经济风险论文精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇经济风险论文范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

1.1资金回流的风险

我国企业在进行商品销售或者是提供经济活动的相关服务之后获得的报酬，就是企业资金的回流过程，资金的回流是企业资金进行循环的一个重要环节，是企业进行相关经济活动的表现形式；然而，在企业资金进行回流的时候，往往也会因为市场的变化使得资金未能及时回收，也会因为公司的账目出现坏账、死账的问题而造成资金不能收回，这些都会造成企业面临经济财务的风险，造成企业偿债能力的下降，使得企业的支付压力上升，陷入财务困境当中，并且影响到相关建设企业的形象以及信誉能力受到严重的影响，从而影响企业的正常运营。

1.2分配资金的风险

资金的分配也就是通常所说的利润的分配，其中可以分为股东的利润分配、职工的福利分配、企业公积金的积累以及企业资金的再投入等；不过，国内企业的组织规模不同，甚至是领导阶级的管理模式也是不相同的，这也就导致相关企业在成本资金的投入使用上，对于工作时间的分配上，以及工作人员的工作方式上都会存在不同的地方，因此，企业所产生利润的多少与资金亏损的程度也是不一样的，那么也就会包含一定的风险在里面，最终造成企业在分配资金方面的风险，影响企业的正常运行。

2经济财务风险的管理过程

2.1风险的识别

进行经济财务风险管理最基本的就是财务的风险识别，这是进行风险管理的基础。风险识别通常是在财务发生风险之前就已经存在了的，因此企业相关的财务管理人员要能够在人事、财务、经营、生产技术和市场等风险当中，通过对其进行感知、分析，了解各种引起风险的因素，正确的制定好处理风险的方案；同时，相关的财务管理人员还要遵循相关的风险识别的原则，如科学计算、系统化和制度化等，正确的认识各种潜在的财务风险。只有充分地掌握这些潜在的风险因素，才能在第一时间内采取最有效的对策来进行风险的处理。

2.2风险的度量

经济财务风险的度量是建立在风险识别的基础之上的，只有对经济财务的风险有了充分的认识与理解，才能够更好地对经济财务的风险进行度量的工作，这是提高风险管理的质量和效率十分关键的一个环节。企业在进行财务风险的度量工作时，通常都会采用定价模型法、数据统计法、杠杆分析法以及价值度量法等操作方法进行度量的工作。而通过这些系统的度量方法，能够对企业经济财务在管理过程中所遇到的风险进行更加有效的计量工作；不仅如此，企业对财务风险的度量态度，也在一定程度上决定了企业在财务风险上的态度和结果。

2.3风险的控制

进行财务风险的控制的方法主要为风险的保留、转移、回避以及对损失的控制，通过这些方法能够让企业的财务管理处于管理者的控制当中，能够将经济的损失控制在最小的范围之内。其中最重要的就是对企业的财务风险进行转移，将风险转移主要是指企业通过签订保险和合同等，降低企业承担风险的概率。同时还要能够在进行项目建设的前期、中期与后期的过程中进行有效的控制，减少严重风险发生的可能性。

3如何有效的进行经济财务风险的管理

3.1建立宏观的经济预警机制

由于国家的政策会出现较大的变化，因此最有效的风险管理就是建立宏观的经济预警机制，对企业的现金流量预算进行使用编制，不仅能够为企业提供相应的预警信号，并且还能够将未来收益、财务状况以及未来的投资进行具体的规划，这样就能够使企业及时的对自身的战略发展方向进行调整，并且能够有效的抑制企业财务风险的产生，同时还能够降低已经产生的风险所带来的损失。

3.2将企业的资本结构进行进一步的优化

由于企业原先的资金结构的不合理容易使得财务发生风险，因此，企业进行资本结构的优化变成了必然。企业要能够将公司的资本结构与其的发展规模进行适应，在融资时要充分地考虑到公司的实际情况，建立起最好的资本结构，使公司的现金能够自由的流动；不仅如此，对于企业使用资金的审批也需要设定相应的权限，要定期的对企业资金的使用情况检查，全面了解公司的情况，将坏账造成的损失降到最低。如果企业没有平衡的资本结构的话，就会使得企业发生财务风险的可能性变大。

3.3建立一支高素质的财务管理工作人员队伍

企业要建立一支具有高素质、高水平的财务管理工作人员的队伍，只有高水平的工作人员才能准确的发现所存在的问题，才能有效的进行问题的处理。相关的财务管理人员要有强烈的风险意识，要能够准确的辨认出在生产经营过程中所出现的各种问题与风险；相关的工作人员还要具备扎实的知识基础，要能够通过专业的分析来进行企业财务风险的管理，科学的看待企业所面临的危险；同时，相关的工作人员还得要有丰富的金融知识，能够将企业的各个生产和经营的环节进行合理的分配与联系，能够将资金进行最有效的分配，将公司内部的资源进行最有效的配置；只有这样，相关的企业才能更好地进行生产活动的管理，也才能将财务风险发生的可能性降到最低。

4如何有效的进行财务风险的规避

4.1强化风险管理意识

相关的企业要能够对市场经济的变化进行细致的分析，把握好市场的变化规律，制定多项的应对措施，提高企业对于市场的应变能力，强化企业对于财务风险的管理意识；要能够根据市场的相关变化情况选择相对应的措施，减少公司的商品进行直销的可能性；不仅如此，还要对企业的采取管理政策进行必要的调整，保证企业能够进行正常的工作，同时，企业还要能够结合自身实际的发展情况，将企业进行发展的短期目标以及长期目标提前制定好，只有这样才能真正的避免企业发生财务风险，并且促进该企业的健康稳定的发展。

4.2健全公司财务的预警系统

不仅国家政府要建立相关的宏观财务预警系统，各个公司也要有完善的财务预警系统，我国的相关企业要能够将公司的现金使用情况进行准确的编制，同时还要能够将汇总之后的资金进行再次核查，按照公司的习惯以月度、季度又或者是年度进行报表的编排，形成企业财务预警系统。相关的建筑企业要能够根据现金流量的数据分析，将企业的资金流向进行全面的反映，提高企业的经营能力；要不断地提高企业的获利能力以及发展潜力等，只有这样，企业的管理者就能够在第一时间内对公司的资金使用情况进行掌握，同时还能够及时的发现财务中所隐藏的各种危险因素，真正地解决好企业的经济财务风险问题，提高企业防御财务风险的能力。

4.3加强对企业内部的监督与管理

企业要能够完善公司内部的控制制度，以制度化、规范化的管理制度来进行公司相关财务项目的管理工作，分派专业的工作人员对于企业的日常资金运用进行监督，保证每一项资金都能够发挥出自身的价值；只有完善的内部控制制度，才能有效的约束并且规范企业的相关工作，保证每一位工作人员都能进行最有效率的工作，提高企业抵御资金使用风险的能力，才能有效控制在工作过程中出现管理、决策以及成本控制方面的低效率现象，也才能够对相关企业的资本结构进行优化，才能有效的避免经济财务风险的出现。

4.4建立相关的风险预测与监督机构

企业要能够建立起相关的风险预测机构，要对公司的相关信息进行整理与分析，要能够发现公司发生风险的潜在规律，并且还要能够对这些潜在的规律进行更深层次上的理解与分析，提出相对应的解决方法，并提高相关企业的抗风险能力；同时，相关的企业还要能够建立起完善的监督机构，要能够对公司的财务管理过程进行严格的监督，并且及时的对相关的财务管理工作人员进行风险警告，使工作人员能够在第一时间内发现工作中的问题，并解决相关的风险问题，使公司的经营活动能够正常有序的进行。

4.5提高公司的多元经营模式

企业进行多元化的经营能够有效的降低公司发生财务风险的可能性，这是因为相关的企业能够同时参加到多个没有关联的部门当中，这样进行工作时就能够避免很多不必要的麻烦产生，而且还能够保证生产出来的产品也都是没有联系的；同时企业进行多元化的经营模式还能够扩大自身的市场竞争性，由于企业在多个方向进行发展，因此所在的竞争市场也是没有关联的，这样企业就可以使不同的产品利益进行相互之间的抵消，又能对彼此进行补充，这样一来就能够有效的降低企业发生财务风险的可能性。

5结束语

篇(2)

关键词：国际金融风险；风险指标体系；监测预警模型。

经济全球化是新世纪世界经济发展的根本特征，也是不可逆转的经济和社会进步的总趋势。金融国际化、金融自由化将推动各国金融制度和金融市场结构走向趋同。随着中国金融市场的开放，在金融效率提高、金融和经济进一步发展的同时，我们所面临的国际金融风险也将加大，防范与化解国际金融风险成为金融工作的重点。为此，在搞好自身的金融安全、确保国内金融体系的健康运行、正确选择适当的汇率制度、准确掌握实现人民币资本项目下自由兑换的进度、选择正确的宏观经济政策组合等前提下，通过国际金融领域的协调与合作，建立一个完善的国际金融体系十分必要。为了更好的防范和管理国际金融风险，本文提出了一个国际金融风险监测预估模型。

一、建立一个金融风险的监测预估指标体系

根据规范性、综合性、灵敏性、互补性和可操作性等金融风险监测预警指标体系的设计原则，结合国际货币基金组织于1996年建立的金融市场预警系统要求182个成员国及时提供重要指标，我们在预警体系建立的构想中，除了要求各国宏观经济指标的资料外，还应该有反映金融体系变化的指标以及地区外部环境的指标。借鉴国际经验，结合我国的实际情况，从宏观上监测、防范金融风险，应设置一些与经济运行密切相关的、反映金融体系变化的金融相对量预估指标。这一指标体系应包括三大部分指标：国内宏观经济指标体系、国内金融风险指标体系和金融风险外部环境指标体系。三类指标具体内容如下（各个指标后面的字母数字是为下面计算风险当量所设定的代号）：

1.国内宏观经济指标（G1）。大体上包括实际国内生产总值增长率(%)（G1.1）；通货膨胀率(%)（G1.2）；货币供给增长率（包括M0、M1和M2的增长率）（G1.3）；财政赤字占国内生产总值之比（G1.4）；国内储蓄占GDP之比（G1.5）；外商直接投资额占GDP之比（G1.6）；出口占GDP之比（G1.7）；外汇储备所能支持进口额月份数（G1.8）；经常项目赤字占GDP之比（G1.9）；外债结构指标（G1.10）（有：外汇储备占短期外债之比（G1.10a），短期外债占外债总额之比（G1.10b），负债率（G1.10c），偿债率（G1.10d））；总外债与出口值之比（G1.11）；国际储备与进口值之比（G1.12）；货币化程度指标，即M2占GDP的比例（G1.13）；实物资本与金融资本或虚拟资本的比例（G1.14）；消费率或积累率（G1.15）；货币汇率波动幅度（G1.16）等。

2.微观金融风险指标（G2）。大体上包括资本充足率指标（G2.1）；流动性风险指标（G2.2）（包括：存贷款比例（G2.2a），资产流动性比例（G2.2b），备付金比例（G2.2c））；银行不良贷款比率（G2.3）（包括：损失类贷款比率（G2.3a），可疑类贷款比率（G2.3b），次级类贷款比率（G2.3c））；金融机构海外借款占总存款的比例（G2.4）；金融机构向房地产行业放款占总放款比例（G2.5）；银行同业市场资金拆借利率波动率（G2.6）；银行业风险监测性指标（G2.7）（有：加权风险资产比例（G2.7a），外汇资产比例（G2.7b），利息回收率（G2.7c），资产利润率（G2.7d））；国内证券市场吸收的外国资本数额（G2.8）；股票市场股价指数变动率和日均交易量（G2.9）等。

3.外部环境指标（G3）。大体上有国际资本流入流出量（G3.1）；国际资本在地区结构分布方面的变动（G3.2）；主要相关国的短期利率和汇率变动（G3.3）；主要相关国与本地有关的金融、贸易和投资政策的变动（G3.4）；主要相关国对本地直接投资和证券投资的变动（G3.5）等。

但在评价时应注意上述各项指标尤其是经济增长率和通货膨胀率在不同的国家和同一国家的不同发展阶段，数值是不相同的。也就是说，其横向可比性与纵向可比性都不是很准确。

二、建立量化分析模型

定量地测定国际金融风险当量(Riskexposure)是建立预警体系的客观要求，注意到上述指标体系框架中，大部分指标存在有经验数据，这对我们采用专家评判求得客观结果奠定了良好的基础。考虑到各指标对总体金融风险贡献的非线性性，我们的量化过程分为两个阶段：单指标超限预警检验和综合预警评判。

1.单指标超限预警检验

当某一项指标值极为突出，此时无论其它指标值处于何种状态（良好或突显），都有极大可能引起国内或国际金融风险，即此时的国际金融风险当量主要取决于此项指标值，与其它指标值关系不大。这是由指标体系结构的非线性引起的，但我们也因此可将复杂的评估体系简化为单指标检验和评估。

例如：当资本充足率指标大大低于8%时，则认为有充足的理由相信将有可能导致金融风险；再如，当偿债率大大超过20%时，同样应该引起决策层注意。

此步骤虽然简单，却很重要，因为它是下一步得以执行的先决条件。我们这里判断“极为突出”的基础是经验值，是人类长期知识积累的结果，也可以认为当指标值超出经验值范围时，被认为是不能容忍的，相应的国际金融风险当量可以认定为最大值。

2.综合预警评判

单项指标检验剔除掉了指标间的严重非线性关系，使此步骤内所研究的指标值均处于正常范围内。但同时这一范围内各指标间关系高度相关、相互影响，单独那一指标均无法形成对国际金融风险的独立判断。为此我们利用专家知识，借助层次分析工具，构造综合预警评判模型，方法如下。

设国际金融风险当量为R，则R=w1G1+w2G2+w3G3（1）

其中G1、G2、G3分别前述的一级指标，而w1、w2、w3为对应的权重。权重的确定是专家综合判断、填写判断表的过程，在一般管理方法书籍中均可找到，不再赘述。

而（1）式中的G1、G2和G3分别为

G1=w1.1G1.1+w1.2G1.2+…+w1.16G1.16（2）

G2=w2.1G2.1+w2.2G2.2+…+w2.7G2.9(3)

G3=w3.1G3.1+w3.2G3.2+…+w3.5G3.5(4)

（2）、(3)和(4)中的W1.1…W1.16，W2.1…W2.9和W3.1…W3.5为对应的二级指标的权重。

同理，二级指标G1.10、G2.2、G2.3和G2.7分别为

G1.10=w1.10aG1.10a+w1.10bG1.10b+w1.10cG1.10c+w1.10dG1.10d

G2.2=w2.2aG2.2a+w2.2bG2.2b+w2.2cG2.2c

G2.3=w2.3aG2.3a+w2.3bG2.3b+w2.3cG2.3c

G2.7=w2.7aG2.7a+w2.7bG2.7b+w2.7cG2.7c+w2.7dG2.7d

式中所有权重确定方法是统一的层次分析法，其优点在于能对专家判断的一致性进行检验，避免出现对复杂问题的某一方面的偏见。

至此，总的国际金融风险当量R可以表示为指标的逐层加权和，具体预警和监测时只需搜集最基层指标（如G1.4、G1.5、G2.2a等不再分解有下层指标的指标）的现实值，逐层代入上述公式即可得R。

需要注意的是，对基层指标值，实践中应该加以归一化处理，即把所可能出现的取值范围等比例折算到0到1区间内，这样处理使得各指标值均为无量纲单位，且结果值R也在0到1范围内，保证了综合评判R，进而进行预警和监测的规范性。

综上所述，我们认为该体系模型体现了规范性、综合性、灵敏性、互补性和可操作性的原则要求。此外，我们还应注意：上述数值权重值不仅取决于专家的知识，也随不同国家和地区及时段而异。[NextPage]

三、金融风险预估监测体系模式的运作

当然，仅有预警指标(甚至说这些指标还不够完善)，没有建立相应的组织、制度体系，便难以对国际金融运行实行有效的监督，所以，建立起金融风险预警组织和监督机构，并健全法规形成预警制度体系，最后形成国际性的金融风险预警网络。

金融业本就是一个技术性强、利润丰厚、竞争激烈因而存在高度风险的领域。想造就一个无风险的金融运行体系，这在任何国家都无实现的可能。金融风险是客观存在的，这也是集合风险、管理风险、谋求盈利的金融组织存在的原因。所以，追求金融安全只能是将金融风险控制在可能引致危机的临界点以下。为了阻止金融风险向金融危机转化，从统计角度来考察，主要是建立金融风险的监控和预警系统的指标体系，监测可能产生金融风险的动向与征候，及时为政府宏观调控提供决策依据。在我国构建金融风险预警系统，应建立严格、完善的统计报告报表制度；各层次的监测预警组织机构在收集到各阶层被监测金融机构上报的资料后，进行整理、汇总和分析，并运用金融风险预警指标，预测出各家金融机构所面临的风险程度，然后找出有问题的金融机构，及时将金融风险反馈给金融机构，向有问题的金融机构发出警号，提醒有问题的金融机构及有关部门予以高度警惕，并采取有效措施化解其金融风险，政府根据金融企业风险程度的差别而实施分类管理。

图金融风险预估监测体系模式的运作示意图

篇(3)

[关键词]企业风险风险触发风险管理

在中国经济转轨的大背景下，我国企业不仅面临着市场经济环境下的企业所可能遇到的一切风险，而且还面临着制度转轨时期所特有的风险，从而使得企业面临的风险更加复杂多变。企业风险的存在，不仅可能引起作为微观经济主体的企业发生经济上的损失，而且还可能由于风险的积聚和传递引起社会总财富下降，并引发一系列严重的经济、政治和社会后果。因此，有必要对现阶段我国企业风险产生的根源进行深入的分析，并提出可行、有效的管理对策，尽量避免企业风险可能导致的严重后果。

一、企业风险背景

21世纪以来，企业活动所面临的外部环境发生了前所未有的变化。从全球范围看，世界已经进入知识经济时代，企业的生产交易方式已从实物型向信息型转变，虚拟经济、电子商务、数字模拟、信息高速公路等形式的出现改变了传统的商业方式；世界范围或一国之内企业的合并与收购事件层出不穷，企业的生产、交易范围和企业信用体系扩大；WTO等通行的世界商业行业规则在各国普遍推广，跨国企业大量涌现，经济趋于全球化。从国内的形势看，中国正面临向市场经济转型深化的关键时期，企业既要面临计划经济时代所遗留下来体制问题，如：产权不清、对政府的依赖性强、政府寻租现象严重等，又要面临市场经济条件下，国内外企业之间强大的市场竞争压力，还要面临我国市场经济发展阶段中所特有的现实条件限制，比如：基础设施（如金融市场、法律体系等）不完善，资源匮乏等。

从企业本身来看，企业风险的载体也发生了巨大的变化，具体变化表现为以下几个方面：

1.“财”和“物”，即金融资产和实物资产的变化

这些是最通常意义上的企业资产，同时也是企业风险载体的最直接、最根本的表现形式。它们变化的趋势是：“财”的形式更趋多样性，“物”在空间和时间上分布更加广泛，如果不能有效掌控，都会使企业预期的财物损失加大。

2.法律责任范围扩大

一方面，市场经济发展必然要求政府建立与之相配套的法律法规制度，使得各经济主体的责任和利益更加清晰明确、行为规范性增强。另一方面，入世后，我国商业的运作规则将逐步向国际惯例、国际规则靠拢。因此，企业所承担的法律责任无论是范围上还是程度上，都有扩大和加深的趋势。

3.信息和技术资源占据战略性地位

知识经济时代所发生的最大变化就是，信息已经作为一种要素，同技术一道参与到企业的竞争力组成中。技术是实现企业竞争力的核心因素，而信息就成为企业赢得市场、赢得机遇的核心要素。反过来，信息的缺乏或不及时很可能导致企业发生严重损失甚至生存危机。

4.企业品牌等无形价值凸显

这里所说的企业品牌不仅包括企业本身的声誉、企业的信用，还包括企业的产品、注册商标、专利权、知识产权等无形资产。知名品牌意味着获得人们普遍的信任与认可，意味着可以创造价值。如果品牌受到损害，企业受到的损害将是长期的，在短时间内很难恢复。

5.人力资源含义外延

现代企业所应拥有的人力资源不仅包括“人力”的存在与否，更主要的，还要考虑企业决策者、管理者、员工等人力要素的身体、心理与文化素质、行为的合意性以及对企业的诚信度等。

今后随着形势的发展，后三类风险载体在我国企业所面临风险中将会占有越来越重要的分量。

二、企业风险触发条件

风险载体和风险因素的存在未必一定会导致损失，风险的发生往往存在“导火索”，也就是触发条件。如果可以提早发现、控制或切断这些导致风险发生的“导火索”，那么企业就可以在企业风险管理中拥有主动权。未来一段时期，是我国的经济体制改革的攻坚阶段，同时也将是入世所做的承诺在更基础、更核心的领域兑现的阶段。因此这一时期企业风险的触发条件将突出表现为：

1.经济利益驱使的过度竞争

市场供求理论告诉我们，当产品市场价格上升时，企业为了追求更高的利润，就会选择追加投资扩大生产规模，同时进入市场的企业也会增加，生产者数量和产量的急剧增加带来供给量大量增加。而对于生产性企业来说，扩大规模简单，反之就不易了。当供给大大超过需求时，生产投资的短期不可逆性，就必然引起企业要进行“亏本生产”或者开工率不足，资本闲置。从而引起一连串的支付危机、信用危机、企业品牌危机，甚至导致全行业亏损。这种规律在中国的市场上不止一次的表现出来。如：中国的彩电行业仅在1994年到1999年之间，就进行过7次价格大战，其结果是，目前中国的彩电价格已比美国市场低20％～30％，属全世界最低。而目前，这样的趋势又出现在能源行业和房地产行业。如：煤炭价格的上涨导致各地小煤矿大量涌现，房价的成倍上涨导致大量投资涌入房地产开发行业，这些利益驱动的过度竞争的危害在经过一定时期之后就会有所显现。

2.国际能源价格陡然上升

国际能源价格的陡然上升会产生两个方面的影响：第一，对能源行业本身的影响。国际能源价格的陡然上升会极大刺激国内的相关能源行业的生产投入。由于这些行业往往是以采掘业为主，因此单纯重视数量而不重视质量、只考虑产出而不考虑经济成本等因素的粗放型经济生产方式就会表现的尤为明显。特别是，当地方政府官员的政绩考核方式是以当地的GDP来衡量的时候，就会对这种价格引起的生产刺激产生推波助澜的作用。第二，对关联行业的影响。能源行业的价格上涨，必然会导致各行各业中以这些能源为原材料的企业生产成本上升，从而导致相应的产品价格上升。如果这些产品价格的上升通过产业链上的价格传导机制传递到下游产业，就会导致更大范围的产品价格上升，甚至全社会范围的价格水平上涨，诱发通货膨胀。

3.政府政策的应急性特征

宏观调控是政府弥补市场经济缺陷很好的方式，但倘若运用不当，反而容易成为引发企业风险的诱因。我国政府的政策实施往往有应急性的特征，即针对出现的紧急状况而即时出台相应的政策，而当外部环境变化之后，又再紧急修正。这虽然可以称之为与时俱进，但是同时我们也该认识到企业的生产是有自己的周期和规律性的，特别是生产周期较长的行业，企业的生产投入不可能迅速转变。如果在一个生产周期还没有结束时就遇到政府转变政策，企业将会面临很大的损失。更严重的问题在于这种政策风险是企业难以控制，难以把握的。

三、企业风险管理对策

无论是从理论上还是从实践上，企业风险管理都应该包括两层含义：一方面，“防患于未然”是避免社会财富净损失的最佳途径，也是风险管理追求的终极目标。企业风险管理的对策也应主要放在损失发生前的风险规避和控制工作上。另一方面，企业作为国民经济的细胞，其风险不仅仅会给微观个体即企业本身带来严重、甚至是毁灭性的损失，而且通过风险的积聚和传递，还有可能对某个行业、乃至整个国家都产生严重的危害。因此，还应该从宏观和全局的角度，审视企业风险，引导各个行业、各种类型的企业积极应对企业风险。本文基于风险管理上述两个方面的含义，对中国企业风险管理提出如下对策。1.建立风险预警机制，提高企业应对危机能力

近几年，随着我国经济的发展壮大，企业的规模也在逐渐扩大，有的还会成长为跨地区、跨行业、资产规模大、关联企业多的企业集团。这些企业对我国社会经济的发展做出了巨大贡献，在扩大社会就业、增加财政税收、创造社会财富等方面作用显著。但同时，企业规模的扩大也使得企业的经营变得更加复杂，更加难以控制。因此，企业应该建立风险预警机制，定期对企业内部控制机制和外部环境的变化对企业风险状况的影响做出评估，力争在损失发生前做好预防工作。同时，企业应对可能发生的危机状况有所预测，并提前根据可能出现的危机，做好危机预案。

2.转移法律责任风险，降低企业责任损失

鉴于企业面临的法律责任范围越来越广，遭受责任损失的可能性也越来越大，企业应该通过建立法律顾问和专业律师相结合的法律事务体系，适当运用保险等风险转移工具，转移法律责任风险，降低企业责任损失。企业的法律事务体系应是分层次的，对于一般性质的公司法律事务由企业的法律顾问解决，而针对特殊的、专业性较强法律案件则聘请专业律师来解决。企业应该在对自身面临的法律风险充分认识的基础上，选择适合投保、可以投保的责任风险，利用保险工具来转移其责任风险，将自身责任风险成本降到最低。

同时，从事外贸业务的企业和正在开拓国际市场的企业，应该注意研究国际商业、行业规则、法律规定的差别，避免由于对规则了解不够而造成不必要的损失。

3.强化信托责任，重视企业信用体系建设

曾经在我国极为严重的呆、坏账问题，以及前面提到的政府政策突然转变问题，我们认为都是由于中国的市场经济尚处在一个信用缺失的阶段。这种信用缺失不仅表现为个人，如管理者、员工对企业的信托责任意识差，而且也表现为企业对社会的信托责任意识差。比如：有的资金经营机构或个人擅自挪用客户的账户金额从事其他投资活动。从表面上讲，信用的缺失是由于缺乏相应的制度、信息传递机制。而从本质上讲，其原因是全民信用意识的缺乏，即缺乏“信托责任”。市场经济的发展需要完备、坚实的信用基石，而这种信用基石的建立要靠全社会的努力，要从个人信用、商业信用、国家信用等各个层次上，保证市场经济中信用的实现。

4.改变地方政府的政绩考核方式，促进增长方式的尽快转变

在我国企业采取何种类型的生产方式往往与政府的政策导向有着巨大的关系。长期以来，我国的企业和政府的关系非常密切，一方面政府可以给企业创造更优越的发展环境，如：提供优惠税率、给予特别审批等，这使得企业愿意围着政府转，受政府的指挥；另一方面，企业的生产规模和数量影响着当地的GDP的总量和增长速度，而我国的地方政府和官员考核制度中的衡量政绩的重要指标就是当地的GDP总量和增长速度。这就使得地方政府和官员、特别是经济较不发达地区的地方政府和官员为了获得较好的政绩，鼓励企业尽最大努力提高生产数量和规模，在技术和资本条件有限情况下，要实现这样的目标就只能采取高投入的生产方式，以至于忽视了生产的其他方面，形成粗放型的增长方式和发展模式。因此要改变这种粗放型的经济增长方式，除了要从经济制度上加强企业生产的管理和监管之外，地方政府的官员考核制度也必须要改革。因此，转变经济增长方式的根本在于改变地方政府的政绩考核方式。

参考文献:

[1]哈继铭:全球经济面临调整热钱流入楼市趋缓.中国房地产报,2006年1月18日

[2]余东华:中国家电行业的市场集中：从过度竞争到有效竞争.石油大学学报（社会科学版），2005年8月

篇(4)

[内容提要]2003年全球经济形势好于上年，但各国和地区经济发展仍很不平衡。有利

于全球经济增速加快的因素正在增加，但风险和不确定因素仍然较多。为保持全球经济持续

增长，各国和地区必须加强合作，特别是主要发达国家不仅要为解决热点地区的战乱和冲突

做出贡献，而且在调整经济和金融政策时，要充分考虑广大发展中国家和地区的经济利益，

实现南北经济协调发展。

根据国际货币基金组织(IMF)统计，世界国内生产总值(GDP)增长率，2001年为2.4%，

2003年为3.2%，预计2004年可达4.1%。据世界贸易组织(WTO)预测，2003年世界物品贸易总

量将比上年增长3%，稍高于2002年2.5%的增长水平。据经济合作与发展组织预测，2003年和

2004年世界贸易(包括物品和服务)额将分别达到4.0%和7.8%。

一、全球经济复苏发展仍不平衡

多数国家和地区经济经历两年在低谷徘徊之后已普遍复苏或增速加快，但发展仍很不平

衡。

(一)美国经济仍是“火车头”

21世纪伊始，美国、日本和欧盟经济同步陷入衰退或谷底。美、日、欧盟的GDP占世界

GDP的70%以上，这些国家和地区经济陷入衰退或谷底，对世界经济造成重大负面影响。从

2003年起，多数发达国家和地区经济相继走出衰退或增速加快，将带动世界经济从疲软走向

新的增长期。

美国经济经历持续10年繁荣之后，从2001年3月起步入衰退，虽然遭受恐怖袭击，从当

年11月起经济已走出衰退。但此后一年多时间内，复苏乏力，起伏较大。从2003年下半年起

，美国经济增速加快。按年率计算，头3个季度，美国经济增长率分别为1.4%、3.3%和8.2%

。IMF预测，2003年和2004年美国经济增长率分别为2.6%和3.9%。美国全国企业经济学家协

会预测，2003年美国经济增长率为3%，高于2001年的0.3%和2002年的2.4%增长水平。该协会

预测，2004年美国经济增长率有望达到4.5%。如果这一预测成为现实，这将是近20年来美国

经济增速最快的一年。

美国经济增速加快是多种有利因素推动和影响的必然趋势，主要经济指标预示：经济新

的扩张周期已经开始。推动美国经济增速加，陕的主要有利因素有：

第一，实施“大减税”政策。布什执政三年来，实施了三轮减税计划。第三次减税虽然

被削减到3500亿美元，但按布什政府的估计，仍可使1.35亿美国人受惠。在这3500亿美元中

至少有60%，即2100亿美元在近两年内注入美国经济，成为促进近期美国经济增长的助推

器。

第二，美联储适时大幅度降低利率。从2001年1月到2003年6月25日，美联储相继13次降

息，美国联邦基金利率从6.5%降到1.0%，降到了45年以来的最低水平。低利率创造了良好的

融资环境。美联储主席格林斯潘认为，美国经济受到诸多冲击后仍表现出“显著的灵活性

”。

第三，个人消费开支持续扩大。减税和低利率促进了个人消费。个人消费开支占美国经

济活动总量的2／3以上，2003年第三季度个人消费开支增长了6.4%，大大高于前两个季度分

别为2.0%和3.8%的增幅。

第四，企业开始扩大投资。减税和降息激活了企业投资。2003年第三季度美国私人投资

增长9.3%，而第二季度为-5.3%。企业税后利润增加了18.4%，为1992年第四季度以来的最高

纪录。企业利润增加将推动企业继续扩大投资。

第五，美元汇率走低。据美国亚特兰大联邦储备银行的计算，从1995年7月到2002年2月

，美元汇率上涨了35.8%。自2002年2月以来，美元对其他主要货币经历了一次较大幅度的调

整，美元对欧元的比价从2001年2月1日的最高点到2003年5月27日的最低点，贬值27.3%；美

元兑日元的比价从2001年2月24日的最高点到2002年9月3日的最低点，贬值13%。

泡沫经济破灭使日本经济和社会发展遭受沉重打击。20世纪90年代成为日本“失去的10

年”。据世界银行统计，1990—2000年，日本GDP年均增长率为1.3%。从2003年起，日本经

济已经出现复苏。据日本内阁府统计，2003年第二季度日本经济实际增长率为0.9%，以年率

计算为3.5%，第三季度经济实际增长率为0.6%，以年率计算为2.2%。2003年11月6日日本内

阁府发表的景气动向指数显示，由于以生产为中心的许多经济指标改善，9月份表示景气现

状的一致指数为83.3%。日本内阁府认为，日本经济已脱离低谷开始复苏。据日本财务省统

计，2003财政年度上半期(4—9月)，日本的国际收支经常项目盈余达83520亿日元，比上年

度同期增长20%，刷新了1992年度下半期82179亿日元盈余的历史最高纪录。

日本经济中的主要问题，一是财政赤字居高不下，二是日元仍面临升值压力。IMF预测

，日本经济增长率将从2003年的2%下降到2004年的1.4%。迄今日本仍是外汇储备最多、外贸

顺差最多和海外净资产最多的国家。到2002年底日本的海外净资产余额达1753080亿日元，

按当年12月的平均汇率折算约为14338亿美元。日本经济仍有很强的承受能力、调整能力和

应变能力。2003年11月24日日本经济产业省透露，为了加强国内产业的国际竞争力，重振

“日本制造”席卷全球的昔日辉煌，日本将制定《新产业创造战略》。

欧盟主要成员国的经济形势不如美国和日本。欧盟委员会预测，2003年和2004年欧盟15

国经济平均增长率分别为0.8%和2.0%。其中欧元区12国经济平均增长率分别仅为0.4%和1.8%

，主要原因是法国和德国经济复苏乏力和增长缓慢。欧盟委员会预测，2003年和2004年法国

经济增长率分别为0.1%和1.7%，德国经济增长率分别为0%和1.6%。2001和2002年欧元区经济

增长率分别为1.5%和1.0%。欧元区经济连续三年增长缓慢的主要原因，一是欧元升值削弱了

经济的竞争力。二是欧盟主要成员国经济结构滞后和调整缓慢，结构性失业率大大高于美国

和日本。据统计，2003年9月欧元区的失业率为8.8%，欧盟委员会预计，2004年欧元区失业

率将增至9.1%。三是法国、德国等大国的财政赤字超过控制目标，也制约了这些国家的经济

增长。

2003年10月17日；结束的欧盟首脑会议，原则上同意投资2200亿欧元的路线图计划来刺

激欧洲经济。欧盟委员会主席普罗迪估计，该计划如能够顺利实施，每年将创造40万个就业

机会，并使欧盟的年经济增长可提高0.23个百分点。

(二)亚洲经济仍是“亮点”

IMF预测，2003年和2004年发展中国家经济增长率分别为5.0%和5.6%，其中亚洲经济增

长率分别为6.4%和6.5%，仍是世界经济中的“亮点”。美国著名未来学家奈斯比特认为：

“东方崛起的最大意义是孕育了世界现代化的新模式，亚洲以亚洲方式完成自己的现代化，

它要引导西方一起迈入机遇与挑战并存的21世纪。”

经历东亚金融危机和非典的冲击，中国经济继续高速增长。IMF预测，2003年和2004年

中国经济增长率都将达到7.5%。实际上2003年中国经济增长率将达到8.5%，中国经济已经结

束了1997年东亚金融危机爆发以来的调整恢复期，进入一个新的快速增长期。中国经济进入

新的快速增长期，是市场化进程和国际化进程深化的相互推动，是经济增长的内在力量不断

强化的结果。

日本《朝日新闻》2003年11月27日发表的《中国“和平崛起”论》一文指出，“中国崛

起”将是超过“日本崛起”的历史性事件。中国“和平崛起”、经济持续快速增长和市场日

益扩大，为周边国家和地区乃至世界提供了巨大的商机。2003年头9个月，日本出口增加的

近70%是中国的进口，从电子零部件、机械到钢铁，日本对中国的出口全部增加，充分弥补

了对美国出口减少的部分。韩国2003年头8个月出口增加的40%是对华出口增加所致。中国台

湾2003年头8个月出口增加几乎全部是对祖国大陆出口增加的结果。美国摩根·斯坦利公司

首席经济学家罗奇介绍说：“据我们的估计，中国经济增长占2002年世界GDP增长的17.5%，

是其在世界经济中所占比例4%的4倍。中国2003年的经济影响显然在增强。”该公司的国际

投资公司分析认为：“中国旺盛的进口需求发挥了重要作用，它支撑着以亚洲为中心的世界

经济”。印度储备银行预测，截至2004年3月的这个财政年度，印度经济增长率会达到

6.5%-7.0%。印度财政部长辛格2003年11月17日接受记者采访时认为，强劲的农业生产和坚

实的宏观经济基础使印度经济发展迎来“黄金时代”。到2000年，中国和印度人口合计达

22.77亿，占世界人口60.54亿的37.6%。中国和印度的经济快速发展和消费需求迅猛增加，

将为推动亚洲经济乃至世界经济增长做出重大贡献。

日本学者平田润认为，重新走上增长轨道的亚洲经济，在人员、物资和资金的流动，以

及各国政府的政策等方面，已经形成了一个多样化的“网络”，而且这个“网络”日益完善

，出现了与过去“雁阵式”大不相同的模式。很多研究机构认为，今后几年亚洲经济仍会快

速发展。

除亚洲外，其他发展中国家和地区经济形势都在好转。IMF预测，2003和2004年拉美经

济增长率分别为1.1%和3.6%；非洲经济增长率分别为3.7%和4.8%；中东地区经济增长率分别

为5.1%和4.6%。

(三)转轨国家经济持续复苏

原苏联和东欧等经济转轨国家经济已普遍复苏。IMF预测，俄罗斯经济2003年和2004年

增长率分别为6.0%和5.0%。实际上2003年上半年俄罗斯经济增长率达到7.2%，其中3%是因为

石油价格上涨实现的。俄罗斯每天向国际市场提供500万桶石油，仅次于沙特阿拉伯，居世

界第二位。据俄能源部预计，今后十年俄石油日产量将达到1000万至110O万桶。国际市场油

价走势仍将对俄罗斯经济产生重大影响。

中东欧经济持续复苏。即将加入欧盟的中东欧十国2003年经济增长率可达3.1%。近期这

些国家经济走势将深受加入欧盟后欧盟内部经济结构调整、重组和贸易发展的影响。

二、世界经济前景看好风险仍然较多

推动世界经济继续增长的有利因素正在增加：

1.“新经济”(即“知识经济”)已经开始。全球信息技术产业正在强劲复苏。美国半导

体工业协会预测，2003年和2004年全球半导体产品销售将分别增长16%和19.4%。信息技术的

广泛应用将帮助企业运作更为有效并刺激经济更快增长，美国经济“正处在生产快速增长和

繁荣新时期的开始阶段”。为推动经济结构调整和就业机会扩大，各国都在增加研究和开发

投资。预计全球研发投资将从2003年的2.27万亿美元增加到2004年的2.4万亿美元。主要发

达国家投入巨额资金研发纳米技术(一纳米等于十亿分之一米)，众议员洪达认为：“纳米技

术代表了未来的科技主流，它有能力引领一场革命”。生物技术发展的第二次浪潮——农业

生物技术已经在20世纪的最后几年揭开序幕，“到2020年转基因作物的种植面积可能超过天

然作物”。氢经济的发展将从根本上解决人类的能源供应问题。航天技术的发展将大大拓宽

人类生活和发展的空间。总之，已经开始的新经济预示21世纪将是“新经济”世纪。

2.区域合作大大加，快和加强。欧盟在加深一体化进程中仍在扩大，到2004年5月欧盟

将从15国扩大到25国。欧盟于2003年3月11日提出了建立包括俄罗斯和地中海沿岸国家的

“大欧洲自由贸易区”的设想。与此同时，欧盟正在实施跨洋过海发展战略，即扩大与亚洲

国家的合作和与拉美国家建立“自由贸易区”。美国以北美自由贸易区为依托，正在实施

“南下”、“东进”和“西攻”战略，目标是建立美洲自由贸易区，扩大与亚洲国家的合作

和控制欧亚中间地带。亚洲是世界经济中发展最快的地区，但亚洲区域合作大大滞后于欧洲

和北美。1997年东亚爆发金融危机大大推动了亚洲区域合作进程。亚洲是世界上最大的洲，

经济发展差异很大，东亚、南亚、西亚和中亚地理上相对独立，经济发展各有特色。从便利

性和有效性看应首先加强双边和次区域合作，在此基础上积极探索泛亚合作的途径。迄今亚

洲次区域合作方兴未艾，东南亚国家联盟(简称东盟)、南亚区域合作联盟、海湾合作理事会

和上海合作组织都在扩，大和深化合作。中国和东盟从2001年起将在10年内建成自由贸易

区。日本和韩国也在加强与东盟的合作。东盟与中日韩(10+3)和中日韩之间都在加强合作，

通过10+3和中日韩合作，逐步建立东亚自由贸易区并积极推动泛亚合作进程。

3.国际形势的基本态势仍将是总体和平、缓和和稳定，这有利于世界经济持续发展。

在世界经济中的亮点和有利因素增多的同时，仍然存在一些潜在的风险和不稳定、不确

定因素。

1.局部战乱、紧张和动荡难以缓和和解决。美国推倒萨达姆政权后，在伊拉克的财政负

担和美军死伤人数都在增加。美国想加快向伊拉克人交权，难处是交权对象以哪一派为主?

美国想让联合国分摊更多责任，问题是联合国是否有这样的能力，即使联合国能够承担起主

导作用，美国是否愿意拱手相让，因为对伊发动战争的目标是，像改造二战后德国和日本那

样在伊拉克建立亲美政权，进而在中东地区推行美国式的“民主化”和改造中东国家，从而

完全控制这个重要战略地区和石油天然气资源。

2004年是美国总统大选年，布什为谋求连任，不大可能再发动一次类似伊拉克战争。但

是，恐怖组织和分子是否让美国安宁?是否会再次发动更大规模的恐怖袭击?巴以和平谈判能

否进行和取得进展?如果中东等热点地区战乱和动荡继续甚至加剧，将再次引起石油价格上

涨，从而影响世界经济增长。

2.全球金融市场难以稳定。全球股市已普遍回升，发达国家的利率已降至很低水平，波

动幅度不会很大。但是，全球外汇市场日均交易额已超过两万亿美元，随着信息技术的广泛

应用，资本“以光的速度”每天24小时不停地从一个市场流向另一个市场，任何国家发生金

融危机都可能威胁到地区乃至全球的金融安全，真可谓“星星之火可以燎原”。

主要发达国家都面临严重的财政赤字。日本财政赤字已占GDP的5%左右。法国和德国的

财政赤字已连续两年超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%。欧盟委员会负责经济与金融事

务的委员索尔韦斯警告说，法德等国的财政赤字如果不能得到及时控制，从中期看将影响到

债券市场，导致利率上升，并降低欧元区的经济增长率。2000年克林顿离开白宫时曾留下

2364亿美元的财政盈余。布什入主白宫后，随着实施大幅度减税和增加军费开支，美国财政

赤字急剧增加，2003年度财政赤字已占美国GDP的3.5%，2004年度将上升到占4.3%，“财政

赤字已成为美国经济面临的最大问题”。自20世纪70年代初以美元为中心的国际货币体制虽

已崩溃，并经历了几个“弱势”阶段，但迄今美元仍是世界主导货币。到2001年底，在世界

各个中央银行2.021万亿美元的国际储备中，美元仍占3／4，欧元仅占不到15%；美国对外贸

易占世界贸易的20%，但在世界贸易结算中美元仍占50%。美国仍在继续大量发行美元。2001

年美国发行78万亿美元，其中在美国流通的只有6000多亿美元，其余被其他国家和地区的金

融机构、企业和个人持有。

全球金融市场变化史表明，美元大幅度升值或贬值对美国都是利大于弊，而对包括日本

和欧盟等其他国家和地区，总体上都是弊大于利。欧洲一些公司指出，欧元的强势给欧元区

的公司收益带来明显而现实的危险。美国很可能出于经济和政治的需要，更加灵活的运用汇

率武器。各国政府对此必须有充分准备，防患于未然。

3.世界贸易谈判困难重重，能否达成新的协议将对世界贸易和经济发展产生重大影响。

2001年11月，在卡塔尔首都多哈举行的WTO第四次部长级会议决定发动新一轮多边贸易谈判

，并确定了七个谈判领域，即农业、非农产品市场准入、服务、知识产权、规则、争端解决

以及贸易与环境。2003年9月在墨西哥坎昆举行的WTO第五次部长级会议没有达成共识。坎昆

会议不欢而散的主要原因是发达成员和发展中成员之间分歧巨大。从1948年关贸总协定生效

到1995年世贸组织建立以来，它的成员已从23个扩大到146个，其中3／4是发展中成员。但

是，国际规则一直是由少数发达成员主导制定的，在已达成协议执行过程中，凡对发达成员

有利的协议，就积极推动实施；对发展中成员有利的则极力拖延或阻挠。再加上发达成员实

施歧视性的关税和非关税壁垒，导致贸易利益分配极不平衡。英国《独立报》2003年9月10

日援引世贸组织等机构提供的数字显示，贫穷国家人口占世界人口的40%，但是仅获得世界

贸易收入的3%；富国人口仅占世界人口的14%，却获取世界贸易利润的75%。撒哈拉以南非洲

地区人口占世界人口的9%，在世界贸易中所占份额却从1.2%降到1.0%。英国人口6000万，但

从世界贸易中获取的利润比南亚和撒哈拉以南非洲地区近19亿人口所得利润之和还多。美国

的跨国公司最多、核心竞争力最强，是经济全球化的最大收益者。美国前总统克林顿说：

“在我担任总统的八年时间里，美国经济增长大约有1／3来自贸易领域。”经济全球化给绝

大多数美国人“带来了巨大的好处”。

坎昆会议期间，发展中成员空前团结，它们强调，会议应首先讨论农业问题，发达成员

应承诺取消农业补贴，然后再讨论非农产品市场准入等问题。巴西外长阿莫林认为，虽然坎

昆会议没有成功，但对发展中成员而言却是一次胜利。牛津饥馑救济委员会的人士认为，坎

昆会议是多边贸易谈判的一个“转折点”。该组织发表的一份声明强调：“发展中国家希望

实行公平贸易，并希望全球繁荣也有它们的一份”。欧盟委员会负责贸易事务的委员拉米

2003年12月2日宣布，欧盟各国部长和欧洲议会已就多哈回合新立场达成一致，新的立场

“更具弹性”，但基本立场并未改变。如果发达成员不同发展中成员进行平等互利的谈判，

新一轮贸易谈判要在2005年前取得成功仍是非常困难的。美国前总统克林顿2003年11月6日

在耶鲁大学发表演讲，在谈到美国应当广交朋友少树敌时说，美国“必须将商机带给全球约

50%的每天只有两美元收入甚至更少的人”，“必须与更多的发展中国家进行贸易”，“必

须提供更多能够真正发挥作用的援助”，“必须举行与经济发展、教育、医疗联系在一起的

新的一轮债务减免谈判”，“必须对一些相关项目提供援助——假如这些项目能够使一些贫

穷国家的经济实现正常运转和可持续发展”。

世界银行行长沃尔芬森指出：“未来掌握在我们手中。我们不是运气不佳的旁观者。我

篇(5)

风险的定义是一个极具广泛而又深刻的含义，早在 1955年，A. H. Mowbray 等研究定义为“风险就是不确定”；

要想准确把握风险的概念，我认为必须从这几个角度出发：

①辨别清楚风险与危险的区别。风险主要和人或组织的行为有关，而危险则不是；

②把握风险的成因。风险主要是客观引起的，客观条件的发生和发展虽然人们无法控制，但可以认识和掌握其规律性，对风险的管理和控制起到重要作用；

③风险是可能的结果与目标所发生的背离，不同的诱发因素，背离程度不同，在实际工程中要具体情况具体对待；>>>>>会计博士毕业论文写作难点怎么攻克

④风险负偏离与正偏离，大多学者对风险的负偏离研究居多，正偏离研究居少，但它属于风险收益的范畴，所以也要予以重视，鼓励人们勇于承担风险，获得收益。

1983 年，日本学者武井勋在其著作《风险理论》中，提出风险定义具有的三要素：

①风险与不确定性有差异。

②风险是客观存在的。

③风险可以被测算。在此基础上风险的新定义为:“风险是在特定环境和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化” ；

篇(6)

[关键词] 信用风险；宏观经济环境；信用循环指标；违约概率

[中图分类号] F830.2 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2008)01-0152-05

[基金项目] 国家自然科学基金重点项目“中国宏观经济中期发展建模：预测方法与应用研究”(批准号：70531010)；国家自然科学基金“创新研究群体科学基金基于行为的若干社会经济复杂系统建模与管理”(批准号：70521001)

[作者简介] 曹汉平，北京航空航天大学经济管理学院博士生，中国银行总行高级经理，研究方向为金融工程与风险管理；任若恩，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为国际竞争力比较、金融工程与风险管理。(北京 100053)

一、问题的提出

近20年来，信用风险的研究如雨后春笋，取得了长足发展。但这些早期的信用风险模型大多集中对违约可能性(信用评分)的预测，主要强调对样本截面数据，而不是从时间序列角度来分析辨别“好”或“坏”的公司，并且这些模型大部分仅仅考虑了公司本身的状况与能力，而未将外在的环境因素纳入其中。近年来，随着经济的快速发展和经营环境的快速变迁，公司必须面对许多不确定性，增加了公司经营的风险。信用风险的时间序列或动态行为分析已经广受学术界、业界以及监管机构的重视。

首先，信用风险市场的流动性越来越大。抵押证券(ABS)，如债券抵押证券(CBO)与贷款抵押证券(CLO)，与信用衍生产品(Credit Derivatives)相似，都允许金融机构在不用破坏客户关系的情况下降低信用风险敞口。这些新信用工具的定价需要利率、违约率、回收率、以及信用利差等的动态行为的足够数据。一般而言，可利用直接观测这些变量的历史数据，或者利用流动性信用敏感工具定价模型来计量这些相关经济变量的动态行为即为信用违约互换(credit default swaps)。其中信用衍生工具或证券有效性弥补了早期信用评分方法在管理信用风险时的适应能力，同时它也使违约分析的重点从截面分析、时间点分析转换到动态的信用风险管理。

其次，信用风险组合管理需要动态信用风险分析。虽然这些模型基本上都能作为分析信用风险组合的工具，但是对于不同风险种类的分析却存在很大的差异。在可辨别的独特性风险与系统风险情况下，绝大多数独特性风险都能被分散，系统性风险对信用组合最重要。而目前的信用组合模型，如CreditMetrics、CreditRisk+都较少关注系统风险因素的行为。通常而言，系统信用风险因素经常与宏观经济环境有关。因此，如果能将宏观经济环境与系统信用风险因素建立联系，那么有关宏观经济变量的趋势与状态的知识就可以帮助商业银行评价组合信用风险。

第三，监管的发展也需要对信用风险进行动态分析。新巴塞尔协议(Basel Committee on Bank Supervision (2003))建议银行的资本需求(capital requirements)必须直接与交易双方的履约能力(creditworthiness of the counterparties)相联系。同时，新监管架构的一个主要关注点就是银行资本需求的亲周期性(pro-cyclical capital requirements)，并且按照这样的方法来增加经济周期的冲击，这可能会恶化经济周期波动。经济增长期间，银行可能会降低经济资本水平，而经济资本水平的降低可能是受到基于近期违约概率估计的风险敏感性资本需求(risk sensitive capital requirements)的刺激。因此，在经济周期的波峰时，经济资本水平可能非常低以致于无法应付后续的经济下降趋势。而在经济下降期间，经济资本的积累同样可能很低。此外，经济资本的增加可能会导致银行信用紧缩(credit crunch)并且因此恶化已经不利的经济环境。亲周期(pro-cyclicality)的问题进一步凸现了对信用评级、违约概率、信用利差以及其它信用风险驱动因子进行动态分析的需要。

本论文主要尝试将宏观经济环境和行业竞争环境纳入信用风险模型，来辨别外在因素对信用风险的影响程度。希望利用辨别出的外在因素对信用风险的影响，为投资者在评估投资时提供多一层的考量，并建立一个能够纳入外在因素的信用风险评估模式，以供后续研究与实务界应用。

二、信用风险模型的发展历程

信用风险分析最早起源于Beaver (1967) 和Altman (1968)的工作，并且在过去近四十年来取得了广泛的研究与探讨，发展出许多类型的信用风险模型。不同的模型具有不同的特性及相关的理论基础，大致而言可以划分为两大类。第一类是基于会计信息与市场价值所发展出来的模型，如Altman，Haldeman and Narayanan(1977)的ZETA模型，第二类则是以股票价格为基础的模型，如KMV、Moody’s等机构用期权理论发展出来计算违约概率的模型。但到目前为止，并未有具体将宏观经济因素纳入信用风险模型的研究。不过，经由Belkin，Suchower and Forest(1998)与Jongwoo Kim(1999)两篇对信用转移矩阵(credit transition matrix)的研究，替信用风险模型纳入宏观经济变量的方式提供了一个可行的研究方向。Belkin，Suchower and Forest(1998)首先将公司价值变动的因素分成两部分，个别公司单独面对的风险与所有公司共同面对的风险，前者可称为个别风险，后者则为系统风险。Jongwoo Kim(1999)运用前述研究的概念，进一步建立较为具体的信用循环指标。

近年来，一些学者对违约概率与宏观经济变量的相关性展开了研究，较具有代表性的是Pesaran等(2005)建立的全球自回归宏观经济矩阵模型GVAR。该模型以Merton(1974)的期权理论为基础架构，以经济的全球化为背景，用横跨25个国家、时间段为1979―1999的季度相关数据，通过建立模型，分析国内宏观经济变量，包括GDP、CPI、短期利率、汇率、以及全球变量(如石油价格等)的冲击对资产信用组合风险的影响，证明银行冲销坏帐损失与国内外宏观经济变量的变化具有重要关系。另一个比较有代表性的是Koopman等(2005)直接应用时间序列模型研究违约概率的周期性变化。

综合以上文献，我们可以发现信用风险作为商业银行业所面临的主要风险，一直是银行风险管理的核心内容，同时也是监管机构及学术界研究的主要话题。目前我国商业银行的信用分析和评估技术仍处于传统的比率分析阶段。随着全球经济越来越相互依赖，商业银行与中央银行都必须面对并分析宏观经济波动对信用风险(或损失分布)的影响。因此，在此领域，尤其是宏观经济环境与信用风险相关性研究方面，将有大量的工作去做、值得深入研究。

三、基于宏观经济因素的信用风险评估模型

考虑到本论文旨在尝试将其忽略的外在因素(可分成宏观经济环境和行业竞争环境两部分)纳入信用风险模型，来辨别外在因素对信用风险的影响程度，因此主要参照Jong-woo Kim(1999)的研究方法建立宏观经济模型，并利用宏观经济变量(GDP增长率，CPI通膨率、货币供应量、失业率等)建立信用循环指标(Z)值，来表示宏观经济情况，然后以此信用循环指标的结果搭配Belkin-Forest-Suchower(1998)的方法，去调整不同经济情况下企业信用质量改变的概率，并修正研究期间银行放款组合价值之信用风险的变动型态。希望利用辨别出的外在因素对信用风险的影响，为投资者在评估投资时提供多一层的考量，并建立一个能够纳入外在因素的信用风险评估模式，以供后续研究与实务界应用。

(一)模型的建立

本论文假设影响公司价值的因素有三个方面，分别为宏观经济风险(Z)、公司经营绩效(M)与个别公司风险(ε)。现将此三种变量定义如下：

1.宏观经济风险

宏观经济风险以Z表示，为所有公司都必须面临的风险，可视为系统性的。这种整体且全面性的风险可能导因于国内GDP的变动、货币供应的变化、进出口成长或衰退、产值提升或下降等。为识别宏观经济风险，首先需要辨别哪些宏观经济变量可以合理仿真未来宏观经济状态。不同的国家，其经济状态各有其特定的全局变量组合代表，Wilson(1997)建议至少应有3个以上的宏观经济变量。此外，随着行业、评级的差异，其辨别的解释变量亦随之不同。再者，在模型估计方法上，随着模型设定而有所差异，其共同处则在于利用过去的变量资料来预测未来变量的可能。

本论文主要是依据Jongwoo Kim(1999)的研究方法，运用宏观经济变量建立信用循环指标(Z)，来表示整体经济情况，再依据信用循环指标的结果，去调整企业信用质量改变的概率。以下是分析方法的介绍。

(1)建立复回归模型

首先，分析投机级公司的违约概率与宏观经济变量的线性回归关系，再以变量分析(Analysis of variance)、系数估计(Parameter Estimates)、变量膨胀因子(Variance Inflation Fac-tors)三个方法作整体模型分析解释。其中：变量分析(Analysis of variance)的主要目的是分析解释变量与被解释变量有无直线线性关系；而变量膨胀因子(Variance Inflation Factors，VIF)则作为该模型共线性(Multi-Collinearity)的判断标准。

本研究先利用Probit函数对被解释变量(投机级公司的违约概率)作转换，得出的转换值再与选定的宏观经济变量做复回归分析，并利用最小平方法(Ordinary Least Squares，OLS)推算宏观经济变量的估计系数。

其中，Yt：表示第t期投机级公司的违约机率，Xi，t-1：表示第i个宏观经济变量在t-1期的值，β：为未知的参数，εt：为随机误差项，h：为选定的宏观经济变量个数。

(2)建立信用循环指标表示宏观经济状况

由公式(1)估计下一期的投机级公司违约机率的转换值后，即可建立信用循环指标表示经济状况。其公式可表示为：

其中，Zt表示第t期的信用循环指标，Φ-1为标准正态之累积分配的反函数，Yt表示第t期投机级公司的违约概率，μ为平均数，σ为标准差。

2.公司经营绩效

公司经营绩效以M表示，本论文以税前息前资产报酬率作为经营绩效变量。Mt值的转换主要应用统计上标准差距离的计算公式：

其中，RAt表示t期公司资产报酬率，μ为平均数，σ为标准差。

为了符合Mt~N(0，1)的假设，本研究假定同行业内各公司资产报酬率成标准正态分布。换句话说，即公司经营绩效的好坏概率呈标准正态分布。式(3)分子中的μRAt即为行业平均资产报酬率，也可用ITAt表示，用数字式表示为：

其中，RAt表示t期公司资产报酬率，IRAt表示t期行业平均资产报酬率，N为同行业内公司数量。

从式(3)可知，本研究将资产报酬率作为衡量公司经营绩效的指标。为了将宏观经济环境对资产报酬率的影响剔除，并消除行业特性差异，将其减去行业平均资产报酬率后再除以行业资产报酬率标准差，得到的经营绩效指标Mt就等于该公司经营表现与行业平均间的标准差距离。若公司资产报酬率小于行业平均报酬率，则Mt0，表示有正面的经营绩效。若两者相等，则Mt=0。

3.个别风险

个别风险以ε表示，此风险仅与个别公司相关，如新产品开发等。

根据以上分析，那么可以以下列回归式来估计宏观经济风险对公司价值变动的影响，并据此建立基于宏观经济因素的信用风险评估模型。

Rt=w1Mt+w2Zt+w3εt(5)

其中，Rt为t期公司价值变动，Mt为t期公司的经营绩效指标，Zt为t期宏观经济指标，εt为t期个别价值变动风险，w1、w2、w3分别为Zt、Mt、εt的权重。为了保证正态分布的假设，即Rt～N(0，1)，不失一般性，假设①Mt、Zt与εt也为N(0，1)的标准正态分布，即Mt、Zt、εt～N(0，1)；②Mt、Zt与εt间相互独立；③w12+w22+w33=1。

除了以数学式表示本研究模型外，也可以图形表示(如图1)。从图1中可以发现，公司价值变动可以区分为三部分，如同前文定义，分别为宏观经济风险、公司经营绩效与误差限。图中V0代表0期公司资产价值，Nt则为t期公司可能价值概率函数，Vt则代表其期望值。V0至Vt的变动中，V0至V′为受公司经营绩效影响的部分，影响幅度为w1Mt；V′至Vt则是受宏观经济影响的部分，影响幅度为w2Zt。

此图的例子是当Mt为负，而Zt为正，且w2Zt大于w1Mt的情况。若Mt与Zt两者均为正，Vt、V′皆会位于V0右边；反之，则Vt、V′皆会位于V0左边。换句话说，公司价值可能会因为Mt与Zt而变动，变动的幅度分别为wtMt与w2Zt，总变动幅度则为w1Mt+w2Zt。

(二)模型的求解

在期权模式的信用风险模型中，违约率的估计是以低于临界值的累计概率加以表示。该概率为：

其中，t为期间，V0为0期公司资产价值，Dt为t期负债帐面价值，μ为平均数，σ为标准差。

违约概率也能够在图形上看出。图2为期权模式下t期的公司可能价值分布图，公司可能价值为标准正态分布，所以此公司价值线Nt代表的一样是标准正态分布的概率函数。图中的横轴并非公司绝对价值表示，而是期望值的距离，以一个标准差为单位。此时只要求出临界值b的数值，即能得到临界值以下的累计概率，以τ表示。

此临界值也可称为违约点(default point)，根据公式(6)，可得临界值b为：

公式(7)所计算的临界值隐含的假设为公司价值低于负债面值就发生违约，但在现实生活中，违约不会在低过负债时即刻发生，而是已经低过负债一定程度之后。其中KMV的EDF模型也不根据上式，而是以公司长期负债加上二分之一流动负债来作临界点。

本研究为求出更精确的信用组合风险及违约概率，将依KMV的方式以公司长期负债加上二分之一流动负债来作临界点。因此，每家公司的临界点均不同。

bt=IDt+ SDt(8)

为了不失一般性，假设t期年底公司普通股市价为P(ST)t；CSt为t期期末流通在外普通股数，则公司t期末的价值与公司价值变动可分别表示为

Vt=P(ST)t×CSt(9)

根据Merton(1974)违约模型，在时间t-1的信息条件下，如果下式成立违约将在时间t发生：

假设：

那么λt将是正的违约门槛，它将随着时间与企业的特定属性(如行业区分)而变化。

因此，在末期t时的违约概率为：

τ=p(default)=p(Rt

综合以上的叙述，本研究的信用风险模型将外在环境因素纳入；外在环境因素又可以分成两部分，一为宏观经济因素，另一则为行业竞争因素。前者指的是宏观经济状况的影响，如资金是否宽松、进出口贸易兴衰、GDP增减等因素对公司信用风险的冲击。后者为行业特性因素，如行业竞争情况、行业特性等。

四、实证分析

本文选取的宏观经济变量包括年度实际GDP、实际全社会总投资、信贷余额、汇率、全国实际零售总额、全国进出口总额等。各变量均以各个指标各年名义值除以各年相对于1985年的物价指数，折算为以1985年基准的可比值，并以上海证券交易所上市公司为研究对象。由于论文篇幅的限制，本论文在行业与公司的选择上只选择了IT行业作相关分析研究。根据前文分析，我们可以利用最小平方法(OLS)来计算出方程(1)中的相关参数(如表1)

那么，我们可以得到投机级公司(SG)的违约概率与信用循环指标的预测值(表2与图3表示其预测值与实际的值非常接近)。

各风险因子的权重系数如表3所示。

因此，IT行业的条件信用风险模型(5)可以写成：

Rt=0.277Mt-0.202Zt+0.939εt (14)

下面我们可选择一家IT行业的上市公司进行具体分析。假设该公司在1999年度与2000年度的基本信息如表4所示。

因此，在考虑宏观经济与行业风险因素后，该公司2000年的条件违约概率(PD)可表示为：

τ=p(default)=p(Rt

实证表明，利用本论文建立的信用风险模型，可以计算出公司的信用风险，即可能的违约概率，而且根据违约概率，也能看出信用风险的大小与其变动。

五、结束语

本研究通过信用循环指标表示宏观经济景气状况，将宏观经济周期因素纳入到现有信用风险模型之中，分析了宏观经济变量与行业竞争环境因素等对信用风险的影响，建立了能够纳入外在因素的信用风险评估模式。本论文的分析结果可以帮助我们思考在考虑宏观经济与行业风险因素后信用风险的度量问题。在我国当前经济环境下，从信用风险管理的角度入手，将能够测量到的不稳定因素纳入到信用风险计量模型中去，使商业银行能够按照新巴塞尔协议的资本要求，建立具有长远性、稳定性、前瞻性的更为有效的信用风险管理体系，对增强金融体系和宏观经济的稳定性将具有非常现实的意义。需要指出的是：为了简化分析，本论文以上市流通的普通股股票价格计算公司价值，除必须假设国内股票市场为完全市场外，又忽略了其他影响因素；另外，本研究虽然尽力依文献或实务界的经验去选择合适的变量，并希望能找出最能解释宏观经济的经济变量，但由于宏观经济变量的选取存在一定主观性，容易遗漏重要的经济金融变量，使得选取变量与应变量的关联性不够显著，或多或少会影响模型的预测。

参考文献：

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[10]赵玉旭.现代信用风险量化模型在我国银行中的应用研究[D].长沙：中南大学管理科学与工程系，2003.

篇(7)

（辽宁科技大学工商管理学院，辽宁 鞍山 114051）

摘　要：电子商务的普及，使得电子货币即将取代传统货币成为主要交易支付手段进入人民日常生活的步伐不断加快。本文首先将电子货币与传统货币相比，阐述了电子货币的特点。其次，根据电子货币的特点从五个方面分析其存在的风险，在此基础上加强对电子货币的风险防范措施，健全相关法律法规体系，加强风险控制已是金融体系国际化发展的必经之路。最后，对电子货币风险防范具有的深远意义进行总结。

关键词 ：电子货币；风险；意义

中图分类号：F822文献标志码：A文章编号：1000-8772（2014）10-0135-02

1．前言

随着经济的繁荣发展，电子信息技术的不断进步，金融市场的竞争日益激烈，人民的生活正进入一个崭新的经济时代，即电子商务时代，而电子商务的发展必须依托电子货币的存在，电子货币作为金融电子化的产物，已逐渐取代传统货币成为经济交易的主要媒介，以电子支票、电子钱包、信用卡等为代表的电子货币逐渐成为人们经济生活的必不可少组成部分。电子货币较传统货币相比提高了效率，解决了时间和空间上的差距。而电子货币在给人们带来方便、快捷的同时，一系列风险也应运而生。因此，加强电子货币风险防范的步伐越来越迫在眉睫。

2．电子货币存在的风险及其防范措施

随着电子商务进入人民生活各个领域，电子货币由于其实用简便、安全迅速等优点而得到广泛的应用，但同时一系列的风险也随之而来。[1]由于计算机技术的突飞猛进，使得电子货币的风险也越来越大，越来越多，其主要的表现形式有：技术性风险、流动性风险、信用风险、法律风险和利率风险。

2.1技术安全性风险及其防范措施

电子货币是一种特殊的网络产品，在网络虚拟金融环境中电子货币的控制工作是由电脑程序和软件系统完成的，而开放网络的设备和程序及其复杂，任何一个环节出现故障都可能对电子货币的支付和流通造成威胁。[2]电子货币的技术安全性风险主要表现在两个方面：一方面，电子货币容易因为系统本身的失误而造成风险，如计算机失灵、管理及控制系统缺陷引起的风险；由于系统突然中断、网络黑客、数据丢失而造成的风险。此外，计算机病毒干扰和破坏电子支付系统的正常运行或数据，可能造成巨大的损失。另一方面，电子货币不同于传统货币，由于电子货币的产生依附于电子信息技术和网络金融系统，并且电子假币在技术上与电子真币几乎完全相同，所以只要掌握了电子货币关键的编码技术和数据机密，以假乱真起来就轻而易举了。[3]

针对技术安全性风险，发行者应该在开发电子货币之前要对其技术性、安全性进行可行性分析。建立合理有效的内部风险控制系统和电子货币识别制度，，使其能够识别潜在的技术安全性风险，防范计算机病毒、计算机犯罪、黑客入侵等，确保信息的完整性，保护消费者的隐私。提供安全可靠地电子货币产品，实现电子货币的合法交易、安全支付。并建立一定的防范紧急事件的计划，在发生系统中断、数据丢失等状况时，能够及时处理进行数据恢复、数据代替处理等。

2.2流动性风险及其防范措施

流动性风险是指电子货币的发行者没有足够的资金来满足消费者的结算要求时所造成的风险。流动性风险形成的原因较为复杂，风险的大小与电子货币的发行规模和数量以及价格有关，发行规模越大，数量越多，未用于结算的金额越多，发生流动性风险的可能性就越大。同时还与市场和其他风险的大小有关。在这种情况下，一旦发行者出现信誉或资产不足等问题，就会动摇电子货币持有者对电子货币的信心而要求赎回，如果发行者不能等价赎回其发行的电子货币，或者缺乏足够的清算资金等就会有损失惨重，甚至破产的可能。

针对电子货币的流动性风险，发行者应该事先进行电子货币的成本和收益分析，确保实施管理和内部控制程序，拥有一定比例的准备金和充足的资本。

2.3信用风险及其防范措施

信用风险与公众对电子货币的信任程度有关，发行主体要发行电子货币必然会吸收社会公众的大量预付资金，此时如果社会公众对电子货币是否能运营下去产生怀疑，电子货币的流通会受到很大程度的阻碍。这样的经营模式容易形成违约收益与违约成本发生背离的风险。这类信用风险可能源于网络金融系统和电子货币本身没有达到预期的效果并在消费者心中造成广泛的负面影响，也可能源于客户，客户并没有对电子货币有足够的了解，以及出现问题是否有可靠的保障。[4]

针对信用风险的防范措施，发行者为了维护消费者对电子货币的信心和减少商家的损失，应该建立电子货币的损失担保和其他损失分担机制。建立发行主体的资格准入制度，只有达到一定的资金数额才可发行电子货币，并根据发行电子货币的数额缴纳一定的损失准备金，避免人为放大社会信用规模从而产生的信用风险。

2.4法律风险及其防范措施

当前由于网络金融立法相对落后和不健全、不完善从而导致电子货币出现的交易风险。电子货币在我国正处于初级阶段，各类法律法规正处于探步的阶段，[5]并没有明确规定非银行机构发行电子货币的法律文献，由于发行主体的不明确性使一些不法分子利用法律的漏洞作案而逍遥法外。法律风险通常包括两个方面，一方面是由于商业法规的不健全而引起的当事人权利义务不明确而带来的风险，另一方面是由于电子货币操作系统中有关监管规定不确定带来的风险，由于电子货币的匿名性、虚拟性使洗钱、逃脱等犯罪行为屡见不鲜。

针对法律风险的防范措施，国家应当建立健全电子货币的法律法规，限制电子货币的发行主体，[6]允许私人部门发行电子货币，但发行主体必须是银行，这样现存的关于银行监管制度的法律仍然可以适用，等关于电子货币的法律渐渐成熟，可以允许信息企业与银行合作开发电子货币，但一定要经过事先批准，达到一定的最低资金标准，并且具有健全的经营机制和规章制度，以增强我国电子货币的覆盖范围和国际竞争力。

2.5利率风险及其防范措施

利率风险是指由于市场利率变动的不确定性而给电子货币的发行机构和商业银行造成损失的风险。[7]利率的变动速度加快是由于电子货币在互联网上的快速流通导致的，使资产相对于负债可能发生背离，从而使发行者遭受损失的可能性增大，因此可能承担相当高的利率风险。

针对利率风险，一方面，电子货币的发行机构应当设立一项利率准备金，这项准备金可以包括由于实际利率变动而引起的额外收益和损失，类似于银行的坏账准备，可以弥补发行者因利率变动而遭受的损失。另一方面，可以通过将电子货币等同的资金和负债进行匹配，以降低全部或部分资产所面临的利率风险。

3．防范电子货币的重要意义

迄今为止，电子货币的发展正处于起步阶段，还没有一种电子货币是普遍被人们所接受的，各个国家或领域对电子货币的监管制度也没有明确的法律法规，只依赖于原有的关于银行制度的规定。但电子货币发展的十分迅速，应用日益广泛，人们对电子货币的需求越来越大，由于金融监管水平的有限，因此，对电子货币风险的防范具有重大的意义。

3.1 有利于确保商业银行资金安全

随着电子商务发展和网络银行的出现，以电子货币作为交易媒介的频率越来越快，因此，防范电子货币的风险，确保电子货币的安全已成为电子货币者发行机构和商业银行的主流。传统货币向电子货币的发展使得商业银行由传统的管理模式和经营方式向信息化、电子化转换。与此同时，更是出现了很多不法分子利用高技术犯罪，不必亲临作案现场，只需利用电子技术、网络入侵等途径达到犯罪目的。然而由于电子货币的匿名性、虚拟性，使得很多犯罪行为证据极少，很难追踪，因此，电子货币的发展势必会给商业银行带不可小觑的影响，如果忽视电子货币的风险及其防范措施，必然会给商业银行带来资金的损失。

3.2 有利于确保电子商务等经济活动的顺利进行

电子商务是运用现代计算机信息技术和网络通信技术，依托开放式的国际互联网在各国或各个领域内进行商业交流、营销宣传、以及支付结算等经济交易的电子交易方式和相关服务活动。电子商务的发展本身就与电子货币息息相关，在电子商务环境下，只有保证了电子货币的安全性、保密性，才能在电子商务中得到广泛的应用。因此，加强电子货币的防范风险在电子商务中显得尤为重要，使得金融交易顺利进行。

3.3 有利于防范金融风险，保证社会稳定

电子货币已经成为商业银行服务的重要组成部分，随着社会经济的快速发展，电子货币与人民群众的日常生活已经建立了十分密切的关系，如信用卡支付业务、淘宝币、QQ币、新出现的比特币等在人民生活中已经逐渐代替了传统货币。电子货币的应用减少了传统货币的流通，加速了资金周转与流动，提高了服务的质量与效率。由于电子货币的安全性与货币流通的安全性以及人民的日常生活机密相关，所以防范电子货币风险是势在必行的，这关系到金融界乃至整个国民经济的健康发展，有助于社会的稳定，保证人民群众的正常生活，维护公众对电子货币的信心。[7]

4．结语

电子货币具有传统货币之外的优点，但由于其自身的特点以及发行主体的多样性，电子货币同时也存在一定的风险，另外由于电子货币正处于起步阶段，这就对现存的银行监管制度提出了巨大的挑战。国际上尚未有明确的法律法规，完善银行监管制度，目前我国正在探索中，建立一套完备的法律制度防范电子货币存在的风险。

参考文献：

[1] 曹协和刘春梅范静我国电子货币发展的风险与对策[期刊论文]南方金融2009（1）61-63.

[2] 王瑞花基于AHR的电子货币风险研究[期刊论文]中国管理 信息化2009，12（3）95-98.

[3] 钟源朱方策电子货币风险分析及其央行监管的影响[期刊论文]青海金融2010（13）28-30.

[4] 李静电子货币风险的超前防范措施[期刊论文]济南金融 2001（6）59-60.

[5] 王倩纪玉山电子货币对货币供应量的冲击机应对策略[期刊论文]经济社会体制比较2005（4）121-122.

[6] 吴礼斌电子货币的风险管理及法律监管[期刊论文]电子商务 2009（4）56-61.

[7] 徐文辉电子货币的风险防范[硕士学位论文]西南财经大学1999 14-16.

[8] 姜立文胡玥比特币对传统货币的理念的挑战[期刊论文]南方 金融2013（10）31-36.

[9] 杜延庆货币电子化的风险及防范[期刊论文]统计与信息论坛2002，17（2）41-45.