居民储蓄率论文精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇居民储蓄率论文范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

关键词：城镇居民储蓄水平;利率;可支配收入;基尼系数

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2015年1月14日

改革开放以来，我国经济呈现蓬勃发展趋势，人民生活水平普遍提高，与此同时，我国居民的储蓄也随之快速增长。进入90年代以后，我国居民储蓄存款余额始终保持在两位数的增长速度。我国居民储蓄率一直是世界上最高的，这一现象引起国内各经济学家及政府的广泛关注，较高的居民储蓄直接影响到我国整个经济的运行，所以对我国居民储蓄存款的问题进行研究很有必要。我们可以对研究的结果进行分析，并制定相应的政策方针，使整个国民经济更好地发展。

一、变量分析与选择

在此之前，已有很多经济学专家学者对此问题做过相关模型分析，但各自选定的变量各有差异，笔者通过对前人的研究成果进行比较分析，最后选定城镇居民家庭人均可支配收入、一年期存款利率、恩格尔系数以及基尼系数这四个主要影响因素建立了模型。以下是对选择这几个影响变量的原因分析：

（一）城镇居民家庭人均可支配收入。城镇居民家庭人均可支配收入指最终消费支出和其他非义务性支出以及储蓄的总和，即居民家庭可用于自由支配的收入。居民储蓄的根本来源就是居民的可支配收入，居民可支配收入越多可以存入银行的钱也就越多，也就直接影响到居民的储蓄率，所以可支配收入这一因素必须首先选取为模型的解释变量。

（二）一年期存款利率。存款利率对居民储蓄的影响也不容忽视，在西方经济学里，利率通常和储蓄成正比，因为利率越高居民得到利息越多，就更愿意把钱存入银行，所以模型中也将这个因素选入解释变量。本模型中选取的利息率数据是一年的变动利率加权平均后的利率。

（三）城镇居民基尼系数。基尼系数是用来定量测定收入分配差异程度，综合考察居民内部收入分配差异状况的一个重要分析指标。在西方经济学中，凯恩斯认为，收入分配的均等化程度越高，社会的平均消费倾向就会越高，社会的储蓄倾向就会越低。所以，把基尼系数选入作为解释变量。

另外，价格指数和通货膨胀率也对储蓄率有一定影响，鉴于数据无法完整得到，放弃对其分析。

理论模型设计如下变量：Y代表城镇居民储蓄率;X1代表人均可支配收入;X2代表一年期存款利率;X3代表城镇居民基尼系数。建立模型：

Y=B0+B1×X1+B2×X2+B3×X3+u

B0表示必要消费，它表示在收入为零时人们也要花钱消费，也就是有生活必需品消费支出，储蓄率为负。

B1表示当城镇家庭人均可支配收入变动1元时，城镇居民储蓄率相对应的变动单位数。

B2表示当一年期利率变动一个百分点时，城镇居民储蓄率相对应的变动单位数。

B3表示基尼系数对储蓄率的影响。

u表示随机误差项。

二、回归与结果

对被解释变量Y利用Eviews做回归，得到结果表1所示。（表1）

Y=7.64969949347+0.0035404995432×X1+3.16814664514×X2-51.7918002873×X3

（1.101819） （7.352915） （7.636951） （-2.154779）

R2=0.926053 调整可决系数=0.907566

F=50.09249 DW=1.899527

三、模型的检验与修正

（一）对于模型的经济意义的检验。一般来说，居民的可支配收入越多，储蓄率越高;储蓄利润率越高，居民储蓄率也高;而基尼系数越大，即贫富差距越大，储蓄率降低。且B0的值为正值，说明居民有必要的消费需求。回归方程中的各个系数符合经济意义检验。

（二）多重共线性检验。对回归模型的三个解释变量，利用Eviews做出相关系数矩阵。（表2）

可见，X1和X3之间的相关系数为0.9，方程存在明显的多重共线性。

分别作Y与X1、X2、X3之间的回归。（表3、表4、表5）

（1）Y=16.8918025136+0.00171673279686×X1

（2.992426） （3.213209）

R2=0.424454 DW=0.500368

（2）Y=27.5718524824+1.43569625505×X2

（5.08838） （1.26638）

R2=0.100279 DW=0.304658

（3）Y=12.0109181049+53.2651787897×X3

（0.967642） （1.759758）

R2=0.181131 DW=0.524350

可见，居民储蓄率受居民可支配收入的影响最大，与经验相符，因此选定（1）为初始回归模型。

逐步回归：

通过Eviews软件，将回归结果在EXCEL中列出如表6所示。（表6）

当引入变量X2时，各系数的t检验通过，但是其方程的常数项C的值为-5.44423，由于定义中常数项B0的经济意义为必要的消费支出，即即使举债也要进行的消费额，例如大米、油、盐，所以常数项的值必须为正值。因此解释变量X2有误。

去掉X2，直接引入X3，得到回归方程：

Y=40.7414847949+0.0037990950×X1-109.587368639×X3

各系数符号符合经济意义，且t检验通过。确定回归模型为F（X1，X3）。

但是，对该回归方程进行D.W.检验，求得D.W.值=0.472311，大于0而小于DL=1.1。表明其存在正的自相关性。下面对于方程进行自相关性的修正。（表7）

得到修正后的确定的回归方程为：

Y=0.00379909505925×X1-109.587368639×X3+40.7414847949

（8.602061） （-2.848015） （2.472056）

R2=0.566650 F=8.499407 D.W.=0.472311

其中：Y代表城镇居民储蓄率;X1代表人均可支配收入;X3代表城镇居民基尼系数。

四、结论与建议

通过以上数据分析和回归模型的建立，我们可以发现，在不考虑其他条件和因素的前提下，城镇居民的储蓄率与居民的可支配收入存在正相关关系，可支配收入增加一元，储蓄率上升大约0.17%，同样，储蓄率与利率和基尼系数同样存在一定的相关关系。然而，通过模型的修正和优化，本文得出的最终回归方程中并没有包含最初的解释变量X2，说明存款利率对于储蓄率的影响并不显著或者相对于其他解释变量解释力度过低，被模型舍弃。

不可否认，仍然有许多的其他因素影响着储蓄率的变化，例如通货膨胀率、商品的价格指数等等，然而考虑到很多数据的不可得性，本文并没有对其进行讨论分析。就修正得到的最终模型可以看出，F检验所对应的P值为0.004360<0.01，通过了F检验，说明该回归模型在1%的显著性水平下，模型的线性关系显著成立。可以大致的认为，城镇居民的储蓄率与可支配收入和基尼系数的关系如结论方程所示。

基于上述模型问题的讨论，笔者对于城镇居民的储蓄提出两点建议：首先，一个国家的储蓄额反应的是国民对于国家发展的期望值，是国家进行投资发展的重要经济来源，所以应该通过宏观或者微观等经济手段，例如提高人均可支配收入，加大政府购买和转移支付的力度，将国民储蓄率保持在一个良好的水平之下。其次，一个国家的经济发展离不开市场经济的发达，过度的储蓄会降低市场购买，抑制商品经济的发展，国家应当通过调控手段，例如减小基尼系数，缩小贫富差距，刺激购买和消费，保证市场活力和经济流通速率，确保居民日常经济活动正常运行。

主要参考文献：

[1]《中国统计年鉴》2011期数据统计.中国人民银行官网.

[2]唐军.中国居民储蓄主要结构性问题研究[J].中国社会科学院研究生院硕士学位论文，2012.

[3]孙晶.我国居民储蓄的利率效应实证分析[D].西南财经大学硕士学位论文，2012.

篇(2)

关键词：居民储蓄；变迁因素；未来预测

中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2013）15-0076-03

一、研究背景

自改革开放以来，中国经济发展迅速，国民收入不断增长，生活水平不断提高，储蓄率也在不断提升，因此很多学者就影响我国城镇居民储蓄的原因做过很多研究，但是分析的差异很大，仁者见仁，智者见智。确实在当今社会，经济所涉及的概念很广，任何一种理论或模型都会导致不同的看法和分析。目前较为普遍的观点是，储蓄水平主要受居民可支配收入、未来预期收入、通货膨胀率、储蓄利率、消费者支出、收入分配、居民贫富等情况影响。

例如，戴有根在论文《家庭储蓄影响因素分析》（1991）中阐述了影响家庭储蓄的主要因素，包括收入、价格、利率、社会消费风气、心理预期、金融资产规模和结构、个人及家庭的生命周期、商品生命周期、储蓄服务工作水平和储蓄所网点建设等九个方面。陆佳怡的论文《浅析影响我国居民储蓄的因素》（1991）指出，居民消费物价水平、收入水平、利率、证券市场对资金的吸纳程度等因素都会对居民的储蓄水平有一定的影响。胡瑶在《我国城镇居民储蓄影响因素分析》（2009）一文中认为，城镇居民可支配收入增长率、一年期储蓄利率、通货膨胀率、城镇居民基尼系数、恩格尔系数等因素都会影响居民的储蓄状况。欧阳文辉和徐佼在《我国居民储蓄变动的影响因素及实证分析》（2008）中则详细分析了居民可支配收入、利率、通货膨胀和通货膨胀预期这几大因素对储蓄的影响程度。林薇在《我国城乡储蓄影响因素分析及政策建议》（2007）中，综合分析了名义利率、居民可支配收入、上期储蓄、通货膨胀、股票市值和国家财政用于农业的支出对当期储蓄的影响。

由此可见，影响居民储蓄的因素千变万化，既有客观因素，也有主观因素；尤其是不同个体的生活环境，背景，经历，价值观念都会对其储蓄行为有所影响。本文试图在前人研究的基础上，着重分析影响国内居民储蓄几个重要因素，并且较为客观地对这些因素进行归纳总结，并提出相应的建议和措施。

二、影响储蓄的变迁因素

目前人们普遍认为，居民储蓄水平很大程度上受到居民可支配收入、储蓄利率以及物价水平的影响，但是果真如此吗？下文将就这个几方面的问题进行具体探讨。

（一）居民可支配收入

居民可支配收入泛指人均可支配收入，是指居民家庭可以用来自由支配的收入，是总收入中扣除应缴纳的所得税和个人交纳的各种社会保障支出以后的收入（不包括借贷收入）。可支配收入=实际收入一家庭副业生产支出一记账补贴一个人所得税。一般来说，人均可支配收入与生活水平成正比，即人均可支配收入越高，生活水平则越高。根据1978年～1999年我国居民人均可支配收入与人均储蓄存款的数据调查，人均可支配收入对居民储蓄的影响是一个重要因素，即，随着人均可支配收入的增加，居民的储蓄存款也在增加，这两者有着紧密联系，但是影响城镇居民储蓄行为还有一些无法预测的变迁因素。

（二）储蓄利率

利率变化直接影响到居民储蓄存款资金的增殖能力。一般来说，利率上升，居民的利息收入增多，储蓄存款就会随之增加，反之，利率降低，居民就会减少储蓄存款。因此，在理论上，居民储蓄存款的增长情况必然与利率存在着正相关关系。但是，很多学者认为在我国经济发展过程中，由于许多因素制约着居民的储蓄行为，储蓄存款增长率与实际利率是否还存在着正的相关关系，则有必要进行更多的实证分析。

根据古典经济理论（19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论），利率的变动对储蓄影响是正向的、单一的；利率提高，人们增加存款；利率降低，减少存款。储蓄和投资都是利率的函数，利率的功能仅在于促使储蓄与投资达到均衡。储蓄由“时间偏好”等因素决定；投资则由资本边际生产率等决定，利率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的影响。当利率降低时，预期回报率大于利率的可能性增大，所以投资需求也会不断增大，形成投资利率递减函数。只要货币利率与投资的预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者之间发生移动。因此，在古典利率学派看来，货币政策是无效的。利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用：储蓄大于投资时，利率下降，人们自动减少储蓄，增加投资；储蓄少于投资时，利率上升，人们自动减少投资，增加储蓄。

然而，在当今社会现实生活中，利率对储蓄的影响是否如古典利率理论预测的一样是正相关呢？根据廖庆在《浅析我国利率变动对储蓄的影响》一文中的分析，1991年到1995年的利率对总储蓄额是正相关关系，而从1995年到2003年则是负相关关系。这说明，在中国利率与储蓄的关系并不是如古典经济理论认为的那样是正向的、单一的，而是不确定的。其原因是，1995年是我国利率对储蓄的影响由正变负的一年，原因在于1995年我国进行了社会保障制度改革。之前我国城镇居民的储蓄意识较弱，由于住房、医疗等都由国家负担，储蓄的主要目的是为了获取利息，因此，利率的变动对居民的储蓄有正的影响，利率的上升促使居民的储蓄增加。1995年以后，我国实行了社会保障制度改革，取消了福利分房，医疗制度也在改革，城镇居民不得不自己买房子、花钱看病，而这部分支出相对于收入而言，是相当大的一部分，收入风险增加和未来的收入不确定的增加导致居民的储蓄倾向增加。储蓄的目的是为了买房、养老、子女教育等，出于这种目的的储蓄，利率的降低并不能使其减少，因此，这一时期储蓄的利率与储蓄是具有负的相关性。由此，我们可以得出结论，利率与储蓄并无直接的联系。

（三）物价水平

物价的变动，也即通货的变化，物价上涨也就意味着通货膨胀，会导致货币购买力逐渐下降，出现货币贬值；物价下跌则意味着通货紧缩，使货币购买力上升，即货币升值。由于现代银行制度在创造信用流通技术方面可以做到在数量上不受限制，因而商品价格脱离商品价值波动即物价总水平的波动的现象经常发生。那么对于储蓄而言，物价总水平上升，单位货币所代表的价值实体就会减少。假定利率水平不变，即储蓄者预期所得的利息报酬水平不变，则物价总水平上涨使储蓄者的实际利益减少。这种情况下居民储蓄倾向相对应的将会下降。

张文中在《物价、利率与储蓄增长》（1998）一文中利用全国零售物价指数和储蓄存款增长率作相关分析：1954-1978年相关系数为0.39，而1979-1987年则为0.56，即前者为显著负相关，而后者为显著正相关。1954-1978年间，全国零售物价指数上升，则储蓄存款增长率随之下降，而1978-1987年间，情况反了过来，当全国零售物价指数上升时，储蓄存款不但不下降，反而高增长。后者的正相关程度比前者的负相关程度还要高。

一些经济学家认为，1979年以来，我国经济体制改革先后在农村、城市展开。国民收入分配格局由此发生较大变化，居民货币收入迅猛增长，年均增长率达20%以上，收入增长率大大高于物价上涨指数。这一时期的特点是，物价指数高增长与储蓄存款高增长并存。储蓄存款高增长在一定程度上也是物价上涨，即货币高增长的结果。而货币的高增长与居民名义收入高增长是同义的。从这个角度讲，将物价指数作为唯一的解释变量去阐释储蓄增长，是有缺点的。

实际上，我国居民储蓄存款增长率与物价上涨率之间的负相关程度在时间上愈往后愈高。其成因可能与居民的金融意识随市场开放程度愈高而愈强有关，也与愈来愈高的物价强刺激有关。改革开放前，国家对市场物价实行严格管制，居民消费后收入节余也很少，利息收入很少，物价对利息收入的影响也很小，改革开放后，居民收入迅速增加，消费后节余增加更快，加上利率提高以及物价上涨幅度提高，市场价格对利息实际收入的影响愈来愈大，居民金融意识也随之增强。于是产生了居民储蓄倾向对物价上涨率更加敏感的事实。

三、影响储蓄的其他主客观变迁因素

在实际生活中，个人储蓄必然还会受到主观经历与客观环境等因素的影响，而这些因素是无法通过数据计算来分析的，需要我们来探讨。

（一）社会消费风气

社会消费风气是指在某一时段，某一居民群体对于消费偏好的行为。不同的消费风气必然会导致不同的储蓄情况。在收入一定的情况下，崇尚节俭的社会风气将会让居民有更多的闲余资金，使储蓄增加；崇尚奢侈的社会风气则相反，致使居民储蓄减少。消费风气的形成与多种因素有关，例如，历史，文化，政策等因素都将影响某一居民群体的消费风气。比如中华民族素有节俭的美德，因而相对于生活在不同观念的国外居民而言，中国人民群众的储蓄水平较高。相反，如果社会消费风气超前，人们偏向于及时行乐，则会有很多人会选择贷款消费，这不仅会使个人储蓄下降，更会使负债上升。改革开放以来，外国消费风气逐渐传入国内，潜移默化地使沿海地区人们的消费观念发生变化，人们对高档奢侈品的追求有所提高，因而这一地区人们储蓄水平又有所下降。如在我国改革开放初期，人均收入仅300美元的时候，彩电，冰箱等高档生活设备的普及率已经相当高了。这种超前消费现象也给消费需求的总量带来了很大压力，使得消费市场不断扩张，最终导致消费和需求都膨胀。

（二）未来预期

经济学的预期理论主要涉及人们根据自己的经验和理性对未来的有关经济变量做出判断，做出有利于自己的决策。这种理论早期有两种：1）外推法预期，例如当物价逐年上涨4%、6%和9%时，人们就预期下一年物价还会上涨。上涨多少，不同的人可能有不同的判断，如有人可能根据第二年比第一年上涨两个百分点和第三年比第二年上涨三个百分点的趋势，预期下一年会比第三年上涨四个百分点，即物价上涨13%，也可能有人根据第二年和第三年均分别上涨50%，于是预测下一年仍会上涨50%，即物价上涨13.5%。外推法基本是根据近期经验做出的。2）清应性预期，这种预期是指人们在对过去预期错误的检讨和在分析各种信息的基础上对未来做出预期。例如某人用同一种方法预期下一年的物价上涨率，但都预测错误，那么在下一次的预测中他就会摒弃过去失误的预测方法；又如，为了他自己的利益，他会收集有利于他判断形势发展趋势的各种信息，进行综合分析。由于这种预期是有理性的，不仅仅是根据经验，所以又称理性预期。

把预期理论应用于分析我国影响储蓄的因素，我们可以获得充足的实证依据。以1988年为例。由于1986、1987两年全国零售物价比上年连续上涨8.8%和6.0%，根据简单外推，居民对1988年的价格发展趋势就不会乐观。当年第一季度，上海上调861种工业品价格，由此波及南京，4月份就发生了商品抢购风潮。面对群众心理预期的这种变动，当时决策者没有引起足够的重视，相反，舆论宣传价格改革会进一步升级，结果导致居民对价格的心理预期进一步高涨，由此爆发了全国性的抢购风潮。抢购刺激价格上涨，价格上涨又反过来刺激抢购，由此形成恶性循环。1988年全国零售物价比上年上涨18.5%，社会商品零售总额比上年增长27.8%，双双为1951年以来最高峰。由于在高通货膨胀条件下居民消费倾向猛升，储蓄倾向自然下跌。1988年全国城乡储蓄存款增长率比上年猛降13.8个百分点，下跌幅度达37%。这在很大程度上就是居民心理预期变化所造成的。

（三）生命周期

个人及家庭的生命周期也对居民的储蓄有很大影响。一个人在孩童时期，只有消费，没有储蓄，完全由父母抚养；成年后，开始工作并开始积累储蓄，此时的储蓄水平由多种因素决定，如果膝下无子女，也不需要赡养父母，个人的收入将会用于日常消费和投资中，因而，储蓄水平会相对较高。如果大部分收入用于抚养子女和赡养父母，那投入储蓄的资金就会少许多。扩大到社会，如果一个社会正处于生育高峰期，那么儿童的比重较高，在保持社会消费水平不变的前提下，社会的储蓄水平将会降低。同样，在老龄化严重的社会当中，储蓄水平也会有相同的变化。此时，国家性的政策也会发生效用，如我国的计划生育政策等，也会起到影响储蓄水平的作用。

四、结论

通过上述分析和讨论我们得出，自从中国改革开放以来，影响我国居民储蓄的因素是多重的、变化的，主要归纳如下：

（1）居民可支配收入对居民储蓄有着重要影响。储蓄增长的基本因素就是居民的可支配收入水平提高，两者呈高度正相关关系；大部分居民的收入除了日常开销和投资以外，都以储蓄形式保留。

（2）储蓄利率的提高，必然会使我国居民的储蓄存款余额增加，但并不会造成居民储蓄水平急剧上涨。我国居民储蓄的目的主要是为了医疗、养老、购房、子女教育做准备，而不是获取储蓄利息，因而利率变动对储蓄影响不大。

（3）物价水平与储蓄呈负相关关系。近年来，居民收入和物价都在上涨，居民的金融意识也在增强，因此居民的储蓄上涨率随着物价上涨率的变化而降低。

（4）地域性文化、历史、政策、价值观等对当地储蓄情况也有十分显著影响，包括社会风气、未来预期以及社会年龄结构等因素在内的主客观条件都会对储蓄水平产生影响。

由于我国现今的储蓄情况还有许多待改善的地方，以下是提出的几点具体建议：

（1）健全我国社会保障体制。我国居民储蓄率居高不下的一个主要原因就是我国社会保障体制不健全，致使很多居民需要通过储蓄来应对未来的突况，以备不时之需。社会保障体制的完善将会保证居民生活的安定，消除后顾之忧。

（2）保持适当的利率水平。虽然本文分析中阐明，利率对居民储蓄影响不大，但是利率的稳定有助于保持经济的平稳发展，利率的不断变化也必然会使居民产生经济动荡的幻觉，不利于经济发展。

（3）稳定物价水平。物价水平的稳定有利于宏观经济的发展。政府通过结合货币政策和财政政策，将物价稳定在一个平衡的位置上将会起到刺激生产和消费的作用。

篇(3)

一、金融资源配置效率的低下、积极的财政政策、迅猛增长的外汇储备、探寻中国高货币化现象之谜，并深究出其内在的原因，对我国的金融发展无论是在理论上还是在实践中都具有重要的意义等，具体材料详见：

1、现状及问题

近年来，中国金融市场上一个引人注目、同时也是广受争议的一个现象，就是广义货币（M2）与国内生产总值（GDP）的比值不断高攀，M2/GDP比率一直呈现上升趋势。从1978年的0.32增长到2005年的1.98，为世界之最。这样的增长态势在世界各国经济发展史上是前所未有的。见下图1和图2.从下图来看我们可以明显地看出，从九十年代初开始我国经济中广义货币增长超过国内生产总值增长，以至于M2/GDP增加是一个长期现象。

从增量上看，改革开放以来，M2的年增长率几乎都高于GDP的年增长率，直到近年来才有所趋近（见下图），这表明长期积累带来的M2规模大于使得M2/GDP这一比例在近几年仍不会得到明显的改观。

通过分析研究，可以得出以下三个结论：第一，我国M2与GDP比率不断上升，说明我国经济货币化程度已进入较高级阶段。第二，我国M2与GDP的比率成为世界之最，并不说明我国经济货币化水平最高，这是我国金融体系还不完善的结果。我国银行业相对发达，而非银行金融业比较落后，社会货币收入过多地集中在银行，造成M2过度膨胀，而不能及时、合理地分流到证券市场、保险市场和社会保障系统，以促进货币供应量级次不断提升。第三，货币对经济的推动力呈弱化趋势。

2、M2与GDP高比率的原因分析

2.1经济的货币化

经济的货币化是指通过货币进行的经济活动比例的不断增加，而与传统的物物交换相联系的非货币化经济比例则不断下降。货币化的关键之处在于它会引起对货币的额外需求。改革开放以前，在广大农村地区，实物交易较为广泛地存在；其后，随着农村市场的开放，改革向城市和国有企业推进，商品交易领域的扩展和交易媒介货币化程度加深，对货币需求也迅速增加。有学者估计，在我国改革初期，为了满足经济货币化对货币的需求，每年需要增加货币供给6%-8%.居民储蓄行为的增加，从而货币流通速度下降，发展中国家由于货币进程较低，所以其M2/GDP增长速度较快。中国由于市场经济的不断深化，M2/GDP有不断上升的趋势，但是国内学者一般公认到1993年，中国的货币化已经差不多，因此可以推断中国M2/GDP还受其他因素的影响。

2.2收入分配格局的变化和居民储蓄的高增长

改革开放以来，中国的国民收入宏观分配格局明显向居民倾向，个人最终所得占GDP的比重上升。居民收入的增长速度远高于同期的经济增长速度；再加上储蓄存款长期以来一直是我国居民首选的金融资产形式，所以从1978年以来我国的国民储蓄率一直保持稳定的增长，使得居民储蓄迅速增长。因为高的储蓄率会导致储蓄存款余额和准货币总额增加，从而使得M2增加，成为推动M2/GDP上升的主要动力。

2.3货币流通速度的下降

在中国货币流通速度不是一个常数，由于经济的货币化以及银行的不良贷款率较高等原因，在改革开放后的20年中迅速下降。在货币流动性下降的情况下，要维持正常的经济增长，货币存量就必须相应的扩张，从而导致M2/GDP的居高不下。由于银行体制、金融市场不发达等各种原因，我国的货币流通速度在改革的20年中迅速地下降，由1978年的3.13骤降到2002年的0.55.

2.4以银行为主导的融资模式以及金融工具的单一

当前，尽管我国债券市场及股票市场有了很大程度的发展，但仍然比较滞后。公司债券市场不发达，商业票据市场不发达，企业融资主要靠银行。导致我国直接融资所占比重仍然较小，企业融资过多的依赖于以银行信贷为主的间接融资。随着我国经济的高速增长以及倒闭机制的影响，银行体系只能被动供给货币以满足社会对资金的需求，广义货币M2不断膨胀，由此导致M2/GDP居高不下。

另外，改革开放以来，我国居民的收入普遍有大幅度地增加，但居民的投资渠道却相对匮乏，居民缺乏多样性的投资渠道，再加上国人具有高储蓄的偏好，及银行存款的高安全性，使得居民储蓄余额长期增长。从而导致M2/GDP越来越高。

2.5金融资源配置效率的低下

金融配置效率的不足必然表现为同等的GDP增长需要更多的货币供给来推动，致货币化比率的畸高。就其原因，主要可以归结为两点：一是金融资源对国有经济的过度倾斜以及对非国有经济投入的相对不足；二是占有大量金融资源的国有经济的效率却又相对不足。对于我国，银行主导型的融资结构决定了金融资源的配置主要是通过银行进行的。由于传统和体制上的原因，我国的银行特别是国有商业银行，融资服务对象仍主要面向国有经济，以致国有经济一直是宝贵信贷资源的主要占有者；在直接融资领域，国有经济也是股票市场和企业债券市场的融资主体，非国有经济总体上仍然较难通过直接融资方式获取大量金融资源。这种金融资源过于向国有经济倾斜的现实无法与我国当前经济结构的变化相称。与此同时，大量向国有经济倾斜的金融资源，却由于国有经济的预算软约束和整体效益的不足而形成大量无法回收的贷款。在这种局面下，为了给经济运行提供宽松的货币环境，保证经济的持续增长，又必须不断提供新的信贷，导致M2的膨胀，并自然表现为高的M2/GDP比率，而从中反映出的却是金融资源配置效率的不足。

2.6积极的财政政策

我国积极的财政政策下国债的大量增发，即我国积极的财政政策使得大量增发国债，当居民认购国债时意味着M2准货币的减少，但是当政府用出售国债的钱全部用于投资和购买时，通常会形成M1增加，同时由于政府投资带动相关产业的发展这时M2的供给规模恢复原来的水平并且继续递增。导致M2大幅增加并且超过了GDP的增长速度，从而使得金融深化指标持续走高。所以，我国金融深化指标M2/GDP走高并不代表我国金融发展的结果，而是我国特定的财政政策制度。

2.7迅猛增长的外汇储备

近几年来我国外汇储备的迅猛增长（见下图，数据来源于国家外汇管理局网站）也是导致货币化比率上升的重要因素。根据货币经济理论，一国的货币供给M是国内信贷D与外汇储备F之和，即：在当前信贷投放增长相对减缓而外汇储备持续快速增长的态势下，外汇占款已经成为了我国投放基础货币的主要方式。

我国外汇储备超常增长的主要原因在于国际收支的双顺差，但在双顺差中，资本账户顺差占据主导地位。这说明我国外汇储备大幅度增加除了来自进出口贸易增长外，更多的应归因于利用外资和国际投机资本大规模进出所带来的资本项目净流入，特别是国际游资对人民币升值的强烈预期而大量流入。很明显，现阶段央行在外汇市场被动地购买外汇储备已成了基础货币投放的主要渠道，货币政策的有效性和灵活性面临国际收支不平衡的挑战。这种被动的基础货币投放方式所带来的问题是，有外汇收入的企业因为结汇而具有较为充裕的资金，这些资金除部分进入生产流通环节外，其余则成为了银行资金流并大量地反映为银行存款，从而导致货币化比率的进一步上升。

3、总结

总之，造成我国货币化比率畸高的原因是多方面的，我们更无法从我国较高的货币化比率中得出我国的金融深化程度已经处于较高水平的结论，相反这种高货币化现象却说明我国金融发展中存在着深层次的问题。不可否认，在我国M2/GDP比率不断攀升并居高不下的这些年，也恰是国民经济持续快速增长的年份。但从长远来看，其中所反映的金融结构失衡与金融资源配置效率较低等问题必然会成为我国未来经济发展的羁绊；并且，这种依靠增发货币维系粗放型金融资源配置的模式终究是非良性的，必然会造成风险向银行体系的过度集中并极易酿成通货膨胀，不利于宏观金融的稳健运行与经济的稳定增长。探寻中国高货币化现象之谜，并深究出其内在的原因，对我国的金融发展无论是在理论上还是在实践中都具有重要的意义。新晨论文

摘要：改革开放以来，中国的M2/GDP一直呈现上升趋势。从1978年的0.32增长到2005年的1.98，这样的增长态势在世界各国经济发展史上是前所未有的。对于M2/GDP比率居高不下的原因，经济学家从各种角度给出了自己的解释。通过分析发现，是我国的经济的货币化、货币流通速度的下降、金融机构结构不合理、社会收入分配不均、社会保障体系不健全等迫使人们偏好储蓄，而且储蓄资金主要集中在银行业机构、迅猛增长的外汇储备等原因导致M2与GDP比率偏高。而且，中国的高货币化现象在一段时间内还将继续持续。

关键词：高货币化；M2/GDP；原因分析

参考文献[1]欧阳珍棋。改革开放以来我国M2/GDP比例研究[D].湖南大学硕士学位论文，2006.

[2]中国人民银行武汉分行课题组。我国M2与GDP比率畸高及货币推动力弱化问题分析[J].中国金融，2005，（17）：4547.

[3]魏永芬。关于我国M2与GDP的比例的研究[J].大连海事大学学报（社会科学版），2004，（6）。

[4]林梅华，张苗苗。我国M2/GDP过高影响因素的实证分析[J].广西财经学院学报，2006，（4）。

[5]宋红鑫。从财政政策角度看我国金融深化指标M2/GDP偏高原因[J].海南金融，2007，（10）。

[6]殷孟波。我国经济货币化比率畸高的经济学分析[J].学术论坛，2006，（5）：9093.

篇(4)

论文摘要:为解决我国目前所存在的资金流动性过剩的问题,以分析资金流动性对经济影响的两面性为出发点,探讨当今中国存在的资金流动性过剩所产生的直接原因,并结合资金流动性过剩产生的后果,分析这些原因背后的联系,为解决和控制资金流动性过剩的问题得出构想方法,即需要将收入分配改革﹑外汇管理改革与行政政策﹑货币政策相结合,让内在变革和外在动力共同作用﹑互相协作,使经济能够更加健康有效地发展

我国房地产价格持续上涨,证券市场指数不断创历史新高,其繁荣景象让人感到震惊和茫然仿佛市场有用不完的钱——这其实是资金的流动性在追逐资产的价格,催生了供不应求的场面何为流动性?如何应对﹑治理流动性?对此谈些笔者的浅见

一、如何认识资金的流动性

何谓流动性?凯恩斯在《就业利息和货币通论》中指出,人们相对于其他资产,对货币有偏好,形成了货币的流动性

资金流动性,它是一个国家乃至每个企业经济活动的血液充裕的资金流动能够满足人民生活富足的需要,能够实现资源的合理配置,提高经济运行中的经济效率但是,流动性一旦超过经济所希望的标准,会给经济带来很大的负面影响,我们可以从其内涵来解释流动性所带来的负面影响:第一种解释,资金流动性是实际货币存量高于均衡水平的情形这种流动性如果存在过剩,其潜在危害是可能导致通货膨胀第二种解释,是准货币的持续增加这种解释认为,准货币的持续增加,表明现实的货币供给已经超过了实体经济需求,这些“剩余的流动性”就转化为暂时不准备投入使用的定期存款,或被投入到股票等非实体经济领域,其潜在危害是可能导致泡沫经济第三种解释,是指企业通过银行贷款票据贴现短期融资券股市和企业债等方式所能获得资金的状况如果企业取得资金的环境过于宽松,那么就存在流动性过剩这种流动性过剩的潜在危害首先是可能带来经济过热,而后则可能因产出过剩而使经济陷入通缩第四种解释,是指金融机构存贷差的持续扩大和存贷比的持续走低这种情况下流动性过剩的危害是给商业银行的盈利状况造成很大压力第五种解释,是指银行间市场资金面的宽松银行间市场利率往往被视为流动性是否过剩的关键表征

从上述的解释中,我们看到资金流动性具有两面性:对经济虽有积极的作用,但消极的影响也不容忽视正确认识并合理解决流动性过剩问题,是我们必须认真应对的

二、资金流动性现状分析

流动性过剩最直接的表现是房地产和股市各地的房价自2005年下半年起一路走高,个别竟疯长一倍,严重影响了城市居民的正常生活和合理预期过去一年,股市的价格也不断攀升,上证指数屡创新高其原因就是资金流动性增加,催生了资产价格的膨胀,使经济陷入了被动的局面产生流动性过剩的原因主要可归结为以下三点:

1.外部金融冲击考验着我国金融系统的正常运行

经济学家左晓蕾指出:“由于国内各界都形成人民币每年升值5%的预期,所以进来的资金固定了风险”对人民币升值的预期引来各方游资纷纷进驻国内市场,以待时机进行炒作

有同样效果的还有中国的股票市场,百分之百利得使更多的热钱游资进入国内市场进行投机和套利中国目前已有8万亿元的外汇存款,而央行票据冲销了的比重只有1/4另外,外贸持续顺差,幅度不断扩大2006年,中国实现贸易顺差1775亿美元其中,外贸出口较上年同期增长27.2%贸易顺差带来的是外汇储备的增加,这使人民币的升值预期继续加强

我国的金融体系正受到来自外界前所未有的冲击,如何正确的解决,使它不进一步扩大为危机,是我们此刻必须思考的问题

2.金融机构面临外忧内患

目前,各大国有银行通过在资本市场上市,获得大量直接融资再加上各类存款,金融机构具备了大量资金,但运用资金进行盈利的方法却十分的单一,主要渠道依然是贷款在渠道单一,银行又有要求盈利的经营压力的情况下,扩大贷款就成了不可避免的事情了2006年金融机构信贷新增3.18万亿元,超出既定计划的27%但银行的超额贷款是在要求盈利的压力下进行扩张,真正安全可回收的贷款却难以保证且大量资金涌入房地产股市等被严重高估的市场,造成这些市场的价格继续走高,导致货币市场利率与银行存款利率的倒挂,使银行经营成本增加银行资金流动性问题,已经成了我们整个金融系统里最脆弱的一环

3.高储蓄率使资金流动性过剩更加严重

我国的储蓄率一直都维持较高水平,而较高的储蓄率意味着较多的国民收入用于投资,则储蓄转化为商品劳务形式通过经常项目流出本国,形成经常项目的顺差而现状是居民储蓄﹑企业的储蓄率增长速度已经放缓,让储蓄率高居不下的是政府储蓄,其中,财政存款和机关团体存款,增速分别高达39.45%和27.79%,远高于全部存款平均增速17.11%政府储蓄增加的主要原因是政府投资的增长带动储蓄的需要,另外,在收入分配中对政府的倾斜使政府储蓄的增加速度快速上升对政府储蓄问题解决的同时也关系着其他两个问题的解决:储蓄的增加使银行陷入信贷进退两难的处境;储蓄的增加使经常项目顺差增加,本币有升值预期,更多游资将进入所以,解决政府储蓄问题,是解决资金流动性问题的源头所在

三、破解资金流动性的政策措施

解决流动性最大的问题不是方法选择少,而是难于找到真正能切实解决问题的方法笔者认为,必须解决以下问题:

1.改变收入分配失衡现状,大力推进扩张型财政政策

收入分配政策的重新确立,保证了社会的公正公平原则,使整个社会享有经济发展的成果,最大程度上实现了经济资源的效益改变收入分配失衡的现状,提高个人实际收入的比例将会使整个社会的福利增加,对解决政府的高储蓄率有直接影响另外,政府应大力推进扩张型财政政策的运行运用更多的政府支出来提高居民的福利水平,比如,对医疗系统进行改革﹑对教育加大投入等民生问题这是对政府储蓄增长过快问题的最公平的解决方法

2.改变我国的外汇管理体制

改变我国的外汇管理体制,成立独立的外汇管理机构管理的独立性是确保一国货币政策能够快速有效的关键,避免外汇管理会因其他目标被牺牲,真正做到管理的有效性还应改变目前的强制结售汇制度,减轻由于强制结售汇制度给外汇管理带来的巨大压力,转变由于外汇管理责任全部留给国家而带来的货币政策的有效性低将我国外汇储备的‘储汇于国’转变为‘藏汇于民’

3.慎用行政政策,做到同向长期稳定

分配改革外汇管理改革都是长期的内部变革,相对各种行政政策﹑货币政策工具则是最直接且容易操作的手段我们主要来探讨一下存款准备金率央行票据和利率去年7月以来,央行对存款准备金率的调整多达四次!这足以看出中央银行对治理资金流动性问题的决心但是,存款准备金更多的作为给社会的一种信号,直接效果十分有限且需要一个较长周期目前,央行应用存款准备金进行持续微调的结果,并不令人满意

央行票据是中央银行调节基础货币的货币工具,其实质是中央银行债券,目的是减少商业银行可贷资金量它的缺陷是其短期性,这表示偿还的时限可能短于我们所希望的时间,流动性问题还未能解决,新的流动性又重新投入市场发行较长期的央行票据会更加适合解决目前的困境

加息是很多经济学家支持的方法著名经济学家吴敬琏陶冬都表示加息不可避免加息将控制贷款规模,缓解贷款投放过多的局面但是,加息会不会对中小企业的融资门槛变高?会不会风险大的项目更容易获得贷款,形成不良贷款的隐患?银行的盈利问题会不会进一步严重化?这些都是我们在考虑加息政策的时候首先想到的,也许会成为我们下一步要重点关注的问题

参考文献:

[1]鲁政委.重新审视“流动性过剩”.http：//.2006-11-24.

[2]石朝格.多管齐下破解银行资金流动性难题[N].中国证券报,2005-12-14.

[3]陶冬.资金流动性泛滥人民银行请连续加息.21世纪经济报道.网易,2006-05-06

[4]吴敬琏.行政措施力不从心,央行加息不可避免.人民网,2007-01-15.

篇(5)

【关键词】新农保 农村消费 影响途径

一、新农保制度

新型农村社会养老保险制度（简称“新农保”）是以广大农村居民为参加主体而建立的、由政府负责组织实施的三支柱社会养老保险制度，在保基本、广覆盖、有弹性和可持续的基础上，以个人缴费、集体补助、政府补贴为筹资模式，基础养老金和个人账户相结合为待遇支付模式。中央确定的基础养老金标准为每人每月55元，地方政府可以根据实际情况提高基础养老金标准，对于长期缴费的农村居民，可适当加发基础养老金提高和加发部分的资金有地方政府支出。在具体执行的过程中，各地区可以根据各自的状况增加档次。各地区政府在最低每人每年 30 元的补贴基础上确定补贴金额。

二、我国农村居民消费现状

2010 年，中国的消费率为 48.56%，不到 50%，而世界平均水平在 65%以上。同期中国的个人消费率为 35.21%，也远远低于世界平均水平。我国农村市场消费的需求是不断增长的。但同时，仍然存在着大量的问题，主要表现在以下几个方面：

第一，我国农村消费水平不断提高，但农村居民消费总体水平偏低。在全国范围中所占的比重很低，与地域人口比例不相符合。

第二，农民收入不断增长，但增长速度长期慢于城镇居民收入和GDP 增长速度，我国农民收入总体水平仍然偏低，城乡差距不断拉大。

第三，居民消费结构不合理，即各项消费支出结构不合理。农村消费需求以满足基本生活需要为主，耐用品、高档消费量不足。

第四，农村居民储蓄率高。数据显示，2009年城乡居民人民币存款余额高达260771.7亿元，相比于2000年，增加了3倍多，但居民消费却仅增加1.5倍，最终消费率也从2000年的62. 3%下降为48%。而农村居民消费增加更少，仅增加1.2倍。

农村居民消费增长缓慢、存在高储蓄性的主要原因是消费意愿不足，但深层次原因则是农村养老社会保障体制不完善。在此消费现状下，研究新农保的推行对于促进农民消费意愿，提高农民消费水平具有重要意义。

三、新农保对消费的影响途径

1.新农保通过对收入的影响来拉动消费

收入是消费的基础和前提，收入水平和增长速度是决定农民消费规模和水平的最重要因素。转移性收入的量的增加，会引起消费支出的量的增加，从而提高了农村居民的平均消费倾向，促进了农村居民的消费需求。农村老年人是相对收入较低的群体，因此老年人的可支配收入的增加，会提高农村老年人消费倾向，从而提高社会消费倾向。

2.新农保通过收入的再分配过程影响消费

生命周期假说指出个人在其收入高于其终生平均收入时储蓄较多，而收入低于其终生平均收入时储蓄就少。新农保的收入分配作用主要表现在平衡高低收入者之间福利的平等化分配和缩小收入差距来提高整体消费倾向。个人账户是完全积累制度形式，根据个人所选择的缴费档次不同，其领取养老金的水平也不同，在年轻时候的资金的积累，用于年老以后的消费，实现个人代内收入再分配。新农保降低了农民由于长期缺乏保障而对未来的不确定性感受，稳定农民的未来收入来源的信心，从而减少储蓄、增加消费。

3.新农保通过调节农民心理预期影响消费

新农保是国家社会保险体系的重要组成部分，能够稳定农民的消费预期。新农保的三支柱筹资模式确保了这一制度的可持续性，降低了农民对政策的不确定性预期。农村养老保险的推行，增加了收入再分配未来稳定收入来源，显著减少农民的不确定性心理，进而有效提高农村的消费支出。

四、完善农村养老保险促进农村居民消费的建议

1.加大宣传力度，提高农民参保积极性。

要改变农民的养老观念，使其加入到农村社会养老保险的行列中来。要对新型农村养老保险政策法规的优越性加以宣传，要强调参保能使农民从中得到的好处，让农民把养老保险作为一种心理预期，让他们能积极地投入到农村社会养老保险中来。

2.取消“新农保”中的“捆绑条款”。

在实施过程中出现了老人子女不愿参保，老人为了领取养老金替子女缴纳养老保险费的情况。此种情况的发生扭曲了“新农保”惠民利民的效应，降低了基础养老金补贴的吸引力，违背了“新农保”实施初衷及社会的伦理道德。因此，“新农保”没有必要加附加条件，“捆绑条款”应该取消。

3.增强个人账户投资收益率分配调节机制。

我国“新农保”基金主要存银行、买国债等，基金管理层次较低，导致最终的收益率较低，这大大降低了投资收益率对分配调节的杠杆作用。在安全性的前提下逐步拓展个人账户基金的投资渠道，如可以将基金一部分投资于国家重点项目，另一部分由商业银行托管，专业投资机构投资等手段进行市场化管理。

4.加大养老保险人财物的投入，提高政策运行效率

提高政府各级部门政策运行能力是新农保制度顺利推进的重要保证。为了解决农村养老保险实施过程中存在的问题，如新制度与旧制度的衔接问题，如参保人基本信息核实、缴费、领取等有关程序的工作。加大养老保险人财物的投入，提高政策运行效率。

5.加强社会舆论监督，加强农村养老保险制度的立法保障

养老保险基金收缴、基础养老金发放等情况，要求村委会、乡镇、县定期采取适当的方式向社会公布，接受公众监督，纠正和防止伪造年龄和冒领待遇的行为。各地应根据实际情况，在有关法律的基础上，制定具体的适合本地农村的社会养老保险的规定。

参考文献：

[1]李晓颖.社会养老保险对城镇居民消费的影响研究-以山东省为例[D].山东大学硕士学位论文.2012.

[2]吴淑定，邓小丽.社会养老保险对中国城镇居民消费的影响[J].知识经济，2010（19）.

篇(6)

论文摘要：流动性过剩已经成为很长一段时阎以来人们所关注的重点，这主要是由于流动性过剩对现阶段的经济发展构成了一定的阻碍，给人们的日常生活带来了诸多不便。本文通过近年来所存在的一些经济现象引出了流动性过剩，详细阐述了流动性过剩的表现、产生原因以及对策。

一、流动性过剩的表现

所谓流动性过剩，简单地说就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；就银行系统而言，则表现出银行超额储备过多，具有很强的放款能力。

(一)CP!居高不下

从2007年底到目前为止，给人印象最深刻的，相信就是各种商品价格的飞速上涨，其速度和程度令人乍舌。尤其明显的是生活类用品，以前所未有的价格和涨势呈现在我们面前。物价的持续上涨已经成为当前影响我国经济发展与社会和谐的重要问题之一。自2007年开始，全球性的粮食价格、食油价格的上涨以及石油、矿产品等资源性商品的价格上涨传导到了国内，而国内居民生活水平的提高和流动性过剩，也导致了国内消费商品价格的持续上涨。2007年全年的CPI上涨了4.8％，成为自1996年以来增幅最高的一年。而由于CPI是一个滞后指标，如果仅用全年CPI的平均数来拉低CPI过高的严重性，实际上可能导致一种政策上的失误。因为，自2007年3月以来，居民消费价格总水平持续攀升，从8月至12月，同比增幅连续5个月在6％以上。而2008年的情况更为严峻，第一季度CPI上涨了8％，第二季度CPI虽有所下降，但也达到了7.7％。居民消费价格的过快上涨，已经成为当前经济生活中的突出矛盾。

国家统计局总经济师姚景源认为，这轮由食品带动的物价上涨，虽然是结构性的和阶段性的，但形成原因很复杂，既有国内因素也有国际因素。由于2007年的物价在高位运行，对2008年的滞后影响很大，再加上受国际市场大宗商品价格上涨、国内市场需求旺盛等因素影响，2008年价格总水平上涨的压力仍然较大，完成防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的任务相当艰巨。

(二)巨额贸易顺差

根据中国海关总署的2007年中国外贸进出口数据，中国的对外贸易顺差达到2622亿美元的历史高位，较2006年的1774.7亿美元增长了47.7％，位居世界第一。中国对外贸易总量则首次突破2万亿美元大关，达到21738亿美元，较2006年增长23.5％。其中出口为12180亿美元，较上年增长25.7％；进口9558亿美元，较上年增长了20.8％。在经过一系列的宏观调控政策以及其他一些因素的影响之后，2008年前7个月我国贸易顺差累计为1237.2亿美元，较上年同期下降9.6％，净减少131亿美元。截至7月底，我国对外贸易进出口总值达14821.1亿美元，比去年同期增长26.4％。其中出口8029.1亿美元，增长22.6％；进口6792亿美元，增长31.1％。进入21世纪以来，我国宏观经济持续数年保持了超过10％的快速增长速度，而在快速增长的同时，宏观经济结构性的失衡也明显暴露出来，这种失衡主要表现在投资拉动经济的比重过大，而国内消费虽然增长快速，但消费对经济增长的拉动比重相对较小；在这样的格局下，经济对出口存在过多的依赖，而在美国经济出现放缓和国际贸易摩擦加大的情况下，过多的依赖出口将使我国经济存在一定的风险。同时，对出口贸易的过度依赖，国际贸易顺差的过快增长，则已经成为货币流动性过剩的主要根源。当前，外贸顺差仍然很大，外汇占款过多，加剧了流动性过剩，进而又会支撑投资扩张，成为工业化特别是重化工业增长过快的重要原因。顺差过大导致的国际收支不平衡问题，成为经济发展中一个突出矛盾。外贸增长方式粗放、国际贸易摩擦压力加大等问题也日益凸显。

从上述这些现象来看，能够反应出当前中国经济所存在的一些反常的金融现象，人民群众收入不断提高而消费率不断下降；人民币国际购买力提高，国内购买力却在下降。而导致这些反常金融现象的原因就是流动性过剩。

二、流动性过剩的成因

当前的流动性过剩表面看是资金问题，实际却是经济运行中诸多矛盾和问题的综合反映，是内外经济失衡下对内对外多种政策、体制不够合理、完善所共同产生的结果。

(一)引进和利用外资的政策不合理

流动性过剩是我国内外需求关系不平衡加剧，国际收支盈余型失衡居高不下的结果，这与我国引进和利用外资的政策未能及时调整有着密切关系。目前我国开放型经济已经进入转型期，但是无条件鼓励外资流人的做法依旧存在，没有得到适当的控制。在现行经济管理体制下，为了追求高经济增长目标，政府依然保持着对重要经济资源的配置权力，因此在经济增长指标的压力下，就很容易动用手中掌握的资源来扩大投资挤占消费，从而加剧了总供求、结构供求和生产与消费日益尖锐的矛盾。于是政府出于政绩，企业出于生存，必然是千方百计扩大出口、招商引资，各级政府竟相出台地方优惠政策吸引外资，为其提供减免税、廉价土地、超低价劳动力等，甚至一大批高耗能、高污染和大量消耗短缺资源的外资企业也顺利进入中国，造成了外资增长的巨大“外部不经济”。与此同时，合格境外机构投资者(QFII)与合格境内机构投资者(QDII)制度的试点开放不同步，越发加剧了资金流出入的不平衡，从而加剧了流动性过剩的压力。

(二)存贷款利率过低且存贷差过大

由于国内外学术界普遍认为是储蓄率过高导致了消费率过低，因而央行在政府管制下一直保持着低利率的金融缓和政策。在低利率政策之下，经济体系内到处都充斥着廉价的资金，所有的资金都在寻找出路，因此过多的流动性使大量资本在金融市场以及房地产等实物资产市场上寻求投资获利空间，推动资产价格上扬。实际上，在目前的人口结构下实施的低利率政策，不会使国内居民储蓄下降，相反，却同时造成了国内银行体系的流动性过高。管制下的低利率政策使得社会财富迅速地向房地产等资金密集产业转移，使得居民财富迅速减少，消费力不断下降，从而整个金融系统资金流动性过剩进一步增强。由于资本稀缺性一直是发展中国家经济发展的最大阻碍，所以通过市场竞争机制来决定资本利率的高低，让有效的投资得到所需要的资金，让无效的投资在竞争中淘汰，这样稀缺的资本效率才能有效地加以体现。因此如果不改变中国的低利率政策，不发挥金融市场价格机制的作用，宏观调控要想达到所期望的目标是很困难的。

(三)外汇储备管理体制单一

近年来流动性过剩的直接原因是外汇占款的过快增长。由于十多年来持续的巨额贸易顺差、利用外商直接投资水平的不断攀升，加之升值预期、本外币正向利差的作用，短期国际投机资金也大量涌入，使得央行的外汇储备随之持续快速增长。从1994年的516亿美元，到2006年末的10663亿美元，而2007年末已达15280亿美元，比上年增长43.3％，继续稳居全球第一。如此巨额的外汇储备将给中国的经济运行带来种种负面影响。最为突出的是，外汇储备持续攀升引起的外汇占款会改变我国基础货币的投放，增强货币供给的内生性，给中央银行的货币政策调控带来巨大的压力，引起货币政策和汇率政策之间的冲突，进而间接影响到宏观经济的稳定性。在各种途径涌入的外汇持续增长的情况下，央行在形成外汇储备的同时也被迫投放了等值的基础货币，因而就为银行体系注入了巨额流动性。由于我国外汇管理政策不够完善，总体上是资金流入容易，而流出较难。强制的结售汇制度，使公众不能任意持有外汇，导致在银行间外汇市场上表现为外汇持续供大于求。与此同时由于汇率政策调整滞后，汇率变化幅度的限制过于严格，人民币汇率形成机制缺少弹性，难以真实反映外汇供求水平，使由供求形成的价格与实际相背离，不能有效发挥汇率对外汇供求的调节作用，从而加剧了流动性过剩。

三、综合性应对流动性过剩的政策调整

为了从根本上解决当前我国流动性过剩问题，有效缓解内外部经济失衡的逐渐加剧，只凭借央行的货币政策调控是无法达到预期效果的，必须加快政策调整步伐，采取综合性措施共同作用，形成政策合力逐步加以化解。

(一)积极调整涉外经济金融政策

加快调整涉外经济金融政策，抑制贸易顺差过快增长，促进国际收支平衡。首先，加强对外资投向的引导，努力创造内外资企业公平竞争的环境，提高利用外资的质量和效率。对外资进入要按产业制定相应的限制条件，同时对经常性贸易要在产业、时间、数量上制定相应限制条件。减少甚至禁止高耗能、高污染和资源性产品的出口，鼓励增加高新技术及资源性产品进口。例如，从2007年7月1日开始，财政部调整2 831项商品的出口退税政策，其中取消了553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税政策，降低了2268项容易引起贸易摩擦商品的出口退税率。其次，有序有效扩大对海外的产业投资、金融投资和资源开发性投资，并努力完善服务和监管体系。最近，银监会、证监会先后放宽了QDII(合格境内机构投资者)境外投资范围，从中可以看出，涉外经济金融政策正在因势而变。

(二)提高存贷款利率并缩小存贷差

在我国人民币升值幅度较小、外贸出口仍然保持强势、CPI和资产市场价格膨胀、宏观经济高速增长的经济形势下，继续实行低利率甚至负利率政策显然是缺乏适当理由的。首先，为了化解流动性过剩，抑制资产价格的快速上扬，使经济过热、投资过热、银行信贷快速扩张从根本上加以逆转，其关键就在于限制银行金融杠杆对资产市场投资者的便利性，尽快上调利率，让银行信贷利率水平达到民间信贷市场的水平。其次，在利率上调的同时，还必须在很大程度上缩小银行存贷差，缩小存贷差不仅可以使银行减小对政策保护的依赖，以促进其自身市场生存能力提高，也可在一定程度上抑制其过度的放贷冲动，同时也有助于吸引资金回流，抑制资产价格的过快上升，防止物价从结构性上涨走向全面上涨，避免经济由偏快转向过热，从而保持国民经济的平稳运行

篇(7)

关键词:M2/GDP;迷失的货币;商业银行流动性

中图分类号:F83文献标识码:A文章编号:16723198(2010)01016102

1 中国M2/GDP持续上升的现状及相关研究综述

自改革开放以来,我国经济飞速发展,国民经济的货币化程度有了很大提高。1980年以来,我国M2/ GDP 的水平快速提高,已高于同期美、日等主要发达国家的水平,更高于发展中国家的一般水平。1987-2007年这21年间,我国实际GDP 年均增长9.7333 %,而广义货币M2 的年均增幅则高达21.7695 %,两者相差12.0362个百分点,见图1。

M2/GDP作为一个经济学术语始于20世纪60年代出现的金融发展理论,表示金融发展与经济增长之间的相对水平。对于有关M2/GDP比值的理论主要有罗纳德•I•麦金农的解释和费雪的货币交易方程。罗纳德•I•麦金农在其著作《经济发展中的货币与资本》中谈道:“货币负债对国民生产总值的比率是经济中货币体系的重要性和‘实际规模’的最简单标尺。”M2/GNP反映了一个国家货币体系相对GNP的大小,M2/GNP比值扩大,则说明储蓄的增大,而储蓄增大则给经济以强大的推动。而根据费雪的货币交易方程MV=PY加以推导:M2/GDP比值的增加率剔除物价因素后就意味着货币流通速度的下降率。

易纲(1996)提出了中国经济的货币化假说,认为中国货币供应量对GDP的比率升高的原因是经济的货币化,并给出了一些针对流通中现金的证据,但他未研究广义货币对GDP的比率。余永定(2002)认为导致中国M2/GDP极高的原因包括低通货膨胀率、高居民储蓄率、高不良债权率、企业留利水平低、资本市场不发达和企业资金利用水平低等。张杰(2006)认为,政府对银行体系的有效控制和居民部门对银行体系的高度依赖是中国高货币化的基本原因。张文(2008)认为企业资产、土地、房地产和其他一些生产要素的货币化仍在进行之中,导致货币需求不断增长,另外,基础货币投放快速增长,货币乘数大幅提高,我国基础货币供应较强的被动性质引起货币供给量的快速上升。货币供求相互作用,使得在货币存量快速增长的同时没有出现严重的通货膨胀。

2 中国M2/GDP持续上升的原因、过程

中国改革开放以来,国民收入分配格局发生了重大变化,国民收入分配中居民逐渐成为居于主导地位的主体,相应融资格局从原有的政府主导、财政为主体的融资格局转化为以商业银行为主、证券市场为辅的格局。在对外贸易顺差和外国直接投资引致巨额外汇储备的情况下,为对冲外汇以避免人民币大幅升值,中央银行货币供给量持续增加,在一段时期内促进初始投资增加并拉动GDP的上升。但随着货币供给量的进一步增加,由于消费需求不足、投资渠道受阻、居民和企业储蓄不断积累,大量社会资金进入商业银行体系而不能充分支持经济增长,金融市场促进实体经济增长的作用大打折扣,资金滞留在金融体系,进行体内循环,导致了货币供给量增加促进经济上升的作用减弱,M2/GDP持续增加的局面。具体过程见图2。

本文主要分析M2促进GDP增长的货币政策传导机制在商业银行部门受阻的原因及其过程。

(1)资本市场不发达导致中国企业融资对银行的严重依赖。

我国股市的上市门槛较高、程序复杂且受到国家政策的制约,大多数企业(尤其是民营企业)难以企及;企业进行购买原材料、成品、半成品等所需的资金又不能通过债券市场和商业票据市场发行票据解决,这些原因促使企业对银行贷款严重依赖。

(2)银行为了降低不良资产比率,“惜贷”现象非常普遍。银行惜贷导致了存贷差不断扩大的趋势,金融机构的巨额存贷差在金融体系内部流动,未进入实体经济领域,扭曲了实体经济的货币需求信息,导致中央银行过度供给货币,因此M2 的增长速度明显快于GDP 的增长速度。

(3)企业贷款增加货币供给量但不能有效促进实体经济增长。商业银行注入企业的大量资金被低效使用或产生无效沉淀,一方面会使商业银行形成大量不良贷款,并且持续地存在于商业银行中,出现虚增的货币量;另一方面,在企业存续经营的条件下,当然只能靠不断新增的贷款去满足企业的资金需求,推动既定经济总量所需的货币量越来越大,必然导致货币供应量的持续增长。

(4)金融创新不足。从我国金融创新的广度和深度来看,金融市场不发达,金融工具单一,尤其是能为实际生产经营锁定风险保证收益的工具极其有限,因金融创新发展增加的货币供给只是停留在较虚拟的金融市场上,无法为实体经济做出应有的贡献。

3 中国M2与股票发行量关系的实证检验

本文通过构建1991年-2007年的时间序列ARMA(p,q)模型,验证了中国货币和准货币M2(亿元)与股票发行量(亿股)的相关性。对估计变量取对数形式,可以提出变量的单位量纲,直接比较弹性。用取对数后的M2作为被解释变量,用Y表示;用取对数后的股票发行量作为解释变量,用X表示,利用计量经济学软件Eviews5.0,采用ADF检验法,对M2和股票发行量进行单整检验,得到变量Y和X的ADF统计量都大于临界值,表明序列是平稳的。用OLS法估计Y与X的关系,可以观察到残差序列存在序列相关,借助Q统计量、自相关系数和偏自相关系数图,判断模型的阶数,发现残差服从一个ARMA(1,1)模型,用此模型纠正序列不平稳的问题,输出结果如下:

yt=14.59-0.02*xt+t

t=(-3.27)

t0.93ut-1+0.93t-1+t

t=(47.16) (21.33)

R2=0.9986 DW=1.81 AIC=-3.68

估计结果显示,已经消除了序列自相关的问题,模型的拟合程度较好,可以表明M2与股票发行量之间的关系,002是弹性,指股票发行量每增加1%,会使M2减少002%,因此大力发展资本市场,拓展融资渠道,广泛利用股票、债券、商业票据等多种融资方式,可以避免单纯依靠商业银行贷款造成的融资途径狭窄,融资额度受限,巨额资金在商业银行体系内循环导致的资金配置低效率问题。

4 商业银行流动性过剩的不利影响

(1)过多的流动性会导致银行业过度竞争,盲目地竞相追逐“大户”,非理性放宽贷款条件和下浮贷款利率,无形中增大了信贷风险和利率风险。

(2)造成银行盈利减少,收益水平下降。因为过多的流动性投向货币市场,将导致货币市场主要投资工具的利率持续走低,甚至出现与存款利率倒挂现象。

(3)过多的投资和交易资金追逐有限的货币市场工具,导致货币市场上流动性较强的交易工具因各金融机构长期持有而失去流动性,即失去了资金融通、交易媒介的作用。

5 从商业银行控制流动性角度出发谈控制M2/GDP持续上升趋势的措施

(1)鼓励商业银行金融创新。商业银行应加快传统经营模式和经营结构的转型,使其逐步由单一银行存贷款销售商变成兼营存贷款、债券、证券、保险、基金、黄金、外汇等多种金融商品的综合经营管理销售商。商业银行应该大力拓展资产委托管理式的资金渠道,在锁定风险满足流动性的同时,提高企业和个人盈余资金的收益。未来商业银行金融产品创新的方向应定义为管理客户资产,锁定风险,提高收益。商业银行金融创新的优势是:良好的信用、庞大的客户群、稳定的客户来源,不足之处有:缺乏市场化的体制和基于市场的既了解宏观经济走势又懂得投资技术和风险识别的资产管理的专业人才。

(2)深化银行体制改革,大力推动经营理念和经营模式的创新。要改变存款立行的思维定势,拓宽资金运用的视野,根据自身的风险控制能力和资产运用情况,实现资产负债组合管理;改变粗放式经营模式和靠规模制胜的竞争策略,提高风险计量能力,提升风险控制水平,积极进行风险定价,拓展资产的运用渠道;实现经营业务从传统的批发业务向零售业务过渡,积极挖掘客户需求,针对不同客户需求提供差别化服务。

(3)完善中小企业融资机制。在对中小企业提供贷款的同时,必须进一步提高商业银行的风险管理水平和风险资产定价能力,完善我国中小企业的信用担保体系,为中小企业贷款的安全性提供保障。大力发展资本市场,同时鼓励或者允许商业银行和国有资金进入股票债券市场,给商业银行增加投资渠道。鼓励和扩大发行企业债券,使其成为资本市场的主导力量,着力于建设全国统一的债券市场,建立多元化的配置机制,逐步解决企业负债率过高,或者说银行信贷手段过于集中的问题,这是利用金融市场创新、逐步改变银行体系流动性相对过剩现状的根本途径。资本市场健康发展,能为经济的良好运行提供保障,使企业得到更多的融资渠道,使居民分散投资渠道,降低银行的存差,并使商业银行流动性过剩问题得到缓解。

参考文献

[1]杨力.适应性货币供给―全球化和微观视角的研究[M].上海:上海财经大学出版社,2005.

[2]成思危等.开放的中国经济安全和世界经济稳定第三届全国虚拟经济研讨会论文集[M].天津:南开大学出版社,2005.

[3]唐双宁.21世纪国际银行监管新趋势及其对我国的启示[J].金融研究,2001,(1).

[4]吴建军.中国M2/GDP过高――基于ISLM模型的分析[J].金融研究,2007,(5).

[5]姚磊.中国M2与GDP增长不匹配原因分析[J].重庆工学院学报,2004,(4).

[6]谢平,张怀清.融资结构不良资产与中国的M2/GDP[J].经济研究,2007,(2).

[7]巴曙松.产能过剩,银行买单[J].现代商业银行,2006,(5).