企业盈利能力分析论文精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇企业盈利能力分析论文范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

论文关键词：上市公司，盈利模式，研究现状

 

传统的理论和企业经营实践中的误区，使得我们对企业盈利模式认识不到位。难以有效地指导企业的发展战略，尤其是难以培育出有高盈利能力的企业。而这正与企业追求利润最大化的宗旨是相违背的。企业的盈利模式是在与竞争对手的角逐中，设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的经营方式，是其特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构1。成功的盈利模式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性2。

上市公司是企业形态中的特殊群体。上市公司群体不仅对于促进建立并完善现代企业制度、优化资源配置、深化我国经济体制改革、提升企业竞争力等方面发挥着积极和重要的作用。这使得我们对上市公司盈利模式的研究显得尤为重要。

因此，有关盈利模式的研究开始不断涌现。这些研究成果对企业的经营发展具有重要的指导和借鉴意义。本文通过对企业盈利模式以及上市公司盈利模式的相关研究进行汇总、梳理和分析，指出盈利模式研究现状、存在的问题并提出需要进一步深入研究的方向。

一、我国有关盈利模式研究概述

通过对“CNKI博硕士论文及期刊全文” 数据库进行检索。以“盈利模式”为检索关键字，在

文献标题中进行检索，检索出文献共计733篇上市公司，其中期刊论文622篇，博士论文0篇，硕士论文95篇，会议论文16篇。在检索结果里，搜寻有关上市公司的相关研究，只有3篇期刊论文，针对性研究文献非常少论文开题报告范例。（见表1）。

表1 “盈利模式”相关文献检索情况

 

 

 

期刊 论文

博士论文

硕士论文

会议论文

合计

盈利模式

622

95

16

733

上市公司盈利模式

篇(2)

关键词：国际油价；资产盈利能力；资产报酬率

1 引言

很多学者都对油价波动对石油企业的资产盈利能力的影响进行了研究。得出的结论表明，资产盈利能力作为石油企业盈利水平的重要指标，受油价波动的影响十分敏感。为了将这种影响作用数量化，对这种影响的作用机制进行分析，本文根据国际原油市场以及中石油公布的相关数据，运用回归分析建立了国际油价波动对资产盈利能力的数量模型，并根据分析结果提出提高中石油应对油价波动的能力，提高自己的盈利水平。

2 相关理论分析

2.1 油价波动理论

油价的波动由来已久，每次波动引起的石油危机对全球的影响都逐步加大。每次石油价格的大幅波动的原因都不同。2000年以来，由于伊拉克战争，美元贬值等因素共同作用，油价一再攀升，2008年更是创下了147美元/桶的新高。此后由于危机爆发，油价下滑，国际市场油价波动总体回落。

一般而言，影响油价波动的原因主要有以下几个：（1）供求关系；（2）世界经济发展水平；（3）OPEC国家的政策；（4）投机因素；（5）美元汇率；

此外，气候因素、政治原因、替代能源的发展等都会对国际油价产生影响。

2.2 资产盈利能力概述

资产盈利能力可以用总资产盈利率和各种具体资产盈利率表示，由于在目前的经济环境下，分析各种具体资产盈利率的重要性已经降低，故只需重点讨论总资产盈利能力。总资产盈利能力由总资产报酬率指标来表示。总资产报酬率又称总资产收益率，计算公式为：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%

3 油价波动对资产盈利能力影响的实证分析

在用SPSS软件进行分析时，运用油价和资产报酬率的环比数据做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文拟以ROA作为因变量，以PWTI为自变量，建立回归模型。

表1 拟合优度检验表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回归分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要说明的是，拟合优度R2仅有0.639，拟合度不高，模型的综合解释能力不强。这可能由以下几点原因所致:

(1)资产报酬率在经营过程中所取得的各项数据受到了多方面的影响，可能会呈现不规则分布。(2)在回归模型中仅仅考虑到影响资产报酬率的一种因素，在一定程度上影响了模型的整体解释能力。

4 提出的对策和建议

面对今后几年出现的经济形势，针对我国石油企业的现实状况以及前文在油价剧烈波动背景下对我国石油企业盈利能力的分析，就如何建立我国石油企业竞争优势提出几点建议，以期对我国石油企业以后的发展有所启示。

加快国内油勘探

我国的石油勘探属于中等成熟阶段，待勘探的石油资源潜力巨大。但是，勘探的难度越来越大，开采环境越来越复杂。随着中石油的几大主力油田开采年限的不断延长，各大油田都进入了开采后期，储采比降低、开采成本不断上升等问题严重制约了中石油的发展。面对后备资源不足、开采开采成本不断升高的现实环境，今后，中石油应继续推进西部油田的开发、深入挖掘东中部老油田的勘探潜力。

第二，利用期货交易规避原油价格风险

我国每年的石油交易量巨大，但是并没有成为国际油价的定价基础，有资料显示，中国石油的进口量占世界贸易总量的6%，但其在影响石油定价权的权重却不到1%，最主要的原因是中国没有反映自己国内石油供需情况的石油期货市场[1]。如果我国的石油企业和国家合作，构建东北亚的石油交易中心并使中国的原油期货价格成为国际原油价格的参考之一，中石油就能摆脱国际资本的控制，加强中石油对油价的影响力，规避油价波动给中石油带来的风险。

加大科研投入，提高科技成果的转化效率

近几年，中石油在技术创新方面取得了举世瞩目的成绩，但是在科技成果转化方面却落后于跨国石油公司。今后中石油的技术改革和技术创新应该与企业的实际生产需要相结合，把石油企业的技术创新与企业生产紧密结合相结合，培育持久高效的企业创新能力。

参考文献

篇(3)

论文要：文章从资产质量定义、资产质量特征分析入手，结合融资结构定义和理论，就资产质量对融资结构影响进行理论分析。

一、资产质量定义

资产是企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。资产是企业进行生产经营活动的必备条件,资产质量的优劣直接影响和制约着企业经营活动的兴衰和成败。截至目前为止，资产质量还没有确切定义。王生兵、谢静（2000）提出资产质量是企业资产盈利性、流动性和安全性的综合水平。资产的盈利性是指资产获取未来经济利益的能力大小。资产的流动性是指资产的周转能力,其核心是变现能力。资产的安全性是指资产盈利和流动的不确定程度。李树华、陈征宇（2000）提出，资产的实质是可以带来未来经济利益的经济资源，这一特征是确认资产的最重要标准。从理论上讲，三年以上应收账款、待处理财产净损失、待摊费用及递延资产的经济实质不符合资产的定义，不能给企业带来未来经济利益或者其效用潜力已经消失，应将其作为调整项目。张新民等（2003）指出，资产质量是特定资产在企业管理系统中发挥作用的质量，具体表现为变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量，以及为企业发展目标做出贡献的质量等方面。

由上述分析可以看出，不同观点关注的角度不同，王生兵关注资产的盈利能力、流动能力和安全能力，李树华关注资产的未来经济效益，张新民关注资产的变现能力、利用效率和与其他组合增值的能力等。每个观点各有侧重，并不能全面地概括资产质量，因此，笔者提出了自己的看法。企业的资产不但具有单一资产的物理特性，同时也具有作为企业整体资产的系统特性，因此，资产质量包括资产的物理质量和资产的系统质量，资产的物理质量是通过资产的质地、结构、性能、耐用性、新旧程度等表现出来。在描述一项具体资产的质量时，资产的物理质量尤为重要。资产的系统质量是指在企业整体系统中发挥的质量，具体表现为变现质量、先进质量和盈利质量(现在盈利质量和未来盈利质量、单一盈利质量和与其他资产组合的盈利质量)等方面。从财务角度考察资产质量，更关注后者，即资产的系统质量。

二、资产质量特征

根据资产质量的定义，可以看出资产质量的特征，主要包括存在性、先进性、收益性和变现性四大特征。

资产的存在性是指符合资产定义的资产是否真实客观的存在。因为由于某些因素的影响，导致资产的会计存在属性和实际存在属性有差别。例如，变质的存货，企业的会计账目上还反映其存在，而实质上对企业的经营已经不存在。从财务角度考虑，只有存在的资产才有意义。

资产的先进性是指存在资产的更新度和周转度。主要指固定资产的更新状况和流动资产的周转情况。随着经济的迅猛发展，技术的发展，企业的资产也面临着快节奏的更新，才能适应市场经济的发展。对于流动资产则面临着周转速度问题，流动过缓的资产则会阻碍企业的发展。因此，资产的先进性特征主要表现在固定资产的更新度和流动资产的周转速度，更新度高和周转速度快的资产则代表资产的先进性好。

资产的收益性是指资产的收益能力特征，包括现在的收益能力和未来的收益能力，以及和其他资产组合的收益能力。资产的收益性即盈利能力要从资产的整体来看，不仅面对现在，更要面向未来；不单考察单一资产，还要考察企业整体资产的盈利能力，才能综合判断企业的价值和未来发展潜力。

资产的变现性是指具有物理形态的资产通过交换能够直接转换为现金的属性。

资产的特征并不是孤立的，而是相辅相成，互为联系。资产的存在性是先进性、盈利性和变现性的前提，先进性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映资产的变现能力。因此，衡量企业资产质量，要进行综合分析，从多角度进行衡量。

三、融资结构定义和理论

融资结构主要也称资本结构，指的是企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。债务融资主要包括银行贷款和公司债券等融资渠道；权益融资包括留存利润融资和股权融资，而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。

关于融资结构的理论，主要有旧资本结构理论和新资本结构理论。旧资本结构理论包括传统资本结构理论和现代企业资本结构理论。传统资本结构理论包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论。现代企业资本结构理论包括MM理论和权衡理论。新资本结构理论包括激励理论、信号理论和控制理论。

四、资产质量对融资结构影响的理论分析

1.资产收益性对融资结构影响的理论分析。资产收益性对融资结构影响的理论主要依据权衡理论和融资优序理论。融资结构权衡理论放松了MM理论关于无破产风险的假设，在考虑负债带来的减税利益的同时，引入了财务拮据成本和成本对资本结构形成的影响。该理论认为在负债的税收利益和财务拮据成本之间存在着一种权衡(trade-off)，当两者之间的权衡使总成本最低时，就是最优资本结构。根据权衡理论分析，可以看出资产收益性大，则公司破产风险就小，财务拮据成本就小，进而可以使得企业负债的承受力向右延伸，即可以承受较大的资产负债率，预期资产收益性与资产负债率是正的相关关系。

融资优序理论是Myers和Majluf于1984年提出的。该理论认为，企业在融资时首先偏好内部融资，因为筹集这些资金不会传送任何可能降低股票价格的逆向信号；当企业需要外部资金时首先会发行债券，股票发行只是放在最后关头，这个优先次序的产生是因为债券的发行不可能被投资者理解为一种坏预兆。如果企业内部人比投资者拥有较多的企业资产价值的相关信息，则股东权益被低估时，经理是不愿意发行股票进行项目筹资的（假设经理的行为是为了满足现有股东价值最大化），只有在股票价格高估时才愿意发行股票。投资者意识到这种情况的存在，因此，认为股权融资是不好的信息，将会降低股票的价格，这是经理不愿看到的。因此，在面临项目融资问题时，企业更喜欢采取内部融资或无风险举债融资或非高风险债券融资，而不采取发行股票融资，即融资优序理论。根据该理论，企业再融资时，首先考虑内部融资即保留盈余，然后才采用外源融资。对于盈利能力强的企业而言，会存在更多的保留盈余，相应它的外源融资需求就少。由此可以看出，资产收益性强的企业，其负债比率较低，除非在其项目需求的融资很大时，内源融资不够，需要进行外源融资，首先是负债融资，负债比率有所提高。即资产收益性与企业负债比率是负相关关系。

由上述分析知道，如果资产收益性与企业负债比率是正相关关系，则支持权衡理论，否则支持融资优序理论。在我国上市公司资本结构实证研究中，陆正飞、辛宇（1998）、吕长江、韩慧博（2001）研究发现，企业的获利能力与负债率负相关；冯根福、吴林江、刘世彦（2000）等运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法对资本结构形成的可能因素加以实证检验和分析，研究发现企业盈利能力对与其资产负债率和短期负债与资产负债是显著的负相关关系。洪锡熙、沈艺峰（2000）以1995年－1997年上海证券交易所上市的221家工业类公司为样本进行实证研究，发现盈利能力与企业负债比例存在正相关关系。可见，在我国资产收益性对负债比率的影响并不存在一致的结果。主要的原因有如下几点：一是不同的学者采用的样本不同；二是盈利能力对杠杆的影响不是单独作用，还要受其他因素的影响，许多学者并没有对样本进行细分，以区别不同盈利能力、不同规模等进行分析；三是我国市场经济发展还不成熟，资本市场的发展也在不断完善，特别是债券市场不发达，导致许多企业融资偏向于股权融资。

2.资产变现性对融资结构影响的理论分析。资产变现性对融资结构影响的理论依据主要是信号理论和Myers的模型。将不对称信息理论较早地引入到资本结构的研究中来是Ross（1977）。Ross在MM定理的基础上放松了完全充分信息假定，运用了全新的分析方法，得到了与MM定理完全不同的结果。他认为，在信息不对称的情况下，投资者一般只能从企业公布的信息如财务报表等来了解、评价企业的市场价值及发展前景。而企业的资本结构的变动情况就是其中的一个信号机制。经理人通过企业资本结构在Ross模型中，每个经理均了解其企业收益的真实分布，而外部的投资者则不知道。由于破产的概率与企业的质量负相关而与负债水平正相关，所以外部投资者把较高的负债水平视为高质量企业的一个信号。也就是说，低质量的企业无法通过发行更多的债务来模仿高质量的企业，因为同等条件下，低质量企业的边际预期破产成本较高。企业质量的高低是通过资产质量的高低得到体现，资产收益性、资产变现性等都是资产质量的重要表现，具体到资产变现性，主要指企业资产能够在短时间内以不低于资产实际价值的价格出售的能力（Keynes，1930)。资产变现性好，则资产售出的价格越接近其内含价值，企业面临破产时，其破产成本就小，对负债的偿还能力就强。因此，企业可以利用较高的负债水平来传递企业资产质量好坏的信息，即资产变现性与资产负债率是正向相关关系。

篇(4)

关键词：信用风险模型；房地产上市公司；财务预警

中图分类号：F293.3 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）03-0100-04

引言

随着经济全球化的发展，国内房地产企业在市场竞争中面临各种各样的风险，如何辨识、评估、监测、控制风险已成为我国房地产企业发展道路上必须面对的问题。而在我国房地产企业风险意识不强，风险管理工作薄弱，是企业发生重大风险问题的重要原因。

一、文献综述

国内外对企业财务风险识别的研究主要集中在识别方法和识别变量的选择方面，而且这些研究成果主要是用于企业财务危机预警模型的构建。

Beaver[1]（1968）率先提出单变量分析法。选择79家公司，通过6组30个变量来反映公司破产前一至五年的财务能力，研究发现最好的判别变量是营运资本与负债之比和净利润与总资产之比。Altman[2]（1968）首次运用多变量分析模型对企业财务危机进行判别分析。从流动性、获利能力、财务杠杆、偿债能力和活动性五个方面选用22个变量作为预测备选变量，通过对1946―1965年间破产制造企业和33家非破产配对企业的研究分析，构建了Z-Score模型。Ohlson[3]（1980）构建 Logistic预测模型，研究发现，影响公司破产概率的变量，即公司规模、资本结构、业绩和当前的变现能力。

周首华等[4]（1996）运用1977―1990年的62家公司，即31家破产公司和相对应的同一年度、同一行业及相近净销售额的31家非破产公司，建立了F分数模型，并以ComPustat PC Plus 会计资料库中1990年以来的4 160家公司数据作为检验样本进行了验证，其F模型的准确率高达近70%。生育新、顾寿仪[5]（1998年）通过流动比率、速动比率、资产负债率、存货周转率、应收账款周转率和利息倍数对财务风险的预警指示，研究宏观回避和微观回避对财务风险的回避。杨淑娥和徐伟刚[6]（2003）在Z分数模式的基础上，运用统计学中的主成分分析方法，提出了Y分数模型，并用建立模型的134个原始样本进行回代，在预测值Y=0.5时，模型的回判准确率为80%左右。王芳云[7] （2005）在系统阐述奥特曼Z计分法的基础上，有针对性地选取了2003年沪、深上市公司的财务风险进行实证研究。实证表明，Z-score模型、模型对某个行业或某类企业的财务风险整体性分析的指导作用较强，可有效的评价企业财务风险。邢姝媛[8]（2011）结合了王伟、赵占军认为的房地产企业财务风险的三种表现形式，从内部控制体系、财务管理体系、资金管理体系和加强财务管理意识等方面提出防范措施。赵春[9]（2012）应用于企业财务风险分析与危机预警的研究，提出了企业财务风险概念层次树模型和时间序列动态维护的财务危机预警模型。通过基于Hash 结构的关联规则交互挖掘算法HIUA、基于部分支持度树的关联规则增量式更新算法 IUPS_Miner和关联规则的动态维护算法ARDM方法，构建偿债能力、盈利能力、现金流量指标、运营能力、成长能力和指标相关性分析几项财务指标。杜俊娟[10]（2013）从系统风险，非系统风险两方面分析房地产企业财务风险的类型及产生原因，提出将财务指标与非财务指标结合进行预警分析的新思路。杜运潮、徐凤菊[11]（2013）以我国房地产上市公司为研究对象，选取8家财务状况异常的公司，按照4倍比例选取了32家财务状况正常的配对公司，采用反映企业偿债能力、资产运营能力、盈利能力、成长能力、现金流量能力五个方面能力的30个财务风险评价指标，构成Logistic财务风险识别模型。代岑颖[12]（2014年）将财务风险划分为筹资风险、投资风险、流动资产风险三类，针对每一类风险选取相关财务指标，共27个量化指标构成财务风险分析指标体系，对该房地产企业的财务风险进行识别与防范。王惠聪[13]（2014）运用财务比率分析法，单变量分析模型、Z3计分模型、F分数模型，对房地产公司的财务风险水平进行了分析，研究发现房地产公司的财务风险水平正在逐渐升高。向晓露[14]（2014）、刘砂砂[15] （2014）研究结果表明，对房地产行业的财务风险影响最大的为偿债能力因子和成长能力因子，盈利能力因子对强势公司影响最大，而偿债能力因子对弱势公司的影响最大。庞明和吴红梅[16]采用多元回归分析法，利用现金流视角研究财务风险。研究结果表明，经营活动现金流增长率、投资活动总流入结构比率与财务风险的变化趋势反比净利润现金比率、全部现金流量比率、筹集活动总流入结构比率显著影响财务风险。

二、研究设计与指标构建

Vasicek 于2002 年首先提出来的财务风险，并在财务预警体系研究中得到应用。该模型假设财务运行状况主要取决于两个变量ZA和ZB为正的概率，用公式表示为：

财务预算的名义杠杆率？渍可以表述为：

鉴于最大概率为1，现金流运行状况的概率可以表述为：

当概率为1 时表示现金流的约束较松，可以降低风险标准提高高风险项目的投资，如果把剩余资金用于项目A，则B+A项目的收益情况W可以表示为：

根据上述公式可以得出以下公式：

上述公式表明，在约束条件下，公司现金流的最优财务状况和公司项目收益E 呈正向关系，与置信度系数α 也呈正向关系，和违约率PA和PB呈反向关系，即风险的存在将提高公司财务危机发生的概率。

企业收益情况可以表示为：E（P|I）=（q-Pi）P0+（1-q+Pi）pc

其中，Pi 表示企业利润，如果i为0，表示企业完全使用自有资金，i 等于C，表示完全使用外部资金。

只有在E>0，即企业利润为正时才会继续扩大投资规模，意味着企业现金流的财务状况良好，对E 求导可得如下形式：

上述公式意味着房地产企业所处外部环境越复杂，房地产企业资金不足时，进行外部融资的成本越大，将会影响企房地产企业正常运转。财务预警指标从经营效率、偿债能力、盈利能力和资本收益四个方面对财务状况进行分析，其中经营效率包括企业内部现金充足率、经营现金比率、自由现金比率和资金周转率4个子指标，偿债能力包括企业现金比率、资本负债率和现金债务比率3个子指标，盈利能力包括盈利现金比率、经营现金比率和净资产利润3个子指标，资本收益用每股的现金流量表示。随机抽取2015沪深两市54家房地产上市公司ST 公司和50家非ST 公司，把ST公司设定为1，非ST公司设定为0，在分析时把94个样本公司分成两组，分别为估计组和检验组，计量分析使用SPSS软件，数据的描述性统计（见表1）。

三、实证检验

根据财务风险的数理模型，企业财务状况主要取决于企业收益情况和现金流项目特质性。

由于企业财务风险（CF）和企业收益和现金流存在密切关系，基于上述变量选取，本文设定经营效率（JY）、偿债能力（CZ）、盈利能力（YL）和资本收益（ZB）四大影响因素构建计量模型：

为了对公司的财务风险进行定量分析，首先使用上述风险计量模型进行回归分析，回归结果（见表2）。

从模型回归结果可以看出，所有变量都通过了显著性检验，伴随概率较小，从标准差和t值可以看出回归结果较为理想。在市场经济的环境下，目前还存在很多不合理的地方，而且上市公司融资压力是制约企业财务状况的重要因素。合理规划、制定行业标准是国家经济健康发展的重要保障。

参考文献：

[1] Beaver W.Marketprice，Financial Ratios，and the Prediction of Failure [J].Jouranal of accounting research，1968.

[2] Edward I.Altman.Financial ratios，discriminant analysis and prediction of corporate bankruptcy [J].Journal of Finance，1968.

[3] Ohlson J.A.Financial ratios and the probabilistic prediction bankruptcy[J].Journal of accounting research，1980，（1）.

[4] 周首华，等.论财务危机的预警分析――F分数模式[J].会计研究，1996，（8）.

[5] 生育新，顾寿仪.浅谈企业财务风险[J].财会月刊，1998，（12）.

[6] 杨淑娥，徐伟刚.上市公司财务预警模型――Y分数模型的实证研究[J].中国软科学，2003，（2）.

[7] 王芳云.运营Z计分模型对上市公司财务风险的实证研究[J].山东纺织经济，2005，（5）.

[8] 邢姝媛.关于我国房地产企业财务风险分析[J].中国证券期货，2011，（6）.

[9] 赵春.基于数据挖掘技术的财务风险分析与预警研究[D].北京：北京化工大学硕士学位论文，2012.

[10] 杜俊娟.我国房地产企业财务风险的预警与防范[J].会计之友，2013，（10）.

[11] 杜运潮，徐凤菊.房地产上市公司财务风险识别――基于Logistic模型的实证研究[J].财会月刊，2013，（18）.

[12] 代岑颖.？菖？菖房地产企业财务风险识别与防范研究[D].重庆：重庆理工大学硕士学位论文，2014.

[13] 王惠聪.BLDC公司财务风险分析与防范[D].沈阳：辽宁大学硕士学位论文，2014.

[14] 向晓露.我国房地产企业财务风险评价研究[D].成都：西南财经大学硕士学位论文，2014.

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关键词：股利信号　 传递假说盈利能力

一、引言

基于信息不对称条件下股利信号传递假说的研究目前按以下两个方向展开：基于股利市场效应的股利信号传递效应研究和基于股利与公司盈余关系的股利信息含量研究。目前关于股利信息含量的研究都是围绕股利与公司盈余的关系进行的，多数研究部分支持股利信号传递假说，亦有相当数量的研究认为股利不具有信息含量。本文基于公司盈利能力的视角，以中小企业板为研究对象，对不同类型和不同数量比例的股利信息含量进行实证分析和比较研究。

二、研究方法及数据处理

截止至2010年12月31日，中小企业板336家上市公司总计实施1062次年度股利发放事件（含不分配），剔除其中上市不足一个财务年度及进行过中期分配后不分配的年度股利发放事件后，本文选取其中625个股利发放事件作为研究样本，相关数据取自中国证券网上证报数据平台（/dataplatform/index.do?where=dataBrowser）。将样本总体按照发放形式的不同及股利数量或比例的不同划分为不同的样本（及子样本）组，具体划分方式如下：

样本组Ⅰ为不分配样本组，由所有每股现金股利和每股股票股利均为零的股利事件组成。

样本组Ⅱ为纯现金股利样本组，由所有每股现金股利大于零、每股股票股利为零的股利事件组成。该样本组内又细分为ⅡH、ⅡM、ⅡL三个子样本组，分别为高、中等、低数量纯现金股利样本组，由样本组Ⅱ内所有每股现金股利大于、等于、小于0.1元的事件组成。

样本组Ⅲ为纯股票股利样本组，由所有每股现金股利为零、每股股票股利大于零的股利事件组成。该样本组内又细分为ⅢH、ⅢM、ⅢL三个子样本组，分别为高、中等、低比例纯股票股利样本组，由样本组Ⅲ内每股股票股利大于、等于、小于0.5股的股利事件组成。

样本组Ⅳ为混合股利样本组，由所有每股现金股利与每股股票股利均大于零的股利事件组成。该样本组内按现金股利的高低分为ⅣH、ⅣM、ⅣL三个子样本组，分别为高、中等、低数量混合股利样本组，由样本组Ⅳ内每股现金股利大于、等于、小于0.1元的股利事件组成。

选取年度加权净资产收益率作为公司盈利能力的变量，各样本组的盈利能力指标ROE和盈利能力变化指标ROE分别为组内各公司ROE和ROE的算术平均值。

通过比较分析各样本组ROE值之间的差异，确定公司盈利能力高低对股利政策的影响。通过对各样本组ROE零假设进行t-检验并做对比分析，确定各种类型及各种数量比例的股利发放能否反映公司未来盈利能力的变化。

三、股利与公司盈利能力关系的实证分析

各样本组ROE、ROE及ROE零假设t-检验结果如表一所示，实证检验结果分析如下：

首先，盈利能力是公司制定股利政策的重要影响因素。ROEⅠ、ROEⅡ、ROEⅢ和ROEⅣ分别为-0.51%、10.64%、9.46%和14.46%，低净资产收益率公司倾向于不分配、中等程度净资产收益率公司倾向于纯现金股利或纯股票股利、高净资产收益率公司倾向于混合股利；ROEⅡH、ROEⅡM和ROEⅡL分别为13.82%和9.38%和6.59%，在纯现金股利样本组内，高净资产收益率公司倾向于发放更多的现金股利；ROEⅣH、ROEⅣM和ROEⅣL分别为17.18%、14.53%和10.68%，在混合股利样本组内，高净资产收益率公司倾向于在股票股利的基础上再发放较多数量的现金股利。

其次，盈利能力对纯股票股利公司的股利发放比例无显著影响。ROEⅢH、ROEⅢM和ROEⅢL相互之间无显著差别，影响纯股票股利公司股票股利发放比例高低的因素需要另行探寻。

第三，现金股利具有信息含量。ROEⅡ为0.41%，与零没有显著差别，ROEⅡL为1.23%，显著大于零，纯现金股利传递出公司盈利能力保持不变的信号，低数量纯现金股利传递出公司盈利能力提高的信号。

第四，纯股票股利不具有信息含量。ROEⅢ为-2.49%，显著小于零；ROEⅢH和ROEⅢM分别为-3.16%和 -2.97%，均显著小于零，纯股票股利传递出公司盈利能力下降的信号，高、中等比例纯股票股利更为明显。

第五，混合股利具有信息含量，高数量混合股利具有高信息含量。ROEⅣ为0.82%，与零没有显著差别，ROEⅣH为2.1%，显著大于零，混合股利传递出公司保持原有高盈利能力的信号，高数量混合股利传递出公司盈利能力进一步提高的信号。

四、结论

第一，我国中小企业板上市公司发放不同种类的股利均具有丰富的信息含量，净资产收益率影响公司的股利政策，不同类型和数量比例的股利传递出不同的信息含量。

第二，现金股利具有信息含量。无论是纯现金股利还是混合股利样本组，现金股利均传递出公司整体上将保持原有盈利能力的信号。高数量混合股利还传递出公司盈利能力在其原有较高水平上继续提高的信号，表明中小企业板市场的机制和功能得到了充分发挥，大量的上市公司通过发放现金股利传递公司保持或提高盈利能力的信号。

第三，股票股利不具有信息含量。纯股票股利传递出公司盈利能力下降的信号，混合股利具有信息含量并不是股票股利在起作用，而是通过股本扩张来强化现金股利的信号传递作用。在我国目前会计制度下，纯股票股利更多的体现了不发放现金股利条件下的股本扩张，公司发放现金股利的能力不足，传递出来的只能是未来盈利能力下降的信号；混合股利即股本扩张的同时发放现金股利，传递出公司股本扩张具有可持续性的信号。

第四，应重视从股本扩张的视角来研究我国的送、转股行为，而不应单纯从盈利分配的角度出发。相关政策规定也应该做出相应的调整，应将送、转股与盈利分配即现金股利区别对待，采用不同的监管措施和信息披露制度来规范和约束上市公司的现金股利和股票股利行为。

参考文献：

①何涛，陈小悦．中国上市公司送股、转增行为动机初探[J].金融研究，2003(9):44—56

②孔小文,于笑．上市公司股利政策信号传递效应的实证分析[J].管理世界，2003(6):114—153

③李卓，宋玉．股利政策、盈余持续性与信号显示[J]．南开管理评论，2007（1）：70—80

④吕长江，许静静．基于股利变更公告的股利信号效应研究[J]．南开管理评论，2010（2）：90—96

⑤魏刚．股利的信息含量——

来自中国的经验证据，中国会计与财务研究》第一届国际学术研讨会(香港)宣讲论文，1998年．

篇(6)

关键词:财务分析;指标;盈利

财务分析的内容主要据信息使用者的不同而分为外部分析内容、内部分析内容,另可设置专题分析内容。由于只有在企业提高了经济效益时,企业才可能有较强的偿债能力、盈利能力,国家、投资者、债权人及社会各方相关者的利益实现才有保证,因此现代财务分析的重心由外部分析转向内部分析。财务分析的内、外信息使用者进行财务分析时虽有不同的侧重,但也有共同的要求,都要求财务分析能够揭示出企业的经营趋势、资产与负债,及资产与所有者权益之间的关系、企业的盈利能力等。

一、财务分析指标设置的原则

由于财务指标的设置因主体的不同而不同并具有较大灵活性;再加之财务指标是财务分析内容的量化,是直接反映企业财务状况及经营成果的窗口,故有必要将其特殊性揭示出来。

第一,可比性和实用性原则。可比性原则,即指标所用数据要可比。设计指标时,对每个指标的涵义、范围、内容和计算方法,应尽可能符合各种比较的需要。通过同一企业不同时期指标的纵向对比,可预见企业财务状况变化趋势;通过不同行业、地区、企业间指标的横向对比,可以发现企业存在的差距和问题。实用性原则,就是说指标的设置要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主体财务分析的需要。避免多余重复,尽量协调衔接。

第二,公开性和保密性原则。计划经济体制下,由于实行统收、统支、统管,指标的设计只满足上级主管部门宏观管理的需要。改革后,指标的设置必须满足包括外部投资者、债权人等多主体的需要。西方国家设有专门机构搜集各行业及上市公司的财务报表加以分析,会计信息专门机构向社会定期上市公司的财务指标加以分析评价。在国家由直接管理转向间接管理的今天,财务信息的公开便显得日益重要。但与此同时,市场竞争日趋激烈,也应重视对企业的商业秘密加以保密。

二、财务分析指标

财务指标是以简明的形式,以数据为语言,来传达财务信息并说明财务活动情况和结果。需要说明的是,本文在此建立的财务指标与国家考核企业工作规定的财务指标是不同的。本文涉及到企业财务活动较广的范围,包含的指标数目多,而国家规定的考核指标则是抓住重点,有选择地规定一些指标。本论文设计的财务指标是根据财务分析内容设计的,分为外部分析指标及内部分析指标。

1、外部分析指标

第一,企业偿债能力分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力,通过对它的分析,能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短,又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

(1)短期偿债能力,是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲,该指标也至关重要,短期偿债能力的大小,主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。另外,可动用的银行贷款指标,准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标:流动比率;;速动或酸性测验比率;现金比率。

(2)长期偿债能力,是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系,分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力,这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润,现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外,债务与资本的比例也是极其重要的。

第二,企业资产运用效率分析

资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入,企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快,表示其运用效率越高,利润越大。

第三,盈利能力分析

盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的,在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析,是因为他们的投资报酬是从中支付的,如果是股票上市公司,企业盈列增加还能使股票市价上升,从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲,利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲,可通过对盈利能力的分析,来评价判断企业的经营成果,分析变化原因,总结经验教训,不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲,则是丰厚报酬及资金的来源,并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。

企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有:销售利润率;成本费用利润率;资产总额利润率;资本金利润率;权益利润率。股票上市公司除上述指标外,还可借助以下指标:每股盈余;每股股利;市盈率;股东权益报酬率;股利支付率;留存盈利比率。

第四,社会贡献能力分析

社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业,单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的,还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量,但对一些主要体现为社会效益的企业讲,则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。

第五,综合财务能力分析

综合财务能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。前述指标多从一个侧面反映企业的财务状况,有一定的片面性和局限性,必须把它们综合在一起,进行系统分析。其指标有杜邦模型中的权益报酬率和计分综合分析法的实际得分值。

2、内部分析指标

前述五大类财务指标既可为企业外部信息需要者使用,也可为内部信息需要者使用。但内部指标的设置,主要是为满足企业内部管理的需要,可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置,其内容相当广泛。一般说来,可从筹资、投资等方面设置。

第一,企业筹资分析。

在市场经济体制下,企业经营所需资金需靠企业自己来筹集,这样,筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中,首先要分析企业的资金需要量,其次分析企业未来的财务状况和获利能力;再次分析企业的资金成本和筹资风险;最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商,使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。

篇(7)

摘要论文对大型国有路桥施工企业所处行业特征和所面临的市场环境进行分析，对国有路桥施工企业的财务分析指标的构建进行了探讨，以某国有大型路桥施工企业为依托，通过分析X路桥公司主要财务指标，剖析数据反映的问题，并为企业管理决策提供依据。

关键词路桥施工企业财务分析指标内部环境

2008年以来，由于国内宏观经济政策调控和资金流紧张，基建市场出现萎缩，传统路桥施工项目遇到前所未有的困难。公路、铁路为主的建设项目锐减，资金面开始紧张，各类劳动力成本、原材料价格上涨，建筑企业的生产经营均遭遇巨大挑战。面对众多建筑企业共同面对的外部环境变化带来的不利局面，国有路桥施工企业必须及时调整经营战略，抓好在建施工项目，加强国有路桥施工企业财务分析和管理，构建财务评价指标体系，对国有路桥施工企业主要财务指标进行分析，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。

1.国有路桥施工企业的财务分析的环境分析

国内路桥施工业市场受通货膨胀影响，钢材、水泥、油料等原材料价格和劳动力价格大幅上涨，给企业生产经营带来极大困难。建筑市场招标骤减，招标条件愈发荀刻，开发难度加大，市场竞争日趋激烈。在建项目业主方资金普遍断链，投资不到位；施工单位资金流动性不足，存货和应收账款不断增加，外债压力和财务风险持续加大。

桥梁工程技术的进步与桥梁发展方向的变化，对国有路桥施工企业的桥梁施工技术提出了更高的要求，在未来的发展中，国有路桥施工企业若要求在桥梁工程方面保持技术领先，争取良好的竞争地位，就需要在桥梁技术方面加大资金和人才的投入，否则将难以与时俱进，竞争优势将逐渐弱化。

2.国有路桥施工企业的财务分析指标的构建

路桥施工企业主要的财务分析数据指标一般包括盈利能力指标、营运能力指标、偿债能力指标、发展能力指标以及现金流量指标。

2.1盈利能力指标

盈利能力是指企业获取利润的能力，利润是企业投资者取得投资收益、债权人收取本金的重要资金来源，同时也是对企业管理者进行绩效考核的重要指标，常用的盈利能力分析指标包括以下几种：

（1）净资产收益率，是企业净利润除以平均所有者权益的比率。

（2）资产收益率是反映企业全部资本获取收益能力的指标，是企业净利润同平均总资产的比值。

（3）主营业务利润率，主营业务利润率是指企业在某一会计期间获得的主营业务利润与主营业务收入之间的比值。

（4）主营业务比率是指企业的主营业务利润在企业的全部利润中所占的比值，该指标用来衡量企业的主营业务对其全部利润来源的贡献情况。

（5）每股收益是指净利润扣除优先股股利后余额与普通股加权平均股数的比值。

2.2营运能力指标

营运能力分析主要通过分析企业的资产结构和资产运营效率，来反应其资产管理水平。反应企业资产运营能力的指标包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。

2.3偿债能力指标

企业的偿债能力根据债务到期时间的长短，可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。

企业的短期偿债能力，是指企业偿还将于一年内到期的各种债务的能力，是企业流动能力和变现能力的主要标志。代表短期偿债能力的最常用指标通常包括流动比率和速动比率。

反应企业长期偿债能力的最主要指标就是资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率。

2.4发展能力指标

发展能力是指企业在资本保值的基础上实现资本增值的能力。发展能力代表着企业的未来发展潜力，也对企业的投资价值具有一定的影响。影响企业发展能力的主要指标包括营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率。

3.案例研究

3.1企业简介

X路桥公司是一家大型国有路桥施工企业，经营范围主要包括：公路、桥梁、隧道工程建设项目的总承包；公路收费经营；承包境外工程和境内国际招标工程；上述境外工程所需的设备、材料出口；对外派遣实施上述工程所需的劳务人员。提供主要劳务包括：桥梁施工、高速公路施工等。

3.2财务分析指标分析

（1）偿债能力分析

表1偿债能力指标

债务风险指标名称 2011年 2010年 增减额

资产负债率（%） 82.62 79.91 2.71

已获利息倍数 4.03 4.33 -0.30

流动比率 1.26 1.12 0.14

速动比率 0.80 0.76 0.04

现金流动负债比率(%) 13.58 14.87 -1.29

短期借款占全部借款的比率(%) 5.85 10.96 -5.11

带息负债比率(%) 58.69 37.43 21.26

（2）盈利能力分析

表2盈利能力指标

债务风险指标名称 2011年 2010年 增减额

净资产收益率(含少数股东权益) (%) 6. 25 5. 42 0. 83

净资产收益率(不含少数股东权益) 9. 14 6. 70 2. 44

总资产报酬率(%) 1. 91 2. 25 -0. 34

营业利润率(%) 2. 00 1. 66 0. 34

主营业务利润率(%) 4. 79 5. 32 -0. 53

成本费用利润率(%) 2. 14 1 .83 0. 31

盈余现金保障倍数 5. 09 7. 64 -2. 55

成本费用总额占营业总收入的比率(%) 98. 38 97. 45 0. 93

（3）营运能力分析

2011年，X路桥公司实施在建项目原材料统一供应，原材料增加较大。由于B0T项目和铁路项目投入增加，建设周期较长，总资产和流动资产增长很快，总资产周转率有所下降，资产现金回收率有所降低。应加大应收账款回收力度，加快工程结算，减少存货中的未完施工，提高运营效率。

（4）发展能力分析

2011年，X路桥公司营业收入稳步增长，相比上年度，增长幅度有所下降。毛利率的下降导致营业利润增长率、利润增长率、资本保值增值率均有所降低。由于公路项目和海外项目前几年投入采购固定资产较大，2011年固定资产增长率有所减少。公司虽受国家宏观经济调控影响，但还处于持续发展期间。

3.3 基于财务指标分析的企业发展战略分析

根据财务指标分析，X路桥公司制定“十二五”期间企业经营战略和发展方向。通过提高项目策划水平，加强成本管理，以优质低价抢占国内公路行业市场份额。以市政工程投资为切入点，转变单个项目经营模式，向与地方政府战略合作、城市整体经营模式发展。建立完善的内控管理体系，加强风险监管，全力提升集约化管理水平，以管理的集约化提高监管水平，提升项目盈利能力。重点防范大型工程项目的风险，通过事前、事中、事后层层严格把关，尽量杜绝亏损项目出现。提升财务信息化水平，实施财务与经营业务信息一体化管理。提高资金使用计划和资金支付管控水平，加大应收账款回收力度。进一步加强公司投资项目财务风险因素分析和专项分析，提高风险识别能力和风险管控水平。对大型重点项目，由公司实施财务一体化垂直管理。建立财务风险预警指标体系，加大成本管理和财务核算。

参考文献

[1]张先治.财务分析.大连:东北财经大学出版社.2003.