利润分配预案精品(七篇)

序论：写作是一种深度的自我表达。它要求我们深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隐藏在内心深处的真相，好投稿为您带来了七篇利润分配预案范文，愿它们成为您写作过程中的灵感催化剂，助力您的创作。

篇(1)

［关键词］ 超能力派现 股利分配 案例研究

我国股票市场经过长足发展，取得了重大进步。截至2009年年末，我国沪深两市上市公司总数达1718家，我国上市公司数量和市值大幅增长，比08年增加93家。但是和西方成熟股票市场相比，我国还存在明显不足。上市公司股利分配带有随意性，波动性特别大。其中超能力派现现象较为严重。

一、引 言

1.我国股利分配情况

上市公司的股利政策对于公司的长期可持续发展、证券市场、投资者的理性可持续投资以及证券市场的健康有序发展都有着相当大的影响。但是，我国市场化经济后，上市公司在制定和实施现金股利政策时表现出很大的不稳定性，持续连惯性差等特征。和西方发达国家相比，我们的股利分配政策呈现出一致性差、波动性特别大的特征。

以2000年为界限，2000年前送股为主的股利分配方式，派现比例只有30%左右，2000年后现金分红成为上市公司股利分配的主流方式。2000年-2006年间，派现公司占上市公司比重维持在50%左右，而派现公司占进行股利分配公司数量的90%以上。

2000年后出现现金分红为主的分配方式一个主要原因是由于中国证监会2000年末出台的政策条款：要求上市公司在达到连续近三年现金分红的条件下进行融资，申请增发或配股。

2. 超能力派现问题

超能力派现是指：当年每股股利派现金额大于每股经营现金净流量。然而，进行派现的公司中，存在大量的超能力派现公司。有人认为超能力派现现象把大额的利润分给了公司的大股东，严重损害了中小股东的利益，本质上这是一种利益榨取，是占控制权地位的大投资者对中小投资者的一种剥削。如果企业在经营现金流状况不好的情况下，还是会派发超高的现金股利，这种情况应引起监管部门的关注。著名学者郎咸平认为：超能力派现行为有违上市公司股东利益最大化的目标，这种现象会影响公司的整体利益与长期发展。他认为应该出台相关法规进行管制。

已有文献对于超能力派现的研究中，基本上是对某一年或者某几年大量上市公司的超能力派现进行研究。如伍丽娜，高强，彭燕（2003），吴谦（2006）都通过Logistic回归模型，分别利用2000年～2001年，2000年～2004年的派现公司作为总体样本，对影响“异常高派现”的因素进行实证。袁天荣和苏洪亮（2004）以2000年至2002年的1895家上市公司为样本，研究中国上市公司的超能力派现问题。研究发现，超能力派现与资产规模、净资产收益率、上市年限显著负相关；与公司的股权集中度正相关；公司治理结构的优化有利于制约上市公司的超能力派现行为；不同行业的超能力派现的影响因素存在一定差异。因此由已有文献可知，不同行业的超能力派现影响因素存在差异，不同上市公司的影响因素差异更大，已有文献还并没有专门对某家超能力派现公司进行案例研究，分析公司内部基本结构，财务状况，并探讨影响超能力派现的主要原因。

二、建发股份基本概况

建发股份1998年6月16日在上交所挂牌上市，是一家以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业，主要业务涵盖供应链运营、房地产开发、旅游酒店、会展、信托等多个领域，至2009年，公司总资产约269亿元人民币，净资产57亿元人民币。

1.建发股份2007-2009年分红情况

2009年度利润分配预案如下：以公司 2009 年末总股本 1,243,194,856 股为基数，每 10 股派发现金红利2.50 元（含税），共计派发现金红利 310,798,714.00 元，同时以资本公积金转增股本，每 10 股转增8 股，共计转增 994,555,885 股。

2008年度利润分配方案：以2008年末公司总股本1,243,194,856股为基数， 向全体股东每10股派发现金红利2.5（含税），共计派发红利 310,798,714 元。

2007年度利润分配方案：以总股本69066万股为基数,每10股派3元(含税），共计派发现金股利20719.8万元。

2.建发股份股权结构

建发股份2009年年报中可以得知，厦门建发集团作为国有法人，持股比例为46.10%，截至本报告期末公司无其他持股在百分之十以上的法人股东。公司具有典型的“一股独大”特征。

3. 建发股份财务状况

由建发股份2007、2008、2009年年报得知，2007年末到2009年，公司总资产、净利润都呈现上升趋势，然而公司的所有者权益在09年却达到最低，每股净资产也呈现下降趋势。净资产收益率上升，但是公司可以操纵净资产收益率。现金股利分配可以降低公司净资产，在净利润不变时提高净资产收益率。公司每股净资产下降也可以说明公司操纵着净资产收益率。

三、建发股份超能力派现股利分配分析

公司07年、08年每股经营现金净流量为负值-0.7580元和-0.2272元，然而这两年的每股现金股利为0.3元和0.25元，公司出现严重的超能力派现现象。尽管派现分红方式能给股东带来一定的眼前收入，但是导致公司的运营现金流紧张，有损于公司的可持续发展，进而影响投资者的长远利益。超能力派现的分红方式是非理性的。

经营现金净额在2007年为-52350.10万、2009年为-28249.51万，均为负，经营活动现金流量与净利润之比用于评价净利润的质量。公司操纵账面利润通常难以拥有相应的现金流量。该比率2007/2009年分别为-21.31%，-67.90%，2008年该比率也较小。公司有着“虚盈实亏”的可能。

四、建发股份超能力派现市场反应

国内对上市公司股利分配政策进行系统研究较早的学者魏刚(1998)[5]以1998年130家我国上市公司推出的1997年度股利分配预案的市场反应进行实证分析，得出股利分配政策与公司股票价格相关的结论。后来诸多学者也证实了该观点。因此，本文对建发股份09年度分红预案进行分析。

1.事件基准日的选择

股票信息有五个重要时间点：年报公布日即利润分配预告公告日(2010年3月30日)、股东大会决议公告日(2010年5月25日)、分红派息实施公告日、股权登记日、除权除息日。

2010年3月30日公布2009年度报告，其中披露董事会利润分配预案，随后5月25日的股东大会中672,142,670股赞成,占出席会议股东所持有表决权股份数的100%通过利润分配预案。何涛、陈晓(2002)研究表明股利发放信息含量最大的是分配预案公告日，即利润分配预案是信息含量最大，可能引起的市场反应最强。

2.模型设计及模拟

本研究选取2010年3月30日为事件基准日,开设(- 5, + 5) 的窗口, 观察市场可能作出的反应。用于拟合的模型是R t = a+ b R m t + Et 。其中，R t 是建发股份的股票价格在第t 日的实际收益率；R m t 是上证180指数在第t日的实际收益率；实际收益率是按股票当日收盘价与前一日收盘价的差值再除以前一日的收盘价；a、b是回归参数；Et是随机误差项。根据计算所得的a、b值及上证180指数在3月30日前后各5个交易日的实际收益率, 可以计算出事件期间建发股份每日的预期收益率。

用事件基准日前40 天到前6 天的股票价格数据作为正常的市场表现, 回归得出建发股份的风险系数b= 0.315。

3.市场反应检验及结论

采用Mann-Whitney 法对建发股份在年报公告前后各5 个交易日的股价预期收益率与实际收益率进行比较，结果如下：

Mann-Whitney U = 45；Wilcoxon W = 111；Z = - 0.918；Sig(2-tailed) = 0. 309。

注：Mann-Whitney U(M -WU ) 检验法是最强的非参数检验之一, 可以用来检验2 个独立样本是否取自同一总体,是对2个样本均值比较的秩和检验。

结论：总体上看, 预期收益率与实际收益率统计上没有显著性差异, 说明市场对公司现金股利反应相当平淡, 既没有热捧, 也没有识别出其为非理性派现, 从而没有出现负面反应。现金股利分配与股票价格之间关系不显著。

五、 超能力派现原因探析

建发股份2009年经营现金净额为-28249.51万元，公司的现金流量不足以保证正常运转。然而此时公司还进行派现，公司的财务状况也不支持，市场也没有对此给予反应，而公司此举明显会加剧公司经营风险。笔者认为，原因可能主要有以下几点：

1.为后续融资做准备。2000年，证监会规定，现金分红是上市公司再融资的必要条件。2009年8月28日股东大会通过配股方案，拟以124319.4856万股为基数,按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。该方案09年度没有实施。到2010年公司想要进行再融资，必须满足政策要求，因此建发股份在09年度每股经营净现金流量为负的条件下仍坚持进行派现。

2.公司“一股独大”。厦门建发集团持股比例为46.10%，作为公司的第一大股东，与第二大股东4.6%的持股比例差距非常大。公司股权集中度非常高。陈洪涛和黄国良(2005)[7] 实证结果表明：我国上市公司第一大股东持股比例与现金股利存在“U型”关系，第二大股东持股比例与现金股利成反比。

3.大股东及高管分享年度利润分配。由图1 可以看出，剑法股份的实际控制人为厦门国资委。实际控制人通过现金分红进行利益输送。

控股股东建发集团于5月7日增持建发股份1220024股,所持股份由此前的46.1%增加至46.199%。2009年高管纷纷在二级市场买入，增持公司股票。大股东和高管在此期间增持公司股份, 时机把握得很好,可以分享2009年度的利润分配, 高管的股票还能得到大股东明确持续增持的“护盘”保证。

参考文献：

[1] 周渊.我国上市公司股利政策的理性回归分析[J].重庆工商大学学报,2007,(6).

[2]伍丽娜,高强,彭燕.中国上市公司“异常高派现”影响因素研究[J].经济科学，2003,(1):31-42.

[3] 吴谦. 影响上市公司超能力派现行为的实证[J]. 统计与决策,2006,(1):81-82.

[4] 袁天荣，苏洪亮. 上市公司超能力派现的实证研究[J]. 会计研究，2004,10.

[5]魏刚.我国上市公司股利分配的实证研究[J].经济研究,1998,(6).

[6]何涛,陈晓.现金股利能否提高企业的市场价值――1997-1999年上市公司会计年度报告期间的实证分析[J].金融研究,2002(8).

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近日，随着2017年年报的披露，高送转概念股开始走强，东方财富中高送转板块春节后至今累计涨幅达11.02%。分析人士表示，历史上年度财报披露期间，高送转股均出现一定程度的上涨，形成较好的交易性机会，其中，资金流向、业绩成长、机构推荐均会对高送转股股价形成推力。数据显示，截至昨日，共有174家公司披露2017年利润分配方案或预案，其中31家公司送转股比例超过每10股送转10股，今日本文特对上述个股进行分析解读，以飨读者。

近3亿元大单涌入15只高送转股

在2017年年报逐渐进入密集披露期的背景下，上市公司的分红送转情况备受市场投资者关注。媒体市场研究中心根据数据统计发现，截至昨日收盘，共有174家公司披露2017年利润分配方案或预案，有31家公司2017年年报期预计送转股比例均为每10股送转10股及以上。

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关键词：股利政策 现金股利

公司简介2001年7月31日，贵州茅台酒股份有限公司上市，发行价每股 31.39 元。贵州茅台是国内著名的白酒生产企业，其主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表。

近年来，贵州茅台一直吸引着人们的眼球，资本市场上贵州茅台的股价、高派现成为派现王。在产品市场上，茅台酒的价格让人们惊讶。2011年的贵州茅台的股利分配预案显示，每10股拟派发红利3997元，股利支出高达41.5亿元，贵州茅台成为2011年的分红王。贵州茅台创下每股分红纪录，不仅体现了自身的实力，也反映出白酒行业是业绩与现金流俱佳的板块。

自上市以来，公司的资产规模、盈利发生了巨大的变化。贵州茅台的高增长与持续盈利为其积累了大量的资金，货币资金从2001年的19.56亿元增加到2011年的182.55亿元；未分配利润则从2001年的0.78亿元增加到 199.37亿元。净资产收益率近年来保持在30%左右，2011年高达35.06%，超过行业平均水平。销售净利率成逐步上升趋势，2011年维持在50%以上。

贵州茅台自上市以来一直处于高增长状态，多资金多利润条件下，资金用来干什么？投资和发放股利是公司的自然选择。

公司的资金先用于投资。公司正处于增长期，需大量资金进行项目投资。但与主营业务相关的投资项目的资金需求远远小于其实现的利润，2011年年报显示，公司投入新的项目建设的25亿元仅占公司未分配利润总额的1/5左右，对外投资尤其是股权投资也很少。可见，公司进行投资后仍剩余大量资金，未找到合适的投资项目。账面上的富足是高股利分配成为必然的选择。

公司的资金在满足了主营业务投资之后，如果没有发现能给股东带来高额回报的项目，公司的剩余将通过股利分配的方式，回馈股东，与股东分享公司成长带来的收益，这将有助于改善与股东的关系。由于在股东和管理层之间存在信息不对称，将剩余资金返还股东，将有助于减少成本。当企业拥有较多的现金流时，企业经理人员有可能将资金投资于低回报项目。或为了取得个人私利而追求额外津贴。因此，实施高现金股利政策，有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。

公司在盈利水平较好、发展能力较强，且没有更好的投资机会的情况下“ 高分红”，那么就应该看作是上市公司对投资者的回报，是对投资者利益的保护。如果上市公司不是为了高分红而损害公司的价值或公司的长远发展。贵州茅台在分配股利后仍然保持着很强的资产运营能力和发展能力，近三年的总资产周转率2011年、2012年分别为0.61、0.51和归属于母公司的净利润同比增长率指标2011年为7349%，2010年17.13%。

公司实施积极的利润分配办法，重视对投资者的合理投资回报，也是发放高额现金股利的原因。在公司盈利、现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。不像很多吝啬的地产公司，虽然账面上的现金流充裕，依然做出了不进行现金利润分配的决定。

分配股利是必须充分考虑股东的利益。公司的股利政策最终由代表股东利益的董事会决定，因此要从股东的利益出发。股东收益的来源是股利和资本利得。大部分股东都要求支付稳定的股利。他们认为通过保留盈余引起的股价上涨而产生的资本利得是有风险的。2011年货币资金182.55亿，且从资产负债表上看，公司没有债务融资，采取稳健的融资策略，自身的资金足以满足自身的发展。

茅台股是持续时间最长的百元股，茅台的百元高价和持续稳定才是这只股王的魅力所在。2012年4月，出台2011年的股利分配预案后，股价持续上涨，最高达到26608元的天价。2011年股利宣告日后股价始终保持在200元之上。2010年股利宣告日股价每股131元，之后有小幅上涨。这些数据表明，公司股利的发放得到了社会的认可，股价上涨使公司价值上升。这是公司注重投资者关系管理的体现，让股东分享到公司的利益，增加市场的信心。（作者单位：江西财经大学）

参考文献：

[1] 马连福 沈小秀.“百元股”贵州茅台投资者关系管理[J] 资本市场

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高送转的背后

大股东表示，鉴于公司在报告期内已完成非公开发行股票工作，发行数量为15502.47万股，发行价格为8.10元/股，募集资金总额为12.56亿元，扣除承销保荐费后公司实际到账资金为12.21亿元，其中增加资本公积金10.60亿元。结合公司未分配利润为负的实际情况，为与全体股东分享公司成长的经营成果，国中天津提议公司2013年半年度的利润分配及资本公积金转增预案为：公司2013年半年度不进行利润分配，同时以资本公积金转增股本向全体股东每10股转增15股。大股东同时承诺，对上述方案在公司进行法律程序决策时，表示坚定支持。

但是，国中水务一季报显示公司今年一季度净利润仅同比增长了0.8%。通常而言，上市公司不会在中报期间实施大比例送转或分红，因为一旦如此便不得不针对半年报进行审计，由此让上市公司多承担动辄数十万元的审计费用。那么国中水务为何偏偏不惜巨额成本，在中报中进行高比例送转股呢？

有证券市场多年投资经验的股民毛先生认为：“答案恐怕在于该公司刚刚于今年6月份实施完毕的定向增发，以8.1元增发价格参与再融资的机构所持股权，将在2014年中期解禁。为了进一步降低参与在融资机构的持股成本，并借助高转增的利好消息刺激股价、保障增发对象的既得利益，或许才是国中水务实施高转增的真实目的所在。毕竟在这10转增15的过程中，参与增发的机构才是这场盛宴最大的赢家。”

购入的资产与付出的现金不匹配

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（一） 关于股份制改组审计经营业绩模拟问题

对于股份制改组前三年经营业绩审计，总的要求和做法应当是：分年审计，先近后远；实事求是，严守制度；统一调整，前后可比；工作底稿，翔实可信；审计报告，依据严密；对外公布，无懈可击。其审计分为符合性、实质性审计（第一步审计或称合法性、真实性审计）和可比性审计（第二步审计或模拟性审计）。符合性、实质性类同于一般年度会计报表审计，即注册会计师以原企业执行的财务会计制度为审计基准，按照《注册会计师独立审计准则》规定， 审查原企业近三年的会计报表， 验证其经营业绩和财务状况的合法性、公允性和会计处理的一贯性。在此基础上，还应实施可比性审计（第二步审计），进行会计政策的调整和企业资产重组结构调整的审计，使股份制改组企业对外披露的财务资料和会计信息符合《企业准则》和《股份制试点企业会计制度》的要求，以增强财务资料和会计数据的可比性。

因此，股份制改组企业前三年经营业绩模拟内容只能是会计政策的追溯调整和企业资产结构的模拟调整。任何经营业绩的模拟都应当建立在合法合规合理的基础之上，不得为了提高前三年经营业绩作一些不切实际的人为包装，虚置资产，虚拟业绩。

（二） 关于会计误差调整方法问题

对股份制改组企业会计误差调整差异，要否纳入改组建企业先前的会计记录之中，即要否调整当年账簿记录问题，我们主张会计误差变更调整的方法是对前两年调表不调账；对最近一年，要结合资产评估、折股方案和对发起人投入股份公司净资产的验证工作调表又调账。之所以对前两年调表不调账，理由有三：一是企业原有会计报表年度财务决算已经财政或主管部门逐年审批，注册会计师不拥有推翻财政或主管部门财务决算审批之权限。二是前两年账簿记录均已结清，现时再作调整，实务操作上不具有可行性。三是以前年度会计误差通过列入最近年度的未分配利润科目，调整计入最近一个年度的账上，事实上也作了追溯调整。

（三）关于政策性调整的内容问题

政策性调整，应当理解为会计政策变更调整。会计政策变更调整的主要内容是有以下几点：外币折算汇率的选用，坏账准备的计提，发出存货的计价方法，对外长期投资的核算方法，合并会计报表的方法，固定资产折旧政策，无形和递延资产的摊销政策，利润分配方案等。上述会计政策的厘定，改组企业必须在报告期（三年或三年又一期）内一致地采用， 并符合《企业会计准则》和《股份制试点企业会计制度》的规定。 关于股份制改组企业（例如电厂）原来只作为一个内部核算单位，在一些主要产品、原材料实行内部计划价格或成本价核算的情况下，其经营业绩如何确认的问题。我们认为，对这类情况可以按照当时购销市场价格，调整主要原材料进价和主要产品售价，重新核定其经营业绩，以增强财务资料和会计数据的可比性。

（四）关于结构性调整问题

在企业新设重组的情况下，应当对前三年的资产负债表和利润表按相同资产结构口径进行模拟调整；在企业资产剥离分设的情况下，模拟调整原则同上。

值得讨论的是改组企业最近一期购买一家或几家51％以上股权的控股子公司，其前期会计报表的模拟调整问题，毫无疑问，为增强经营业绩的可比性，在前三年经营业绩中，应当假设这些子公司在该等会计期间业已存在，同口径模拟计入。问题是涉及到对该子公司的投资和少数股权是否模拟，即资产负债表要否进行模拟。笔者认为，资产负债涉及企净资产，在缺乏真实性的情况下，不应模拟。

（五）关于期初余额审计问题

股份制改组企业报告期（三年或三年又一期）内一致采用由企业自已厘定、符合《企业会计准则》和《股份制试点企业会计制度》要求的会计政策，从而作出会计政策变更的调整，以求得财务资料和会计信息的可比性，同时，进行会计误差调整，求得合规性，无疑是正确的。然而，现实问题是这种调整是否应追溯至报告期期初？因为客观上，会计报表报告期期初数到报告期期末数，而报告期期初的资产、负债和权益余额又是企业自成立之日起逐年积累起来的。这就为股份制改组审计出了一道难题：注册会计师是否还要对报告期期初的有关账项按照企业厘定的现行会计政策进行调整？

诚然，这种推理似乎符合逻辑。但是，若真按此执行，就政策性调整而言，显然这种调整是一个怪圈，因为期初之前还有期初，这样追溯起来恐怕要追溯到企业成立之初，所以实务上很难行得通。更何况，这种调整仅仅是假设性的，目有很明确，即为了增强前三年财务资料和会计信息的可比性，尤其是前三年经营业绩的可比性。 国际审计准则第28号《初次接受委托--期初余额》中规定："审计人员将需要考虑期初余额是否能反映恰当的会计政策的运用，以及这些会计政策在当期财务报表中得到一贯的遵循。当会计政策或对它的运用存在任何变更时，审计人员应该考虑这是否合适以及是否得到适当的说明和充分的披露"。据此， 我们认为，从简计议，政策性调整审计中不应追溯报告期期初（三年前），只要将这种变更调整在审计报告中予以说明和充分披露即可。当然，在会计误差调整审计中，按照已掌握的审计重点领域，期初余额仍应作适当的有限度的审阅或审核。

（六）关于审计调整重要性原则的运用

注册师审计一般采取抽查而不是详查的。对于抽查范围和抽查标准的确定，以及查出问题是否进行调整或披露的决定，常常取决于其对被审计单位财务状况和经营成果的程度。财务状况和经营成果反映的是继续经营能力、偿债能力以及获利能力，这些通过资产、负债、权益和收益的总量来反映，而不在于所记录和报告的会计数据是否分厘不差。这就要求注册会计师对调整项目的判定应根据重要性原则。审计上所谓重要性原则，是指在会计报表所提供的信息中存在可能导致报表使用者改变其决策的重大遗漏或错误。因此，审计中不是看一项业务或一个报表项目的绝对数的大小来决定是否要对其查验或调整，而是看其占资产总额或净利润的百分比来确定其重要性。在会计误差调整、会计政策变更调整和资产结构调整审计中，注册会计师应遵守重要性原则，以减少审计成本，提高审计效率。

（七）关于以前年度所得税列示问题

1．前三年重大会计误差调整影响利润额， 对当年应交所得税是否调整。如应调整，则企业各该年度的所得税已经税务机关核定汇算清交完毕，并不需要补交这笔税款（或退回多交税款），有背真实性原则，而且也不易被公司接受；如果不予调整，则报表反映各该年度的所得税率可能偏高或偏低，影响前后期净利润的可比性。笔者认为，对前几年的重大误差而引起的重大差异如偷漏税等，为稳妥起见，应当向税务部门请示裁定，并取得书面证据，或调整计税，或不调整计税。

2．由于政策性调整影响的利润额， 对各该年度的所得税一般均不作调整，以维护所得税的真实性。前已述及，税收政策并非会计政策，对企业而言不具有可选择性，因此不存在模拟调整问题。

至于拟发行股票公司按前三年每股净利乘以一定市盈率核定发行价时，按照证监会现行政策规定，前三年每股净利要按公司上市后之税收政策（例如税率为15％）重新各年净利，对此可在会计报表附注重要事项中予以揭示。

（八）关于股份制改组审计会计报表体系问题

《招股说明书的与格式》规定， "发行人在招股说明书财务会计资料一节中应提供其不少于最近三年的利润表，不少于最近两年末的资产负债表以及不少于最近一年的财产状况变动表或现金流量表数据。最近一期会计数据的有效期为六个月。

关于利润表，应提供三年或三年又一期的数据，如该等公司原已为股份公司的，则还应提供利润分配表；如该等公司由其他企业改组而来，由于会计调整包括了会计误差调整、会计政策调整和资产结构调整因素，利润分配表就失去了编制的真实基础，在这种情况下应只编制利润表，不编利润分配表。

关于资产负债表，在三年又一期的情况下，由于审计不仅对损益项目作了三年又一期的审计，而且对资产负债项目也作了三年又一期的审计，因此所附资产负债表既可以三年又一期，也可以两年又一期。在实务工作中，多与利润表时期相匹配。

关于财务状况变动表，在三年又一期的情况下，我们认为也只要编制最近一个年度的财务状况变动表，至于最近又一期，则不需要编制财务状况变动表。因为财务状况变动表系一张年度报表，又一期（不足一年）编制财务状况变动表失去编制的合法基础，如果最近又一期也要编制财务状况变动表的，则至少同时附送最近年度的财务状况变动表。

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传闻：禽流感来袭超级细菌概念股莱茵生物受追捧。

记者求证： 记者致电公司证券部，工作人员表示公司从未涉及禽流感疫苗，但每次都遭到爆炒，目前并未有需要披露的公告。

莱茵生物（002166）近期伴随禽流感病例激增，股价大涨。资料显示，公司是一家致力于植物提取物行业和农业产业化及专业从事天然产物开发生产的科技外向型企业，已掌握200多种植物提取物的生产技术。公司产品广泛应用于食品、饮料、保健品、药品、日用化工等行业。今年前三季度公司实现营业收入2.29亿元，同比增29.15%，实现净利润1846.26万元，同比增153.07%，同时公司预计2013年度净利润约3000万元-3500万元，与上年同期相比扭亏为盈。

值得注意的是，公司虽然没有治疗禽流感的相关产品，但历来却是禽流感题材炒作的股性最为活跃的个股之一，今年四月份公司曾澄清表示“公司自成立以来，从未涉足疫苗或诊断试剂类产品的研发、生产和销售，目前公司所生产的产品与治疗流感药物也不存在相关性。” 不过却因盘子小，而名字中带有“生物”二字，历来是游资炒作禽流感的标的。近期江西确认一起H10N8甲型禽流感案例，二级市场上，该股多日强势上涨，超级细菌概念受市场追捧，短线参与为宜。

德尔家居：获明星私募泽熙调研

传闻：德尔家居获知名私募泽熙调研。

记者求证：深交所互动易显示近期14家机构密集调研，其中包括明星私募泽熙投资。

德尔家居（002631）主营复合地板近来引起了机构的密切关注，深交所互动易显示近期14家机构密集调研，其中包括明星私募泽熙投资。13日，东方证券、方正富邦基金、华泰柏瑞基金对德尔家居进行了调研，16日，德尔家居又迎来了一批机构调研，包括上海泽熙投资、光大证券、上投摩根、兴业证券、华安基金、浙商基金、中欧基金、上海博观投资、长江养老保险、深圳裕晋投资等10机构调研。

德尔家居于2011年上市，截止今年三季度，公司实现净利润7602万，同比增长10.61%。11月29日晚间，公司公告将向39人授予296万股股权激励，行权条件为以2012 年为基准，2013至2015年的营业收入分别不低于2012年的25%、56%、95%，净利润分别不低于2012年的20%、44%、72%。

一般来看，机构调研，对公司是利好。受到机构密集调研的上市公司往往会被买入或者增持。不过也可能发生调研结果不理想，机构从原来感兴趣变成比较失望的可能。从机构调研情况来看，德尔家居表示，一线城市木地板市场已进入成熟阶段，二三线城市木地板市场因城镇化和消费者消费能力提升，销售增长相对较快。而从股价走势来看，今年以来涨幅46%，尤其下半年股价节节攀升，而近期股价则步入回调整体阶段，投资者可逢低关注该股的投资机会。

奥马电器：尚未制定送配方案

传闻：奥马电器今年配送方案出炉。

记者求证：从投资者在互动平台上公司回应截止目前，2013年财务年度还未全部结束，公司董事会尚未对2013年利润分配事项形成正式预案及决议。

奥马电器（002668）作为高送转概念股，前期遭到爆炒，最近有传闻公司年底配送方案已出炉，但公司却予以否认。

分析人士指出高送转潜力公司，一般具有以下特点：一、总股本较小；二、具备充足的资本公积金或每股未分配利润；三、主业盈利状况好。其中，股本和每股资本公积金或每股未分配利润是最起码的两个条件，因为这是股本扩张的基础。而奥马电器股本为16535万股，每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润分别为7.94元、2.73元、3.87元。因此具有一定高送转潜力。因此在高送转预期下，股价进入12月份以来也遭到爆炒。

目前，奥马电器今年年终的配送方案传出了几个版本，有10送16的方案，10送10的方案，还有8送16的方案。有投资者在互动平台上询问公司到底哪个才是准确的。对此公司表示截止目前，2013年财务年度还未全部结束，公司董事会尚未对2013年利润分配事项形成正式预案及决议。

事实上，多数机构认为该股长期投资价值较高，“公司具备强劲的制造能力，且经营稳健。经销商调研信息表明公司产品品质过硬，在高性价比细分市场竞争力突出，预计未来内销市场仍将继续实现有效增长。”有券商表示，不过从二级市场来看，因高送转阶段性涨幅较大，目前进入回调阶段，而目前需注意随着时间的推进，预期能否兑现将越来越受到重视，若证伪则风险极大。

硕贝德：近期持续获机构关注

传闻：硕贝德近期持续获机构关注。

记者求证：16日盘后龙虎榜数据显示，两家机构共计买入4832.75万元，同时获国泰君安交易单元010000买入1047.98万元。

篇(7)

川投能源（600674.SH）2016年度利润分配预案为：每股派发现金红利0.3元。以5分制进行评价，我给这一预案打4分。

如果只看派息率指标，那么川投能源不可能获得4分这样的高分，其可贵之处在于随着公司经济效益的提升，派息率自2013年以来逐年上升。我们期望未来公司分红能够延续这样的趋势。

川投能源表现出色的是现金分红/调整后自由现金流指标，5年平均113%，2016年度也达到了109%这样的高水平。

截至目前，在我点评过的公司中，川投能源5年平均派息率是最低的，但现金分红/调整后自由现金流则是最高的。

不过，我有些担心川投能源派息率逐年递升的趋势是否能够延续下去。令我担心的是公司年报中的这样两段话：

“从资产经营规模分析，清洁能源占公司利润、资产的98%以上。同时受市场环境和自身客观条件的影响，各投资企业之间效益发展不平衡，特别是收入增长缓慢，利润来源较为单一，利润增长过于依赖一条江、一个公司、一个行业。同时清洁能源作为公司的重要支撑，经济效益受宏观经济形势、政策、自然环境等情况影响较大，使公司利润增长受到一定制约。

……力争实现在新的领域投资发展，培育新的利润增长点，努力提升核心竞争力和综合实力，积极培育资产质量优、投资价值高的上市公司，为股东争取最大利益，以良好的业绩回报出资人、股东和社会。”

在我看来，所谓的收入增L缓慢、利润来源单一并不是什么大不了的问题。川投能源的利润绝大部分来自联营企业雅砻江水电，持有其48%的股权。国投电力（600886.SH）持有雅砻江水电其余52%的股权。从年报中的陈述来看，国投电力的战略定位似乎更清楚。

“把国投电力打造成以发电业务为主，涉足配售电业务、储能业务、能源互联网等领域的国际化、综合性能源公司，这是我们的战略定位，也是我们的努力方向！”

国投电力的执行力也很强。

“在国内电力行业利润整体下滑的背景下，‘走出去’成为公司减少国内电力行业系统性影响的重要手段。年内，公司完成了对英国红石能源公司100%和新加坡雷斯塔利公司42.1%的股权收购，境外投资迈出关键的第一步。”

有意思的是，除净利润的绝对规模外，国投电力利润的成长性、稳定性反而比川投能源逊色（以净资产收益率衡量的），盈利能力也不见得比川投能源强。

由此可见，在新行业中进行多元化投资并不是一件容易的事情。幸运的是，这也不是一件必须做的事情。查理・芒格认为，“（企业）总部要求盈余必须均匀地上升的想法是很糟糕的。这不是邪恶的远亲，而是它的兄弟。在商界，盈余不可能总是均匀上升的。”