本控制，高达3.43亿元的净利润是竞争对手的1.7倍，营收和净利润的同比增幅也大大超过伊利。预计蒙牛将在年底取代伊利成为行业老大。由于中国人均液体奶消耗量远低于世界平均水平，蒙牛未来仍有大展拳脚的空间。各大投行在蒙牛半年报后纷纷上调目标价及盈利预测，最高给予12个月目标价达14.3元。

国美电器（港0493）：有待做强

国美收购永乐后，巩固了国内最大电器零售商的地位。不过，随着永乐的亏损中报，市场开始对粗放式商业零售模式产生怀疑，也并非一致看好合并后的协同效应，而国美的同店销售额也低于最大的对手苏宁电器。值得欣慰的是，国美上半年的盈利增幅仍然高达45%。凭借零售市场龙头的优势，加上较合理的收购价，国美通过收购增加市场份额和竞争力的目标仍然可期，而利润也有望因营运成本下降略有改善。但收购交易也可能将摊薄明年的每股盈利，不利于股价表现。现在，各大投行对国美看法不一，唱淡者略占上风。

中移动（港0941）：3G的风险

中移动是全球最大的电信运营商。受惠于农村市场需求的快速增长，今年以来单月上客量持续创出新高，而竞争对手联通用户增长则反复放缓，显示中移动凭借完善的网络优势及强大的青少年品牌效应，吸引更多的新用户。由于农村普及率较低，上客成本较城市低，中移动基本面强劲的局面将得以延续。瑞银、德银、美林和花旗顺应其不俗的用户增长潜力，在其盈利同比增长25%的中期业绩后均一致上调目标价，上调幅度最高达56%，目标价最高为62元（现价折让近两成）。后市预计，在3G牌照发放之前，在近乎无竞争压力的情况下，中移动的龙头地位难以撼动，但3G开放之时，中移动亦将面临最大的投资风险。

平安保险（港2318）：中性偏淡