交易资金监管论文精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇交易资金监管论文范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

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现在全国的存量房交易资金监管模式较多，监管主体和托管形式不一。从监管主体来看，主要有三种，即房产管理部门、专业中介机构和银行。从监管的形式来看，主要有自愿监管和强制监管两种。从监管的资金构成情况来看，主要有部分资金监管和全额资金监管两种模式。

从监管的效果和监管拓展情况来看，比较成功的主要是两种模式，以天津市为代表的成立专门的监管机构为主体的监管模式和以苏州市为代表的房产登记部门为监管主体的监管模式。

二、存量房交易资金监管新模式

（一）监管原则

1.宗旨便民，服务高效。新的资金监管模式不仅是为了防止中介机构挪用客户资金，更是为打造一个交易诚信平台，减少交易双方在交易过程中的后顾之忧，所以该项工作已经不再是原来意义上的监管，更多的是体现一种全新的服务。资金监管服务旨在以不较大改变买卖双方交易方式、不增加交易双方经济负担为原则。

2.自愿原则。主要体现为四个方面：一是商业银行自愿选择是否参与；二是交易双方自愿选择是否托管；三是经纪机构自愿选择是否参与；四是交易双方自愿选择托管资金组成部分。

（二）监管新模式

1.政府监管，银行托管。房管部门或专门监管机构接受政府委托，开发资金监管平台，同各商业银行进行联网，实时监控各商业银行的托管专户和托管子账户，对整个资金监管服务进行全程监控。

2.钱随房走，房随钱走。为保证托管资金的安全和银行利益，通过资金监管平台和房屋登记机构的登记系统进行实时对接，在系统中设置各环节的逻辑关系。由系统自动控制各流程，资金的存入、划付和划转以流程的环节作为前提，流程环节的流转以资金存入、划付和划转为前提，形成了流程环节和资金流转互为前提的唯一途径。一旦签订资金监管协议，以合同的方式确保流程的有效运转，任何人不得对流程进行干扰，确保资金的安全，也确保了各商业银行的利益。

3.一手交房，一手交钱。房屋权属证书领取的情况下，交易双方真正具备交房条件，买方取得房屋所有权证，房屋登记机构通知托管银行将托管资金及时划转给卖方。在实际操作过程中，经纪机构也可以通过登记机构的托管系统平台进行本经纪机构托管案例的查询。如果某一案例的交易登记流程已经进入“缮证”环节，也就意味着托管银行已经将卖方的原贷款偿还，买方的按揭贷款也已经发放。该条件下，交易双方即可以提前办理交房手续。

三、资金监管服务模式还应考虑的问题

（一）利息问题

在现有资金监管服务模式下，商业银行作为托管人，并且以银行的内部账户作为托管专户。托管专户的性质决定其账户为内部权益类账户，而不是负债类账户，所以不能计提利息。那么，由此产生了两个问题：1.作为卖方来说，原来可以直接收取的房款，因为纳入资金监管服务，损失了该笔资金利息收入；2.作为托管银行来说，虽然不用支付托管资金的利息，但专户性质决定了其同样不能作为存款指标来考核，怎样提高各商业银行的积极性，这都是需要解决的问题。

（二）还贷问题

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论文摘 要： 建立成熟的国际金融中心对一个国家的发展至关重要。文章首先简述国际金融中 心指标评估方法，然后通过比较上海与北京在国际金融中心建设方面的现状，探讨上海竞争 成为国内金融中心的优劣势。最后，文章 总结 了上海成为国际金融中心的约束条件。

一、前言

国际竞争的根本，在于对国际金融主导权的竞争，在于对全球资本的控制权、支配权的 争夺。拥有一个国际金融中心对一个大国的长远发展和金融安全至关重要。上海作为我国发 展国际金融中心的首选目标，经过十多年的建设，其框架雏形已经基本形成。上海通过在过 去的十多年中的建设和发展，现在已经到了可以进入跨越性发展的时期，即

如今，上海已经形成了包括 银行 间同业拆借 市场 、银行间债券市场、银行间外汇市场、 上海 证券 交易所、上海 期货 交易所和上海黄金交易所在内的多层次市场体系，并且是我国金 融机构的最大集聚地。而北京作为我国的首都，则是中央机关的所在地。

总的来说，上海与北京相比，其优势在于具有一个比较完备的金融市场。此外，由于较 高的市场自由度和宽松的 环境 ，上海在吸引境内外 金融机构 以及对外开放方面也具有独特的 优势。然而，必须看到，上海在成为国内金融中心的漫长道路上还存在许多困难，例如，全 国各大金融机构的总部大都设在北京。再例如，全国许多城市都非常重视金融市场的建设， 要处理好与这些城市在金融活动方面的关系也并非易事。

四、上海建设国际金融中心的约束条件

基于上文的讨论与分析，可以 总结 出以下四条制约上海成为国际金融中心的关键因素。

1．金融机构集聚度不够。虽然上海是目前国内最大的外资金融机构聚集地，但是与成 熟的国际金融中心相比（如美国、英国、日本），上海的外国金融机构数和金融中介非银行 金融机构的数量与质量存在明显的不足。据 统计 ，英国、美国、日本在1996 年时单离岸金 融中心商业银行数就分别达：493.472.219家，其中外国银行分别为347.328.92家，远 远高于在上海的外资金融机构的数量。另外，质量上差距也较明显。在上海本地的金融咨询 机构中，目前还没有一家像麦肯锡、普华永道一样有国际影响的咨询服务机构，这种状况不 利于上海国际金融中心地位的确立。

2．交易规模和金融产品种类不足。上海目前虽然初步建立了相对完善的市场体系,但是 与成熟的金融市场相比较，交易的层次以及金融产品的种类仍显得单调，各金融市场间资金 缺少流动。同时，金融产品的类型不多，国际化程度不够，缺乏避险交易工具。不过，近年 来，我国已经在着力于 金融创新 ，开发新的交易品种。比如，qdii、qfii以及股指期货。

3．金融监管环境的建设与金融监管机构间关系的协调。传统意义上，主要应从三个角 度来考察金融监管环境，即监管广度、监管深度以及监管频度。然而，我们发现伦敦、纽约 在发展国际金融中心时，并不是一味地管制，而是采取了更先进的理念和价值取向。比如， “服务优于管制”和“有所为，有所不为”。上海作为非监管总部所在地，既面临总部的监 管，又面临跨业的监管。所以，我们面临的问题是如何协调好各种监管机构间的关系，使得 监管变得更合理、更有效率。

4．缺乏国际化人才。目前上海人才国际化总体水平仍然较低，特别是缺少国际通用型 人才。一个城市要成为国际金融中心，就一定需要大量的既懂得国际惯例又熟悉国内 法律 的 高级经营 管理 和金融人才。然而，上海金融行业中，高级人才与劳动 人口 的比例远远低于纽 约、伦敦、东京等发达国家的城市。

参考文献：

1. 张泽慧.国际金融中心指标评估方法及指标评价体系. 社会 科学研究，2005（1）

2. sohu财经频道——国内财经——京沪深：谁是未来的金融中心？2007.3.15

3. 全球金融中心排名出炉.国际金融报，2007.3.21

4. 张卫华.纽约是如何成为世界金融中心的. 经济 ，2007(2)

5. 英国金融“大爆炸”与伦敦金融城的复兴.上海证券报，2007.2.8

6. 李豫.上海离国际金融中心还有多远.国际金融报，2007.3.1

7. 于福生.论上海国际金融中心的建设.技术经济与管理研究，2006(5)

8. 项利华，杨冉.城市金融竞争力比较研究.经济研究导刊，2006(6)

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金融期货诞生于19世纪70年代。自诞生以来发展极为迅速。其交易量占整个期货交易总量的比例不断攀升。目前，在许多重要的金融市场上，金融期货交易量甚至超过了其基础金融产品的交易量。从中国经济发展的角度来说，在股权分置改革继续深入、金融危机负面影响继续存在的背景下，市场波动性加剧，风险日益放大。金融市场对规避风险的需求与日俱增，迫切需要金融期货市场来规避风险

一、在后金融危机时代下金融期货市场的发展环境

2008上半年金融危机爆发，对全球的金融市场带来了严重的冲击。世界上绝大多数经济学家都认为，导致这次危机的直接原因主要是美国的消费模式和监管的松懈。从微观E来讲，危机的根本原因在于美国金融当局的监管不力，让大量风险贷款债券进入金融流通领域。从而扩散到整个国际金融体制，引发了危机

虽然金融危机对金融衍生品的发展是个沉重的打击，但由于金融衍生品市场是市场经济的重要组成部分，其在风险的重新配置过程中能发挥积极作用。所以危机不可能终止其发展。而目前正是我国金融期货发展的关键阶段。我们不能因为此次危机的爆发而中断金融期货的创新发展。中国金融期货市场通过将近20年的努力走到今天，从理论到实践、从创建到稳步发展，走过了一段艰辛的历程，取得了很大进步，为中国的改革开放和社会主义现代化建设事业做出了积极的贡献，中国金融期货市场绝不能裹步不前、固步自封

二、中国金融期贷市场存在的一些问题

(一)我国金融期货交易立法滞后、不健全，致使中国金融期货市场面临着诸多法律风险。目前我国金融期货市场上法规欠缺，立法层次低，金融期货市场中的合约在法律范围内无效，合约内容不合法律规范，或者是因对方破产等原因，使合法的合约无法执行而造成的风险

(二)管理机构过多，从而导致管理混乱。中国现有诸如中国证券会、国务院有关职能部门、地方政府、上海、深圳证券交易所等管理机构。而且这些机构还存在着一定的权属不清，政出多门现象，使得金融期货市场难以适从，这势必会造成市场混乱，竞争无序等现象的发生

(三)缺乏真正的市场均衡价格。使得金融期货市场面临着价格风险。由于金融期货的杠杆作用，它们对其相关联的基础金融工具如股票指数、汇率、债券价格的变动极为敏感，波动的幅度比基础市场变化大。由于金融期货市场发育不成熟或是突发事件导致金融期货的转让很困难，或要转让就要面对价格大幅度下跌的风险。而由于政府的宏观政策或对相关市场的调控都会影响到金融期货的价格，也会使其收益产生不确定性。

三、针对存在的问题提出的几点对策

金融期货对金融体系的影响很大，控制不力会引发金融风险

“327”国债期货风波、东南亚金融危机都证明，期货市场是把“双刃剑”，监管不力、利用不好，会给现货市场带来极大的消极影响、加剧危机的发展。后金融危机背景下的今天更是如此

那么。针对本文中提到的问题及风险，作者认为需要采取以下相关措施

(一)完善金融期货市场监管的法律体系

我国正处在金融期货市场发展的初期阶段，要不断推进我国金融期货市场法律监管体系建设，实现该法律体系建设的专业化、系统化、透明化。在后金融危机的形势下，立法思路上要遵循科学借鉴原则，具体说来，一方面是加快立法，在数量上满足金融期货市场自身发展需要；另一方面要针对现代金融发展的快速、复杂、多变的特点，提高立法技术和专业水平，避免体系内部各法律法规出现相互矛盾或产生歧义。以建立一个结构合理、互为补充、协调一致的高质量的金融法律体系。并注意金融法律体系与其他法律法规之间的配套和协调。

(二)规范金融期货市场管理秩序

1.外部监管体系如央行、银监会、证监会、交易所要在监管方面保持协调一致共同审定上市期货合约，对从事期货经营、期货结算、咨询等相关机构的设立进行审核并对其业务活动实施监管

2.要建立完善的信息披露制度和财务公开制度。不论是内部的风险管理制度还是外部的监管制度，其核心均在于发现金融期货交易中潜在的风险，保证期货交易有秩序顺利地进行，而信息披露制度正是发现问题的关键手段

3.加强政府监管和行业管理。尽快建立更具有权威性的全国统一的期货交易管理委员会，其职能部门的设置可参考CFTC组织；在实施期货监管时，政府应注意发挥期货协会的作用。政府自身也应注意保护民主决策机制，不断增强监管行为的合理性

(三)加强基础市场的建设，为期货市场价格的均衡提供有力支撑

基础的稳定为减少金融期货交易中一些不必要的风险提供了一个长期有效的保障。作为一个新兴市场，股市的遗留问题还很多。政策市场和资金推动型的不成熟股市的特征也十分明显，如果证券投资基金控制股票风险都达不到一定的成熟度。把基金的一些市场行为拿到股指期货上，恐怕只能加剧基金和股指期货的风险。因此，有必要加紧完善基础市场的建设。

四、总 述

目前，金融期货市场已是当今世界金融市场中最具活力、不断创新、并有广阔发展前景的市场，世界许多国家与地区都把发展金融期货市场作为金融发展战略中不可或缺的重要组成部分

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一、上海自贸试验区的成立为上海国际金融中心建设带来新契机

设立上海自贸试验区是进一步深化改革、加快政府职能转变、深化金融领域改革开放的重大举措，将对上海建设成国际金融中心产生重要的推动作用。

（一）金融自由化水平提高有利于推进上海国际金融中心建设

从海外的发展经验看，金融自由化是国际金融中心建设的支点和必不可少的条件。长期以来，受制于人民币的非全面可兑换性、利率的非市场化、金融机构的设立壁垒等，上海国际金融中心建设一直进展缓慢。现在，在上海自贸试验区成立之后，在风险可控前提下，可在自贸区内对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面进行先行先试。金融服务业将对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放，支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行等。这些措施显然会将金融自由化水平大大提升，进而对上海国际金融中心的建设起到推动作用。

（二）金融领域的开放创新将推动上海金融市场和金融产品创新

从伦敦、纽约等国际金融中心的发展历史看，有利于创新但又不失规范的金融监管体系能够促进国际金融中心建设。一方面，为了防范金融风险，政府要进行严格的监管，保证金融中心的稳定，另一方面要提供相对宽松的金融环境，促进金融创新，保证金融中心的活力。上海自贸试验区总体方案中明确提出了深化金融领域的开放创新，允许在试验区内建立面向国际的交易平台，逐步允许境外企业参与商品期货交易，鼓励金融市场产品创新。这无疑会推动上海金融市场和金融产品的创新步伐，活跃金融市场，为上海国际金融中心建设带来新契机。

（三）跨国公司总部的集聚将促进上海国际金融中心建设

总部经济也是国际金融中心建设的一个重要方面。大公司的总部要管理庞大的财务往来和资金流，对金融产品有强大的需求，也常常需要通过现货市场与期货市场的对冲机制来控制、管理其生产经营风险。大公司总部的集聚不仅有助于形成资金中心，也有助于活跃包括期货市场在内的金融市场。自贸试验区总体方案明确了将深化跨国公司总部外汇资金集中运营管理试点，促进跨国公司设立区域性或全球性资金管理中心。这将推动跨国公司总部集聚在上海，进而推动上海国际金融中心的建设。

（四）金融业国际化水平的提高助力上海国际金融中心建设

国际金融中心的主要特征就是高度国际化。上海自贸试验区的多项方案措施无疑会提高上海金融业的国际化水平：在金融制度创新方面，鼓励企业利用境内外两种资源、两个市场，实现跨境融资自由化；在增强金融服务功能方面，金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放，支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行，允许金融市场在试验区内建立面向国际的交易平台，逐步允许境外企业参与商品期货交易。如果能充分利用上海自贸试验区成立及与之相关的有利政策，必将有利于推动上海国际金融中心的建设。

二、上海国际金融中心建设面临的困难和挑战

上海在国际金融中心的建设方面，有很多优势和较为良好的基础，但也面临不少困难和挑战，对此应有客观、清醒的认识。

（一）金融市场交易品种单一，交易规模不足

国际金融中心的一个重要特征是有较大规模的金融交易活动发生。而上海当前的情况是：一方面，上海股票主板专业提供专业写作论文的服务，欢迎光临dylw.net市场不够活跃，日成交金额常常低于深圳的创业板和中小企业板市场；另一方面，金融期货和金融衍生品市场交易品种单一，交易规模不足。目前中国金融期货交易所上市的交易品种只有沪深300指数期货和5年期国债期货。表1为沪深300指数（HS300）与沪深300指数期货（IF）4月份以来的日成交金额数据，可以看到，目前沪深300指数期货的日成交金额大体为沪深股票现货市场成交金额的10倍以下。股指期货的成交金额数倍于股票现货交易是国际金融市场的一个规律性现象，而我国金融期货的交易品种单一，交易规模也远不及成熟市场，难以发挥金融期货的价格发现和套期保值功能。无论现货市场还是期货市场，金融活动的交易规模都相对比较小，制约着上海国际金融中心的建设进度。

（二）金融机构的集聚度不够

金融中心是一个国家或地区金融活动的集中地，从伦敦和纽约等国际金融中心的经验来看，国际金融中心都聚集着相当数量的、高质量的金融机构。然而无论是商业银行、证券公司还是保险公司，国内一些有实力的金融机构的总部并不在上海，譬如，招商银行、民生银行、平安保险等总部都分布在北京、深圳等地。金融监管机构如中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会的总部也都不在上海。实际上，没有一些有实力的金融机构作支撑，上海是很难建设成为国际金融中心的。

（三）非政治中心带来信息劣势

与伦敦、东京、巴黎、新加坡等金融中心同时也是所在国的政治中心不同，上海不是我国的政治中心，因此在享受政治中心的许多经济辐射效应和信息溢出效应方面，上海不占优势。金融业是一个高度依赖信息运行并对信息非常敏感的行业，一个国际金融中心必须能够大量、及时、客观的反映市场、机构、产品变化的专业提供专业写作论文的服务，欢迎光临dylw.net各种信息。非政治中心所带来的信息短板制约着上海建设成为国际金融中心。

（四）金融市场体系不完整

目前，上海金融中心在各个金融子市场上与世界一流国际金融中心相比仍有较大的差距：股票市场大而不强，截止2012年年底，上交所股票成交额位列全球主要交易所 第四位，亚洲第二位，但上海股票市场大而不强，与国际市场价格的同步性较差；债券市场交易品种单一，政策性银行债、国债和中期票据三者的发行量超过发行总量的70%，缺少创新品种；金融期货、衍生品市场尚处于发展阶段的初期，功能没有得到应有的发挥。金融子市场的不发达导致整个金融市场体系不完整，市场的资源配置和风险规避功能未能很好发挥，限制了上海建设国际金融中心。

三、抓住上海自贸试验区成立的契机，推动国际金融中心建设

在推进自贸试验区建设的过程中，也为上海国际金融中心建设提供了新的发展契机。上海应该抓住契机，大力实施金融产品创新，吸引金融机构汇集，完善信息、完善金融市场体系，实现到2020年将上海建设成“与中国经济实力相适应的国际金融中心”的目标。

（一）大力实施金融产品创新，活跃金融市场

相对于目前沪深两市的2300多只股票而言，沪深300指数期货这一单一的期货交易品种明显不足。无论是从为投资者提供更多、更有效的套期保值工具的角度，还是从活跃股指期货市场交易的角度，都应该提供更多的期货交易品种。上海应该抓住当前金融领域开放创新的有利时机，着力发展金融期货和金融衍生品市场，活跃股票指数期货市场，更好地发挥金融期货的价格发现和套期保值功能，这也是作为国际金融中心建设的必然要求。

（二）进一步吸引国内外金融机构的集聚

国际金融中心是以大量有实力的金融机构的集聚为基础的，上海应该利用金融自由化水平提高的制度和政策环专业提供专业写作论文的服务，欢迎光临dylw.net境吸引功能性金融机构、全国性金融机构、国际性金融机构及其他影响力较大的金融机构不断落户上海，既要注重金融机构集聚的数量，更要注重金融机构集聚的质量，把上海建设成为金融机构总部和功能性金融机构的重要集聚地。

（三）打造完善的金融资讯信息平台

作为国际性的金融中心，前提条件之一就是能让市场主体以最快速度、最小成本获取有效信息，进而做出正确判断。上海应借助自贸区成立和金融业国际化水平提高的契机，打造一批符合国际语境、有全球影响力的财经传媒和金融资讯信息平台，弥补非政治中心带来的信息方面的劣势，进一步吸引金融机构和金融市场交易主体，提升上海金融中心在世界范围内的地位和作用。

（四）不断开拓金融市场的新领域，建立多层次的金融市场体系

借助金融领域开放创新的契机，上海应积极拓展多功能、多层次的金融市场。随着社会经济的发展，金融市场的内涵和边界也在发生变化，譬如，碳金融市场正逐渐成为金融市场的一个重要组成部分。世界权威机构预测2020年全球碳金融市场交易金额将达到3.5万亿美元。不断开拓金融市场的新领域，也是国际金融中心建设的题中之义。

参考文献：

[1]国务院关于印发中国（上海）自由贸易试验区总体方案[Z].2013-09-18.

[2]叶德磊，顾京.我国股指期货套期保值效应的实证研究[J].华东师范大学学报（哲学社会科学版），2012（04）.

[3]叶德磊.抓住金融创新的新契机[N].解放日报，2013-10-09.

[4]严晨.国际金融中心建设的历史比较分析[J].上海经济研究，2013（06）.

[5]葛静，王山.对新时期推进上海国际金融中心建设的思考[J].福建金融，2013（06）.

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论文摘要：网上证券业务在我国已经经过了近六年的探索，在这期间，管理部门和投资者都对其持积极肯定的态度，券商更是对这种新型的交易方式趋之若鹜。但这种肯定态度并不代表业务的完善，在红火热闹的追逐后，网上证券业务处于发展的“瓶颐”阶段。作者探讨了形成这种“瓶颈”的因素，并提出了若干建议，以求对推进我国网上证券业务的发展有所禅益。

网上证券业务已经在一些国家获得巨大成功，如:美国网上投资者已占投资者总数的50%以上;韩国的网上业务交易量在2001年就已经达到了证券交易总量的63 %，瑞典预计到2003年末网上证券交易量占证券交易总量的比例将达到75 %。分析我国的情况:我国的网上证券业务于1997年起步，2001年得到初步发展，但2002年以来其发展谏度已经很缓慢。2002年下半年网上证券业务成效量一度出现了下降趋势(见图1, 2003年上半年网上交易额的快速增长主要因为受到了“非典”因素的影响，此期间非现场交易升温)，而网上交易的开户数亦随我国证券市场开户数的萎缩而呈下降趋势。同时，通过对历年《中国互联网网络发展状况统计报告》进行分析(表1)可以看出，对网上证券业前景看好的网上用户比率、以炒股需要为主要上网目的网上用户比率、以网上炒股为最常使用的网络服务的用户比率都从2002年开始呈现出下降趋势。经过近六年的发展，网上证券业务并未如预期所愿—成为证券交易方式的主导，反而处于停滞的状态。面对这种情况，我们必须冷静思考，是什么因素抑制了这种新型证券交易方式的快速发展?

一、形成网上证券交易发展瓶颈的原因分析

    (一)准入约束

    我国网上证券业务属特许项目，《网上证券委托暂行管理办法》规定:“未经中国证监会批准，任何机构不得开展网上委托业务”。“证券公司以外的其他机构，不得开展或变相开展网上委托业务”。券商想获得网上证券交易的资格，就必须在网络建设上加大投人，但这样很难满足技术要求，容易形成安全隐患;而拥有先进计算机技术和网络设施的tt证券网站，却不能获得证券经纪资格。在政策制约的情况下，若券商和企业之间不能有效合作，必然会抑制网上证券交易的健康发展。

    (二)投资者对网络交易的责任分担制度存在疑虑

    虽然证监会和相关部门对网上交易的准人和安全问题出台了一些规则，但尚缺乏严格的责任划分制度、客户纠纷处理程序来有效保护投资者在网上交易中的合法权益。目前普遍实行的责任分担方式是由投资者在阅读券商制定的《风险揭示书》和《服务免责条款》后签订委托合同，在这种委托合同中，对于发生交易失败、交易错误、信息被篡改或泄漏等情况，均规定责任由投资者自行承担，显然，这种不平衡的责任分担制度会抑制投资者改变交易方式。

    (三)网上交易的投资者构成亦是制约因素之一

由于机构投资者和资金量较大的“大户”早就拥有券商提供的专用交易通道和资讯，这些投资人很少参与到这种新的交易方式中来。可以说网上证券业务的开展主要为中小投资者提供更多的便利，而我国的中小投资者尚属于证券市场的弱势群体，拥有的资金量及网络知识亦有限，且已开通网上委托功能的客户，多数同时采用其它委托工具，纯粹采用网上委托的用户少;网民委托交易次数少，单笔交易金额小。这种投资者构成对券商网上业务发展的整体推动价格不高。

(四)券商收益与成本不对称

    与传统证券交易方式相比，网上交易不仅可以节约投资者的时间成本、交易成本，也可以节约券商近80%的投人。但由于网上交易的规模小，券商通过网上业务获得的收益还不足以补偿网络投资和日常维护的支出，大部分券商并没有达到通过开展网上业务降低成本的目的，面临着收益与成本不对称的窘境。如:天同证券拆资1亿元、耗时两年构建的网上证券交易平台(天同在线)已不单独作为一个业务存在，它与营业部的传统业务合在一起，成为营业部的一种辅助交易手段，这种发展结果与预期截然相反。

(五)竟争主体多，刀民务创新少

    截至2003年10月末，中国证券监督管理委员会已经批准89家券商开展网上委托业务，另有9家证券公司的资格申请还在审核之中。但我国大部分券商网站实际上只是为网上证券委托提供了一个技术平台，距离真正意义上的证券电子商务有很大差距，缺乏像美国的美林、嘉信、e一trade等在规模和综合实力上均强大的网上券商，投资者无法体会到网上服务带来的投资收益与便利，这导致投资者还不能把网络投资当作是一种必要的选择。

(六)网上开户尚未开通

网上交易的一大优势便是打破时空限制，这意味着办理开户手续以及资金存取都只需到身边的银行即可完成。然而由于我国尚未建立起较为完善的个人信用体系，网上开户受到制约，投资者开户必须持本人身份证到证券营业部办理，这使广大农村居民以及所住地区证券营业网点少或根本就没有营业网点的城镇居民，难以通过网上交易能够带来的便利加人到股民队伍中来。

二、打破瓶颈制约.实现网上证券交易的快速发展

(一)建立与《网上证券委托暂行管理办法》相配套的法规

    管理部门理应确保相关法规的及时性与前瞻性，建立与《网上证券委托暂行管理办法》相配套的法规，力争解决好以下问题:1.数字签名无法可依的问题。网上交易需要《数字签名法》来保证用电子签名代替书面签名的合法性，我国尚未制定这一法律。2.相关法律的冲突问题。我国的《合同法》已经承认电子合同的合法有效，且许多交易项目的结算也都是通过电子票据来完成的，而我国的《票据法》目前还不承认非书面的电子票据。3.网上信息披露问题。尽管我国《证券法》对有关信息披露作了相关的法律规定，但是对通过网络发送信息的合法性尚未加以严格确认，对通过网络谣言或其它扰乱证券市场秩序行为的制裁也缺少可操作的法律条文。4.法规上的国际协调问题。网络会使证券的跨国交易变得普遍，而各国的法律不同，发生纠纷时将存在着法律选择的冲突。5.市场准人问题。应逐步降低网上交易的行业进人壁垒，推动市场参与者开展竞争。6.部门间的合作问题。国家应尽快立法促成金融证券业与电信、通信等产业的技术与业务合作。

(二)加强对网上证券业务的监管

    注意监管如下风险:1.网上证券业务的跨国风险。通过互联网，在某一区域发生的证券违规行为可以迅速传播到其它地区，进而在世界范围内影响投资者的信心和市场稳定。网上证券交易在全球范围内尚无统一监管规则，我国监管机构应加强与国际证券监管组织之间的合作，倡导制订全球统一的网上证券交易监管协议。2.加强对在线论坛及在线咨询的监管。对各证券公司在线论坛如果不加强监管，会不可避免地产生虚假信息的传播行为;对于在线咨询环节，必须监督券商所邀专家的客观性和公正性，严禁欺诈投资者。3.对网上交易责任分担的监管。在建立严格的责任划分制度和客户纠纷处理程序的基础上，监管交易双方责、权、利的分配，有效保护中小证券投资者的权益。

(三)引入保险机制

    我国的保险公司以虚拟空间加大理赔风险为由，尚无一家保险公司备案登记开展网络信息安全方面的保险业务，也没有券商提出为投资人的利益担保。国外已经有保险公司为在网络交易中受损的用户提供保险服务，如:“黑客保险”业务。美国网上证券经纪商e一trade以高额免费保险吸引投资者参与，为每个账户免费提供1亿美元的保险(由于市场波动造成的损失不在保险的范围之内)。e一trade的这一举措，增强了投资者网上交易的信心。券商为自己的网上交易客户提供商业保险，不仅在一定程度上消除了客户对网上业务安全性的后顾之优，也能够将券商网上业务的经营风险控制在有限范围内。我国券商应意识到开拓网络安全保险市场的重要性，在网上业务方面与保险公司开展合作，开发对应险种，为投资者投保，树立投资者的投资信心。

(四)券商明确月民务定位，实现网上交易与传统交易并重

    以单纯提供网上证券交易通道为主的业务模式不能适应券商业务发展的需要和投资者的需求，券商应不断开拓服务品种，立足将业务在某一领域内做强。如:定位于为初学的投资者服务—提供最基本的投资工具和常识的在线帮助;定位于为成熟的有经验的投资者服务—提供丰富的技术分析软件和全面的研究报告;定位于成为个人理财和投资的综合门户—在投资品种和个人理财方面提供定制的服务。

    目前美国的网上券商开始致力于更贴近投资者的离线服务，这种将网上服务和传统服务相结合的方式可以供我国券商借鉴。由于技术引进较晚，我国投资者对互联网的认识、运用及其交易习惯的改变都需要一个较长的过程，这决定了我国网上证券交易发展缓慢行进的轨迹。因此，实现网上交易与传统交易并重，依靠对客户的培训工作和售后服务，不断推进网上业务的开展是现阶段券商较为理想的发展模式。

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关键词股指期货;参与模式;中介机构

金融期货是在20世纪70年代世界金融体制发生重大变革,世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的。论文金融期货经过近20年的迅速发展,已占世界期货交易量的67%。近年来,比重更是上升到80%以上。由于实际条件和经济社会环境不同,各国金融期货市场参与模式呈现出不同的市场格局和发展特点。对于我国来说发达与新兴市场的借鉴重点将有所不同。在以美、英、日等国为代表的发达市场上,已形成成熟的期货行业体系,其完备的法律法规、规范的监控体系、丰富的产品系列、有序的参与层次,都有我国发展金融期货所必须认真借鉴的宝贵经验。而对于台湾这个新兴期货市场,在借鉴成熟市场经验的同时,根据自身情况进行创新,摸索出一整套适用于东亚,尤其是大中华地区的金融期货市场文化,促进了金融期货市场的迅猛发展,这是我们要重点吸收借鉴的地方。

1境外金融机构参与金融期货的模式借鉴

1.1美国期货市场发展及状况美国是期货市场和期货行业发展最为成熟的国家,其期货行业结构在原发型期货市场中最具代表性。

1.1.1美国主要证券公司参与情况。在美国,证券公司主要通过部门或者专业子公司2种方式参与金融期货。一些证券公司通过设立专业子公司从事期货交易,如美林期货公司、JP摩根期货公司等都是期货专营商。而另一些证券公司,则通过部门参与,如摩根斯坦利、所罗门美邦等公司都兼营期货交易(期货兼营商)[1]。

美国的大多数证券公司都在一些期货交易所取得会员资格,开展经纪、自营两类业务。既客户从事场内期货交易,也为公司特定的交易策略和风险管理从事自营交易。

1.1.2美国期货市场中介机构。美国《商品交易法》将其期货市场的中介机构划分为业务型、客户开发型以及管理服务型三大类。

第一类:业务型的中介机构。主要是期货佣金商FCM(FuturesCommissionMerchant)、场内经纪商FB(FloorBro-ker)以及场内交易商FT(FloorTrader)。FCM是各种期货经纪中介的核心,从其功能来看,与我国的期货经纪公司类似。据统计,在美国期货业协会(NFA)注册的FCM目前共有192家。而根据不同的营运模式,美国的FCM又可以分为3种:一是全能型金融服务公司,如高盛公司、花旗环球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨头,期货经纪业仅占其业务的一部分;二是专业的期货经纪公司,以瑞富期货公司(Refco)为典型代表;三是现货公司兼营期货经纪业务,这类公司包括一些大型的现货加工商、仓储商、中间商和出口商等。它们最初涉足期货市场主要是为了套期保值,后来逐渐拓展到期货经纪业务,有些现货公司还下设了专门从事期货经纪业务的子公司,例如嘉吉投资者服务公司(CargillInvestorServices)就承担了其母公司的套保业务。此外,型中介还包括FB和FT。FB又称出市经纪人,他们在交易池内替客户或经纪公司执行期货交易指令。FT与FB正好相反,他们在交易池内替自己所属公司做交易。如果是替自己账户做交易,通常称之为自营商(Local)。

第二类:客户开发型的中介机构。主要有介绍经纪商IB(IntroducingBroker)和经纪业务联系人AP(AssociatedPerson)。硕士论文IB既可以是机构也可以是个人,但一般都以机构的形式存在。它可以开发客户或接受期货期权指令,但不能接受客户的资金,且必须通过FCM进行结算。IB又分为独立执业的IB(IIB)和由FCM担保的IB(GIB)。IIB必须维持最低的资本要求,并保存账簿和交易记录。GIB则与FCM签订担保协议,借以免除对IB的资本和记录的法定要求。在NFA注册的IIB目前共有466家,GIB则有1043家。我国尚不存在类似于IIB的期货中介机构,而期货经纪公司在异地的分支机构、营业网点则与GIB颇为相似。在FCM的业务结构中,许多IB的客户量和交易量都远比FCM直接开发的要大,IB的引入极大地促进了美国期货业的发展。经纪业务联系人(AP)主要从事所属的FCM、IB等机构的业务开发、客户等工作。他们均以个人形式存在,包括期货经纪公司的账户执行人、销售助理和分店经理等。经纪业务联系人不允许存在双重身份,即不能同时为2个期货经纪机构服务。在NFA注册的经纪业务联系人共有53898人。其中,以账户执行人AE(AccountExecutive)最为典型,他们是FCM的业务代表,是专门为期货经纪公司招揽客户并替客户执行交易和提供市场咨询的人,与我国期货经纪公司内部经纪人的角色类似。

第三类:管理服务型的中介机构。主要包括商品基金经理CPO(CommodityPoolOperator)、商品交易顾问CTA(Commod-ityTradingAdvisor)等。CPO是指向个人筹集资金组成基金,然后利用这个基金在期货市场上从事投机业,以图获利的个人或组织。CTA可以提供期货交易建议,如管理和指导账户、发表即时评论、热线电话咨询、提供交易系统等,但不能接受客户的资金。目前,在NFA注册的CPO有1470家,CTA有790家。

1.2台湾期货市场发展及状况台湾期货市场属于新兴的期货市场,其发展方式为先行开放国外期货市场,然后再建立国内市场,这与台湾证券市场的开放思路是一样的。台湾市场是新近快速健康发展的新兴市场之一,并且由于金融改革历程、投资文化及投资者结构与大陆情况极为相似等原因,在诸多方面值得我们认真学习。

1.2.1台湾证券公司参与情况。台湾证券公司可以作为期货兼营商,全面的参与期货业务,同时,存在一些期货公司作为期货专营商,提供更为专一的期货服务。截止到2005年10月底,台湾期货市场有专营自营商13家;有他业兼营自营商23家;有专营经纪商23家;他业兼营经纪商17家;交易辅助人75家;结算会员32家[3]。

台湾的法规规定证券公司可以通过子公司、部门等形式参与经纪业务,可以通过部门、子公司、交易人身份参与自营业务。需要说明的是,在台湾,许多期货公司都具有证券公司背景。如,台湾的元大京华,成立专门的期货子公司———元大京华期货公司,从事经纪和自营(1998年增加)业务,同时,元大京华证券公司下的自营部也从事期货自营业务,同时,经纪部从事期货交易辅助人业务。宝来证券在新金融商品处下设期货自营部,并成立宝来瑞富期货子公司,成为台湾最大的期货商,开展期货、选择权、期货经纪、结算、期货自营等业务。

根据仔细比较分析,台湾不同规模的证券公司在参与形式上,分别存在一定的趋同性。经纪业务方面,大型证券公司更倾向于采取全资控股的子公司形式参与(这种子公司多为证券公司为开展期货业务而专设),中小型证券公司更倾向于采取部门形式参与。自营业务方面,证券公司一般都设有自营部门,但大型证券公司的子公司一般也开展自营业务,而中小型证券公司一般没有子公司,或者存在子公司也主要经营经纪业务而不开展自营业务。

1.2.2台湾期货市中介机构。台湾的期货交易商分为期货经纪商和期货自营商。期货经纪商包括期货经纪公司和兼营期货业务的证券商。一般企业法人不能成为交易所的会员。在台湾的证券行业与期货行业是混业经营,证券商既可以自营期货与期权业务,也可以兼营期货经纪业务。另外,仅证券经纪商可以申请经营期货交易辅助业务,证券商兼营期货经纪业务的,不得申请经营期货交易辅助业务。期货交易辅助人属期货服务事业,它接受期货商的委托,从事的业务范围包括:招揽期货交易人从事期货交易、期货商接受期货交易人开户接受期货交易人期货交易之委托单并交付期货商执行。期货交易辅助人从事期货交易招揽业务时,必须以委托期货商的名义进行。期货交易辅助人只能接受一家期货商的委任,但期货商可同时委任一家以上的期货交易辅助人[2]。

台湾地区的期货经纪商主要有4类:一是专营期货经纪商,只受托从事证期局公告的国内外期货期权交易;二是兼营期货商,包括一些本土及外国券商和金融机构;三是期货交易辅助人,主要是一些获许经营期货交易辅助业务的证券经纪机构,期货交易辅助业务包括招揽客户、期货商接受客户开户,接受客户的委托单并交付期货商执行等;四是复委托公司,就是本土客户从事国外期货交易的机构,它们将委托单转给境内的国外复委托期货商,然后再转给境外的交易所达成交易。

2我国券商参与模式设计

我国期货业目前交易的期货品种仅限于商品期货,金融期货尚是一片空白,随着我国经济的快速发展,尽快推出金融期货势在必行。通过对美国这个成熟市场及台湾新兴期货市场的发展历程及经验教训来看,我们可以得到不少有益的启示。同是作为新兴期货市场的内地期货市场,要稳步健康地向前发展,券商参与模式可以参考如下几个方面。

2.1加快期货市场法规建设,完善监管与自律管理体系

尽管几乎世界各国在建立期货市场的过程中,都是采取“先建市,后立法”的思路,但香港、台湾的期货市场却是在借鉴美英等期货市场的成功经验的基础上采取“先立法,后建市”的思路创立并发展起来的。医学论文这样,既可以避免少走弯路,节省“学费”,充分获得后发性利益,同时也可以使期货市场迅速与国际接轨,按国际惯例规范来发展期货市场。

结合中国的具体情况,同时参考美国的监管模式,我国的监管主体应分为三级,包括国家监管、行业自律监管、交易所监管。《期货交易管理暂行条例》第五条规定:中国证券监督管理委员会(简称证监会)对期货市场实行集中统一的监督管理。据此规定,证监会是国家监管主体。在我国,金融期货推出后,如果证券公司等金融机构允许参与金融期货交易,那么有权力进行监管的行业自律组织将包括期货业协会和证券业协会。而市场及交易监管主体则为交易所。

2.2分层控制风险,层次化市场管理,形成金字塔型结构

无论是美国、台湾或是其他一些国家,在市场结构方面都反映出一个共性,那就是分层控制风险,层次化市场管理,减少交易所直接管理的机构数目。主要体现在结算会员与交易会员的分离以及IB业务的引进等。这种金字塔式的市场结构,有助于控制市场竞争,形成价值链结构管理。这在我国现在强调混业经营的同时,也要注意引导行业健康发展,避免行业恶性竞争。

2.2.1结算会员与交易会员分离。在香港,结算会员和交易会员是明显区分的。而在台湾,虽然没有交易会员这一说法,但从本质上看,参与交易的期货商就相当于交易会员,而期货商并不都是结算会员,因此,在台湾实际上也是交易会员与结算会员分离的模式。

而我国期货市场上,期货公司实际上资质差别很大,但目前不区分交易、结算会员资格,全部经纪公司都是交易所会员,都拥有交易及结算资格。可见,让部分资历较好的交易会员成为结算会员,可以将结算风险进一步过滤,减小了交易所的风险。

此外,我国现在有上海、大连、郑州3家期货交易所,每家交易所对各自的会员分别进行结算。若要到3家交易所同时交易就要结算3次。若能将3家交易所的结算系统统一起来,以交易实体为结算单位,即无论在几家交易所交易只需结算1次,这样既能节省结算费用,又有助于对交易实体进行综合风险的控制。当然,要实现交易所间结算的统一,这在当前还是有一定困难的,但随着市场的发展成熟,也将是一个必然趋势。

2.2.2推行IB业务。在台湾、美国等市场上,都有IB或类似的中介层次,并且,在台湾,只有证券公司才可以从事IB业务。这不仅有效地控制了参与风险,限制资质不达要求的金融机构的金融期货参与层次,同时又为他们提供了参与并分享金融期货业务的机会,还增加了金融期货市场的组织动员能力,有利于开发更多的期货投资者。因此,我国应借鉴这一经验,相应地推出IB业务。

2.3证券公司应成为金融期货尤其是股指期货业务的主导参与机构无论是在美国、英国等成熟的资本市场,还是在台湾、香港等新兴市场,证券公司都是金融期货市场,尤其是股指期货业务的主导参与机构。特别是我国期货经纪公司规模较小的现状,更加需要引入更有资金实力、规模更大、管理更好的证券公司参与市场,这对于稳定市场起到非常重要的作用。此外,证券公司还应该授予更多的选择权。尽管台湾的证券公司都朝着金融控股的模式发展,原本由部门从事期货经纪业务的,在有了自己的控股期货子公司后,也转为由子公司负责期货经纪业务的模式。但我们注意到,在市场发展初期,至少在法规方面,对证券公司的限制比较少,公司可以根据自己的实际情况,在风险可控的前提下,自由选择期货参与模式,而非强制要求其一定要通过子公司或部门来经营。并且,从台湾的实际交易数据中分析发现,市场自营账户发生的交易量占到整个交易量的45%左右(表1),显示了台湾市场上证券公司、期货公司等主导参与机构对市场的强大影响力,这一点是国内股票及期货市场所根本不能想象的。而基于证券行业相对期货行业绝对强势的国内实际情况分析,可以认为,未来证券公司对股指期货市场的影响将是很大的。

2.4推行“业务牌照”制度,合理控制市场参与者资质和数目尽管台湾目前有近200家证券公司,但真正参与期货交易的证券公司只有30多家,期货公司也只有20多家。台湾期货交易所已发展了近10年,已经形成了比较成熟的模式,但其参与数量始终在一个较小的比例范围之内。更为重要的是,台湾的金融期货业务并非只是一个统一的业务资格,可以进一步细分为股指期货、利率期货等业务条件,并且,证券公司等参与者可以针对某项业务有针对性地申请该子业务资格,如股指期货业务资格。

同时,香港在2003年以前一直实行单一牌照制度,虽然这种方式不利于企业多元化发展,但在一定程度上巩固了公司的主营业务发展。这对于市场早期的发展是有利的。但当市场成熟时,这种业务范围的限制就会抑制公司的发展。职称论文因此,实际上香港业务牌照制度从单一到多元的转变,也是一种市场逐步放开的过程。

这对于我国在开放股指期货的初期,有重要的借鉴意义。即市场准入一定要逐步放开,先紧后松,才能稳定市场;要是先松后紧,出了问题就容易造成市场混乱。我国之前对期货经营资源控制并不严格,以致目前拥有180多家期货公司,他们可以经营全部期货业务。事实上,已经暴露出一些问题,比如一些期货公司规模比较小,风险控制能力较弱等,也导致了一些违规事件的发生。因此,我国期货公司应借鉴台湾模式,朝着做强做大的方向发展,而非仅仅是做多。增资扩股、引入资金实力更强、管理模式更先进的公司为股东、甚至兼并收购等,都会起到整合市场的作用。

3结语

对于股指期货而言,国外有的市场已经发展的比较成熟。但是在借鉴别国经验的同时,必须结合我国已有市场的情况,不能强套硬搬。比如,我国期货公司数量多,质量差,这就与国外市场截然不同,因此我们需要充分考虑我国期货公司的风险控制能力和市场参与情况。再如,我国期货交易所的客户承受能力有限,若将来股指期货在期货交易所交易,面临的很现实的一个问题就是如何同时接纳数倍于商品期货的客户交易,如何处理急剧扩大的交易量等。

对我国现实中收购兼并在操作上的繁琐,也决定了一些理论上可行的方案,在现实中就不太可行。总之,根据股指期货所具有的功能和国外股指期货市场的成功经验,在我国推出股指期货交易,对发展和完善我国证券市场体系,提高国际竞争力等具有十分重要的意义,同时也应该加强法律、市场监管和券商参与模式设计几方面的配合。

参考文献

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关键词：期货期权，蒲式耳，期权执行价格

一、概述

所谓农产品期货期权交易就是：在交易所内，以农产品期货价格为标的、根据一定的执行价格、对此类相关基础资产以看涨与看跌的形式所创设的认购与认沽的选择权——其具体操作过程如下：

假定2007年1月12日美国芝加哥期货交易所报出执行价格400美元的3个月玉米看涨期权价格29.25美元。其中，一张期权合约中标的资产的交易数量为5，000蒲式耳（bus.）；蒲式耳对应美分，而1美元=100美分：故此类期权的交易单位是期权价格与50的乘积；交易所费用100美元，进场、出场各缴纳一次。

若投资者买入此3个月看涨期权合约，则需按1462.5美元（29.2550）缴纳期权费，同时交付手续费，即该投资者以1562.5美元的成本购买到以下几种权利：3个月后在到期日可于期货市场按单价400美元以期货多头身份交割5000蒲式耳玉米（行权）、放弃行权、提前行权（美式期权）、在到期日前出售此合约。

时间推至2007年2月23日，此看涨期权价格已升至47.125美元，则入场费用变为2356.25美元（47.12550），若多头投资者愿意出售此期权且交易匹配成功，则设该投资者收益为693.75美元（2356.25-1462.5-200）。

二、我国境内创设农产品期权的必要性分析

任何金融的元生与衍生产品从本质上来说，都是要服务于实体经济的。一个良好的金融相关的传导机制是一国乃至一企业宏、微观经济有序运行且良性发展的重要保障。而期权产品作为人类在金融领域最伟大的发明之一，不应该在我国境内成为空白项。但当前，农产品期货期权尚未作为一种金融衍生品在市场中创设，而在各类期权产品中，农产品期权交易比较具有实际意义且具有可操作性，其创设也必将对我国农业的发展以及在保障普通农民权益等方面产生正面的影响。

众所周知，每年农产品的种植与生产在趋利的前提之下具有一定的随机性，如此则会出现部分农产品供大于求或供不应求，使相关价格大幅下降或上升从而使相关个人和企业蒙受巨大损失。期货可以用来保值且调节市场，但其较高的保证金比例与盯市制度又使其不适用于中小投资者。因此创设农产品期权、稳定相关产品价格、保障广大农民对自有产品的既定预期就显得非常重要了。

三、创设农产品期权的策略分析

期权作为金融衍生产品，在理论上可以无限量创设。但就我国目前的金融形势及农业状况而言，期权要限量创设，要避免某一类农产品行权比例过大甚至超过其现货产量的状况发生。

同时，期权创设方的身份确认亦十分重要，其作为空方必须具备足够的实力以保证行权履约；另外，为保证金融市场的稳定运行，境外具有资质的金融结构（QFII）暂时不应被纳入我国境内的农产品期权交易的平台之内以防其扰乱市场；而作为看跌期权的多方应同时提供其拥有现货的证明从而确定其实际的行权比例；对看涨期权多头所能购买的期权份额，也要根据具体情况加以调节、控制。

期权衍生于期货，又独立于市场进行交易，一旦形成单边走势，期权价格的“价外运行”则不可避免，股票权证就是先例。对于此，除却涨、跌幅的控制以外，相关部门对投资者要加以正确引导，金融监管部门对于恶意炒作的“大手资金”要严格监督乃至惩处以保证市场有序平稳地运行。

就技术问题而言，期权的执行价格如果与基础资产即期货的价格偏离过大就会造成定价模型失效，因此，从创设方报价入手进行控制是十分必要的；至于交易软件，可复制DerivaGem系统，不过其中一些细小问题要注意“内、外有别”。

四、总结

随着外汇期权于2011年4月1日在我国境内被创设、交易，农产品期货期权的推出也应被纳入议事日程。相对于各类期权，谷类期权具有更实际的意义，只要管控得法，其对我国农业的发展绝对是利大于弊的！

期权之于中小投资者，主要作用在于对冲风险，这也是当前我国金融衍生品市场的首要任务。在全民金融知识普及的基础上，对期权类产品交易进行引导、调节、控制、监管等一系列工作可谓“任重而道远”。但笔者相信中国人并不缺乏金融智慧，经过金融工作者的努力，在创设有中国特色的农产品期货期权方面，我们一定会取得长足的发展。

参考文献

[1]J.Orlin Grabbe . International Financial Markets [M]. Peking：Prentice-Hall， 1998（10）