投资与融资管理篇(1)

行为金融理论是在对现代金融理论(尤其是在对EMH和CAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。

主要理论基础

1.期望理论。期望理论是行为金融理论的重要基础。Kahneman和Tversky(1979)通过实验对比发现，大多数投资者并非是标准金融投资者而是行为投资者，他们的行为不总是理性的，也并不总是风险回避的。期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数，而对损失的效用函数是凸函数，表现为投资者在投资账面值损失时更加厌恶风险，而在投资账面值盈利时，随着收益的增加，其满足程度速度减缓。期望理论成为行为金融研究中的代表学说，利用期望理论解释了不少金融市场中的异常现象：如阿莱悖论、股价溢价之迷(equity　premiumpuzzle)以及期权微笑(option　smile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理论中并没有给出如何确定价值函数的关键——点以及价值函数的具体形式，在理论上存在缺陷，从而极大阻碍了期望理论的进一步。

2.行为组合理论(Behavioral　Portfolio　ory，BPT)和行为资产定价模型(Behavioral　Asset　Pricing　Model，BAPM)。一些行为金融理论研究者认为将行为金融理论与现代金融理论完全对立起来并不恰当。将二者结合起来，对现代金融理论进行完善，正成为这些研究者的研究方向。在这方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在现代资产组合理论(MAPT)的基础上发展起来的。MAPT认为投资者应该把注意力集中在整个组合，最优的组合配置处在均值方差有效前沿上。BPT认为现实中的投资者无法作到这一点，他们实际构建的资产组合是基于对不同资产的风险程度的认识以及投资目的所形成的一种金字塔式的行为资产组合，位于金字塔各层的资产都与特定的目标和风险态度相联系，而各层之间的相关性被忽略了。BAPM是对现代资本资产定价模型(CAPM)的扩展。与CAPM不同，BAPM中的投资者被分为两类：信息交易者和噪声交易者。信息交易者是严格按CAPM行事的理性交易者，不会出现系统偏差；噪声交易者则不按CAPM行事，会犯各种认知偏差错误。两类交易者互相共同决定资产价格。事实上，在BAPM中，资本市场组合的仍然存在，因为均值方差有效组合会随时间而改变。

投资行为模型

1.BSV模型(Barberis，Shleffer，and　Vishny，1998)。BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式：其一是选择性偏差(representative　bias)，如投资者过分重视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够。另一种是保守性偏差(conservation)，投资者不能及时根据变化了的情况修正增加的预测模型。这两种偏差常常导致投资者产生两种错误决策：反应不足(under－reaction)和反应过度(over－reaction)。BSV模型是从这两种偏差出发，解释投资者决策模型如何导致市场价格变化偏离效率市场假说的。反应过度和反应不足是投资者对市场信息反应的两种情况。投资者在投资决策过程中，涉及与统计有关的投资行为时，人的心理会出现扭曲推理的过程。事件的典型性将导致反应过度，而“锚定”将引起反应不足。事件的典型性是指人们通常将事情快速地分类处理。人的大脑通常将某些表面上具有相同特征而实质不同的东西归为一类。当事件的典型性帮助人组织和处理大量的数据、资料的时候，就会引起投资者对某些旧的信息的过度反应。

比如说在大连大豆的期货市场上，从数据中分析季节性因素，大豆有所谓多头合约和空头合约之分。再根据“老合约运行终止，最后往往都是跌”的经验（如S211和S301），得出“期价最终应是跌”的结论。但当基本面有较大变化的时候，人们往往会由于对上述概念反应过度而忽略基本面的新变化，从而产生价格的失真（如对S211和S301价格的长期压制上）。但是，并不是说投资者不会改变他们的观点，随着时间的推移，基本面的这种变化持续下去，投资者将最终改变错误的观点。

“锚定”就是指人的大脑在解决复杂问题时往往选择一个初始参考点，然后根据获得的附加信息逐步修正答案的特性。“锚定”往往导致投资者对新的、正面的信息反应不足。比如一个训练有素的推销员同买家的谈判总是从最高价开始的，然后把价格慢慢地逐步降低。推销员的目标是把买家“锚定”在较高的价位上。

在期货市场中“锚定”经常导致期货价格的暂时性失真。例如，期货市场上突然基本面有实质性的变化（如2002年年初的转基因政策的宣布），但是价格并没有很快上涨到该利多因素所应该带来的幅度。投资者误认为这种利多是暂时的、局部的，并不能起实质的影响。实际上，投资者把价格“锚定”在较低的水平，投资者对利好消息对期货价格的影响“抛锚”了。当然，投资者的观点也跟事件的典型性一样，会随着时间的延长而修正。

2.DHS模型(Daniel，Hirsheifer and　Subramanyam，1998)。该模型将投资者分为有信息和无信息两类。无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者存在着过度自信和对自己所掌握的信息过分偏爱(serf－contribution)两种判断偏差。然而价格由有信息的投资者决定。过度自信导致投资者夸大自己对商品价格判断的准确性，低估市场风险，进行过度交易；而对自己所掌握的信息过分偏爱则使投资者过分偏爱自己所占有的私人信息，低估关于商品价格的公开信息。对个人信息的反应过度和对公共信息的反应不足，就会导致商品价格短期的反应过度和长期的连续回调。

当人们面对不确定时，无法作出适当的权衡，更容易出现行为认知偏差。人们往往认为近期发生的事件和最新的经验以及熟悉的东西更有把握，而选择它们，对不熟悉的行业、品种则敬而远之。如投资者总是对最近发生的事记忆犹新，人们总是对经常看的品种进行投资，并认为这些品种风险较小。人们还有“回避损失”的表现：当面对同样数量的收益和损失时，感到损失的数量更加令他们难以接受。这就是投资者在获得收益时会马上平仓，而在损失时会继续持仓的解释。人并不是一成不变的风险厌恶者或者风险追求者，面对不同的情形，人们对风险的态度也有所不同。当涉及的是收益的时候，人们表现的是风险厌恶者；而当涉及的是损失的时候，人们则表现为风险追求者。当然，过度自信并不单单影响普通投资者，对市场的专业人士也构成影响。

所以Fama(1998)认为DHS模型和BSV模型虽然建立在不同的行为前提基础上，但二者的结论是相似的。 3.HS模型(Hong　and　Stein，1999)，又称统一模型(unified　theory　model)。统一理论模型区别于BSV和DHS模型之处在于：它把重点放在不同作用者的作用机制上，而不是作用者的认知偏差方面。该模型把作用者分为“观察消息者”和“动量交易者”两类。观察消息者根据获得的关于未来价值的信息进行预测，其局限是完全不依赖于当前或过去的价格；“动量交易者”则完全依赖于过去的价格变化，其局限是他们的预测必须是过去价格的简单函数，在上述假设下，该模型将反应不足和过度反应统一归结为关于基本价值信息的逐渐扩散，而不包括其他的对投资者情感刺激和流动性交易的需要。该模型认为最初由于“观察消息者”对私人信息反应不足的倾向，使得“动量交易者”力图通过套期策略来利用这一点，而这样做的结果恰好走向了另一个极端——反应过度。

4.羊群行为模型(herd　behavioral　model)。该模型认为投资者羊群行为是符合最大效用准则的，是“群体压力”等情绪下贯彻的非理性行为，有序列型和非序列型两种模型。人类由于其性而存在一个非常普遍的现象：经常在一起交流的人由于互相，他们往往具有类似或者相近的思想。所谓羊群行为是指：由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略。投资者采取相同的投资策略并不一定是羊群行为，羊群行为强调对其他投资者投资决策的影响，并对他的投资结果造成影响。比如说在社会中普遍存在着信息不对称的现象，即使在信息传播高度发达的社会上，信息也是不充分的。在信息不充分的情况下，期货投资者的决策往往不完全是依据已有的信息，而是依据对其他投资者行为的模仿来进行决策，这就形成了羊群行为。

在我国期货市场中，存在着大量的打听主力动向，跟风投资的行为，或者在同一个期货公司开户的投资者往往持有相同方向的期货合约。由于羊群行为在期货市场中的广泛存在，期货价格的过度反应将是不可避免的，以致出现“涨过了头”或者“跌过了头”。这样，投资管理者可以采取相反投资策略进行短线交易，以获取过度反应向正常反应的价值回归过程的利润。另外，期货交易是一个“零和游戏”。如果除去手续费等费用，期货交易严格说来是一个“负和游戏”，在这样的一个市场中，真理往往掌握在少数人手中。当市场上的大多数人认为价格应该上涨的时候，价格往往会出现转机。所以作为一个成功的期货交易者，就应该敢于做市场中的“少数人”，依据自己的理性判断和客观，作出正确的投资决策。

行为理论的

行为金融理论认为，投资者由于受信息处理能力、信息不完全、时间不足、以及心理偏差的限制，将不可能立即对全部公开信息作出反应。投资者常常对“非相关信息”作出反应，其交易不是根据信息而是根据“噪音”作出的。在这种情况下，市场也就不可能是有效的。此外，行为金融理论从投资者行为入手对许多市场异常现象做出了解释，认为异常现象是一个普遍现象。这从另一方面说明市场是无效的。

投资管理者如何将行为金融理论应用于投资管理实践呢？一方面是要了解和认识自己的认知偏差，避免决策错误；另一方面要利用其他投资者的认知偏差和判断错误，在大多数投资者意识到自己的错误之前，投资那些价格有偏差的品种，并在价格定位合理后，平仓获利。由于人类的心理和行为基本上是稳定的，因此投资管理者可以利用人们的行为偏差而长期获利。具体而言，有两种应用思路，即把行为金融理论作为投资技术或者作为投资理念，实际上不少投资者是既将其作为投资技术也将其作为投资理念混合运用的。

有些公募基金（如共同基金）直接标榜为行为金融基金，他们利用投资者的各种认知偏差和市场表现出来的价格波动异常现象，在行为金融理论指导下，利用数学工具和电脑程序来选股和操作。如美国著名的行为金融学家RichardThaler和RussellFuller管理着一个行为金融共同基金，其投资是利用投资者对信息的错误加工导致的市场非有效性来获取投资回报，采用自下而上、结合带有行为金融观念的基本分析来投资。

在过去的一年中，的证券投资基金，利用市场长期“炒小”、“炒新”、“炒绩差”的风气形成的定价偏差，高举“价值投资”的大旗，集中持有“中石化”、“中联通”等大盘绩优股，取得实效。

在期货市场中，各种投资失误将使投资者产生后悔的心理，对未来可能的后悔将会影响到投资者的决策。因此投资者总是存在推卸责任、减少后悔的倾向，“随大流”、“追涨杀跌”、“节前平仓”等从众投资行为都是力图避免后悔心态的典型决策方式。投资者必须学会客观地看待期货价格的涨跌，并严格设置好止损点。虽然投资者不可能每次都赢利，但只要赢利大于亏损，便是这个市场中的赢家。尽量使赢利扩大，而使亏损减小，才是最终的策略和目标。

另一些私募基金（如对冲基金、捐赠基金、养老基金），则是将行为金融理论作为一种投资理念，他们不像公募基金那样张扬，但是在这个应用队伍中，更不乏世界顶级的投资管理人，像WarrenBuffett，GeorgeSoros，DavidSwensen等等，Buffett的简单原则、Soros的反射理论、Swensen的资产类别原则等就是他们的投资理念的典型代表。

进入20世纪80年代以来，与金融理论相矛盾的实证研究不断涌现，主要体现在投资策略的改变上。如成本平均策略和时间分散化策略。成本平均策略指投资者根据不同的价格分批购买股票，以防止“不测”时，摊低成本的策略，而时间分散化是指根据股票的风险将随着投资期限的延长而降低的理念，随着投资者年龄的增长而将股票的比例逐步减少的策略。这两个策略被认为与现代金融理论的预期效用最大化法则明显相悖。Statman(1995)，Fisher、Statman(1999)利用行为金融中的期望理论、认知错误倾向、厌恶悔恨等观点对两个策略进行了解释，指出了加强自我控制的改进建议。

投资与融资管理篇(2)

关键词：投融资；地方政府管理；策略方法

Abstract: our local government investment and financing platform, not only in order to promote the construction of urban infrastructure and utilities development raise money plays a positive role, also has accumulated some experience, but as a local government at any time could cause financial risk and financial risk source also controversial and discussed. This paper studies the local government investment and financing platform development and existing problems in the operation of maintenance from implementing the scientific concept of development, financial stability and security, realize the comprehensive, coordinated and sustainable development of economy and society of the actual situation and put forward the appropriate control and prevention measures.

Keywords: investment and financing; The local government management; Strategy method

中图分类号：F830.59 文献标识码：A文章编号：

我国正处于工业化、城市化的快速发展阶段，各地城市基础设施、公共服务设施建设投资需求比较旺盛，有序利用地方政府投融资平台，是促进我国经济快速稳定发展的重要手段。鉴于地方政府投融资平台在经济生活中发挥的积极作用和地位，国家已经明确表示不会采用“ 一刀切” 的方式“停掉政府投融资平台” ， 因此，规范地方政府投融资平台建设，创新发展途径将是急需重点解决的问题。

一、地方政府投融资管理重要性

在地方政府投融资平台组建或设立时，无论是从体制上还是从机制上，地方政府都普遍采用多种措施或承诺来保证“借得来”、“ 用得好” 、“还得起” 。在实际运行过程中，不少地方政府已开始对地方政府投融资平台的投、融资、运营、项目管理、风险控制等职能进行整合、协调和重新分工，在健全法人治理结构和落实偿债主体和风险控制的前提下，已开始变革地方政府现有的投融资体制。

地方政府投融资平台对地方政府投融资项目所起到的积极作用， 正如《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发【2010】19号）中所指出的，“地方政府融资平台公司（指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体）通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。对于广东省而言，按照中期票据募集说明书确定的用途，广东国投将所募集资金全部用于符合国务院“扩大内需、促进经济平稳、较快增长的十项措施”要求以及广东省区域经济发展实际的项目中，资金主要投向两个方面：一是用于“十一五”及“十二五”期间全省公路和铁路等重点基础设施建设项目；二是用于省内大型及重点工业企业产业结构调整、技术改造及节能减排项目。目前涉及中期票据使用资金的项目进展顺利。中期票据资金投放不仅有力的支持了广东省重点项目的建设，还对促进全省经济复苏起到了积极的作用。

二、政府投融资改革做法与经验

1、深圳市投融资体制改革做法与经验

作为我国改革开放的试水区域，在改革之初，深圳在地方政府融资管理中积极推行适应于自身经济发展的 “深圳模式”，单从土地管理过程中就通过建立土地投融资平台破解资金有限的难题。

如今，借助“十二五”发展契机的到来，深圳市在未来规划投融资工作的重点中，利用土地融资将积极探索高度城市化地区规划国土管理的“深圳模式”，力争通过创新土地管理政策破解城市发展难题，通过创新城市发展单元制度破解规划实施的难题，通过创新开展城市更新和土地整备工作破解土地空间资源有限的难题，通过建立土地投融资平台破解资金有限的难题。

2、广州市投融资体制改革做法与经验

改革开放30年的时间里，广州市大力改革拓宽投融资体制，优先发展城市基础建设：发挥地方行政主导作用的同时不断完善市场机制。首先提出“政府退出市场”，“政府只当裁判员，不当运动员”，强调“领导就是服务”，开启了更深层次的改革。简政放权，扩大引进外资项目的批准权，充分发挥毗邻港澳的优势，按“谁投资，谁收益；你发财，我发展”的原则积极利用外资发展城市建设；同时积极向社会筹集建设资金。

广州积极改革城市土地管理制度、城市建筑报建管理制度，建立城市市政公用基础设施有偿使用制度，如在交通、水务、地铁、燃气、垃圾处理、城建、亚运城等重要领域培育七大专业投融资集团，使其成为承担城市建设任务的主体，切实培养壮大投资主体、盘活存量资产、转变政府职能、提高城市建设效率，改变目前政府部门承担建设任务较重的现状，使其更好地履行政府在规划制定、行业管理等方面的职能。

三、政府投融资管理现状

1、责权利不匹配

目前在我国很多地方普遍采取的政府投融资模式是以政府为主，各相关部门配合，在一定程度上实现融资、建设、管理三分离的管理机制，而与之相配套的是财政部门负责筹资，而建设施工单位只管资金的具体使用，“等、靠、要”思想存在于很多地方政府实际操作中。这种既有模式不利于提高部门参与融资活动的积极性，更不利于提高资金的使用效率。

2、融资工作效率不高

由于融资工作涉及到财政、税务、工商部门，工作连续性要求各融资企业分头开展融资工作，但是参与这其中的大多数融资单位都属于行政部门，工作之间的交叉会顾及各自的利益，融资过程中管理条块分割，分散建设，很难相互协调配合，往往会形成融资工作效率不高，办事效率低的工作局面，影响融资工作的正常进行和开展。例如，办理融资过程中涉及到的各种手续，在相关部门办理时往往会出现推诿情形，融资工作效率降低。

3、资金短缺

城市化的脚步日益加快，城市功能也正在日趋完善，如果要实现建设和发展城市的中长期目标，各方面的资金需求数额都比较大，在一定程度上远远超过所在地区可用财力，例如陕西省榆林市，2008年，该市可支配财政收入为70亿元，却计划从2009年起的4年内，投资660亿元推进以公路、铁路为主的交通基础设施建设，当年计划完成交通建设投资135.7亿元。云南省的昆明市，2008年该市全年地方财政总收入为425.19元，而计划投资为1470亿元。2009年1至4月，昆明市市属投资平台和各市区通过银行贷款、银行信托产品、企业债券、BT、BOT等融资方式共计融资305.22亿元。2009年，有重庆市主导的道路、桥梁、旅游、水务、旧城改造等基建项目的投资超过5200亿元，而重庆市2008年的财政收入不过900亿元，其中的资金缺口全依赖地方融资平台。这种现象在全国各省市普遍存在。财政实力和计划投资金额之间的悬殊差距需要大量的地方债来弥补，加大了财政风险融资工作压力不容小觑。

4、融资平台滞后

政府融资行为需要构建融资平台作为有效支撑，在城市建设投融资方面，平台建设明显滞后，这表现在融资协调能力的差异等方面，在一定程度上制约了城市建设的持续健康发展。在投资方式上，国际国内在流行的BOT(建设经营转让模式)、BBO（购买建设经营模式）、BTO(建设转让经营模式)等投资方式的采用在我国很多地区建设为数不多，并未得到广泛的采用。

四、政府投融资管理对策分析

加强与银监会、证监会的合作，积极推进相关信息的对接与共享，构建土地、银行和证券联手防范金融风险的新机制

政府融资平台因素之外，土地资源、资产和资本属性“三位一体”快速转变，土地资本化得方式、节奏和规模呈现多样、快速和扩大的趋势，土地与信贷、证券的关系越来越密切。在信贷市场，截至2009年末，全国主要金融机构商业性房地产贷款余额达到7.33万亿元，同比增长38.1%；其中2008年新增房地产贷款2万亿元，占各项贷款新增额的21.9%，占比比上年提高11.1个百分点；在股票市场，截至2010年3余额23日，沪深两市共有67家房地产企业年报，累计实现净利润接近300亿元，但同时这些公司负债总额却超过5100亿元，负债中大多是以土地等不动产抵押信贷或者信托获得的资金，今年，上市房地产业的再大，目前已经有1500亿元左右的再融资规模计划。许多房地产企业同时在信贷市场和股市募集资金，然后到土地市场高价拿地，利用银行、股市圈钱，然后圈地，扰乱了土地市场秩序，放大了土地金融风险，也给房地产调控造成了困难。

银监会、证监会作为资本市场的监管部门，掌握了全国资本市场规模、结构及周期等全面、准确、现势和权威的数据，对金融相关政策能够准确把握，建议将国土资源部土地抵押登记监测数据、上市房地产企业土地情况等数据与银监会、证监会有关数据实现对接共享，实现以土地为基础的土地资本化全方位、全过程监管，构建土地、银行和证券联手防范金融风险的新机制，化解政府融资平台矛盾，以更加有效防范金融风险。

2、组建地方投融资公司，搭建地方投融资平台

借鉴是发展的最佳良药，在发展投融资活动过程中，可以借鉴国内外成功经验：二次大战后，日本财政十分困难，经济恢复与发展所需的社会资本十分紧缺，财政政策性投融资起了非常重要的补充作用。日本财政政策性投融资体系动员的资金规模是十分庞大的，截止1998年，其融资总额已达到国民生产总值的11.3%。韩国在经济起飞中，财政政策性投融资在补充政府财政资金方面的作用，也是十分突出的，在“一五”计划时期，财政投融资贷款，占政府农林水利投资的25.8%，社会公共资本占53.2%，70年代在公共基础设施及基础产业投资帐占60%，1989年有90%财政投融资于高速公路、地铁、城市基础设施建设。力争实现在全新的投融资管理体制打造中实现良好的互动，平台由决策、管理、执行、监督四大块组成，成立投融资管理委员会、投融资管理中心、资产运营公司和投融资监督委员会，权力制衡上分配得当，利益有所保护。

2．1搭建中小企业投融资平台，服务与地方中小企业。

浙江从2005年开始国内率先开展小企业贷款，到2008年底成立小额信贷公司56家，注册资本总额达到77.05亿元，为中小企业提供了融资的平台。

2.2搭建服务地方产业经济和特色经济的投融资平台

例如，成都市为恢复5.12大地震后的农业发展，利用市现代农业投资有限公司、市小城镇投资有限公司和市现代农业物流投资有限公司搭建农业发展，利用市现代农业投资有限公司搭建农业投融资有限公司、市小城镇投资有限公司和市现代农业物流投资有限公司搭建农业投资平台，引导聚集社会资金，为灾区现代农业建设累计融资137.1亿元；湖南省怀华市以工业园区和经济开发区为投融资平台，服务怀化市的商业经济发展，其中工业园区累计实现合同引资124.2亿元；经济开发区实现引资项目19个，实际到位70331亿万元，实现商品交易额90亿元，形成了怀化市产业集群发展的效应。四是搭建综合式的投资平台，构建地方政府体系。其中最有代表性的例子是重庆成立的渝富资产经营管理公司。该公司成立后控股重庆市商业银行、西南证券、银行租赁公司、渝国投，拥有三峡担保公司50%股份，参股安诚保险公司，形成“渝富系”地方国有投融资集团。行使了重庆市大部分的投融资职能。重庆市政府组建了重庆渝富资产经营管理公司。四年内，渝富公司资产从10亿元增长到将近400亿元，控股重庆市商业银行、西南证券，银行租赁公司、拥有三峡担保公司50%股份，参股安诚保险公司，“渝富系”地方国有投资集团形成，渝富模式在重庆取得了巨大成功。

3、投融资平台职能建立健全

投融资平台搭建后，如何发挥和利用好这一投融资管理中心的功能，是地方政府发展投融资管理活动的重中之重。在职能配置上，可以适当培育和发展资产运营公司，通过对其注入优质资产）、城市经营性资源等，使其真正成为我市拥有雄厚实力的投融资平台。一是财政资金注入，将分散的财政投入，包括国债投资，整合起来注入资产运营公司。二是规定相关费用注入，将养路费、部分城市维护费等注入资产运营公司。三是土地收益注入，将一定量的土地增值部分作为资产运营公司的资本金注入。四是存量资产注入，将过去形成的存量资产，包括路桥、公用设施等，授权资产运营公司经营。五是税收返还注入，对基础设施、公共设施投资实行税费优惠减免，作为资产运营公司资本金，这样的整体运营可以实现有效的投融资互动良性循环。如上海市积极开展融资工作，大力拓宽融资渠道，筹措到大量城市建设资金。①发行城市建设债券，如浦东建设债券、市政建设债券、煤气建设债券等，加快浦东、浦西的高架道路建设，提高煤气的普及率。②采用 BOT方式建设上海延安东路隧道复线工程和延安路高架桥(东、西段)。③以TOT方式筹措资金，如通过转让南浦大桥和杨浦大桥49%的专营权，筹资25亿元，用于徐浦大桥的建设，沪嘉、沪宁高速公路上海段建设也采用了这种融资方式。④在国际金融市场上利用外资，建设了地铁一号线、杨浦大桥、污水治理工程、内环线高架桥等重大建设工程。⑤吸引大企业参与城市建设，如上海实业在香港成功上市后，在注资于南洋兄弟烟草公司、永发印务公司、上海三维制药厂、上海家化、上海大众汽车合营公司和上海实业交通电器的同时，又投资于上海延安路高架道路、上海内环路和南北高架道路，成为上海高架道路的最大业主。

4、完善制度设计，以规范和激励投融资主体行为。

①理清职能关系，明确政府定位。按照“政府引导，市场运作”的要求不断改进政府的引导方式，放宽市场准入领域，放权投融资主体，扩大政府代建制的范围，正确处理好政府和市场的相互关系。例如，浙江省把政府引导的重点转为制定和执行中长期发展规划，并积极营造投资的公平环境，对民间投资项目同国有项目一视同仁。怀化市政府赋予经济开发区“准政府”职能，对开发区放权或全权委托，经济开发区独立行使相关行政审批并负责区内的社会事务管理。

②建立科学规范的投资管理决策程序，以提高政府投资项目决策的科学化、民主化水平。广州市在政府投资项目中实行专家论证基础上引入中介机制的咨询评估程序，咨询评估引入竞争机制，并制定合理竞争规则，重大项目实行专家评仪制度和投资项目公示制度，广泛吸取各方意见和建议，提高决策的科学性。

③建立投资效益考评制度和资信评价体系，以形成有效的投融资约束机制。例如，广州参照国企改革的成功做法，对各投资主体实施股份制改造，并研究制定对投资主体的考核方法，由国资委进行监管。上海市初步建立了个人信用联合征信系统，杭州市建立了企业信用公示工程，以约束投资主体的借贷融资行为。

三、结论

总之，实现地方政府投融资合理化需要多部门联合行动，互相配合促进工作，为积极构建良好的融资环境而不断努力，同时建立一套科学的投融资体系，在投融资管理中心合理运行下，才能保证投融资行为健康有序进行。

参考文献

[1]巴曙松，地方政府投融资平台的发展及其风险评估[J]西南金融，2009，（09）

[2]苏晓鹏，王兵，冯文丽，地方政府投融资平台风险预警与化解对策，农村金融研究，2009，（12）

[3]林文顺，地方政府投融资平台：风险及规范建议[J]金融与经济，2010，（02）

[4]封北麟，地方政府投融资平台的财政风险研究[J]金融与经济，2010，（02）

[5]杨帆，梁振邦，李勇，区域经济增长中的地方政府平台效应研究[J]煤矿机械，2010，（07）

投资与融资管理篇(3)

[关键词] 中小企业投融资公共服务平台；融资业务；对接；设计

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2015 . 17. 066

[中图分类号] F832.48 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2015）17- 0125- 04

0 引 言

中小企业是改革开放后出现的新的企业群体，对我市国民经济和社会发展做出了积极贡献。中小企业稳定而持续的发展对国民经济的稳定、市场经济体制的完善、区域经济的整体竞争力乃至社会的安定均具有广泛而深远的意义[1]。目前，我国中小企业融资渠道单一，多靠银行贷款[2]。但是，由于缺少银企合作平台和担保、抵押服务，无形资产又不能贷款融资，当企业流动资金不足时想要获得银行贷款就变得十分困难。同时，由于银行不愿意在不能分享企业发展收益的情况下承担更多风险，造成企业融资门槛、成本过高，手续过于繁琐，甚至超出企业承受能力。

为大力扶持中小企业的健康发展，国家、省、市接连多次出台相关政策，广州市根据科技资源、金融资源和科技金融工作实践情况，围绕广州建设国家中心城市和创新型城市的战略定位，制定了《广州市促进科技金融试点实施方案》，初步建立多元化、多层次、多渠道的科技投融资体系，探索形成了“一个中心、两大示范区、三大重点项目”的广州特色的科技金融创新工作体系。因此，广州市经济贸易信息中心通过网络信息技术，建立融资业务对接系统，把中小企业的融资需求、银行等金融机构的金融产品收集起来，并把需求、产品进行匹配后向金融机构、企业进行推荐，使中小企业可以找到合适的融资产品，或金融机构找到合适的企业融资需求，推动科技创新链条与金融创新链条的有机融合，促进科技与金融良性互动，加快推动中小企业发展。

1 中小企业的融资现状

中小企业是我国国民经济的重要组成部分，已成为繁荣经济、增加就业、推动创新和催生产业的重要力量。我国中小企业实现总产值和利税分别占全国的60%和40%，中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。我国经济增长离不开中小企业的发展，中小企业的发展需要资金的强有力支持。我国中小企业融资状况有所改善，但融资难仍然是中小企业进一步发展的“瓶颈”。

中小企业融资难、贷款难，原因是多方面的：一是金融体制不适应，政策支持力度不够。国有商业银行为防范金融风险，上收贷款权限，股份制商业银行、城市信用社和农村信用社等中小金融机构信贷能力有限，国家金融资源分布与中小企业空间布局不相适应[3]。特别是对银行开展中小企业贷款的激励机制有待创新，银行自身在金融产品设计、机构设置、信用评级、贷款管理等方面不能适应中小企业对金融服务的需求[4]。二是中小企业直接融资渠道窄。由于证券市场门槛高，绝大部分中小企业难以通过资本市场公开筹集资金，银行信贷仍然是主要的外部融资渠道[5]。三是银行融资成功率低。商业银行加强风险管理以后，在信贷管理中推行的授权授信制度，以及资信评估制度主要是针对国有大中型企业而制定的，而中小企业贷款具有金额小、频率高、时间急等特点，银行常常因中小企业信用信息不对称、贷款的交易和监控成本高且风险大而不愿放款[6]。

因此，造成中小企业融资难的重要因素之一是资金的供求信息不能有效对接。银行不了解众多民营企业的资金需求，也不清楚如何更好地满足企业的资金需求，民营企业不了解银行的信贷产品以及如何利用信贷工具为生产经营服务。而广州市中小企业投融资公共服务平台融资业务对接系统可以增加中小企业的融资途径，有效缓解中小企业融资瓶颈，其优势在于通过政府组织，对中小企业进行前期调研和项目把关、推荐和择优选择，大大减少了银行贷款风险。融资平台对中小企业的增信，解决了中小企业信用结构难落实的问题，大大降低了中小企业的融资成本，增加了有发展潜力的中小企业获得贷款的机率，进一步推进了中小企业的发展。

2 系统的设计

2.1 系统的整体结构设计

平台融资业务对接系统包括了融资需求管理、融资产品管理、融资意向管理、融资审核管理、融资项目管理、融资备案管理6大管理职能模块，并配有非银查询子系统、企业信用评估子系统、应用支撑管理子系统。具体的组成情况及子系统之间的关系如图1所示。通过这些模块，平台为金融机构与中小企业提供了融资信息对接和融资业务流程跟踪的服务，并通过便利、快捷、规范的流程保证了这些服务的质量。

2.2 系统的模块设计

平台分为融资业务对接子系统、非银查询子系统、企业信用评估子系统三大业务系统，以及一个应用支撑管理子系统。各系统主要功能如下：

2.2.1 融资业务对接子系统

融资业务对接子系统包括融资需求管理、融资产品管理、融资项目管理、融资备案管理、融资审核管理、融资意向管理六大管理职能模块。

（1）融资需求管理模块：平台分类设立了贷款融资、股权融资、交易融资、政府扶持融资、中介服务等五大类融资业务，每一大类的业务根据业务情况又划分数量不等的子业务，比如股权融资业务，划分有普通股权融资业务、天使投资业务；贷款融资业务，划分有资产抵押贷款业务、信用贷款业务、联保业务等。根据各类子业务，平台设计符合各子业务的需求表格，供中小企业选择填报企业的融资需求。融资需求的创建流程如图2 所示。

（2）融资产品管理模块：平台把银行、担保公司等金融机构、中介机构的产品，划分为贷款融资、股权融资、交易融资、政府扶持融资、中介服务等五大类融资产品。每一大类的融资产品，划分出更细的子产品。比如中介服务产品，划分了法律服务、会计服务、资产评估服务、商标专利服务、融资中介服务等。平台在审核金融机构等提交的产品时，划入对应的类型进行分类管理。

（3）融资意向管理模块：平台把经过应用支撑子系统匹配过的需求，匹配度排名第一的产品向金融机构、中小企业进行推荐。如有一方不同意，则选择匹配度排名第二个的产品进行推荐。如双方同意，则双方进行对接。

（4）融资审核管理模块：平台融资业务的审核功能，包括对中小企业提交的融资需求信息进行审核，金融机构提交的融资产品进行审核，系统自动创建融资项目的审核，企业信用评估子系统提交的企业非银信用报告进行审核，以及对应用支撑子系统的推荐结果进行审核等。

（5）融资项目管理模块：当融资意向对接成功后，系统将自动创建融资项目，经平台管理员审核后，中小企业、金融机构可以显示对方的联系信息，及查看全部的融资需求信息，进行线下洽谈。同时，金融机构录入融资对接情况及对接成功后的融资金额等信息，平台管理人员、企业可以查看融资项目，三方均可录入自己可见的备注信息。

（6）融资备案管理模块：对对接后的融资项目结果进行管理。如果融资成功，对企业获得的融资金额、融资方式进行记录备案，同时还将记录企业的还贷情况。融资备案还为信用评估子系统提供企业信用评估数据。

（7）投融资供应服务链：通过平台，整合法律、培训、融资咨询、会计、第三方信用评级、商标专利、资产评估等第三方增值服务资源，为中小企业融资服务。可以整合增值服务机构与金融机构的资源，能完善科技金融的服务链条，产生集聚和聚焦效应，客观上可以增强对中小企业的融资服务力度。

（8）四级投融资服务协作网络：在整合了不同金融机构提供科技金融资源的基础上，通过协作平台子系统提供的标准工具包，整合社会融资服务机构资源，建设一个覆盖我市中小企业，实现市、区（县）、镇（街道）、专业园区的四级投融资服务协作网络，有利于把平台金融资源服务全方位地向全市的中小企业铺开，使得平台整合科技金融服务可以覆盖不同地区、不同行业、不同成长阶段的中小企业，有助于解决现在金融服务网络覆盖面不够的问题。

2.2.2 非银查询子系统

非银信息查询服务通过抽取广州市工商、国税、地税、民政、质监中企业、社会团体、个人的信息，为平台的会员企业进行信息资料核实，确保平台的员的真实性。

同时，系统已经为广州市17家商业银行的1 500多个网点提供非银信息的联合征集、评估、查询服务。平台的非银信息从平台企业信息核实、信用等级评级业务，扩展到银行日常的企业开户、年审、贷款等业务上，极大地提高了政府数据的利用，在社会信用体系的建设中发挥了更好的作用[5]。

2.2.3 企业信用评估子系统

企业信用评估子系统是对企业信用状况进行综合评价的一项重要工具，信用评估系统可对采集到的信用数据进行智能化的综合分析，最终判断受评主体的信用风险程度[6]。系统包括评估模型管理模块、信用等级管理模块、企业自评管理模块、第三方评级管理模块、企业社会信息采集管理模块、综合信用评估管理模块、信用报告查看模块等。系统模块设计如图3所示。

2.2.4 应用支撑子系统

（1）数据库的组成：系统数据库是平台信息管理的基础，包括企业、金融机构在平台进行投融资对接相关的各方面信息，具体包括：企业/金融机构注册信息及非银核对信息、融资产品、融资需求信息等39个表格的数据库信息。同时，通过应用支撑子系统、业务对接子系统可以实现对企业基本信息的更新，以及融资需求信息、产品信息的修改。对非银查询子系统、信用评估子系统的信息，只能实现删除结果，不能修改内容。

（2）融资匹配规则的管理：平台根据各类融资业务，设立了几个类型的匹配规则，帮助企业找到合适的融资金融产品，或帮助金融机构找到合适的企业融资需求。匹配规则主要根据需求信息与产品指标的匹配程度，主要是申请人年龄、行业范围、经营年限、家庭实物净资产、贷款额度等信息与金融机构产品相关指标要求的匹配度，把企业融资需求信息推荐到合适产品的金融机构。以贷款融资匹配规则为例，匹配的信息包括申请人资料、企业资料、资产情况、财务经营情况、融资要求等，系统通过抽取企业的信息、需求与金融机构产品要求进行匹配，把匹配后的结果按从高到低的顺序进行推荐。

（3）金融机构排序模型：设置金融机构推送排序模型，系统根据金融机构的融资成功率、融资规模、融资数量、融资速度、融资备案5个方面的指标自动生成金融机构的排名，平台根据排名向金融机构推送企业融资需求。

3 结 语

中小企业融资难是个世界性的难题，平台充分运用J2EE的多层架构技术进行分层设计，在整体考虑需求的基础上合理规划建设的页面展现、业务逻辑和数据资源，实现系统的当前功能完整性与未来可扩展性的结合。系统支持B/S应用模式，完全基于Web中间件和大型数据库的N层结构，由Web服务器―应用服务器―数据库服务器―磁盘整列柜组成，对中小企业进行前期调研、项目把关和推荐以及择优选择，大大减少了银行贷款风险以及融资平台对中小企业的增信，解决了中小企业信用结构难落实的问题，大大降低了中小企业的融资成本，增加了有发展潜力的中小企业获得贷款的机率，有效缓解了中小企业的融资瓶颈，帮扶中小企业发展壮大。

主要参考文献

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[2]宋华，蒋任重. 中小企业融资问题研究[M].北京：首都经济贸易大学出版社，2015.

[3]郭勤贵.互联网金融商业模式与架构[M].北京：机械工业出版社，2015.

[4]陈文.网络借贷与中小企业融资[M].北京：经济管理出版社，2014.

投资与融资管理篇(4)

(一)投资学专业的学科门类划分宏观意义上所说的投资，多指产业布局、资源配置、投资规划等投资经济学问题，从学科属性而言当归属经济学学科门类。相近专业有国际经济与贸易、金融学等。微观意义上所说的投资，应指以政府、企业、个人、非营利组织等主体对某一经济活动的投资行为，具体包括投资项目分析、评价、规划、决策、资金筹措、资金投入、项目监控与项目绩效评估等投资管理行为，从学科属性而言，当属管理学学科门类。相近的学科是财务管理、国际商务、工程管理、房地产开发与管理等。显然，作为应用型本科院校所创办的投资学专业，应以微观意义的投资经济活动管理为主。教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，将投资学归属在经济学一级学科、金融学二级学科门类之下，笔者认为是有欠科学的。

(二)投资学专业与金融学专业的区别与联系微观意义上的投资理财活动主要站在政府、企业、个人、非营利组织的角度研究问题，投资学专业教学活动，也是为这些投资主体培养应用人才的。金融即资金的融通，是研究货币资金流通的学科，金融学专业主要站在金融机构的角度研究问题，主要为金融中介机构培养应用型人才。前者站在金融机构柜台外，后者站在金融机构柜台内，二者是投资与被投资、服务与被服务、营销与被营销的关系，微观管理与宏观调控的关系，不能混为一谈。从笔者搜集分析近30所本科院校投资学专业教学方案来看，课程设置基本上以金融投资方向课程为主，与金融学专业课程交集太大，界限也不是十分明显，没有形成显著的投资学专业独立化、个性化学科特色。从投资学专业与金融学专业就业方向来看，投资学专业主要为政府、企业、非营利组织投融资部门和财务管理部门，特别是为投资公司、资产管理公司输送具有一定的分析研究能力和创新创业能力的投融资管理与投融资咨询专业人才。而金融学专业则主要为银行、证券公司、保险公司、基金管理公司及信托公司等金融机构培养金融管理与咨询专业技术人才。但大多数院校投资学专业也把为各种金融机构培养金融管理专业人才作为其培养对象，可谓种了别人的田，荒了自己的地。例如，武汉科技大学2014提交的《普通高等学校本科专业(投资学)设置申请表》(以下简称申请表)设定的培养目标为:全面推进以学生创新精神和应用能力为重点的素质教育，培养应用型投资专门人才，拟为证券、期货、基金、信托、商业银行、保险公司等金融机构及相关管理部门，以及企业的投融资部门和财务管理部门输送理论知识扎实、实践能力强、具有一定的分析研究能力和创新创业能力的应用型投资专门人才。当然，投资与金融的联系在于，从微观来说金融投资是经济主体投资活动与金融机构资金融通活动的交集;金融的本质其实是经营活动资本化的过程，与投资的本质并无区别。

(三)应用型本科投资学专业的特点1．复合性与交叉性。投资学专业是一门融经济学、金融学、管理学、统计学、心理学、保险学与风险管理等多门学科于一身的复合性与交叉性极强的专业学科。复合型金融投资人才，既要有经济学基础知识，更要有扎实的专业项目投资知识，既要熟悉宏观的投融资政策背景，又要精通各种投融资的微观技巧。例如，广东商学院投资学专业人才培养目标设定为培养数理分析型、市场营销型、实践应用型相结合的复合应用型人才。2．应用性与实践性。应用型本科人才培养定位于培养高等应用型专门人才，强调培养目标的应用性、教学内容的实用性、教学方法的训练性、教学过程的实践性。应用型本科投资学专业教育教学也应体现这一特点。3．国际化与地方性。由于全球经济一体化速度的加快，全球性、全国性金融市场的形成与开放，对于金融投资人才，具有国际化视野和国际化金融投资意识与操控运营能力十分重要。例如，东北财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:培养具有国际化视野……的应用型、复合型、国际化的高级投融资管理专业人才。但对于实业性投资专业人才，适应地方经济的要求则明显重要于国际化的需要。4．创新性与发展性。创新教育是应用型本科专业人才培养的本质要求，投资学专业具有注重实用与应用能力培养的实践性特征，同时还具有针对实际问题、面临具体情境、解决具体问题的适应能力与创新精神的发展性特征。5．微观性与营利性。应用型本科投资学专业专门是为企业培养投资管理专业人才，而非培养宏观层面的产业投资规划与管理人才，同时也就具备了显著的追求投资效益的营利性特点。

二、投资学专业人才培养目标的设定

现资广义地说既包括传统的以工业、农业、商业、建筑业、服务业等实体性产业为投资对象的实业投资，也包括以证券、期货、外汇、黄金、期权、基金等为主要内容的金融投资;既包括以金融机构、投资公司为主体的金融性投资，也包括以企事业单位、非营利组织为主体的营利性直接投资，还包括以政府为主体的非营利性公共(财政)投资，也包括国际投资、房地产投资等特殊领域的投资活动;既包括宏观层面的产业布局、产业投资，也包括微观层面的创业投资、项目投资、金融产品投资。近年来，这些领域的投资活动及投资规模持续高速增长，这必然需要大量的投资专业人才。狭义的投资则专指金融性间接投资。投资学专业人才培养目标设定的前提也要以投资活动内涵与外延的界定为前提，并由此规划课程设置和专业教学方案。投资人才专业能力体现为管理投资活动的应用能力，如图2所示，具体体现为对某一投资项目的分析、评价、规划、决策与效益评估等方面能力。按照具体职业规划，可以是直接投资运营也可是受聘充当投资顾问，发挥投资咨询与策划作用。

笔者分析了已经开设投资学专业和2014年新申报投资学专业的近30所本科院校专业教学方案，如图3所示，约60%院校的投资学专业基本定位于金融投资人才的培养。按照中华人民共和国教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，投资学专业培养目标是:培养……能胜任银行、证券、保险等金融机构、政府部门和企事业单位的专业工作，具备……的高级投资管理专门人才。主要学习经济学科和金融学科的基础理论和基础知识……掌握金融学科学研究的方法。［3］结合所列核心课程分析，可以看出，教育部对投资学专业人才培养目标设定，侧重于金融投资人才培养。例如，沈阳化工大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:胜任在银行、证券、保险、信托、投资咨询、资产管理、基金管理公司等金融机构及政府部门和企事业单位的投资咨询及管理工作。再如，河南牧业经济学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:学生毕业后能在各类金融单位、各类企事业单位、政府部门从事投资业务操作和管理。山西财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:具备投资实务专业技能与注册金融分析师(CFA)业务技能。如图3所示，30%院校的投资学专业定位于金融投资人才培养，同时兼顾实业投资领域房地产投资专业人才培养。

例如，广州商学院2014提交的《申请表》为:本专业融实物投资、金融投资和其他各类投资于一体……［4］;例如，长春光华学院2014提交的《申请表》设定的投资学专业人才培养目标为:本专业培养……具备处理固定资产投资、金融资产投资、国际投资等方面的……面向大中型投资公司、金融机构、各类企事业单位从事投资管理及相关业务的应用型本科人才;郑州升达经贸管理学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:结合注册投资咨询师(RCE)的考试知识要求，按照应用型培养目标在各个模块进行课程修订，已经形成实物投资课程与金融投资课程并重、专业基础课程与专业主干课程协调搭配、专业理论教学与实践教学相互推进的投资学课程体系。如图3所示，另有不足10%院校的投资学专业定位于金融投资方向投资人才培养，同时兼顾公共投资专业人才培养。例如，湖南工业大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:……具备处理公共投资、项目投资、投资理财等投资实务及资本运作基本能力……能够在政府部门从事公共投资管理、在企事业单位从事项目投资可行性分析和项目评估、在专门投资机构从事投资理财咨询服务和投资理财规划等工作的复合型、应用型的高级专门人才;湖南农业大学投资学专业建设特色是从经济体生命周期的角度去把握投(融)资理论及实务，并以公共投资(尤其是农村公共投资)的方式与效率作为研究特色。

三、新设投资学专业特色的形成

教育部高等教育司颁布实施《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》(以下简称目录)，这一举措，在规范专业名称、教育统计和人才需求预测等方面具有显著的积极意义。但由于专业种数大大缩减，一些学科门类会出现扎堆、雷同、恶性竞争等问题。《目录》将原有的635种专业缩减为506种，其中基本专业352种，特设专业154种，在基本专业中有30个国家控制布点专业，特设专业中有32个国家控制布点专业，基本专业中外国语语言文学就包含了62个小语种专业。全国各级各类学校一般只能在352个基本专业减去30个国家控制布点专业、再减去62个小语种专业、剩余的260个专业中选择，而全国截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校专业数大多在40～50个，平均办有每个专业的学校数应该在875×45÷260=151所。如果这些学校专业名称一样、课程设置雷同，势必造成恶性的无差异竞争局面。为此，教育部门可尝试允许各本科院校申办同一专业名称下的适应地方经济需要、形成本校特色的专业化方向。如图4所示，投资学专业可根据地方经济发展需求设公共投资、实业投资或项目投资、金融投资等专业化方向或投资管理、投资规划或投资咨询等专业化方向。鉴于所述我国经教育部审批备案的投资学专业基本上侧重为银行、证券等金融机构培养金融投资人才的现状，新设投资学本科专业若要形成本校专业特色、适应地方经济需要、形成明显的与金融专业的区隔，最好选择公共投资、实业投资或项目投资专业化培养方向。鉴于公共投资就业面较窄，可避开金融投资的无差异竞争，开设实业投资或项目投资管理专业化方向。

投资与融资管理篇(5)

关键词：政府投融资 政策措施 启示

中图分类号：F127

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2013）04-217-02

近年来，合肥市在加强政府性投融资管理方面充分发挥财政职能，不断创新财政支持方式，积极探索优化投融资机制，以合肥市为主体，推动城市老城区、棚户区改造，加快城市新区建设，城市的承载能力和新老城区建设得到快速提高，互促共进态势进一步增强。

一、合肥市投融资管理的有关措施

1.创新政府投融资管理模式。实行决策、管理、执行、监督相分离。成立合肥市投融资管理委员会，办公室设在市财政局，作为投融资管理委员会常设办事机构。投融资管理委员会对投融资实行统一管理，负责审定投融资中长期规划和年度计划，决策投融资工作的重大事项；市委、市政府主要领导分别担任委员会主任和第一副主任，市政府分管领导及相关部门主要负责同志为成员；成立合肥市投融资管理中心，将原来分散在各部门的政府债务统一收归市投融资中心，实行统借统还，归口管理，同时负责编制市本级年度政府投融资计划。强化执行机制，搭建政府投融资平台。合肥市建设投资控股（集团）有限公司作为政府投融资平台负责政府性项目的统一融资。不断完善监督机制。合肥市财政、审计、监察部门作为投融资管理的监督层，负责对投融资行为进行监督，并对项目资金使用情况实行全面跟踪审计。

2.做大做强投融资平台。2006年5月，合肥市通过资源整合，将原分属不同部门的合肥城建投资控股有限公司、合肥市建设投资公司、合肥市交通投资控股有限公司合并重组为合肥市建设投资控股（集团）有限公司，具体从事城市建设资金筹集、使用、管理，代表政府运营、管理城市基础设施资产，市财政注入现金5亿元，通过整合，市建投集团注册资本达到96.03亿元。随后，政府又采取不断注入优质资产等方式，提高建投集团融资能力。截至2011年底，集团（合并报表）总资产达478.11亿元，净资产267.16亿元，下辖合肥百货、丰乐种业两个上市公司，融资能力得到极大提高。

3.同步推进相关配套改革。成立合肥市招投标市场管理委员会，整合组建市招标投标管理中心，作为市政府统一的招标投标交易平台。所有政府投资项目及国有资产交易必须通过市招投标中心办理，所有基础设施建设项目严格执行“有效最低价”制度。成立合肥市土地储备中心。由政府直接管理土地一级市场，对经营性用地出让一律拍卖，确保土地增值收益集中在政府手中。严格工程建设过程中变更审批，所有工程变更，必须严格实行“一支笔”审批制度。实行项目建设责任追究制度。对项目建设单位、设计单位、监理单位实行责任追究，实行“黑名单”制度。

4.实行政府投资项目“六分开”管理体制。对建设项目规划、设计、立项、招标、投资、建设实行“六分开”。市规划局具体规划城市基础设施建设，市建委负责项目综合设计，发改委审核立项，市招投标中心统一负责项目的招标建设，市建投集团统一核拨资金，重点工程建设管理局组织施工，审计局负责决算审计。六环节分工明确，相互协作，相互监督，大大提升了城市基础实施项目的可控性、科学性和严谨性。

5.建立数字模型预测政府债务风险。合肥市投融资管理中心创新设计一套债务风险控制模型，通过分析未来年度还本付息总额与未来年度可用于城市基础设施的财力总额，计算两者之间的倍数关系。进而建立政府债务风险控制测算模型。模型按照每年综合财力安排可用于基础设施建设的资金量，结合当年政府财政收入情况、政府债务年限、具体的债务期限结构、利率水平，对全市的总体债务规模进行测算，以此指导政府年度投融资计划安排，科学预估未来年度政府债务合理规模与控制规模，从而为政府提供动态评估和预测。

6.建立政府债务风险防范机制。建立政府债务动态管理机制和预警机制。市投融资管理中心通过项目管理、报表统计、信息查询、经济指标及风险预警管理等，实现对全市政府投资项目资金筹集、结构和安全性进行动态预警和评估，确保政府债务控制在合理范围内。2009年在全国率先出台《合肥市政府债务管理暂行办法》（合政〔2009〕124号），进一步规范政府债务举借、使用、偿还行为，对全市各级融资平台债务举借实行计划管理，要求各级政府和融资平台公司统筹安排投资及融资活动，按照政府债务风险控制的要求，所有平台、县区的融资和债务管理必须确保在警戒线下运作。加强对贷款的期限管理。在充分做好偿债准备的同时，积极采取有效措施降低融资成本，通过优化债务结构以降低债务负担。通过整合提升融资平台综合实力，创新融资模式等方式，实现低成本融资（低于基准利率5%～10%）；实现融资结构由短期贷款为主向中长期贷款为主的转变，全面优化了政府债务期限结构，债务还款实现了年度均衡化，避免了流动性风险，科学规避还款高峰，有效防范债务风险。

7.积极创新融资方式。改革财政资金投入方式，增加建投集团现金流，提升建投集团融资能力。积极争取开行、亚行、世行、外国政府贷款，共争取开行169.67亿元授信额度，亚行1.5亿美元城市环境治理贷款。2008年12月与国家开发银行又签订新一轮300亿元额度金融合作备忘录。加强与商业银行合作，拓宽融资渠道，实现项目融资分别与工商银行、建行、光大银行等签署战略合作协议，保障大建设资金需求。建立偿债基金，解决县区贷款担保问题。2008年4月，市投融资管理中心与徽商银行签订了偿债基金协议，采取由投融资中心在徽商银行设立基础设施建设偿债基金的方式，由徽商银行给市县区基础设施建设28亿元授信额度。实行资产证券化，发行企业债券及集合信托产品，提高直接融资比重。分别于2006年、2008年和2009年成功发行第一期10年期10亿元企业债券、第二期17亿元企业债券和第三期20亿元企业债券。2009年先后发行四批共2.5亿元“滨湖·春晓”中小企业集合信托计划，惠及99户中小企业。

二、创新投融资方式取得的成效

合肥市实行投融资改革以来，针对城市建设管理集立项、建设、融资、拨付、决算一体，融资平台规模小、方式单一、主体分散，投融资规模难以满足城市发展需要的弊端进行了系统改革，构建了全新的投融资管理体制，为加快城市建设与发展奠定了坚实的基础。构建了科学合理的城市建设管理体制。建立了决策、管理、执行、监督相分离的投融资管理体系，确立了项目规划、立项、招标、融资、建设、审计相分离、相制约的城市建设管理体系。打破了建设资金瓶颈，确保了建设资金需要。合肥市投融资体制的改革构建了城市发展的框架，拓展了城市发展空间，增强了政府公共服务能力。合肥市“十一五”期间共筹资581.62亿元，其中财政性资金225.92亿元，金融市场融资355.7亿元，建设支出412.32亿元，有力保障了城市建设。债务管理透明，还款保障能力不断增强。合肥市建立项目中长期融资制度，改变了过去以流动资金融资为主，财政当期还款压力过大的局面，同时通过建立科学测算模型，合理测算债务合理规模与可控规模，实现了债务还款年度的均衡化、科学化。有效降低融资成本，节约了建设资金。合肥市通过创新融资方式、优化融资结构，在国家基准利率基础上实现项目融资利率下浮（总体下浮5%～10%），有效减低了资金成本。2007—2010年，合肥市招投标中心共完成2610个项目招标工作，项目预算价480.09亿元，中标金额328.95亿元，节约资金151.14亿元，极大地节约了建设资金。

三、加强河南省政府投融资管理的具体建议

1.加强投融资制度建设。借鉴合肥市政府性投融资有效管理模式和办法，河南省应及早着手加强投融资管理的有关制度建设，规范投融资工作，确保资金合理规范使用，防范、控制风险。有关制度包括项目单位的机构设置、议事规则、运行章程和项目资金筹措、使用、监督、评估等方面。同时，要统筹兼顾，着眼长远，加大政策落实力度。

2.科学构建政府投融资管理体系。为充分发挥财政性资金的杠杆作用，防范财政风险，笔者建议：一是建立决策机制。成立河南省投融资管理委员会，作为投融资管理的决策层对河南省投融资工作统一进行管理，同时负责审定投融资中长期规划和年度计划及决策投融资工作重大事项。投融资管委会由省委、省政府主要领导担任委员会主任和第一副主任，以充分发挥政府在整个投融资体系中的主导地位。二是健全管理体制。将原来分散在各部门管理的政府债务统一收归河南省直属行政事业单位国有资产管理中心（以下简称“国资中心”）。国资中心对河南省省直单位政府性债务实行“借、用、还”一体化管理，并试行项目融资计划管理。即每年会同有关部门对项目单位提交的融资计划进行审核并上报省投融资管委会备案，国资中心根据投融资管委会的融资计划批复作为融资依据。把“政府主导、产业化发展、市场化运作、企业化经营、法制化管理”理念始终贯穿城建投融资管理各个环节。三是完善监督机制。河南省财政、审计、监察部门作为投融资管理的监督层，负责对投融资行为进行监督，并对政府投融资筹措、使用、管理全面跟踪审计。四是实行投融资资金“双控”管理。借鉴合肥市管理经验，对政府投融资资金实行省财政和项目单位“双控”管理模式。即项目单位会商省财政厅国库支付局在银行开设“双控”账户，账户及付款审核的主体为项目单位。项目单位支付款项时，经内部审批程序后送达国库支付局进行复核，省财政认定付款事项合法合规、资料齐全后加盖印鉴，由项目单位通过银行对“双控”资金进行直接支付。

3.做大做实投融资平台。一是将河南省五大投融资企业（河南省文化产业投资有限责任公司、河南铁路投资有限责任公司、河南交通投资集团有限公司、河南水利建设投资有限公司、河南省中小企业担保集团股份有限公司）统一整合到河南省豫资城乡投资发展公司（以下简称“豫资公司”）之下，提升投融资能力和偿债水平。二是通过不断充实豫资公司资本金、注入优质资产、土地等方式提高豫资公司风险防范和盈利能力，努力拓展融资新途径、新方法。借鉴合肥市建投集团入股上市公司模式，采取豫资公司控股或入股上市公司等形式以壮大豫资公司实力、提高融资能力。三是改革投融资公司内部结构，完善法人治理结构，建立现代企业制度，逐步实现企业盈利和债务偿还的统一。

4.加强政府债务风险预警管理。借鉴合肥市做法，对政府性债务的规模、结构和风险状况加大动态管理力度，尤其是加强对债务到期偿还的管理。一是建立政府债务动态管理和预警机制。国资中心要建立并不断完善信息化系统以便实时动态掌握资金变动情况。通过对资金筹集、使用及政府性债务的全面统计分析，实现对政府债务的规模、结构和安全性进行动态预警和评估，确保政府债务控制在合理范围内。二是努力拓展政府债务归还渠道，规避违约风险。对财政部门直接偿还的政府性债务以及历年工程欠款，在财政预算以及超收中安排资金归还的基础上，再从土地储备中心储备的土地收益和国有资产收益中安排偿还资金，规避违约风险。三是加强对贷款的期限管理。在充分做好偿债准备的同时，积极采取有效措施降低融资成本、优化债务结构以降低债务负担。借鉴合肥市有关经验，建议通过不断整合提升豫资公司综合实力、创新融资模式等手段，实现低成本融资（低于基准利率5%～10%）和融资结构由短期贷款为主向中长期贷款为主的转变，全面优化政府债务期限结构，科学规避还款高峰，有效防范债务风险。

5.积极创新融资方式。建议河南省大力培育豫资公司，利用资本市场拓宽融资渠道，创新融资方式。一是改革财政资金投入方式，增加豫资公司现金流，提升融资能力。二是继续积极争取农开行、开行、亚行、世行及外国政府贷款。三是加强豫资公司与商业银行合作，拓宽融资渠道，与各银行签署战略合作协议，保障资金需求。四是建立偿债基金，解决贷款担保问题。国资中心要努力与各商业银行签订偿债基金协议，采取国资中心在银行设立基础设施建设偿债基金方式，由各银行给豫资公司筹措资金增加授信额度。五是鼓励豫资公司采取吸引信托基金、企业股权融资、发行企业债券、投资补助、资产证券化等方式募集建设资金。六是鼓励豫资公司积极运用市场化手段，加强与商业银行合作，拓宽融资渠道，盘活资源，探索建立公益性基础设施和商业性基础设施开发相结合的长效机制，增加直接融资比重和规模。

6.科学设计政府债务风险控制模型。借鉴合肥市风险控制测算模型成熟经验，建议由河南省国资中心负责设计债务风险控制模型，模型按照河南省每年综合财力安排可用于基础设施建设的资金量，结合当年政府财政收入情况、政府债务年限、具体的债务期限结构、利率水平，对全省的总体债务规模进行测算，以此指导政府年度投融资计划安排，科学预估未来年度政府债务合理规模与控制规模，从而为政府提供动态评估和预测。

7.强化政府投融资金绩效管理。省财政、审计、监察部门根据有关制度成立绩效管理处室和跟踪审计处室，对项目单位进行绩效管理和全程审计。项目实施单位按照工程季度每3个月进行项目绩效自评并报省投融资管理委员会，省投融资管委会进行审核并对项目单位融资情况进行绩效评价，报告省委、省政府，同时将绩效评价作为项目单位及相关人员奖罚参考依据。对在绩效评价过程中成绩比较高的项目，将其做法和经验在其他项目管理中进行推广，对绩效评价成绩低、存在不规范行为的项目通报批评，并进一步追究相关部门和负责人的责任。

参考文献：

1.李锐（导师：陆道平.）多元化筹措城市建设资金的问题与对策研究.苏州大学硕士论文，2011.9

投资与融资管理篇(6)

在市场经济条件下，作为政府资源配置重要实现途径的基础产业财政投融资，在投资功能方面具有独特的优势。

（一）财政投融资将填充了基础产业投资的空白。由于基础产业是准公共产品，若完全依靠政府无偿投资，则因财力有限而出现产业发展的“瓶颈”制约因素，如完全依靠企业自筹或银行贷款，则因基础产业作为准公共用品，将出现“效益外溢”的现象，也会形成供给不足或无人投资的现象。因此，财政投融资作为一种介于政府无偿投资和商业投资之间的一种新型投资形式，正填补了准公共产品投资的空白，有利于充实基础产业发展的社会资本，促进基础产业的发展。

（二）财政投融资对基础产业投融资中将发挥导向作用。国家若强力推进基础产业财政投融资，则体现国家对基础产业发展的重视，表明了将基础产业作为先导发展产业的意图，必然受到社会的重视，引起商业投资和社会资金的跟进，这将必然拉动社会资本向基础产业的投入。因此，将集中起来的社会资金引入基础产业的投融资，将形成一种“财政投融资先行―商业银行投融资跟踪―社会资金随后”的投资连锁反应与投资诱导机制，有利于为基础产业的发展营造良好的投融资环境和社会氛围。

（三）财政投融资对基础产业投资将起到平衡作用。财政投融资具有货币政策与财政政策的双重功能，但与财政政策与货币政策的实施相比，财政投融资具有较高的低风险性。大力开展财政投融资活动，可以起到与扩张性货币政策相同作用，但又与一般货币扩张不同，不会诱发通货膨胀，更不会带来财政风险的产生。尤其在基础产业发展过热时，可以依靠集中社会闲散资金，来适度控制投资总量的膨胀，而在基础产业经济低迷时期，可以发挥刺激社会消费的作用。因此，基础产业的财政投融资是一种产业发展的调节机制，对于基础产业的平稳发展具有不可忽视的“稳压”作用。

二、目前我国基础产业财政投融资取得了一定进展，但是其发展滞后的矛盾和问题却日渐突出

当前，基础产业的财政投融资发展滞后的问题进一步显现，暴露出的矛盾日渐突出。

（一）财政投融资缺乏应有的市场化手段。目前我国既缺乏充分运用市场性融资手段，难以提升社会投资的热度，且在财政投融资方面的资金筹集范围小，主要局限在了国家财政方面周转金、预算中的沉淀资金、间歇资金，或政府摊发的国家债券或金融债券方面，最终筹集到的资金少，难以形成雄厚投融资资金。

（二）财政投融资缺乏统一的管理体系。当前，我国的财政投融资管理部门不一，管理纷杂，没有形成全国统一的财政投融资计划和规范的管理，出现了很多投融资过程中的利益矛盾，造成了投融资市场的混乱。而且，目前作为财政投融资管理的法律依据缺失，对财政投融资过程中的所属权界定不严，很多本来应当由市场融资的项目却没有通过财政投融资来筹措资金，形成了资金结构的扭曲的现象，破坏了公平的市场竞争环境。

（三）财政投融资不能做到规范运行。要真正发挥财政投融资的作用，就要形成规范、严格的投资管理，以达到从融资到投资，进而实现投资后资金回收的良性循环。但目前我国的很多财政投资，有偿性的资金往往无偿投入，投入项目无计划、无范围，随意性很强，缺乏有效的监督与审批程序，造成财政投融资资金投入的浪费。

（四）财政投融资的效益和风险意识较差。当期，我国进行投融资的资金投放，投资权利掌握在行政部门手中，很多没有以企业法人为中心，政企不分，没有按照市场规律，安排项目、落实计划都由地方行政部门来进行，存在以项目和计划为中心的决策弊端。尤其缺乏应有的投放效益意识和风险意识，缺乏投资前的风险评估和效益评估。

三、积极选择实施加强我国基础产业财政投融资策略

作为为社会提供公共服务和私有产品的基础产业来说，加大政策扶植力度，实施以立法为前期的财政投融资策略，可以迅速提升我国基础产业发展。

（一）坚持财政投融资原则。财政投融资的基本原则是：应将投资的重点放在发展基础产业中的基础建设项目和基础设施建设方面，投资方向应致力于为大众服务的重点基础产业领域；在财政投融资过程中，应保持基础产业资源市场配置作用的正常发挥，防止功能紊乱；在投资过程中那个，不宜干扰和影响民间投资选择和偏好；坚持基础产业财政投融资资金的公共性质，防止盲目投资、风险投资。

（二）多渠道获取财政投融资资金。基于目前财政投融资的资金来源范围面窄，资金不足的状况，应当拓宽资金筹集的力度，将筹集重点放在对社会闲散资金的吸纳方面，同时还要吸引邮政储蓄存款、社会保障基金的剩余金、政府担保债券和政府担保借款、政策性银行、借款、股票、债券和其他有价证券等，开展多种渠道资金筹集。

（三）加强财政投融资管理。针对目前财政投融资中存在的问题，必须强化投融资的管理，建立财政投融资计划编制制度，增强投融资整体的计划性，做好事前的计划测算、风险评估、投入方案制定，严格投融资的资金筹集、投入、回收和检查监督的程序；实施财政投融资的统一管理，明确国家管理的归口管理部门，划定其投融资的管理职能；要在法律规定的范围内，规范投融资管理的制度，促进投融资行为的规范。

（四）实施财政投融资的多元运营模式。在此方面，国外有很多成熟的经验，一般来说，对于对非经营性项目，采取政府投资、政府经营的模式；对经营性基础产业项目，采用政府与民间合作投资、民间经营模式，另外还有一些诸如建设转让经营模式（BTO）、建设经营转让模式（BOT）、购买建设经营模式(BBO)；、租赁开发经营模式、管理合同模式等。

投资与融资管理篇(7)

关键词：新时期；企业；投融资管理；策略；研究

在新时期之下，要求企业针对经济体制改革的实际方向来适当调整投融资管理策略，对于投融资管理的计划、方法等实施一定的创新及完善，进而显著提升企业的经济效益。在当前背景之下，多数企业均已高度重视和开展投融资管理这项工作，这也能够作为推动现代企业不断进步与发展的一项关键手段。

一、新时期企业投融资管理之价值所在

在新时期之下，若企业能够积极实施投融资管理，将明显提升企业的经济效益，主要体现在良好的投融资管理，能够提升现代企业的竞争实力，凸显竞争的优势，从而提高企业的投资回报率，使得投融资资金能够变得更为灵活与活跃。而对于投融资管理的相关人员来说，则需结合市场发展的实际方向来利用最为恰当的预测方式实施投融资管理，以此确保投融资管理期间所运用的举措能够具备合理性，能够保障方向的明确性。除此之外，确定投融资策略，还可在极大程度上促进企业制定良好的投融资规划，进一步提升其生产利润，为现代企业的不断进步予以资金层面上的保障[1]。再者，科学制定投融资计划，也利于优化运行机制，可使得在当前越发复杂的经济环境之下进行更为准确的预测，充分明晰市场发展的主要方向和各项需要，同时还可在投融资管理策略的促进之下，对于日后的发展进行合理的选择。健全管理机制，确定适合的投融资方案，还能够提升现代企业的整体管理水平，推动企业的稳定进步，还可为其不断发展确定更为适合的目标。若想保障投融资管理的成效，绝不可脱离决策者的科学决策，所以企业务必要制定出更为良好的投融资方案，而对于决策者来说，也应持续提高自身的决策水平以及风险防范意识，确保合理的投融资方案能够推动企业经济效益的显著提高。

二、企业投融资管理之现状分析

一般来说，企业所进行的投资活动并非为主观性或随机性的，而是需具备合理的战略规划，然后再加以开展，这主要指的是在实施投资之前，要对当前的经济发展态势，以及行业环境等相关的因素实施综合性的分析及评价，并且还应全方位的分析企业的发展实力及经营规模等方面来合理开展活动[2]。但就真实情况来看，还是有不少企业在进行投资决策的过程中，未能够切实衡量和分析投资计划与真实发展情况二者之间的符合程度，也未能够对于投资项目的日后发展进行合理的判断，甚至存在个别企业仅关注到其他企业在投资项目上所获得的收益，而后便照搬照抄地利用此投资计划，而并未能综合性的分析自身经营情况、实际的承受能力，未能够将投资额度和其他运营资金所需额度之间加以关联，致使产生资金链断裂的情况，而在产生此状况之后，则会导致企业产生严重的损失，影响到企业的总体发展和战略目标的达成。受到行业性质的影响，对于各个企业来说，所具备的融资特征也有着明显差异，而在融资需求上也明显不同。以市场层面来分析，主要的融资渠道包括政府扶持、自筹资金、间接融资以及直接融资等形式，以融资方式来说，通常包括外源以及内源融资这两种类型，然而就现实情况来分析，不少企业均是以内源融资的方式来筹集资金，这主要是由于别的融资方式较为困难，门槛相对过高[3]。以银行借贷来说，不少企业在采取银行贷款方式的过程之中，不但审核条件十分严格，申请的手续也是十分复杂，并且还需面对抵押担保等方面的问题，同时也由于一些企业的发展规模较小，成立的时间较短，因而使得借贷更加困难，所致使的融资失败状况，则会导致企业很难再实施生产以及扩大自身的发展规模，甚至是处在濒临破产的状态。

三、新时期企业投融资管理策略研究

（一）健全企业金融管理体系

在新时期下，对于现代企业而言，所能够运用的投融资管理方案较为丰富，在投融资期间所牵扯到的内容也较多，对于投融资管理体系来说具备着明显的繁复性，所以在制定投融资方案前，则需结合于真实的状况来分层的制定相关的投融资措施[4]。对此，一方面，要求企业明确好投融资策略的实施方式，同时还应建立投融资管理小组，对投融资方案实施科学完善及修正，企业还应对投融资小组实施业绩方面的大力考核，合理管理好投融资业绩。在金融管理体系之中，要明确投融资管理策略为企业实施金融投资时的一项关键任务，而在制定投融资管理策略前，则务必要结合市场发展的真实情况以及主要的需求等来加以制定，绝不可随意的制定投融资管理方案。另一方面，投融资管理方案还务必有助于推动企业自身的进步与发展，使得企业在落实投融资管理方案后，能够显著提升自身的经济效益，而对于投融资管理小组来说，还应持续性增强自身的金融风险投资管理的意识和能力，善于以长远的视角对投融资方案加以制定，并且还需针对市场的变化状况以及对易于产生的风险问题加以预测，充分把控好市场经济发展的主要情况，认真探析在我国市场经济发展期间所易于产生的风险问题，而后制定出合理的对策加以预防，确保所具备的投融资方案能够高效性的落实。结合上述内容可知，企业务必需结合于发展的迫切需求以及实际情况来科学的制定和健全金融管理体系，同时还应始终追随市场发展的脚步，不断优化金融管理体系的内容，确保此体系具备有效性、实时性，能够始终追随企业不断进步与发展的脚步，最终确保此管理体系能够推动企业的显著进步。

（二）合理制定投融资计划

在实施投融资管理的整个阶段，首先应确定好投融资管理的计划、实际的方向，科学确定投融资管理计划，能够作为保障投资管理质量的一项重要条件[5]。若在明确投融资管理计划的过程中，由于未能正确的把控市场发展的主要方向，或者是未能够合理地选用相关的政策，均会致使企业制定出不当的投融资管理计划，导致企业产生经济受损的状况，严重制约到企业的稳定进步。因此，对于工作人员而言，在制定投融资管理计划之前，务必要充分明晰企业在此阶段发展及进步的需求和方向，同时还应认真明晰市场经济发展情况，全面分析在明确投融资计划之后，所易于产生的风险问题和所能够获得的经济效益，全面判析市场发展的趋势。在新时期之下，证券基金等方面均易于产生风险问题，所以在明确制定好投融资计划前，也务必要具备超高的风险防范意识，对于风险问题实施科学的预测，然后再实施针对性的预防，对于现代企业投融资管理期间所易于产生的风险问题实施科学的转移以及解除，但应明确的是，不能够进行随意性的投资，在明确投融资计划前，应细致分析好内部原因和外部原因，以期保障投融资计划的制定效果，最终推动企业的迅速进步。

（三）重视培训投融资人员

对于现代企业而言，是否具备投融资管理方面的现代化人才，对于企业的综合竞争实力等方面产生直接影响。企业若想保障投融资管理工作的开展质量，那就务必要重视培训投融资方面的专业人才。对此，一方面应加强建设投融资管理队伍，提升对于投融资人员的考核标准，进而确保投融资方案能够具备极高的精准程度，能够满足于现阶段企业发展的迫切要求，因此企业应重视开展培训工作，持续性提升投融资人员的专业能力以及素质[6]。另一方面企业也能够以增多人才聘用的实际次数，吸引更多的人才投入至企业之中，切实提高企业的投融资管理水平。除此之外，也应重视提升薪资待遇，燃起投融资人员的工作主动性以及工作热情，确保其能够始终为企业的不断发展所奉献，并进行深入的思考，这样则非常利于提高企业的综合竞争实力，使企业在越发激烈的竞争环境之中获得战略主动地位。对于投融资人员自身来说，也需结合于自身的工作情况，及时反省自身在工作期间的不足之处，而后实施迅速及时的改正，防范在往后的工作之中再犯下同样的问题，这样做十分利于提高企业投融资管理工作的开展成效，促进企业获得显著的飞跃。结语总而言之，在新时期之下，企业所面对的挑战以及所具备的机遇是一同存在的，而若想推动企业的进一步发展，就需保障投融资管理工作的开展质量，重视合理制定投融资管理的计划和方案，并且还要重视培训投融资管理方面的工作人员，这样才更利于解决投融资管理期间所存在的问题，推动企业投融资管理工作的有效进行。

参考文献

[1]荀颖.关于国有企业投融资管理现状及对策分析[J].经济管理文摘，2021（07）：86–87.

[2]缪英.房地产企业投融资管理的特点及问题分析[J].今日财富（中国知识产权），2021（03）：46–47.

[3]罗丽莉.房地产企业投融资过程中财务管理问题与对策探究[J].今日财富（中国知识产权），2021（03）：180–181.

[4]徐兆伟.地方投融资类国有企业财务管理存在问题及应对措施[J].全国流通经济，2021（04）：76–78.

[5]张倩.新时期广西企业投融资管理存在的问题及优化策略[J].投资与合作，2021（01）：76–77.